李雨迪 王潤(rùn)澤

摘要：20世紀(jì)60年代末，James Tobin最早引用一般均衡理論展開分析金融部門，此后隨著CGE模型的不斷創(chuàng)新與完善，金融CGE模型被愈來愈多的國內(nèi)國外學(xué)者開展了針對(duì)性研究。本篇論文回看了金融CGE模型的發(fā)展歷程和研究領(lǐng)域，發(fā)現(xiàn)已有研究大多都聚集在貿(mào)易自由化、金融深化政策領(lǐng)域以及財(cái)政、貨幣政策領(lǐng)域等方面。本文在已有研究基礎(chǔ)上，通過對(duì)金融CGE模型研究分析歸納，在金融CGE模型的應(yīng)用現(xiàn)行狀態(tài)上進(jìn)行了闡述，并對(duì)其以后的發(fā)展方向進(jìn)行了展望。

關(guān)鍵詞：可計(jì)算一般均衡模型;金融CGE模型;政策模擬

1 引言

可計(jì)算一般均衡模型作為現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)學(xué)家慣用的分析框架，它的理論根基最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家Leon Walras[1]提出。可計(jì)算一般均衡模型利用一般均衡的思想，通過建立非線性方程組，展現(xiàn)了宏觀經(jīng)濟(jì)所涉及的多個(gè)部門與相應(yīng)的核算賬戶間的關(guān)聯(lián)。CGE 模型一般被作為政策模擬的工具，模型能夠?qū)δ骋徽唛_展模擬分析，較為清晰明了的展示出政策變化所產(chǎn)生的直接與間接影響?？捎?jì)算一般均衡模型的分析框架雖然被Walras率先發(fā)布了，可未曾佐證一般均衡解的存在。一般均衡思想也僅僅被學(xué)術(shù)界看作經(jīng)濟(jì)學(xué)的定性分析理論。1912年，位于荷蘭的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)表了關(guān)于不動(dòng)點(diǎn)理論的相關(guān)文章，被稱為佐證了存在一般均衡解的重大理論突破。伴隨許多國家研究人員對(duì)CGE模型的不間斷應(yīng)用擴(kuò)充，運(yùn)算一般均衡模型的求解問題愈發(fā)成熟，模型更為標(biāo)準(zhǔn)化?，F(xiàn)階段，全球廣泛使用可計(jì)算一般均衡模型，政策分析領(lǐng)域之中，可計(jì)算一般均衡模型通過實(shí)踐檢驗(yàn)可作為優(yōu)秀的政策評(píng)價(jià)工具，僅需闡述精確和加深經(jīng)濟(jì)條件假設(shè)的認(rèn)知，政策制定者可以通過可計(jì)算一般均衡模型模擬分析后得到切實(shí)可行的預(yù)測(cè)結(jié)果。而且，隨著可計(jì)算一般均衡模型不斷發(fā)展，越來越多的學(xué)者逐漸步入動(dòng)態(tài)分析的領(lǐng)域。

可計(jì)算一般均衡模型通過多部門研究展示出優(yōu)秀的擴(kuò)展性，環(huán)境、金融、國際貿(mào)易等影響因素，以及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)受外生沖擊的結(jié)果都相繼被導(dǎo)入CGE 模型內(nèi)，這些因素的加入，使得可計(jì)算一般均衡模型變得更為完整。1980年后，因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)一體化的逐步發(fā)展，全世界各國間宏觀經(jīng)濟(jì)的干涉逐漸明顯，環(huán)境、金融等重要因素對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的約束作用逐漸明朗。在此背景下，隨著各國金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，很多學(xué)者開始注意到政策調(diào)整過程中金融部門與實(shí)體部門之間的密切聯(lián)系與相互作用。Sherman Robinson[2]最先將金融部門列入到可計(jì)算一般均衡模型中開展研究分析，正式明確將此類納入金融變量或是金融部門的可計(jì)算一般均衡模型稱為金融CGE模型，簡(jiǎn)稱FCGE模型。長(zhǎng)此以往，愈來愈多的研究學(xué)者在分析研究很多經(jīng)濟(jì)問題和政治決策時(shí)，逐步將金融部門納入僅包含實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的可計(jì)算一般均衡模型中，進(jìn)行研究分析。此論文回望了金融CGE模型的發(fā)展歷程，對(duì)金融可計(jì)算一般均衡模型在國內(nèi)國外應(yīng)用研究成果進(jìn)行統(tǒng)一歸納總結(jié)。最后進(jìn)一步明確金融CGE模型的未來走向與發(fā)展。

2 金融CGE模型的發(fā)展歷程

一般均衡理論被James Tobin[3]率先利用于金融部門，而Sherman Robinson把金融部門加入到CGE模型內(nèi)進(jìn)行研究分析，建立了最早的金融可計(jì)算一般均衡模型。其認(rèn)為通過引入金融變量來將實(shí)體部門與金融部門相聯(lián)系十分必要。因此，將金融市場(chǎng)的基本金融工具引入核算矩陣的金融資產(chǎn)賬戶中，并以此首創(chuàng)性地建立了金融核算矩陣（Financial Accounting Matrix），利用包含數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換關(guān)系的金融核算矩陣，金融資產(chǎn)被經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄購入，使金融儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為實(shí)物投資。同時(shí)討論與總結(jié)了金融 CGE 模型內(nèi)的金融動(dòng)態(tài)行為，明確動(dòng)態(tài)金融CGE模型中大量的依賴計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)建模手段對(duì)于參數(shù)進(jìn)行估計(jì)、校準(zhǔn)會(huì)對(duì)可計(jì)算一般均衡模型造成或多或少設(shè)定上的偏誤。新生期的可計(jì)算一般均衡模型未對(duì)資本存量開展研究，緊接著在金融CGE模型完善成熟后，隨著引入金融部門和金融變量，初顯的缺點(diǎn)被逐漸填補(bǔ)。

此后，更多國家的研究學(xué)者已經(jīng)過建立金融CGE模型針對(duì)自己的國家的經(jīng)濟(jì)問題金融進(jìn)行研究。舉例如下，阿根廷的經(jīng)濟(jì)情況被研究人員剖析，并根據(jù)阿根廷現(xiàn)狀搭建了金融CGE模型。此模型著重研究了阿根廷的貿(mào)易自由化所處的困局，貿(mào)易自由化的阿根廷，存在外匯流失的狀況?；蛘呤且勒战鹑趬阂汁h(huán)境下的盧旺達(dá)經(jīng)濟(jì)搭建了CGE模型，并且針對(duì)信貸配給的非一般性鏈接了金融與實(shí)體模塊。或是參照土耳其的切實(shí)狀況，使用其五年數(shù)據(jù)搭建了動(dòng)態(tài)金融CGE模型。分析得出公司的運(yùn)作流程中，生產(chǎn)活動(dòng)是不可或缺的，與之相伴隨的是金額活動(dòng)。跨時(shí)期的研究是動(dòng)態(tài)CGE模型的優(yōu)勢(shì)，研究時(shí)限的擴(kuò)展，與現(xiàn)實(shí)情況就越相近。玻利維亞的遞歸動(dòng)態(tài)CGE模型被研究人員搭建，研判了玻利維亞經(jīng)濟(jì)受到外部沖擊抑制產(chǎn)生的短期效應(yīng)，反沖擊政策能不能被建立。動(dòng)態(tài)遞推實(shí)際金融CGE模型也被人搭建，研究在債臺(tái)高筑的貧困國中政治決策改革和外部沖擊對(duì)貧困的干涉。

自周赤非[4]在中國搭建首個(gè)金融CGE模型后，其搭建的社會(huì)核算矩陣SAM參考中國投入產(chǎn)出表類別劃分了33個(gè)部門，通過生產(chǎn)方程、價(jià)格方程、支出方程、收入方程、金融方程、宏觀封閉方程和市場(chǎng)出清條件搭建成我國金融可計(jì)算一般均衡模型，并在研究中國1996 年CGE計(jì)算結(jié)果的情況下，自金融資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)、金融資產(chǎn)規(guī)模分析對(duì)經(jīng)濟(jì)的干涉、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干涉和能源產(chǎn)業(yè)資本存量變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)干涉的視角，提出了貨幣政策分析建議。自此一座里程碑被矗立在中國金融的研究領(lǐng)域中，中國金融可計(jì)算一般均衡模型金融方程的基礎(chǔ)被夯實(shí)。模型其中加入了存貸款行為和“銀行部門”。從金融資產(chǎn)體量研究、金融資產(chǎn)體量變動(dòng)帶給經(jīng)濟(jì)的干涉、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干涉直到能源行業(yè)資本存量變動(dòng)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)干涉的視角，提供了貨幣政策分析建議。其分析研究的金融SAM結(jié)構(gòu)為后繼學(xué)者給予了寶貴參考。二十一世紀(jì)第四年到第五年期間，國家發(fā)改委經(jīng)過參考中國的狀況，將金融部門進(jìn)行細(xì)致劃分，涵蓋央行既中國人民銀行、金融公司、保險(xiǎn)和商業(yè)銀行及有關(guān)機(jī)構(gòu)。入選的有關(guān)變量，主要涵蓋匯率、利率等，自此，研究人員利用搭建金融CGE模型，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融制度的轉(zhuǎn)型（比如金融深化，貿(mào)易自由化等）或財(cái)政、貨幣政策等問題進(jìn)行定量分析。并著手進(jìn)一步通過搭建動(dòng)態(tài)金融的CGE模型進(jìn)行國內(nèi)相關(guān)經(jīng)濟(jì)問題分析。

3 金融CGE模型的研究領(lǐng)域

現(xiàn)如今，金融CGE模型應(yīng)用研究，大多都聚集在貿(mào)易自由化、金融深化政策領(lǐng)域以及財(cái)政、貨幣政策領(lǐng)域等方面的分析研究之上。實(shí)踐證明，為了金融CGE模型能夠更好的將眾多的微觀主體和行業(yè)部門同貨幣金融問題相鏈接起來，絕大多數(shù)的研究人員把金融部門、金融變量和金融機(jī)構(gòu)加入金融CGE模型其中。金融變量主體其內(nèi)一般涵蓋匯率、利率、準(zhǔn)備金率、養(yǎng)老金率、通貨膨脹率等;金融工具大體是貸款、存款、股票、外匯、基金、債券等;金融機(jī)構(gòu)通常有商業(yè)銀行、中央銀行、基金公司、債券公司等。

3.1 貿(mào)易自由化、金融深化政策分析研究

一直以來，很多研究人員喜歡把金融CGE模型引入貿(mào)易自由化、金融深化政策領(lǐng)域進(jìn)行分析研究。有研究人員剖析阿根廷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，依附于阿根廷的現(xiàn)實(shí)狀態(tài)建立了CGE模型。這個(gè)模型偏向研究阿根廷自由化貿(mào)易的窘境，現(xiàn)存阿根廷的自由化貿(mào)易之內(nèi)，存在外匯流失的現(xiàn)象。存在一些研究人員利用搭建的動(dòng)態(tài)金融CGE模型，使用其剖析土耳其金融自由化問題。或者通過一個(gè)CGE模型評(píng)估了銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性，用該模型分析牙買加金融系統(tǒng)的脆弱性，發(fā)現(xiàn)即使一國金融系統(tǒng)不健全也可以通過良好的政策實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)的良好秩序。還有研究人員仿照全球金融危機(jī)產(chǎn)生的國際貿(mào)易沖擊。研究顯示，金融危機(jī)在短期會(huì)使所有國家產(chǎn)出下降，但長(zhǎng)期來看，美國和歐盟等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將出現(xiàn)實(shí)際GDP持久下降，出口品需求回升出現(xiàn)在某些國家和地區(qū)，能夠挽回一部分損失，相對(duì)而言我國受到金融危機(jī)的干涉有限。中國研究人員搭建一個(gè)環(huán)境、實(shí)體與金融層面之間統(tǒng)一結(jié)合的動(dòng)態(tài)多部門CGE體系，剖析后危機(jī)時(shí)期內(nèi)部外部沖擊對(duì)于相關(guān)聯(lián)產(chǎn)品定價(jià)、中間品和宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、產(chǎn)出數(shù)量、居民收入及金融指標(biāo)等因素的影響。

此外，研究者通過一個(gè)多國CGE模型分析了全球金融危機(jī)對(duì)新興市場(chǎng)國家的影響，通過模擬結(jié)果發(fā)現(xiàn)，全球性金融危機(jī)對(duì)各國經(jīng)濟(jì)都有沖擊。國內(nèi)相關(guān)研究很多，比較典型的有范小云[5]利用金融CGE模型分析國際金融危機(jī)的沖擊及應(yīng)對(duì)政策有效性。她的成果顯示大規(guī)模投資對(duì)促進(jìn) GDP 增長(zhǎng)、擴(kuò)增企業(yè)收入等效果顯著，居民福利能被減稅政策明顯改善，雖然調(diào)整利率同樣可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)但效果并不十分明顯?；诮鹑贑GE模型定量評(píng)估了國際金融市場(chǎng)震蕩對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)潛在的金融沖擊、貿(mào)易沖擊和實(shí)體沖擊的影響。[6]研究發(fā)現(xiàn)只有金融沖擊，沒有貿(mào)易沖擊和實(shí)體沖擊，盡管會(huì)產(chǎn)生一定結(jié)構(gòu)性扭曲，但經(jīng)濟(jì)總體受到的影響有限;如果同時(shí)發(fā)生金融沖擊、貿(mào)易沖擊和實(shí)體沖擊，我國不僅結(jié)構(gòu)性扭曲會(huì)更加嚴(yán)重，而且經(jīng)濟(jì)總量也會(huì)受到明顯負(fù)面影響。

3.2 財(cái)政、貨幣政策分析研究

也有很多的國內(nèi)外學(xué)者將金融CGE模型應(yīng)用于財(cái)政、貨幣政策模擬分析上。存在研究人員在土耳其財(cái)政赤字、債務(wù)危機(jī)越發(fā)嚴(yán)重的境況下搭建了針對(duì)性的金融 CGE 模型，偏向模擬政府赤字融資的效果。發(fā)現(xiàn)金融 CGE 模型能夠分析經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性特征，特別是對(duì)缺乏長(zhǎng)期數(shù)據(jù)的發(fā)展中國家而言，這種方法的實(shí)用價(jià)值比 SVAR 等計(jì)量方法更強(qiáng)。最終的結(jié)論認(rèn)為，這兩種不同的融資途徑會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)產(chǎn)生截然相反的結(jié)果。也有學(xué)者針對(duì)泰國經(jīng)濟(jì)建立了一個(gè)金融 CGE 模型，該模型基于托賓的資產(chǎn)組合理論，并描述了資金在不同部門間的流動(dòng)，旨在分析財(cái)政、貨幣政策如何影響資本流動(dòng)。同期剖析了經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策和財(cái)政產(chǎn)生的靜態(tài)響應(yīng)。更有研究者通過建立一個(gè)印度的金融CGE模型，深入分析了政府預(yù)算和信貸創(chuàng)造之間的關(guān)系。該研究的特色在于區(qū)分了信貸的營運(yùn)資本和投資的雙重角色，信貸不僅影響投資，而且直接進(jìn)入當(dāng)期生產(chǎn)過程。該研究的結(jié)論認(rèn)為，短期的穩(wěn)健性財(cái)政、貨幣政策能夠減少通脹和貿(mào)易赤字，但同時(shí)降低了總產(chǎn)出的增長(zhǎng)率。

利用搭建遼寧省區(qū)域動(dòng)態(tài)金融CGE模型，想要研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)被存貸款利率變動(dòng)產(chǎn)生的沖擊干涉。此模型列入了金融機(jī)構(gòu)，明確著重剖析存貸款行為。其中，利率作為外生變量，干涉企業(yè)的投融資行為。結(jié)論顯示，提高存貸款利率會(huì)使總產(chǎn)出水平、投資產(chǎn)生一定的降幅，而且這一影響逐年增強(qiáng)，但是各個(gè)行業(yè)部門受到的影響效果并不一致。徐繼峰[7]搭建的金融CGE模型用以模擬推演農(nóng)村貸款利率變動(dòng)對(duì)宏觀變量的干涉。其金融CGE模型內(nèi)，徐繼峰區(qū)別了非農(nóng)業(yè)貸款利率和農(nóng)業(yè)貸款利率，模擬了農(nóng)業(yè)信貸政策，得出提高農(nóng)業(yè)貸款利率，各宏觀經(jīng)濟(jì)變量需求都逐漸下降，且下降幅度逐年增大?？赊r(nóng)村與城鎮(zhèn)居民乃至農(nóng)民工的真實(shí)收入水平上升了。真實(shí)投資體量受利率的反應(yīng)并不敏感。國內(nèi)研究者還將金融CGE模型使用在住房信貸的分析上。剖析發(fā)現(xiàn)住房貸款利率的下調(diào)，對(duì)三大產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出、GDP、金融行業(yè)及房地產(chǎn)行業(yè)的需求、儲(chǔ)蓄、投資、貸款、消費(fèi)等存在積極的影響。也有運(yùn)用FCGE模型探討降低利潤(rùn)率和增加信貸供應(yīng)兩種政策對(duì)經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)出增長(zhǎng)的影響。

此外，研究人員利用研發(fā)FCGE模型剖析了基本設(shè)施投資項(xiàng)目及其融資選項(xiàng)對(duì)印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和分配的經(jīng)濟(jì)干擾。通過分析諸如交通投資支出和替代采購辦法等財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)階層分配的經(jīng)濟(jì)影響，并將投資支出與具體財(cái)政資源聯(lián)系起來。模擬表明稅收對(duì)政府融資對(duì)GDP的影響比其他融資方式要大。搭建一個(gè)列入金融系統(tǒng)的CGE模型，鐫刻綠色信貸政治決策的傳導(dǎo)線路，定量測(cè)算政治決策在不一樣的時(shí)期的系統(tǒng)性影響以及對(duì)中國重工業(yè)的影響。亦或是利用依附于對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)干擾因素疊加匯率對(duì)房屋定價(jià)傳遞途徑的一般性經(jīng)驗(yàn)剖析，搭建符合于我國宏觀經(jīng)濟(jì)框架的金融動(dòng)態(tài)CGE模型。

4 結(jié)論

現(xiàn)如今，國內(nèi)國外對(duì)于金融CGE的剖析增多。金融CGE模型本身是一種方法論，和其他解析工具對(duì)比，含有較為堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)，是一種能描述經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)全局性的模型。通過以上文獻(xiàn)綜述分析表明，我們能夠得出，現(xiàn)如今金融CGE模型的解析研究較多應(yīng)用于金融深化政策、自由化貿(mào)易、貨幣政策分析、財(cái)政和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)等方面，將來分析研究可以針對(duì)以下多個(gè)方面發(fā)展：（1）現(xiàn)存的金融CGE模型絕大多數(shù)仍然是靜態(tài)的，可以沿著靜態(tài)、動(dòng)態(tài)遞推、鏈接動(dòng)態(tài)、多區(qū)域多部門的路線演化發(fā)展，如搭建用于解析區(qū)域金融一體化效應(yīng)的多國動(dòng)態(tài)FCGE模型。加強(qiáng)模型對(duì)模擬政治決策施行后長(zhǎng)時(shí)間預(yù)測(cè)的能力，更加深入結(jié)論對(duì)政治決策指導(dǎo)的作用。（2）現(xiàn)如今金融CGE模型中大多數(shù)是單區(qū)域多部門模型。假使在模型中增列環(huán)境模塊、能源部門、外匯市場(chǎng)等元素后還仍適用于環(huán)境政策分析、能源政策分析及外匯市場(chǎng)的政策分析。（3）在模型類型方面，相同時(shí)間在模擬情景的設(shè)置上可以結(jié)合分析問題的中長(zhǎng)期效應(yīng)，從不同層面展開。將來還能夠通過排列組合不一樣的金融變量和工具，細(xì)致劃分金融部門，查缺補(bǔ)漏模型不足，搭建適用于中國國情和相關(guān)政策背景的金融CGE模型。

參考文獻(xiàn)

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