涂永紅

面對當前國內國際經濟形勢變化，我國第一季度實行穩(wěn)健的貨幣政策，增加了貨幣政策的靈活度，注重總量政策和結構性政策工具的相互配合，靠前發(fā)力，有效提高了金融服務實體經濟的能力。這是央行日前發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告的明確指向。如何繼續(xù)保持這一政策優(yōu)勢，進一步提振信心，穩(wěn)妥施策，成為題中應有之義。

今年以來，我國貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，全面降準、上交結存利潤、通過MLF凈投放資金等確保流動性適度充裕的總量政策，定向支持中小微企業(yè)、“三農”、綠色低碳、科技創(chuàng)新的結構性政策，相互配合、相輔相成，取得了來之不易的好成績。與發(fā)達國家相比，我國的經濟增長更高，通貨膨脹更低，顯示出更強的信心。

然而，隨著美聯(lián)儲近日宣布再次加息，美元利率、美元指數(shù)進一步攀升。5月11日，國際貨幣基金組織（IMF）在北京發(fā)布《世界經濟展望》報告，將今明兩年的全球經濟增長降至3.6%，分別比今年1月的預測值降低了0.8個和0.2個百分點。金融市場向來對貨幣政策比較敏感，全球股市出現(xiàn)不小的震蕩，我國股市也出現(xiàn)了股指下跌的情況。受到一些國家貨幣政策溢出效應的影響，我國資本也存在外流加劇的情況。加上俄烏沖突、新冠肺炎疫情、美聯(lián)儲政策轉向給全球經濟發(fā)展帶來諸多風險和不確定性，我國經濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，供應鏈受到一定沖擊，預期減弱。

不過也要看到，我國發(fā)展有諸多戰(zhàn)略性有利條件，經濟體量大、回旋余地廣，具有強大韌性和超大規(guī)模市場，長期向好的基本面沒有改變。今年以來貨幣政策主動應對，靠前發(fā)力，增強前瞻性、精準性、自主性，金融服務實體經濟質效不斷提升。一季度新增人民幣貸款8.3萬億元，同比增加6636億元。金融對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度加大，3月末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別均有一定程度的增長。人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

保持貨幣政策實施的穩(wěn)健性，增強可持續(xù)性，還須多措并舉，穩(wěn)妥施策。

一方面，對于貿易和資本這兩個主要的溢出渠道，央行需要提前做好流動性風險壓力測試，進一步增強貨幣政策的前瞻性、精準性，不斷創(chuàng)新和豐富貨幣政策工具箱，制定能夠有效對沖美聯(lián)儲貨幣政策溢出負面影響的政策，確保我國經濟排除外部干擾、發(fā)揮自身韌勁和超大市場優(yōu)勢，實現(xiàn)可持續(xù)性，為我國保持基本面長期向好提供強有力的政策保障。

另一方面，要動態(tài)監(jiān)測資本流動狀況，評估資本外流對我國市場流動性的短期、中長期影響，通過MLF市場操作，運用再貸款、再貼現(xiàn)手段，靈活補充和調節(jié)資金頭寸，滿足實體經濟和市場的資金需求。既避免大水漫灌，又確保全社會流動性相對充裕，為促進投資和消費、供應鏈暢通營造良好的貨幣環(huán)境。

與此同時，要繼續(xù)加大結構性政策力度，定向調整準備金、鼓勵發(fā)行永續(xù)債補充資本金，繼續(xù)提升商業(yè)銀行發(fā)展普惠金融的能力。適當降低MLF利率，進而降低融資成本，為中小微企業(yè)提供更多信貸資金支持，改善其生存發(fā)展的外部環(huán)境，更好實現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)這個首要目標。

此外，還須深化人民幣匯率機制改革，維持匯率相對穩(wěn)定。4月份我國進出口平穩(wěn)增長，頭4個月貿易順差累計2129.3億美元，賦予了人民幣中長期升值的基因。對于目前資本流出造成的短期人民幣貶值，央行應加強人民幣匯率預期管理，科學確定逆周期調節(jié)因子，維持人民幣匯率雙向波動和適度彈性，維持國際收支基本平衡下的人民幣匯率穩(wěn)定，從而有效降低匯率風險和貿易不確定性，穩(wěn)定外貿基本盤，為實現(xiàn)我國今年的預期經濟增長目標注入穩(wěn)定因素。