熊小明

（上海工程技術(shù)大學(xué) 管理學(xué)院，上海 201620）

一、引言

一般而言，家族企業(yè)控制權(quán)代際傳承過(guò)程被劃分為計(jì)劃、培養(yǎng)和權(quán)力傳承三個(gè)階段。控制權(quán)傳承階段是家族企業(yè)代際傳承的最后一步，也是最為關(guān)鍵的一環(huán)，標(biāo)志著代際傳承的結(jié)束。以往學(xué)者多結(jié)合社會(huì)情感財(cái)富理論，將代際傳承過(guò)程視為一個(gè)整體研究其中的前因和后果，具體體現(xiàn)在：①代際傳承的主要原因和動(dòng)機(jī)是維護(hù)家族社會(huì)情感財(cái)富，如Murphy 等（2019）[1]認(rèn)為繼承和維護(hù)社會(huì)情感財(cái)富的動(dòng)機(jī)促使子代接任；②社會(huì)情感財(cái)富影響代際傳承企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，如嚴(yán)若森和杜帥（2018）[2]認(rèn)為社會(huì)情感財(cái)富抑制了企業(yè)創(chuàng)新投入，楊良明和周立新（2018）[3]認(rèn)為社會(huì)情感財(cái)富負(fù)向調(diào)節(jié)家族企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系。然而，較少研究將控制權(quán)傳承作為一個(gè)單獨(dú)的階段，揭示和驗(yàn)證社會(huì)情感財(cái)富對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承的影響機(jī)制，從而忽略社會(huì)情感財(cái)富不同維度對(duì)企業(yè)控制權(quán)傳承影響的差異性。

與此同時(shí)，作為企業(yè)最重要的外部環(huán)境，營(yíng)商環(huán)境對(duì)社會(huì)情感財(cái)富與控制權(quán)傳承的關(guān)系具有制約作用。良好的營(yíng)商環(huán)境能降低企業(yè)融資難度，提高企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，促進(jìn)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)[4]，為代際傳承提供良好的環(huán)境條件。企業(yè)所處的營(yíng)商環(huán)境變差，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)期望下降，企業(yè)會(huì)傾向于減少創(chuàng)新投入以維護(hù)社會(huì)情感財(cái)富，代際傳承過(guò)程也會(huì)延緩。因此，參考已有研究成果，本文將社會(huì)情感財(cái)富分為家族控制、家族認(rèn)同、政治關(guān)聯(lián)和代際傳承四個(gè)維度，探究各個(gè)維度在控制權(quán)傳承過(guò)程中發(fā)揮的作用，以及營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）家族認(rèn)同與家族企業(yè)控制權(quán)傳承

從社會(huì)情感財(cái)富理論的視角來(lái)看，家族一代對(duì)企業(yè)傾注了大量的時(shí)間和心血，往往將企業(yè)視為家族的延續(xù)，對(duì)企業(yè)形象、所獲榮譽(yù)和社會(huì)地位有更為強(qiáng)烈的情感認(rèn)同。家族企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)以維護(hù)家族形象和榮譽(yù)為參照點(diǎn)做出管理決策。家族一代在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面取得一定成就后，這種認(rèn)同感更為強(qiáng)烈。已有研究表明，擁有高度自我感知水平的企業(yè)家更易滋生過(guò)度自信的心理，帶來(lái)更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平[5]。過(guò)度自信會(huì)使社會(huì)情感財(cái)富的重心發(fā)生轉(zhuǎn)移，即從重視家族控制到注重家族認(rèn)同的轉(zhuǎn)移[6]。這意味著，家族一代將忽略代際傳承的緊迫性，擱置控制權(quán)傳承工作。在代際傳承的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，社會(huì)情感財(cái)富重心的錯(cuò)位會(huì)對(duì)控制權(quán)傳承帶來(lái)消極作用。因此，具有高度家族認(rèn)同的家族企業(yè)更可能造成企業(yè)控制權(quán)傳承進(jìn)程的延誤。由此形成假設(shè)一。

H1：家族認(rèn)同與家族企業(yè)控制權(quán)傳承呈顯著負(fù)相關(guān)。

（二）家族控制與家族企業(yè)控制權(quán)傳承

White 和Lipper 的領(lǐng)導(dǎo)方式理論認(rèn)為，管理者的領(lǐng)導(dǎo)方式可分為權(quán)威式、參與式和放任式。在中國(guó)高權(quán)力距離的傳統(tǒng)文化背景下，由于具有輝煌的創(chuàng)業(yè)故事且大權(quán)在握，家族一代的領(lǐng)導(dǎo)方式多屬于權(quán)威式領(lǐng)導(dǎo)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策過(guò)程中，常表現(xiàn)出“說(shuō)一不二”的家長(zhǎng)式作風(fēng)，這種領(lǐng)導(dǎo)方式能保證代際傳承決策的有效落實(shí)。在代際傳承之際，家族二代常因個(gè)人權(quán)威不足，遭受家族成員不信任及由此帶來(lái)的壓力[7]，二代繼任面臨較大阻力。當(dāng)家族一代對(duì)企業(yè)的控制強(qiáng)度越高時(shí)，可以憑借自身權(quán)威替二代“撐腰”，解決二代面臨的沖突和矛盾，減弱二代代際傳承阻力。因此，家族對(duì)企業(yè)的控制強(qiáng)度越高，家族企業(yè)控制權(quán)傳承更易成功。由此形成假設(shè)二。

H2：家族控制與家族企業(yè)控制權(quán)傳承呈顯著正相關(guān)。

（三）政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)控制權(quán)傳承

從交易成本理論來(lái)看，企業(yè)與外部主體建立社會(huì)關(guān)系或發(fā)生貿(mào)易活動(dòng)，獲取自身所需的同時(shí)存在各類成本。作為社會(huì)情感財(cái)富的維度之一，政治關(guān)聯(lián)能為企業(yè)降低交易成本、積累社會(huì)情感財(cái)富稟賦和創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，具體表現(xiàn)在以下三點(diǎn)。首先，一代家族成員能憑借政商關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，減少制度性交易成本[8]，降低獲取土地的困難和減輕市場(chǎng)監(jiān)管的壓力等[9]。其次，獲取政治關(guān)聯(lián)能增強(qiáng)企業(yè)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，在一定程度上能夠帶來(lái)企業(yè)信用的提升，同時(shí)為家族增添榮譽(yù)和名望[10]。更多研究表明，具有政治關(guān)聯(lián)的家族企業(yè)更有可能克服行業(yè)壁壘進(jìn)入新領(lǐng)域并取得良好的表現(xiàn)[11]。因此，政治關(guān)聯(lián)有助于家族企業(yè)提升盈利水平，為代際傳承提供良好的內(nèi)外部環(huán)境，對(duì)企業(yè)控制權(quán)傳遞產(chǎn)生正向影響。由此形成假設(shè)三。

H3：政治關(guān)聯(lián)與家族企業(yè)控制權(quán)傳承呈顯著正相關(guān)。

（四）營(yíng)商環(huán)境對(duì)企業(yè)控制權(quán)傳承的調(diào)節(jié)作用

代際傳承過(guò)程中，由于二代初掌大權(quán)，與管理團(tuán)隊(duì)還需磨合，存在一定的試錯(cuò)成本。已有研究也表明，家族代際傳承對(duì)企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生倒“U”型影響[12]，即權(quán)力交接后的一段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)績(jī)效會(huì)有所下滑，隨著二代逐漸掌握企業(yè)控制權(quán)，企業(yè)績(jī)效將有所上升。這意味著，在代際傳承時(shí)期家族企業(yè)面臨一定的績(jī)效損失風(fēng)險(xiǎn)，極易受到外部因素干擾。營(yíng)商環(huán)境的便利和改善可以促進(jìn)企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的投入，進(jìn)而提升企業(yè)盈利能力[13]，為代際傳承提供良好的內(nèi)部環(huán)境。反之，在外部營(yíng)商環(huán)境不利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的持續(xù)提升時(shí)，企業(yè)績(jī)效期望偏低，為避免企業(yè)社會(huì)情感財(cái)富稟賦的損失，明智的家族企業(yè)不會(huì)選擇此時(shí)作為傳承的時(shí)機(jī)。家族一代傾向于采取更為穩(wěn)妥的方法，繼續(xù)培養(yǎng)二代，等待時(shí)機(jī)成熟再進(jìn)行控制權(quán)交接。由此形成假設(shè)四。

H4：外部營(yíng)商環(huán)境正向調(diào)節(jié)家族企業(yè)控制權(quán)傳承。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2008—2017 年中國(guó)A 股上市家族企業(yè)非平衡面板數(shù)據(jù)為研究樣本。研究對(duì)樣本做以下篩選：①剔除數(shù)據(jù)大量缺失和觀察期內(nèi)存在ST、*ST現(xiàn)象的企業(yè)樣本；②刪除上市過(guò)程中或上市后失去家族控股特征的樣本；③參考2012 年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，剔除屬于金融保險(xiǎn)業(yè)的企業(yè)樣本；④剔除二代從外部進(jìn)入企業(yè)直接獲取控制權(quán)的樣本。按照以上篩選原則，最終獲得1 462個(gè)年度觀測(cè)樣本，包括262 家企業(yè)。研究數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)，數(shù)據(jù)缺失或存疑之處通過(guò)百度搜索引擎、企查查網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)等補(bǔ)充核對(duì)。

（二）變量定義與測(cè)量

1.被解釋變量。研究的被解釋變量為控制權(quán)傳承，且限于控制權(quán)傳遞給家族企業(yè)創(chuàng)始人的二代子女。參考嚴(yán)若森和杜帥（2018）[2]的做法，本文用代際傳承和控制權(quán)傳承的交乘項(xiàng)Suc×Inher 定義控制權(quán)傳承。若樣本企業(yè)i 在年度t 內(nèi)完成了控制權(quán)交接，Suc×Inher 取值為1，否則取值為0，具體如表1 所示。作為研究的被解釋變量，交乘項(xiàng)Suc×Inher 能夠清晰地描述出家族企業(yè)控制權(quán)傳承進(jìn)程和分界點(diǎn)。需要說(shuō)明的是，二代從外部繼任的情況本文不作探究。

表1 被解釋變量釋義

2.解釋變量。解釋變量包括：①家族認(rèn)同（Fami），家族成員對(duì)家族企業(yè)的認(rèn)可程度，定義為家族累計(jì)控制企業(yè)的時(shí)間，用觀測(cè)年份與樣本企業(yè)家族化時(shí)間之差表示，不足一年的按一年計(jì)算。②家族控制（Contr），主要家族一代成員對(duì)家族企業(yè)的控制強(qiáng)度，用家族中實(shí)際控制人擁有的上市公司控制權(quán)比例表示。③政治關(guān)聯(lián)（Poli），家族企業(yè)一代是否具有政治職務(wù)。此變量為虛擬變量，若一代曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)各級(jí)人大代表或政協(xié)委員則取值為1，否則取值為0。

3.調(diào)節(jié)變量。采用全國(guó)各省份營(yíng)商環(huán)境（Envi）作為調(diào)節(jié)變量。根據(jù)張三保等（2020）[14]的研究，現(xiàn)行的營(yíng)商環(huán)境評(píng)價(jià)體系主要有世界銀行營(yíng)商環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)體系、王小魯?shù)龋?019）[15]構(gòu)建的省級(jí)層面的指標(biāo)體系和李志軍等構(gòu)建的城市層面的指標(biāo)體系等。其中，使用最為廣泛的是王小魯?shù)染幹频摹吨袊?guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》。因此，營(yíng)商環(huán)境數(shù)據(jù)用王小魯?shù)龋?019）[15]構(gòu)建的2008—2016 年各省份市場(chǎng)化指數(shù)替代，2017 年的數(shù)據(jù)用MATLAB 軟件預(yù)測(cè)得到。

4.控制變量。控制變量主要有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和一代個(gè)人特征。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況包括企業(yè)規(guī)模（Size）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPR）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）和企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）。一代個(gè)人特征包括兩職合一（Duality）、年齡（Age）和最高學(xué)歷（Degr）。其中，一代最高學(xué)歷的編碼方法為：1=中專及中專以下，2=大專，3=本科，4=碩士研究生，5=博士研究生。其他變量包括董事會(huì)家族成員占比（FamDR）。此外，還控制了年份（Year）影響因素。變量釋義如表2 所示。

表2 變量釋義

（三）模型構(gòu)建

本文構(gòu)建如下模型以檢驗(yàn)所提出的假設(shè)。模型（1）為檢驗(yàn)主效應(yīng)的方程，模型（2）為驗(yàn)證調(diào)節(jié)效應(yīng)的方程。X 為各解釋變量，Controls 為各控制變量，i與t 代表不同企業(yè)與年份。

四、實(shí)證分析

（一）變量描述性統(tǒng)計(jì)

為去除異常值對(duì)研究結(jié)果的影響，根據(jù)數(shù)據(jù)分布情況，對(duì)連續(xù)型變量做首尾1%的Winsorize 處理。由表3 可知，被解釋變量控制權(quán)傳承（Suc×Inher）的均值為0.021，即觀測(cè)期內(nèi)只有2.1%的樣本完成了控制權(quán)交接，表明大部分家族企業(yè)未完成或尚未開始企業(yè)控制權(quán)傳承；解釋變量家族認(rèn)同（Fami）的均值為13.044，說(shuō)明我國(guó)上市家族企業(yè)的家族平均控制時(shí)長(zhǎng)在13 年以上；解釋變量家族控制（Contr）的均值為0.444，表明大多數(shù)上市家族企業(yè)一代保有對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制權(quán)；營(yíng)商環(huán)境（Envi）的標(biāo)準(zhǔn)差為1.465，體現(xiàn)出觀察期內(nèi)營(yíng)商環(huán)境變動(dòng)較大。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）變量相關(guān)性分析

運(yùn)用Stata 16.0 軟件對(duì)變量進(jìn)行Pearson 相關(guān)性分析。由表4 所示結(jié)果可知，家族認(rèn)同（Fami）與控制權(quán)傳承（Suc×Inher）的相關(guān)系數(shù)為-0.032，二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，但p 值不顯著性，H1 有待進(jìn)一步驗(yàn)證。家族控制（Contr）與控制權(quán)傳承的相關(guān)系數(shù)為0.067，且在5%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了H2。政治關(guān)聯(lián)與控制權(quán)傳承相關(guān)系數(shù)為0.043，二者呈正相關(guān)關(guān)系，但p 值不顯著性，H3 有待進(jìn)一步驗(yàn)證。此外，各變量間的Pearson 相關(guān)系數(shù)均小于0.8，表明變量間相關(guān)性較小，不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

表4 變量Pearson 相關(guān)系數(shù)

（三）回歸結(jié)果分析

1.社會(huì)情感財(cái)富與控制權(quán)傳承。由于被解釋變量Suc×Inher 為二元選擇變量，研究采用logit 回歸方法檢驗(yàn)社會(huì)情感財(cái)富對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承的影響，結(jié)果如表5 所示。由表5 中模型1 的結(jié)果可知，家族認(rèn)同對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承具有較為顯著的負(fù)向影響（α=-0.104，p<0.1），這與H1 所設(shè)相符，H1得到驗(yàn)證。由模型2 的結(jié)果可知，家族控制與企業(yè)控制權(quán)傳承呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（α=3.009，p<0.05），且相關(guān)系數(shù)較大，H2 得到驗(yàn)證。由模型3 的結(jié)果可知，政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)控制權(quán)傳承具有相對(duì)顯著的正向影響（α=0.684，p<0.1），H3 得到驗(yàn)證。綜上，社會(huì)情感財(cái)富的不同維度對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承的作用具有異質(zhì)性，家族控制維度在其中發(fā)揮了主要作用。具體而言，家族控制和政治關(guān)聯(lián)在控制權(quán)傳承過(guò)程中發(fā)揮了正向的作用，過(guò)高的家族認(rèn)同則產(chǎn)生負(fù)面影響。加強(qiáng)家族對(duì)企業(yè)的控制能減少二代繼任的阻力，與政府建立政治關(guān)聯(lián)同樣有利于控制權(quán)傳承，而過(guò)度強(qiáng)調(diào)家族認(rèn)同的感性因素容易阻礙代際傳承的推進(jìn)。

2.營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)作用。為檢驗(yàn)營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)作用，將調(diào)節(jié)變量營(yíng)商環(huán)境與三個(gè)解釋變量分別作交乘后引入模型4～模型6 中，并在回歸前對(duì)定量變量中心化處理。表5 中模型4 和模型6 結(jié)果顯示，營(yíng)商環(huán)境與家族認(rèn)同、政治關(guān)聯(lián)的交乘項(xiàng)Envi×Fami、Envi×Poli 對(duì)控制權(quán)傳承的影響不顯著；模型5結(jié)果顯示，營(yíng)商環(huán)境與家族控制的交乘項(xiàng)Envi×Contr 對(duì)控制權(quán)傳承具有顯著的正向影響。以上結(jié)果表明，營(yíng)商環(huán)境正向調(diào)節(jié)家族企業(yè)控制權(quán)傳承，其主要作用路徑是影響家族控制維度對(duì)控制權(quán)傳承的作用，而在家族認(rèn)同和政治關(guān)聯(lián)對(duì)代際傳承的影響過(guò)程中作用不明顯，H4 得到驗(yàn)證。這是因?yàn)榱己玫耐獠繝I(yíng)商環(huán)境能提升控制權(quán)傳承的概率，對(duì)家族控制權(quán)傳承產(chǎn)生積極作用，且在家族控制水平較高時(shí)，營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)更為顯著。

表5 回歸結(jié)果

（四）進(jìn)一步分析

為檢驗(yàn)社會(huì)情感財(cái)富對(duì)控制權(quán)傳承的總效應(yīng)，將變量家族認(rèn)同、家族控制和政治關(guān)聯(lián)加入logit 回歸模型中，其中數(shù)值型變量經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化和歸一化預(yù)處理?；貧w結(jié)果如表5 中模型7 所示，三個(gè)解釋變量的相關(guān)系分別為βFami=-2.262，βContr=1.994，βPoli=0.693，且家族控制維度的顯著性更強(qiáng)（p<0.05）。結(jié)果表明，社會(huì)情感財(cái)富的家族控制和政治關(guān)聯(lián)維度對(duì)控制權(quán)傳承有積極影響，家族認(rèn)同的作用則相反。從相關(guān)系數(shù)來(lái)看，社會(huì)情感財(cái)富的正向影響更大。本文界定的社會(huì)情感財(cái)富的第四個(gè)維度是代際傳承，根據(jù)Murphy 等（2019）[1]的研究，代際傳承是家族企業(yè)的顯著特征，家族企業(yè)具有強(qiáng)烈的家族傳承意愿，通過(guò)跨代繼承更新家庭紐帶和維持家族控制。因而，研究認(rèn)為社會(huì)情感財(cái)富的代際傳承維度是控制權(quán)傳承的前提和應(yīng)有之義，在企業(yè)跨代傳承過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。綜上所述，盡管不同維度的作用存在異質(zhì)性，從總體上看社會(huì)情感財(cái)富促進(jìn)了控制權(quán)傳承的進(jìn)行。

此外，研究以樣本營(yíng)商環(huán)境平均值為界限，劃分樣本為營(yíng)商環(huán)境高值組和低值組，對(duì)樣本進(jìn)行分組回歸，進(jìn)一步分析營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)。結(jié)果表明，營(yíng)商環(huán)境與家族認(rèn)同、政治關(guān)聯(lián)的交互項(xiàng)在不同分組內(nèi)均不顯著（p 值均大于0.1），說(shuō)明營(yíng)商環(huán)境對(duì)家族認(rèn)同和政治關(guān)聯(lián)不具有明顯的調(diào)節(jié)效應(yīng)；營(yíng)商環(huán)境與家族控制的調(diào)節(jié)效應(yīng)在高值組顯著性更強(qiáng)（β=-8.241，p<0.05），在低值組則不顯著，說(shuō)明在營(yíng)商環(huán)境水平更高的情況下，營(yíng)商環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)更為顯著。因此，營(yíng)商環(huán)境通過(guò)調(diào)節(jié)家族控制維度與控制權(quán)傳承之間的關(guān)系對(duì)代際傳承過(guò)程產(chǎn)生作用。分組回歸得出的結(jié)論與上文調(diào)節(jié)效應(yīng)模型4～ 模型6 的結(jié)論一致。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)健性，本文采用以下三種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。一是替換變量。用資產(chǎn)收益率（ROA）替代企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況中的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（OPR），再對(duì)模型進(jìn)行回歸分析。二是變量數(shù)據(jù)滯后處理。由于營(yíng)商環(huán)境對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的影響具有滯后性，將營(yíng)商環(huán)境變量數(shù)據(jù)滯后一期，再進(jìn)行回歸。三是剔除極端情況年份樣本?？紤]到2008 年金融危機(jī)的影響，剔除2008 年的樣本數(shù)據(jù)，再對(duì)主效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)?；貧w結(jié)果表明，采用以上檢驗(yàn)方法模型結(jié)果仍然顯著，所得結(jié)論依然成立。

五、結(jié)論與建議

本文以2008—2017 年262 家A 股上市家族企業(yè)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)社會(huì)情感財(cái)富的不同維度對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承的影響，探究營(yíng)商環(huán)境在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究得出結(jié)論，不同維度的社會(huì)情感財(cái)富對(duì)家族企業(yè)控制權(quán)傳承具有不同的影響：家族控制和政治關(guān)聯(lián)對(duì)控制權(quán)傳承具有顯著的正向影響，家族認(rèn)同對(duì)控制權(quán)傳承具有顯著的負(fù)向影響，過(guò)高的家族認(rèn)同反而會(huì)延緩控制權(quán)傳承進(jìn)程。良好的營(yíng)商環(huán)境通過(guò)影響家族控制維度促進(jìn)控制權(quán)傳承，當(dāng)家族控制程度處于較高水平時(shí)調(diào)節(jié)效應(yīng)更加顯著。以上結(jié)論也表明，社會(huì)情感財(cái)富的不同維度對(duì)家族企業(yè)行為存在差異，甚至是截然相反的影響，這與Murphy 等（2019）[1]的研究結(jié)論相呼應(yīng)。

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議：第一，家族企業(yè)需要平衡好社會(huì)情感財(cái)富的不同維度對(duì)控制權(quán)傳承的影響，調(diào)整社會(huì)情感財(cái)富的著重點(diǎn)為家族控制和政治關(guān)聯(lián)維度，幫助二代順利接任。第二，綜合考慮外部營(yíng)商環(huán)境水平和企業(yè)盈利情況，選擇營(yíng)商環(huán)境較好且企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效較為穩(wěn)定時(shí)進(jìn)行控制權(quán)傳承，以克服代際傳承帶來(lái)的企業(yè)績(jī)效波動(dòng)等缺陷。第三，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)發(fā)揮好服務(wù)作用，持續(xù)推進(jìn)“放管服”改革，優(yōu)化當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境，與家族企業(yè)保持必要的政企聯(lián)系，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)和代際傳承保駕護(hù)航。