葉阿忠，梁文明

(福州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,福建 福州 350108)

一、引言

如今我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，并已經(jīng)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了巨大的變化，在這一變化中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與升級(jí)仍將是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的主要任務(wù)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)必然會(huì)引起多個(gè)領(lǐng)域的聯(lián)動(dòng)，這其中就包含著金融領(lǐng)域的參與。事實(shí)上，國(guó)內(nèi)的金融業(yè)一直都在高度關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，因?yàn)檫@一階段金融業(yè)的創(chuàng)新和國(guó)際化都在不斷推進(jìn)，金融發(fā)展的速度在明顯加快，呈現(xiàn)出金融機(jī)構(gòu)多樣化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系復(fù)雜化、金融市場(chǎng)開(kāi)放化的特點(diǎn)。在此背景下，區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚并逐步暴露出來(lái)，宏觀視角下，影響了區(qū)域經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)；微觀視角下，金融機(jī)構(gòu)信貸等渠道必然會(huì)影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)周期。

區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性，因此不同區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能也會(huì)受到區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)在空間上的傳染與聯(lián)動(dòng)，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)[1]。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)存在，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必然會(huì)趨利避害，從風(fēng)險(xiǎn)較高的區(qū)域轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較低的區(qū)域，進(jìn)而加速金融低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化[2]。但是，區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)什么樣的影響？目前國(guó)內(nèi)對(duì)此進(jìn)行研究的文獻(xiàn)極少。基于此，本文以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為研究對(duì)象，從區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的角度對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高級(jí)化進(jìn)行分析與討論，以期能夠客觀反映區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的關(guān)系。

二、文獻(xiàn)綜述

(一)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響因素

目前，國(guó)內(nèi)針對(duì)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響因素的研究也比較多，較有代表性的主要是從傳染對(duì)象和傳染渠道上進(jìn)行分析。宋凌峰等首先從部門(mén)角度利用面板數(shù)據(jù)分析了公共部門(mén)及企業(yè)部門(mén)對(duì)于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出金融風(fēng)險(xiǎn)將從公共部門(mén)向企業(yè)部門(mén)進(jìn)行傳染的結(jié)論[3]。呂勇斌等采用未定權(quán)益分析法估算我國(guó)各個(gè)省份及地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)情況，測(cè)算結(jié)果表明，宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)在“企業(yè)—銀行”和“政府—銀行”的部門(mén)間進(jìn)行傳染[4]。

另外一部分學(xué)者從金融風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道，即房地產(chǎn)市場(chǎng)、地方債務(wù)市場(chǎng)及金融市場(chǎng)三個(gè)渠道進(jìn)行分析。首先來(lái)自于房地產(chǎn)市場(chǎng)的傳導(dǎo)，宋凌峰等采用或有權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債表方法進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)極大地受到房?jī)r(jià)和銀行的影響，房地產(chǎn)行業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的增加由過(guò)高或過(guò)低的房?jī)r(jià)所引發(fā)[5]。其次關(guān)于地方債務(wù)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的傳導(dǎo)，項(xiàng)后軍利用地方經(jīng)濟(jì)與債務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)分析區(qū)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，實(shí)證發(fā)現(xiàn)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)影響區(qū)域投資，從而給區(qū)域金融帶來(lái)不穩(wěn)定[6]。最后關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)上的傳導(dǎo)，楊子暉通過(guò)選取上證指數(shù)和人民幣匯率指數(shù)作為度量指標(biāo)，實(shí)證分析得出金融風(fēng)險(xiǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部分進(jìn)行傳導(dǎo)[7]。

目前金融風(fēng)險(xiǎn)被定義為在金融活動(dòng)或投資經(jīng)營(yíng)中某些風(fēng)險(xiǎn)源的變化給金融主體帶來(lái)的不確定性[8]。金融、企業(yè)、政府和家庭等部門(mén)都是金融活動(dòng)的主體，因此本文采用上述四個(gè)部門(mén)的視角構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)指標(biāo)。

(二)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響

關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，以往的研究主要從三個(gè)角度論述。其一是從影響的路徑上，GRAY、易信等學(xué)者利用熊彼特內(nèi)生增長(zhǎng)模型經(jīng)過(guò)數(shù)值模擬分析得出，區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)可傳導(dǎo)至宏觀經(jīng)濟(jì)多部門(mén)，同時(shí)部門(mén)間風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)機(jī)制會(huì)加速，最終反饋在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)要素投入與產(chǎn)出，降低技術(shù)創(chuàng)新所需的融資成本，從而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型速度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[9-10]。其二是關(guān)于影響效果的研究，龍海明通過(guò)構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型研究表明對(duì)待金融風(fēng)險(xiǎn)的不同態(tài)度會(huì)影響到金融結(jié)構(gòu)的規(guī)模，金融規(guī)模擴(kuò)大能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，金融效率提升也能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化，但金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)高端化的作用效果并不顯著[11]。王定祥等在分析金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響時(shí)，將金融發(fā)展作為中介變量，研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中具有顯著的時(shí)滯性和長(zhǎng)期性特點(diǎn)，金融規(guī)模的擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)的改善和效率的改變對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化有明顯促進(jìn)作用[12]。易信等基于跨國(guó)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融深化和市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)能有效改善金融風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而加速工業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐[13]。最后是關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響存在區(qū)域差異的研究，徐云松等基于我國(guó)四大經(jīng)濟(jì)區(qū)域的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)的存在激勵(lì)區(qū)域金融水平的提升，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在顯著的正向效應(yīng),并且西部、東北部、中部和東部的金融化貢獻(xiàn)程度依次遞減[14]。鞏德林從證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)及地方債務(wù)三個(gè)方面分析了金融風(fēng)險(xiǎn)與金融行業(yè)的關(guān)系，實(shí)證分析得出金融風(fēng)險(xiǎn)存在空間負(fù)向溢出性，在新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下，會(huì)導(dǎo)致周?chē)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，抑制地方政府財(cái)政收入增速，擾亂房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定，發(fā)生信貸危機(jī)，同時(shí)地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐步體現(xiàn)出來(lái)，使得區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)向整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，最終將會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的后果。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在著正向的空間溢出作用，鞏德林等基于金融風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)得出各省金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在空間上存在間接效應(yīng)[15]。

(三)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的理論與傳導(dǎo)機(jī)制研究

區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響主要表現(xiàn)在供給和需求兩個(gè)方面[16]。從供給角度來(lái)看，金融風(fēng)險(xiǎn)能夠?qū)鹑谫Y源配置產(chǎn)生影響。耶魯大學(xué)John Geanakoplos教授提出的杠桿周期理論認(rèn)為，由于金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，人們獲得信貸的難度比較大，資產(chǎn)價(jià)格下跌，進(jìn)而影響到資源配置[17]。從需求角度來(lái)看，金融資源的有效配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有顯著促進(jìn)作用。根據(jù)羅納德和E.S.肖等人提出的金融深化理論，認(rèn)為金融深化可以促進(jìn)金融資源的有效配置，使金融體系中各主體部門(mén)能夠以較優(yōu)的效用滿足對(duì)資金的需求，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)[18]。

由于產(chǎn)業(yè)分布呈現(xiàn)出顯著空間集聚特點(diǎn)，這種集聚存在著動(dòng)態(tài)的不均衡性，受金融資金的空間鄰近效應(yīng)影響較為明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整理論，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在空間上的調(diào)整主要由于資源的稀缺性，其中金融資源配置對(duì)其影響非常重要，金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融資源配置對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用實(shí)現(xiàn)溢出效應(yīng)，在溢出效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，地理距離及經(jīng)濟(jì)間差距是其溢出效果的直接影響因素[19]。因此地區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在著顯著的空間效應(yīng)。

(四)文獻(xiàn)評(píng)述

從上述相關(guān)文獻(xiàn)中可以發(fā)現(xiàn)，還有以下問(wèn)題有待創(chuàng)新。在研究視角上，目前關(guān)于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響的相關(guān)研究較少，且現(xiàn)有文獻(xiàn)主要通過(guò)利用區(qū)域金融發(fā)展作為中介變量，分析金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)區(qū)域金融發(fā)展的影響，進(jìn)而分析金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響。本文試將影響金融風(fēng)險(xiǎn)的變量及影響金融發(fā)展的變量進(jìn)行篩選，構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，將其作為解釋變量，構(gòu)建影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展的實(shí)證模型。

在實(shí)證分析方法上，現(xiàn)有關(guān)于區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)空間溢出效應(yīng)的研究多是通過(guò)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，構(gòu)建一般空間面板模型分析空間作用，但卻忽略了動(dòng)態(tài)因素，因此本文將對(duì)此進(jìn)行改進(jìn)，構(gòu)建動(dòng)態(tài)空間面板模型。在關(guān)于空間面板模型的權(quán)重矩陣方面，許多學(xué)者也僅僅是從單純的地理距離或者經(jīng)濟(jì)距離進(jìn)行構(gòu)建，這將必然忽略某一方的影響機(jī)制。因此，為了解決權(quán)重中忽略地理距離或者經(jīng)濟(jì)距離而對(duì)模型所產(chǎn)生的影響，本文通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)距離矩陣和地理距離矩陣進(jìn)行加權(quán)，形成經(jīng)濟(jì)地理距離的嵌套矩陣。

三、模型設(shè)定與變量選取

(一)空間權(quán)重矩陣構(gòu)建

目前主要有空間鄰接、經(jīng)濟(jì)距離和地理距離三種空間權(quán)重矩陣，而影響各省份的不僅僅是地理距離，還有經(jīng)濟(jì)距離。因此，本文將反距離權(quán)重矩陣和經(jīng)濟(jì)特征權(quán)重矩陣有機(jī)結(jié)合起來(lái)，其目的在于盡量準(zhǔn)確地刻畫(huà)空間效應(yīng)的綜合性及復(fù)雜性[20]。

首先構(gòu)建空間反距離權(quán)重矩陣，其一般化的表達(dá)式為：

(1)

接下來(lái)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)距離，由于兩省份之間的經(jīng)濟(jì)差距隨著時(shí)間的變化也會(huì)不同，這里采用學(xué)界大多數(shù)采用的方法，即對(duì)所要研究的時(shí)間段內(nèi)經(jīng)濟(jì)取平均值。本文通過(guò)選取兩省份之間的GDP作為經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建，形式如下：

(2)

最后根據(jù)經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重矩陣和地理距離權(quán)重矩陣，構(gòu)建出如下所示的嵌套矩陣，其中φ值是根據(jù)計(jì)算機(jī)模擬得到最優(yōu)的值，這里根據(jù)眾多文章的處理原則，取φ=0.5，從而得到最終的嵌套權(quán)重矩陣為：

Wφ=0.5·WG+0.5·WE.

(3)

(二)動(dòng)態(tài)空間面板模型形式設(shè)定

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)不僅受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)等因素的影響，同時(shí)還會(huì)受到其他相鄰省份的產(chǎn)業(yè)當(dāng)期與前期的輻射，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)具有空間依存的特征。但是現(xiàn)有文獻(xiàn)常常忽略產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在時(shí)間上也存在依存關(guān)系，如當(dāng)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)受到前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，存在一定程度的依賴(lài)性。因此，根據(jù)Elhorst等構(gòu)建的動(dòng)態(tài)空間面板模型能夠?qū)⑦@種時(shí)空依存關(guān)系考慮在內(nèi)，有效描述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)空間上的溢出效應(yīng)和時(shí)間上的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。SDPD模型的設(shè)定形式如下所示:

(4)

i,j=1,…,N;t=1,…,T.

(三)變量選取

本文主要分析區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)(jrfx)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，而區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有直接刻畫(huà)的指標(biāo)，因此本文使用熵權(quán)法對(duì)各個(gè)省的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，最終得到各個(gè)指標(biāo)的分?jǐn)?shù)，有關(guān)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)變量指標(biāo)的選取主要參考葉永剛和宋凌峰、沈麗等學(xué)者研究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)傳染中所使用的四部門(mén)方法[3,8]。

表1 金融風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)量化體系

基于上述指標(biāo)的選取，這里采用熵權(quán)法進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的計(jì)算。在常用的幾種綜合評(píng)價(jià)指數(shù)的方法中，熵權(quán)法從原始數(shù)據(jù)出發(fā)，比較科學(xué)、客觀地求解每一個(gè)指標(biāo)的權(quán)重。由于數(shù)據(jù)的數(shù)量級(jí)、屬性和量綱等各不相同，因此在加權(quán)賦值前需要進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理和非負(fù)數(shù)平移處理。

正向指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的處理公式如下所示：

(5)

負(fù)向指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的處理公式如下所示：

(6)

適度指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化的處理公式如下所示：

(7)

其中，rit為第t年的第i個(gè)指標(biāo)值,xit為指標(biāo)i標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)。

根據(jù)處理后的數(shù)據(jù)，按照熵權(quán)法步驟確定三大指標(biāo)的權(quán)重，首先利用下式求其信息熵：

(8)

其中，pit為指標(biāo)i歸一化后標(biāo)準(zhǔn)化值；Ei為指標(biāo)i的信息熵。

接下來(lái)將上述計(jì)算的各個(gè)指標(biāo)的信息熵代入到如下的指標(biāo)權(quán)重的公式中：

(9)

將得到的各個(gè)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行加權(quán)，從而估計(jì)出2010—2018年間我國(guó)各省市的金融風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)的綜合評(píng)價(jià)值EW。

被解釋變量中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是指生產(chǎn)要素在經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門(mén)及不同產(chǎn)業(yè)之間的重新配置，表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)各部門(mén)和不同產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重變化[21]。因此，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)劃分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指數(shù)(cyhl)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指數(shù)(cygj)。

目前學(xué)界對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指標(biāo)評(píng)價(jià)方法也較多，但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的評(píng)價(jià)仍是以資源配置說(shuō)為主流，且這一指標(biāo)主要用來(lái)量化要素資源在產(chǎn)業(yè)間的配置、協(xié)調(diào)和利用。因此本文參照韓永輝在實(shí)證分析中對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化指標(biāo)的測(cè)算方式，以要素投入結(jié)構(gòu)和產(chǎn)出結(jié)構(gòu)的耦合程度度量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，即利用以下公式計(jì)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度：

(10)

在得出上述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度的基礎(chǔ)上，對(duì)其進(jìn)行修正，提出測(cè)度產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的新指標(biāo)如下所示：

(11)

其中，Y表示產(chǎn)出，L表示勞動(dòng)投入，m表示第m個(gè)部門(mén)。修正后的方法在融合原有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離度測(cè)算的優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，又能夠通過(guò)產(chǎn)值加權(quán)體現(xiàn)出各產(chǎn)業(yè)的重要程度。一般當(dāng)SR值描述產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化程度時(shí)，值越小就越不合理，反之就越合理。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化主要用來(lái)描述產(chǎn)業(yè)間比例關(guān)系的變化及勞動(dòng)生產(chǎn)力效率的提高。目前學(xué)界對(duì)這一指標(biāo)的度量多以付凌暉所提出的夾角度量方法進(jìn)行實(shí)證分析，本文也參考該算法進(jìn)行度量。具體的度量方法如下，首先按照三個(gè)產(chǎn)業(yè)將GDP劃分為三個(gè)部分，然后將每一部分增加值占GDP的比值作為空間向量的一個(gè)分量，從而構(gòu)造出一組三維向量X0=(X1,0，X2,0，X3,0)，然后計(jì)算與三個(gè)產(chǎn)業(yè)的單位向量的夾角[22]：

(12)

n=1,2,3 .

進(jìn)而定義產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化指數(shù)的計(jì)算公式為：

(13)

k=1,2,3 .

對(duì)于(13)式，一般IS值越大，則表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化水平就越高。

由于在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)中，還會(huì)有一些變量對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)生影響，但這些變量卻不是問(wèn)題研究的主要解釋變量，為了控制這些變量在分析時(shí)不會(huì)對(duì)因變量產(chǎn)生影響，而設(shè)置一些宏觀經(jīng)濟(jì)變量，主要包括：(1)GDP增長(zhǎng)率(gdpr)，表示一省的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；(2)對(duì)外貿(mào)易依存度(myyc)，主要根據(jù)進(jìn)出口額進(jìn)行計(jì)算度量，用進(jìn)出口額與GDP的比值作為衡量指標(biāo)結(jié)果；(3)通貨膨脹率(CPIr)，反映的是一國(guó)平均物價(jià)水平的上升幅度，主要利用CPI進(jìn)行度量。

(四)數(shù)據(jù)來(lái)源

由于數(shù)據(jù)受可獲得性的限制，西藏、港澳臺(tái)數(shù)據(jù)缺失較為嚴(yán)重，本文最終選取2010—2018年間我國(guó)30個(gè)省(市、自治區(qū))的面板數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來(lái)自于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)金融年鑒》及各省市區(qū)的統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)空間相關(guān)性檢驗(yàn)

在建立空間面板模型之前，首先對(duì)被解釋變量進(jìn)行空間相關(guān)性檢驗(yàn)，由于本文主要研究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，所以需對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化分別進(jìn)行莫納指數(shù)空間相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2 Moran’s指數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果

從上表可以看出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的Moran’s指數(shù)均為正，且均通過(guò)1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)并非是隨機(jī)分布的，而是存在著高度的正向空間相關(guān)性。

(二)模型設(shè)定形式檢驗(yàn)

一方面由于因變量存在路徑依賴(lài)性，使得模型具有較強(qiáng)的內(nèi)生性問(wèn)題，因此我們采用GMM方法估計(jì)空間動(dòng)態(tài)面板模型。通過(guò)對(duì)比固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果，發(fā)現(xiàn)兩者不存在顯著差異，即選擇任一設(shè)定方式都可，而固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健性較高；另一方面，當(dāng)研究的總體為有限個(gè)樣本時(shí)，為了能夠?qū)⑺械臉颖拘畔⑷勘硎龀鰜?lái)，Beenstock和Felsenstein等認(rèn)為只需把模型中的空間效應(yīng)設(shè)定為空間固定效應(yīng)即可。所以，本文的動(dòng)態(tài)空間面板模型采用固定效應(yīng)(FE)形式進(jìn)行空間計(jì)量分析。

目前面板數(shù)據(jù)空間計(jì)量中GMM模型估計(jì)方法在空間動(dòng)態(tài)模型中僅適用于SAR和SDM模型。因此選擇何種模型，需要利用Wald檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷脑O(shè)定形式，聯(lián)合檢驗(yàn)結(jié)果如下表3所示。

表3 Wald檢驗(yàn)結(jié)果

從上述Wald檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，拒絕了使用SAR模型的原假設(shè)。同時(shí)從模型對(duì)研究需求的適用性看，SAR模型僅適用于研究當(dāng)一個(gè)省份受其他省份經(jīng)濟(jì)行為影響而產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，SDM模型更適用于不同省份之間因經(jīng)濟(jì)行為相互影響而產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。因此綜合模型估計(jì)方法的可行性和模型對(duì)研究需求的適用性，本文采用空間杜賓模型進(jìn)行實(shí)證分析。

(三)模型估計(jì)結(jié)果分析

在實(shí)證模型的探究過(guò)程中，將分別進(jìn)行三類(lèi)模型分析：第一類(lèi)是普通面板模型，探究區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)；第二類(lèi)是空間面板杜賓模型，探究引入空間因素后的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響效應(yīng)；第三類(lèi)是動(dòng)態(tài)空間面板模型，考慮增加動(dòng)態(tài)指標(biāo)后的區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的時(shí)間效應(yīng)和空間效應(yīng)的影響，如表4所示。

表4 區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的實(shí)證分析

從表4中可以看出，三個(gè)模型的結(jié)果都顯示金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化系數(shù)為負(fù)，表明金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出抑制的影響效應(yīng)。但是空間杜賓模型中的金融風(fēng)險(xiǎn)的空間滯后項(xiàng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈現(xiàn)出正向的作用，原因之一是周?chē)》輹?huì)受到該省金融風(fēng)險(xiǎn)的輻射與傳染作用，短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)抑制，但是長(zhǎng)期內(nèi)周?chē)》輹?huì)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，可以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化?？臻g動(dòng)態(tài)面板模型還顯示，時(shí)間上當(dāng)期的產(chǎn)業(yè)合理化會(huì)受到前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化水平的顯著性影響，空間上某省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平會(huì)對(duì)周?chē)》莸暮侠砘狡鸬秸蚩臻g溢出效應(yīng)。該模型中金融風(fēng)險(xiǎn)空間滯后項(xiàng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈現(xiàn)出正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，即金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)縮小兩個(gè)地區(qū)間的結(jié)構(gòu)差異。金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融發(fā)展的一個(gè)重要的預(yù)防事項(xiàng)，通過(guò)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管與防控，對(duì)金融發(fā)展起到調(diào)節(jié)與導(dǎo)向作用，同時(shí)能夠帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)與成長(zhǎng)，在一定程度上調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化，而不同地區(qū)通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)又可以促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)防控，減少區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染，有效控制區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的另外一個(gè)重要的指標(biāo)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化。因此，參照上述模型構(gòu)建，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)行實(shí)證分析，具體的分析結(jié)果見(jiàn)表5所示。

表5 區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的實(shí)證分析

從表5的回歸結(jié)果可以看出，三種模型回歸結(jié)果都顯示金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的影響效應(yīng)為正，表明金融風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。但空間模型卻顯示金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其他區(qū)域的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到抑制作用，其主要原因可能是來(lái)自金融風(fēng)險(xiǎn)的傳染與轉(zhuǎn)嫁。比如東部發(fā)展較快的沿海省份，金融風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力相對(duì)較強(qiáng)，這就會(huì)導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)由東部地區(qū)向相鄰的中西部區(qū)域進(jìn)行傳染，從而給中西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)產(chǎn)生一定的阻礙作用，在數(shù)據(jù)上表現(xiàn)為對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的空間滯后項(xiàng)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)產(chǎn)生負(fù)向影響效應(yīng)。空間動(dòng)態(tài)杜賓模型還顯示，當(dāng)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)水平會(huì)受到前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的正向影響，主要原因是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化表現(xiàn)為一個(gè)動(dòng)態(tài)的變化過(guò)程[23]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)空間效應(yīng)表現(xiàn)為負(fù)向的影響效果，表明某省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)可能會(huì)吸引到相鄰省份人才等資源的流入，資源不斷集聚到周?chē)》?，從而?duì)周?chē)》莸漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)起到一定的阻礙作用。

綜合表4和表5的回歸結(jié)果可以看出，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的回歸系數(shù)結(jié)果顯著為正，這與上述金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的回歸結(jié)果截然相反，主要原因之一是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化是一個(gè)靜態(tài)的狀況，這就導(dǎo)致在某一個(gè)靜態(tài)的時(shí)點(diǎn)上，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化起到抑制作用，而在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的過(guò)程中，各省份會(huì)根據(jù)本省所存在的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷升級(jí)，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能有效應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為一個(gè)動(dòng)態(tài)的正向影響效應(yīng)。另一方面產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化更多側(cè)重對(duì)第二、三產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，而區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的存在，會(huì)極大促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和地方性服務(wù)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)第二、三產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

前述嵌套矩陣中φ值的選取是參照眾多文章的做法，為了進(jìn)一步檢驗(yàn)區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響效應(yīng)的穩(wěn)健性，本文將φ值變更為1時(shí)，嵌套矩陣退化為經(jīng)濟(jì)距離矩陣，再次利用上述的動(dòng)態(tài)空間杜賓模型和估計(jì)方法對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)的估計(jì)結(jié)果

從表6中可以看出，穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文實(shí)證結(jié)果最大的區(qū)別在于某些變量系數(shù)和空間外溢系數(shù)及其顯著性有了一定的提高或降低，但核心變量的估計(jì)結(jié)果與上述實(shí)證結(jié)果基本一致。這說(shuō)明區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響效應(yīng)是具有可靠性和穩(wěn)健性的。

五、結(jié)論與政策建議

本文基于2010—2018年間中國(guó)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)構(gòu)建區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的空間計(jì)量模型，實(shí)證分析區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的影響，得到如下研究結(jié)論。

第一，利用莫納指數(shù)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化的空間相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果表明，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在著十分顯著的空間相關(guān)性，而且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平自2010年以來(lái)，總體上呈現(xiàn)空間相關(guān)性不斷加強(qiáng)的特點(diǎn)。

第二，根據(jù)動(dòng)態(tài)空間面板模型的估計(jì)結(jié)果，從時(shí)間維度上看，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化呈現(xiàn)顯著的負(fù)向影響效應(yīng)。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是一個(gè)不斷升級(jí)的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程，所以金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化呈現(xiàn)顯著的促進(jìn)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)至更高層次上的合理水平。從空間維度看，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)周?chē)》莸漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化具有正向的促進(jìn)作用，即金融風(fēng)險(xiǎn)能夠縮小相鄰省份間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平；但金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)周?chē)》莸漠a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化具有負(fù)向影響效應(yīng)，東部金融風(fēng)險(xiǎn)較小的省份會(huì)不斷吸引中西部的資源，對(duì)周?chē)》莸馁Y源進(jìn)行擠占，進(jìn)而產(chǎn)生負(fù)的空間效應(yīng)。

第三，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)本身來(lái)說(shuō)，實(shí)證結(jié)果表明當(dāng)期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高級(jí)化都受到前期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)水平的影響，呈現(xiàn)出正向的促進(jìn)作用，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)過(guò)程中由于金融資源的擠占會(huì)對(duì)周?chē)》莓a(chǎn)生負(fù)向的影響效用。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平由于具有一定的影響與輻射作用，一個(gè)省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化會(huì)對(duì)周?chē)》萜鸬绞痉缎?yīng)。

基于上述研究結(jié)論，本文提出如下的相關(guān)政策建議。

第一，針對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在顯著的空間相關(guān)性的特征，應(yīng)重視各省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的差距，合理對(duì)金融資源進(jìn)行配置。各省應(yīng)充分重視金融要素配置在區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的中介效應(yīng)，推動(dòng)金融要素的再配置，防止產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)度虛擬化引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展差距的進(jìn)一步增大。

第二，針對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)空間溢出效應(yīng)的影響，各省份應(yīng)正確看待金融風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的效應(yīng)，加強(qiáng)對(duì)金融結(jié)構(gòu)的監(jiān)管，推動(dòng)金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)省內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從合理化水平向高級(jí)化水平的轉(zhuǎn)型。同時(shí)對(duì)信用條件不好的企業(yè)，政府應(yīng)予以取締，對(duì)涉及民生的企業(yè)，政府應(yīng)予以支持，盡快幫助其渡過(guò)難關(guān)，防止資金鏈斷裂給區(qū)域金融帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。各省還應(yīng)重視相鄰省份金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)本省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的影響，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型初期，各省應(yīng)加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，使各省份產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平趨向收斂，但由于不同省份對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的空間溢出效應(yīng)的關(guān)注不同，如東部地區(qū)金融科技具有較高的水平，能夠充分對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)，建立完善的預(yù)警機(jī)制，以充分利用金融資源對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的正向影響作用。中國(guó)人民銀行也應(yīng)加強(qiáng)與中西部地區(qū)政府部門(mén)的合作，利用金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的正向溢出性，使金融要素更好服務(wù)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

第三，各省應(yīng)逐步加強(qiáng)市場(chǎng)引導(dǎo)，消除金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，制定符合自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，利用地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在著的積極、連續(xù)的動(dòng)態(tài)特征，因地制宜發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷向更高層次合理化水平進(jìn)行轉(zhuǎn)型。