邱墨山

今年以來(lái)，大量A股上市新股出現(xiàn)了破發(fā)，主要集中在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。4月以來(lái)，新股破發(fā)更是頻頻創(chuàng)紀(jì)錄。值得注意的是，隨著新股破發(fā)頻現(xiàn)，投資者棄購(gòu)的現(xiàn)象也開(kāi)始增多，如中國(guó)海油本次中簽率0.427%，網(wǎng)上及網(wǎng)下投資者放棄認(rèn)購(gòu)金額約為2.43億元。

4月上市的新股破發(fā)率正呈高增

在A股市場(chǎng)，上市首日破發(fā)已成為常態(tài)。4月21日上市的三只新股中，僅中國(guó)海油表現(xiàn)不錯(cuò)。另外兩只新股—中一科技、嘉戎技術(shù)雙雙破發(fā)。截至收盤(pán)，中一科技跌幅24.62%，嘉戎技術(shù)跌9.09%。

4月8日，在科創(chuàng)板上市的新股普源精電在上市首日即破發(fā)，收盤(pán)下跌34.66%。4月12日，國(guó)內(nèi)射頻芯片龍頭企業(yè)新股唯捷創(chuàng)芯在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格66.6元/股，收盤(pán)時(shí)跌幅為36.04%，刷新今年上市首日破發(fā)紀(jì)錄。截至目前，唯捷創(chuàng)芯股價(jià)依然處于破發(fā)狀態(tài)。

據(jù)南都灣財(cái)社記者統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，今年A股新上市股票有110只，首日破發(fā)的有31只，首日破發(fā)率29%，且主要集中在注冊(cè)制下的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。今年4月以來(lái)，新股破發(fā)頻頻創(chuàng)紀(jì)錄，共上市股票24只，首日破發(fā)12只，破發(fā)率達(dá)50%。

若論中簽虧損程度，最“慘”的要數(shù)翱捷科技。今年1月14日，翱捷科技登陸科創(chuàng)板，定價(jià)164.54元/股，上市首日破發(fā)33.75%。若投資者在當(dāng)日收盤(pán)價(jià)位置賣(mài)出，中一簽虧損約2.77萬(wàn)元。

新股破發(fā)還在不斷創(chuàng)造歷史，4月8日普源精電暴跌34.66%，4月12日唯捷創(chuàng)芯暴跌36.04%，新股首日破發(fā)紀(jì)錄不斷刷新，中簽如中刀，一簽動(dòng)輒虧一兩萬(wàn)。

4月17日晚間，一只上市才1個(gè)月的破發(fā)新股格林深瞳發(fā)布公告，公司控股股東、實(shí)控人等人延長(zhǎng)鎖定期6個(gè)月，因?yàn)榈糜|發(fā)承諾了。

格林深瞳于3月17日在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為39.49元，首日就破發(fā)，而后是一路下跌，至最新的4月19日午間，滿(mǎn)20個(gè)交易日，一直在發(fā)行價(jià)以下，并且股價(jià)一路向下，最新價(jià)格為24.79元，較發(fā)行價(jià)跌了約38%，對(duì)應(yīng)市值45.86億元。

作為一家人工智能（AI）公司，格林深瞳在創(chuàng)立時(shí)曾帶“天才AI公司”光環(huán)，并且背靠真格基金、紅杉資本、策源創(chuàng)投等一眾知名投資機(jī)構(gòu)。然而格林深瞳早已高光不再。

4月19日，經(jīng)緯恒潤(rùn)上市，競(jìng)價(jià)低開(kāi)15.61%。此前公告顯示，經(jīng)緯恒潤(rùn)網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為326.09萬(wàn)股，棄購(gòu)金額接近4億元，棄購(gòu)比例也達(dá)到了罕見(jiàn)的10.8698%。Wind數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)緯恒潤(rùn)此番的10.8698%的放棄認(rèn)購(gòu)比例，為2019年以來(lái)最高。

資料顯示，經(jīng)緯恒潤(rùn)是綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開(kāi)，專(zhuān)注于為汽車(chē)、高端裝備、無(wú)人運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶(hù)提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級(jí)別智能駕駛整體解決方案。

根據(jù)梧桐樹(shù)新股統(tǒng)計(jì)，A股的前一輪破發(fā)潮還要追溯到2012年的3-9月，且與本輪相比，彼時(shí)的破發(fā)率相對(duì)緩和，127只新股中有34只于上市首日破發(fā)，占比不到三成。而歷史上破發(fā)潮時(shí)間最長(zhǎng)、破發(fā)個(gè)股最多的一輪是在2011年1月-2012年1月間，共有292只新股上市，其中216只個(gè)股在上市3個(gè)月后破發(fā)，83只在上市首日破發(fā)。

“打新”策略需改變

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如何理性參與新股投資，成為新的課題。在新股破發(fā)比例大幅提高、投資風(fēng)險(xiǎn)抬升的情況下，不少參與基金的打新策略也隨之發(fā)生改變。

中郵基金王高直言，目前來(lái)看，參與新股申購(gòu)的基金的打新收益會(huì)較大幅度下降，不排除階段性產(chǎn)生負(fù)收益的可能性。對(duì)比今年來(lái)看，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股共上市75只，其中有49只在上市首日上漲，占比僅為65.33%，新股首日平均漲幅為31.69%，無(wú)論是首日上漲個(gè)股占比，還是新股首日平均漲幅，均相比去年出現(xiàn)了大幅下降。

他認(rèn)為，“往后的新股收益率會(huì)相較前幾年大幅下降，長(zhǎng)期來(lái)看年化收益會(huì)向無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率回歸，同時(shí)參與新股申購(gòu)的難度會(huì)加大，必須得對(duì)新股質(zhì)地進(jìn)行仔細(xì)甄別，對(duì)新股的基本面做深入的研究。”

萬(wàn)家基金表示，長(zhǎng)期來(lái)看這一情況不可持續(xù)，但需要一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程，后續(xù)新股上市表現(xiàn)將會(huì)有所改善，打新收益或長(zhǎng)期在一個(gè)均衡水平附近波動(dòng)。當(dāng)前新股密集破發(fā)只是注冊(cè)制改革深化下新股市場(chǎng)短期波動(dòng)的一個(gè)縮影，市場(chǎng)會(huì)在自發(fā)動(dòng)態(tài)調(diào)整中趨于理性。隨著破發(fā)比例提升、打新收益下行，網(wǎng)下投資者在報(bào)價(jià)上也會(huì)逐漸趨于理性。

券商引導(dǎo)：理性打新

不少券商也在近段時(shí)間開(kāi)始加大了相關(guān)的投教宣導(dǎo)，為客戶(hù)支招“打新避雷”。

例如光大證券在《新股破發(fā)率近30%，如何避雷？》一文中總結(jié)了三大維度的“防雷避險(xiǎn)”方式。

2022年以來(lái)新股破發(fā)情況（截止4月19日）

一是看新股類(lèi)型，從破發(fā)數(shù)據(jù)看，科創(chuàng)板成為破發(fā)大戶(hù)。除此之外，新股定價(jià)偏高也有影響。從中簽率來(lái)看，上證主板中簽率明顯高于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，其中創(chuàng)業(yè)板中簽率最低。二是看估值及業(yè)績(jī)，注冊(cè)制下的新股的發(fā)行市盈率幾乎都處于23倍以上，且大多高于行業(yè)PE（靜態(tài)）。發(fā)行市盈率過(guò)高，也可能是新股破發(fā)的原因，加之近一年的市場(chǎng)主要是殺高估值。除此之外，還要考慮公司的業(yè)績(jī)。三是看行情及所屬行業(yè)， 2011年及2012年也是破發(fā)較多的年份，對(duì)應(yīng)的同樣是股市大行情低迷的情況。從行業(yè)看，今年以來(lái)破發(fā)的新股多數(shù)為醫(yī)藥行業(yè)和計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)，而這兩個(gè)行業(yè)在今年也下跌較多。同時(shí)，申購(gòu)新股時(shí)，可先了解該新股所處行業(yè)在市場(chǎng)中的熱門(mén)程度，是否為熱門(mén)賽道、上漲行業(yè)等。

光大證券同時(shí)作出兩點(diǎn)提醒，其一是新股棄購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，新股中簽后需繳款，若同一市場(chǎng)連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽未足額繳納的情況（含新債），則第三次未正常繳款的次日起6個(gè)月內(nèi)不得參與對(duì)應(yīng)市場(chǎng)新股、可轉(zhuǎn)債、可交換債申購(gòu)。其二是落袋為安，若申購(gòu)新股只為賺上1筆，非長(zhǎng)期持有，可以選擇落袋為安。

“這段時(shí)間，新股破發(fā)成為一個(gè)焦點(diǎn)，歷史上第六輪破發(fā)潮正在來(lái)襲。4月上市的新股破發(fā)率呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍分析，新股破發(fā)一方面是二級(jí)市場(chǎng)整體低迷，造成新股上市之后股價(jià)走低。另一方面是新股發(fā)行詢(xún)價(jià)逐步開(kāi)始實(shí)行市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，一些機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)時(shí)，為了使得自己能夠具備打新資格，傾向于往上報(bào)價(jià)，這就使得最終新股發(fā)行價(jià)偏高，出現(xiàn)破發(fā)就不難理解。

楊德龍建議，在新股破發(fā)率比較高的情況下，投資者打新的積極性受挫，甚至出現(xiàn)大比例棄購(gòu)的現(xiàn)象。在打新時(shí)，投資者要認(rèn)真研究新股的基本面是否值得長(zhǎng)期投資，是否值得投資，新股發(fā)行價(jià)是否過(guò)高，而不是盲目打新，打新破發(fā)就會(huì)造成投資虧損。