江瑞平外交學(xué)院教授

曾在上世紀(jì)50～60年代創(chuàng)造了高速增長奇跡的日本經(jīng)濟(jì)，在經(jīng)歷了上世紀(jì)90年代以來長達(dá)30年的通縮困境之后，目前又面臨越來越嚴(yán)峻的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。尤需關(guān)注的是，長期以來，通貨緊縮一直被認(rèn)為是日本經(jīng)濟(jì)深陷長期蕭條的主要原因，日本政府和央行也始終將擺脫通貨緊縮視作首要政策目標(biāo)，而到近期，當(dāng)物價(jià)水平好不容易顯露快速上升勢頭之時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)又面臨更加難以應(yīng)對的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

通縮長期困擾上世紀(jì)90年代初泡沫破裂，日本經(jīng)濟(jì)陷入以物價(jià)總水平持續(xù)下跌為主要特征的通貨緊縮。在1991～2021年30個(gè)年份，日本的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)有12個(gè)年份是負(fù)增長，其中2009年最高達(dá)-1.4%，而只有1991和2014年兩個(gè)年份達(dá)到了日本銀行設(shè)定的政策目標(biāo)——2%，其余年份也幾乎都在1%以下。另一重要物價(jià)指數(shù)——國內(nèi)企業(yè)物價(jià)的總體態(tài)勢也大致如此，只是波動(dòng)幅度更大，如在2009年和2016年分別達(dá)到-5.2%和-3.5%。導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)深陷通縮困境的背景或原因頗為復(fù)雜，包括需求低迷加劇供求失衡、金融危機(jī)導(dǎo)致信用緊縮、股價(jià)地價(jià)持續(xù)走低產(chǎn)生逆資產(chǎn)效應(yīng)，以及規(guī)制緩和、技術(shù)創(chuàng)新和流通革命帶來生產(chǎn)和流通成本降低等。而通貨緊縮的長期存在，又通過壓低企業(yè)受益水平、增大企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、加重居民消費(fèi)低迷、惡化政府財(cái)政狀況等途徑，成為日本經(jīng)濟(jì)深陷長期蕭條、遭遇“失去的30年”的主要原因。以致日本政府一度認(rèn)定，所謂“通貨緊縮”，本身就是“伴隨物價(jià)下降的經(jīng)濟(jì)停滯”。

通脹壓力增大日本政府和央行雖經(jīng)長期努力，也未能擺脫通貨緊縮，實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)上漲目標(biāo)。而到近期，國內(nèi)外形勢的巨變，導(dǎo)致日本物價(jià)水平快速攀升，通貨膨脹壓力又不斷增大。這一勢頭在2021年第四季度即已顯現(xiàn)，2022年第一、第二季度更呈惡化之勢。其國內(nèi)企業(yè)物價(jià)指數(shù)上漲率，在這三個(gè)季度依次高達(dá)8.4%、9.2%和9.6%，消費(fèi)者物價(jià)中的生鮮食品價(jià)格指數(shù)上漲率更依次高達(dá)3.2%、9.4%和10.3%，能源價(jià)格指數(shù)上漲率則依次高達(dá)14.4%、19.8%和17.6%。增大日本通脹壓力的因素很多：一是疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈斷裂，大量商品面臨嚴(yán)重的供不應(yīng)求，物價(jià)水平被推高;二是長期實(shí)施低利率、零利率甚至負(fù)利率政策，導(dǎo)致貨幣超量供應(yīng)，物價(jià)水平被拉高;三是在全球通脹壓力普遍增大的背景下，日元持續(xù)大幅貶值導(dǎo)致輸入物價(jià)水平急劇攀升，成為目前日本通脹壓力顯著增大的最重要因素。今年入春以來，日元貶值之勢更趨強(qiáng)烈，一度創(chuàng)下1美元兌139日元的本世紀(jì)新高。而日元之所以“跌跌不休”，主要原因又在于美歐步入快速加息潮，如美聯(lián)儲(chǔ)已于今年3月加息25基點(diǎn)，4月再加息50個(gè)基點(diǎn)，6月、7月又連續(xù)加息各75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下短期密集加息的歷史之最，而日本央行雖面對持續(xù)經(jīng)濟(jì)低迷，卻無法跟進(jìn)加息，導(dǎo)致與歐美利差不斷增大。此外，貿(mào)易赤字迅速擴(kuò)大，上半年創(chuàng)下歷史新高，也成為日元急速貶值的基本面原因。

滯脹風(fēng)險(xiǎn)迫近在上世紀(jì)70年代中后期的西方滯脹中，日本即是問題最嚴(yán)重的國家，1974年其實(shí)際增長率降為-1.4%，消費(fèi)者物價(jià)上漲率卻升至23.2%。而近期在經(jīng)濟(jì)依舊嚴(yán)重停滯的同時(shí)，通脹壓力又快速增大，極有可能再次把日本經(jīng)濟(jì)拖入新的滯脹之中。上世紀(jì)90年代初泡沫破滅后，日本經(jīng)濟(jì)陷入長達(dá)30年的蕭條之中，始終未能擺脫停滯狀態(tài)。其實(shí)際GDP增長率，在2004～2013年平均只有0.7%，2014～2019年依次僅為0.3%、1.6%、0.8%、1.7%、0.6%和-0.2%，受疫情影響，2020年更出現(xiàn)了4.5%的負(fù)增長。2021年，全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)戰(zhàn)后歷次衰退后最強(qiáng)勁的回升態(tài)勢，而日本卻僅僅增長了1.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球平均增速6.1%和發(fā)達(dá)國家總體增速5.2%。到2021年第四季度，西方經(jīng)濟(jì)總體上是在強(qiáng)勁復(fù)蘇中遭遇通脹壓力，到2022年通脹愈演愈烈，迫使這些國家的政府和央行不得不調(diào)整政策，總體轉(zhuǎn)入連續(xù)加息周期，但極有可能把西方經(jīng)濟(jì)重新推向衰退。而日本則是在經(jīng)濟(jì)長期停滯、從未形成強(qiáng)勁復(fù)蘇的背景下遭遇通貨膨脹的，由此導(dǎo)致的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，要比其他發(fā)達(dá)國家更加嚴(yán)重。

實(shí)力更加衰弱上世紀(jì)90年代初泡沫破裂后，持續(xù)30年之久的長期蕭條和通貨緊縮，導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力嚴(yán)重衰退。日本作為當(dāng)時(shí)全球第二大經(jīng)濟(jì)體，與全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國經(jīng)濟(jì)總量的比重，在1995年曾一度逼近3/4，而到2021年已降至1/5稍強(qiáng)。更加值得關(guān)注的是，在泡沫破裂前的1990年，日本經(jīng)濟(jì)總量曾是中國的8倍以上，到2010年已被中國反超，喪失全球第二大經(jīng)濟(jì)體的地位，之后與中國的差距越來越大，到2021年已不足中國的1/3（28.3%）。若從通縮轉(zhuǎn)為滯脹，政策空間更被嚴(yán)重?cái)D壓，加上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的其他問題，如全球最嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)和公共債務(wù)問題，日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力還將進(jìn)一步衰弱。據(jù)國際貨幣基金組織最新預(yù)測，到2027年，日本的經(jīng)濟(jì)總量將進(jìn)一步降至中國的1/5。