董 捷，趙 宇

（北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京100048）

我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系經(jīng)過多年的發(fā)展，形成了第一支柱占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、第二支柱發(fā)展緩慢、第三支柱剛剛起步的局面。若不考慮財(cái)政補(bǔ)貼，我國(guó)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金從2012年就會(huì)出現(xiàn)收不抵支的現(xiàn)象［1］。人力資源社會(huì)保障部《2020年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收入為49229 億元，基金支出為54656 億元，年末基金累計(jì)結(jié)存為58075億元。預(yù)測(cè)顯示，2050年我國(guó)城鎮(zhèn)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)贍養(yǎng)率將會(huì)達(dá)到96.3%，也就意味著，到2050年，一個(gè)繳費(fèi)者需要贍養(yǎng)一個(gè)退休職工［2］，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)壓力持續(xù)上升。近年來我國(guó)的企業(yè)年金呈現(xiàn)覆蓋率低、資金規(guī)模小、增速放緩的特點(diǎn)，對(duì)于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的補(bǔ)充作用較小。因此，加快發(fā)展適合我國(guó)國(guó)情的第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)對(duì)于解決我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的發(fā)展困境有著舉足輕重的作用。美國(guó)是建立個(gè)人退休賬戶制度較早的國(guó)家，經(jīng)驗(yàn)相對(duì)成熟，借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)建立適合中國(guó)的第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，對(duì)我國(guó)有著重要意義。

一、美國(guó)個(gè)人退休賬戶主要內(nèi)容

判斷一個(gè)國(guó)家步入老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)是60歲以上人口占總?cè)丝诘?0%或65歲以上人口占總?cè)丝诘?%。1940年，美國(guó)基本上步入老齡化社會(huì)，老齡人口的增長(zhǎng)使得采取“現(xiàn)收現(xiàn)付制”的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)轉(zhuǎn)困難，僅靠政府和企業(yè)難以承擔(dān)個(gè)人的養(yǎng)老保障安全，政府開始著手嘗試養(yǎng)老保險(xiǎn)改革以期減少政府財(cái)政壓力、保障養(yǎng)老保障制度安全運(yùn)轉(zhuǎn)。個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶是在政府的支持下，基于個(gè)人意愿建立起來的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄計(jì)劃，其中最具代表性的就是IRA計(jì)劃（個(gè)人退休賬戶計(jì)劃）。美國(guó)的IRA計(jì)劃主要包括傳統(tǒng)IRA、羅斯IRA 和雇主IRA，其中雇主IRA 包括“簡(jiǎn)化個(gè)人退休賬戶”（SEP IRA）、“薪資抵扣簡(jiǎn)化個(gè)人退休賬戶”（SAR-SEP IRA）和“簡(jiǎn)單個(gè)人退休賬戶”（SIMPLE -IRA）。

1974年《雇員退休收入保障法案》的頒布標(biāo)志著美國(guó)“個(gè)人退休賬戶”的建立。四十多年來，美國(guó)“個(gè)人退休賬戶”得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。從其發(fā)展歷程來看（見表1），可以總結(jié)出以下特點(diǎn)。一是賬戶的創(chuàng)立和內(nèi)容的修改是為了解決當(dāng)時(shí)社會(huì)暴露出的問題。如1981年《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇稅收法案》的出臺(tái)正值美國(guó)處于“滯脹”狀態(tài)，為刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，法案提出“普遍適用原則”，這一原則使得IRA 的使用更加簡(jiǎn)化，從1982年至1986年，平均每年繳費(fèi)額達(dá)到344億美元，參保人數(shù)急劇上升［3］；二是以法律作為出臺(tái)依據(jù)；三是“個(gè)人退休賬戶”的內(nèi)容與時(shí)俱進(jìn)。如美國(guó)稅務(wù)局發(fā)布2022 納稅年度生活成本調(diào)整后，個(gè)人退休賬戶類型的金額限制受到了影響。為減少其對(duì)于IRA 的影響，規(guī)定IRA 的年度供款限額保持不變，仍為6000美元；50歲及其以上個(gè)人的IRA追補(bǔ)供款限額不受年度生活費(fèi)調(diào)整的影響，仍為1000美元。美國(guó)的個(gè)人退休賬戶已經(jīng)成為了美國(guó)三支柱養(yǎng)老金模式中第三支柱養(yǎng)老金計(jì)劃的典型代表，在個(gè)人養(yǎng)老金體系中占據(jù)了重要地位。

表1 美國(guó)個(gè)人退休賬戶發(fā)展歷程情況表

資料來源：根據(jù)文獻(xiàn)整理

二、美國(guó)構(gòu)建個(gè)人退休賬戶的主要經(jīng)驗(yàn)

（一）設(shè)立個(gè)人賬戶，優(yōu)化轉(zhuǎn)移機(jī)制

1876年《國(guó)內(nèi)退休法典》提出個(gè)人退休賬戶是個(gè)人為其受益人利益在美國(guó)設(shè)立的受托管理賬戶，在滿足稅務(wù)局稅務(wù)信息申報(bào)要求后，即可享受年度額度內(nèi)的稅收優(yōu)惠。美國(guó)個(gè)人退休賬戶設(shè)立之初有兩個(gè)目標(biāo)：一是對(duì)沒有被其他養(yǎng)老保障制度覆蓋的民眾提供養(yǎng)老保障；二是為已經(jīng)參加雇主退休計(jì)劃的個(gè)人提供資金轉(zhuǎn)移的便利。經(jīng)過多年的發(fā)展，目前主要包括傳統(tǒng)IRA、羅斯IRA 和雇主發(fā)起型IRA（見表2）。在轉(zhuǎn)移機(jī)制的設(shè)置上，首先，允許參與者將401（k）、403（b）、457（b）賬戶中資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至IRA，以求最大程度保障個(gè)人賬戶的稅優(yōu)地位；其次，個(gè)人賬戶在滿足一定的條件下可以相互結(jié)轉(zhuǎn)，如傳統(tǒng)IRA的資金可以轉(zhuǎn)移至羅斯IRA中以達(dá)到稅優(yōu)最大化目的，但是由于稅收差異的原因，羅斯IRA的資金不能轉(zhuǎn)移至傳統(tǒng)IRA（見表3）。

表2 美國(guó)個(gè)人退休賬戶建立時(shí)間情況表

表3 美國(guó)個(gè)人退休賬戶間資金轉(zhuǎn)移規(guī)則

（二）資金投資靈活，運(yùn)用方式多元

一是IRA 資金投資靈活性的特點(diǎn)深受賬戶持有人青睞，個(gè)人可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好類型選擇適合自己的資產(chǎn)配置方式。2013年，美國(guó)個(gè)人賬戶持有的資金中近45%的資產(chǎn)配比于共同基金，8%的資產(chǎn)配比于壽險(xiǎn)公司，6%的資產(chǎn)配比于銀行，其他機(jī)構(gòu)掌管資產(chǎn)的比例為41%。2019年，賬戶持有者對(duì)于共同基金、壽險(xiǎn)資產(chǎn)、銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置分別為44%、4%、5%和47%。IRA 賬戶中有將近一半的資金投資于共同基金，入市程度較高。

二是隨著資本市場(chǎng)的完善和居民投資意識(shí)的轉(zhuǎn)變，越來越多的居民將股票和股票基金作為投資方式。2016年，64%的傳統(tǒng)IRA 資產(chǎn)投資于股票（股票、股票基金、目標(biāo)日期基金的股票部分和非目標(biāo)日期平衡基金）。截至2021年6月底，共同基金持有的資產(chǎn)中有44%的資產(chǎn)投資于國(guó)內(nèi)股票基金，14%的資產(chǎn)投資于全球股票基金，19%的資產(chǎn)投資于混合型基金（包括大部分目標(biāo)日期和生活方式基金），17%的資產(chǎn)投資于債券基金，6%的資產(chǎn)投資于貨幣基金。為了保障賬戶持有人的資金安全，第三支柱下的資金投資一般都有嚴(yán)格的限制。隨著資本市場(chǎng)的成熟和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高，賬戶持有人加大了對(duì)共同基金和股票的投資。多年來，IRA 資產(chǎn)對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的完善與股市的優(yōu)化起到了推動(dòng)作用。

（三）設(shè)置養(yǎng)老金提取條件，防止資金過度流失

美國(guó)的退休賬戶對(duì)資金領(lǐng)取有嚴(yán)格要求（見表4）。IRA計(jì)劃規(guī)定，如果個(gè)人于59.5歲之前領(lǐng)取養(yǎng)老金，將會(huì)支付10%的稅收罰款。但是支付醫(yī)療費(fèi)用、無法工作、高等教育學(xué)雜費(fèi)和房屋收購頭期款等特殊情況除外。不同類型IRA 還設(shè)置有強(qiáng)制提取年齡，傳統(tǒng)IRA規(guī)定賬戶持有人年齡達(dá)到70.5歲時(shí)，必須對(duì)賬戶中的資金進(jìn)行提取，否則這部分資金會(huì)被沒收50%作為罰款，2020年《退休金法案》將這一強(qiáng)制提取年齡延遲到72 歲。羅斯IRA的資金則不受規(guī)定的限制，這部分資金既可以在退休年齡達(dá)到以前進(jìn)行提?。ǖ鞘状喂┛钚枰^5年），也可以存留至賬戶持有人死亡，而且任何年齡階段的人都可開設(shè)羅斯IRA。

表4 美國(guó)IRA部分規(guī)則限制

（四）設(shè)立投資顧問，滿足市場(chǎng)需求

第三支柱涉及的稅制問題較復(fù)雜，居民個(gè)人很難依靠自己完成最優(yōu)IRA 類型的選擇，因此，美國(guó)發(fā)展了大量的專門服務(wù)IRA 規(guī)劃的買方投資顧問，圍繞賬戶管理、資產(chǎn)分配、費(fèi)用提取、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移等方面的問題進(jìn)行解答以達(dá)到賬戶效用最大化的目的。ICI（美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)）調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：2018年高達(dá)75%的IRA持有者的退休計(jì)劃是通過專業(yè)的金融公司制定的，還有62%的IRA 持有者通過專業(yè)顧問決定養(yǎng)老金領(lǐng)取事宜［6］。大多數(shù)的IRA 計(jì)劃持有者往往會(huì)有一個(gè)管理退休收入資產(chǎn)的策略，他們?cè)谥朴営?jì)劃時(shí)會(huì)涉及多個(gè)步驟：設(shè)立應(yīng)急基金、制定退休收入計(jì)劃、審查資產(chǎn)配置、審查保險(xiǎn)政策、確定退休支出以及決定何時(shí)領(lǐng)取社會(huì)保障福利金等。ICI調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：在2019年擁有傳統(tǒng)IRA 的家庭中，有74%的家庭表示他們?cè)谥贫ú呗詴r(shí)咨詢了金融專業(yè)人士；69%的家庭表示在制定戰(zhàn)略時(shí)，金融專業(yè)人士是他們的主要咨詢來源（見表5）。ICI數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，美國(guó)持有的11 萬億美元個(gè)人退休賬戶資產(chǎn)，占專門退休賬戶資產(chǎn)（32.3 萬億美元）的34%，如此龐大的退休金市場(chǎng)為投資顧問的發(fā)展創(chuàng)造了空間。

表5 2019年傳統(tǒng)IRA持有家庭咨詢信息渠道情況表

（五）社會(huì)弱勢(shì)群體更依賴IRA的保障作用

ICI 數(shù)據(jù)顯示，2018年擁有IRA（包括傳統(tǒng)IRA、羅斯IRA 和雇主型IRA）計(jì)劃的家庭年收入中位數(shù)為99100 美元，平均值為150400 美元，但是在IRA的總資產(chǎn)中有18%的資產(chǎn)來自年收入低于50000美元的家庭，有32%的資產(chǎn)來自年收入介于50000 美元-99999 美元的家庭，將近一半的IRA持有家庭收入處于中等或較低水平。這表明，收入較低的家庭更愿意通過IRA 的保障來轉(zhuǎn)嫁未來的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，IRA 擁有率隨著年齡的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，這反映了生命周期對(duì)于儲(chǔ)蓄的影響。一般來說，年齡的增長(zhǎng)和職業(yè)生涯的發(fā)展使家庭將更多的資產(chǎn)配置于與退休有關(guān)的儲(chǔ)蓄上。ICI 數(shù)據(jù)顯示，2019年，55 至64 歲年齡組別中有40%的人持有IRA（包括傳統(tǒng)IRA、羅斯IRA 和雇主型IRA），是所有年齡組別中賬戶持有率最高的人群；年齡低于35歲的組別是賬戶持有率最低的人群（見表6）。年齡的增長(zhǎng)使老年人群體面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，他們需要更加妥善的方式來轉(zhuǎn)移自身的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)從這部分群體對(duì)資產(chǎn)的配置情況可以看出來。2019年，60歲的IRA賬戶持有者將50.9%的資產(chǎn)配置于股票及股票基金、18.8%的資產(chǎn)配置于債券及債券基金、11.4%的資產(chǎn)配置于均衡性基金，通過更加穩(wěn)健的資產(chǎn)配置來保障資金的安全性［7］。

表6 2019年美國(guó)不同年齡組別個(gè)人退休賬戶持有率

三、我國(guó)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

我國(guó)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)包括個(gè)人儲(chǔ)蓄型養(yǎng)老保險(xiǎn)和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，目標(biāo)是建立以賬戶制為基礎(chǔ)、個(gè)人自愿參加、國(guó)家財(cái)政從稅收上給予支持、資金形成市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金制度。賬戶制就是設(shè)立專門的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶。通過該賬戶，參保人可以突破雇傭關(guān)系的限制，非常適合靈活就業(yè)人員，并且賬戶內(nèi)的資金與信息可形成閉環(huán)，具有獨(dú)立性；個(gè)人可根據(jù)產(chǎn)品菜單選擇合適的產(chǎn)品購入，國(guó)家給予稅收優(yōu)惠，具有靈活性；在個(gè)人參加時(shí)，存入賬戶的資金須達(dá)到規(guī)定的期限后方可取出，賬戶中的權(quán)益歸屬個(gè)人，可以達(dá)到?？顚Ｓ玫哪康?，在一定程度上可保證資金的收益性與安全性。

迫于養(yǎng)老壓力，我國(guó)于2018年5月開始在上海、福建和蘇州工業(yè)園區(qū)開展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)（以下簡(jiǎn)稱稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)）試點(diǎn)；于2021年6月1日開始在浙江省（含寧波市）和重慶市開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)；于2021年9月15日開始在武漢、成都、深圳、青島開展養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品試點(diǎn)。目前，我國(guó)各試點(diǎn)項(xiàng)目運(yùn)行的特點(diǎn)包括：

（一）覆蓋范圍較小

通過對(duì)我國(guó)經(jīng)營(yíng)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司進(jìn)行歸類整理（見表7），從數(shù)量與運(yùn)行時(shí)間來看，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)開展時(shí)間最長(zhǎng)、運(yùn)行保險(xiǎn)公司最多，但是存在試點(diǎn)區(qū)域范圍較小、時(shí)間短、難以覆蓋靈活就業(yè)人群保障需求等問題［8］。當(dāng)前，該保險(xiǎn)產(chǎn)品一年期的試點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束，仍然沒有出臺(tái)新的政策，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)入空窗期，運(yùn)行效果并不理想。而專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品剛剛起步，其運(yùn)行效果如何還需要時(shí)間進(jìn)行驗(yàn)證。

表7 第三支柱產(chǎn)品試點(diǎn)公司情況

（二）養(yǎng)老產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一管理

除了商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，符合規(guī)定的銀行理財(cái)和基金等金融產(chǎn)品也屬于第三支柱。但是從宏觀來看，第三支柱下的產(chǎn)品監(jiān)管缺乏統(tǒng)一性，不同的產(chǎn)品歸屬不同的部門指導(dǎo)，如稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的管理涉及財(cái)政部、稅務(wù)總局、人力資源社會(huì)保障部、銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等。養(yǎng)老金融產(chǎn)品也可由不同金融機(jī)構(gòu)自行發(fā)行，如養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品由試點(diǎn)理財(cái)公司經(jīng)批準(zhǔn)后發(fā)行，養(yǎng)老公募基金和養(yǎng)老私募計(jì)劃由證券基金業(yè)發(fā)行，各類地方金融所發(fā)行的養(yǎng)老計(jì)劃，等等。這些養(yǎng)老金融產(chǎn)品缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)與準(zhǔn)入門檻（見表8）。

表8 第三支柱部分產(chǎn)品報(bào)批政策與涉及運(yùn)轉(zhuǎn)部門情況表

（三）政策支持滯后

第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)作為個(gè)人養(yǎng)老保障的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)一直以來發(fā)展動(dòng)力不足。我國(guó)第三支柱稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)從2007年開始啟動(dòng)，直到2018年5月才開始在上海、福建和蘇州工業(yè)園區(qū)試點(diǎn)，且沒有相應(yīng)的法律法規(guī)作為保障，相關(guān)信息僅僅是以通知的方式下發(fā)（見表9）。目前我國(guó)養(yǎng)老保障體系中第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是在政府的領(lǐng)導(dǎo)下由《中華人民共和國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)法》規(guī)范管理，第二支柱中的企業(yè)年金由雇主發(fā)起，國(guó)家給予稅收優(yōu)惠，主要靠《企業(yè)年金辦法》《企業(yè)年金基金管理辦法》進(jìn)行規(guī)范。截至2020年9月，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)有效保單規(guī)模突破8000萬單，保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金累計(jì)5600億元。如果國(guó)家抓緊出臺(tái)相關(guān)法規(guī)政策，第三支柱將會(huì)得到快速發(fā)展。

表9 我國(guó)稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展過程

（四）稅收優(yōu)惠力度較小、且扣稅流程復(fù)雜

在稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收優(yōu)惠的選擇方面，我國(guó)采取的是EET的稅收模式（見表10）。原定試點(diǎn)期限為一年，目前已經(jīng)超過該期限，但是并未達(dá)到預(yù)期效果。由于個(gè)稅的調(diào)整，起征點(diǎn)由之前的3500元/月調(diào)整至5000元/月，部分低收入群體因無法享受稅收優(yōu)惠而導(dǎo)致參保人數(shù)進(jìn)一步減少［9］。對(duì)于工資收入低于8000元/月的勞動(dòng)者，需要繳納的個(gè)稅稅率為3%，參保門檻進(jìn)一步提升。

表10 個(gè)稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)稅收情況表

購買稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)的參保者在投保時(shí)需錄入稅務(wù)號(hào)等信息，并在中保信平臺(tái)辦理賬戶激活手續(xù)，隨后由中保信平臺(tái)出具稅延養(yǎng)老險(xiǎn)扣稅憑證，取得扣稅憑證的個(gè)人將其遞交給扣繳單位，扣繳單位按月辦理扣稅事宜?？鄱愂乱溯^為繁瑣，導(dǎo)致個(gè)人購買體驗(yàn)感較差。

四、美國(guó)個(gè)人退休賬戶對(duì)我國(guó)的啟示

（一）采取個(gè)人賬戶制，實(shí)現(xiàn)不同賬戶間的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換

一是實(shí)現(xiàn)支柱間的轉(zhuǎn)換。一方面，實(shí)現(xiàn)第三支柱內(nèi)部不同賬戶類型的轉(zhuǎn)換。美國(guó)個(gè)人退休賬戶中，傳統(tǒng)IRA的資金可以轉(zhuǎn)移至羅斯IRA。目前我國(guó)的個(gè)人退休賬戶尚處于起步階段，未來一定會(huì)朝向多元化的個(gè)人退休賬戶發(fā)展，以滿足人們多樣化選擇，讓優(yōu)惠落實(shí)到位；另一方面，實(shí)現(xiàn)不同支柱間的轉(zhuǎn)換。美國(guó)企業(yè)年金401K計(jì)劃中的資金可以轉(zhuǎn)移至個(gè)人退休賬戶，防止資金因個(gè)人離職造成流失。我國(guó)的個(gè)人退休賬戶可以借鑒美國(guó)的做法，實(shí)現(xiàn)不同支柱間的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換，解決基金統(tǒng)籌、轉(zhuǎn)續(xù)、跨區(qū)域流動(dòng)的問題［10］，在此基礎(chǔ)之上，允許個(gè)人將參加第二支柱沒有用完的稅收優(yōu)惠額度追加至個(gè)人賬戶繳費(fèi)上限，實(shí)現(xiàn)二、三支柱的合并計(jì)量，可以在更大程度上給予人們優(yōu)惠?？纱罱ňC合信息平臺(tái)打通養(yǎng)老金三支柱個(gè)人賬戶，以實(shí)現(xiàn)個(gè)人養(yǎng)老信息的追蹤。在該平臺(tái)內(nèi)建立三項(xiàng)個(gè)人賬戶之間的養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移和流動(dòng)機(jī)制，當(dāng)賬戶所有人發(fā)生勞動(dòng)轉(zhuǎn)移或是個(gè)人賬戶之間發(fā)生資金轉(zhuǎn)移時(shí)，可以清晰透明地進(jìn)行授權(quán)信息的管理，并按規(guī)定調(diào)整繳費(fèi)數(shù)額、稅收優(yōu)惠等要素［11］。

二是簡(jiǎn)化流程手續(xù)，提高第三支柱的便捷性與可及性。目前，我國(guó)的稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)存在流程繁瑣、設(shè)計(jì)復(fù)雜的問題，不僅要通過建立個(gè)人賬戶的方式將合格的金融產(chǎn)品落實(shí)到第三支柱上，讓賬戶持有人真正享受稅收優(yōu)惠，還應(yīng)簡(jiǎn)化抵稅操作流程，比如借助現(xiàn)代技術(shù)、開發(fā)個(gè)稅App等以實(shí)現(xiàn)“無感扣稅”，極大增加參保者的體驗(yàn)感。

（二）拓寬資金投資方式

借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)該向基金、銀行、保險(xiǎn)、券商開放，擴(kuò)大資金投資范圍，滿足不同參保人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。但是由于居民個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)參差不齊，為避免養(yǎng)老賬戶資金受到損失，第三支柱個(gè)人賬戶在設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)嚴(yán)格限制投資高風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，可根據(jù)購買者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配不同類型的低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)，同時(shí)降低對(duì)各類低風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)混合投資比例的限制。對(duì)此可以充分發(fā)揮默認(rèn)投資機(jī)制和生命周期產(chǎn)品功能，對(duì)于參保者沒有主動(dòng)提出投資選擇的資金將采取默認(rèn)投資機(jī)制，該筆資金以基金模式（FOF）進(jìn)行投資，后期逐步提供特色產(chǎn)品，進(jìn)一步釋放投資端限制，允許投資權(quán)益類和另類資產(chǎn)，以增加參保者的選擇［12］。

對(duì)于養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理可以采取審慎人模式，審慎人模式是指對(duì)養(yǎng)老基金的資產(chǎn)配置比例不作數(shù)量限制，但要求投資管理人的任何一個(gè)投資行為都必須像一個(gè)謹(jǐn)慎的投資人對(duì)待自己的財(cái)產(chǎn)那樣考慮到各種風(fēng)險(xiǎn)因素，為養(yǎng)老基金構(gòu)造一個(gè)最有利于分散和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)組合。相對(duì)于嚴(yán)格數(shù)量限制規(guī)則，審慎人規(guī)則對(duì)于資金的管理更加靈活［13］。我國(guó)資本市場(chǎng)日趨成熟，且擁有發(fā)展第一、二支柱的經(jīng)驗(yàn)，為充分實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金基金投資管理組合的最優(yōu)化，應(yīng)合理放大投資管理人的主觀能動(dòng)性。

（三）對(duì)于養(yǎng)老金提取設(shè)置條件

為了保障資金的長(zhǎng)期投資，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值，個(gè)人需要嚴(yán)格遵守第三支柱養(yǎng)老金的領(lǐng)取時(shí)間。一般情況下，個(gè)人達(dá)到退休年齡或產(chǎn)品規(guī)定的養(yǎng)老金領(lǐng)取時(shí)間方可領(lǐng)取保險(xiǎn)金。可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，規(guī)定養(yǎng)老金最低領(lǐng)取年齡，對(duì)于提前領(lǐng)取養(yǎng)老金的個(gè)人進(jìn)行稅收罰款。但是當(dāng)個(gè)人面臨緊急情況需要資金時(shí)，可以向其提供困難提取或貸款方式。使用困難提取時(shí)需要滿足一定的條件，如支付教育費(fèi)用、租住房費(fèi)用、喪葬費(fèi)或用于醫(yī)療費(fèi)用的補(bǔ)充、首套房屋購買費(fèi)用等。

（四）大力發(fā)展投資顧問

我國(guó)居民傳統(tǒng)的養(yǎng)老習(xí)慣依賴于子女養(yǎng)老，投資上主要依賴于住房養(yǎng)老和銀行存款養(yǎng)老，擁有大量非養(yǎng)老目的的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄［14］。目前我國(guó)商品房自有率接近80%，增值空間較小，囤房時(shí)代即將結(jié)束。由于經(jīng)濟(jì)的不確定性，很多國(guó)家處于零利率時(shí)代，銀行存款帶來的經(jīng)濟(jì)保障較弱。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄比例超過44%，大量資產(chǎn)有待轉(zhuǎn)為投資，這為養(yǎng)老產(chǎn)品的發(fā)展帶來了機(jī)遇，也為投資顧問的發(fā)展提供了契機(jī)。在第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的過程中，會(huì)涉及較為復(fù)雜的稅收、賬戶管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品選擇等問題，僅靠個(gè)人難以完成賬戶的操作流程。借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)投資顧問市場(chǎng)的發(fā)展。一方面，政府應(yīng)給予政策支持，要求提供第三支柱產(chǎn)品的公司須配比一定數(shù)量的投資顧問或鼓勵(lì)公司開設(shè)專門的投資顧問部門；另一方面，對(duì)于人才的選拔可采用人員認(rèn)證與機(jī)構(gòu)認(rèn)證的雙重標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格控制人才的準(zhǔn)入資質(zhì)，規(guī)范投資顧問服務(wù)行為，提高其專業(yè)能力，這樣不僅能解決個(gè)人購買第三支柱養(yǎng)老產(chǎn)品面臨的問題，也能助推第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的快速發(fā)展。

（五）完善稅收優(yōu)惠政策

一是設(shè)置多種稅優(yōu)模式，并設(shè)置轉(zhuǎn)換機(jī)制。美國(guó)的個(gè)人退休賬戶稅優(yōu)模式主要有兩種：EET 和TEE。居民個(gè)人對(duì)于稅優(yōu)模式具有選擇權(quán)，并且可以在稅優(yōu)模式間進(jìn)行轉(zhuǎn)換以達(dá)到節(jié)稅的目的。目前，我國(guó)稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)采取的是EET 的稅優(yōu)模式，較為單一。在模式的設(shè)計(jì)中可以借鑒美國(guó)的做法，引入TEE的稅優(yōu)模式，但要做好模式轉(zhuǎn)換的銜接工作，避免造成個(gè)人賬戶資金的損失。

二是提高稅優(yōu)比例。財(cái)稅激勵(lì)是發(fā)展第三支柱的重要推動(dòng)力，也是個(gè)人養(yǎng)老金區(qū)別于個(gè)人養(yǎng)老金融工具的本質(zhì)特征［15］。目前第三支柱的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品處于試點(diǎn)階段，稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)雖然試點(diǎn)期限結(jié)束，但是沒有進(jìn)一步發(fā)展，歸根到底是產(chǎn)品缺乏吸引力，無法滿足人們的保障需求。為了適應(yīng)個(gè)稅提高帶來的影響，需要進(jìn)一步釋放產(chǎn)品的優(yōu)惠力度，可將每月的抵扣額提高至3000元，并對(duì)稅收優(yōu)惠額度建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，或降低領(lǐng)取階段的稅率［16］。降低參保門檻，擴(kuò)大覆蓋面，保證低收入者的參與率。對(duì)于身體狀況特殊的低收入人群，政府可采用保險(xiǎn)金補(bǔ)貼政策將此類人群納入?yún)⒈７秶粚?duì)于高收入群體，要嚴(yán)格限制其獲利額度，可通過建立模型的方式精準(zhǔn)控制高收入群體獲得的稅收優(yōu)惠額度，并建立高收入群體稅收優(yōu)惠逐漸退出機(jī)制，為中低收入群體釋放更多的優(yōu)惠空間；對(duì)于高齡職工群體，為減輕其養(yǎng)老負(fù)擔(dān)，政府可通過給予年齡超過一定界限的人群額外的稅收優(yōu)惠，幫助其加快養(yǎng)老金的積累速度［17］。