□文/趙雪喆

（西安石油大學經(jīng)濟管理學院 陜西·西安）

［提要］ 隨著國家對新能源汽車行業(yè)補貼政策的變化，對新能源汽車銷售提出更高的要求，比亞迪不能僅僅停留在依靠政府補貼拉動的局面，更需要通過自身的經(jīng)營策略和技術創(chuàng)新來推動新能源汽車的發(fā)展。本文通過財務業(yè)績指標和非財務業(yè)績指標兩方面進行分析，分別采用杜邦分析法和以顧客為中心、與企業(yè)內(nèi)部流程相關、與人力資源相關的非財務指標，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營業(yè)績和努力程度等各方面進行綜合評價，以找出制約其發(fā)展的因素，并提出措施建議。

國家為扶持國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從2010 年起開始落實補貼政策。根據(jù)公示信息，2016～2020 年間，比亞迪獲得國家新能源汽車補貼近40 億元，占據(jù)國家補貼總額的12%，排名第一。2015 年后公司業(yè)績開始短暫的爆發(fā)式增長，但可惜的是好景不長，2017 年后比亞迪經(jīng)濟利潤持續(xù)下降，業(yè)績陷入困頓。數(shù)據(jù)顯示，2017 年比亞迪實現(xiàn)總營業(yè)收入為1，059.15 億元，同比微增2.36%，歸屬上市公司股東凈利潤40.66 億元，同比下降19.51%；2018 年全年營業(yè)收入1，300.55 億元，同比增長22.79%，歸屬于股東的凈利潤27.80 億元，同比下滑31.63%。作為中國新能源市場的龍頭企業(yè)，比亞迪的經(jīng)營環(huán)境是否良好，其業(yè)績情況究竟如何，還需我們一探究竟。

本文將比亞迪公司與汽車產(chǎn)銷量多年居中國前四位，品牌價值達216.19 億元的行業(yè)龍頭重慶長安汽車股份有限公司（以下簡稱長安汽車），分別就財務和非財務兩方面進行對比分析，實現(xiàn)對比亞迪經(jīng)營業(yè)績的客觀評價，并提出相應的措施建議。

一、企業(yè)簡介

比亞迪股份有限公司創(chuàng)建于1995 年2 月，經(jīng)過幾十年的快速發(fā)展，現(xiàn)如今已經(jīng)成為全球第二大移動能源供應商，在全球設立三十多個工業(yè)園，實現(xiàn)全球六大洲的戰(zhàn)略布局。比亞迪主要從事包含新能源汽車及傳統(tǒng)燃油汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務、手機部件及組裝業(yè)務、二次充電電池及光伏業(yè)務，并積極拓展城市軌道交通業(yè)務領域。比亞迪創(chuàng)立早期僅有20 多人的規(guī)模，然而在短短數(shù)十年內(nèi)已經(jīng)迅速成長為IT 及電子零部件的世界級制造企業(yè)，被譽為“世界OEM 隱形冠軍”，營業(yè)額和總市值均超過千億元。2020 年，上榜2019 年上市公司市值500 強，排名第98 位。

二、財務業(yè)績評價（表1、表2）

表1 比亞迪杜邦分析數(shù)據(jù)一覽表

表2 長安汽車杜邦分析數(shù)據(jù)一覽表

（一）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率反映股東權益的收益水平，指標值越高，說明投資帶來的收益越高。比亞迪權益凈利率在2016～2019年間逐漸下跌，由2016 年的12.91%下降至2019 年的2.62%，2020 年回升至7.43%，總體呈現(xiàn)出先降后升的態(tài)勢。2019 年，受中美貿(mào)易爭端及地緣政治風險等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，同時國家正在逐漸減少新能源汽車的政策補貼，下半年新能源汽車銷量呈現(xiàn)大幅下滑趨勢，比亞迪的凈資產(chǎn)收益率跌至低谷2.62%。2020 年由于國內(nèi)疫情得到有效控制，中國經(jīng)濟增長由負轉正，新能源汽車的銷量也實現(xiàn)逆勢增長，業(yè)績得到了提升，比亞迪的凈資產(chǎn)收益率回升至7.43%，但仍未達到行業(yè)平均值10.84%，資本運作效率有待加強。長安汽車的變動趨勢類似于比亞迪，由2016 年26.81%下降至2019 年的-5.86%，2020 年回升至7.13%，波動更為劇烈，盈利能力不夠穩(wěn)定。

（二）營業(yè)凈利率。銷售凈利率=凈利潤÷營業(yè)總收入。因此，從收入和成本兩方面進行分析，2016～2020 年的收入分別為1，036 億元、1，059 億元、1，302 億元、1，272 億元、1，566 億元；成本分別為979.5 億元、984.1 億元、1，229 億元、1，204 億元、1，429 億元。凈利潤分別為54.8 億元、49.17 億元、35.56 億元、21.19 億元、60.14 億元；由此可見，比亞迪收入與成本變化趨勢一致，成本占比居高不下，壓縮了比亞迪的利潤空間，使得其盈利表現(xiàn)并不突出。

比亞迪和長安汽車營業(yè)凈利率的變化趨勢大體一致。2016～2019年營業(yè)凈利率逐年下降，數(shù)據(jù)表示比亞迪2016～2018 年的營業(yè)總收入穩(wěn)步增長，但凈利潤卻呈下降趨勢，可見其成本支出過大。2019～2020年由于凈利潤和營業(yè)總收入大幅度增加，拉動了營業(yè)凈利率增長，從2019 年的1.66%增長至3.84%。而長安汽車變化波動較大，甚至在2019 年營業(yè)凈利率出現(xiàn)負值，也是由于成本過高的原因。長安汽車2019 年的收入總額為694.2 億元，成本總額為699.8 億元，實現(xiàn)凈利潤-26.49 億元，從而拉低了營業(yè)凈利潤率。

（三）總資產(chǎn)周轉率。資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，周轉次數(shù)越多，表明其周轉速度越快，營運能力越強。

比亞迪總資產(chǎn)周轉率從2016～2020 年之間的變動總體呈穩(wěn)定態(tài)勢，在2017 年和2019 年稍有降低。2017 年，由于資產(chǎn)總額增加，總資產(chǎn)周轉率為0.66 次，同比下降16.46%。2019 年，受營業(yè)收入降低的影響，總資產(chǎn)周轉率為0.65 次，同比下降7.14%。長安汽車總資產(chǎn)周轉率總體表現(xiàn)稍好于比亞迪，僅有2018 年和2020 年比比亞迪略低，近三年行業(yè)平均總資產(chǎn)周轉率為0.74 次，總體看來比亞迪的營運能力并不突出。

比亞迪對傳統(tǒng)燃油汽車的銷售，要求客戶以應收票據(jù)的形式提前支付款項。對于新能源車的整車銷售，比亞迪提供給主要客戶的信用期通常為30～360 天，或為客戶提供1～2 年的分期付款方式。這使其應收賬款占總資產(chǎn)比重達20%以上，在一定程度上影響了總資產(chǎn)周轉率。

（四）權益乘數(shù)。權益乘數(shù)指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)，權益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債程度越高。

比亞迪權益乘數(shù)在2016 年由2.62 上升至2018 年的3.21，反映出企業(yè)負債比率增加、財務風險上升的特點。在2018～2020 年，權力乘數(shù)由3.21 下降至3.12，穩(wěn)定在3.15 左右，遠高于近三年的行業(yè)平均值1.95。長安汽車近五年的權益乘數(shù)明顯低于比亞迪，穩(wěn)定在2.24 左右，相對接近行業(yè)平均值，相較之下比亞迪的償債壓力和財務風險比較大。

三、非財務業(yè)績評價

（一）市場占有率。比亞迪近五年新能源汽車的市場占有率分別為30.26%、14.73%、18.08%、19.03%、11.93%。得益于國家對新能源汽車的大力補助和政策支持影響，2016 年新能源汽車市場占有率達到最高，2017～2019 年新能源汽車市場趨于穩(wěn)定發(fā)展中，比亞迪的市場占有率也在穩(wěn)步提高，在2019 年達到最高，幾近占有市場五分之一的份額。而2020 年受疫情影響，占比下降至11.93%。

比亞迪近五年乘用車的市場占有率分別為4.72%、3.78%、5.03%、4.79%、5.43%。比亞迪乘用車市場占有率略有波動，但總體呈上升趨勢，到2020 年市場占有率達到最高。比亞迪在中國品牌乘用車市場上排名第九，排名前三的企業(yè)分別是上汽集團、吉利控股和中國長安。由此可知，比亞迪在中國乘用車市場上的占有率并不理想。

（二）客戶滿意度。經(jīng)過查詢，選定卡思調查的數(shù)據(jù)排名作為參考。卡思調查是受交通運輸部汽車維修行業(yè)協(xié)會委托，開展的一項汽車4S系統(tǒng)和快修連鎖系統(tǒng)購車及售后服務顧客滿意度調查研究活動。因為其樣本數(shù)是同類調查中最廣、最多的調查，由當?shù)匦袠I(yè)管理部門和維修行業(yè)協(xié)會牽頭，均采取一對一訪談的形式，保證了被訪問者的專業(yè)要求，充分保證了調查的公平公正，這是其他商業(yè)類調查無法媲美的，因此卡思調查結果被譽為行業(yè)內(nèi)最具權威，最具公正的服務客戶滿意度排名。統(tǒng)計比亞迪2016～2020 年的客戶滿意度數(shù)值如下：86.47 分、87.07 分、87.4 分、87.96 分、86.82 分?？梢钥闯觯葋喌?016～2019 年顧客滿意度是不斷在提高的，名次也升至亞軍，2020 年稍有回落。

（三）創(chuàng)新研發(fā)能力。比亞迪公司要實現(xiàn)長期穩(wěn)定發(fā)展，關鍵在于要建立一個高效能的企業(yè)組織以便及時發(fā)現(xiàn)市場中客戶需求的變化并研發(fā)出與時俱進的產(chǎn)品，拓展新興市場。生產(chǎn)出滿足客戶需要的產(chǎn)品是比亞迪得以生存的基礎，合理的創(chuàng)新投入比例是保證技術突破的前提。比亞迪的技術創(chuàng)新主要是一條初期模仿、后期創(chuàng)新的路線。對研發(fā)創(chuàng)新能力的研究，主要從以下兩個角度進行分析：一是員工結構。比亞迪專項分析技術人員人數(shù)是明顯增加的，技術人員占比從2016 年的10.78%增至2020 年的15.95%?？梢哉J為，比亞迪員工的整體素質在提高，技術人員的占比也在提高，對比亞迪未來的研發(fā)能力是十分有益的。對比發(fā)現(xiàn)，長安汽車2020 年技術人員占比已經(jīng)達到19.99%，占員工總數(shù)的1/5，高出比亞迪公司4.04%。由此得出，比亞迪公司應該加大專業(yè)技術人才的引進。同時通過對比分析，發(fā)現(xiàn)比亞迪學歷在本科及以上的員工占比為12.3%，而長安汽車學歷在本科及以上的員工占比為33.41%，與此同時，長安汽車的員工中有100 名博士，比亞迪的博士數(shù)量為0。所以，比亞迪應重視高端人才的引進。二是從研發(fā)投入的角度來說，公司對于研發(fā)的投入金額保持上升，從2016 年投入45.22 億元增長至2020 年85.56 億元。研發(fā)人員數(shù)量占比越來越高，由12.29%增長至15.95%，但近兩年來研發(fā)人員增長趨緩。經(jīng)與長安汽車對比后發(fā)現(xiàn)，2016～2020 年長安汽車的研發(fā)人員占比遠高于比亞迪，2018 年差距最大，高出比亞迪7.32%。上述分析表明，比亞迪公司的投資金額在不斷增加，投入強度也在逐年加強，但與同行公司相較還有一定差距。

（四）員工培訓。比亞迪公司為全面提升員工的綜合素質，更好地適應崗位需求，管理層和事業(yè)部開展各類培訓教育。疫情期間，通過線上線下人才培養(yǎng)模式，完善員工管理，包括員工入職培訓、各級晉升培訓、各類技能培訓等，助力公司打造硬核團隊。2017～2020 年，員工培訓次數(shù)依次為114，173 次、213，923 次、264，261 次、279，879 次。其中，2018 年同比增長率達87.37%。2018 年以后增速逐漸趨緩，2020 年同比增長率僅有5.19%。由此可知，比亞迪還是比較注重員工培訓的，這有利于提高全公司員工素質，增強員工工作效率。

（五）社會公益奉獻。比亞迪始終堅持科技慈善，熱心公益事業(yè)。從2016～2020 年，比亞迪每年都投入了大量的資金，用于捐贈希望小學、關注孤寡老人、希望工程等建設。同時，還在企業(yè)生產(chǎn)中注重環(huán)保，環(huán)保設備的投入資金也非常巨大，努力做環(huán)境友好型企業(yè)。比亞迪2016～2020 年捐贈比率分別為0.017%、0.011%、0.017%、0.018%、0.003%。2020 年因為疫情導致業(yè)績下滑，比亞迪的捐贈比率也大幅下降，相較2019 年下降0.015%。

四、措施建議

（一）控制成本費用，提升利潤空間。對公司而言，未來發(fā)展的良好趨勢離不開對成本的有效控制。比亞迪成本占比過高，利潤空間不大，需要加強材料采購管控和材料消耗管理、控制期間費用、同時整合產(chǎn)業(yè)鏈、降低零部件生產(chǎn)成本，以達到合理控制成本和費用的效果，提高企業(yè)利潤。

（二）鞏固行業(yè)優(yōu)勢，提高競爭能力。近年來，比亞迪的新能源汽車占比逐漸增加，獲得了在新能源汽車領域的龍頭地位，一定程度上說明它將發(fā)展重心轉為新能源汽車的戰(zhàn)略比較成功。但新能源汽車的市場細化后比較分散，比亞迪可以專注于自身的電池業(yè)務和新能源轎車業(yè)務，細化業(yè)務分類，突出核心業(yè)務，從總體上鞏固自身行業(yè)優(yōu)勢。

（三）清理應收賬款，加快存貨周轉。比亞迪面臨著應收賬款周轉效率低下，盈利能力獲現(xiàn)性不佳的現(xiàn)狀，原因是存在大量未收回的應收賬款，導致變現(xiàn)能力較差。比亞迪公司可以加強對銷售部門員工的考核，將應收賬款的追蹤、收回納入考核要求。同時，還應制定合適的營銷策略，減少庫存量，避免存貨浪費，加速存貨周轉效率。

（四）合理利用補助，把握未來趨勢。我國新能源汽車政策支持體系相對比較完整，但這種補助政策在2019 年下半年全面退坡，許多企業(yè)又受到了巨大沖擊，比亞迪就是其中一個。為了應對這種危機，比亞迪應最大化利用政策中的扶持部分，無論是資金支持、基建支持還是產(chǎn)品的研發(fā)技術支持，合理分配研發(fā)資源，加大自主研發(fā)設計投入，重點開展技術創(chuàng)新，特別是核心技術和關鍵零部件技術研發(fā)。