秦炳濤，賈雪萍，葛力銘

（1.上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093；2.上海財經(jīng)大學(xué) 城市與區(qū)域科學(xué)學(xué)院，上海 200433）

一、引言

全球變暖的問題引發(fā)世界各地加強(qiáng)對環(huán)境問題的重視，而“二氧化碳”的排放是全球變暖的原因中重要的組成部分。碳排放來源中，化石燃料發(fā)電產(chǎn)生的能耗巨大。中國是世界上能源消費(fèi)最大的國家，貢獻(xiàn)超過3/4 的能耗增長，也是碳排放和煤炭消耗最大的國家。短時間內(nèi)，煤炭仍然是中國能源結(jié)構(gòu)的主體部分，目前碳排放來源有90%來自煤炭。

由于煤炭是碳排放的主要源頭，若要實(shí)現(xiàn)減少碳排放、改善環(huán)境質(zhì)量的目標(biāo)，中國采取降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中煤炭等能源的消耗量的方法是可行的（林伯強(qiáng)等，2010）[1]。因此，2011 年國家發(fā)布了《萬家企業(yè)節(jié)能低碳行動實(shí)施方案》（下文簡稱“節(jié)能減碳”政策），目的在于激勵重點(diǎn)排放單位重視減碳，提升管理質(zhì)量，最終達(dá)到降低能源排放，降低環(huán)境污染的目的。該政策對各個省份年綜合能源消費(fèi)量超過1 萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤的主要耗能單位指定硬性煤炭消耗量指標(biāo)，從而限制碳排放量。據(jù)估計(jì)，2010 年上述名單內(nèi)企業(yè)能源消耗達(dá)全國消耗量的60%?！肮?jié)能減碳”政策覆蓋范圍廣，制定指標(biāo)硬，是目前我國較大型，較有代表性的環(huán)境規(guī)制政策。中國政府實(shí)施如此大規(guī)模的“節(jié)能減碳”政策是否會影響企業(yè)的經(jīng)營績效，實(shí)現(xiàn)企業(yè)層面的環(huán)境與經(jīng)營績效的雙贏？這是本文要探討的問題。

現(xiàn)有研究成果從多方面探究了環(huán)境規(guī)制與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，然而現(xiàn)有文獻(xiàn)仍然有不足之處，本文將對該領(lǐng)域的研究做出如下補(bǔ)充。從研究層面的選取上，現(xiàn)有研究以地區(qū)和行業(yè)為主，少數(shù)選取企業(yè)層面，容易遺漏或誤判環(huán)境規(guī)制對企業(yè)的真實(shí)影響。有鑒于此，本文數(shù)據(jù)選取時，采用工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中的微觀數(shù)據(jù)。另外，在現(xiàn)有研究中，環(huán)境規(guī)制變量選取大多為排污費(fèi)、污染治理支出以及排放達(dá)標(biāo)率等指標(biāo)，具有明顯的行業(yè)差異，且與企業(yè)主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較高，很難反映企業(yè)在政府環(huán)境規(guī)制下的主動行為?；诖?，本文選取具體的政策變量，將“節(jié)能減碳”政策作為本研究的政策變量。

二、實(shí)證設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

本文將“節(jié)能減碳”政策的實(shí)施視為一項(xiàng)“準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)”，并采用雙重差分法評估“節(jié)能減碳”政策對企業(yè)經(jīng)營績效的影響。其中，將工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中列入“節(jié)能減碳”政策萬家企業(yè)名單內(nèi)的企業(yè)作為處理組，把數(shù)據(jù)庫中未列入名單的企業(yè)列為對照組。設(shè)定雙重差分基準(zhǔn)回歸模型，如模型（1）所示。

模型（1）中，ROAit表示企業(yè)i在年份t的企業(yè)經(jīng)營績效；didit是本文的核心解釋變量，若企業(yè)i在年份t屬于“萬家企業(yè)”則等于1，否則等于0；Zit是影響企業(yè)經(jīng)營績效的變量；μi為企業(yè)固定效應(yīng)，δt是年份固定效應(yīng)，εit是隨機(jī)擾動項(xiàng)。系數(shù)α1表示環(huán)境規(guī)制與企業(yè)經(jīng)營績效的影響，若在控制了其他可能影響因變量的變量之后，α1顯著為正，則表明環(huán)境規(guī)制能夠提高企業(yè)經(jīng)營績效。

（二）變量說明與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量：企業(yè)經(jīng)營績效（ROA）。參考涂正革等（2019）[2]等現(xiàn)有多數(shù)文獻(xiàn)的做法，用資產(chǎn)收益率（ROA）來衡量企業(yè)的經(jīng)營績效。

2.核心解釋變量：環(huán)境規(guī)制（did）。通過考察年份內(nèi)是否屬于“萬家企業(yè)”名單生成虛擬變量。參考康志勇等（2018）[3]的做法，由于“節(jié)能減碳”政策名單由地方節(jié)能主管部門統(tǒng)計(jì)并上報，并且實(shí)施時間2011 年為“十二五”的開局之年，從統(tǒng)計(jì)名單到發(fā)布和實(shí)施有一定時滯作用。因此，在統(tǒng)計(jì)上報后到實(shí)施前，“萬家企業(yè)”可能已經(jīng)做出反應(yīng)，因此本文將時間節(jié)點(diǎn)設(shè)立為2010 年，以企業(yè)是否在2010 年后屬于“萬家企業(yè)”來確定核心解釋變量的值。

3.控制變量：借鑒余偉等（2017）[4]、張愛美等（2020）[5]文獻(xiàn)中關(guān)于企業(yè)經(jīng)營績效影響因素的研究成果，本文選擇基本包含會對企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生顯著影響的一些因素，主要是工業(yè)企業(yè)自身的一些特征：企業(yè)規(guī)模（size）；資產(chǎn)負(fù)債率（lev）；企業(yè)成長性（growth）；公司年齡（age）；成本費(fèi)用利用率（cost）。總共將五個控制變量添加到模型中，以減少由于缺少變量引起的估計(jì)偏差。

本文計(jì)算變量的原始數(shù)據(jù)由兩部分組成，第一部分是2006—2013 年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，來源于歷年《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》。但由于數(shù)據(jù)庫體量龐大，有些企業(yè)數(shù)據(jù)存在異常值。因此參考張濤等（2016）[6]的方法對不合邏輯數(shù)值進(jìn)行處理，第二部分是《萬家企業(yè)節(jié)能低碳行動實(shí)施方案》企業(yè)名單。本文將名單內(nèi)“萬家企業(yè)”數(shù)據(jù)匹配到工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫中。

三、實(shí)證結(jié)果與分析

基于前文設(shè)計(jì)的計(jì)量模型，為避免回歸過程中可能的多重共線性問題，本文進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，相關(guān)系數(shù)值均小于0.5，方差膨脹因子小于1.14，表明各變量之間不存在多重共線性。回歸模型的選擇通過Hausman 檢驗(yàn)，選擇固定效應(yīng)模型。

（一）萬家企業(yè)減碳政策與企業(yè)經(jīng)營績效

表1 報告了模型（1）的回歸結(jié)果。從第（1）列結(jié)果可以看出，當(dāng)不加控制變量時，“節(jié)能減碳”政策對萬家企業(yè)經(jīng)營績效的回歸系數(shù)為0.019，且在1%的置信水平下非常顯著，說明該政策對萬家企業(yè)的經(jīng)營績效是正向效應(yīng)。為降低可能存在的遺漏變量誤差，本文在第（2）列～（6）列的回歸中逐步引入影響企業(yè)經(jīng)營績效的重要變量。在控制變量加入后，核心解釋變量環(huán)境規(guī)制的系數(shù)仍然為正，且顯著性未發(fā)生較大變化，而其絕對值呈逐漸減小的趨勢，表明控制變量的加入有效地緩解了遺漏變量偏誤，實(shí)證結(jié)果具有可靠性。在引入控制變量后，環(huán)境規(guī)制變量的系數(shù)仍在1%的顯著性水平下顯著為正，因此我們可以首先得出環(huán)境規(guī)制政策與萬家企業(yè)經(jīng)營績效存在正向顯著相關(guān)的關(guān)系。

表1 基本回歸結(jié)果

接下來進(jìn)行控制變量的分析：企業(yè)規(guī)模（size）系數(shù)為負(fù)，規(guī)模較大的企業(yè)得到政府和公眾的關(guān)注相對更多，企業(yè)會更加注重環(huán)境的保護(hù)以樹立良好的形象，同時能夠形成規(guī)模效應(yīng)降低治污成本，承擔(dān)環(huán)境保護(hù)的責(zé)任與義務(wù)。小企業(yè)由于缺少規(guī)模效應(yīng)可能會導(dǎo)致治理污染的成本較高（許東彥等，2020）[7]。本文猜測，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)沒有達(dá)到，環(huán)境規(guī)制導(dǎo)致成本上升，使經(jīng)營績效下降。資產(chǎn)負(fù)債率（lev）系數(shù)為負(fù)，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)能夠有效進(jìn)行，出現(xiàn)無法清償債務(wù)的概率就更小。在這樣的情況下，企業(yè)更能有充足的時間和資金去提高環(huán)境，而保持經(jīng)營績效的提高；公司年齡（age）系數(shù)為正，公司年齡大，發(fā)展歷程長的企業(yè)在環(huán)境規(guī)制政策的影響下，對于企業(yè)經(jīng)營績效的促進(jìn)能力更大；企業(yè)成長性（growth）系數(shù)為正，何玉等（2017）[8]文中提到，企業(yè)的銷售收入增長率數(shù)值較大，表明企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿?。具有良好發(fā)展前景的企業(yè)愿意在環(huán)境保護(hù)上投入更多的人力與資本，以此提升公司形象以及創(chuàng)造更多的利潤。成本費(fèi)用利用率（cost）系數(shù)為正，成本費(fèi)用率指標(biāo)高的企業(yè)具有更好的成本控制能力和管理水平，企業(yè)組織管理可以通過有效的手段節(jié)省成本，提高運(yùn)營質(zhì)量。

（二）平行趨勢檢驗(yàn)與動態(tài)效應(yīng)分析

雙重差分模型估計(jì)有效性的前提之一就是實(shí)驗(yàn)組和控制組在政策實(shí)施之前滿足同趨勢假設(shè)。即在實(shí)施該政策之前，處理組和控制組的變化趨勢是否基本一致，在政策制定后才出現(xiàn)明顯差別，以確保估計(jì)結(jié)果是由于政策本身導(dǎo)致的，而非時間點(diǎn)之前的某些因素。為了驗(yàn)證本文DID 模型的適用性，考察“節(jié)能減碳”政策實(shí)施之前，這種效應(yīng)是否就已經(jīng)存在，本文進(jìn)行了同趨勢檢驗(yàn)。

此外，為彌補(bǔ)基準(zhǔn)回歸模型無法反映不同時點(diǎn)政策的影響差別，本文參考任勝鋼等（2019）[9]的研究，采用事件研究法，構(gòu)建以下動態(tài)效應(yīng)模型分析該政策的時點(diǎn)差異：

其中，以政策實(shí)施前的2010 年作為基準(zhǔn)年，其系數(shù)表示2006—2013 年的一系列估計(jì)值。其他變量定義與回歸模型（1）相同。

圖1繪制了βt的估計(jì)結(jié)果及其90%的置信區(qū)間可以發(fā)現(xiàn)，βt的估計(jì)值在2010 年政策實(shí)施之前均不顯著，這說明萬家企業(yè)和非萬家的變化趨勢在政策實(shí)施之前并無明顯差異，說明滿足平行趨勢假設(shè)。

圖1 共同趨勢檢驗(yàn)

進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，βt的估計(jì)值從2010 年才開始顯著，且2010 年回歸系數(shù)產(chǎn)生峰值，說明政策實(shí)施當(dāng)年，對企業(yè)經(jīng)營績效的促進(jìn)效應(yīng)很大。由此可見，“節(jié)能減碳”政策能在短期內(nèi)產(chǎn)生極大的效果，企業(yè)對于該政策反應(yīng)速度較快，政策基本無滯后性，具有立竿見影的效果。

在政策實(shí)施當(dāng)年過后第一年，系數(shù)呈現(xiàn)斷崖式的跌落，表明“節(jié)能減碳”政策在實(shí)施過后有比較明顯的冷卻，企業(yè)對政策的反應(yīng)熱情降低。政策實(shí)施后第二年的系數(shù)相較于第一年有逐漸增大的趨勢，且上升幅度大于實(shí)施前，說明政策對于企業(yè)經(jīng)營績效產(chǎn)生了一定的效果，政策實(shí)施對萬家企業(yè)經(jīng)營績效的影響逐年增大。但需要注意的是，政策實(shí)施過后的第三年企業(yè)的績效又出現(xiàn)了降低。由此可見，環(huán)境規(guī)制倒逼企業(yè)增加創(chuàng)新投入，可能的效果都在短期得以實(shí)現(xiàn)，兩年后政府對政策反應(yīng)熱情疲軟。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.處理樣本選擇偏誤。地方政府的政策選擇可能具有非隨機(jī)性，會對本文的估計(jì)造成內(nèi)生性偏誤。為此，本文參照王班班等（2020）[10]采用的方法，用傾向得分匹配法（PSM）來緩解樣本選擇偏差。具體做法為：根據(jù)控制變量從非萬家企業(yè)中尋找對照組企業(yè)，保留所有匹配成功的企業(yè)作為下一步DID 模型的樣本。經(jīng)過PSM 匹配后得到的雙重差分結(jié)果如表2所示，處理后的樣本得出的回歸結(jié)果和主回歸結(jié)果一致。采取逐步加入控制變量的方法，結(jié)果依然穩(wěn)健。

表2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

2.數(shù)據(jù)偏差處理。考慮到本文采用的數(shù)據(jù)較多，數(shù)據(jù)可能存在偏差，為了緩解這種偏差對結(jié)果造成潛在不利影響，本文采用兩種處理方法。首先，對各連續(xù)變量進(jìn)行了10%分位數(shù)以下和90%分位數(shù)以上的縮尾處理，并進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果顯示在表3的（1）列，可知顯著性及符號方向均未發(fā)生變化。其次，采用了控制標(biāo)準(zhǔn)誤的方法，對模型進(jìn)行聚類標(biāo)準(zhǔn)誤處理，結(jié)果顯示在表3 的（2）列，結(jié)果同樣與基準(zhǔn)回歸差別不大。說明“節(jié)能減碳”政策有助于促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效，結(jié)果具有穩(wěn)健性。

表3 縮尾與標(biāo)準(zhǔn)誤

四、技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制分析

根據(jù)前文的理論分析，本文認(rèn)為萬家企業(yè)節(jié)能減碳政策通過技術(shù)創(chuàng)新改善企業(yè)經(jīng)營績效。為了檢驗(yàn)這一傳導(dǎo)機(jī)制是否成立，本文選取能直接衡量自主創(chuàng)新能力（寇宗來和劉學(xué)悅，2020）[11]的專利數(shù)據(jù)作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的代理指標(biāo)?；跀?shù)據(jù)的可得性，本文使用專利數(shù)作為技術(shù)創(chuàng)新指標(biāo)，而不是與環(huán)境規(guī)制更貼切的綠色專利數(shù)據(jù)。這是基于涂正革等（2019）[3]的文章采取的方法，通過比較每個省份的綠色專利總數(shù)和發(fā)明專利總數(shù)，發(fā)現(xiàn)兩者之間相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98，且在各省份之間的排名幾乎一致，近似可以互相代替。

為估計(jì)環(huán)境規(guī)制的企業(yè)創(chuàng)新效應(yīng)，設(shè)定雙重差分回歸模型，如模型（3）所示。

patentit表示企業(yè)i在t年的專利申請數(shù)，具體有4 個變量，即發(fā)明專利數(shù)、實(shí)用新型發(fā)明專利數(shù)、外觀設(shè)計(jì)數(shù)以及這三種專利的總和。表4 報告了相應(yīng)的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示，對于這三種專利數(shù)或是專利的加總，回歸系數(shù)都顯著為正，即萬家企業(yè)節(jié)能減碳政策能夠增加企業(yè)的專利申請數(shù)量。萬家企業(yè)節(jié)能減碳政策促進(jìn)企業(yè)加大創(chuàng)新投入，進(jìn)而間接降低生產(chǎn)成本，最終增加企業(yè)經(jīng)營績效。因此，萬家企業(yè)節(jié)能減碳政策通過技術(shù)創(chuàng)新途徑影響企業(yè)經(jīng)營績效得到有效驗(yàn)證。

表4 機(jī)制分析回歸結(jié)果

五、結(jié)論與政策建議

本文基于工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫，實(shí)證研究了“節(jié)能減碳”政策與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)論發(fā)現(xiàn)：總體來說，“節(jié)能減碳”政策對企業(yè)經(jīng)營績效有顯著的促進(jìn)作用，該政策在促進(jìn)保護(hù)環(huán)境的同時，能夠以技術(shù)創(chuàng)新作為間接傳導(dǎo)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提升，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兼顧。

本文分別從政府、企業(yè)兩個層面提出環(huán)境規(guī)制政策實(shí)施的建議。

第一，企業(yè)要積極應(yīng)對環(huán)境規(guī)制，充分發(fā)揮環(huán)境規(guī)制的作用。從本文的結(jié)論來看，“節(jié)能減碳”政策對企業(yè)經(jīng)營績效有顯著的促進(jìn)作用。然而根據(jù)傳統(tǒng)觀點(diǎn)，環(huán)境規(guī)制直接增加了企業(yè)的成本，最終導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營績效減少，因此本文的結(jié)論為企業(yè)積極主動應(yīng)對環(huán)境規(guī)制提供了依據(jù)。工業(yè)企業(yè)必須要脫離傳統(tǒng)觀念，通過實(shí)施環(huán)境規(guī)制政策積極尋找新的發(fā)展機(jī)會，在完成環(huán)境規(guī)制指標(biāo)的情況下，同時實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部調(diào)整升級，使環(huán)境規(guī)制成為公司發(fā)展的機(jī)遇。并且積極配合有關(guān)環(huán)保部門的監(jiān)督管理工作，保障環(huán)境規(guī)制政策切實(shí)有效。

第二，企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新水平，充分發(fā)揮技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)制作用。企業(yè)必須轉(zhuǎn)變企業(yè)生產(chǎn)方式，推進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)。利用環(huán)境規(guī)制政策倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新水平，促使企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)需要注意人才開發(fā)，并在科研方面投入更多的資金，并且制定相關(guān)規(guī)定引導(dǎo)科研人員致力于綠色技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)。同時也要加強(qiáng)監(jiān)管，使綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用得到充分發(fā)揮。從而通過鼓勵綠色技術(shù)創(chuàng)新，在完成環(huán)境規(guī)制政策指標(biāo)的前提下，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級，使得環(huán)境規(guī)制影響將是可持續(xù)的。