李國輝

中國人民銀行發(fā)布的最新金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點。

一季度，人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。3月末，人民幣貸款余額同比增長11.4%，增速與上月末持平。3月份新增人民幣貸款3.13萬億元，同比多增3951億元。

一季度，社會融資規(guī)模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。3月份社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，同比多增1.28萬億元。

對此，專家表示，3月份新增貸款表現(xiàn)理想，社融同比多增超預(yù)期，金融數(shù)據(jù)整體回暖，顯示金融支持實體經(jīng)濟(jì)力度正在不斷加大。

企業(yè)信貸呈回暖跡象

3月份新增人民幣貸款3.13萬億元，環(huán)比多增1.9萬億元，同比多增3951億元，支撐月末貸款余額增速與上月末持平，結(jié)束了此前連續(xù)4個月的下滑勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，信貸同比多增，體現(xiàn)了3月16日金融委會議關(guān)于“新增貸款要保持適度增長”的要求。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，3月份新增貸款超預(yù)期主要有兩方面原因，一是實體企業(yè)陸續(xù)開工；二是政策面引導(dǎo)金融機構(gòu)加大助企紓困持續(xù)發(fā)力，效果顯現(xiàn)。

具體來看，企業(yè)貸款方面，3月份企業(yè)貸款環(huán)比多增1.24萬億元，同比大幅多增8800億元，企業(yè)信貸呈現(xiàn)回暖跡象。其中，企業(yè)中長期貸款環(huán)比多增8396億元，同比多增148億元。

王青認(rèn)為，3月份企業(yè)中長期貸款需求擴(kuò)張仍主要靠基建類貸款支撐，當(dāng)前房企和制造業(yè)企業(yè)中長期貸款需求仍然較弱，新增貸款可能主要用于資金周轉(zhuǎn)而非長期投資項目，制約了中長期貸款放量幅度。與此相對應(yīng)，3月份票據(jù)融資同比多增4712億元，企業(yè)短貸同比多增4341億元。

在中國民生銀行首席研究員溫彬看來，3月份金融數(shù)據(jù)顯示信貸結(jié)構(gòu)仍有待改善，企業(yè)中長期信貸增長基本與去年同期持平；短期貸款和票據(jù)融資增長較多，形成了沖量。

居民貸款方面，3月份居民短貸和中長期貸款環(huán)比均季節(jié)性多增，但同比仍處少增狀態(tài)。其中，居民短貸同比少增1394億元，以按揭貸款為主的居民中長期貸款恢復(fù)正增長，但同比依然少增。對此，周茂華表示，居民信貸同比少增，主要是國內(nèi)局部散發(fā)疫情對居民消費造成擾動。同時，房地產(chǎn)市場整體處于恢復(fù)階段，房地產(chǎn)銷售恢復(fù)去年同期水平仍需要一段時間。

社融增量表現(xiàn)好于預(yù)期

社融方面，3月份社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，環(huán)比季節(jié)性多增3.46萬億元，同比多增1.28萬億元，帶動月末社融存量同比增速較上月末加快0.4個百分點至10.6%，表現(xiàn)好于預(yù)期。植信投資研究院院長連平表示，3月份社融增量超出市場預(yù)期是數(shù)據(jù)的一大亮點。溫彬稱，3月份金融數(shù)據(jù)超出預(yù)期，社融分項增長較為全面，反映金融持續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

王青表示，除投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款外，3月份社融同比大幅多增主要由三方面拉動：一是當(dāng)月政府債券融資受到專項債額度提前下達(dá)支持，同比多增3921億元，這體現(xiàn)了宏觀政策集中發(fā)力；二是委托貸款和信托貸款壓降效應(yīng)緩解，3月份這兩項同比均出現(xiàn)少減；三是3月份票據(jù)融資同比、環(huán)比均出現(xiàn)多增。

連平表示，從結(jié)構(gòu)看，3月份社融增量當(dāng)中最明顯增加的是政府債券融資，尤其是地方政府專項債券明顯比前一階段大幅度上升，體現(xiàn)出穩(wěn)增長政策發(fā)力。同時，企業(yè)債券也表現(xiàn)不錯，或表明房地產(chǎn)企業(yè)在債市融資方面的狀況得到了一定程度改善。

M2同比增速反彈

對于M2同比增速反彈，王青認(rèn)為，一是上年同期基數(shù)有一定回落；二是當(dāng)月信貸多增，帶動存款派生加快；三是3月份財政存款大幅下降逾8425億元，比上年同期多減3571億元，在專項債發(fā)行提速背景下，財政存款多減表明財政支出力度明顯增大。周茂華也表示，主要是3月份實體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求回暖，信貸存款派生創(chuàng)造有所增強，財政支出力度加大，帶動M2同比增速超預(yù)期。

近日召開的國常會指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持。加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農(nóng)支小再貸款，用市場化、法治化辦法促進(jìn)金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利，推動中小微企業(yè)融資增量、擴(kuò)面、降價。

王青認(rèn)為，整體上看，3月份金融數(shù)據(jù)總量溫和回暖，下一步要按照穩(wěn)增長“政策措施靠前發(fā)力，適時加力”的要求，有效激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)融資需求，引導(dǎo)后續(xù)金融數(shù)據(jù)延續(xù)總量回暖勢頭，進(jìn)一步改善信貸和社融結(jié)構(gòu)。

溫彬表示，下一步，要發(fā)揮總量政策和結(jié)構(gòu)性政策雙重功能，用好支農(nóng)支小再貸款、科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老專項再貸款等工具，加大對市場主體的紓困力度，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。