駱綺玲 陳曉雪 楊澤虹 李俊

摘 要：蘇州市味知香食品股份有限公司是預制菜行業(yè)內(nèi)的一家上市企業(yè)，是行業(yè)中的龍頭企業(yè)，具有代表性與典型性。本文以盈利能力分析為基礎(chǔ)，以預制菜行業(yè)為背景，以味知香企業(yè)為研究對象，采用多項指標構(gòu)建盈利能力分析模型，對該公司盈利能力進行了深入分析，創(chuàng)造性地結(jié)合行業(yè)競爭環(huán)境因素，發(fā)現(xiàn)味知香企業(yè)存在成本費用較高、凈利潤增長幅度較小、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢等問題，并針對發(fā)現(xiàn)的問題，提出解決對策，以期提高公司的盈利能力。同時在整個分析過程中，運用財務(wù)指標分析方法和杜邦分析方法，對味知香企業(yè)2017-2021年財務(wù)報表進行財務(wù)數(shù)據(jù)分析，得出味知香在預制菜行業(yè)中盈利能力較好的結(jié)論，以及發(fā)現(xiàn)預制菜行業(yè)具有成本較高、銷售凈利潤較低的固有特性，由此提出的部分建議具有普遍適用性，以此為其他預制菜企業(yè)提供參考。

關(guān)鍵詞：預制菜行業(yè)；財務(wù)指標分析；杜邦分析；盈利能力

在國內(nèi)疫情、宅經(jīng)濟、外賣的蓬勃發(fā)展、冷凍技術(shù)提升等因素的催化下，預制菜呈現(xiàn)出消費新趨勢。但預制菜行業(yè)的快速發(fā)展也加劇了行業(yè)的競爭，菜品輿論、產(chǎn)品同質(zhì)化、利潤分散、成本上漲等問題直接影響著相關(guān)企業(yè)的盈利能力，所以深入研究預制菜行業(yè)的盈利能力對企業(yè)發(fā)展具有現(xiàn)實意義。

一、預制菜行業(yè)的盈利現(xiàn)狀

當下，預制菜趨于紅色賽道，我國預制菜的消耗量增長迅速，零售額整體呈上升趨勢。根據(jù)中國餐飲業(yè)行業(yè)報告，2021年，我國預制菜消耗量達 174.72萬噸，行業(yè)在商家客戶降本增效以及個人客戶消費習慣轉(zhuǎn)變的促進下，并且在餐飲行業(yè)采用預制菜能有效節(jié)約成本，未來在餐飲領(lǐng)域應(yīng)用前景較為廣闊。我國預制菜行業(yè)很大需求來自餐飲行業(yè)，銷售渠道85%以上集中于商家客戶。由于受到許多餐飲業(yè)的青睞，當前我國預制菜市場規(guī)已模達2100億，預計到2025年行業(yè)規(guī)模增長到6000億，未來80%-90%滲透率下市場規(guī)模有希望超過萬億元，預制菜產(chǎn)品使得餐飲行業(yè)降本增效，提高盈利能力。

二、公司的概況

蘇州市味知香食品股份有限公司，前身為蘇州味知香食品有限公司，成立于2008年12月10日，作為A股上市的企業(yè)之一，是目前預制菜行業(yè)內(nèi)研發(fā)，制造規(guī)模較大的企業(yè)之一，現(xiàn)如今在全國各大城市開設(shè)味知香門店2000多家。公司是行業(yè)領(lǐng)先的半成品菜生產(chǎn)企業(yè)之一，建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體系，兼顧ToC、ToB業(yè)務(wù)。味知香產(chǎn)品包括肉類、水產(chǎn)和其他三大類，SKU數(shù)量超過200+，生產(chǎn)工藝不斷精進，產(chǎn)品線較豐富。該公司于2021年4月27日在上海證券交易所掛牌上市。味知香具有品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、物流優(yōu)勢，助力于開發(fā)多元化的產(chǎn)品，為消費者提供多元化的選擇，保障產(chǎn)品的新鮮程度，鏈接個人客戶和商家客戶，主要通過經(jīng)銷商體系將產(chǎn)品銷售至客戶手中。

三、味知香盈利能力分析

（一）財務(wù)指標分析

從表3.1可以看出，味知香前三年銷售毛利率基本持平。味知香2020年的銷售毛利率為29.46%，較上年有上升，味知香銷售毛利率上升主要原因是營業(yè)收入的增長，2020年味知香營業(yè)收入為6.225億元，銷售毛利為1.834億元，銷售毛利增長幅度大于營業(yè)收入增長幅度。味知香2021年的銷售毛利率下降到25.11%，味知香銷售毛利率下降的主要原因是營業(yè)成本的增長，2021年味知香營業(yè)成本為5.727億元，增長了1.336億元，營業(yè)成本增加主要是源于原材料成本上漲及電商業(yè)務(wù)履約成本高導致的物流費用增加。味知香五年的銷售毛利率均大于預制菜行業(yè)歷年銷售毛利率平均值13.28%，由此可以得出，味知香在預制菜行業(yè)中屬于盈利能力較好的企業(yè)。但是預制菜行業(yè)的銷售毛利率水平不算高，主要是因為預制菜行業(yè)成本較高。

從表3.1可以看出，2017年-2019年味知香成本費用凈利率穩(wěn)步增長。2020年味知香的成本費用凈利率上升到了25.36%，說明味知香盈利能力大大增強，主要是因為凈利潤的增長，其主要是受疫情防控、懶宅經(jīng)濟、快節(jié)奏生活等因素影響，預制菜產(chǎn)品需求加速擴大。而2021年味知香成本費用凈利率下降到了20.95%，相比前三年還是有所增長的。2021年的成本費用凈利率下降主要受新冠疫情零星散發(fā)、上游原材料上漲以及部分期間費用增長等因素影響。預制菜行業(yè)平均成本費用凈利率處于較低水平，而味知香成本費用凈利率水平大于行業(yè)所處水平，由此看出味知香在預制菜行業(yè)中屬于盈利能力較好的企業(yè)。

從表3.1可以看出，味知香前四年的每股收益逐年增長，反映了味知香盈利能力越來越強。而在2021年每股收益下降到了1.45，主要原因是味知香股份總數(shù)量由原來的75000萬股增加至了10000萬股，采用股本擴張的策略，大大攤薄了每股收益。味知香五年的每股收益均大于預制菜行業(yè)歷年每股收益平均值0.25，由此可以得出，味知香在預制菜行業(yè)中屬于盈利能力較好的企業(yè)，但是預制菜行業(yè)的每股收益水平不算高。

（二）杜邦分析

從表3.2可以看出，味知香五年的股東權(quán)益報酬率整體呈下降趨勢。2017-2018年味知香這兩年的股東權(quán)益報酬率基本持平，同樣2019-2020年味知香股東權(quán)益報酬率也基本持平。2019年味知香下降了10.91%，主要由于資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)下降。而2021年味知香下降到了29.98%，主要原因是資產(chǎn)凈利率的下降，其主要原因是味知香募投建設(shè)的食品發(fā)酵菌液和發(fā)酵調(diào)理食品項目廠房主體工程已經(jīng)完工，資產(chǎn)大幅度增加，凈資產(chǎn)增長幅度遠小于利潤增長幅度。味知香五年內(nèi)的股東權(quán)益報酬率都超過了15%，說明公司的盈利能力較好。

從表3.2可以看出，味知香2017-2021年資產(chǎn)凈利率整體呈下降趨勢。2017-2018年味知香這兩年的資產(chǎn)凈利率基本持平。2019年和2020年的資產(chǎn)凈利率分別為32.22%和34.23%，2019年資產(chǎn)凈利率下降主要是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降而造成。2021年味知香資產(chǎn)凈利率大幅度下降到16.06%，主要原因是味知香募投建設(shè)的食品發(fā)酵菌液和發(fā)酵調(diào)理食品項目廠房主體工程已經(jīng)完工，資產(chǎn)大幅度增加了7.98億元，而凈利潤緩慢增加，資產(chǎn)增長幅度遠遠大于凈利潤增長幅度。而味知香資產(chǎn)凈利率水平大于行業(yè)所處水平，并且味知香資產(chǎn)凈利率大于15%，由此看出味知香在預制菜行業(yè)中屬于盈利能力較好的企業(yè)。

從表3.2可以看出，味知香2017-2021年銷售凈利率整體水平呈上升趨勢。2017年-2020年味知香銷售凈利率逐年上漲，說明了味知香盈利能力越來越強。2020年味知香銷售凈利率增長了4.19%，增長主要是凈利潤的增長而造成，其主要是受疫情防控等因素影響，預制菜產(chǎn)品需求加速擴大，凈利潤增長大于收入增長。2021年味知香銷售凈利率下降到了17.35%，主要是因為上游原材料上漲，而凈利潤增長小于營業(yè)收入增長。味知香五年的銷售凈利率均大于預制菜行業(yè)歷年銷售凈利率平均值4.56%，由此可以得出，味知香在預制菜行業(yè)中屬于盈利能力較好的企業(yè)，但是預制菜行業(yè)的銷售凈利潤并不高。

從表3.2以看出，味知香2017-2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢，下降的主要原因是資產(chǎn)在不斷增加，而銷售收入的增長幅度小于資產(chǎn)增長幅度，說明了味知香全部資產(chǎn)的使用效率逐漸下降。味知香在不斷擴大企業(yè)規(guī)模，而銷售業(yè)務(wù)并沒有跟上，銷售收入增長幅度不夠大，在一定程度上會影響味知香的盈利能力。

四、對提高味知香盈利能力的建議

1.加強成本費用控制和管理

味知香企業(yè)可以結(jié)合自身的實際情況，在原料采購、生產(chǎn)、人員等各個方面制定有效的成本控制制度。在采購環(huán)節(jié)方面，需要建立詢價和報價體系，尋找實惠綠色的原材料供應(yīng)商，爭取從農(nóng)田一步到餐桌，保證菜品質(zhì)量的同時減少中間商差價；在倉儲環(huán)節(jié)，對原材料等數(shù)量、標準和品質(zhì)進行嚴格的驗收和把關(guān)，減少破損率；在加工環(huán)節(jié)，制定菜單標準，標準化生產(chǎn)減少材料損耗率，提高毛利。使得味知香更科學、更合理地做好成本控制，在持續(xù)改進中不斷擴大企業(yè)效益。

2.制定市場營銷戰(zhàn)略，提高企業(yè)凈利潤增長水平

企業(yè)可改變當前的營銷重心，制定市場營銷戰(zhàn)略，結(jié)合C端消費者年輕一代追求健康的生活方式，研發(fā)具有日常性、綠色健康的預制菜產(chǎn)品，在盡量延長保質(zhì)期的同時減少添加劑的使用。以綠色健康為原料，結(jié)合不同細分人群與其他產(chǎn)品形成不同的產(chǎn)品組合，開發(fā)定制化產(chǎn)品。既保證實現(xiàn)穩(wěn)定收入，也可以減少由于品類集中導致盈利能力被腰斬的風險，獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢、增大盈利空間。

3.提高資產(chǎn)利用率，挖掘利潤潛力

預制菜生產(chǎn)制作過程中會存在著由于加工不足，造成原材料損失較多，且對加工副產(chǎn)物利用價值的忽略，影響著預制菜有效供給和加工鏈條質(zhì)量效益提升。企業(yè)可以依靠科技進步推進農(nóng)產(chǎn)品以及食品加工中的副產(chǎn)物之間多層次利用，提高副產(chǎn)物綜合利用率。既保證產(chǎn)品質(zhì)量的安全，又提高產(chǎn)品的綜合利用率，保證原材料不被浪費，實現(xiàn)利用率最大化，挖掘利潤潛力。

五、結(jié)論

本文以蘇州市味知香食品股份有限公司為研究對象，從企業(yè)盈利角度出發(fā)，進行了深入的理論探討和現(xiàn)實分析，并根據(jù)其自身的特點分析企業(yè)盈利能力。通過銷售凈利率、銷售毛利率等指標入手，了解了味知香的盈利情況，在此基礎(chǔ)上找出味知香盈利增長的優(yōu)勢，從中分析問題，提出相應(yīng)建議。通過分析發(fā)現(xiàn)味知香存在成本費用較高、渠道建設(shè)凈利潤增長幅度較小、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢等問題。對于企業(yè)長遠發(fā)展而言，良好的盈利能力是關(guān)鍵要素，因此需要加強成本費用控制、制定市場營銷戰(zhàn)略、提高資產(chǎn)利用率以提高企業(yè)盈利增長水平。中國預制菜產(chǎn)業(yè)正當盛年，未來可期，企業(yè)更應(yīng)著眼長遠、提高生產(chǎn)加工工藝，適應(yīng)消費者需求，實現(xiàn)長遠穩(wěn)定發(fā)展。

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