馮雪琴 王佳棟

摘 要：現(xiàn)如今，并購(gòu)已經(jīng)成為上市公司迅速擴(kuò)張搶占市場(chǎng)的主要手段之一。并購(gòu)活動(dòng)不僅為企業(yè)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)效益，也帶來(lái)了潛在危機(jī)和不確定性。企業(yè)要想持續(xù)健康地發(fā)展，必須要加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)能力。因此，本文基于財(cái)務(wù)管理的視角，對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出有針對(duì)性的防范措施，從而幫助企業(yè)有效降低風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值增值。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管理;企業(yè)并購(gòu);并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn);防范措施

引言：我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展。在這樣的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為大勢(shì)所趨。為了實(shí)施順利轉(zhuǎn)型，企業(yè)能做到的就是優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)、追求規(guī)模化經(jīng)濟(jì)以及延伸產(chǎn)業(yè)鏈等，這也促使了企業(yè)之間實(shí)施并購(gòu)活動(dòng)的可能性。值得注意的是，在并購(gòu)浪潮涌現(xiàn)的時(shí)代，越來(lái)越多的企業(yè)關(guān)注更多的是企業(yè)間并購(gòu)帶來(lái)的益處，卻忽視了并購(gòu)中可能給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這使得虧損并購(gòu)的情形層出不窮。因此，企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究工作的重視，同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，以便其順利完成并購(gòu)，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

一、企業(yè)并購(gòu)內(nèi)涵

企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)之間進(jìn)行的重組和兼并工作，具體來(lái)說(shuō)，是指在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，并購(gòu)企業(yè)出于獲得被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)的目的，用現(xiàn)金或者杠桿等方式對(duì)其資產(chǎn)或股權(quán)進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)的一項(xiàng)所有產(chǎn)權(quán)交易。企業(yè)并購(gòu)是一項(xiàng)重要的投資活動(dòng)，可以讓企業(yè)爭(zhēng)取到時(shí)間優(yōu)勢(shì)，快速獲得并購(gòu)企業(yè)行業(yè)的資源和市場(chǎng)，從而提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力并且實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。然而在并購(gòu)融資過(guò)程中，如果企業(yè)沒(méi)有依據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)和自身狀況去進(jìn)行并購(gòu)，受到融資結(jié)構(gòu)、成本以及環(huán)境等因素的影響，融資過(guò)程具有極大的不確定性，可能為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和融資失敗的結(jié)果。

二、財(cái)務(wù)管理下的企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)重要的外部發(fā)展戰(zhàn)略，并購(gòu)不僅為企業(yè)帶來(lái)機(jī)遇，還帶來(lái)了挑戰(zhàn)。在財(cái)務(wù)管理的視角下，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)包括估價(jià)定值、籌集資金、支付方式、財(cái)務(wù)整合環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)都存在風(fēng)險(xiǎn)，防范和控制工作不到位都會(huì)給企業(yè)造成巨大的財(cái)務(wù)損失。因此，企業(yè)應(yīng)該從這四個(gè)環(huán)節(jié)入手，分析其可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而做好防范和控制工作。

1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)行為正式實(shí)施前，應(yīng)該對(duì)所選擇的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳盡的調(diào)查與分析，正確評(píng)估其價(jià)值，做出恰當(dāng)?shù)臎Q策。但是價(jià)值的評(píng)估具有一定的復(fù)雜性，主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是財(cái)務(wù)報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)，目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以反映其營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力、盈利能力以及發(fā)展前景，并購(gòu)企業(yè)通過(guò)報(bào)表可識(shí)別出它的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于報(bào)表本身存在局限性，并購(gòu)方僅對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，極容易陷入財(cái)務(wù)報(bào)表的陷阱之中。二是估值體系差異性風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)要想正確評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值必須采用恰當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)方法，由于評(píng)價(jià)方法不唯一，使得計(jì)算的結(jié)果也不唯一，所以估值過(guò)程存在較大的主觀性和不確定性。過(guò)高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值和吸引力會(huì)增加并購(gòu)的成本，帶來(lái)資金壓力，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是內(nèi)部控制風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)決策階段，企業(yè)內(nèi)部控制存在缺陷時(shí)，意味著內(nèi)部控制的五大要素沒(méi)有得到很好地執(zhí)行，不利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作。如果貿(mào)然地制定并購(gòu)計(jì)劃，企業(yè)將無(wú)法掌握主動(dòng)權(quán)，無(wú)法規(guī)避并購(gòu)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。四是信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，信息不對(duì)稱阻礙了并購(gòu)企業(yè)開(kāi)展價(jià)值評(píng)估工作，并購(gòu)企業(yè)難以全面深入了解對(duì)方的信息和資金情況，再加上可能存在隱瞞的隱形債務(wù)和潛在問(wèn)題，這無(wú)疑加大了并購(gòu)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，造成了更多的經(jīng)濟(jì)損失。

2.企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)是一種產(chǎn)生于企業(yè)籌資規(guī)劃的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是融資結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)籌資時(shí)所形成的債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例。不同的資金來(lái)源會(huì)形成不同的融資結(jié)構(gòu)，而不同的融資結(jié)構(gòu)帶來(lái)的成本壓力和風(fēng)險(xiǎn)也不同，因此融資結(jié)構(gòu)能夠?qū)局卫懋a(chǎn)生重要影響。二是融資能力，它是指企業(yè)籌措資金的能力。企業(yè)融資能力較差時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)不靈。例如：由于中長(zhǎng)期貸款較為困難，中小企業(yè)融資的主要方式是以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的短期融資。而較少的變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)造成流動(dòng)比率較低以及不合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)象，這就使得企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較差，企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)陷入困境。三是融資渠道，它是指企業(yè)的資金來(lái)源，可以分為內(nèi)部融資和外部融資兩類。內(nèi)部融資的主要來(lái)源是自有資金，雖然它具有很強(qiáng)的自主性，但是它很大程度上會(huì)受限于公司的營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力。因此它在融資規(guī)模上有一定的局限性，企業(yè)無(wú)法開(kāi)展較大規(guī)模的融資。相比之下，外部融資更能滿足這一需求，它可以較為充分地滿足企業(yè)的資金需求。但是它在融資過(guò)程中具有低保密性、高成本以及高風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)。外部融資產(chǎn)生的高負(fù)債有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)籌資收益。但是如果過(guò)度利用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)會(huì)背上巨額的負(fù)債包裹，加大融資風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的發(fā)展。此外，中國(guó)的金融活動(dòng)需要進(jìn)行嚴(yán)格審批，這是一個(gè)漫長(zhǎng)且復(fù)雜的過(guò)程，也是企業(yè)融資的無(wú)形障礙。

3.企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況來(lái)選擇適合自己的支付方式。由于每一種支付方式的特點(diǎn)和適用情形都不同，所以產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也不同。企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)具體有：一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金支付方式的最大優(yōu)點(diǎn)是清楚且快捷，促使并購(gòu)活動(dòng)盡快完成。但是，當(dāng)出現(xiàn)成本費(fèi)用膨脹的情況時(shí)，企業(yè)會(huì)有沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成資金流動(dòng)性壓力。二是換股并購(gòu)產(chǎn)生的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)將目標(biāo)公司的股票按一定比例轉(zhuǎn)換為本企業(yè)自身的股票，這種方法一定程度上可以減輕定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。但是，新增的股票使原來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，擴(kuò)大了股東基數(shù)，從而減少了股東權(quán)益，導(dǎo)致原股東失去對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。三是借款或杠桿支付產(chǎn)生的償債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)缺乏短期融資和必要的現(xiàn)金量時(shí)，會(huì)陷入支付困難的局面，這時(shí)企業(yè)就會(huì)選擇借貸款或者杠桿收購(gòu)的方式來(lái)完成并購(gòu)。兩者會(huì)使企業(yè)的負(fù)債率上升，給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)了一定的消極影響。四是匯率風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)并購(gòu)雙方涉及到兩個(gè)不同的主權(quán)國(guó)家時(shí)，一定會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，這是跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以逾越的門(mén)檻。并購(gòu)方在并購(gòu)時(shí)應(yīng)該考慮匯率風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行相應(yīng)的分析和預(yù)防，從而最大程度上降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

4.并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)并不是簡(jiǎn)單的合并，一場(chǎng)成功的并購(gòu)需要將兩個(gè)企業(yè)間的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)工作實(shí)現(xiàn)高度融合。就財(cái)務(wù)整合工作而言，由于并購(gòu)雙方在運(yùn)營(yíng)模式、組織結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制等方面存在巨大差異，對(duì)并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)具體體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是并購(gòu)前的隱患，在調(diào)查階段由于各種原因沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的目標(biāo)企業(yè)隱患，往往在最終整合階段暴露出來(lái)，如隱藏債務(wù)、擔(dān)保債務(wù)、票據(jù)責(zé)任以及潛在的訴訟等。二是財(cái)務(wù)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)。由于并購(gòu)雙方財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制不同，在并購(gòu)?fù)瓿珊螅绻槐M快將雙方的財(cái)務(wù)進(jìn)行整合，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)，不利于開(kāi)展后續(xù)工作。財(cái)務(wù)整合工作應(yīng)該面面俱到，包括財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算方式、財(cái)務(wù)人員的權(quán)限和職責(zé)、現(xiàn)有資產(chǎn)和資金流量、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)等。三是資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特征之一是破壞力較強(qiáng)。資本運(yùn)營(yíng)具有系統(tǒng)性，涉及到企業(yè)的方方面面，一旦運(yùn)作失敗，會(huì)給企業(yè)造成巨大的損失。資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的第二個(gè)特征是傳遞性和波及性，傳遞性是指在并購(gòu)過(guò)程中，后續(xù)階段的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)受到前一階段風(fēng)險(xiǎn)的影響。波及性是指在并購(gòu)活動(dòng)中，資本運(yùn)營(yíng)一旦失敗，其他的橫向經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)受到牽連。傳遞性和波及性都使得并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)層層遞進(jìn)，不利于并購(gòu)活動(dòng)的成功。四是盈利能力風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)并購(gòu)的目的是獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，因此，并購(gòu)活動(dòng)能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)和投資回報(bào)，是并購(gòu)企業(yè)在財(cái)務(wù)整合階段面臨的重要難題。假設(shè)在并購(gòu)后公司不能實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)并且盈利能力也達(dá)不到預(yù)期要求，并購(gòu)方由于融資成本的付出，很容易陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，企業(yè)的生存和發(fā)展也會(huì)受到嚴(yán)重影響。

5.稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)重組的過(guò)程中，會(huì)涉及多個(gè)交易主體，面臨多個(gè)復(fù)雜因素，因此可能會(huì)引發(fā)巨大的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中對(duì)并購(gòu)對(duì)象、并購(gòu)交易方式以及對(duì)并購(gòu)會(huì)計(jì)行為的處理原則等方面的選擇不盡相同，由此所衍生出的稅務(wù)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)并購(gòu)過(guò)程中都可能會(huì)發(fā)生，具體包括：一是歷史性稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方有責(zé)任承擔(dān)被并購(gòu)方的債務(wù)，包括其在并購(gòu)前未履行完的納稅義務(wù)，這不僅增加了并購(gòu)方的稅收負(fù)擔(dān)和收購(gòu)成本，而且也會(huì)對(duì)并購(gòu)后的公司的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。二是在并購(gòu)重組的過(guò)程中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中可以選擇的并購(gòu)重組方式主要有股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以及企業(yè)合并，每種方式所涉及的稅種存在著差異，意味著并購(gòu)企業(yè)在稅務(wù)處理上承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不同。三是并購(gòu)后由于企業(yè)本身情況的改變所帶來(lái)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如企業(yè)性質(zhì)發(fā)生改變?cè)斐傻钠湓认碛械亩愂諆?yōu)惠不復(fù)存在、并購(gòu)重組后生產(chǎn)形式發(fā)生變化造成稅收種類的增加等。

三、財(cái)務(wù)管理下企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

1.做好并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作

為了最大程度地降低目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，合理評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值并且計(jì)算出合理的交易價(jià)格，并購(gòu)方應(yīng)該認(rèn)真做好并購(gòu)的準(zhǔn)備工作。

第一，避免信息不對(duì)稱。并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)行為正式實(shí)施前，應(yīng)該對(duì)所選擇的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳盡的分析。例如：所在行業(yè)與市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)文化與人力資源、設(shè)備與技術(shù)更新?tīng)顩r以及訴訟與行政處罰等具體信息。與此同時(shí)，也應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)自身的實(shí)際情況的分析，由此判斷雙方的匹配度，從而得出并購(gòu)的可能性。

第二，加強(qiáng)財(cái)務(wù)審查力度。分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。因此，財(cái)務(wù)部門(mén)首先需要依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查。核查其提供的信息是否真實(shí)和完整，如：報(bào)表所列數(shù)據(jù)是否真實(shí)、是否存在隱藏債務(wù)以及是否夸大企業(yè)資產(chǎn)等。除此之外，企業(yè)還需調(diào)查企業(yè)股本規(guī)模、結(jié)構(gòu)和股東變動(dòng)等關(guān)鍵表外信息，避免陷入財(cái)報(bào)陷阱中。

第三，做好預(yù)算評(píng)估工作。通過(guò)制定完善的價(jià)值評(píng)估機(jī)制，對(duì)并購(gòu)雙方進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在評(píng)估的過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)選擇合適的評(píng)估方法和折現(xiàn)率、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等參數(shù)來(lái)評(píng)估并購(gòu)活動(dòng)的價(jià)值，制定出合理的并購(gòu)交易價(jià)格。此外，公司財(cái)務(wù)部門(mén)也可以聯(lián)合經(jīng)驗(yàn)豐富且獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估計(jì)，可以更加準(zhǔn)確的分析和預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，驗(yàn)證估值的合理性，從而有效規(guī)避了定價(jià)過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，在此過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該不斷完善內(nèi)部控制管理，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;中介機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)自身誠(chéng)信體系建設(shè)，規(guī)范完善所提供的服務(wù);相關(guān)的監(jiān)管部門(mén)也要加強(qiáng)監(jiān)督和完善政策，保證其各司其職。

2.選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式和支付方式

為了降低融資風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方應(yīng)該根據(jù)融資目的和自身情況，選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y方式，構(gòu)建合理的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)并購(gòu)所需要的資金量直接影響融資方式的選擇。

如果是規(guī)模較小的并購(gòu)，企業(yè)依靠自有資金或者短期信貸即可。如果是規(guī)模較大的并購(gòu)，企業(yè)應(yīng)該考慮通過(guò)融資組合的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資行為產(chǎn)生的結(jié)果，在構(gòu)建融資結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，企業(yè)要妥善處理權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例、內(nèi)部資金和外部資金的比例以及短期融資和長(zhǎng)期融資的比例，通過(guò)資源的合理配置使得獲益最大化，并且提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在選擇支付方式時(shí)，并購(gòu)方必須提前充分了解現(xiàn)金、杠桿、股權(quán)和混合支付等方式的利弊。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合并購(gòu)的目的和運(yùn)營(yíng)的實(shí)際狀況綜合地考慮采取這種支付方式的可行性，從而最大程度地降低對(duì)后續(xù)財(cái)務(wù)整合的影響。

3.對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深度整合

企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊蟛⒉荒艿粢暂p心，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)管控與融合。有效的財(cái)務(wù)整合不僅能夠保證企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體戰(zhàn)略目標(biāo)，而且能夠強(qiáng)化對(duì)被并購(gòu)方的管控。因此，并購(gòu)企業(yè)必須采取有力的措施來(lái)加強(qiáng)財(cái)務(wù)整合，其結(jié)果直接決定著并購(gòu)的成敗。

第一，企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)工作的管理。為確保工作的有序進(jìn)行，企業(yè)應(yīng)該按照一定的流程開(kāi)展財(cái)務(wù)管理工作。首先，需要為財(cái)務(wù)管理工作確定戰(zhàn)略目標(biāo)，這有利于指明財(cái)務(wù)管理工作的具體方向，也有利于新的財(cái)務(wù)管理組織有序運(yùn)行;其次，企業(yè)要充分利用大數(shù)據(jù)以及人工智能技術(shù)建立統(tǒng)一的智能化賬務(wù)處理系統(tǒng)。有了它，企業(yè)就能夠?qū)?huì)計(jì)核算程序進(jìn)行把控，從而統(tǒng)一企業(yè)的會(huì)計(jì)政策;再次，當(dāng)會(huì)計(jì)政策得到統(tǒng)一后，企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)管理制度。統(tǒng)一科學(xué)的財(cái)務(wù)管理制度不僅有利于財(cái)務(wù)管理工作的有效施行，還有利于完善內(nèi)部控制工作。如果并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)管理制度體系無(wú)法兼容，企業(yè)就會(huì)做出錯(cuò)誤的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策，不利于實(shí)現(xiàn)預(yù)期的整體戰(zhàn)略目標(biāo)。特別是在涉及重大經(jīng)濟(jì)支出的極端的情況下，企業(yè)可能會(huì)陷入經(jīng)濟(jì)困境之中，甚至將會(huì)面臨被重組或破產(chǎn)的結(jié)局;最后，當(dāng)戰(zhàn)略目標(biāo)、會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)管理制度整合實(shí)現(xiàn)后，還需建立科學(xué)的業(yè)績(jī)指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。通過(guò)制定績(jī)效考評(píng)標(biāo)準(zhǔn)，與考核對(duì)象的實(shí)際情況形成了對(duì)照，管理層可以合理評(píng)價(jià)公司整體績(jī)效和員工工作表現(xiàn)，并據(jù)此來(lái)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的問(wèn)題，從而及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收益。

第二，整合財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)與財(cái)務(wù)人員。在并購(gòu)?fù)瓿珊螅雽?shí)際掌控被并購(gòu)企業(yè)，必須整合企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。良好的治理結(jié)構(gòu)要求企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)人員進(jìn)行有效整合，這不僅有利于監(jiān)督管理被并購(gòu)企業(yè)，還有利于實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。首先，公司管理層應(yīng)該剛性落實(shí)財(cái)務(wù)架構(gòu)上的關(guān)鍵管理人員的崗位安排，使得并購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員任職于董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等關(guān)鍵機(jī)構(gòu)。若部分員工無(wú)法勝任整合后的崗位，企業(yè)可以根據(jù)具體情況進(jìn)行柔性調(diào)整，如采取調(diào)崗、派遣制的方法等;其次，整合企業(yè)文化。在開(kāi)展文化整合的過(guò)程中，企業(yè)需要持著包容的心態(tài)去看待被并購(gòu)企業(yè)的文化，保留其原先的一些優(yōu)秀文化，并據(jù)此建立新的企業(yè)文化和規(guī)章制度，從而最大程度減少文化沖突，使員工深刻感受理解新的企業(yè)文化，對(duì)新的管理制度和經(jīng)營(yíng)理念產(chǎn)生強(qiáng)烈的認(rèn)同感和歸屬感;最后，定期舉行企業(yè)內(nèi)部學(xué)習(xí)和對(duì)外交流活動(dòng)。一方面，提高員工個(gè)人學(xué)習(xí)水平和實(shí)踐技能。另一方面，增強(qiáng)員工之間的交流，培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)理念，提高團(tuán)隊(duì)協(xié)作水平。

4.對(duì)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制

在并購(gòu)重組的各環(huán)節(jié)都會(huì)涉及稅務(wù)處理問(wèn)題，處理不及時(shí)或者方法不恰當(dāng)會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要引起高度重視，實(shí)現(xiàn)全過(guò)程管控，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第一，在并購(gòu)重組前及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決被并購(gòu)企業(yè)的歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題。歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題直接影響并購(gòu)方的收購(gòu)成本、稅務(wù)預(yù)算以及并購(gòu)收益等。企業(yè)的相關(guān)機(jī)構(gòu)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)調(diào)查時(shí)，應(yīng)該著重調(diào)查其稅務(wù)情況，以便真實(shí)地了解企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)情況，從而做出有效判斷，控制風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)通過(guò)調(diào)查可以了解其是否存在欠稅問(wèn)題、是否存在未結(jié)束的稅務(wù)稽查以及是否存在目前享有的優(yōu)惠政策因被并購(gòu)而被追繳回去的風(fēng)險(xiǎn)等。如果發(fā)現(xiàn)其歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題比較嚴(yán)重，使得并購(gòu)企業(yè)無(wú)法承受，為了規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方應(yīng)該及時(shí)止損，放棄并購(gòu)。

第二，結(jié)合被并購(gòu)方的稅務(wù)現(xiàn)狀，合理開(kāi)展稅務(wù)籌劃工作。不管是防控并購(gòu)中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還是并購(gòu)后的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)都需要依據(jù)其發(fā)生的一般規(guī)律進(jìn)行事先防控。企業(yè)應(yīng)該充分考慮不同的重組方式、結(jié)算方式、整合方式等方面所帶來(lái)的影響，選擇合適的交易方式，降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)事前籌劃，并購(gòu)企業(yè)可以對(duì)特殊事項(xiàng)進(jìn)行合理處理，控制稅務(wù)成本，為企業(yè)后期的整合工作提供資金保障。

第三，實(shí)時(shí)掌握并購(gòu)重組相關(guān)的稅收政策。稅收政策具有時(shí)間性，無(wú)論是稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行征稅，還是企業(yè)履行納稅義務(wù)，都需要以實(shí)時(shí)的稅收政策為依據(jù)進(jìn)行。并購(gòu)企業(yè)可以采取定期組織培訓(xùn)、專題講座等方法，實(shí)時(shí)更新和不斷豐富企業(yè)財(cái)稅人員對(duì)于并購(gòu)重組過(guò)程中涉及到的稅收法規(guī)、相關(guān)政策等方面的知識(shí)，對(duì)于特殊的稅收政策也要加以了解，比如不同形式的重組方式所涉及的稅種差異處理。從業(yè)人員在充分了解并購(gòu)重組方面的稅收知識(shí)的基礎(chǔ)上，才能規(guī)范地進(jìn)行各項(xiàng)稅務(wù)處理工作。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的溝通，對(duì)于不明白的涉稅問(wèn)題要及時(shí)咨詢，了解最新的財(cái)稅法規(guī)政策，確保企業(yè)對(duì)稅收政策的解讀口徑與稅務(wù)機(jī)關(guān)保持一致，有效地降低稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、總結(jié)

并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展壯大的一條有效捷徑，但是并購(gòu)過(guò)程中的各個(gè)環(huán)節(jié)也存在多種風(fēng)險(xiǎn)。因此，在財(cái)務(wù)管理的視角下，從并購(gòu)過(guò)程的四個(gè)環(huán)節(jié)入手，全面分析可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，從而提出有針對(duì)性的措施，有益于企業(yè)把控并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，增加自身價(jià)值，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

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作者簡(jiǎn)介：馮雪琴（1999.05- ），女，漢族，山西大同人，碩士在讀，研究方向：財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理;王佳棟（1998.05- ），男，漢族，陜西咸陽(yáng)人，碩士在讀，研究方向：會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與管理