互聯(lián)網(wǎng)財富管理作為利用金融科技提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、豐富產(chǎn)品類型的渠道，非常適應(yīng)現(xiàn)今社會需求，未來發(fā)展?jié)摿o窮?；ヂ?lián)網(wǎng)財富管理與傳統(tǒng)財富管理業(yè)務(wù)相互結(jié)合，投資者的投資機會更加豐富，投資產(chǎn)品越發(fā)多樣，投資門檻越發(fā)靈活，投資方式更加便捷，給居民參與財富管理投資提供了多樣而便利的條件，也為財富管理行業(yè)未來發(fā)展創(chuàng)造了良好的生態(tài)機制。

自黨的十八大以來，促進高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)全國人民攜手共同富裕的目標已成為我國發(fā)展的關(guān)鍵思想。在全國人民人均儲蓄水平上升的環(huán)境之下，社會的理財需求逐漸上升，造就了財富管理行業(yè)的高速發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)財富管理作為利用金融科技提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、豐富產(chǎn)品類型的渠道，非常適應(yīng)現(xiàn)今社會需求，未來的發(fā)展?jié)摿o窮。

財富管理行業(yè)頗具潛力

在“逐步實現(xiàn)全體人民共同富?！钡谋尘疤栒僦?，中國居民個人資產(chǎn)規(guī)模日益提升，中國居民財富管理需求隨之持續(xù)擴大。中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）與人口共同增長的情況下，中國人均GDP、居民人均可支配收入亦有穩(wěn)步提升。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，中國人均可支配收入近年來持續(xù)增長，而居民儲蓄率在2020年迎來了較大的提升后2021年小幅回落，但總體仍然保持著平穩(wěn)增長。中國居民對財富管理業(yè)務(wù)的需求持續(xù)擴大，發(fā)展財富管理行業(yè)對滿足居民理財需求具有重要意義。

居民可投資資產(chǎn)增長迅猛，中國私人財富市場迎來穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)勢。招商銀行、貝恩公司聯(lián)合公布的《2021中國私人財富報告》中指出，2020年中國可投資資產(chǎn)在1000萬元人民幣以上的高凈值人群數(shù)量達262萬人，年復合增長率21%。2020年，中國高凈值人群人均持有可投資資產(chǎn)約3209萬元人民幣，共持有可投資資產(chǎn)84萬億元人民幣，年復合增長率23%。高凈值人群的規(guī)模增長為財富管理行業(yè)的發(fā)展進一步注入了推動力。

與此同時，中國資本市場改革持續(xù)深化，市場容量持續(xù)擴大。股票市場逐步推動全面注冊制改革，多層次資本市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進一步完善，金融對外開放穩(wěn)步加碼，境內(nèi)外互聯(lián)互通相關(guān)多項法規(guī)細則發(fā)布。自2010年以來，中國境內(nèi)上市公司數(shù)量從2010年的2063家增加至2020年的4154家，年復合增長率7.25%。股票總市值截至2020年共79.72萬億元人民幣，年復合增長率為11.63%;流通總市值64.36萬億元人民幣，年復合增長率為12.79%。不斷成長的資本市場，為財富管理行業(yè)提供了堅實的條件支持。

互聯(lián)網(wǎng)財富管理迅速發(fā)展

中國各機構(gòu)發(fā)展財富管理在共同富裕的背景號召之下迎來了黃金時期，在金融科技高速發(fā)展的節(jié)奏中，互聯(lián)網(wǎng)財富管理引領(lǐng)的普惠金融方向?qū)⒊蔀橹匾?。互?lián)網(wǎng)財富管理是指數(shù)字化、智能化的互聯(lián)網(wǎng)平臺為客戶提供財富管理服務(wù)，在近年來金融科技進步、普惠金融發(fā)展、市場需求旺盛的背景支持下迅速成長?；ヂ?lián)網(wǎng)財富管理對傳統(tǒng)財富管理行業(yè)進行提升和輔助的方式非常豐富廣泛，包括在互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷理財產(chǎn)品、公示業(yè)務(wù)相關(guān)信息、展示各類市場數(shù)據(jù)、訂制投資者陪伴服務(wù)、開展理財業(yè)務(wù)宣傳、舉辦財富管理投資者教育聯(lián)動等。

互聯(lián)網(wǎng)銷售渠道優(yōu)點突出、增速迅猛

通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進行財富管理產(chǎn)品銷售，可以解決一些傳統(tǒng)財富管理產(chǎn)品銷售面臨的關(guān)鍵問題，為居民提供更便利的投資渠道。傳統(tǒng)財富管理僅支持銀行及財富管理公司線下網(wǎng)點銷售，受時間、地域限制較為嚴重的同時，對人力和服務(wù)資源的要求更高，業(yè)務(wù)辦理流程較為繁雜，對投資門檻的限制較為嚴格。而在互聯(lián)網(wǎng)平臺中銷售理財產(chǎn)品可以解決時間、地域的絕大部分限制，使客戶足不出戶亦能參與理財，且在完善的線上運營框架之下對人力成本的要求大幅降低，業(yè)務(wù)數(shù)字化和標準化程度都更高，在投資門檻方面更為寬松，公示信息、展示各類數(shù)據(jù)相當便利。許多線上理財平臺將個人投資者的投資門檻降低至100元人民幣，覆蓋的大眾用戶更加廣闊，為下沉人群提供包容度。根據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016—2019年中，去除客戶多為機構(gòu)投資者的基金公司直銷渠道后，以互聯(lián)網(wǎng)為主要銷售平臺的獨立基金銷售機構(gòu)在各渠道公募基金銷售保有規(guī)模中占比持續(xù)擴大，在4年間占比擴大了近4倍，已超越證券公司成為第二大規(guī)模銷售渠道，且在逐步擠占商業(yè)銀行銷售保有規(guī)模。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來更大投資收益

在信息分享與數(shù)據(jù)展示中，互聯(lián)網(wǎng)平臺具備天然的優(yōu)勢，與財富管理業(yè)務(wù)有著優(yōu)秀的適配性。借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，投資者可以通過網(wǎng)站、應(yīng)用程序（App）、直播、理財視頻講座等豐富的渠道收集信息，了解最新動態(tài)。傳統(tǒng)的線下財富管理服務(wù)在信息與數(shù)據(jù)的披露中很難做到及時、全面，而互聯(lián)網(wǎng)高效強大的信息交互功能很好地補足了這方面的缺失。同時，云計算、大數(shù)據(jù)及人工智能等科技的發(fā)展，可以使財富管理公司更高效地從投資者出發(fā)，為投資者提供個性化陪伴服務(wù)，提供覆蓋投資者生命周期、滿足投資者多元需求的財富規(guī)劃。運用大數(shù)據(jù)、智能數(shù)據(jù)分析等技術(shù)對投資者行為和特征進行分析，根據(jù)數(shù)據(jù)和分析結(jié)果預估投資者行為趨勢、風險偏好和信用屬性等特征，為廣大投資者量身匹配更加具有針對性的服務(wù)和產(chǎn)品，可以更好地實現(xiàn)資源的精準分配。在借助金融科技對理財進行輔助的情況下，投資者的收益與投資風險管理都可以得到進一步的提升。清華大學金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心在對螞蟻金服平臺支付寶活躍用戶數(shù)據(jù)的研究中發(fā)現(xiàn)，線上理財服務(wù)的參與程度越高，投資者收獲的投資收益率、風險調(diào)整后收益率、夏普比率等均越高。

互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)多元成長

互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)自2013年初步成長以來，已有近10年發(fā)展歷程?，F(xiàn)今的互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)在規(guī)模和業(yè)務(wù)涉獵范圍上皆有一定的影響力，也形成了行業(yè)自身的特點。

第一，互聯(lián)網(wǎng)平臺財富管理業(yè)務(wù)銷售機構(gòu)頭部效應(yīng)明顯，頭部機構(gòu)保有規(guī)模體量龐大，增速迅猛。在2021年的公募基金銷售榜單前十名中，第三方銷售機構(gòu)螞蟻基金、天天基金分別占據(jù)一席，且皆在前五之內(nèi)。作為互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)頭部，螞蟻基金始終保持較為領(lǐng)先的第二名地位，而天天基金的銷售排名從2021年第一季度時的第五位逐步上升，2021年第四季度升至第三位，其中第四季度單季度增幅達到10.95%，規(guī)模擴大十分迅速。821A9AA0-B032-4355-8AC5-CDFF244BC32D

第二，互聯(lián)網(wǎng)平臺的投資者有其自身特殊的人口特征，年齡更小的用戶、居住地在經(jīng)濟發(fā)展水平更高的城市的用戶，更傾向于配置互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品。清華大學金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心研究發(fā)現(xiàn)，年齡較小的投資者，其平均理財產(chǎn)品占比更高，理財產(chǎn)品占比增長更快。而根據(jù)用戶所在地，城市經(jīng)濟發(fā)展水平較高的用戶賬戶內(nèi)理財產(chǎn)品占比更高，收益率也更高。推測原因可能為年齡更小的投資者對互聯(lián)網(wǎng)渠道接受度更高，而城市經(jīng)濟發(fā)展水平更高的用戶理財意識與能力更強。

第三，互聯(lián)網(wǎng)財富管理整體投資者參與度高，業(yè)務(wù)覆蓋群體廣泛，可以接觸到傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)難以觸及的人群類型，多元化的互聯(lián)網(wǎng)財富管理業(yè)務(wù)更有助于普惠金融。在對螞蟻金服平臺支付寶活躍用戶樣本隨機抽選中，有較大部分用戶來自經(jīng)濟發(fā)展水平較低的城市。傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)因其專注于面對面服務(wù)的特性，對高端投資者近距離溝通、訂制化服務(wù)的需求有更強的適應(yīng)性?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的標準化陪伴服務(wù)可以對客戶提供一定的輔助，但相較之下難以滿足訂制化需求極高的高端客戶。互聯(lián)網(wǎng)財富管理為傳統(tǒng)的財富管理行業(yè)注入了一股新鮮血液，與傳統(tǒng)線下財富管理相比較，二者各自的特征都十分鮮明，各自具備一定的優(yōu)勢，可以相互補足?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺應(yīng)與傳統(tǒng)的線下網(wǎng)點展開多樣化合作，銷售并行，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，從而進一步拓寬銷售渠道，滿足不同投資者的偏好和需求。

互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)未來趨勢展望

在堅定追求共同富裕的征程中，互聯(lián)網(wǎng)財富管理引領(lǐng)的普惠金融將成為重要助力，鼓勵廣大人民群眾參與理財，其行業(yè)發(fā)展前景值得關(guān)注。中國的互聯(lián)網(wǎng)財富管理發(fā)展至今，已有一定的市場積累，行業(yè)生態(tài)在逐步完善的過程之中，未來的發(fā)展趨勢將在趨于標準化、規(guī)范化的同時擴大體量，在疫情危機中發(fā)揮長處逐漸推廣，同時增加與傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)的有機結(jié)合，相輔相成。

第一，隨著監(jiān)管方面的法規(guī)陸續(xù)出臺，市場秩序?qū)⑦M一步得到完善，為互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)打造更加規(guī)范的市場生態(tài)環(huán)境。自2013年螞蟻金服旗下線上貨幣市場共同基金余額寶推出后，中國互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)正式起步，已有眾多相關(guān)法律法規(guī)、政策文件出臺。2015年7月，中國人民銀行等十部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，標志著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管基礎(chǔ)框架的設(shè)立。2016年8月，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》出臺，治理網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)違規(guī)現(xiàn)象，標志著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管收緊的趨勢來臨。2018年6月，證監(jiān)會與人民銀行發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范貨幣市場基金互聯(lián)網(wǎng)銷售、贖回相關(guān)服務(wù)的指導意見》，其中規(guī)定金融機構(gòu)必須持有金融牌照才可作為銷售主體，是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的重要標志，互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)監(jiān)管進一步落實到細節(jié)，進入嚴格管理階段。2021年，《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行通過互聯(lián)網(wǎng)開展個人存款業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的通知》等文件發(fā)布，對商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)做出了具體的指標要求和業(yè)務(wù)界定，細化了審慎要求。為規(guī)范治理互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)提供堅實的法律基礎(chǔ)和政策保障，才能保護投資者權(quán)益，鼓勵機構(gòu)健康良性成長，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)財富管理行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

第二，疫情給全球經(jīng)濟帶來沖擊的同時，也給線上理財帶來新的發(fā)展機遇。自2020年以來，為避免人群聚集導致疫情大規(guī)模暴發(fā)，國家出臺了相應(yīng)的疫情防控政策，多數(shù)企業(yè)暫停了線下生產(chǎn)和作業(yè)，大部分居民配合防疫政策進行隔離。疫情的沖擊對居民理財?shù)男畔@取渠道與投資渠道都帶來了很大的影響。針對疫情實施的管控措施使得眾多線下營業(yè)機構(gòu)暫停開放，難以直接接觸用戶，傳統(tǒng)理財行業(yè)在產(chǎn)品銷售、售后管理等方面都面臨著困境。而線上理財作為足不出戶即可辦理的理財業(yè)務(wù)，在疫情中依然可以為投資者提供暢通的渠道，許多財富管理結(jié)構(gòu)推出了各類線上理財產(chǎn)品以維持業(yè)務(wù)。同時，由于疫情期間經(jīng)濟波動較大，不確定性增加，居民理財意識因而有一定的增強，對于風險的偏好程度也受到了一定影響，更加注重風險管理。此前在研究中發(fā)現(xiàn)，疫情后用戶平均參與線上投資理財?shù)某潭蕊@著增加。疫情特殊時期，線上平臺為居民財富管理需求提供了關(guān)鍵的支持。

總體來看，互聯(lián)網(wǎng)財富管理與傳統(tǒng)財富管理業(yè)務(wù)相互結(jié)合，投資者的投資機會更加豐富，投資產(chǎn)品越發(fā)多樣，投資門檻越發(fā)靈活，投資方式更加便捷。財富管理產(chǎn)品的日益豐富、投資門檻的降低、行業(yè)數(shù)字化水平的不斷提升，給居民參與財富管理投資提供了多樣而便利的條件，也為財富管理行業(yè)未來發(fā)展創(chuàng)造了良好的生態(tài)機制。

（吳輝航為清華大學金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心博士后，王藝熹為清華大學金融科技研究院鑫苑房地產(chǎn)金融科技研究中心研究專員。本文編輯/秦婷）821A9AA0-B032-4355-8AC5-CDFF244BC32D