程雪軍

（1.同濟(jì)大學(xué) 法學(xué)院，上海 200092；2.中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 金融研究所，北京 100710）

一、問(wèn)題之緣起

金融科技促使消費(fèi)金融功能嵌入各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景從理論變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，形成了技術(shù)與需求驅(qū)動(dòng)型的場(chǎng)景消費(fèi)金融。然而，何謂場(chǎng)景消費(fèi)金融？目前并沒(méi)有統(tǒng)一的定義。有些學(xué)者認(rèn)為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)嵌入消費(fèi)金融場(chǎng)景，有利于打造新模式與助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。①參見(jiàn)王兵《互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)金融的優(yōu)勢(shì)》，《中國(guó)金融》，2015年第22期，第46-47頁(yè)。有些學(xué)者認(rèn)為它是新常態(tài)下的普惠金融，有利于獲取客戶(hù)并降低金融風(fēng)險(xiǎn)。②參見(jiàn)邵騰偉、呂秀梅《新常態(tài)下我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的表現(xiàn)、作用與前景》，《西部論壇》，2017年第1期，第95-106頁(yè)。隨著消費(fèi)金融向體系化與場(chǎng)景化層面拓展，消費(fèi)金融與消費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合將不斷豐富場(chǎng)景消費(fèi)金融的體系，驅(qū)動(dòng)它朝全流程消費(fèi)場(chǎng)景（“衣食住用行”等）做橫向擴(kuò)展和縱向挖掘。③參見(jiàn)孫國(guó)峰《中國(guó)消費(fèi)金融的現(xiàn)狀、展望與政策建議》，《金融論壇》，2018年第2期，第3-8頁(yè)。根據(jù)消費(fèi)金融是否具有場(chǎng)景屬性，可將其分為無(wú)場(chǎng)景消費(fèi)金融與場(chǎng)景消費(fèi)金融，后者是通過(guò)消費(fèi)金融資金運(yùn)用于消費(fèi)場(chǎng)景并滿(mǎn)足消費(fèi)者需求的新型金融形態(tài)。④參見(jiàn)王琪生《場(chǎng)景消費(fèi)金融的實(shí)踐及思考》，《中國(guó)金融》，2020年第14期，第27-28頁(yè)。從場(chǎng)景消費(fèi)金融的發(fā)展實(shí)踐看，它主要具有三類(lèi)渠道（線上、線下與O2O）以及兩類(lèi)功能場(chǎng)景（支付與融資），它給消費(fèi)需求方提供了場(chǎng)景選擇和便捷，給消費(fèi)供給方降低運(yùn)營(yíng)與風(fēng)控成本，給消費(fèi)金融服務(wù)方拓展了場(chǎng)景方向與市場(chǎng)，從而促使各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景迅速擴(kuò)張。綜述，場(chǎng)景消費(fèi)金融是指各類(lèi)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)基于不同消費(fèi)需求方的消費(fèi)需求，采用綜合型渠道（線上、線下與O2O），通過(guò)金融科技方式將消費(fèi)金融業(yè)務(wù)嵌入到支付、融資等不同消費(fèi)場(chǎng)景的創(chuàng)新型金融業(yè)態(tài)。

在眾多的消費(fèi)金融場(chǎng)景中，包括但不限于租房、裝修、教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)等，租房場(chǎng)景因其房屋依托、租房用途及其穩(wěn)定客戶(hù)等屬性，被市場(chǎng)主體視為最佳的消費(fèi)場(chǎng)景之一。不過(guò)，諸多長(zhǎng)租公寓平臺(tái)（比如蛋殼公寓）過(guò)度地強(qiáng)調(diào)消費(fèi)金融創(chuàng)新，而忽視了消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)，背離了促進(jìn)消費(fèi)場(chǎng)景等實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初衷，它們非持牌地發(fā)展“租金貸”，其本質(zhì)上是通過(guò)平臺(tái)與技術(shù)監(jiān)管套利，發(fā)展資金池、期限錯(cuò)配、金融杠桿等屬性的信用貸。⑤參見(jiàn)李偉群、韓亮《論“租金貸”第三方金融機(jī)構(gòu)責(zé)任的規(guī)制》，《上海金融》，2021年第8期，第62-69頁(yè)。

目前，市場(chǎng)上常見(jiàn)的長(zhǎng)租公寓平臺(tái)，大多是以高于市場(chǎng)租金向業(yè)主承租房屋，形成房源壟斷，然后以低于市場(chǎng)租金向租客轉(zhuǎn)租房屋的公寓平臺(tái)。這類(lèi)長(zhǎng)租公寓平臺(tái)具有幾個(gè)屬性：其一，從承租、轉(zhuǎn)租的業(yè)務(wù)流程看，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)本質(zhì)上是一種“二房東”，它不具有房屋的所有權(quán)，而只具有租賃權(quán)；其二，從房屋租賃期限來(lái)看，平臺(tái)與業(yè)主簽署的租賃合同通常時(shí)間較長(zhǎng)，另外平臺(tái)與租客簽署的房屋轉(zhuǎn)租合同并非傳統(tǒng)“押一付三”的合同，而是由平臺(tái)向租客收取長(zhǎng)期租金的合同，這個(gè)時(shí)間周期一般為一年以上；其三，租客通常需要向場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)（如消費(fèi)金融公司）辦理“租金貸”，方可享受低于市場(chǎng)租金的優(yōu)惠，具有消費(fèi)金融屬性。當(dāng)三方租賃合同達(dá)成后，平臺(tái)向租客收取長(zhǎng)期租金，但向業(yè)主支付短期租金，這便放大了時(shí)間杠桿和金融杠桿效果。由此可見(jiàn)，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“高租低轉(zhuǎn)”有悖于正常的“低租高轉(zhuǎn)”發(fā)展邏輯。倘若缺乏源源不斷的“長(zhǎng)租”房源與“長(zhǎng)付”租客，那么長(zhǎng)租公寓平臺(tái)便可能引致期限錯(cuò)配、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及資金池風(fēng)險(xiǎn)，①參見(jiàn)陳秋竹、鄧若翰《長(zhǎng)租公寓“租金貸”：?jiǎn)栴}檢視、成因探析及規(guī)制路徑》，《南方金融》，2019年第4期，第91-98頁(yè)。容易陷入“龐氏騙局”的邊緣。

基于此，本文從場(chǎng)景消費(fèi)金融的運(yùn)作機(jī)理入手，深度剖析我國(guó)第二大長(zhǎng)租公寓平臺(tái)（蛋殼公寓）因“租金貸”而導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)事件，從產(chǎn)業(yè)鏈視角全面解構(gòu)場(chǎng)景消費(fèi)金融的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)，從而為我國(guó)場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)提出改進(jìn)發(fā)展的新路徑。

二、從場(chǎng)景消費(fèi)金融運(yùn)作機(jī)理剖析“租金貸”風(fēng)險(xiǎn)案例

（一）場(chǎng)景消費(fèi)金融的運(yùn)作機(jī)理

隨著場(chǎng)景消費(fèi)金融朝消費(fèi)場(chǎng)景做橫向擴(kuò)展和縱向挖掘，其產(chǎn)業(yè)鏈日臻完善，它主要由上游消費(fèi)供給方、中游消費(fèi)金融服務(wù)方、下游消費(fèi)需求方構(gòu)成。第一，需求創(chuàng)造市場(chǎng)，消費(fèi)需求方是場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起點(diǎn)，它是指在各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景中具有消費(fèi)需求的用戶(hù)。在健康可持續(xù)的場(chǎng)景消費(fèi)金融市場(chǎng)中，各種消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)在信息充分與對(duì)稱(chēng)的條件下踴躍參加，②參見(jiàn)肖經(jīng)建《消費(fèi)者金融行為、消費(fèi)者金融教育和消費(fèi)者福利》，《經(jīng)濟(jì)研究》，2011年第S1期，第4-16頁(yè)。它們可適配不同的消費(fèi)場(chǎng)景而進(jìn)行分類(lèi)。比如，在租房、裝修場(chǎng)景中，可以按照不同租房、裝潢層次對(duì)消費(fèi)需求方實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)分類(lèi)。第二，消費(fèi)供給方是為消費(fèi)需求方提供消費(fèi)場(chǎng)景服務(wù)的市場(chǎng)主體，它們一般是供給各類(lèi)商品與服務(wù)的法人、組織和個(gè)人。比如，在長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”業(yè)務(wù)中，作為消費(fèi)供給方的長(zhǎng)租公寓平臺(tái)往往與消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，商榷消費(fèi)金融資金的流轉(zhuǎn)，而非“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的消費(fèi)與資金分離，兩類(lèi)業(yè)務(wù)模式有著本質(zhì)上的區(qū)別。第三，消費(fèi)金融服務(wù)方，它是為場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)提供消費(fèi)金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)。在金融科技驅(qū)動(dòng)下，它有效地增強(qiáng)了場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)可能性與可行性，各類(lèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)積極追加對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)的投入，這既增加了行業(yè)的供給性，也加劇了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性。

關(guān)于場(chǎng)景消費(fèi)金融的運(yùn)作機(jī)理（見(jiàn)圖1），消費(fèi)場(chǎng)景方（如業(yè)主）通過(guò)消費(fèi)供給方（如長(zhǎng)租公寓平臺(tái)）提供各類(lèi)消費(fèi)場(chǎng)景，包括租房、裝修、婚慶、保險(xiǎn)、購(gòu)物等場(chǎng)景，從客觀上增強(qiáng)了場(chǎng)景消費(fèi)金融的場(chǎng)景屬性；消費(fèi)需求方（如租客）基于內(nèi)在消費(fèi)需求向消費(fèi)金融服務(wù)方（如消費(fèi)金融公司）申請(qǐng)消費(fèi)金融服務(wù)，以滿(mǎn)足其消費(fèi)目的；消費(fèi)金融服務(wù)方通過(guò)金融科技并借助于第三方服務(wù)方（如征信、催收、監(jiān)管等）的力量，對(duì)消費(fèi)需求方進(jìn)行消費(fèi)信貸審核，以決定是否對(duì)其發(fā)放貸款。倘若消費(fèi)需求方信用狀況良好并通過(guò)審核，那么消費(fèi)金融服務(wù)方將向其發(fā)放貸款，幫助其在消費(fèi)供給方所提供的消費(fèi)場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)消費(fèi)目的。獲得消費(fèi)金融資金后，消費(fèi)需求方對(duì)消費(fèi)金融服務(wù)方依約按時(shí)還款。

圖1 從產(chǎn)業(yè)鏈視角解構(gòu)場(chǎng)景消費(fèi)金融運(yùn)作機(jī)理

（二）蛋殼長(zhǎng)租公寓“租金貸”的破滅

目前，租房是消費(fèi)需求方的重點(diǎn)民生需求，具有穩(wěn)定客戶(hù)與場(chǎng)景依托等屬性，常被市場(chǎng)主體視為最佳的消費(fèi)場(chǎng)景之一。然而，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，尤其是長(zhǎng)租公寓平臺(tái)（蛋殼公寓）破產(chǎn)事件，對(duì)我國(guó)場(chǎng)景消費(fèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)重大沖擊。截至2019 年第三季度末，蛋殼公寓“租金貸”業(yè)務(wù)高達(dá)31.6 億元，在過(guò)去2 年增長(zhǎng)了3 倍以上?？梢哉f(shuō)，正是由于忽視風(fēng)險(xiǎn)而過(guò)度創(chuàng)新與擴(kuò)張，為蛋殼公寓破產(chǎn)埋下了“風(fēng)險(xiǎn)炸彈”，并對(duì)超40 萬(wàn)租客與超10萬(wàn)業(yè)主的相關(guān)合法權(quán)益帶來(lái)侵害。

傳統(tǒng)租房中介主要采取兩類(lèi)運(yùn)營(yíng)模式：其一，作為房屋差價(jià)平臺(tái)，通過(guò)采取“低租高轉(zhuǎn)”（低價(jià)租房、高價(jià)轉(zhuǎn)租）方式從中賺取差價(jià)；其二，作為信息中介平臺(tái)，租房中介通過(guò)提供房源信息以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，待租房合同生效后，平臺(tái)方收取相應(yīng)比例租金。與之相類(lèi)似，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)本質(zhì)上是房屋租賃市場(chǎng)的“二房東”，從業(yè)主承租房屋，轉(zhuǎn)租給租客賺取差價(jià)。倘若合規(guī)采取這種商業(yè)模式，不放大金融杠桿效應(yīng)，其屬于正常的商業(yè)經(jīng)營(yíng)。雖然長(zhǎng)租公寓平臺(tái)表面上從事“二房東”業(yè)務(wù)，但是它們實(shí)際上在用互聯(lián)網(wǎng)方式（抬價(jià)壟斷占領(lǐng)市場(chǎng)、滾雪球侵占租客資金）從事場(chǎng)景消費(fèi)金融版“影子銀行”業(yè)務(wù)（在銀行監(jiān)管體系之外，具有誘發(fā)監(jiān)管套利與金融風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的信用中介業(yè)務(wù)①參見(jiàn)鄭建明、許晨曦、鄭林澤《影子銀行參與與企業(yè)投資效率》，《新疆大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲學(xué)·人文社會(huì)科學(xué)版），2018 年第2期，第17-26頁(yè)。）。對(duì)于長(zhǎng)租公寓平臺(tái)的“高租低轉(zhuǎn)”，它本質(zhì)上是違背正常的商業(yè)邏輯的。而且，它通過(guò)“長(zhǎng)租短付”給業(yè)主、“短租長(zhǎng)付”給租客的方式大量地占用了租客的租金，形成了可放大金融杠桿的“影子銀行”，從而可以潛在地壟斷市場(chǎng)和攫取高額利潤(rùn)。

從長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”業(yè)務(wù)看，它主要包括以下步驟：第一步面向業(yè)主的“長(zhǎng)期+高租+短付”，平臺(tái)通過(guò)自營(yíng)或者他營(yíng)合作的方式招募中介，通過(guò)他們以高于市場(chǎng)租金（此為“高租”）向業(yè)主長(zhǎng)期租賃房屋（一般為3年以上），租金普遍采取按月付款（“短付”）。為便于更好地找到租客，平臺(tái)通常會(huì)幫助業(yè)主簡(jiǎn)單裝修以提升房屋品質(zhì)；第二步面向租客的“短期+低轉(zhuǎn)+長(zhǎng)付”，為能夠快速地將房屋轉(zhuǎn)租出去（“高流轉(zhuǎn)”），長(zhǎng)租公寓平臺(tái)往往通過(guò)房租低、押金抵、租期靈活等方式尋求租客，所以平臺(tái)轉(zhuǎn)租的房屋通常期限較短（普遍為“短期”的1 年內(nèi)），價(jià)格通常低于市場(chǎng)租金（“低轉(zhuǎn)”）。倘若租客希望享受相關(guān)租賃優(yōu)惠，如零押金、低租金等，那么他們就必須按年支付（“長(zhǎng)付”）而非傳統(tǒng)租房的“押一付三”，而且通常會(huì)讓租客申請(qǐng)“租金貸”。申請(qǐng)消費(fèi)貸款成功后，消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)將把款項(xiàng)（通常為一年以上貸款）全部付給長(zhǎng)租公寓平臺(tái)而非租客，此后租客定期給金融機(jī)構(gòu)償還消費(fèi)貸款（一般為每月還款）；第三步是沉淀資金形成“影子銀行”。由于長(zhǎng)租公寓平臺(tái)收取租客的長(zhǎng)期貸款資金，而給業(yè)主支付的是短期租金，所以平臺(tái)基于時(shí)間差與資金差而形成了“影子銀行”，它能夠在極短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)12 倍左右的資金差，具備了強(qiáng)大的金融杠桿勢(shì)能。此時(shí)，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)的成交客戶(hù)愈多，資金池就愈大。然而，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“高租低轉(zhuǎn)”屬性有悖于正常的“低租高轉(zhuǎn)”的發(fā)展邏輯，其本質(zhì)上類(lèi)似于“龐氏騙局”。

三、場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中的主要風(fēng)險(xiǎn)

在金融科技驅(qū)動(dòng)下，場(chǎng)景消費(fèi)金融兼具創(chuàng)新發(fā)展性與潛在風(fēng)險(xiǎn)性。②參見(jiàn)李佳《“新零售”背景下的“新金融”》，《中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)》，2020年第10期，第58-69頁(yè)。一方面，從宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，我國(guó)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性有待提高，這是金融改革的重點(diǎn)。③參見(jiàn)趙雪蓮《論當(dāng)前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展革命中的三大問(wèn)題》，《新疆大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲學(xué)·人文社會(huì)科學(xué)版），2006年第3期，第19-22頁(yè)。目前，我國(guó)（場(chǎng)景）消費(fèi)金融行業(yè)的整體不良率從2013 年的1.40%上升到2020 年的超過(guò)8%，8年時(shí)間不良率上升了5倍多；另一方面，從微觀風(fēng)險(xiǎn)看，場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的不良率日益攀升，從2013 年至2020 年，捷信消費(fèi)金融公司不良率從5.48%攀升至8%以上。④參見(jiàn)程雪軍《中國(guó)消費(fèi)金融的風(fēng)險(xiǎn)特征、形成機(jī)理與防范對(duì)策》，《蘭州學(xué)刊》，2021年第7期，第72-90頁(yè)。不過(guò)，大部分學(xué)者主要借鑒傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)從單維角度（資金風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)）進(jìn)行剖析，①參見(jiàn)盛賢鑫、邢振明《長(zhǎng)租公寓的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管》，《中國(guó)金融》，2020年第9期，第101頁(yè)。而不是從多維產(chǎn)業(yè)鏈視角剖析場(chǎng)景消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)。場(chǎng)景消費(fèi)金融具有風(fēng)險(xiǎn)嵌生性，本文根據(jù)近年來(lái)行政處罰案例，從場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈視角，將其風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w為三類(lèi)，即上游消費(fèi)供給方的平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)、中游消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)、下游消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

（一）下游消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)

在場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)，大多數(shù)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)既采取線下線上的自營(yíng)渠道，又采取他營(yíng)渠道（貸款超市、支付平臺(tái)等）合作方式“獲客營(yíng)銷(xiāo)”。絕大部分消費(fèi)需求方可以通過(guò)線上方式申請(qǐng)貸款，其余少部分消費(fèi)需求方需要通過(guò)線下人工方式申請(qǐng)貸款。誠(chéng)然，場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展速度較快，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)成本日益升高、客戶(hù)質(zhì)量不佳、風(fēng)險(xiǎn)撥備的提高，這種發(fā)展模式導(dǎo)致場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)承受巨大的風(fēng)險(xiǎn)壓力。對(duì)此，眾多場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)從單純線上型向線上線下結(jié)合的綜合型消費(fèi)金融業(yè)務(wù)變革。

首先，場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)與消費(fèi)場(chǎng)景的融合過(guò)程中，原本從C 端（消費(fèi)者）的風(fēng)險(xiǎn)，逐漸向B 端（企業(yè)）轉(zhuǎn)向，而場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)忽視了其新環(huán)境下的風(fēng)險(xiǎn)屬性，導(dǎo)致眾多消費(fèi)場(chǎng)景（醫(yī)美、租房、裝修等）出現(xiàn)嚴(yán)重的交易欺詐風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，眾多知名場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)接連遭遇下游消費(fèi)需求方的交易欺詐風(fēng)險(xiǎn)，其中晉商消費(fèi)金融公司在過(guò)去幾年共五次出現(xiàn)場(chǎng)景消費(fèi)金融的交易欺詐風(fēng)險(xiǎn)，不僅在財(cái)務(wù)上受到損失，而且受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。

其次，面對(duì)分散、小額、無(wú)抵押的消費(fèi)場(chǎng)景，場(chǎng)景消費(fèi)金融因嚴(yán)重的信息偏在而衍生下游消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈的參與主體眾多，對(duì)信息知悉程度并不充分也不對(duì)稱(chēng)，致使場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)難以真正地精準(zhǔn)識(shí)別用戶(hù)，甚至從未見(jiàn)過(guò)用戶(hù)，它們所認(rèn)為的消費(fèi)需求方是網(wǎng)絡(luò)空間的“畫(huà)像用戶(hù)”，并不是物理空間的“真實(shí)用戶(hù)”。以長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”業(yè)務(wù)為例，由于平臺(tái)主觀上的網(wǎng)絡(luò)阻卻以及客觀上的員工流失，衍生了相關(guān)的信息偏在：一是業(yè)主由于平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)阻卻，并不知悉租客的身份；二是平臺(tái)通常由高流動(dòng)性員工與業(yè)主、租客簽署合同，致使平臺(tái)難以知悉業(yè)主與租客的身份；三是租客由于信息偏在，難以知悉其“租金貸”業(yè)務(wù)的辦理；四是社會(huì)征信體系與征信共享機(jī)制的不完善，欠缺有關(guān)的社會(huì)征信共享平臺(tái)。在這些多重因素的刺激下，加劇了市場(chǎng)參與主體之間的信息偏在，導(dǎo)致其難以有效防范下游消費(fèi)需求方的“多頭借貸”問(wèn)題與信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

（二）上游消費(fèi)供給方的平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)

在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)模式下，大多數(shù)消費(fèi)供給方非常注重發(fā)展體量與市場(chǎng)規(guī)模，寄希望于通過(guò)市場(chǎng)擴(kuò)張以獲得市場(chǎng)壟斷。對(duì)于長(zhǎng)租公寓平臺(tái)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)擴(kuò)張需要大量資金支持，而傳統(tǒng)房屋租賃行業(yè)資金回籠周期普遍較長(zhǎng)，為獲取資金并壟斷市場(chǎng)，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”得以產(chǎn)生。一方面，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)通過(guò)“長(zhǎng)收短付（向租客收取長(zhǎng)期租金、短期支付給業(yè)主）”模式獲得大量沉淀資金，違規(guī)形成“影子銀行”；另一方面，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)采取“高租低轉(zhuǎn)（向業(yè)主高價(jià)回收房屋、低價(jià)轉(zhuǎn)租給租客）”經(jīng)營(yíng)行為，通過(guò)“倒貼”甚至“虧本”方式迅速地獲取租客，從而達(dá)到壟斷長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)的目的。從2017 年至2019 年，蛋殼公寓營(yíng)業(yè)收入分別為6.57億、26.76億、71.29億元，其凈利潤(rùn)分別為-2.7億、-14億、-34億元。可見(jiàn)，蛋殼公寓的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)高度負(fù)相關(guān)，但公司依然堅(jiān)持?jǐn)U張，其運(yùn)營(yíng)的房屋從2015 年年末的2 434 套快速上升至2019 年年末的438 309 套，總計(jì)上漲了179 倍，蛋殼公寓試圖通過(guò)“虧損”大范圍占領(lǐng)市場(chǎng)份額，為此后的市場(chǎng)壟斷與提價(jià)獲取超額利潤(rùn)做準(zhǔn)備。

在逐利性的驅(qū)動(dòng)下，長(zhǎng)租公寓平臺(tái)希冀通過(guò)無(wú)序擴(kuò)張，對(duì)長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)形成壟斷與定價(jià)權(quán)，將場(chǎng)景消費(fèi)金融視為投機(jī)工具，從而獲取更大的商業(yè)利益。倘若長(zhǎng)租公寓平臺(tái)僅以自有資金或信用進(jìn)行投資擴(kuò)張，其市場(chǎng)危害性相對(duì)較小而且風(fēng)險(xiǎn)可控，但是這些長(zhǎng)租公寓平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)采取“長(zhǎng)收短付”“高租低轉(zhuǎn)”模式利用租客貸款形成“影子銀行”，并循環(huán)投資與無(wú)序擴(kuò)張，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至其他市場(chǎng)主體身上。然而，資本的無(wú)序擴(kuò)張難以抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦遇到經(jīng)營(yíng)困境就容易造成資金鏈斷裂的問(wèn)題。此時(shí)，上游消費(fèi)供給方因無(wú)序擴(kuò)張，可能帶來(lái)平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)，這既可能?chē)?yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、破壞市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，也可能因風(fēng)險(xiǎn)傳染而衍生相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)，給正常的長(zhǎng)租消費(fèi)場(chǎng)景帶來(lái)嚴(yán)重打擊。

（三）中游消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)

在大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技驅(qū)動(dòng)下，金融服務(wù)行業(yè)獲得快速發(fā)展。同理，場(chǎng)景消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展金融科技應(yīng)用，將其用于大數(shù)據(jù)征信、智能運(yùn)營(yíng)與風(fēng)控等領(lǐng)域，但過(guò)度應(yīng)用同樣給消費(fèi)需求方帶來(lái)信息安全與侵害風(fēng)險(xiǎn)。

目前，場(chǎng)景消費(fèi)金融處于探索階段，由于必要的金融監(jiān)管相對(duì)缺失，所以容易出現(xiàn)監(jiān)管漏洞，導(dǎo)致消費(fèi)金融服務(wù)方可能給消費(fèi)需求方帶來(lái)相關(guān)信息侵害風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：其一，在“貸前”階段，消費(fèi)金融服務(wù)方通過(guò)金融科技獲取消費(fèi)需求方信息，對(duì)其存在勸誘性宣傳與過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；其二，在“貸中”階段，由于對(duì)于大部分“長(zhǎng)尾”用戶(hù)缺乏足夠的數(shù)據(jù)，所以消費(fèi)金融服務(wù)方通常采用大數(shù)據(jù)技術(shù)等獲取消費(fèi)需求方信息，可能導(dǎo)致其信息泄露風(fēng)險(xiǎn)；其三，在“貸后”階段，針對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)日益上漲的不良率與逾期率，消費(fèi)金融服務(wù)方往往采用互聯(lián)網(wǎng)甚至人工智能催收方式，對(duì)用戶(hù)進(jìn)行非法催收。盡管大部分消費(fèi)金融服務(wù)方的“貸后”催收行為較為規(guī)范，但是依然難以避免某些不當(dāng)催收風(fēng)險(xiǎn)。最高人民法院于2020年年底對(duì)長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”風(fēng)險(xiǎn)事件作出回應(yīng)：“嚴(yán)格依法審理，依法保護(hù)公民合法權(quán)益?！笨梢?jiàn)，如何切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益尤其是信息侵害保護(hù)，成為場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)合規(guī)發(fā)展的迫切要求。

四、促使我國(guó)場(chǎng)景消費(fèi)金融發(fā)展的改進(jìn)路徑

在金融監(jiān)管日益規(guī)范化的形勢(shì)下，場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)如何在完善消費(fèi)場(chǎng)景、創(chuàng)新消費(fèi)金融產(chǎn)品的同時(shí)，有效契合消費(fèi)金融監(jiān)管，將是行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)。從本質(zhì)上看，場(chǎng)景消費(fèi)金融仿若“雙刃劍”，它一方面可以提升消費(fèi)需求、助推消費(fèi)場(chǎng)景與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面可能滋生相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)，這便要求我國(guó)從場(chǎng)景消費(fèi)金融的全產(chǎn)業(yè)鏈視角構(gòu)建其改進(jìn)路徑。

（一）建立健全信用體系，防范消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)

場(chǎng)景消費(fèi)金融市場(chǎng)的參與主體具有明顯的信息不對(duì)稱(chēng)，往往導(dǎo)致消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。以長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”為例，各類(lèi)長(zhǎng)租公寓平臺(tái)魚(yú)龍混雜，甚至出現(xiàn)眾多根本沒(méi)有經(jīng)營(yíng)能力的“黑平臺(tái)”，它們只是基于投機(jī)逐利而涌入市場(chǎng)。對(duì)于小額、分散與無(wú)抵押的租房場(chǎng)景而言，消費(fèi)需求方往往是互聯(lián)網(wǎng)線上的“畫(huà)像客戶(hù)”。信息的不對(duì)稱(chēng)，可能滋生信用違約風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍覈?guó)需要充分發(fā)展大數(shù)據(jù)、人工智能等信息技術(shù)，從“采信、征信、評(píng)信、用信”等層面建立健全信用體系，防范消費(fèi)需求方的信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

在采信與征信層面，對(duì)于我國(guó)當(dāng)前的征信體系，即以人民銀行為主導(dǎo)、以市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為補(bǔ)充的體系，我國(guó)一方面需要肯定該征信體系對(duì)信用體系建設(shè)的推進(jìn)作用；另一方面要看到不同數(shù)據(jù)庫(kù)難以共享的問(wèn)題，這導(dǎo)致政府在對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)金融監(jiān)管時(shí)，無(wú)法全面掌握信用數(shù)據(jù)從而處于監(jiān)管被動(dòng)的局面。數(shù)據(jù)庫(kù)之間難以有效共享，致使市場(chǎng)主體無(wú)法全面知悉各自信用狀況，增加了風(fēng)險(xiǎn)防范的難度。當(dāng)務(wù)之急是要建立健全全國(guó)信用體系，依托金融科技合法有效地采集信息，構(gòu)建起“一網(wǎng)通信、通用、通享與通管”的信用系統(tǒng)。

在評(píng)信層面，應(yīng)明確信用體系的監(jiān)管對(duì)象與職責(zé)，形成完善的信用評(píng)價(jià)體系：一是對(duì)消費(fèi)供給方根據(jù)其注冊(cè)資本、資金實(shí)力、財(cái)務(wù)信息、管理者信息等分類(lèi)評(píng)級(jí)，并基于其客觀經(jīng)營(yíng)情況而動(dòng)態(tài)調(diào)整；二是對(duì)消費(fèi)需求方根據(jù)其身份信息、貸款與還款信息等進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，及時(shí)出臺(tái)《場(chǎng)景消費(fèi)金融的評(píng)級(jí)規(guī)范》，合理評(píng)價(jià)長(zhǎng)租公寓平臺(tái)“租金貸”之類(lèi)的消費(fèi)需求方情況，從而促使場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)更加規(guī)范透明。最后，關(guān)于我國(guó)如何有效地“用信”，可以對(duì)明顯不具有經(jīng)營(yíng)能力的消費(fèi)供給方采取警告、停業(yè)、市場(chǎng)禁入等舉措；對(duì)高違約風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)需求方劃入“黑名單”并對(duì)其信息監(jiān)管。

（二）維護(hù)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，防范消費(fèi)供給方的平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)

以長(zhǎng)租公寓平臺(tái)為代表的場(chǎng)景消費(fèi)金融行業(yè)，在信息技術(shù)、金融資本等因素的刺激下，走上了資本無(wú)序擴(kuò)張的發(fā)展路徑。因?yàn)樗o傳統(tǒng)預(yù)設(shè)性的市場(chǎng)規(guī)制制度帶來(lái)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，致使監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以對(duì)其平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)制，所以我國(guó)有必要維護(hù)其市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，防范平臺(tái)壟斷風(fēng)險(xiǎn)。

首先，加強(qiáng)對(duì)平臺(tái)以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)方式擴(kuò)大市場(chǎng)份額并從事壟斷行為的法律規(guī)制。近年來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)壟斷行為的集中爆發(fā)，其重要的外部環(huán)境便在于市場(chǎng)從“增量競(jìng)爭(zhēng)”變化為“存量競(jìng)爭(zhēng)”，最典型的便是長(zhǎng)租公寓市場(chǎng)，可增量的租賃房產(chǎn)有限，其壟斷的市場(chǎng)便演變?yōu)榇媪康淖赓U房產(chǎn)。在此環(huán)境下，各種長(zhǎng)租公寓平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)方式在線上“燒錢(qián)補(bǔ)貼”，旨在通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)擠壓同行消費(fèi)供給方的市場(chǎng)份額，擴(kuò)大市場(chǎng)份額后逐步形成平臺(tái)壟斷，從而多次提價(jià)并攫取高額利潤(rùn)，這嚴(yán)重違反了《反壟斷法》，亟待需要加強(qiáng)法律規(guī)制。

其次，對(duì)平臺(tái)型經(jīng)營(yíng)者集中行為加強(qiáng)監(jiān)管，防范與制止互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型經(jīng)濟(jì)利用其資本、數(shù)據(jù)與技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，對(duì)其它消費(fèi)供給方開(kāi)展“扼殺式”收購(gòu)，因?yàn)檫@種行為不利于形成良好的市場(chǎng)秩序，不利于發(fā)揮市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。除非平臺(tái)型經(jīng)營(yíng)者集中行為能夠充分證明其不會(huì)妨礙公平競(jìng)爭(zhēng)且會(huì)提升社會(huì)總福利，否則監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該對(duì)此種行為加以禁止。

（三）逐步推進(jìn)對(duì)消費(fèi)金融服務(wù)方信息侵害風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的建設(shè)

金融科技應(yīng)用于場(chǎng)景消費(fèi)金融，既帶來(lái)了積極的促進(jìn)發(fā)展效應(yīng)，但也帶來(lái)了信息侵害效應(yīng)。發(fā)展中國(guó)家適合通過(guò)漸進(jìn)式道路加強(qiáng)金融監(jiān)管①參見(jiàn)唐玨嵐《論發(fā)展中國(guó)家的金融自由化與金融危機(jī)》，《新疆大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2001年第3期，第13-18頁(yè)。。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，同樣需要逐步加強(qiáng)金融科技監(jiān)管，構(gòu)建消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

首先，通過(guò)法律制度建設(shè)，逐步完善消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。在當(dāng)前高度消費(fèi)場(chǎng)景化與金融科技化的時(shí)代，消費(fèi)金融服務(wù)常常竊取、濫用甚至非法買(mǎi)賣(mài)消費(fèi)需求方的信息，嚴(yán)重侵害其信息權(quán)益。消費(fèi)金融服務(wù)方不應(yīng)該也不能過(guò)度獲取消費(fèi)需求方的信息，因?yàn)檫@侵害了對(duì)方信息安全。對(duì)于在場(chǎng)景消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈中侵害消費(fèi)需求方信息的行為，需要具有完善的法律制度保障?；诖耍覈?guó)一方面需要加強(qiáng)消費(fèi)需求方的信息權(quán)益保護(hù)，通過(guò)修訂《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》強(qiáng)化消費(fèi)需求方的綜合權(quán)益保護(hù)，通過(guò)健全《個(gè)人信息保護(hù)法》以強(qiáng)化消費(fèi)需求方的個(gè)人信息安全層面的保護(hù)；另一方面需要完善相關(guān)行政處罰制度，提高消費(fèi)金融服務(wù)方對(duì)消費(fèi)需求方信息侵害風(fēng)險(xiǎn)的處罰力度。

其次，加強(qiáng)金融科技監(jiān)管，提升對(duì)消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的建設(shè)。目前，金融科技與場(chǎng)景消費(fèi)金融的過(guò)度創(chuàng)新，給消費(fèi)需求方的合法信息權(quán)益帶來(lái)侵害。對(duì)此，我國(guó)需要有機(jī)融合場(chǎng)景消費(fèi)金融的“創(chuàng)新側(cè)”與“合規(guī)側(cè)”，借助金融科技增強(qiáng)金融合規(guī)力量。一方面，我國(guó)需要構(gòu)建完善的金融科技監(jiān)管體系，制定金融科技監(jiān)管的發(fā)展規(guī)劃，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)防范與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)金融科技監(jiān)管的穩(wěn)步發(fā)展；另一方面，積極利用信息技術(shù)，豐富對(duì)消費(fèi)金融服務(wù)方監(jiān)管的技術(shù)工具，提升對(duì)消費(fèi)金融服務(wù)方的信息侵害風(fēng)險(xiǎn)的甄別、防范與化解能力，加強(qiáng)金融科技的監(jiān)管效率。