丁志剛 魏 姍 蔡小哩

(1.紹興文理學院 商學院，浙江 紹興 312000；2.浙江工業(yè)職業(yè)技術學院 商貿學院，浙江 紹興 312000)

中國經濟正從高速增長進入到高質量發(fā)展階段，更注重經濟結構優(yōu)化與內涵提升.綠色信貸通過抑制金融機構對高耗能、高污染企業(yè)(下文簡稱“兩高”企業(yè))的貸款支持，引導資金向綠色產業(yè)投放，利用金融手段助力經濟可持續(xù)發(fā)展.浙江省積極發(fā)展綠色信貸，完善信貸資金配置以調整產業(yè)結構和經濟增長方式，發(fā)展生態(tài)型經濟，促進實體經濟的高質量發(fā)展.因此，深入研究綠色信貸與實體經濟高質量發(fā)展之間的耦合關系及其影響因素，對進一步完善浙江省綠色信貸政策以及推動實體經濟高質量發(fā)展具有獨特意義.

1 文獻綜述

1.1 理論基礎

綠色信貸主要用于綠色產業(yè)的融資需要，其本質是利用金融手段助力經濟社會可持續(xù)發(fā)展，為經濟轉型做好鋪墊[1].李毓等認為綠色信貸可以加速產業(yè)結構轉型升級，推動經濟的可持續(xù)發(fā)展[2].何凌云等采用中介效應模型,考察綠色信貸對節(jié)能環(huán)保企業(yè)技術創(chuàng)新的影響,發(fā)現(xiàn)綠色信貸水平及研發(fā)投入水平的提高均對環(huán)保企業(yè)技術創(chuàng)新有顯著的促進作用[3].蔡海靜等[4]則采用雙重差分法檢驗綠色信貸政策對“兩高”企業(yè)銀行借款的影響，證實其能夠推動環(huán)境保護的社會效應.綠色信貸政策通過約束商業(yè)銀行的行為，可以有效遏制貸款項目對環(huán)境的不良影響，其發(fā)展對產業(yè)升級、技術創(chuàng)新以及環(huán)境保護均有顯著的促進作用[5].

目前中國正在走向高質量發(fā)展的經濟轉型之路.高質量發(fā)展是一種生產要素投入少、資源配置效率高、資源環(huán)境成本低、經濟社會效益好的發(fā)展模式[6].高質量發(fā)展的本質內涵是以滿足人們日益增長的美好生活需要為目標的高效率、公平和綠色可持續(xù)的發(fā)展[7].經濟發(fā)展的高質量取決于實體經濟的高質量，實體經濟的高質量發(fā)展取決于產業(yè)升級、技術換代以及與環(huán)境的和諧共處[8].加快產業(yè)結構升級、增強技術創(chuàng)新能力、優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境是實現(xiàn)中國實體經濟高質量發(fā)展的著力方向[9].

結合綠色信貸的作用以及實體經濟高質量發(fā)展的內涵，發(fā)現(xiàn)兩者之間的內在聯(lián)系較為顯著，綠色信貸作為“綠色發(fā)展”重要組成部分，以信貸傾斜和利率波動為手段[10]，以社會責任為核心價值導向，可以有效引導社會經濟高質量發(fā)展.

1.2 作用機理

綠色信貸主要通過影響技術進步和技術效率來促進經濟綠色增長[11]，推動實體經濟的高質量發(fā)展.關于綠色信貸對技術進步的影響，Chu等[12]認為綠色信貸可通過引導資本流向，激勵企業(yè)投資低碳環(huán)保領域的技術創(chuàng)新.吳晟等[13]從生態(tài)創(chuàng)新的角度出發(fā)，認為綠色信貸能為企業(yè)技術引進和研發(fā)提供資金支持，可以減輕企業(yè)在相關綠色技術研發(fā)中的風險.可見綠色信貸可以為環(huán)境友好型企業(yè)提供信貸支持、降低技術創(chuàng)新風險，最終推動技術的革新與更替.關于綠色信貸對技術效率的影響，盛雯雯[14]認為綠色信貸與技術效率之間存在著正向相互促進作用.龔六堂與林東杰[15]發(fā)現(xiàn)提高綠色信貸配置效率可以將資金聚集，轉換成投資資本，有助于提高技術效率.而王小騰等[16]的研究表明國有企業(yè)生產效率較低，創(chuàng)新動力不足，卻優(yōu)先獲得低利率信貸資金，使得金融資源配置效率下降，不利于改善技術效率.

1.3 實現(xiàn)路徑

目前，關于綠色信貸推動實體經濟高質量發(fā)展的相關文獻較為有限.通過對現(xiàn)有的文獻整理分析，發(fā)現(xiàn)綠色信貸主要通過優(yōu)化產業(yè)結構來推動實體經濟的高質量發(fā)展.關于綠色信貸對產業(yè)結構升級的影響，龍云安等認為，綠色信貸通過資金聚集，資本導向，信息傳遞等路徑助推產業(yè)結構的優(yōu)化升級[17]，這也受到了學術界的廣泛認同.徐勝等則認為綠色信貸還具有反饋與信用催化功能，信貸資金能夠在金融機構與節(jié)能環(huán)保企業(yè)間良性循環(huán)，推動綠色產業(yè)發(fā)展[18].綠色信貸助推產業(yè)結構升級，而產業(yè)升級作為高質量發(fā)展的主要目標及核心推動力，通過效率和結構改善來促進實體經濟的高質量發(fā)展[19].向曉梅等發(fā)現(xiàn)廣東產業(yè)轉型升級的過程中也伴隨著經濟的高質量發(fā)展，產業(yè)結構優(yōu)化是高質量經濟發(fā)展的主要推動力[20].

通過對現(xiàn)有文獻的歸納總結，可以發(fā)現(xiàn)關于綠色信貸支持實體經濟高質量發(fā)展的理論基礎、作用機理和實現(xiàn)路徑等都有相應的評價，但從研究方法來看，鮮少有從耦合協(xié)調的角度評價綠色信貸對實體經濟高質量發(fā)展的支持效果.本文將借助耦合模型和灰色關聯(lián)分析，為進一步分析浙江省綠色信貸對實體經濟高質量發(fā)展的支持作用提供新的思路與方法.

2 研究設計

2.1 指標體系構建

2.1.1 綠色信貸評價體系

綠色信貸的可測量指標有綠色信貸占比和高耗能產業(yè)利息支出占比兩類[21].由于綠色信貸概念邊界較模糊，綠色信貸規(guī)模缺少標準的統(tǒng)計口徑，而一個地區(qū)的高耗能產業(yè)則相對比較容易識別.為了確保數(shù)據的準確性，本文決定采用浙江省六大高耗能工業(yè)產業(yè)利息支出占比來測度綠色信貸的發(fā)展水平，具體如表1所示：

表1 綠色信貸綜合評價體系

2.1.2 高質量發(fā)展評價體系

目前，高質量發(fā)展的評價體系的研究成果雖豐富，但還未形成統(tǒng)一的標準.在參考現(xiàn)有指標體系的基礎上，結合高質量發(fā)展創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、共享的內涵，并體現(xiàn)經濟發(fā)展的速度、結構與質量，從經濟活力、產業(yè)結構、生態(tài)環(huán)境、共享發(fā)展和創(chuàng)新能力五方面構建浙江省實體經濟高質量發(fā)展的指標綜合評價體系.具體如表2所示：

表2 高質量發(fā)展綜合評價體系

2.2 數(shù)據預處理

由于各指標數(shù)據的量綱不同，需對原始數(shù)據進行無量綱化處理并進行指標權重的計算.本文用熵值賦權法確定各個指標的權重，最終各個指標的權重分配如下：

表3 各指標權重計算結果

2.3 評價方法選取

2.3.1 耦合度模型

耦合度模型是用來反映子系統(tǒng)之間相互依賴、相互促進的動態(tài)聯(lián)系[22].本文采用耦合度模型來評價浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展兩個子系統(tǒng)之間的支持水平.其表達式可以如下表示：

(1)

其中C表示耦合度，U1，U2分別代表綠色信貸和高質量發(fā)展兩個子系統(tǒng)的總貢獻值，由各指標的標準值和對應的權重進行加權求和所得.

參考已有文獻中的劃分方式[23]，本文將綠色信貸和高質量發(fā)展系統(tǒng)耦合的演變劃分為四個階段，如表4所示：

表4 耦合階段和判別標準

當C=0時，兩個系統(tǒng)間的耦合度很小，基本無關，隨著耦合度值的不斷增大，綠色信貸和高質量發(fā)展系統(tǒng)之間的關聯(lián)程度不斷加深，當C=1時，耦合達到最優(yōu)水平，兩個子系統(tǒng)之間處于有序且緊密相關狀態(tài).

2.3.2 耦合協(xié)調模型

對耦合度和耦合協(xié)調度進行比較分析，可以識別出綠色信貸和高質量發(fā)展系統(tǒng)之間是存在耦合較差的問題還是發(fā)展水平不高的問題.在本文中，引入綠色信貸和高質量發(fā)展耦合協(xié)調模型：

T=αU1+βU2

(2)

(3)

其中，D為耦合協(xié)調度，C為耦合度，T為綜合協(xié)調指數(shù)，α和β分別表示綠色信貸和高質量發(fā)展兩個子系統(tǒng)對整個系統(tǒng)運行的貢獻值占比，本文認為綠色信貸和高質量發(fā)展兩個子系統(tǒng)處于同等重要水平，故取α=β=0.5.

協(xié)調度可以分為五種類型，如表5所示：

表5 協(xié)調類型與判別標準

3 實證分析

3.1 數(shù)據來源與樣本選取

本文中綠色信貸指標的相關數(shù)據源自《浙江統(tǒng)計年鑒》《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》，高質量發(fā)展指標量的相關數(shù)據源自《浙江統(tǒng)計年鑒》.選擇浙江省2008—2018年的綠色信貸發(fā)展水平和實體經濟高質量發(fā)展水平作為樣本進行研究，時間跨度較長，希望能進一步評價兩者間的耦合關系和影響機制.

3.2 耦合協(xié)調關系時序分析

根據各個指標的標準值和權重，分別計算出浙江綠色信貸與高質量發(fā)展兩個子系統(tǒng)2008—2018年的總貢獻值，并根據耦合度模型與耦合協(xié)調模型計算得到浙江省綠色信貸—高質量發(fā)展系統(tǒng)的耦合度及耦合協(xié)調度.具體如表6所示.

表6 2008—2018年浙江省綠色信貸—高質量發(fā)展系統(tǒng)的總貢獻值、耦合度和耦合協(xié)調度

(1)綠色信貸質量分析

從圖1反饋的結果來看，浙江省2008—2018年綠色信貸發(fā)展總體平穩(wěn)，局部有較大的躍升，從整體來看發(fā)展水平還有待提高.綠色信貸發(fā)展初期，因缺乏對綠色項目的評估標準，發(fā)展不穩(wěn)定，于2010年和2011年呈現(xiàn)下滑趨勢.2012年浙江集中進行工業(yè)升級改造，省銀監(jiān)局發(fā)布《浙江銀行業(yè)金融機構綠色信貸工作指導意見》，明確綠色信貸的審核機制和發(fā)放要求，規(guī)范和指導銀行行為，綠色信貸工作得到進一步開展.2013年至2016年期間，綠色信貸發(fā)展比較平穩(wěn)，但政策體系、信息溝通機制和產品創(chuàng)新水平有待進一步完善.綠色信貸的發(fā)展水平在2017年達到一個高峰，浙江被指定為綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)：湖州、衢州等地不斷擴大綠色信貸投放規(guī)模、環(huán)保信息共享機制正式上線等一系列的舉措促進了綠色信貸的大力發(fā)展.但政策刺激的效果并不持久，綠色信貸發(fā)展水平在2018年又有所回落.

圖1 2008—2018年浙江綠色信貸發(fā)展水平

(2)實體經濟發(fā)展質量分析

浙江省2008—2018年的實體經濟發(fā)展水平基本處于穩(wěn)步上升的狀態(tài)(見圖2).2008年金融危機對浙江造成沖擊，經濟發(fā)展遇到瓶頸，速度放緩，至2010年有所回升.2012年經濟高質量發(fā)展水平稍有回落是因為浙江中小企業(yè)正處于轉型期，經濟發(fā)展受到影響，放慢了步伐.總體而言，浙江堅持經濟建設的主線，越來越注重經濟發(fā)展的質量，堅持綠色生態(tài)環(huán)保的發(fā)展模式，持續(xù)進行產業(yè)改造與升級，一步步推進實體經濟高質量發(fā)展水平.

圖2 2008—2018年浙江實體經濟高質量發(fā)展水平

(3)耦合協(xié)調時序分析

根據圖3中綠色信貸與高質量發(fā)展的耦合度來看，2008年和2009年的耦合度較低，位于(0.5，0.8)之間，處于磨合階段，這是因為浙江經

圖3 耦合度、耦合協(xié)調度

濟受到金融危機的沖擊，實體經濟發(fā)展質量較低，綠色信貸此時也處于初級發(fā)展階段，無法有力地扶持實體經濟.但在2010—2018年期間，浙江省“綠色信貸—高質量發(fā)展”系統(tǒng)的耦合狀況良好，一直處在高水平耦合階段.這說明，在此期間浙江省的綠色信貸與高質量發(fā)展保持了較好的耦合關系，盡管經濟高質量發(fā)展狀況在不同年份都各有特點，但綠色信貸能及時捕捉經濟高質量發(fā)展的變化趨勢和信貸需求，有效支持實體經濟的優(yōu)質發(fā)展.同時，這也表明盡管浙江省綠色信貸體系還未發(fā)展成熟，但仍是促進產業(yè)升級、經濟發(fā)展的重要助力.

從耦合協(xié)調度來看，浙江省“綠色信貸—高質量發(fā)展”系統(tǒng)的協(xié)調度總體上呈現(xiàn)出上升趨勢，局部有回落.協(xié)調類型在一開始的2008年和2009年是勉強協(xié)調水平，2010—2016年是長期的中度協(xié)調時期，2017年暫時呈現(xiàn)出的高度協(xié)調水平，但在2018年又回到中度協(xié)調水平.總體協(xié)調水平雖然不斷提高，但還有進步空間.“綠色信貸—高質量發(fā)展”系統(tǒng)的協(xié)調度，能夠綜合體現(xiàn)出綠色信貸和實體經濟高質量發(fā)展系統(tǒng)間的耦合關系以及兩個系統(tǒng)的相對發(fā)展水平.總體協(xié)調水平的不斷提高表明浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展的耦合度與發(fā)展水平不斷提高.在發(fā)展初期，發(fā)展水平對協(xié)調度的影響更大，隨著綠色信貸和高質量發(fā)展水平的不斷提高，耦合度對協(xié)調度的作用將更大.

3.3 耦合協(xié)調關系關聯(lián)分析

3.3.1 灰色關聯(lián)分析

由于綠色信貸系統(tǒng)和高質量發(fā)展系統(tǒng)耦合作用的交錯性和復雜性，本文利用灰色關聯(lián)分析進一步分析綠色信貸系統(tǒng)對高質量發(fā)展系統(tǒng)中各個指標的影響程度，探究綠色信貸支持浙江實體經濟高質量發(fā)展的主要路徑，以便對浙江省綠色信貸和經濟高質量發(fā)展的耦合機制進行揭示.

將高質量發(fā)展的各個指標作為參考序列，綠色信貸的各個指標作為對比序列，利用式(4)來分析綠色信貸對高質量發(fā)展各個具體指標的關聯(lián)度：

(4)

每一個關聯(lián)系數(shù)都能得到k個樣本值，求其平均值可以得到一個關于各個指標間的關聯(lián)度矩陣η，關聯(lián)度ηij的大小可以反映出高質量發(fā)展系統(tǒng)中哪些指標與綠色信貸系統(tǒng)的關系更為密切，綠色信貸系統(tǒng)對高質量發(fā)展系統(tǒng)的哪些指標作用不大.關聯(lián)度ηij在0～1之間，關聯(lián)度大小與耦合強弱的關系如表8所示.

表8 關聯(lián)度分類

3.3.2 綠色信貸作用路徑分析

通過上述方法，最終得到綠色信貸和高質量發(fā)展兩系統(tǒng)的關聯(lián)度矩陣(表9)，并按行求其平均值，進一步研究綠色信貸對高質量發(fā)展各個指標的耦合程度.

表9 浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展各指標關聯(lián)度矩陣

由圖4可知，綠色信貸與高質量發(fā)展系統(tǒng)中的輕工業(yè)占比、重工業(yè)占比兩個指標的關聯(lián)度最強，達到了0.658 0，整體耦合作用較強，說明綠色信貸引導工業(yè)內部結構優(yōu)化，勞動密集型的輕工業(yè)比重不斷降低，而技術資本密集型的重工業(yè)比重則在不斷上升.工業(yè)產業(yè)向深加工化和技術集約化的道路挺進.其次是綠色信貸和第三產業(yè)占比的關聯(lián)度達到了0.632 4，綠色信貸為包括節(jié)能環(huán)保產業(yè)在內的第三產業(yè)的發(fā)展提供良好的資金支持，減少了資源的消耗，推動產業(yè)的升級與優(yōu)化，最終起到促進綠色發(fā)展的作用.

圖4 綠色信貸和高質量發(fā)展各指標關聯(lián)度及均值

具體到二級指標上，石油加工煉焦及核燃料加工業(yè)利息支出占比與污水處理率之間的關聯(lián)度最大，達到了0.730 9，其次是黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利息支出占比與第一產業(yè)占比、第三產業(yè)占比的關聯(lián)度，分別達到了0.713 6和0.702 9，表明綠色信貸限制了對高耗能產業(yè)的貸款額，使得環(huán)境獲得改善，推動產業(yè)的升級與優(yōu)化.通過以上數(shù)據分析可以發(fā)現(xiàn)，綠色信貸主要通過優(yōu)化產業(yè)結構來促進實體經濟的高質量發(fā)展.

4 結論與建議

本文利用耦合度模型和耦合協(xié)調模型對浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展的耦合協(xié)調效應進行了實證分析，結果表明：2008—2018年間浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展整體耦合狀況良好，綠色信貸對環(huán)境變化能做出及時響應，支持實體經濟向高質量發(fā)展階段邁進.通過對浙江省綠色信貸和高質量發(fā)展的耦合協(xié)調關系進行關聯(lián)分析后，發(fā)現(xiàn)綠色信貸與產業(yè)結構的耦合作用較強，表明綠色信貸主要通過優(yōu)化產業(yè)結構來促進實體經濟的高質量發(fā)展.但為了讓綠色信貸更好地服務實體經濟高質量發(fā)展，需要對其進一步完善.

第一，持續(xù)擴大綠色信貸總量.從研究結果來看，綠色信貸總體發(fā)展水平不高，并且發(fā)展步伐滯后于實體經濟的高質量發(fā)展水平，從現(xiàn)實依據來看，綠色產業(yè)資金需求量大且期限長，但融資工具有限，主要還是以綠色信貸為主.因此需擴大綠色信貸總量，支持傳統(tǒng)產業(yè)改造和綠色產業(yè)發(fā)展，保持綠色信貸和企業(yè)融資的同步增長，為實體經濟的發(fā)展創(chuàng)造合適的貨幣和金融環(huán)境.

第二，促進綠色產融精準對接.研究中發(fā)現(xiàn)綠色信貸主要通過優(yōu)化產業(yè)結構來促進實體經濟的高質量發(fā)展，為了更好地利用綠色產業(yè)的發(fā)展推動實體經濟的高質量發(fā)展，浙江省綠色信貸在投放時要提高綠色產融對接效率.一要針對涵蓋傳統(tǒng)產業(yè)改造的綠色企業(yè)和項目制定統(tǒng)一科學的認定標準，降低識別綠色項目的風險，方便銀行快速有效地注入資金；二要建設綠色信息共享機制，金融機構應加大與環(huán)保等部門的合作力度，增加綠色信貸信息的收集，解決綠色識別效率不高，銀企聯(lián)系不暢的問題；三要加強對上市公司環(huán)境信息的披露，讓上市公司接受更嚴格的監(jiān)督，促使其降低環(huán)境風險，也可作為銀行投放綠色信貸的評估依據.

第三，加強政策監(jiān)管引導作用.基于綠色信貸的發(fā)展還不完善，相關的政策監(jiān)管機制可以從制度層面穩(wěn)固綠色信貸的發(fā)展.政策的制定要充分考慮浙江經濟發(fā)展特點，既要從宏觀層面把握產業(yè)結構特征，又要了解中小企業(yè)具體資金需求.通過針對性的政策有效引導信貸流向綠色實體經濟，提高綠色投資效率.建立健全對于金融機構和企業(yè)合理有效的激勵機制和懲罰機制.獎懲兼?zhèn)洌膭罹G色融資，實現(xiàn)經濟的生態(tài)轉型和高質量發(fā)展.