盡管海外通脹壓力短期高企,但主要是受前期供給瓶頸推升。隨著疫情管控的變化和供應(yīng)鏈的恢復(fù),這一局面有望在一季度末有所緩解,“輸入型通脹”對(duì)國內(nèi)的傳導(dǎo)壓力較為有限。我們預(yù)計(jì)PPI有望延續(xù)快速回落態(tài)勢(shì),至二季度末下降至5%附近,主要是上游價(jià)格回落。值得一提的是,這意味著中下游制造業(yè)的成本壓力有望進(jìn)一步緩解、盈利能力將邊際改善??傮w而言,通脹并非當(dāng)前宏觀政策的主要矛盾,“穩(wěn)增長”可能更加重要。我們認(rèn)為財(cái)政、貨幣和監(jiān)管政策有必要繼續(xù)加強(qiáng)配合穩(wěn)增長。除了總量層面的政策寬松之外,地產(chǎn)相關(guān)政策的協(xié)調(diào)、地方債項(xiàng)目落地,以及保消費(fèi)政策均有發(fā)力空間。
12月CPI短期見頂回落,與低基數(shù)效應(yīng)消退、食品價(jià)格超季節(jié)性下跌有關(guān)。12月PPI加快下行,則與國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策效果持續(xù)顯現(xiàn),冬季建筑業(yè)需求偏弱、國際原油價(jià)格下跌有關(guān)。向前看,隨著原材料成本壓力的緩解,價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)開始減弱,考慮到終端需求仍在逐步恢復(fù),未來中下游行業(yè)盈利有望繼續(xù)改善。我們預(yù)計(jì)2022年CPI中樞將溫和抬升至2.1%,PPI中樞則回落至3%左右。
展望2022年1月,CPI方面,年末居民消費(fèi)需求增加疊加上游原材料向下游消費(fèi)品的價(jià)格傳導(dǎo),CPI同比增速或?qū)⒎€(wěn)中有升。PPI方面,雖在我國多項(xiàng)保供穩(wěn)價(jià)、助企紓困政策作用下,大宗商品價(jià)格或穩(wěn)中有降,但穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,疊加2021年1月的低基數(shù)效應(yīng)等因素影響,2022年1月PPI同比增速或保持高位震蕩。但隨著供需錯(cuò)配格局逐步緩解疊加低基數(shù)效應(yīng)消退,PPI或?qū)⒅鸺净芈洹?/p>
12月在保供穩(wěn)價(jià)等政策影響下,工業(yè)原材料價(jià)格環(huán)比出現(xiàn)明顯回落。我們維持此前預(yù)期,2022年P(guān)PI環(huán)比仍有上行空間,但同比增速將逐步回落,上半年維持高位震蕩,下半年下行幅度更為明顯。另外需要關(guān)注兩點(diǎn),一是美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期鷹派的貨幣政策可能會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景,進(jìn)而影響國際大宗商品供求格局,導(dǎo)致國際大宗價(jià)格劇烈波動(dòng);二是12月國內(nèi)生活資料環(huán)比也出現(xiàn)了走弱趨勢(shì),需要關(guān)注PPI向CPI傳導(dǎo)過程中,必需消費(fèi)品和非必需品價(jià)格表現(xiàn)可能出現(xiàn)明顯分化。
12月CPI與PPI的共同走弱整體符合市場(chǎng)的預(yù)期,國內(nèi)通脹的壓力大概率也已經(jīng)過去。此前市場(chǎng)一直關(guān)注的點(diǎn)在于隨著上游價(jià)格向下游傳導(dǎo),后續(xù)CPI可能會(huì)有一定的上行壓力。但是現(xiàn)在上游價(jià)格已經(jīng)開始回落了,同時(shí)下游因?yàn)橐咔橄M(fèi)的回暖依舊還需要時(shí)間,隨著時(shí)間后移,價(jià)格傳導(dǎo)的幅度只會(huì)越來越小。對(duì)于PPI而言,在寬松的流動(dòng)性退去、供應(yīng)鏈的壓力逐漸減小、偏高的基數(shù)等因素的作用下,我們依舊認(rèn)為后續(xù)PPI是向下的。
9%
央行數(shù)據(jù)顯示,2021年12月份,人民幣貸款增加1.13萬億元,同比少增1234億元。12月末,廣義貨幣(M2)余額238.29萬億元,同比增長9%,比上年同期低1.1個(gè)百分點(diǎn)。全年人民幣貸款增加19.95萬億元。12月份,社會(huì)融資規(guī)模增量為2.37萬億元。
3.2502萬億美元
央行數(shù)據(jù)顯示,截至2021年12月末,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32502億美元,較11月末上升278億美元,升幅為0.86%。
14.9%
商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,2021年,全國實(shí)際使用外資金額11493.6億元,同比增長14.9%,實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資金額9064.9億元,同比增長16.7%;高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資同比增長17.1%,其中高技術(shù)制造業(yè)增長10.7%,高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長19.2%。
6萬億美元
據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2021年,以美元計(jì)價(jià),我國進(jìn)出口規(guī)模達(dá)到了6.05萬億美元,首次突破6萬億美元關(guān)口。
1.6倍
工信部數(shù)據(jù)顯示,2021年,我國汽車產(chǎn)銷分別完成2608.2萬輛和2627.5萬輛,同比分別增長3.4%和3.8%,結(jié)束了連續(xù)3年的下降趨勢(shì)。整車出口達(dá)到201.5萬輛,同比增長1倍。新能源汽車銷售完成352.1萬輛,同比增長1.6倍,連續(xù)7年位居全球第一。
182.3%
中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟消息,2021年,我國動(dòng)力電池累計(jì)銷量達(dá)186.0GWh,同比累計(jì)增長182.3%。