張衛(wèi)麗

摘 要：籌資管理面臨的主要問題是企業(yè)如何以最低的資本成本實(shí)現(xiàn)信息共享并快速籌集資金，區(qū)塊鏈技術(shù)以其鏈上信息共享、數(shù)據(jù)不可篡改和合約自動(dòng)執(zhí)行等特質(zhì)被應(yīng)用于解決籌資管理難題。通過區(qū)塊鏈背景下財(cái)務(wù)管理籌資的SWOT分析找到籌資管理的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會(huì)和威脅，將區(qū)塊鏈技術(shù)與資本成本更好地融合，從數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、合約層、應(yīng)用層五個(gè)層次針對(duì)性地將區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用于籌資管理體系，降低籌資管理成本，提高籌資運(yùn)營效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈;資本成本;籌資管理;SWOT分析

中圖分類號(hào)：F234.3 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? 文章編號(hào)：1003-5168（2022）11-0133-05

DOI：10.19968/j.cnki.hnkj.1003-5168.2022.11.030

Research on the Construction of Financing Management System Based on "Blockchain+Capital Cost"

ZHANG Weili

（Zhengzhou Business University Intelligent Business Research Institute， Gongyi? 451200，China）

Abstract：The main problem facing financing management is how enterprises can achieve information sharing to realize rapid financing with the lowest cost of capital. Blockchain technology is used to solve financing management problems because of its characteristics such as sharing information flow the chain， data tamper-resistant， and contract automatic execution. Through the SWOT analysis of financial management fundraising in the context of blockchain， this paper finds the advantages， disadvantages， opportunities， and threats of financing management， and better integrates blockchain technology with the cost of capital to target the application of blockchain technology to the financing management system from five levels： data layer， network layer， consensus layer， contract layer， and application layer， to reduce the cost of financing management and improve the efficiency of financing operation， for achieving the goal of maximizing enterprise value.

Keywords：blockchain;capital cost;financing management;SWOT analysis

0 引言

在數(shù)智時(shí)代，數(shù)字化正在全面融入各行各業(yè)，以區(qū)塊鏈為典型的新興技術(shù)迎來了飛越式發(fā)展，同時(shí)也引起了國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的高度關(guān)注。2019年10月，中共中央總書記習(xí)近平在中央政治局第十八次集體學(xué)習(xí)時(shí)對(duì)區(qū)塊鏈在我國行業(yè)的創(chuàng)新性作用提出了新的要求，要將區(qū)塊鏈技術(shù)與企業(yè)發(fā)展進(jìn)行有機(jī)融合，給企業(yè)帶來革命性的變革，使企業(yè)效用最大化?！秴^(qū)塊鏈應(yīng)用藍(lán)皮書：中國區(qū)塊鏈應(yīng)用發(fā)展研究報(bào)告（2019）》認(rèn)為，區(qū)塊鏈在提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面意義重大。當(dāng)前，區(qū)塊鏈應(yīng)用已上升至國家戰(zhàn)略層面。2020年5月，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)，有效投融資是未來經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要引擎。財(cái)務(wù)管理信息技術(shù)是網(wǎng)絡(luò)與計(jì)算機(jī)在企業(yè)籌資、投資、經(jīng)營、分配中的應(yīng)用，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)和信息技術(shù)應(yīng)用的不斷深化，財(cái)務(wù)管理理論正在被區(qū)塊鏈新技術(shù)重塑。大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的出現(xiàn)，使出資人、受資人信息等實(shí)現(xiàn)資源共享，融資機(jī)構(gòu)的作用在一定程度上被弱化，企業(yè)是否能以最低的成本在最短的時(shí)間內(nèi)獲取更多的籌資來源，從而實(shí)現(xiàn)效益的最大化是亟待解決的問題?；诖?，探討區(qū)塊鏈技術(shù)下籌資渠道、籌資方式、資本成本等一系列籌資問題尤為重要。

1 文獻(xiàn)綜述

中國知網(wǎng)關(guān)于區(qū)塊鏈的國內(nèi)外文獻(xiàn)顯示，Nakamoto[1]提出區(qū)塊鏈?zhǔn)菓?yīng)比特幣而誕生的，是一個(gè)共享的、分布式賬本。O'Dair等[2]利用區(qū)塊鏈技術(shù)研究了在傳統(tǒng)投資中占重要作用的金融中介發(fā)展及其演變過程。劉琨等[3]通過探討區(qū)塊鏈特性對(duì)戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)應(yīng)用的影響，得出區(qū)塊鏈技術(shù)將有效激發(fā)戰(zhàn)略管理會(huì)計(jì)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用，通過推動(dòng)信息收集與處理的流程再造，充分支撐企業(yè)戰(zhàn)略決策。同時(shí)，提出區(qū)塊鏈在法律約束、信息成本以及保密性3個(gè)方面存在一定的局限性。董興林等[4]運(yùn)用區(qū)塊鏈去中心化、不可篡改等優(yōu)勢，對(duì)B2B線上供應(yīng)鏈金融進(jìn)行模式優(yōu)化，表現(xiàn)出操作簡便、信任風(fēng)險(xiǎn)低、清算時(shí)間短、資本流動(dòng)性增進(jìn)、減少欺詐等特征。杜勇等[5]基于區(qū)塊鏈的五層次模型研究了管理會(huì)計(jì)報(bào)告體系構(gòu)建。程平等[6]通過比較區(qū)塊鏈技術(shù)在國內(nèi)外研究的異同，從而精準(zhǔn)找到區(qū)塊鏈技術(shù)在會(huì)計(jì)中的最新熱點(diǎn)與應(yīng)用動(dòng)態(tài)。萬依云等[7]研究了區(qū)塊鏈審計(jì)的優(yōu)勢、具體運(yùn)用及發(fā)展前景。羅玫[8]研究以比特幣為代表的主要用于支付和交換價(jià)值的加密數(shù)字貨幣提供會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量的框架體系。

通過對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以發(fā)現(xiàn)，目前，區(qū)塊鏈以其獨(dú)特的優(yōu)勢迅速占領(lǐng)了市場，并逐漸與行業(yè)進(jìn)行有機(jī)銜接。近年來，區(qū)塊鏈在會(huì)計(jì)中的應(yīng)用也逐漸被學(xué)者重視，區(qū)塊鏈在會(huì)計(jì)中的應(yīng)用主要集中在數(shù)據(jù)共享、成本核算、管理會(huì)計(jì)、審計(jì)等方面，但區(qū)塊鏈在企業(yè)融資的創(chuàng)新研究方面卻起步較晚，加之企業(yè)擔(dān)心財(cái)務(wù)信息泄露等客觀情況，區(qū)塊鏈在籌資管理中的應(yīng)用尚處于探索期，期待未來有更廣闊的發(fā)展空間。因此，在區(qū)塊鏈與財(cái)務(wù)管理宏觀融合背景下，筆者以區(qū)塊鏈+資本成本為切入點(diǎn)，運(yùn)用區(qū)塊鏈五層次模型找到區(qū)塊鏈技術(shù)下籌資管理體系構(gòu)建。

2 區(qū)塊鏈背景下財(cái)務(wù)管理籌資的SWOT分析

不同籌資渠道對(duì)應(yīng)不同的籌資方式，每種籌資方式在沒有信息共享情況下，各具有相應(yīng)的優(yōu)缺點(diǎn)。筆者在已有籌資方式、籌資渠道以及不同籌資方式優(yōu)缺點(diǎn)及資本成本構(gòu)成基礎(chǔ)上，利用區(qū)塊鏈技術(shù)，做出籌資管理的SWOT分析圖，如圖1所示。SWOT分析趨向于態(tài)勢分析，是針對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行的一種戰(zhàn)略分析法，其具有全面性、客觀性、準(zhǔn)確性等特征，包含優(yōu)勢（S）、劣勢（W）、機(jī)會(huì)（O）和威脅（T）4個(gè)因素。通過區(qū)塊鏈背景下財(cái)務(wù)管理籌資SWOT分析，能夠幫助企業(yè)優(yōu)化籌資體系，重新形成資源庫，進(jìn)行籌資方式整合，以實(shí)現(xiàn)最低成本獲取最大收益的戰(zhàn)略目標(biāo)。

從籌資的SWOT分析可以看出，企業(yè)籌資既有優(yōu)勢，也存在劣勢。當(dāng)今數(shù)智時(shí)代在給企業(yè)籌資帶來諸多機(jī)會(huì)的同時(shí)，也面臨一系列威脅，處于優(yōu)勢與劣勢并存、機(jī)會(huì)與威脅同在的階段。企業(yè)籌資面臨的巨大挑戰(zhàn)比較集中的問題是籌資成本高、限制條件多、籌資平臺(tái)信息不共享導(dǎo)致的審核程序耗時(shí)耗力;人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的廣泛應(yīng)用，區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、合約層、應(yīng)用層五層次模型體系的運(yùn)用，使得區(qū)塊鏈去中心化、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)服務(wù)、抗毀壞、防篡改、全透明等功能凸顯。加之國家政策支持，給籌資帶來了諸多機(jī)會(huì)，但同時(shí)也伴隨著如數(shù)據(jù)信息來源渠道可靠性差、企業(yè)財(cái)會(huì)人員素質(zhì)有待提升、不同籌資方式同質(zhì)化等一系列威脅。數(shù)智時(shí)代財(cái)務(wù)管理籌資要充分發(fā)揮內(nèi)部優(yōu)勢，改變并避免劣勢，搶抓外部機(jī)遇，挑戰(zhàn)所面臨的威脅，探索區(qū)塊鏈運(yùn)用于財(cái)務(wù)管理籌資的體系構(gòu)建。在當(dāng)今區(qū)塊鏈?zhǔn)⑿械拇蟓h(huán)境下，籌資渠道也應(yīng)適時(shí)改變，集合原有不同籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，利用區(qū)塊鏈優(yōu)勢，優(yōu)化籌資體系，重新形成資源庫，進(jìn)行籌資方式整合，以體現(xiàn)降低企業(yè)籌資成本、實(shí)現(xiàn)信息共享以提高籌資效率等優(yōu)勢，使企業(yè)以最低的成本實(shí)現(xiàn)最大化的收益，并使區(qū)塊鏈技術(shù)推廣到財(cái)務(wù)管理各個(gè)領(lǐng)域。

3 區(qū)塊鏈在籌資中的體系構(gòu)建

3.1 籌資體系構(gòu)建

籌資管理作為財(cái)務(wù)管理的重要一環(huán)，是企業(yè)在現(xiàn)有經(jīng)營活動(dòng)基礎(chǔ)上進(jìn)行合理的資金需要量預(yù)測之后而采取的籌集資金活動(dòng)，須充分滿足生產(chǎn)、合理投資、效益最大化的功能，進(jìn)而服務(wù)于企業(yè)決策與價(jià)值最大化?；I資管理實(shí)際上是出資方、受資方、獨(dú)立第三方合理分工交叉運(yùn)行的過程，具體包括資金需求信息、信息傳遞、信息處理以及資金到位等。在這一過程中，傳統(tǒng)的籌資管理工作在籌資信息需求、傳遞方面并沒有充分保證數(shù)據(jù)的及時(shí)性、安全性等，導(dǎo)致出資方和受資方即使都有需求的情況下，籌資體系也不能充分發(fā)揮其應(yīng)有的功能而保證資金的快速到位。為了保證籌資管理滿足企業(yè)資金需求、創(chuàng)造最大價(jià)值等功能，筆者基于區(qū)塊鏈五層次模型，從資本成本、限制條件、提高效率等方面重新構(gòu)建數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層、合約層、應(yīng)用層等五個(gè)籌資管理層次，具體如圖2所示。

3.1.1 數(shù)據(jù)層。數(shù)據(jù)層由于去中心化特質(zhì)須提高籌資事項(xiàng)交易的安全性?；I資信息收集層面匯集了出資方、受資方的資金需求及誠信程度，主要是對(duì)籌資管理所需要的信息進(jìn)行收集，用區(qū)塊鏈語言進(jìn)行定義，實(shí)現(xiàn)信息全網(wǎng)絡(luò)共享。在大數(shù)據(jù)時(shí)代，出資方、受資方信息呈現(xiàn)出來源多樣化、類型復(fù)雜化以及容量巨大化等特點(diǎn)，區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)為籌資數(shù)據(jù)的獲取與甄別提供了巨大的便利，形成海量數(shù)據(jù)庫。

3.1.2 網(wǎng)絡(luò)層。網(wǎng)絡(luò)層具有點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的特征，保證數(shù)據(jù)全網(wǎng)共享，有利于籌資各方交易不受時(shí)間限制。同時(shí)，由于區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)維護(hù)功能的更新，使得其安全功能進(jìn)一步提升，降低系統(tǒng)出現(xiàn)失靈的可能性，保障籌資主體信息的安全性。通過區(qū)塊鏈對(duì)收集到的籌資信息進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，形成公認(rèn)的籌資條件、流程等詳細(xì)信息以及企業(yè)籌資資本成本核算，利用P2P進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)信息共享，使得認(rèn)證過的籌資信息順利進(jìn)入下一層，網(wǎng)絡(luò)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)得以實(shí)現(xiàn)的主渠道，是籌資信息的資源庫。

3.1.3 共識(shí)層。作為區(qū)塊鏈系統(tǒng)核心的共識(shí)層，可以提供良好的信用環(huán)境，使平臺(tái)安全有效運(yùn)轉(zhuǎn)?；I資信息認(rèn)證是區(qū)塊鏈各個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)信息傳播進(jìn)行認(rèn)證。通過網(wǎng)絡(luò)層的全網(wǎng)廣播，區(qū)塊鏈上各個(gè)節(jié)點(diǎn)對(duì)傳播的籌資信息進(jìn)行驗(yàn)證，達(dá)成共識(shí)，確保傳遞的信息真實(shí)可靠，以便認(rèn)證后的籌資信息順利進(jìn)入合約層。不同的籌資渠道、籌資方式在數(shù)字網(wǎng)絡(luò)化平臺(tái)達(dá)成共識(shí)，從廣泛的大數(shù)據(jù)池中挑選各自匹配的信息，使得出資人和受資人通過區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)快速匹配成功。

3.1.4 合約層。合約層處于區(qū)塊鏈系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的上層，使籌資各方都能自覺遵守運(yùn)行規(guī)則，保證業(yè)務(wù)的高效性和準(zhǔn)確性。通過前面數(shù)據(jù)層、網(wǎng)絡(luò)層、共識(shí)層的處理，對(duì)籌資信息進(jìn)行收集、區(qū)塊鏈處理以及網(wǎng)絡(luò)認(rèn)證，保證信息的真實(shí)性和可靠性，區(qū)塊鏈將通過不同的技術(shù)對(duì)信息逐條歸類，使得受資人和出資人能夠自動(dòng)達(dá)成合約。數(shù)據(jù)后臺(tái)處理技術(shù)會(huì)將出資人、受資人各種信息進(jìn)行匹配，在此基礎(chǔ)上，經(jīng)過多次對(duì)接及共享服務(wù)協(xié)議，最終達(dá)成共識(shí)，以快速實(shí)現(xiàn)受資人籌資方式及籌資渠道的最優(yōu)匹配。

3.1.5 應(yīng)用層。應(yīng)用層處于區(qū)塊鏈系統(tǒng)的頂層，直接達(dá)成籌資協(xié)議并付諸實(shí)施?；I資活動(dòng)生成是根據(jù)合約層處理之后的信息，依據(jù)不同需求生成不同籌資渠道的籌資方式。利用區(qū)塊鏈技術(shù)，出資人和受資人不再受空間和時(shí)間的限制，能夠通過區(qū)塊鏈合約快速匹配適合雙方的籌資方式。受資人利用區(qū)塊鏈獲知籌資風(fēng)險(xiǎn)信息，以最低成本籌集到優(yōu)質(zhì)資金，用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展;出資人通過區(qū)塊鏈?zhǔn)占髽I(yè)真實(shí)信息，以完善信貸數(shù)據(jù)庫，實(shí)時(shí)監(jiān)控鏈上貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及時(shí)做出評(píng)判并調(diào)整貸款事宜，進(jìn)而促進(jìn)出資人和受資人的良性發(fā)展。在大數(shù)據(jù)環(huán)境下，通過區(qū)塊鏈技術(shù)，能實(shí)現(xiàn)籌資方式資金成本最低、效率最高，克服了傳統(tǒng)籌資方式的各種缺點(diǎn)，使得不同籌資方式、籌資渠道在共同平臺(tái)上達(dá)成一致，以實(shí)現(xiàn)出資人、受資人都是最大受益者。

3.2 預(yù)期效果

通過區(qū)塊鏈技術(shù)重構(gòu)的籌資體系能夠帶來預(yù)期效果。一是及時(shí)性，提高效率，大大縮短了信息匹配、信息核對(duì)時(shí)間;二是信息共享性，保證資源最大化整合，避免籌資壁壘;三是達(dá)成共識(shí)，加大信息甄別效率，避免虛假信息;四是減少籌資費(fèi)用，在區(qū)塊鏈技術(shù)下，避免了籌資手續(xù)費(fèi)等傳統(tǒng)籌資費(fèi)用，大大降低了企業(yè)籌資的資本成本;五是對(duì)每種籌資方式原有資本成本的計(jì)算方式發(fā)生重大改變，即籌資費(fèi)用基本可以忽略不計(jì)，使資本成本普遍有所降低，也縮小了債務(wù)籌資和股權(quán)籌資由于籌資費(fèi)用的不同而導(dǎo)致的差異，對(duì)企業(yè)來說節(jié)約了成本，增加了收益，擴(kuò)大了籌資方式可選擇渠道，這是區(qū)塊鏈技術(shù)重構(gòu)籌資體系帶來的最大效果。重建后的每種籌資方式對(duì)應(yīng)的資本成本如表1所示。

4 區(qū)塊鏈籌資體系構(gòu)建的保障機(jī)制

4.1 增強(qiáng)數(shù)據(jù)安全性

區(qū)塊鏈作為一種分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)技術(shù)，具有鏈上信息共享、數(shù)據(jù)不可篡改和合約自動(dòng)執(zhí)行等特質(zhì)，但數(shù)據(jù)隱私保護(hù)仍然是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。存在初始信息上鏈的源頭可信性、鏈上鏈下映射對(duì)照實(shí)物交易的真實(shí)性、智能合約觸發(fā)條件人為設(shè)置帶來的契約非完備性等問題?；I資過程涉及籌資企業(yè)相關(guān)信息隱私和相關(guān)交易隱私，會(huì)存在參與主體數(shù)據(jù)分享意愿可能不強(qiáng)的情況，例如，以產(chǎn)定銷全面預(yù)算得到企業(yè)資金需要量等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等重要數(shù)據(jù)，而如何防止這些敏感數(shù)據(jù)不隨意外泄以保護(hù)企業(yè)的隱私，還有待政府相關(guān)部門參與區(qū)塊鏈運(yùn)行，由被動(dòng)監(jiān)管角色向主動(dòng)引導(dǎo)轉(zhuǎn)變，制定相應(yīng)的區(qū)塊鏈籌資信息隱秘安全規(guī)則。

4.2 提高海量數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)和處理性能

區(qū)塊鏈具備海量的存儲(chǔ)空間，但是采用區(qū)塊鏈存儲(chǔ)諸多企業(yè)籌資大數(shù)據(jù)，區(qū)塊鏈的存儲(chǔ)空間、處理性能和成本都將有所改善。區(qū)塊鏈技術(shù)在減少用資費(fèi)用、降低資本成本的同時(shí)，也帶來了區(qū)塊鏈本身成本的增加，那么就需要使區(qū)塊鏈技術(shù)在增加的成本小于其所帶來的資本成本的減少，才可以保證企業(yè)此項(xiàng)籌資成本是下降的，這需要區(qū)塊鏈在技術(shù)層面進(jìn)行維護(hù)。

4.3 加深區(qū)塊鏈與新興信息技術(shù)的融合

以人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)為代表的核心技術(shù)的廣泛使用，需要加大區(qū)塊鏈與這些技術(shù)的深度融合，尤其是與數(shù)智財(cái)會(huì)、業(yè)財(cái)一體化等方面的融合，這些會(huì)影響籌資應(yīng)用的實(shí)施，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)管理籌資、投資、經(jīng)營、分配的方方面面，繼續(xù)擴(kuò)大影響范圍乃至全球化業(yè)財(cái)融合。

5 結(jié)語

科技的競爭歸根到底是人才的競爭，數(shù)字技術(shù)是數(shù)據(jù)時(shí)代的核心驅(qū)動(dòng)力，區(qū)塊鏈?zhǔn)且婚T跨學(xué)科、跨領(lǐng)域的復(fù)合型前沿技術(shù)，會(huì)計(jì)人員需要不斷完善自身的專業(yè)水平并具備區(qū)塊鏈思想才能有效地克服籌資壁壘，實(shí)現(xiàn)信息共享，提高籌資速度，降低籌資成本中的資本成本，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)以最低的成本獲取最大的收益。雖然區(qū)塊鏈在實(shí)施過程中還存在一定的局限性，但其所帶來的顯著效益是有目共睹的，并且是大勢所趨，經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行，區(qū)塊鏈未來不僅在籌資管理中可以發(fā)揮巨大作用，在財(cái)務(wù)管理中的投資、經(jīng)營、分配各個(gè)環(huán)節(jié)都將占據(jù)優(yōu)勢地位，并且擴(kuò)大至管理會(huì)計(jì)等大數(shù)據(jù)會(huì)計(jì)的方方面面，真正實(shí)現(xiàn)多學(xué)科的交叉融合，把會(huì)計(jì)行業(yè)推向信息技術(shù)前沿。

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