李正強(qiáng)

2022年倫敦金屬交易所（London Metal Exchange，簡(jiǎn)稱LME）鎳期貨價(jià)格非理性暴漲并引發(fā)巨幅無序波動(dòng)，對(duì)金融市場(chǎng)和與鎳關(guān)聯(lián)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈造成巨大沖擊，給國(guó)內(nèi)鎳期貨市場(chǎng)運(yùn)行也帶來了直接巨大沖擊，引起我國(guó)政府監(jiān)管部門、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、投資者等各方的高度關(guān)注，國(guó)內(nèi)最大的鎳生產(chǎn)企業(yè)青山集團(tuán)等相關(guān)實(shí)體企業(yè)正經(jīng)受著巨大考驗(yàn)，媒體更是用“妖鎳”“世紀(jì)大逼空” “一次能夠載入金融史冊(cè)的逼空事件”等描述該事件。該事件為客觀認(rèn)識(shí)海內(nèi)外期貨市場(chǎng)制度建設(shè)、功能發(fā)揮和風(fēng)險(xiǎn)處置能力提供了一個(gè)絕佳時(shí)機(jī)，有助于國(guó)內(nèi)交易所堅(jiān)定制度自信、增強(qiáng)發(fā)展信心。

倫鎳事件簡(jiǎn)要回顧

擁有145年歷史的倫敦金屬交易所是全球最大的有色金屬衍生品交易所，是全球銅鋁鉛鋅鎳等有色金屬的定價(jià)中心。

LME鎳期貨價(jià)格在3月7日—8日兩個(gè)交易日暴漲248.0%，呈現(xiàn)世紀(jì)罕見的非理性暴漲（簡(jiǎn)稱“倫鎳事件”）。從交易層面看，因價(jià)格暴漲引發(fā)的交易無序狀態(tài)已近尾聲。整個(gè)事件大體可劃分為四個(gè)階段。

第一階段：2022年初至3月6日因供求關(guān)系緊張引發(fā)的價(jià)格上漲。受全球供需偏緊格局影響，鎳期貨價(jià)格總體上漲，倫敦鎳期貨價(jià)格（3個(gè)月連續(xù)合約收盤價(jià)，下同）和上海期貨交易所鎳期貨價(jià)格（主力合約收盤價(jià)，下同）從2022年初至2月23日累計(jì)漲幅分別為18.3%和15.3%。2月15日，彭博社報(bào)道我國(guó)最大的鎳生產(chǎn)企業(yè)青山集團(tuán)在LME建立大量鎳期貨空頭頭寸，LME數(shù)據(jù)顯示50%～80%的鎳期貨倉單集中于一家客戶。 2月24日開始的俄烏沖突加劇了全球鎳供給短缺，至3月6日，倫敦、上海鎳期貨價(jià)格又分別上漲18.9%、6.8%。

第二階段：3月7日—8日，倫敦鎳期貨價(jià)格非理性暴漲后交易暫停。3月7日，倫鎳收于50300美元/噸，單日漲幅高達(dá)72.7%，3月8日盤中最高漲至101365美元/噸，均創(chuàng)歷史新高。3月7日LME宣布采取限制遠(yuǎn)期貼水價(jià)差和延期交割措施，3月8日LME又宣布取消3月8日交易、暫停鎳期貨交易、暫停發(fā)布官方價(jià)格和收盤價(jià)、遞延交割機(jī)制、恢復(fù)交易后考慮設(shè)置漲跌停板等措施。

第三階段：3月9日—15日，倫敦鎳期貨全面停止交易。LME共發(fā)布六條公告，包括宣布3月16日恢復(fù)鎳期貨交易、設(shè)置金屬期貨每日價(jià)格波動(dòng)限制等。

第四階段：3月16日倫敦鎳期貨恢復(fù)交易至今。在此期間，LME發(fā)布18條公告，包括三次提高鎳期貨漲跌停板幅度等。倫敦鎳恢復(fù)交易后連續(xù)4個(gè)交易日跌停，3月23日又觸及漲停，隨后大幅震蕩，31日收盤報(bào)32100.00美元/噸。

倫鎳事件對(duì)金融市場(chǎng)和與鎳關(guān)聯(lián)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈造成巨大沖擊，全球鎳現(xiàn)貨貿(mào)易因失去定價(jià)基準(zhǔn)而幾乎停滯，LME正經(jīng)受著巨大的信任危機(jī)，面臨著從運(yùn)行制度到技術(shù)系統(tǒng)巨大變革的壓力以及由取消交易、遞延交割等臨時(shí)措施可能引發(fā)的一系列訴訟風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（Financial ConductAuthority，簡(jiǎn)稱FCA）4月4日宣布計(jì)劃對(duì)LME鎳期貨暫停和恢復(fù)方法進(jìn)行審查。

倫鎳事件反映出中外交易所在風(fēng)險(xiǎn)防控制度安排上的差異

此次倫鎳事件并非偶然，雖然有俄烏沖突引發(fā)鎳供求關(guān)系緊張、市場(chǎng)參與方（套保）行為不當(dāng)、有關(guān)機(jī)構(gòu)借機(jī)逼空行為等原因，但LME也難辭其咎，暴露出市場(chǎng)運(yùn)維管理與風(fēng)險(xiǎn)防控方面存在不足。該事件也反映出中外交易所在風(fēng)險(xiǎn)防控理念與制度安排上的差異?？梢哉f，LME等海外交易所似更立足于市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)、重極端事件處置安排，而國(guó)內(nèi)交易所更立足于防患于未然、重防控制度建設(shè)。

LME在事前風(fēng)險(xiǎn)防控方面相對(duì)較弱，但其事后處置方面的制度安排比較完備、實(shí)施效率較高。海外交易所普遍不做資金是否足夠等交易前端防控措施安排，也看不到有類似向市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示之類的制度安排。但在近年來全球加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管的大背景下，多數(shù)衍生品交易所都加強(qiáng)了對(duì)異常交易的監(jiān)控力度，但LME似有所不同。一是在客戶限倉與大戶持倉報(bào)告方面缺少嚴(yán)格清晰的管理制度。我們知道，歐美證券期貨交易普遍實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度，交易所對(duì)參與市場(chǎng)交易的客戶了解不多，對(duì)客戶身份識(shí)別不足;而LME雖然規(guī)定會(huì)員應(yīng)按照交易所要求的格式提供每日頭寸報(bào)告，但對(duì)大戶持倉占比（持倉的集中度），特別是臨近交割日的持倉占比，也沒有明確清晰的限制，對(duì)于超過持倉限額的頭寸也沒有諸如強(qiáng)行平倉的制度安排，所以導(dǎo)致多空雙方可以持有巨額頭寸，從而積累逼倉風(fēng)險(xiǎn)。近30年發(fā)生在LME的日本住友商社銅期貨（1996年9月）、中國(guó)株冶鋅期貨（1997年7月）、國(guó)儲(chǔ)銅期貨（2005年11月）等若干逼倉事件似乎也沒有引起LME對(duì)大戶持倉限額和報(bào)告制度的高度重視，所以才出現(xiàn)媒體報(bào)道的“某一神秘客戶”持有倉單達(dá)50%～80%的情形。二是缺少漲跌停板及熔斷制度。漲跌停板或熔斷制度是一個(gè)比較普遍的防控市場(chǎng)短時(shí)間異常波動(dòng)的制度，芝加哥商品交易所（Chicago MercantileExchange，簡(jiǎn)稱CME）和美國(guó)洲際交易所（IntercontinentalExchange，簡(jiǎn)稱ICE）也都建立了相應(yīng)制度（雖有所不同）。但LME一直沒有建立漲跌停板或熔斷制度，直到本次極端行情爆發(fā)后才倉促實(shí)施了漲跌停板制度。三是LME風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)也相對(duì)較弱，對(duì)已經(jīng)出現(xiàn)的苗頭性風(fēng)險(xiǎn)事件似乎并未在意。事實(shí)上，受新冠肺炎疫情影響，從2021年4月起，LME的鎳庫存從24萬噸左右持續(xù)下降至5萬噸左右。俄烏沖突發(fā)生后，庫存又加速下降至4萬噸左右，但交易所對(duì)這種異常的庫存下降未予重視。2022年2月中旬媒體已有前述關(guān)于多空雙方持倉對(duì)峙報(bào)道，LME也沒做出應(yīng)有的防控措施或市場(chǎng)警示，反映出LME在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)方面的不足。

但應(yīng)當(dāng)看到，LME在倫鎳非理性上漲發(fā)生后，特別是3月8日早上（當(dāng)?shù)貢r(shí)間）的果斷處置還是很值得稱道的。LME在3月7日—8日鎳期貨價(jià)格非理性暴漲期間，以公告形式出臺(tái)了一系列應(yīng)急處置措施，反映出在應(yīng)急處置制度設(shè)計(jì)和程序安排方面的成熟。一方面， LME建立了一套清晰高效的處置制度安排，其《交易規(guī)則》第17部分“緊急情況”對(duì)屬于緊急情況的情形（如其17.1規(guī)定，當(dāng)交易所特別委員會(huì)或清算所有理由懷疑存在、預(yù)計(jì)發(fā)生或者可能發(fā)生逼倉、意外情況或等;17.6規(guī)定，交易所認(rèn)為可能妨礙任何合約的自由交易，或者因此扭曲任何金屬、月平均期貨、溢價(jià)合約、倉單、現(xiàn)金結(jié)算的期貨或現(xiàn)金結(jié)算的期貨指數(shù)的價(jià)格，或該指數(shù)的水平不再代表任何金屬的國(guó)際市場(chǎng)狀況等）、可以采取的處置手段和措施（包括停止、暫?；蛳拗啤⑼七t結(jié)算，并以“包括但不限于”的方式對(duì)交易所及其特別委員會(huì)予以授權(quán)，采取“認(rèn)為必要的措施來遏制或糾正”“已經(jīng)或可能影響市場(chǎng)”的場(chǎng)景或行為）以及處置程序（由交易所或交易所特別委員會(huì)或清算所）等做了清晰安排。需要特別提及的是，LME交易規(guī)則有關(guān)處置程序的設(shè)定遵循了高效原則，處置過程完全交由交易所或交易所特別委員會(huì)，規(guī)則雖然規(guī)定了在處置緊急情況時(shí)，要履行向監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告義務(wù)，但沒有事先報(bào)告的安排。目前LME特別委員會(huì)有一名主席和三名成員。特別委員會(huì)行使應(yīng)急處置權(quán)利時(shí)，兩名成員即構(gòu)成法定人數(shù)，非常容易形成決策;而交易所則由首席執(zhí)行官做最后決策，以適應(yīng)緊急情況處置時(shí)需要的及時(shí)與果斷，保證處置效率。LME鎳期貨3月8日凌晨暴漲后不久，LME就發(fā)布公告宣布暫停、延遲交割（22052）以及取消8日當(dāng)天交易（22053），顯示出LME決策效率之高。

交易所在價(jià)格嚴(yán)重偏離供求關(guān)系的情況下干預(yù)及時(shí)果斷出手，展現(xiàn)了勇氣，這與2020年4月布倫特原油負(fù)油價(jià)情況形成鮮明對(duì)比。其中雖然讓少數(shù)直接博弈機(jī)構(gòu)利益受到損害，也由此會(huì)引發(fā)訴訟，但從作為一個(gè)久負(fù)盛名的國(guó)際價(jià)格中心角度看，維護(hù)價(jià)格的公允性和市場(chǎng)整體的平穩(wěn)運(yùn)行似乎顯得更為重要。

國(guó)內(nèi)交易所更加重視風(fēng)險(xiǎn)防控，在防范市場(chǎng)突發(fā)事件方面制度建設(shè)完備領(lǐng)先。與歐美交易所市場(chǎng)演進(jìn)發(fā)展形成鮮明對(duì)比的是，新中國(guó)期貨市場(chǎng)于20世紀(jì)90年代在政府推動(dòng)下探索建立。歷經(jīng)兩次清理整頓后，期貨市場(chǎng)開始進(jìn)入規(guī)范發(fā)展，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所和市場(chǎng)參與方等普遍建立起強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，“防患于未然”的理念已經(jīng)深深根植于腦海里，而國(guó)際金融危機(jī)以及國(guó)內(nèi)幾次證券期貨異常波動(dòng)事件和社會(huì)上長(zhǎng)期流行的對(duì)衍生品市場(chǎng)的恐懼誤解，使得全社會(huì)市場(chǎng)防控的意識(shí)進(jìn)一步得到強(qiáng)化。想盡一切辦法阻止可能的市場(chǎng)操縱、逼倉和價(jià)格巨幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生、維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所的首要選擇。經(jīng)過30年的實(shí)踐探索，特別是在兩次清理整頓基礎(chǔ)上，各個(gè)期貨交易所在監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)力指導(dǎo)下，建立起了獨(dú)具中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)防控體制機(jī)制安排，制定了內(nèi)容較為完整詳盡的《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》，建立了有效的市場(chǎng)監(jiān)控技術(shù)系統(tǒng)，使得境內(nèi)期貨市場(chǎng)經(jīng)受住了1998年亞洲金融危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)、2015年國(guó)內(nèi)股市異常波動(dòng)、2020年以來新冠肺炎疫情導(dǎo)致的大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)等考驗(yàn)。此次倫鎳事件又一次展示出國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控制度設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)，折射出國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控制度建設(shè)的有效性。

第一，在客戶管理方面，國(guó)內(nèi)期貨交易所均實(shí)施嚴(yán)格的一戶一碼和實(shí)際控制關(guān)系賬戶管理制度。進(jìn)入市場(chǎng)的每一筆交易均可精準(zhǔn)確定是哪個(gè)參與者所為，對(duì)各類交易主體行為進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管（俗稱“看穿式監(jiān)管”），實(shí)現(xiàn)了從風(fēng)險(xiǎn)源頭進(jìn)行防范。

第二，交易所普遍建立異常交易監(jiān)控制度和技術(shù)系統(tǒng)，明確規(guī)定合約價(jià)格和交易量異常變化的情形與指標(biāo)，監(jiān)控技術(shù)系統(tǒng)實(shí)時(shí)監(jiān)控預(yù)警，交易所對(duì)每一筆交易指令實(shí)施有效的事前風(fēng)控核查，確保每筆交易都有資金保障;可以及時(shí)監(jiān)測(cè)任一合約價(jià)格和交易量的異常變化，并進(jìn)行重點(diǎn)分析和排查。對(duì)涉嫌違規(guī)違法的各類交易行為及時(shí)予以處置。

第三，國(guó)內(nèi)交易所均實(shí)施了清晰嚴(yán)格的會(huì)員以及客戶持倉限額（持倉數(shù)量與持倉占比兩個(gè)維度）、大戶報(bào)告與適當(dāng)性管理制度（包括個(gè)人或非交割意愿客戶退出制度），并對(duì)超過持倉限額的會(huì)員和客戶可以采取包括強(qiáng)制平倉在內(nèi)的制約措施安排。同時(shí)，各交易所會(huì)跟蹤監(jiān)測(cè)臨近交割月多空雙方持倉結(jié)構(gòu)，防范倉單過度集中于少數(shù)客戶，有效防止市場(chǎng)操縱與逼倉行為的發(fā)生。

第四，國(guó)內(nèi)交易所期貨品種交易均實(shí)施漲跌停板限制，明確每日合約價(jià)格最大波動(dòng)幅度，并建立連續(xù)漲跌停板后的一系列包括調(diào)整漲停板幅度、提高保證金、提高手續(xù)費(fèi)等在內(nèi)的緊急處理措施。在價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，交易所將依據(jù)清晰明確的規(guī)則采取提高保證金比例、手續(xù)費(fèi)水平和交易限額等措施抑制過度交易，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而在出現(xiàn)極端行情時(shí)，交易所通過擴(kuò)板擴(kuò)保、暫停交易以及極端情況下強(qiáng)制減倉等風(fēng)險(xiǎn)防控處置機(jī)制，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，避免出現(xiàn)非理性暴漲暴跌，保障價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，穩(wěn)妥化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心作為我國(guó)期貨市場(chǎng)的重大監(jiān)管制度創(chuàng)新，發(fā)揮期貨市場(chǎng)“電子眼”作用和數(shù)據(jù)大集中的優(yōu)勢(shì)，對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)施全方位監(jiān)測(cè)監(jiān)控。同時(shí)，該中心還擁有一個(gè)審慎勤奮的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，時(shí)刻關(guān)注著市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，及時(shí)督導(dǎo)各交易所建立完善相關(guān)制度、采取有效措施，防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

第六，國(guó)內(nèi)交易所普遍具有強(qiáng)烈的防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并建立起由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)警示、提高交易手續(xù)費(fèi)和保證金水平、調(diào)整漲跌停板、實(shí)控關(guān)系賬戶核查、窗口指導(dǎo)、限制交易或持倉，直至?xí)和＝灰自趦?nèi)的一系列措施安排。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)異常交易情況時(shí)，交易所通常首先向市場(chǎng)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，提醒市場(chǎng)參與方注意可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)狀況;而即將進(jìn)入實(shí)物交割階段，交易所普遍建立了持倉結(jié)構(gòu)對(duì)比分析與跟蹤、交割意愿與能力識(shí)別、臨近交割月梯度保證金等制度安排，有效防控可能發(fā)生的逼倉事件。實(shí)踐已經(jīng)多次證明，這些制度安排運(yùn)用得當(dāng)，可以防止出現(xiàn)逼倉行為的發(fā)生，起到有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)的效果。但需要指出的是，國(guó)內(nèi)各交易所在其《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》中均建立了市場(chǎng)運(yùn)行的異常情況處理制度，但對(duì)比LME此次依據(jù)其現(xiàn)有規(guī)則進(jìn)行緊急情況處置，國(guó)內(nèi)交易所還有值得改進(jìn)之處。

第一，國(guó)內(nèi)各交易所《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)制裁、政治動(dòng)蕩、結(jié)算銀行不能支付等不受交易所控制的外部事件導(dǎo)致的異常情況的列舉不夠詳盡，尤其對(duì)價(jià)格形成機(jī)制的扭曲導(dǎo)致期貨價(jià)格嚴(yán)重偏離真實(shí)供求關(guān)系的情況考慮不足。

第二，國(guó)內(nèi)交易所相關(guān)制度均對(duì)不同的應(yīng)急場(chǎng)景列舉了一些可以采取的措施，但在市場(chǎng)出現(xiàn)非理性暴漲、期貨價(jià)格已經(jīng)明顯偏離供求基本面的情況下，有關(guān)“延期交割”“取消交易”等措施應(yīng)該明確列示，以增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)威懾力、強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期。

第三，更為重要的是，相較LME此次果斷宣布暫停和取消交易，國(guó)內(nèi)交易所緊急情況處置的相關(guān)程序安排尚需斟酌。各交易所《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》均規(guī)定，當(dāng)異常情況發(fā)生需要采取緊急措施時(shí)，除了不可抗力、技術(shù)故障或個(gè)別上市品種細(xì)則規(guī)定的異常情況由交易所總經(jīng)理采取緊急措施外，大部分均須由交易所理事會(huì)決定采取緊急措施，工作程序比較復(fù)雜。同時(shí)，各交易所在其《交易規(guī)則》中明確規(guī)定，“交易所宣布異常情況并決定采取緊急措施前必須報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)”，這與LME特別委員會(huì)或者交易所行使應(yīng)急處置權(quán)限的簡(jiǎn)單程序安排形成了鮮明相比。在現(xiàn)行監(jiān)管體制下，如何建立高效靈活的決策機(jī)制是對(duì)各交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的巨大考驗(yàn)。

相關(guān)建議

堅(jiān)定發(fā)展自信，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。要充分認(rèn)識(shí)國(guó)內(nèi)在期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控制度建設(shè)方面取得的成就，堅(jiān)定發(fā)展自信，不能再一味迷信海外交易所，緊緊圍繞大幅提升國(guó)內(nèi)期貨交易所大宗商品定價(jià)能力這個(gè)目標(biāo)，要積極推進(jìn)對(duì)外開放，按照“開放是常態(tài)、不開放是特例”的原則，加快期貨品種開放力度，加大市場(chǎng)拓展與服務(wù)力度，切實(shí)推動(dòng)衍生品市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，讓更多海內(nèi)外實(shí)體企業(yè)和貿(mào)易商了解國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的制度安排和市場(chǎng)服務(wù)，吸引更多海外客戶參與國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易，為國(guó)際貿(mào)易商和投資機(jī)構(gòu)的海外客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，解決現(xiàn)貨貿(mào)易國(guó)際化和期貨交易內(nèi)地化矛盾，努力把中國(guó)自己的衍生品市場(chǎng)辦好，提高以人民幣計(jì)價(jià)的期貨價(jià)格的國(guó)際認(rèn)同度。

發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)，切實(shí)防控風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)操縱和逼倉行為始終是衍生品市場(chǎng)功能發(fā)揮的巨大障礙，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控與危機(jī)處置能力是期貨交易所核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要內(nèi)容。國(guó)內(nèi)交易所必須牢牢守住防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)底線，切實(shí)做好交易所市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控工作，鞏固好來之不易的發(fā)展局面。

加快法治建設(shè)，不斷完善防控與處置機(jī)制。經(jīng)過30余年的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的商品衍生品市場(chǎng)，在立法機(jī)關(guān)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)各方長(zhǎng)期努力下，《期貨和衍生品法》終于出臺(tái)，建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)盡快出臺(tái)相關(guān)配套規(guī)章規(guī)則，確保這部來之不易的衍生品市場(chǎng)大法能夠順利實(shí)施;與此同時(shí)，要充分借鑒這次倫鎳事件，要在繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防控體制機(jī)制和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行實(shí)踐基礎(chǔ)上，仔細(xì)梳理國(guó)內(nèi)交易所在體制機(jī)制方面的不足，特別是要借鑒LME緊急情況處置制度與程序安排，遵循“快速及時(shí)、果斷清晰”原則，改變緊急情況處置由理事會(huì)決策、事先報(bào)告證監(jiān)會(huì)的安排，簡(jiǎn)化突發(fā)事件處置決策程序，同時(shí)要求交易所履行及時(shí)報(bào)告義務(wù)，以提高決策效率，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

高度重視技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)與維護(hù)。近兩年國(guó)內(nèi)交易所連續(xù)出現(xiàn)若干次技術(shù)系統(tǒng)故障影響交易結(jié)算的情況，此次倫鎳事件中，LME在恢復(fù)交易時(shí)首次實(shí)施漲跌停板制度，由于技術(shù)系統(tǒng)障礙而出現(xiàn)混亂。這再次提醒國(guó)內(nèi)的交易所要高度重視技術(shù)系統(tǒng)的建設(shè)與維護(hù)，做到自主可控、安全高效，保障交易穩(wěn)定運(yùn)行，支持業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控制度的有效實(shí)施。