楊亦靜

過(guò)去十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主線是從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，傳統(tǒng)制造企業(yè)通過(guò)自我重塑，蝶變成“中國(guó)智造”新勢(shì)力，科創(chuàng)獨(dú)角獸崛起為嶄新的產(chǎn)業(yè)顛覆者與引領(lǐng)者。實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型離不開(kāi)資本市場(chǎng)賦能。在注冊(cè)制推進(jìn)、科創(chuàng)板與北交所設(shè)立等一系列改革開(kāi)放舉措下，A股不僅成為中國(guó)企業(yè)直接融資的主場(chǎng)，也成為居民分享其成長(zhǎng)的財(cái)富管理主場(chǎng)。日益成型的良性生態(tài)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)依然是一片汪洋大海。

過(guò)去十年，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得非凡成長(zhǎng)的十年。如果用一句話概括其中主線，那當(dāng)是高質(zhì)量發(fā)展。

這十年，堪稱承上啟下的重要節(jié)點(diǎn)。此前，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放30多年的奮力奔跑，中國(guó)GDP在2012年達(dá)到51.9萬(wàn)億元，在全球坐二望一。由于基數(shù)越來(lái)越大，要繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)需從要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，從投資拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)、投資雙拉動(dòng)。

與此同時(shí)，伴隨企業(yè)不斷滲透，從下沉市場(chǎng)到各細(xì)分領(lǐng)域，原有的市場(chǎng)空白逐步被填滿，加之人口紅利趨于消失，諸多領(lǐng)域從增量轉(zhuǎn)向存量競(jìng)爭(zhēng)，尤其是低端市場(chǎng)日趨飽和，產(chǎn)能出現(xiàn)過(guò)剩。而消費(fèi)升級(jí)下，滿足人民美好生活需要的高端市場(chǎng)仍空間巨大。中國(guó)企業(yè)走到了向技術(shù)含量更高的價(jià)值鏈中高端邁進(jìn)、在全球競(jìng)爭(zhēng)中贏得新優(yōu)勢(shì)的關(guān)口。

宏觀導(dǎo)向疊加微觀動(dòng)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入由高速增長(zhǎng)邁入高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)期。十年來(lái)，中國(guó)從實(shí)體企業(yè)到金融市場(chǎng)，堅(jiān)持以供給側(cè)改革為主線，著力改造提升傳統(tǒng)動(dòng)能，培育發(fā)展新動(dòng)能，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn)了發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

傳統(tǒng)動(dòng)能提升：制造業(yè)走向價(jià)值鏈中高端

制造業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起之本。不過(guò)，2012年前后，中國(guó)制造業(yè)面臨“成長(zhǎng)的煩惱”。

一方面，螞蟻雄兵似的中小企業(yè)，涌入門檻不高的低端市場(chǎng)，不論服裝、食品還是家電、手機(jī)組裝，都能迅速以低價(jià)撬開(kāi)市場(chǎng)。不過(guò)，由于競(jìng)爭(zhēng)者眾、品類容易替代，價(jià)格戰(zhàn)也是常態(tài)。同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)下，微利企業(yè)的盈利增長(zhǎng)來(lái)自市場(chǎng)擴(kuò)張。但伴隨市場(chǎng)走向存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，這一走量模式不再奏效。

另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展推升土地、人力等營(yíng)商成本，也使得低價(jià)策略難以為繼。尤其是相比越南等后發(fā)國(guó)家，低成本優(yōu)勢(shì)不再。

市場(chǎng)邏輯變化下，轉(zhuǎn)型升級(jí)成為企業(yè)必選項(xiàng)：從加工制造型轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新型，從勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向資本、技術(shù)密集型，從簡(jiǎn)單規(guī)模擴(kuò)張型轉(zhuǎn)向綜合競(jìng)爭(zhēng)型，從粗放消耗型轉(zhuǎn)向環(huán)保低碳型。

于是，過(guò)去十年，我們?cè)谄髽I(yè)層面看到了新的成長(zhǎng)敘事。

其一，是以全方位的技術(shù)升級(jí)，走向價(jià)值鏈中高端。在產(chǎn)品端，龍頭企業(yè)通過(guò)加碼研發(fā)、海外收購(gòu)，提升核心技術(shù)水平，向中高端產(chǎn)品線迭代，重構(gòu)產(chǎn)能矩陣，完成供給側(cè)改革。在生產(chǎn)端，它們布局智能制造，將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能引入制造環(huán)節(jié)，打造黑燈生產(chǎn)的“燈塔工廠”，以定制化、柔性按需生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)力的深刻變革，應(yīng)對(duì)人力短缺、碳排放等資源約束，點(diǎn)亮制造業(yè)未來(lái)。

美的集團(tuán)（000333）堪稱代表。2011年，美的開(kāi)啟新一輪轉(zhuǎn)型升級(jí)。2012年，何享健退出董事會(huì)，職業(yè)經(jīng)理人方洪波接任董事長(zhǎng)。此后，整體上市的美的相繼收購(gòu)東芝家電和意大利中央空調(diào)企業(yè)ClivetR的80%股權(quán)，消化東芝超過(guò)5000項(xiàng)白電專利技術(shù)，加之以每年?duì)I收3.5%以上的力度投入研發(fā)，將航空渦輪對(duì)旋技術(shù)用于家用空調(diào)，潛艇導(dǎo)彈發(fā)射的微穿孔技術(shù)用于電飯煲，加快產(chǎn)品智能升級(jí)。同時(shí)，面對(duì)用戶主權(quán)時(shí)代，推動(dòng)IoT化和基于用戶的智能家居場(chǎng)景化解決方案，從而在主營(yíng)的家電市場(chǎng)保持全球領(lǐng)先。2021年，其營(yíng)收達(dá)到3434億元，并以超3800億元（截至2022年9月初）的總市值領(lǐng)跑A股近百家家電公司，十年分別增長(zhǎng)約3.3倍和5.4倍。

在運(yùn)營(yíng)模式上，美的先后走過(guò)了由庫(kù)存轉(zhuǎn)為訂單驅(qū)動(dòng)、制造體系和標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一化、引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系、建立智慧工廠等轉(zhuǎn)型階段。通過(guò)收購(gòu)德國(guó)庫(kù)卡94.55%股權(quán)、以色列高創(chuàng)79.37%股權(quán)，美的不僅在國(guó)內(nèi)的制造自動(dòng)化率達(dá)到51.2%，也在機(jī)器人與和工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，2021年，其智能家居以外的營(yíng)收貢獻(xiàn)達(dá)到約2000億元。2020年底，美的將戰(zhàn)略主軸升級(jí)為“科技領(lǐng)先、用戶直達(dá)、數(shù)智驅(qū)動(dòng)、全球突破”，其中，“科技領(lǐng)先”為核心主軸。

從美的到海爾智家（600690），從三一重（600031）工到恒力集團(tuán)，從李寧（02331.HK）到安踏體育（02020.HK）、傳統(tǒng)龍頭企業(yè)通過(guò)重塑自我，將自己進(jìn)化成了新勢(shì)力，帶動(dòng)了中國(guó)由制造大國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)的蝶變。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012-2021年，中國(guó)制造業(yè)增加值從17萬(wàn)億元提升到31.4萬(wàn)億元，占全球比重從22.5%提高到近30%;高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重分別從9.4%、28%提高到15.1%、32.4%。從生產(chǎn)端看，如今，全國(guó)工業(yè)企業(yè)關(guān)鍵工序數(shù)控化率、數(shù)字化研發(fā)設(shè)計(jì)工具普及率分別達(dá)到55.7%、75.1%，比2012年分別提高了31.1和26.3個(gè)百分點(diǎn)，“中國(guó)智造”全面落地。

其二，是通過(guò)出海，尋求新的增量市場(chǎng)。過(guò)去十年，中國(guó)制造企業(yè)不僅尋求技術(shù)破壁，脫離同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)而獲得新的發(fā)展空間，也致力于在全世界拓展更大的增量市場(chǎng)，助力新興市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)。

手機(jī)廠商是其中典型。2012年，傳音控股（688036）已通過(guò)旗下品牌TECNO，在擁有10億消費(fèi)者藍(lán)海的非洲全面發(fā)力，并以深膚色攝像等技術(shù)解決當(dāng)?shù)叵M(fèi)者痛點(diǎn)，成為“非洲之王”。天瓏移動(dòng)2011年創(chuàng)立的Wiko品牌，則于2014年在法國(guó)市場(chǎng)排名第二。2014年，國(guó)產(chǎn)手機(jī)廠商在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)贏得反轉(zhuǎn)之后，開(kāi)始進(jìn)擊海外，當(dāng)年7月，小米在世界第二大智能手機(jī)市場(chǎng)印度推出首款機(jī)型小米3，vivo、OPPO也相繼進(jìn)入。盡管其間不無(wú)政策等障礙，但中國(guó)企業(yè)出海百折不撓。2022年上半年，印度掃地機(jī)器人市場(chǎng)，小米又一次穩(wěn)坐第一，占據(jù)約30%的份額。小米系已成俄羅斯手機(jī)市場(chǎng)第一品牌，切下了42%的份額。

中國(guó)手機(jī)廠商海外征戰(zhàn)，對(duì)壘蘋(píng)果、三星的撒手锏，不止于低價(jià)，還在于技術(shù)支撐的高性價(jià)比。華為便是代表。2010年底，還在為運(yùn)營(yíng)商做貼牌手機(jī)的華為，確定了轉(zhuǎn)向消費(fèi)者業(yè)務(wù)、研發(fā)自主高端機(jī)的發(fā)展路徑。一向高冷內(nèi)斂的華為，不僅推出花粉俱樂(lè)部、開(kāi)發(fā)者大會(huì)等豐富的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，孵化出獨(dú)立品牌榮耀，更以十年超10億美元的巨資投入芯片研發(fā)，解決中國(guó)手機(jī)缺芯之痛。其麒麟系列芯片可與行業(yè)龍頭高通的驍龍系列一決高下。

曾經(jīng)，蘋(píng)果iPhone背面的一行“DesignedbyAppleinCalifornia.AssembledinChina.（蘋(píng)果手機(jī)加州設(shè)計(jì)，中國(guó)組裝）”，被認(rèn)為是中美兩國(guó)制造業(yè)差距的體現(xiàn)，中國(guó)沒(méi)有高附加值的核心技術(shù)，只有低端組裝能力。十年來(lái)，國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌不斷逆襲，提高技術(shù)水平，將產(chǎn)品賣到五大洲。Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度全球智能手機(jī)出貨量前五大品牌中有三個(gè)中國(guó)品牌，小米以14%、OPPO以10%、vivo以9%的份額，合計(jì)已超過(guò)三星的21%、蘋(píng)果的17%。

智能手機(jī)是中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。工信部數(shù)據(jù)顯示，2012年以來(lái)的十年間，中國(guó)電子信息制造業(yè)增加值年均增速達(dá)11.6%，營(yíng)業(yè)收入從7萬(wàn)億元增長(zhǎng)至14.1萬(wàn)億元，在工業(yè)中的營(yíng)收占比已連續(xù)9年保持第一。同時(shí)，手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的液晶面板、全柔性AMOLED面板悉數(shù)批量出貨，8K超高清、窄邊框、全面屏、折疊屏、透明屏等多款創(chuàng)新產(chǎn)品全球首發(fā)。

“中國(guó)制造”曾是低端產(chǎn)品代名詞，而過(guò)去十年，在存量中求突破的中國(guó)制造企業(yè)華麗轉(zhuǎn)身。其技術(shù)、品牌等全方位的升級(jí)，使得我們?cè)诨瘖y品、服飾等領(lǐng)域，都看到了國(guó)潮的崛起。

安踏體育、李寧通過(guò)海外收購(gòu)、設(shè)計(jì)升級(jí)，提升了品牌競(jìng)爭(zhēng)力，其旗下目前擁有斐樂(lè)（FILA）、始祖鳥(niǎo)（Arcteryx）、迪桑特（DESCENTE）、其樂(lè)（Clarks）等國(guó)際知名品牌。2021年，安踏體育總營(yíng)收接近500億元，躋身市占率前十的運(yùn)動(dòng)服飾品牌企業(yè)，其2022年9月市值在全球同行中排名第三，僅次于耐克和lululemon。薇諾娜、完美日記、花西子等國(guó)產(chǎn)化妝品牌，在和國(guó)外大牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)中，市場(chǎng)份額逐年上升。

而在優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷集團(tuán)（9983.T/06288.HK）、ZARA母公司愛(ài)特思集團(tuán)（Inditex）、H&M集團(tuán)等快時(shí)尚公司近年業(yè)績(jī)起伏的同時(shí)，跨境電商巨頭希音迅猛崛起，估值高達(dá)1000億美元，背靠的正是中國(guó)制造的小單快反能力。

十年供給側(cè)改革，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力與附加值顯著提升。進(jìn)入《財(cái)富》世界500強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)，從2012年的79家增加到2021年的145家（含港澳臺(tái)）。盡管今年上半年越南出口高增，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈外遷的憂慮，但整體看，承接低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的越南，對(duì)中國(guó)尚構(gòu)不成威脅，且與正在升級(jí)的中國(guó)企業(yè)形成互補(bǔ)之勢(shì)。

轉(zhuǎn)型十年，也是大浪淘沙、組織重構(gòu)的十年。在爬坡中猶豫不決或激進(jìn)冒險(xiǎn)，組織不能適應(yīng)變化，都可能導(dǎo)致企業(yè)跌落為“時(shí)代的眼淚”，那些在洗牌中獲得市場(chǎng)份額集中的龍頭企業(yè)掌門人，無(wú)不在挑戰(zhàn)中敢于擔(dān)當(dāng)、在變化中快速行動(dòng)，而其底層，則是追求卓越創(chuàng)新的企業(yè)家精神。這也將為下一個(gè)十年中國(guó)企業(yè)走向世界一流提供不竭動(dòng)力。

培育新動(dòng)能：新興產(chǎn)業(yè)把握彎道超車機(jī)遇

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之外，過(guò)去十年，另一段激動(dòng)人心的高質(zhì)量發(fā)展故事來(lái)自新興產(chǎn)業(yè)。進(jìn)入新世紀(jì)后，新能源、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、量子、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)加速突破，新一輪科技革命開(kāi)始重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。在這一浪潮中，中國(guó)迎來(lái)彎道超車的機(jī)遇。

圖1：2000-2021 年高校畢業(yè)生數(shù)量變化

資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

中國(guó)超車的一大底氣，來(lái)自高等教育發(fā)展帶來(lái)豐厚的“工程師紅利”。雖然中國(guó)人口紅利在逐漸消失，但高素質(zhì)人口數(shù)量快速上升。本世紀(jì)初，國(guó)內(nèi)高校畢業(yè)生不足百萬(wàn)人，2008年，這個(gè)數(shù)字首次突破500萬(wàn)，2012年達(dá)到624萬(wàn)，而2021年已攀升至826.5萬(wàn)人（圖1）。教育部的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在過(guò)去十年一共培養(yǎng)了7000多萬(wàn)大學(xué)生和700多萬(wàn)碩士研究生。

科研人員增長(zhǎng)，中國(guó)在頂級(jí)期刊上發(fā)表的論文數(shù)量突飛猛進(jìn)。據(jù)軟科統(tǒng)計(jì)，中國(guó)內(nèi)地機(jī)構(gòu)在《自然》和《科學(xué)》兩本享有最高學(xué)術(shù)聲譽(yù)的科技期刊上發(fā)文的數(shù)量從2014年的147篇增加到2018年的237篇。2021年被引論文數(shù)為42920篇，排名世界第二位，是2012年的5.4倍，占世界比重為24.8%。中國(guó)每萬(wàn)人口發(fā)明專利擁有量也從2012年的3.2件，提升至2021年的19.1件。

基礎(chǔ)研究能力提升，正與國(guó)家和企業(yè)對(duì)原始創(chuàng)新的需求相呼應(yīng)。百年變局加速演進(jìn)之下，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)上升為國(guó)家戰(zhàn)略。在逆全球化趨勢(shì)下，中國(guó)格外需要原始創(chuàng)新，解決卡脖子問(wèn)題，從而保持產(chǎn)業(yè)鏈的完整與韌性。中國(guó)企業(yè)從跟隨到引領(lǐng)，走入無(wú)人區(qū)，也需要?jiǎng)?chuàng)新研究成果加持。

科創(chuàng)熱潮之下，中國(guó)全社會(huì)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）經(jīng)費(fèi)投入從2012年的10298.4億元增長(zhǎng)至2021年的27956.3億元，年均增速超過(guò)11.7%。

硬科技賽道更呈現(xiàn)波瀾壯闊的創(chuàng)業(yè)與投資大潮。各地政府紛紛著手培育和搶奪獨(dú)角獸，政策層面的鼓勵(lì)包括派發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)資金、減稅、免租，以及為企業(yè)提供股權(quán)、債券等多方位的融資服務(wù)。過(guò)去長(zhǎng)期專注互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的PE/VC也在轉(zhuǎn)軌，將資金投入芯片、人工智能、航空航天、生物技術(shù)等領(lǐng)域。Wind數(shù)據(jù)顯示，PE/VC機(jī)構(gòu)在信息技術(shù)、醫(yī)療保健等硬科技行業(yè)的投資規(guī)模占比，從2011年的24.54%提高至2021年的51.47%。

曾經(jīng)伏案實(shí)驗(yàn)室的科學(xué)家，攜前沿研究成果加入了商業(yè)轉(zhuǎn)化大潮。2020年登陸科創(chuàng)板的AI芯片龍頭寒武紀(jì)（688256）創(chuàng)始人陳天石，畢業(yè)于中科大少年班，曾擔(dān)任中科院計(jì)算所博導(dǎo)。據(jù)新財(cái)富統(tǒng)計(jì)，A股上市公司董事長(zhǎng)中，博士、碩士占比超過(guò)一半，來(lái)自清華、北大、復(fù)旦、上海交大、浙大、中科大、南大、人大等八大985名校的董事長(zhǎng)合計(jì)超過(guò)450人。

在政策和資本的助力下，中國(guó)科技領(lǐng)域形成了基礎(chǔ)研究、商業(yè)應(yīng)用、創(chuàng)業(yè)融資、上市發(fā)展的良性循環(huán)。汽車是最能表征這一循環(huán)的領(lǐng)域。

近年，電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的“新四化”正在改寫(xiě)傳統(tǒng)的汽車工業(yè)，使之成為技術(shù)密集領(lǐng)域。基于有力的政策、高強(qiáng)度的研發(fā)、廣闊的市場(chǎng)、便利的融資支撐，中國(guó)車企在電動(dòng)化領(lǐng)域已經(jīng)彎道超車，網(wǎng)聯(lián)化、智能化領(lǐng)域進(jìn)入世界領(lǐng)先行列。

改革開(kāi)放后，中國(guó)汽車業(yè)通過(guò)引入外資以市場(chǎng)換技術(shù)，涌現(xiàn)了上海大眾、北京奔馳、華晨寶馬、廣汽豐田等合資企業(yè)，但整體看，合資車賣得風(fēng)生水起，卻并未消化核心技術(shù)且實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，自主品牌大多在10萬(wàn)元上下的中低端車分羹。

2012年，國(guó)務(wù)院印發(fā)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020）》，對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)目標(biāo)、技術(shù)路徑、財(cái)政補(bǔ)貼、金融支持等進(jìn)行了系統(tǒng)的規(guī)劃。十年間，中國(guó)車企抓住新能源浪潮，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)重構(gòu)。蔚來(lái)（NIO.N）、小鵬汽車（XPEV.N）、理想汽車（LI.O）等一批造車新勢(shì)力攪熱市場(chǎng)，吸引廣汽集團(tuán)（601238）、江淮汽車（600418）、北京汽車（01958.HK）等傳統(tǒng)廠商加入純電汽車行列。比亞迪（002594）在2022年上半年銷量超越特斯拉（TSLA.O），成為全球新能源車的銷冠。

汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國(guó)新能源汽車銷量為12791輛，出口為零，2021年銷量躍升至352.1萬(wàn)輛，已連續(xù)7年穩(wěn)居全球第一，出口占全球的1/3，中國(guó)成為全球第一大新能源出口國(guó)，出口量排名前十的國(guó)家中，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家占半數(shù)以上，中國(guó)自主品牌汽車不再依靠低價(jià)取勝。2021年，中國(guó)汽車總出口量也達(dá)到201.5萬(wàn)輛，僅次于日本、德國(guó)，成為全球第三。

在新能源動(dòng)力電池、電機(jī)、電控和整車核心技術(shù)等領(lǐng)域，中國(guó)都實(shí)現(xiàn)了突破，基本形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)SNEResearch最新數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代（300750）動(dòng)力電池使用量在全球的市占率達(dá)到34.8%。產(chǎn)業(yè)鏈上游，天齊鋰業(yè)（002466）、贛鋒鋰業(yè)（002460）等鋰礦巨頭大量買礦，中國(guó)的鋰礦資源占有率升到全球30%，在鋰電池正負(fù)極材料、電解液、隔膜領(lǐng)域等涌現(xiàn)了大批國(guó)產(chǎn)公司。

電動(dòng)化同時(shí)，智能輔助駕駛技術(shù)也在同步發(fā)展，小馬智行、文遠(yuǎn)知行、Momenta等獨(dú)角獸崛起，百度更處于全球領(lǐng)導(dǎo)者地位。2018年，我國(guó)在智能駕駛領(lǐng)域的專利申請(qǐng)量不及歐美日的1/10，全球前十位申請(qǐng)者中無(wú)一家中國(guó)企業(yè)。經(jīng)過(guò)近年趕超，如今，全球43%的智能駕駛發(fā)明專利來(lái)自中國(guó)，其次是美國(guó)占25%。其中，百度的高級(jí)別自動(dòng)駕駛專利族數(shù)量已躍居世界第一，我國(guó)占據(jù)全球智能駕駛專利高地，百度功不可沒(méi)。全球?qū)＠暾?qǐng)量排名前20位的公司中，百度排名第一，華為排名第九。

可以看到，在人工智能、量子計(jì)算、商業(yè)航天、芯片、醫(yī)療健康等硬科技領(lǐng)域，一大批獨(dú)角獸正在孵化繁育，蓬勃生長(zhǎng)。國(guó)家“十四五”規(guī)劃中提出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重超過(guò)17%。2021年，這一比值已達(dá)13.4%，比上年提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，硬科技領(lǐng)域的持續(xù)投入，必然帶動(dòng)科技創(chuàng)新成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)再上一階的最大動(dòng)力。

資本市場(chǎng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)賦能

十年來(lái)，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)、科創(chuàng)領(lǐng)域的彎道超車，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)賦能。

資本市場(chǎng)的功能在于配置資源，為了有效實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，過(guò)去十年，中國(guó)資本市場(chǎng)也經(jīng)歷了一輪激流勇進(jìn)的改革開(kāi)放。

2012年以前，由于低端產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報(bào)率下降，一些資本轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)賺快錢，脫實(shí)向虛問(wèn)題浮現(xiàn)。2012年1月的第四次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，“堅(jiān)決抑制社會(huì)資本脫實(shí)向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象”。2017年7月的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，金融工作要把握回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向的四項(xiàng)原則，金融改革進(jìn)入全面深化階段。

此后，注冊(cè)制的推進(jìn)，常態(tài)化退市機(jī)制的建立，推動(dòng)確立了市場(chǎng)化、優(yōu)勝劣汰的供給機(jī)制;科創(chuàng)板和北交所的設(shè)立，為一批新興公司打通了直接融資渠道，以多層次的資本市場(chǎng)提高了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性;新《證券法》實(shí)施，資管新規(guī)面世，則讓違法行為受到嚴(yán)厲懲治，金融體系內(nèi)部高杠桿有效下降。

同時(shí)，進(jìn)一步放寬外資金融機(jī)構(gòu)持股比例限制，削減外資設(shè)立機(jī)構(gòu)和開(kāi)展業(yè)務(wù)的總資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)年限等數(shù)量型要求，擴(kuò)大投資入股外資銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的股東范圍，金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)一步提速。加之中國(guó)優(yōu)質(zhì)公司資源的吸引，證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月，外商參股、控股的公募基金合計(jì)已達(dá)48家，外商獨(dú)資私募證券管理人已增加至37家，包括橋水、瑞銀、英仕曼等知名機(jī)構(gòu)。2022年上半年，橋水（中國(guó)）投資成為首家躋身百億資管機(jī)構(gòu)的外資私募。成熟機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，推動(dòng)以企業(yè)真實(shí)價(jià)值為核心的價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念落地生根。

如今，一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)日益成型。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年底，A股上市公司共有2472家，2021年12月則達(dá)到4685家，翻了近一番;總市值更是從26.7萬(wàn)億元增至近百萬(wàn)億元，翻了近兩番。從數(shù)據(jù)上看，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展速度甚至快于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體進(jìn)展。

趨于良性循環(huán)的生態(tài)，催生出“基金熱”、千億基金經(jīng)理等現(xiàn)象。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，截至2021年底，中國(guó)基金投資者超過(guò)7.2億，為十年前不足4000萬(wàn)的基金戶數(shù)的18倍。股票投資者數(shù)量從2016年的1億人到2022年2月突破2億人。

公募、私募基金穩(wěn)健發(fā)展，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮了重要作用。隨著2012年中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)成立，2013年《證券投資基金法》修訂完成，基金業(yè)日益規(guī)范。截至2022年7月，公募基金管理公司達(dá)154家，產(chǎn)品數(shù)量突破10123只，基金規(guī)模達(dá)到27.1萬(wàn)億元。2014年，《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法》實(shí)施，私募機(jī)構(gòu)第一次擁有了獨(dú)立基金管理人身份，私募基金管理人從2015年1月的6974家增加到了2021年12月底的24610家，管理規(guī)模從2.63萬(wàn)億元提升到了19.78萬(wàn)億元。

數(shù)據(jù)顯示，2012年末，各類資管機(jī)構(gòu)合計(jì)管理資產(chǎn)規(guī)模約26萬(wàn)億元，到2021年末，這一數(shù)字增長(zhǎng)至130萬(wàn)億元，10年增長(zhǎng)了4倍。

在國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略下，注重ESG的公司更受到青睞。據(jù)新財(cái)富此前統(tǒng)計(jì)，2007-2021年，A股共有1321家公司曾發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告，這些公司上市至2021年底的股價(jià)平均增長(zhǎng)超700%，高于A股所有公司327.6%的平均漲幅。2021年，這些ESG公司股價(jià)上漲16.55%，跑贏滬深300指數(shù)15.75個(gè)百分點(diǎn)。

資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展下，A股不僅成為中國(guó)企業(yè)的融資主場(chǎng)，吸引一批海外上市公司回歸;權(quán)益投資也接替房地產(chǎn)，成為居民分享中國(guó)公司成長(zhǎng)的財(cái)富管理主場(chǎng)。

良性循環(huán)助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展

十年間，資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互賦能，共同演繹了中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的故事。

優(yōu)秀企業(yè)通過(guò)直接融資，得以擴(kuò)張先進(jìn)產(chǎn)能、加碼技術(shù)研發(fā)、實(shí)現(xiàn)蛇吞象式海外收購(gòu)，從而獲得更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。而相對(duì)應(yīng)的，高成長(zhǎng)公司又以高回報(bào)反哺資本，并吸引更多資金流向這些優(yōu)質(zhì)資源，形成良性循環(huán)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在這樣的互動(dòng)之中，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量達(dá)114.4萬(wàn)億元，較2012年的51.9萬(wàn)億元翻了一番多，十年復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.8%;人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從2012年的38420元攀升至2021年的80976元，增長(zhǎng)超一倍。同期，美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為141.5%，日本為108.4%，歐盟為125.4%。值得一提的是，2012年，中國(guó)的GDP還落于歐盟之后，2021年已超過(guò)其近30萬(wàn)億元，全球第二大經(jīng)濟(jì)體地位穩(wěn)固。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果惠及全民，2021年，全國(guó)居民人均年可支配收入達(dá)3.51萬(wàn)元，較2012年增長(zhǎng)1.8萬(wàn)元，居民恩格爾系數(shù)較2012年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)。2021年，中國(guó)全面建成小康社會(huì)。而且，不斷邁向共同富裕的14億多人口中，有超過(guò)4億并在不斷擴(kuò)大的中等收入群體。在雙循環(huán)格局下，這一全球最具成長(zhǎng)性的超大規(guī)模市場(chǎng)，具有巨大潛力和充足后勁。

隨著居民收入提高，消費(fèi)需求有效釋放，中國(guó)成為全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到44.1萬(wàn)億元，是2012年20.6萬(wàn)億的2.1倍，年均增長(zhǎng)8.8%;居民最終消費(fèi)支出由2012年的27.5萬(wàn)億元，提升到2021年的62.1萬(wàn)億元。消費(fèi)支出對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率從2012年的55.4%升至2021年的65.4%，消費(fèi)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力。

值得一提的是，過(guò)去，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)離不開(kāi)房地產(chǎn)的助推，房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)達(dá)20%以上，而在高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，政府保持定力，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)定從總量擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)優(yōu)化，避免速度焦慮，從而實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)從投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變。

眼下，百年變局加速演進(jìn)，給各大經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，也孕育著新的機(jī)遇。闊步高質(zhì)量發(fā)展之路的中國(guó)，經(jīng)由過(guò)去十年的轉(zhuǎn)型升級(jí)、創(chuàng)新求變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更具競(jìng)爭(zhēng)力與韌性，資本市場(chǎng)更具活力，隨著高素質(zhì)人口紅利、制度紅利等不斷釋放，還將迎來(lái)下一輪波瀾壯闊的發(fā)展際遇。