一石二鳥

A股市場在2022年陷入持續(xù)回調(diào)，開年以來，除了少數(shù)價值風格基金表現(xiàn)較好外，大多數(shù)基金有了10%以上的跌幅。不知不覺間，A股市場已經(jīng)步入技術(shù)性熊市。

每逢市場哀鴻遍野，投資者總是會有不同的反應(yīng)。有人選擇低位割肉，有人發(fā)誓等回本了就不再買基金了。但更多的投資者能夠在危難中看到機遇，選擇相信長期價值，堅守“低不賣”的原則，在遵循資產(chǎn)配置的理念指導下積極布局偏股型基金。

我們拉長時間來看，A股市場每一次熊市都是在“倒車接人”，是給未來收益蓄力、做鋪墊的時段。等到市場周期逆轉(zhuǎn)，牛市來臨之后，這一階段積極布局的投資者會喜笑顏開，描繪出投資中的微笑曲線。面對市場回調(diào)給出的機遇，我們應(yīng)該以何種節(jié)奏去合理布局呢？為什么不要抱著精準抄底的念頭去投資呢？

每逢熊市出現(xiàn)，必有股市推倒重來的論調(diào)，也有分秒必爭的抄底呼聲。精準抄底和預測市場一樣困難，市場明后天的漲跌我們難以預料，市場能上漲和下跌到什么點位，我們同樣難以精準算出。那些喊著要抄底的投資者，無人能做到精準抄底。在一眾抄底者中值得敬佩的是長期主義者，是守紀律、有規(guī)劃、能控制情緒的投資者。

隨著市場的周期輪轉(zhuǎn)，我們可以把市場劃分為不同的區(qū)間。即便滬深300指數(shù)和許多基金從2021年的高點已經(jīng)回調(diào)了不止20%，我們也無法否定2018的下半年、2019年是基金投資的“價值區(qū)間”。對普通人而言，有意義的投資不是某個時間點的一筆買賣，有意義的投資是在一個價值區(qū)間之內(nèi)持續(xù)買入重倉的資金，完成股債資產(chǎn)配置調(diào)整，為牛市周期的到來打下堅實的基礎(chǔ)。

精準抄底只存在于后視鏡中，精準抄底是投資中不切實際的幻想。買在市場的周期最低點，代表著買入之后，不會再承受因市場波動而導致的浮虧，代表著買入之后未來預期收益的最大化。然而，市場的最低點要么是盤中交易某一個不可把握的點，要么就是某一天的收盤價，普通投資者是難以把握的。

投資者真正可以把握的是一個相對較長時段的價值區(qū)間。這個區(qū)間有時是幾個月，有時則可能是一兩年。熊市以及市場持續(xù)低迷的時間是未知的，但在這樣的時段里積極布局卻是值得的。回看A股市場，我們知道在2018年下半年，在2012年到2014年上半年，都是應(yīng)該積極布局的時段，但時光倒轉(zhuǎn)，身處那個市場環(huán)境的投資者卻未必知道。如果那時大家都知道這是應(yīng)該積極把握的價值區(qū)間，市場底部的成交額又怎會如此稀少和慘淡呢？

熊市的最大跌幅只能模糊估計，無法精準計算。熊市總會過去，但到底要持續(xù)多久，究竟會在哪一天過去，也是未知的。在熊市中買入的基金，難免在買入之后要承受暫時性浮虧，前期布局沒有賣出的基金，在熊市中可能會收益漸趨抹平，甚至也陷入浮虧當中。

還是以大家熟悉的我的基金組合“價值五劍”為例，在2018年的熊市中，凈值從1.34的最高點一路滑落至1.02的低點。這意味著從2016年10月24日“價值五劍”誕生以來，持有到2019年初，近26個月投資不賺錢。這意味著在1.02的凈值價格之上，任意時間、任意價格、買入任意數(shù)量的組合份額，持有到2019年初的最低點都會有浮虧。

面對長達約26個月（兩年多）不賺錢的局面，面對著2018年整整1年買了就被套、買了就浮虧的局面，身處2019年初你會有何種感想呢？悲觀、失望、后悔自己在2018年里“買早了”，種種的情緒都會涌上心頭。但此刻，我們回看過去，我們可以清晰地看到2018年是一個特別值得投資的年份，是一個當時投資了就后悔，回頭看當時不投資才后悔的價值時段。

在2019年初的1.02凈值低點上，經(jīng)過了持續(xù)性的逆向投資，持有的凈值從1.3降低至1.2還是1.1這重要嗎？如果認識非凡，買入節(jié)奏合理，持有成本靠近1.1甚至更低固然好，即便買入的節(jié)奏太不合理，熊市中沒有太多的子彈可以打，持有的凈值成本在1.2之上，其實也沒多大關(guān)系。

當前市場已經(jīng)深度回調(diào)，“價值五劍”的凈值仍在2元以上。站在當前時間節(jié)點看，2018年的持有成本到底是1-1.1之間還是1.2-1.3之間都不那么重要。重要的是那個價值區(qū)間里，我們投下了多少資金，讓多少資金后面完整地享受到了投資收益。

用基金參與A股市場投資，遵循風格多元化，行業(yè)分散化配置，未來的整體大趨勢仍然是波動中創(chuàng)新高、波動中向上的。投資過程中的浮虧是暫時性的，很多讓人產(chǎn)生浮虧的時段，正是給未來創(chuàng)造價值、創(chuàng)造投資收益的時段。

以能夠接受的回撤來定偏股型基金的倉位，在下跌之中按照投資紀律分批次買入，這是我們反復強調(diào)的投資原則。精準抄底沒有可行性，抄底但不能夠買入有意義的倉位也是無用功。

面對市場的下跌回調(diào)，我們不可以自亂陣腳。當前應(yīng)審視一下自己的股債資產(chǎn)配置，確?？赏顿Y的資金具有長期性；審視自己的現(xiàn)金流，確保未來能穩(wěn)定地執(zhí)行投資計劃?？紤]到當前滬深300指數(shù)從去年的高點已經(jīng)回調(diào)了近30%，需要增加偏股型基金倉位的投資者，可以制定每下跌5%就買入一筆的投資計劃，預計在買入3-5次之后，完全達到自己理想中的股債資產(chǎn)配置，完成面向未來牛市周期的投資布局。

分批買入，有效地降低持有成本，這是基金投資的關(guān)鍵性一步。熊市中的大手筆布局是基金投資取得成功的關(guān)鍵性一步，但仍需要我們堅守信心、耐心、恒心，發(fā)揚久久為功的精神。在波動中堅信價值、守望價值，最終在新的周期兌現(xiàn)價值，達成預期投資收益目標。