■王家明

（正衡房地產(chǎn)資產(chǎn)評(píng)估有限公司，陜西西安710100）

碳資產(chǎn)是企業(yè)未來(lái)在碳中和背景下把握發(fā)展時(shí)機(jī)的重要資源，而目前大部分的企業(yè)還難以識(shí)別自己所擁有的碳資產(chǎn)，更不能有效的估計(jì)其價(jià)值。因此，對(duì)碳資產(chǎn)內(nèi)涵的確認(rèn)是企業(yè)后續(xù)能有效管理其碳資產(chǎn)的基礎(chǔ)，更是企業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)中能維持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有力保證；而系統(tǒng)地評(píng)估企業(yè)碳資產(chǎn)的價(jià)值，將為企業(yè)未來(lái)的碳資產(chǎn)的計(jì)量和后續(xù)經(jīng)營(yíng)管理提供了可靠的依據(jù)。

一、“碳中和”的提出背景

2020年9月22日，在七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上，習(xí)近平主席正式提出中國(guó)將爭(zhēng)取在2060年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”，并于2020年氣候雄心峰會(huì)上進(jìn)一步提出了降低化石能源比重、提高森林蓄積量、提高風(fēng)電和太陽(yáng)能裝機(jī)量等四項(xiàng)2030年自主貢獻(xiàn)目標(biāo)。兩項(xiàng)目標(biāo)的提出，標(biāo)志著“碳中和”正式成為中國(guó)的國(guó)家承諾。

2021年政府工作報(bào)告指出，中國(guó)當(dāng)年將制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，碳減排的相關(guān)工作和舉措將加快進(jìn)入實(shí)行階段，并于3月15日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議中得到重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)。我國(guó)已經(jīng)正式將“碳中和”理念納入生態(tài)文明建設(shè)頂層布局。隨后在10月24日，中共中央、國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》，其中部署了國(guó)家對(duì)于碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各項(xiàng)具體工作措施，體現(xiàn)了國(guó)家實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的決心，以碳減排為核心的低碳經(jīng)濟(jì)將是我國(guó)未來(lái)發(fā)展的必由之路。

在“碳中和”概念興起之前，國(guó)際氣候議題以降低溫室氣體排放為主題。1972年6月，在瑞典斯德哥爾摩舉行了首屆聯(lián)合國(guó)人類環(huán)境會(huì)議，以此次的會(huì)議為起點(diǎn)，過(guò)去的五十多年里，國(guó)際層面對(duì)于氣候的討論沒(méi)有停止，具體活動(dòng)情況如下表1所示：

表1 氣候主題會(huì)議

目前，有限的碳排放量已然成為公認(rèn)的稀缺資源，并具有了受法律約束交易的商品屬性。碳排放量配額以及產(chǎn)生負(fù)碳的低碳建筑、低碳技術(shù)、低碳設(shè)備、碳捕捉和碳封存方法等資源將改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，并進(jìn)一步成為具備商品和金融特性的新資產(chǎn)。由此產(chǎn)生的碳交易體系既可以高效率地減少整體碳減排成本，也可以優(yōu)化碳排放權(quán)資產(chǎn)的配置效率。國(guó)家或地區(qū)的碳控排目標(biāo)主要通過(guò)微觀經(jīng)濟(jì)主體實(shí)現(xiàn)，在強(qiáng)制性的碳減排環(huán)境下，微觀的企業(yè)是國(guó)家低碳經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略布局重要的實(shí)現(xiàn)點(diǎn)，而企業(yè)因此所發(fā)展的出來(lái)的低碳相關(guān)的“碳資產(chǎn)”必然會(huì)被關(guān)注。

二、碳資產(chǎn)的內(nèi)涵

碳資產(chǎn)隨碳排放權(quán)交易的出現(xiàn)而產(chǎn)生，從環(huán)保的角度看，碳排放權(quán)本身是沒(méi)有價(jià)值的，但隨著低碳經(jīng)濟(jì)、碳中和戰(zhàn)略目標(biāo)的提出，企業(yè)的碳排放量受到了控制，從而使得碳排放權(quán)有了價(jià)值。大部分的學(xué)者對(duì)于將碳排放權(quán)和碳減排列入碳資產(chǎn)已基本達(dá)成一致，但對(duì)于碳資產(chǎn)的內(nèi)涵仍存在爭(zhēng)議。而如何科學(xué)的識(shí)別企業(yè)的碳資產(chǎn)是其能被有效評(píng)估的基礎(chǔ)。

從廣義上來(lái)看，一部分學(xué)者認(rèn)為，碳資產(chǎn)是指在低碳經(jīng)濟(jì)這一新型發(fā)展模式下能夠讓微觀企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳減排目的的所有資產(chǎn)的總和。王玉翠（2012）從會(huì)計(jì)的角度定義，碳資產(chǎn)是由企業(yè)過(guò)去的交易或者事項(xiàng)形成的，具有價(jià)值屬性的對(duì)象身上體現(xiàn)或者潛藏的，所有在低碳領(lǐng)域可能適用于儲(chǔ)存、流通或者財(cái)富轉(zhuǎn)化的， 企業(yè)擁有或者控制的，預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的有形或無(wú)形的資產(chǎn)。趙佳（2015）也認(rèn)為，企業(yè)在低碳經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，在減少碳排放的活動(dòng)中所使用到的資產(chǎn)均屬于碳資產(chǎn)。姚文韻（2020）認(rèn)為碳排放權(quán)是碳資產(chǎn)的一部分，除此之外，碳匯資產(chǎn)以及能為企業(yè)減少碳排放量的其他有形和無(wú)形的經(jīng)濟(jì)資源也應(yīng)該被列為碳資產(chǎn)。

從狹義上來(lái)說(shuō)，碳資產(chǎn)僅包括碳排放交易市場(chǎng)的碳配額和碳減排量。張鵬（2011）認(rèn)為，碳資產(chǎn)由人為的控制而被企業(yè)所擁有的一種環(huán)境資源，而由于碳資產(chǎn)具有稀缺、消耗和投資的特性，將其分為配額碳資產(chǎn)和減排碳資產(chǎn)。江玉國(guó)（2014）將碳資產(chǎn)劃分為有形和無(wú)形兩類，有實(shí)物形態(tài)且可被準(zhǔn)確計(jì)量的屬于有形，而無(wú)形則是企業(yè)通過(guò)政府分配的碳配額和清潔發(fā)展項(xiàng)目產(chǎn)生的碳減排量得以認(rèn)證而獲得資產(chǎn)。劉鶴（2017）認(rèn)為企業(yè)的碳資產(chǎn)應(yīng)該分為有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)兩部分，其中無(wú)形資產(chǎn)包括碳配額、碳減排和衍生金融資產(chǎn)。

以上兩種觀點(diǎn)是從不同角度出發(fā)所得出的結(jié)論，事實(shí)上，這兩種觀點(diǎn)都存在這一定的缺陷。前者給出的定義過(guò)于寬泛，不利于企業(yè)在實(shí)際操作中對(duì)碳資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量，后者的定義，雖然在目前來(lái)說(shuō)，是有一定成熟的方式方法來(lái)確認(rèn)和計(jì)量的，但是包含的范圍太窄，不利于促進(jìn)企業(yè)的低碳改革以及宏觀上碳中和戰(zhàn)略的具體實(shí)施。因此，本文認(rèn)為碳資產(chǎn)是指基于碳中和戰(zhàn)略或碳交易機(jī)制的實(shí)行而給企業(yè)帶來(lái)的與碳排放相關(guān)的資產(chǎn)，包括低碳技術(shù)、低碳設(shè)備、二氧化碳等溫室氣體的排放權(quán)和減排額度（碳配額）和核證自愿減排項(xiàng)目的碳減排量等。

三、碳資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成

碳資產(chǎn)之所以形成資產(chǎn)，在于其能夠在碳中和領(lǐng)域發(fā)揮作用，其價(jià)值受制于政策環(huán)境、技術(shù)環(huán)境等多種因素影響。碳資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的前提是必須合理的加以界定，在對(duì)其數(shù)量、價(jià)格能夠科學(xué)界定的基礎(chǔ)上，方可進(jìn)行評(píng)估。

（一）碳排放量的核定

無(wú)論是二氧化碳排放權(quán)和碳減排額度（碳配額CER）還是核證自愿碳減排量（CDM）的估值，碳排放量的核定是都首先要確定的，因此，在進(jìn)行碳資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，如何準(zhǔn)確地核定碳排放量，從而使評(píng)估結(jié)果更準(zhǔn)確，是后續(xù)評(píng)估工作的基礎(chǔ)?；镜钠髽I(yè)溫室氣體排放核算和報(bào)告的完整工作流程基本包括：確定核算邊界；識(shí)別排放源；收集活動(dòng)水平數(shù)據(jù)；選擇和獲取排放因子數(shù)據(jù)；分別計(jì)算燃料燃燒排放、工業(yè)生產(chǎn)過(guò)程排放、凈購(gòu)入使用的電力、熱力等產(chǎn)生的排放以及固碳產(chǎn)品隱含的排放；匯總得到企業(yè)溫室氣體排放總量。

目前，我國(guó)的碳排放已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他國(guó)家，成為世界上碳排放最多的國(guó)家，而對(duì)于排放量較大的行業(yè)，如，火電、化工、鋼鐵、有色、建材、航空等，國(guó)家發(fā)改委均發(fā)布了相關(guān)的企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南計(jì)算碳排放量，如，《中國(guó)電網(wǎng)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南》、《中國(guó)發(fā)電企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南》、《中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)溫室氣體排放核算方法與報(bào)告指南》等，另外國(guó)際上，IPCC 也發(fā)布了相關(guān)核算方法，企業(yè)和機(jī)構(gòu)均可參考。

（二）碳資產(chǎn)價(jià)格機(jī)制的形成

2011年10月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作通知》，確立了兩省五市（北京市、天津市、上海市、重慶市、深圳市、廣東省、湖北省）共7 個(gè)國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，2013年，試點(diǎn)交易開(kāi)始進(jìn)行。2017年12月國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》，這標(biāo)志著全國(guó)碳市場(chǎng)完成總體設(shè)計(jì)，正式啟動(dòng)。在嚴(yán)格評(píng)審后，國(guó)家決定全國(guó)碳交易注冊(cè)登記系統(tǒng)落戶湖北，全國(guó)碳排放交易系統(tǒng)落戶上海。2021年7月16日，全國(guó)碳交易市場(chǎng)正式啟動(dòng)。因此，碳資產(chǎn)中的碳排放權(quán)是有活躍交易市場(chǎng)的，可以從供求機(jī)制的角度來(lái)對(duì)價(jià)格形成的過(guò)程進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

當(dāng)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)上行時(shí)，企業(yè)由于產(chǎn)出增加，排放量也將增加，同時(shí)將對(duì)碳排放額度的需求增加，當(dāng)碳配額不變時(shí)，企業(yè)碳減排量減少。短時(shí)期內(nèi)，由于碳減排量受技術(shù)、資金等約束，供給有限，尤其是自愿核證減排項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)程序比較復(fù)雜。如，VCS 項(xiàng)目從開(kāi)始申請(qǐng)到最終獲得核證減排量需要經(jīng)歷半年到一年不等的時(shí)間，同時(shí)，碳配額的分配方法決定了其以年為單位的變化幅度很小。所以短期內(nèi)供給是缺乏彈性的。隨著國(guó)家各項(xiàng)碳中和政策、減排交易計(jì)劃的實(shí)施，為了正常履約，避免罰款，企業(yè)會(huì)從兩方面入手解決這一問(wèn)題，一是購(gòu)買其他企業(yè)剩余的碳配額，二是購(gòu)買自愿減排量，這將導(dǎo)致碳配額的需求不斷增加，需求與供給同時(shí)上升，從而形成新的均衡價(jià)格將高于原始均衡價(jià)格，雖然自愿核證減排項(xiàng)目會(huì)開(kāi)始加快開(kāi)發(fā)速度，但由于其核證時(shí)間較長(zhǎng)，短期內(nèi)不可能快速增加供給量。所以，短期內(nèi)碳排放權(quán)價(jià)格供給彈性較小。在這種情況下，市場(chǎng)碳排放權(quán)價(jià)格會(huì)有小幅度的上升。

當(dāng)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，由于企業(yè)產(chǎn)出縮緊，整體碳排放量下降，但配額不變的情況下，企業(yè)對(duì)于碳排放權(quán)的需求下降，同時(shí)企業(yè)碳配額有剩余，可視為碳減排量增加，這將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的碳排放權(quán)供給增加，由于自愿減排項(xiàng)目的機(jī)制影響，其供給在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)迅速反應(yīng)，最好的情況是保持不變，在供給上升，需求下降的共同作用下，碳排放權(quán)價(jià)格達(dá)到新的均衡，該均衡價(jià)格低于原始均衡價(jià)格。

從長(zhǎng)期來(lái)看，碳排放權(quán)的供給量會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出相應(yīng)的改變的，碳排放權(quán)的供給是具有彈性的，原因是：企業(yè)可以通過(guò)低碳技術(shù)、低碳設(shè)備、淘汰高碳排的技術(shù)設(shè)備等手段降低碳排放量，從而使得對(duì)碳配額產(chǎn)生類似于收入效應(yīng)的效果，碳配額的供給相對(duì)增加；另一方面，自愿核證減排的項(xiàng)目產(chǎn)生的碳減排量，長(zhǎng)期會(huì)隨著需求的增加而增加，減少而減少。因此，碳排放權(quán)供給長(zhǎng)期是富有彈性的，價(jià)格將會(huì)保持穩(wěn)定。

四、碳資產(chǎn)評(píng)估要素的分析

企業(yè)碳資產(chǎn)是近年來(lái)出現(xiàn)的一種新興的資產(chǎn)種類，但它仍然具有一般資產(chǎn)的屬性。因此，企業(yè)碳資產(chǎn)的評(píng)估仍可采用常用的評(píng)估方法，即成本法、收益法、市場(chǎng)法，同時(shí)，要注意結(jié)合碳資產(chǎn)的特性，提高評(píng)估的準(zhǔn)確性。目前針對(duì)碳資產(chǎn)評(píng)估的研究相對(duì)較少，難以滿足目前我國(guó)碳中和戰(zhàn)略下的企業(yè)碳資產(chǎn)評(píng)估需求。因?yàn)槲覈?guó)將在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年實(shí)現(xiàn)碳中和，預(yù)計(jì)未來(lái)十年內(nèi)將迎來(lái)碳資產(chǎn)估值強(qiáng)勁需求，因此，目前對(duì)于碳資產(chǎn)評(píng)估體系的探索具有非常重要的意義。

碳資產(chǎn)的評(píng)估既包括以單項(xiàng)碳資產(chǎn)或資產(chǎn)組和企業(yè)價(jià)值評(píng)估中涉及的碳資產(chǎn)評(píng)估，本次重點(diǎn)闡述單項(xiàng)碳資產(chǎn)或資產(chǎn)組的評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中不應(yīng)忽略碳資產(chǎn)的價(jià)值，根據(jù)評(píng)估目的類推適用。碳資產(chǎn)評(píng)估仍然遵循資產(chǎn)評(píng)估的原則，針對(duì)碳資產(chǎn)評(píng)估的特點(diǎn)，具有自身特點(diǎn)的要素包括：

（一）評(píng)估主體

碳資產(chǎn)是由資產(chǎn)所有公司所有且在未來(lái)會(huì)有經(jīng)濟(jì)利益的流入，碳資產(chǎn)不論是從政府無(wú)償取得，還是市場(chǎng)購(gòu)買所得，亦或是技術(shù)改進(jìn)形成的，只要是歸企業(yè)支配使用的碳資產(chǎn)，均可以包括在評(píng)估范圍之內(nèi)。只要碳資產(chǎn)有效用，無(wú)論什么形式的碳資產(chǎn)都應(yīng)列為評(píng)估主體。

（二）評(píng)估目的

隨著碳資產(chǎn)交易的活躍，碳資產(chǎn)相關(guān)的評(píng)估目的既包括碳資產(chǎn)的直接轉(zhuǎn)讓，也包括抵押、以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的等。近年來(lái)，部分省份先后出臺(tái)碳排放配額、碳排放權(quán)等的抵押貸款操作指引，都明確提出抵押金額以評(píng)估結(jié)論為重要參考。碳資產(chǎn)評(píng)估中應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同的評(píng)估目的，選擇恰當(dāng)?shù)膬r(jià)值類型和評(píng)估方法，應(yīng)與資產(chǎn)評(píng)估委托方充分溝通，確保評(píng)估目的與經(jīng)濟(jì)行為相一致。

（三）評(píng)估方法

根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估法和相關(guān)準(zhǔn)則，資產(chǎn)評(píng)估的主要方法包括成本法、市場(chǎng)法和收益法，這三種方法是從不同角度對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行衡量的，理論上對(duì)同一資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估產(chǎn)生的結(jié)果差異應(yīng)不大，但在實(shí)踐中卻往往相反，因此針對(duì)某一特定項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估方法選擇時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎考慮項(xiàng)目特點(diǎn)與所處發(fā)展環(huán)境。成本法、市場(chǎng)法和收益法分別是從資產(chǎn)的歷史成本、現(xiàn)行市價(jià)和預(yù)期收益角度來(lái)評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。

市場(chǎng)法的核心是找到可比的交易實(shí)例，由于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)初步形成，具備適用條件，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象的情況適用。但應(yīng)當(dāng)注意核證減排量有不同的交易機(jī)制（清潔發(fā)展機(jī)制CDM、國(guó)際自愿碳減排標(biāo)準(zhǔn)VCS、黃金標(biāo)準(zhǔn)CS 和中國(guó)核證自愿減排CCER），不同交易機(jī)制下的價(jià)格差異較大，市場(chǎng)交易案例應(yīng)與之相一致。

成本法對(duì)碳資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，前提是碳資產(chǎn)在投入過(guò)程中能創(chuàng)造相應(yīng)的價(jià)值。通過(guò)改進(jìn)設(shè)備、技術(shù)提升等手段獲得同等權(quán)利的投入是購(gòu)置排放權(quán)資產(chǎn)的一種機(jī)會(huì)成本，對(duì)減排而進(jìn)行的投入進(jìn)行重置可當(dāng)成是排放權(quán)資產(chǎn)評(píng)估的成本途徑。

由于部分碳資產(chǎn)并不是一次性完成核證減排的，例如林業(yè)碳匯，其林業(yè)生長(zhǎng)周期可能長(zhǎng)達(dá)六十年，核證監(jiān)測(cè)周期通常為五年，因此對(duì)其評(píng)估方法可以依據(jù)《實(shí)物期權(quán)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》，采用實(shí)物期權(quán)模型確定其價(jià)值。

五、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)拓展碳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的思路

在碳中和的時(shí)代背景下，資產(chǎn)評(píng)估參與碳資產(chǎn)業(yè)務(wù)，除了要在估算定價(jià)領(lǐng)域的發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)、公允尺度的作用之外，還應(yīng)充分發(fā)揮評(píng)估機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，積極開(kāi)拓碳資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

（一）積極做好碳盤查工作

在碳資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)工作中，首要工作是碳盤查，對(duì)企業(yè)碳排放進(jìn)行量化。資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可以通過(guò)碳盤查能夠幫助企業(yè)系統(tǒng)、清楚、全面的了解企業(yè)不同階段、部門及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的二氧化碳及其他氣體排放量，通過(guò)碳盤查可以幫助企業(yè)了解碳排放狀況，為碳減排、碳中和制定相應(yīng)策略提供數(shù)據(jù)依據(jù)。未來(lái)碳盤查將成為企業(yè)資產(chǎn)管理的重要基礎(chǔ)性工作。碳盤查包括邊界描述與盤查時(shí)間跨度；溫室氣體排放源識(shí)別；溫室氣體排放量化與監(jiān)測(cè)；排放計(jì)算與匯總等多方面的工作。

（二）努力爭(zhēng)取承擔(dān)碳核查業(yè)務(wù)

碳核查，是指第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)參與碳排放權(quán)交易的碳排放單位提交的溫室氣體排放報(bào)告進(jìn)行核查，以確定提交的排放數(shù)據(jù)有效。為確保企業(yè)申報(bào)的碳排放量真實(shí)有效，必須由具有第三方資質(zhì)的機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行核查，因此碳核查是碳交易的必要前置工作。通過(guò)適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)和補(bǔ)充設(shè)備，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)可以具備獨(dú)立性和專業(yè)勝任能力。但目前《碳排放權(quán)交易第三方核查機(jī)構(gòu)及人員參考條件》規(guī)定碳核查機(jī)構(gòu)需要“在溫室氣體核查領(lǐng)域內(nèi)具有良好的業(yè)績(jī)和經(jīng)驗(yàn)”，而業(yè)績(jī)?nèi)〉糜忠再Y質(zhì)取得為前提，因此建議資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)積極通過(guò)聯(lián)合執(zhí)業(yè)等方式獲取業(yè)績(jī)，積極爭(zhēng)取承擔(dān)碳核查業(yè)務(wù)。