呼欣蕾

在當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境之下，我國金融杠桿率不斷提升，政企業(yè)組織以及個人的債務(wù)模式更是層出不窮。這些現(xiàn)象引起了社會的關(guān)注和重視。我們更要重視實體經(jīng)濟的發(fā)展，要對金融體制大力推進改革，采取“去杠桿”的手段來應(yīng)對當(dāng)今的金融風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)濟運行態(tài)勢，為當(dāng)前經(jīng)濟下中國金融的健康發(fā)展保駕護航。本文簡述了去杠桿對于國民經(jīng)濟、國際金融環(huán)境以及資本市場等的影響以及意義。

國內(nèi)國際金融去杠桿的經(jīng)濟環(huán)境

我們國家是社會主義國家，政府對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控與市場經(jīng)濟相結(jié)合的方式是我們國家經(jīng)濟發(fā)展的核心。我國相關(guān)機構(gòu)部門積極發(fā)揮其職能，充分發(fā)揮國家宏觀調(diào)控的優(yōu)勢，穩(wěn)定我們國家的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，為我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展提供法律保障、制度保障等。在兩會上，政府工作報告中指出，要堅持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進綻放實體經(jīng)濟活力。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革包括去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。我國堅決抑制杠桿率，大力部署供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的相關(guān)工作，從金融領(lǐng)域的去杠桿到非金融企業(yè)部門和政府部門。我國過剩產(chǎn)能行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)向修復(fù)的發(fā)展態(tài)勢。但由于我國金融領(lǐng)域前期杠桿率較高，也考慮到資本對經(jīng)濟利益的追逐，國家在金融領(lǐng)域的去杠桿進程較為緩慢。

金融杠桿的運用場景

金融的角度來看，杠桿是一把雙刃劍。根據(jù)杠桿的原理，我們只需要付出較少的啟動資金，通過貸款等一系列金融手段，再經(jīng)歷一系列經(jīng)濟活動，用有限的資金去撬動更大的生意來實現(xiàn)盈利。但同時，這項經(jīng)濟活動也需要承擔(dān)巨大的風(fēng)險。一旦經(jīng)營不當(dāng)，后果不僅僅是要損失啟動資金，還會承擔(dān)巨額債務(wù)。要合理調(diào)控杠桿，首先不應(yīng)該過度使用，否則會使自身陷入財務(wù)危機。其次要明確，想要跳出經(jīng)濟危機，推動經(jīng)濟穩(wěn)定健康發(fā)展，最重要的就是要去杠桿，而“去杠桿”也要取其精華棄其糟粕。留下杠桿中有利于經(jīng)濟發(fā)展的方面，去除掉導(dǎo)致經(jīng)濟風(fēng)險的部分。

提高經(jīng)濟轉(zhuǎn)型速度及健康發(fā)展

經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是“十四五”以來我國經(jīng)濟社會發(fā)展的主題，相信這一主題可以持續(xù)更久。因為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展密切關(guān)系著我國社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的發(fā)展進程。在中國經(jīng)濟去杠桿的呼吁之下，要注意揚長避短，切實轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟發(fā)展方式，政府充分發(fā)揮宏觀調(diào)控手段，大力推進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿，推動產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，大力創(chuàng)造良好健康的營商環(huán)境，這是推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的必然要求，有利于突出實體經(jīng)濟在國民經(jīng)濟中的重要地位。當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下中國金融去杠桿有利于刺激新能源的供給，利于深入落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動我國實體經(jīng)濟的發(fā)展以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，激發(fā)科技創(chuàng)新帶動我國經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展的活力。在當(dāng)前的國際、國內(nèi)環(huán)境之下，對實體經(jīng)濟的發(fā)展有一定的抬升作用。去杠桿促進了資金泡沫化向?qū)嶓w經(jīng)濟方向發(fā)展，改善金融領(lǐng)域資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象，疏通了資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的通道，有效降低了實體企業(yè)的融資成本，有利于緩解小微企業(yè)、中國老字號等企業(yè)走向倒閉的風(fēng)險。去杠桿長期來看有助于穩(wěn)定我國市場經(jīng)濟發(fā)展秩序，營造良好的發(fā)展態(tài)勢，促進我國經(jīng)濟發(fā)展的健康可持續(xù)。

杠桿率過高會引起金融信貸風(fēng)險

目前全球經(jīng)濟還處于復(fù)蘇階段，各個國家的貨幣政策也在為應(yīng)對當(dāng)前緊急發(fā)展態(tài)勢以及國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境而適時調(diào)整。美聯(lián)儲加息，大力收縮資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲在經(jīng)歷了通貨緊縮風(fēng)險之后，推出了較為寬松的貨幣政策，面對貨幣政策以及經(jīng)濟發(fā)展的拐點，我國積極應(yīng)對全球局勢以及國內(nèi)新的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，大力去杠桿，降低經(jīng)濟危機的可能性。在美國的信貸危機以及經(jīng)濟危機中，杠桿率過高而引發(fā)的金融信貸至今令我們?yōu)橹粕?。資產(chǎn)負(fù)債率過高，不足以償還貸款，最終導(dǎo)致杠桿斷裂，發(fā)生了空前的信貸危機和金融危機。這一歷史性的災(zāi)難時刻警醒著我們，想要促進經(jīng)濟的健康發(fā)展就不能對投資和信貸擴張產(chǎn)生依賴心理，要適當(dāng)運用、適可而止，對于前期杠桿率較高的我們國家來說要積極落實轉(zhuǎn)變供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力促進以消費結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新來拉動的健康可持續(xù)的經(jīng)濟增長點，為經(jīng)濟發(fā)展拐點交出滿意答卷。

對民生的挑戰(zhàn)影響

我國是個人口大國，金融杠桿管控不當(dāng)不僅會引發(fā)金融風(fēng)險，還會演變?yōu)樯鐣L(fēng)險甚至是政治風(fēng)險。在世界歷史中，由于經(jīng)濟上的調(diào)控不當(dāng)，拉丁美洲多個國家在二十世紀(jì)七八十年代經(jīng)歷了政治動蕩。在二十世紀(jì)八十年代后，伴隨著全球經(jīng)濟周期下行，拉丁美洲的多個國家出現(xiàn)了債務(wù)危機。貨幣貶值，資本外流，稅負(fù)壓力加大，人們的生活水平也隨之受到了嚴(yán)重的影響。由此可見債務(wù)危機、信貸危機對民生影響巨大。

我國在2016、2017連續(xù)兩年大力落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。積極通過公關(guān)調(diào)控工具調(diào)整信貸政策支持、加大對小微型企業(yè)等國民經(jīng)濟扶持的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的大力支持。通過運用政府的宏觀調(diào)控手段，扶持民生，保障人民的物質(zhì)生活水平，通過去杠桿來降低金融風(fēng)險。

深化金融服務(wù)實體經(jīng)濟

金融機構(gòu)最主要的利潤歸根結(jié)底是來源于實體經(jīng)濟。我們應(yīng)該站在服務(wù)于實體經(jīng)濟的角度來落實去杠桿。加大金融體制改革力度，深入優(yōu)化金融體制改革來為實體經(jīng)濟拓寬融資渠道，降低融資成本增強實體經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展動力，大力引導(dǎo)社會資金資源脫虛向?qū)?。在政府積極的宏觀調(diào)控下，我國過剩產(chǎn)能行業(yè)擴張問題得到有效地緩解，實體經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展，資產(chǎn)負(fù)債表逐步修復(fù)，金融去杠桿穩(wěn)步落實。

加強國有企業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

隨著我國經(jīng)濟高速發(fā)展，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的不合理已經(jīng)成為制約經(jīng)濟進一步增長的重要因素。國有企業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要帶動部分之一，為我國的經(jīng)濟建設(shè)作出了不可磨滅的貢獻。隨著當(dāng)前社會的經(jīng)濟發(fā)展以及科技生產(chǎn)力的發(fā)展，國有企業(yè)也應(yīng)該積極推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，針對改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、盈利方式單一等多個現(xiàn)狀做出調(diào)整，以適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟發(fā)展，更好地發(fā)揮國企的社會作用，積極探索高新科技拉動經(jīng)濟增長的新的經(jīng)濟生長點，鋪好產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展之路，帶領(lǐng)更多企業(yè)發(fā)展實體經(jīng)濟，引導(dǎo)以實體經(jīng)濟為主要經(jīng)營戰(zhàn)略的經(jīng)濟活動走向活躍，吸引資金流入，為降杠桿做出貢獻。

充分發(fā)揮人民銀行主導(dǎo)地位

我國政府積極運用宏觀調(diào)控的手段，來應(yīng)對各種經(jīng)濟發(fā)展過程中出現(xiàn)的問題。人民銀行作為政府調(diào)整貨幣政策的重要單位，積極應(yīng)對社會上的各種經(jīng)濟問題。金融去杠桿需要央行落實宏觀調(diào)控行為，采取穩(wěn)健的貨幣政策，適度調(diào)整利率水平，積極保障人民幣匯率的平穩(wěn)。當(dāng)前我國金融機構(gòu)采取穩(wěn)健中性的貨幣政策，向深入服務(wù)實體經(jīng)濟的目標(biāo)經(jīng)營管理。國家去杠桿政策可以通過央行對控制基礎(chǔ)貨幣、調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金率等措施來實現(xiàn)。在去杠桿政策下，央行堅持穩(wěn)健的貨幣政策，同時抑制資產(chǎn)泡沫，并適當(dāng)采取一定程度上的非對稱干預(yù)，在資產(chǎn)價格不良變動時提供一定程度上的流動性支持，嚴(yán)格防范金融風(fēng)險。

實行居民部門優(yōu)化措施

我國金融市場發(fā)展速度較快，貨幣政策隨著國內(nèi)外的經(jīng)濟發(fā)展局勢不斷做出改變。為進一步疏通融資渠道，向?qū)嶓w經(jīng)濟、小微企業(yè)、中國老字號企業(yè)等金融薄弱力量以及重要領(lǐng)域輸送資金力量，向其提供信貸支持。我國的貨幣政策在不斷調(diào)整的同時，配套相關(guān)政策構(gòu)建服務(wù)于實體經(jīng)濟、小微企業(yè)、中國老字號企業(yè)等民間薄弱力量的群體積極協(xié)助，推進發(fā)展、完善供應(yīng)鏈條、疏通融資渠道，降低融資成本，確保更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，優(yōu)化實體部門，將普惠金融與綠色金融有效融合。

綜上所述，在面對去杠桿的問題上，我國政府積極利用宏觀調(diào)控的工具和手段，例如通過央行調(diào)控各項經(jīng)濟指標(biāo)、通過國有企業(yè)改革來帶動實體經(jīng)濟發(fā)展，積極引導(dǎo)并大力扶持實體經(jīng)濟、小微企業(yè)、中國老字號企業(yè)等弱勢群體以及重點對象，制定符合經(jīng)濟發(fā)展形勢的經(jīng)濟政策，來緩解并降低金融風(fēng)險以及經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性，整合資源，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。

（杭州銀行股份有限公司深圳分行）

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