田冬麗

按照中央經(jīng)濟工作會要求，中國人民銀行以法律形式公布草案，促進化解和防范重大金融風險制度化發(fā)展。近年來，國際出口疲軟，宏觀經(jīng)濟的整體下行壓力仍然比較大，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深入調(diào)整，不良資產(chǎn)規(guī)?？傮w呈現(xiàn)上升趨勢。采用不良資產(chǎn)證券化手段可以幫助商業(yè)銀行批量處置不良資產(chǎn)，降低商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率，優(yōu)化財務(wù)報表數(shù)據(jù)，深受商業(yè)銀行的青睞。本文對不良資產(chǎn)證券化進行了深入分析研究，并在此基礎(chǔ)上提出了作者個人關(guān)于不良資產(chǎn)證券化所遇到的一些問題的對策措施。

一、引言

不良資產(chǎn)的定義比較廣泛，是一個泛指概念。在財務(wù)會計中，不良資產(chǎn)主要是指不能收回成本的爛賬、壞賬、呆賬。在各個行業(yè)中都有不良資產(chǎn)的產(chǎn)生，比如商業(yè)銀行、政府機構(gòu)，證券公司，保險機構(gòu)等等都會產(chǎn)生不良資產(chǎn)。每個行業(yè)的不良資產(chǎn)產(chǎn)生原因不一樣，對于商業(yè)銀行來說，不良資產(chǎn)主要不良貸款產(chǎn)生原因主要是貸款不能及時收回本金和利息，即在銀行的經(jīng)營過程中按照借貸雙方合同的規(guī)定，向貸款對象發(fā)放貸款，但是由于各種客觀或者主觀原因，貸款對象不能按時按規(guī)定歸還本金和支付利息。這些超期未歸還本息的貸款一般可以分為三種情況：一種情況是逾期貸款（貸款歸還時間已到，但是貸款人由于各種主觀意愿或者客觀原因沒有及時歸還本金和支付利息，這種貸款有很大的概率有可能能收回本金和利息）、呆滯貸款（貸款歸還時間已經(jīng)超過兩年，但是貸款人由于各種主觀意愿或者客觀原因沒有及時歸還本金和支付利息，這種貸款只有很小的可能性能收回本金和利息，或者部分收回）和呆賬貸款（有些貸款由于各種原因，沒有任何收回本金和利息的可能，屬于完全沉沒成本）三種情況。2020年以來，因為新冠肺炎疫情反復，受各地防疫措施的影響，導致各行各業(yè)經(jīng)營成本上升，各行業(yè)經(jīng)濟體經(jīng)營效益下滑，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，商業(yè)銀行的不良貸款總額呈現(xiàn)明顯的上升態(tài)勢，不良貸款的絕對額較大，部分商業(yè)銀行，尤其是中小銀行的撥備覆蓋率游離在監(jiān)管標準邊界。商業(yè)銀行處理不良資產(chǎn)一般采用增加應(yīng)對壞賬的準備金，自行承擔不良資產(chǎn)給銀行本身帶來的損失，或者將不良資產(chǎn)專門委托給專門的機構(gòu)，進行集中處理，還有另一種方法是直接將壞賬剝離銀行，并轉(zhuǎn)移給政府。但是商業(yè)銀行常用的不良資產(chǎn)處置方式很難適應(yīng)現(xiàn)在不良資產(chǎn)所面臨的問題，采用不良資產(chǎn)證券化是各家銀行未來的選擇之一。

二、不良資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

（一）不良資產(chǎn)數(shù)量、規(guī)模增長較快

2021年，受新冠疫情影響、國家對房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控、各行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級等都可能導致經(jīng)營者產(chǎn)生經(jīng)營困難，償還商業(yè)銀行商業(yè)貸款的意愿和能力相對不足，由此帶來商業(yè)銀行的不良貸款余額呈現(xiàn)上升態(tài)勢。面對一定數(shù)額的不良資產(chǎn)，再采用傳統(tǒng)方式處置則會收效甚微。而妥善處理商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，事關(guān)重大。不僅關(guān)系我國金融領(lǐng)域的安全與穩(wěn)定，也關(guān)系到國家的經(jīng)濟長期持久穩(wěn)定健康發(fā)展，從始至終，政府都對商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置高度關(guān)注，必須要采用一種新的并且行之有效的方式進行處置。早在2016年就已經(jīng)明確指出要支持商業(yè)銀行加快采用不良資產(chǎn)證券化手段處理不良資產(chǎn)。此后我國不良資產(chǎn)證券化機構(gòu)如雨后春筍，成立數(shù)量逐年遞增，發(fā)行的不良資產(chǎn)證券數(shù)量和總額也日漸增多。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年末，全國有16家經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)計劃發(fā)行不良資產(chǎn)支持證券，發(fā)行數(shù)量達190余單，發(fā)行規(guī)模達1000余億元，其中，2020年的發(fā)行規(guī)模增速明顯，約為2019年發(fā)行規(guī)模的2倍。

（二）基礎(chǔ)資產(chǎn)集中在個人住房抵押貸款

wind統(tǒng)計顯示，2016年至2021年間，在我國不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)中，包括個人貸款，對公貸款，信用業(yè)務(wù)等產(chǎn)生的不良資產(chǎn)。其中，個人住房抵押貸款因為現(xiàn)金流較為穩(wěn)定且預測性強，且個人住房抵押貸款適用范圍寬泛，基數(shù)大，截至2020年底，個人住房抵押貸款不良資產(chǎn)證券化發(fā)行規(guī)模大約為350億人民幣，規(guī)模排名第一;個人信用卡不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量排名第一;其他資產(chǎn)因為現(xiàn)金流不穩(wěn)定，且可預測性比較弱，故而其作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進行資產(chǎn)證券化的發(fā)行數(shù)量以及發(fā)行規(guī)模相對比較小。

（三）原始權(quán)益機構(gòu)多為大型商業(yè)銀行

城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行的信用評級受凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率的影響，評級一般都AA以下。因為信用評級普遍不高等因素影響，城市商業(yè)銀行、農(nóng)商行等通過證券化處置不良資產(chǎn)具有一定的難度，開展不良資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益機構(gòu)多為大型商業(yè)銀行。比如中國工商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行等。截至2021年末，開展不良資產(chǎn)證券化的原始權(quán)益機構(gòu)共有二十三家，其中商業(yè)銀行二十家，資管公司三家，具體發(fā)行數(shù)量、發(fā)行規(guī)模見下表。

（四）受托機構(gòu)比較集中

不良資產(chǎn)證券化的市場具有明顯的頭部效應(yīng)特征。截至2021年末，全國共有16家信托機構(gòu)參與不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，市場頭部企業(yè)的占比較高，規(guī)模排名前三分別為建信信托、中海信托、華潤信托受托，發(fā)行規(guī)模占據(jù)市場份額的比例超過三分之二，有明顯的虹吸效應(yīng)。

（五）不良資產(chǎn)證券化流動性差

我國金融市場由于發(fā)展時間短、不平衡、不充分，導致不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模不大，從而使得不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性不高，不能在一級市場的證券發(fā)行定價上提供幫助。這是因為我國的不良資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品持有者主要是各大商業(yè)銀行或者信托公司，并且不良資產(chǎn)證券化的規(guī)模很小，品種很少;還有一個問題是我們的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品對投資者要求較高，導致參與者數(shù)量少;同時因為不良資產(chǎn)證券化在我國發(fā)展時間短，從而人才建設(shè)嚴重滯后，限制了眾多參與者的進入。

三、不良資產(chǎn)證券化的對策與建議

（一）強化戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系

經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)在不良貸款證券化過程中是獨一無二的中間機構(gòu)，在受委托開展和經(jīng)營不良資產(chǎn)證券化過程中肯定要加強搭建和各類商業(yè)銀行、資產(chǎn)管理公司暢通的合作機制。目前由于商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)證券化的不良資產(chǎn)多為商業(yè)貸款抵押或者個人信用卡逾期未還款，所以經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)在開展不良資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)時，建議優(yōu)選大客戶，尤其是城市商業(yè)銀行，農(nóng)村商業(yè)銀行等商業(yè)銀行。在財政部和銀保監(jiān)會的第三批不良資產(chǎn)試點中，范圍擴大到外資銀行和一些農(nóng)商行。

（二）合理配置入池資產(chǎn)

從不良資產(chǎn)證券化的證券發(fā)行來說，為了讓所發(fā)行證券獲得更好的評級，讓更多證券投資者參與到不良資產(chǎn)證券化過程中來，擁有大量不良資產(chǎn)的商業(yè)銀行需要把那些質(zhì)量好，具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的不良資產(chǎn)放入資產(chǎn)池中，以保證資產(chǎn)證券化的損失進行。但是因為不良資產(chǎn)證券化過程繁瑣，而且交易成本相對而言會很高，因此對于銀行應(yīng)該選擇那些回收幾率較小的不良資產(chǎn)作為證券化交易。這樣就是一個矛盾的命題，一方面回收幾率太小，在證券市場不夠吸引投資者;另一方面如果回收把握大，銀行將其證券化可能得不償失。所以需要商業(yè)銀行在將不良資產(chǎn)證券化的時候能合理配置不良資產(chǎn)類型，使利益最大化。

（三）優(yōu)化資產(chǎn)評估方法

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)形成原因各種各樣，也就造成了不良資產(chǎn)的現(xiàn)金流存在各種不穩(wěn)定性。在進行不良資產(chǎn)證券化的時候，對于投資者來說，他們會比較關(guān)心這些資產(chǎn)的相關(guān)信息。由于個人信息了解渠道受限，他們往往會借助一些證券評估公司對不良資產(chǎn)證券化的證券進行評估。評估公司也有自己的盲區(qū)，在面對自身認知以外的證券評估時，不能全面對所受委托的證券進行客觀公正的評估，這會讓投資者受到損失從而失去信心。所以我們要探索證券信息的披露方式和資產(chǎn)評估辦法，嘗試建立從不同緯度進行評估的客觀公正的評價體系，減少投資者損失和增加信心。

（四）強化不良資產(chǎn)證券化資金渠道的建設(shè)

商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)具有其獨特的特點，主要是回收風險高，有不能回收的可能，現(xiàn)金流不穩(wěn)定，在對其進行證券化處置時不能有穩(wěn)定的收益預期，對證券的投資人要求具有一定的風險承受能力，所以在不良資產(chǎn)證券化的證券發(fā)行時，經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)要加強對不良資產(chǎn)的資金進行合理配置，要對證券的投資者做好顧問工作，挖掘客戶群體，吸引各種社會資本積極參與不良資產(chǎn)證券化的進程中。

（五）在不良資產(chǎn)證券化中持續(xù)提升專業(yè)能力

商業(yè)銀行在開展不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，要注重轉(zhuǎn)變經(jīng)營觀念，要從原有單純的不良資產(chǎn)證券化委托人，轉(zhuǎn)向為不良資產(chǎn)證券化的主動發(fā)起人、主動管理者等綜合角色轉(zhuǎn)變，提高不良資產(chǎn)證券化相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，加強培訓學習交流，不斷完善不良資產(chǎn)證券化工作機制。

（六）努力提高不良資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品流動性

不良資產(chǎn)證券化可以借鑒普通企業(yè)債務(wù)的做法，使得證券的發(fā)行可以跨市場進行，并且研究全國統(tǒng)一范圍的不良資產(chǎn)證券化發(fā)行交易平臺，同時對不良資產(chǎn)證券化的投資者減少限制，增加一級市場規(guī)模和投資者群體數(shù)量，加強不良資產(chǎn)證券化的人才隊伍建設(shè)，降低不良資產(chǎn)證券化的專業(yè)人才進入門檻;再進行不良資產(chǎn)證券化的同時，要加強對證券市場的監(jiān)督管理，強化資本市場的自身自律。

（七）充分發(fā)揮專業(yè)經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的作用

目前，國內(nèi)很多不良資產(chǎn)證券化主要是由商業(yè)銀行作為發(fā)起人，在這個過程中往往忽略了專業(yè)經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)的作用，從不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展經(jīng)驗來看，國外證券化的案例主要是專業(yè)的金融機構(gòu)發(fā)行。主要原因是專業(yè)的經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)可以規(guī)避商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模小的缺點;同時專業(yè)經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)發(fā)行證券經(jīng)驗豐富，所受市場認可度高，優(yōu)勢明顯;還有就是商業(yè)銀行自身發(fā)行自身不良資產(chǎn)證券，容易存在對不良資產(chǎn)具體情況信息披露時避開對自身不利的信息，從而損壞證券投資者利益。

四、結(jié)語

不良資產(chǎn)證券化對于穩(wěn)定國家金融市場的意義重大，可以幫助商業(yè)銀行高效處理不良資產(chǎn)，在不良資產(chǎn)證券化過程中能優(yōu)化銀行財務(wù)數(shù)據(jù)和降低商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)率，減少因為不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閴馁~給商業(yè)銀行帶來的損失。但是任何處置不良資產(chǎn)的手段終歸是事后補救，商業(yè)銀行要在日常經(jīng)營過程中多思考：優(yōu)化授信前、授信中、貸款用途監(jiān)管、貸款催收流程，從放貸的這一源頭減少不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。

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作者單位：富滇銀行總行風險管理部