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        金融生態(tài)環(huán)境與外商直接投資

        2022-05-01 13:25:40露,彭耿,劉
        江蘇理工學(xué)院學(xué)報 2022年1期
        關(guān)鍵詞:外資規(guī)模金融

        湯 露,彭 耿,劉 芳

        (1.吉首大學(xué) 商學(xué)院,湖南吉首416000;2.江蘇理工學(xué)院 商學(xué)院,江蘇 常州213001)

        自20世紀(jì)八九十年代以來,不完善的法律制度等金融外部環(huán)境條件帶來的不良資產(chǎn)積累等可能引發(fā)金融風(fēng)險的因素增多,影響到我國金融業(yè)的健康發(fā)展[1]。許多學(xué)者認(rèn)為金融環(huán)境已成為影響金融、經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展最致命的因素和瓶頸[2-4]。當(dāng)前,因金融制度、金融監(jiān)管不完善以及金融科技的發(fā)展,金融環(huán)境變得日益復(fù)雜?!笆奈濉币?guī)劃明確提出要防范化解金融風(fēng)險,加強(qiáng)金融監(jiān)管,反壟斷,防止資本無序擴(kuò)展,進(jìn)而引發(fā)經(jīng)濟(jì)動蕩,可見金融環(huán)境對金融業(yè)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。此外,隨著中國對外開放力度的深化,外資成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素,積極有效地利用外資對貫徹新發(fā)展理念、推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量、跟上全球產(chǎn)業(yè)變革步伐具有重要意義[5],外商投資的引入也有利于改善中國資本等要素市場的扭曲[6]。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心產(chǎn)業(yè),與外資的關(guān)系日益密切,外資的引入可通過資本和技術(shù)優(yōu)化金融資源的配置[7]。目前,越來越多的學(xué)者關(guān)注金融發(fā)展與外商直接投資(FDI)之間關(guān)系的研究,如王丹和葉建華[8]關(guān)注企業(yè)金融化程度與外資的流入的關(guān)系;張林[9]、曾嵐婷和葉阿忠[10]等關(guān)注金融發(fā)展與外資之間的關(guān)系。綜上,金融環(huán)境是影響金融業(yè)發(fā)展的重要因素,F(xiàn)DI與金融環(huán)境以及金融發(fā)展也日益密切,由此可以進(jìn)一步思考,金融生態(tài)環(huán)境與外資之間存在怎樣的關(guān)系?本文試圖基于31個省市金融環(huán)境指標(biāo),研究金融生態(tài)環(huán)境與FDI之間的關(guān)系,以期從金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的角度為國內(nèi)國際雙循環(huán)更好地發(fā)展提供經(jīng)驗證據(jù)。

        一、文獻(xiàn)綜述

        (一)金融生態(tài)環(huán)境

        許滌新等人在1980年提議建立生態(tài)經(jīng)濟(jì)學(xué),在《生態(tài)經(jīng)濟(jì)》期刊誕生后,關(guān)于金融環(huán)境的研究逐漸增多,但是比較分散,金融問題在中國開始真正融合生態(tài)學(xué)的理念得益于周小川。2004年,周小川在《經(jīng)濟(jì)學(xué)50人論壇》首次提出金融生態(tài)的概念。該概念提出的現(xiàn)實背景是1997年,亞洲金融危機(jī)在金融法律不健全、不良資產(chǎn)過多的泰國爆發(fā)。同時,自20世紀(jì)80年代以來,中國不良資產(chǎn)累積等問題日益嚴(yán)重,這給中國經(jīng)濟(jì)起到了一定的警示作用,學(xué)者們開始逐漸警惕中國金融風(fēng)險,關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境。金融生態(tài)環(huán)境最早是指金融法律制度環(huán)境。目前,關(guān)于金融生態(tài)環(huán)境的研究主要分為兩個部分。

        第一,關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境的概念、指標(biāo)測度。學(xué)者們基本認(rèn)同金融生態(tài)環(huán)境就是指影響金融發(fā)展的各種環(huán)境因素,但是對于環(huán)境的具體定義存在分歧,可分為兩派:一派認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境是指影響金融發(fā)展的外部環(huán)境,包括經(jīng)濟(jì)、法制、信用、市場、企業(yè)發(fā)展等[1-2,11]。如徐諾金[2]將金融生態(tài)環(huán)境劃分為硬環(huán)境和軟環(huán)境,其中,硬環(huán)境是指政治、法律等以成文性、強(qiáng)制性為特征的正式規(guī)則,軟環(huán)境是指文化、習(xí)俗等以非成文性為特征的非正式規(guī)則。另一派認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境不僅包括影響金融發(fā)展的外部環(huán)境,還包括金融本身的內(nèi)在環(huán)境,如金融市場、金融工具等[12-14]。如楊子強(qiáng)[13]認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境存在廣義和狹義之分,其中,廣義的金融環(huán)境是指與金融發(fā)展存在互動的各種社會、自然因素的總和,狹義的金融環(huán)境是指包括法律、信用、審計與會計準(zhǔn)則、中介服務(wù)等微觀層面的各種環(huán)境。

        第二,多數(shù)學(xué)者聚焦在金融生態(tài)環(huán)境的外部效應(yīng)。例如,王擎和潘李劍[15]研究了金融生態(tài)環(huán)境與商業(yè)銀行績效的關(guān)系;逯進(jìn)和朱順杰[16]、謝盛紋等人[17]、宋淑琴等人[18]研究了金融生態(tài)與債務(wù)融資的關(guān)系;吳昊旻和靳亭亭[19]、戚湧等人[20]關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境與企業(yè)創(chuàng)新效率的關(guān)系;張敏和謝露等人[21]關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境對商業(yè)銀行盈余質(zhì)量等方面的影響;呂雷和汪天凱[22]等關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長的影響。

        (二)金融、金融生態(tài)環(huán)境與FDI

        金融與FDI的研究多從金融發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)兩個方面研究金融與FDI的關(guān)系,且多研究金融對FDI的影響[23-25];部分學(xué)者引入人口老齡化、經(jīng)濟(jì)增長效率等第三個變量來研究三者的關(guān)系[26-27]。金融生態(tài)環(huán)境與FDI的研究多是結(jié)合商業(yè)貸款、財政政策、經(jīng)濟(jì)增長等第三個變量進(jìn)行分析[28-30]。就直接研究金融生態(tài)環(huán)境與FDI的文獻(xiàn)來看,目前,學(xué)者多研究“一帶一路”國家與中國省市之間關(guān)于兩者關(guān)系的互動,且多為單向關(guān)系研究[31-35]。其中,周兵等人[31]基于省級面板數(shù)據(jù),實證研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的金融生態(tài)環(huán)境能提升FDI對產(chǎn)業(yè)的集聚能力;張坤和李巍[34]利用行業(yè)數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)FDI作為經(jīng)濟(jì)體宏觀流動的重要組成部分,對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)取決于其實際利用項目與本國金融環(huán)境和貿(mào)易條件構(gòu)成的互補(bǔ)和替代關(guān)系;張秀華和王子祺[35]等利用中國與“一帶一路”國家的數(shù)據(jù)開展研究,發(fā)現(xiàn)金融生態(tài)環(huán)境與外商直接投資之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        綜上可知,金融生態(tài)環(huán)境是一個較為復(fù)雜的體系,指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)不一,現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于金融生態(tài)環(huán)境指標(biāo)體系構(gòu)建較為雜亂,未形成較好的結(jié)構(gòu)體系,本文通過梳理有關(guān)金融生態(tài)環(huán)境的概念,試圖采用熵值法消除異質(zhì)指標(biāo)帶來的影響,從多個角度和層面構(gòu)建金融生態(tài)環(huán)境衡量指標(biāo),從而能夠較為全面地衡量一個地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境水平。從金融生態(tài)環(huán)境與FDI的研究看,現(xiàn)有文獻(xiàn)多研究金融發(fā)展、金融結(jié)構(gòu)等要素與FDI的關(guān)系,亦或研究金融生態(tài)環(huán)境、FDI與其他變量之間的關(guān)系,較少文獻(xiàn)關(guān)注金融生態(tài)環(huán)境對FDI的直接作用。部分文獻(xiàn)關(guān)注的多是基于中國與其他國家的金融生態(tài)環(huán)境與FDI的互動發(fā)展視角,很少是基于省域?qū)用嫜芯恐袊鹑谏鷳B(tài)環(huán)境與FDI的文獻(xiàn),且鮮有文獻(xiàn)對比研究金融生態(tài)環(huán)境對FDI規(guī)模和效率的影響差異。因此,本文運用基于中國內(nèi)陸31個省市2004—2019年的數(shù)據(jù),通過多種方式測度FDI的規(guī)模和效率,計量分析金融生態(tài)環(huán)境對FDI效率和規(guī)模的影響,并分析區(qū)域的異質(zhì)性,為金融生態(tài)環(huán)境進(jìn)一步提升FDI的規(guī)模和效率提出對策建議。

        二、實證設(shè)計

        (一)指標(biāo)設(shè)計與數(shù)據(jù)說明

        1.金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)評價指標(biāo)設(shè)計

        本文在充分借鑒自然生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的運作機(jī)制,并參考相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論知識以及相關(guān)指標(biāo)構(gòu)建文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,遵循系統(tǒng)性、代表性、層次性、適應(yīng)性和可操作性的原則,構(gòu)建金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的評價指標(biāo)體系,從消費環(huán)境(3個維度,6個指標(biāo))、制度環(huán)境(5個維度,5個指標(biāo))、經(jīng)濟(jì)環(huán)境(3個維度,6個指標(biāo))、信用環(huán)境(2個維度,3個指標(biāo))對金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)進(jìn)行測度,見表1。

        表1 金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)評價指標(biāo)體系

        2.數(shù)據(jù)說明

        本文數(shù)據(jù)樣本的時間跨度為2004—2019年,考慮到數(shù)據(jù)的可得性,選取了除港澳臺以外的31個省市的相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建了金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng),并利用熵值法計算了金融環(huán)境系統(tǒng)的綜合協(xié)調(diào)值。然后選取FDI效率和FDI規(guī)模作為被解釋變量,金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)協(xié)調(diào)值為解釋變量,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、服務(wù)業(yè)水平等10個變量作為控制變量,變量的具體情況如表2所示。以上所有變量的數(shù)據(jù)來自各省市的《統(tǒng)計年鑒》、《統(tǒng)計公報》、人大經(jīng)濟(jì)論壇、Wind數(shù)據(jù)庫以及中經(jīng)網(wǎng),部分缺失數(shù)據(jù)通過內(nèi)插法和外推法進(jìn)行處理。

        表2 變量說明

        (二)實證說明

        1.熵值法

        為得到一個合理且具有可比性的金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)綜合協(xié)調(diào)值,需要對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理,并通過計算熵值來確定各指標(biāo)所占權(quán)重。設(shè)樣本數(shù)據(jù)有n個,評價指標(biāo)有m個,xij為第i個樣本的第j項指標(biāo)值。

        首先,針對金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的正、負(fù)指標(biāo)分別進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

        其次,確定各指標(biāo)的熵值,第j項指標(biāo)的熵值為:

        其中,pij為第j項指標(biāo)下第i個樣本的指標(biāo)值所占比重,ej為第j項指標(biāo)的信息熵。

        再次,確定評價指標(biāo)j的權(quán)重:

        最后,計算金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)()Us的綜合水平指數(shù)(hs)。具體如下:

        其中,wj為前面計算出來的j的權(quán)重,yij為系統(tǒng)內(nèi)部各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化值。

        2.計量模型

        本文分整體和區(qū)域面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析,其中,整體為31個省市,區(qū)域是將樣本數(shù)據(jù)按東、中、西三個地區(qū)進(jìn)行劃分①。為避免偽回歸,增強(qiáng)回歸模型的可靠性與科學(xué)性,首先運用Stata軟件對整體和區(qū)域面板數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗,其中,整體面板屬于短面板,因此采用HT檢驗和IPS檢驗,區(qū)域面板數(shù)據(jù)屬于長面板,因此采用LLC檢驗、IPS檢驗以及FISHER檢驗,檢驗表明變量均平穩(wěn),進(jìn)而對原數(shù)據(jù)進(jìn)行建模,具體模型如下:

        fdiefffi=w×hs+λi×controli+e1, (7)

        lnfdiscal=c×hs+ri×controli+e2, (8)

        其中,w、λi、c、ri均為系數(shù),e1、e2均為誤差項。

        (三)描述性統(tǒng)計分析

        1.金融生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)協(xié)調(diào)值的描述性統(tǒng)計分析

        從整體上看,2004—2017年,金融生態(tài)環(huán)境呈較為平緩的上升趨勢;2018年,金融生態(tài)環(huán)境略有下降;2019年,金融生態(tài)環(huán)境又恢復(fù)到2017年的水平狀態(tài),2018年金融生態(tài)環(huán)境出現(xiàn)一定程度的下滑可能是受美聯(lián)儲四次加息引發(fā)的世界金融動蕩的影響。從數(shù)值上看,目前,中國金融環(huán)境水平整體不高,比較好的是北京、上海、江蘇和廣東,在0.6以上,其他地方均低于0.6;省市之間差距較大,最大差值為北京(0.726)與西藏(0.241),差值達(dá)0.485,具體見表3。

        表3 2004—2019年中國31省市金融生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)值

        續(xù)表:

        2.主要變量的描述性統(tǒng)計分析

        表4 報告了主要變量的描述統(tǒng)計。其中,F(xiàn)DI效率值最大值和最小值分別為5.100和0.004,F(xiàn)DI規(guī)模值最大值和最小值分別為18.469和7.990,F(xiàn)DI規(guī)模差異遠(yuǎn)大于效率差異。從FDI的平均值來看,F(xiàn)DI效率和規(guī)模的平均值分別為0.854、14.317,這表明就大部分省市而言,F(xiàn)DI效率的水平偏低,與效率水平的最大值相差較大;FDI規(guī)模的水平較高,與規(guī)模水平的最大值相差較小。金融生態(tài)環(huán)境的平均值為0.376,最大值和最小值分別為0.786、0.164,這說明中國各省市金融生態(tài)環(huán)境水平普遍較低,且不同省市之間的金融生態(tài)環(huán)境水平相差較大。

        表4 描述性統(tǒng)計

        三、實證結(jié)果

        (一)平穩(wěn)性檢驗

        由于整體數(shù)據(jù)屬于短面板類型,因此利用Stata軟件,采用HT檢驗、IPS檢驗兩種方式檢驗其平穩(wěn)性,結(jié)果顯示整體面板中每個變量均處于平穩(wěn)狀態(tài),具體結(jié)果見表5。

        表5 整體面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果

        (二)整體回歸結(jié)果

        由Hausman檢驗,31個省市金融生態(tài)環(huán)境對FDI的規(guī)模和效率回歸分析均適用固定效應(yīng)模型,具體結(jié)果見表6。由表6可知,就31個省市整體而言,金融生態(tài)環(huán)境(hs)對FDI的效率和規(guī)模均存在顯著的正向影響;具體來說,當(dāng)hs優(yōu)化1個單位時,F(xiàn)DI效率提升4.368個單位,當(dāng)hs提升1%時,F(xiàn)DI規(guī)模提升268.7%;就控制變量看,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對FDI的影響呈U型,這與李林[9]的結(jié)論一致,外資企業(yè)規(guī)模和工業(yè)企業(yè)規(guī)模的發(fā)展對FDI的規(guī)模和效率均有提升作用,且前者對FDI規(guī)模和效率的提升力度大于后者對FDI對規(guī)模和效率的提升力度,這說明外資企業(yè)的壯大比工業(yè)企業(yè)的壯大更能促進(jìn)FDI的發(fā)展;創(chuàng)新能力對FDI的規(guī)模和效率均存在一定的抑制作用;服務(wù)業(yè)水平和外貿(mào)水平的提升在一定程度上抑制了FDI效率的提升;金融發(fā)展水平的提升一定程度上抑制了FDI規(guī)模的擴(kuò)張。

        表6 整體固定效應(yīng)回歸結(jié)果

        續(xù)表:

        (三)分區(qū)域回歸結(jié)果

        由表7可知,就東部地區(qū)看,金融生態(tài)環(huán)境對FDI效率和規(guī)模的影響均呈十分顯著的正向性;服務(wù)業(yè)水平、外貿(mào)水平、外資企業(yè)規(guī)模和工業(yè)企業(yè)規(guī)模均對FDI效率和規(guī)模提升影響顯著,其中,服務(wù)業(yè)水平和外貿(mào)水平均與FDI效率和規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,且前者對FDI規(guī)模和效率的影響比后者對FDI規(guī)模和效率的影響呈現(xiàn)更大的負(fù)相關(guān)性;外資企業(yè)規(guī)模與工業(yè)企業(yè)規(guī)模均對FDI效率和規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系,且后者比前者對FDI規(guī)模和效率的正向影響更大,這說明東部地區(qū)工業(yè)企業(yè)的發(fā)展比外資企業(yè)的發(fā)展更能促進(jìn)FDI的提升。人力資本與FDI效率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,金融發(fā)展水平與促進(jìn)FDI效率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。

        表7 分區(qū)域固定效應(yīng)回歸結(jié)果

        就中西部地區(qū)看,金融生態(tài)環(huán)境對FDI效率影響十分顯著;當(dāng)中部金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提高1個單位時,F(xiàn)DI效率可提升2.610個單位;當(dāng)西部金融生態(tài)環(huán)境質(zhì)量提高1個單位時,F(xiàn)DI效率可提升1.988個單位;金融生態(tài)環(huán)境對FDI規(guī)模均呈不顯著的正向影響,這說明目前中、西部地區(qū)金融環(huán)境優(yōu)化能提升FDI效率,無助于擴(kuò)大FDI規(guī)模。就控制變量來看,提高中部地區(qū)市場化水平、改善人力資本均能促進(jìn)FDI效率和規(guī)模的提升;提升外貿(mào)水平會抑制FDI效率;擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)規(guī)模能促進(jìn)FDI效率的提升。國民經(jīng)濟(jì)的增長對西部地區(qū)的FDI發(fā)展產(chǎn)生U型影響;市場化水平、金融發(fā)展水平和創(chuàng)新能力均與西部地區(qū)FDI的發(fā)展呈負(fù)相關(guān)關(guān)系;外貿(mào)水平、外資企業(yè)規(guī)模和工業(yè)企業(yè)規(guī)模均對西部地區(qū)FDI的發(fā)展產(chǎn)生顯著的正向影響。

        在不同金融生態(tài)環(huán)境水平下,無論是從影響地區(qū)還是從影響方面看,金融生態(tài)環(huán)境對FDI的影響存在異質(zhì)性。東部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境對FDI規(guī)模和效率影響顯著;中西部地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境對FDI的規(guī)模影響不顯著,對效率影響顯著。

        (四)穩(wěn)健性檢驗

        本文通過變換fdi效率與規(guī)模的測度方式以及變換控制變量上述結(jié)果仍比較顯著。從結(jié)果可得出,整體和東部地區(qū)模型中,金融生態(tài)環(huán)境對FDI的規(guī)模和效率仍有十分顯著的正向影響;中、西部地區(qū)模型中,金融生態(tài)環(huán)境對FDI的規(guī)模呈不顯著的正向影響,金融生態(tài)對FDI的效率呈較為顯著的正向性。由于控制變量較多,這里只報告核心變量情況,具體結(jié)果見表8。

        表8 穩(wěn)健性結(jié)果

        四、結(jié)論與對策

        整體以及分區(qū)域的回歸結(jié)果顯示,金融生態(tài)環(huán)境對FDI的影響存在較為正向的差異性??傮w來說,金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化能促進(jìn)FDI發(fā)展,但是從金融生態(tài)環(huán)境綜合看,我國金融生態(tài)環(huán)境還不夠優(yōu)化,說明還未能充分發(fā)揮金融生態(tài)環(huán)境對FDI發(fā)展的促進(jìn)作用。

        就東部地區(qū)看,金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化能顯著促進(jìn)FDI效率和規(guī)模的提升;服務(wù)業(yè)水平和外貿(mào)水平均會抑制FDI效率和規(guī)模,且前者比后者呈現(xiàn)更大的抑制作用。對于服務(wù)業(yè)與FDI的負(fù)向關(guān)系,這可能是因為東部地區(qū)作為我國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū),其金融資源配置能力和資本集聚能力更強(qiáng)、信息技術(shù)網(wǎng)絡(luò)較為發(fā)達(dá),這使得內(nèi)資在東部地區(qū)的運作更加高效,從而一定程度上取代了FDI的發(fā)展;另一個可能的原因是,就東部地區(qū)而言,外資主要運用于制造業(yè),服務(wù)業(yè)利用外資存在明顯滯后的狀況[36]。對于外貿(mào)與FDI的負(fù)向關(guān)系,這可能是近十年來,源于全球經(jīng)濟(jì)不景氣,貿(mào)易保護(hù)主義趨勢日漸顯現(xiàn),外商投資者出于投資風(fēng)險考慮,減少對外貿(mào)領(lǐng)域的涉獵,東部地區(qū)作為我國外貿(mào)發(fā)展最具代表性的地區(qū),受這一貿(mào)易政策趨勢和投資風(fēng)向變動的影響比較大。服務(wù)業(yè)發(fā)展水平對FDI發(fā)展的制約作用大于外貿(mào)發(fā)展水平對FDI的制約作用,這說明服務(wù)業(yè)利用外資的滯后性作用強(qiáng)于貿(mào)易保護(hù)主義帶來的外貿(mào)業(yè)外資收縮性作用。

        外資企業(yè)規(guī)模和工業(yè)企業(yè)規(guī)模均與FDI效率和規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系,且后者比前者對FDI規(guī)模和效率的正向影響更大。外資企業(yè)是外資流入的一個重要載體,外資企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大有助于擴(kuò)大外資進(jìn)入的渠道;工業(yè)企業(yè)是外資引入的一個重要歸屬,工企規(guī)模的擴(kuò)大有利于增強(qiáng)外資流入的動力。從作用途徑看,工業(yè)企業(yè)是制造業(yè)的主要組織形式,外資主要運用于制造業(yè),是直接作用的關(guān)系,而外資企業(yè)只是引入外資的一個渠道,是間接作用的關(guān)系,因此,工業(yè)企業(yè)規(guī)模對FDI的作用力度大于外資企業(yè)對FDI的作用力度。此外,人力資本的提升不利于FDI效率的發(fā)展,金融發(fā)展水平的提升能促進(jìn)FDI效率的發(fā)展。這可能是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá),人力資本成本相對較高,在一定程度上削弱了FDI的利用效率,這一結(jié)論與馬雙等[37],基于最低工資視角的研究結(jié)論一致,其實證表明人力資本的上升會抑制FDI的引入;金融發(fā)展水平的提升有利于促進(jìn)資金的融通,加速資金的流轉(zhuǎn),進(jìn)而提高外資的使用效率。

        目前,中西部地區(qū)金融環(huán)境優(yōu)化能提升FDI效率,卻無助于擴(kuò)大FDI規(guī)模。這可能是因為中西部地區(qū)相對于東部地區(qū)來說,技術(shù)水平較為落后,中、西部地區(qū)的FDI利用效率的提升主要依靠金融生態(tài)環(huán)境的改善。此外,外商投資中西部地區(qū)主要基于地區(qū)資源的豐富度,不太注重對金融生態(tài)環(huán)境的考慮。如湖北省,金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)相對較高,2004—2019年平均值為0.369,在中部地區(qū)排名第1位,但是其對應(yīng)年份的平均實際外資利用規(guī)模卻排名第5;河南對應(yīng)年份平均生態(tài)環(huán)境值在中部地區(qū)排名第4,為0.321,但其平均實際外資利用規(guī)模卻在中部地區(qū)排第1;云南省金融生態(tài)環(huán)境均值為0.269,在西部地區(qū)排第8,但是平均外資利用規(guī)模排第5;寧夏省金融生態(tài)環(huán)境均值為0.311,在西部地區(qū)排第5,其平均外資利用規(guī)模卻排第9;云南與寧夏相比,云南擁有更加豐富的旅游資源和更好的地理位置優(yōu)勢,因此即便云南的金融生態(tài)環(huán)境劣于寧夏的金融生態(tài)環(huán)境,外資還是會傾向于進(jìn)入云南而非寧夏??梢姡鹑谏鷳B(tài)環(huán)境相對較好的地方不一定會帶來FDI規(guī)模的同步擴(kuò)大,部分環(huán)境較差的地區(qū)可能基于地區(qū)資源稟賦優(yōu)勢而吸引外資的介入。以上表明,在中、西部地區(qū),金融環(huán)境優(yōu)化是提升FDI效率的顯著因素,但是中西部以資源導(dǎo)向型為主要吸引外資的結(jié)構(gòu)特點也導(dǎo)致金融環(huán)境對FDI規(guī)模的整體擴(kuò)張作用不大。

        市場化水平、外貿(mào)水平對FDI的作用在中西部地區(qū)呈現(xiàn)不同的趨勢,這說明相同的因素在不同的環(huán)境下可能產(chǎn)生不同的效果。中部比西部更容易受東部的影響,貿(mào)易保護(hù)主義趨勢加強(qiáng)時,中部更容易受該趨勢的影響,呈現(xiàn)外貿(mào)與FDI的負(fù)相關(guān)關(guān)系;而西部一方面,離東部較遠(yuǎn),受貿(mào)易保護(hù)趨勢下東部的影響較小;另一方面,西部主要靠自然資源優(yōu)勢發(fā)展經(jīng)濟(jì),外貿(mào)產(chǎn)業(yè)多不屬于當(dāng)前外貿(mào)制裁的核心領(lǐng)域,不會激起外商高度的風(fēng)險意識,因此,西部外貿(mào)的發(fā)展有利于促進(jìn)外資的引入。同樣,中部受東部的影響,市場化開放水平提升,產(chǎn)品市場、要素市場日益完善,市場的力量逐漸打破行政干預(yù)為主導(dǎo)的力量,使得外資的進(jìn)入和利用更為便捷。西部地處內(nèi)陸,市場化程度相對較低,市場作用力量較為有限,不太利于外資的引入。外資企業(yè)和工業(yè)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張均有利于擴(kuò)大FDI的發(fā)展,主要是兩者的發(fā)展有利于拓展外資引入的渠道、增強(qiáng)外資流入的動力;人力資本的改善有利于提升中部地區(qū)人員的素質(zhì),促進(jìn)外資的使用效率;此外,人力資本的改善有利于提高中部居民整體的收入水平,增強(qiáng)居民消費能力,刺激經(jīng)濟(jì)活力,吸引外資的流入,進(jìn)而擴(kuò)大外資的規(guī)模。金融發(fā)展水平的提升和創(chuàng)新能力的提升均不利于西部FDI的發(fā)展,這可能是因為西部較為封閉保守導(dǎo)致發(fā)展基礎(chǔ)實力弱,使得兩者的發(fā)展對FDI的正向影響難以發(fā)揮作用。

        為更好地促進(jìn)FDI的發(fā)展,應(yīng)該針對不同的地區(qū)采取不同的措施。就東、中部地區(qū)而言,金融生態(tài)環(huán)境對FDI發(fā)展存在較為顯著的影響,因此,應(yīng)進(jìn)一步提升這兩個地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境,使得FDI得到更好地發(fā)展,其中,東部地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技含量的投入,健全高效的金融生態(tài)環(huán)境的網(wǎng)絡(luò),提升技術(shù)水平含量,減少人力資本成本投入,合理劃分金融對內(nèi)、外資的服務(wù)作用;中、西部地區(qū)首先要進(jìn)一步規(guī)范和定位中、西部地區(qū)各省市的資源稟賦,在此基礎(chǔ)上,綜合考慮FDI的流入差異,尤其關(guān)注FDI流量較大而金融生態(tài)環(huán)境欠佳的地區(qū),改善這些地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境,以促進(jìn)FDI規(guī)模的擴(kuò)張和FDI效率的提升;其次,中部地區(qū)要強(qiáng)化中部崛起戰(zhàn)略,發(fā)揮河南、湖南和湖北等省域的制造業(yè)優(yōu)勢,提升中部地區(qū)外資的吸引力度,促進(jìn)中部外資的發(fā)展;西部借助“一帶一路”戰(zhàn)略以及自身的資源優(yōu)勢,進(jìn)一步擴(kuò)大開放力度,通過外貿(mào)的發(fā)展吸引外資的流入,更好地促進(jìn)FDI使用效率的提升,使得FDI的技術(shù)效應(yīng)和資本效應(yīng)得到更好地發(fā)揮。

        注釋:

        ①東部地區(qū)包含北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東及海南11個省市;中部地區(qū)包含湖南、山西、吉林、安徽、湖北、江西、河南及黑龍江8個省市;西部地區(qū)包含云南、內(nèi)蒙古、廣西、西藏、重慶、四川、陜西、貴州、新疆、青海、寧夏及甘肅12個省市。

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