華泰證券：今年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將正式承接一部分穩(wěn)增長(zhǎng)的“準(zhǔn)財(cái)政”職能，尤其是考慮到當(dāng)前財(cái)政面臨諸多制約。此外，報(bào)告提及今年實(shí)際貸款利率將進(jìn)一步下行，我們預(yù)計(jì)進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息也可期待。長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性改革仍將圍繞“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，“安全”與“公平”仍將占據(jù)主導(dǎo)地位。短期調(diào)控層面將繼續(xù)“糾偏”此前不利增長(zhǎng)“過激”舉措。對(duì)內(nèi)，“雙碳”政策糾偏主要體現(xiàn)在提出能耗強(qiáng)度目標(biāo)將在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，并留有適當(dāng)彈性。數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化、改進(jìn)教育/醫(yī)療/社保等戰(zhàn)略將繼續(xù)推進(jìn)，擴(kuò)大內(nèi)需政策以促進(jìn)居民增收為主、支持新能源汽車和家電消費(fèi)為輔。對(duì)外將繼續(xù)制度性開放市場(chǎng)，推進(jìn)共建“一帶一路”。

平安證券：我們認(rèn)為，由于年初房地產(chǎn)投資的下行慣性仍在持續(xù)，消費(fèi)表現(xiàn)仍顯低迷，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果逐漸顯現(xiàn)，2022年GDP增速落在5.5%以“左”的可能性更大。其中，房地產(chǎn)融資監(jiān)管政策的邊際調(diào)整、各地陸續(xù)因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)按揭貸款利率的下行，將促進(jìn)房地產(chǎn)領(lǐng)域“經(jīng)濟(jì)底”的到來，對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)完成增長(zhǎng)目標(biāo)將發(fā)揮重要作用。

中信證券：政府工作報(bào)告聚焦于穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)等宏觀目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定的是市場(chǎng)預(yù)期中性偏高的水平，是既符合客觀實(shí)際但也需要“夠一夠”的目標(biāo)，宏觀政策需要強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。從政策組合來看，財(cái)政政策回歸常態(tài)，體現(xiàn)了可持續(xù)性;貨幣政策要求加大實(shí)施力度，寬信用和降成本目標(biāo)均有強(qiáng)化，總量寬松窗口仍在、結(jié)構(gòu)性工具仍會(huì)加力，海外政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)有限。本次政府工作報(bào)告進(jìn)一步確認(rèn)了政府穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，后續(xù)隨著數(shù)據(jù)真空期的度過，預(yù)計(jì)將有更多宏觀數(shù)據(jù)的披露驗(yàn)證經(jīng)濟(jì)的逐季改善，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也有望逐步獲得提振，當(dāng)下建議積極圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)關(guān)注估值低位的品種。

國(guó)海證券：總結(jié)來看，在實(shí)現(xiàn)GDP“5.5%左右”的過程當(dāng)中，有韌性的出口不可或缺;制造業(yè)投資將取得亮眼表現(xiàn);政府消費(fèi)成為財(cái)政主要發(fā)力點(diǎn)。上述三點(diǎn)將帶來更有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。在其他方面，主要靠專項(xiàng)債支撐的基建投資，回升可能相對(duì)溫和。而在房地產(chǎn)方面，雖然目前市場(chǎng)出現(xiàn)地產(chǎn)回暖預(yù)期，年內(nèi)地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的趨勢(shì)性回升，仍將難以看到。

圖說

近期地緣政治因素推升原油價(jià)格快速走高，對(duì)其他商品的現(xiàn)貨價(jià)格和未來預(yù)期都有明顯的帶動(dòng)作用，使得我國(guó)2月份PPI結(jié)束了連續(xù)兩個(gè)月的環(huán)比下行趨勢(shì)轉(zhuǎn)為上漲，并且PPI同比讀數(shù)的下行幅度也進(jìn)一步收斂;如果俄烏局勢(shì)進(jìn)一步演繹，不排除短期內(nèi)PPI同比讀數(shù)在高位反復(fù)的可能性。原油價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)品價(jià)格的影響也開始顯現(xiàn)，2月畜肉類價(jià)格對(duì)CPI的拖累約1.1個(gè)百分點(diǎn)，是壓制CPI同比讀數(shù)低位運(yùn)行的主要原因，實(shí)際上可以觀察到，2月份非食品價(jià)格上漲2.1%，較前值有所擴(kuò)大，一定程度上目前的CPI同比讀數(shù)不能真實(shí)反映居民消費(fèi)需求熱度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注年內(nèi)CPI的趨勢(shì)，原油價(jià)格、飼料價(jià)格、豬肉價(jià)格以及居民消費(fèi)復(fù)蘇等多方面因素在年內(nèi)的演繹，都有可能邊際上推動(dòng)CPI超預(yù)期上行。

——摘自中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告