孫穎妮　張寒

4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2022年一季度中國經(jīng)濟運行情況。數(shù)據(jù)顯示，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值270178億元，同比增長4.8%，比2021年四季度環(huán)比增長1.3%。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值10954億元，同比增長6.0%;第二產(chǎn)業(yè)增加值106187億元，增長5.8%;第三產(chǎn)業(yè)增加值153037億元，增長4.0%。

《財經(jīng)》記者了解到，數(shù)據(jù)發(fā)布前，多家機構預測值低于5%。平安證券預計約為4.9%，民生銀行預計約為4.6%，粵開證券預計約為4.8%。

中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬向《財經(jīng)》記者表示，工業(yè)增加值同比增長略高于市場預期，中高端制造業(yè)發(fā)展較好，固定資產(chǎn)投資規(guī)模擴大，貿(mào)易結構優(yōu)化，PPI同比漲幅回落符合預期。但是，相對于全年實現(xiàn)經(jīng)濟增長5.5%左右的目標而言，仍然面臨較大的穩(wěn)增長壓力。

國開證券宏觀經(jīng)濟分析師杜征征告訴《財經(jīng)》記者，相對于去年底以及今年初市場普遍對一季度經(jīng)濟增速為5.5%左右的預測，4.8%的增速是低于預期的。3月以來，國內(nèi)疫情的反彈對經(jīng)濟造成較大沖擊。

據(jù)了解，一季度GDP同比增速達到4.8%，與2022年1月、2月相比，3月的很多數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了明顯下滑。3月的下滑與本輪疫情在3月暴發(fā)關系密切。中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發(fā)展實驗室副主任張明認為，考慮到長三角的疫情延續(xù)，預計4月的宏觀數(shù)據(jù)不容樂觀。此外，目前很多工業(yè)企業(yè)由于疫情不能獲得關鍵的零部件與原材料，可能影響5月、6月的工業(yè)生產(chǎn)。

“如此來看，2022年二季度的GDP同比增速甚至可能低于一季度?！睆埫髡f。

國家統(tǒng)計局公布1月-2月的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)時，用“經(jīng)濟恢復好于預期，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出了陣陣暖意”來形容中國經(jīng)濟前兩個月的運行情況。但3月以來，國內(nèi)疫情反彈，感染人數(shù)快速增長，波及范圍不斷擴大，再受到俄烏沖突、輸入性通脹的影響，中國經(jīng)濟受到較大沖擊。

對于全年的經(jīng)濟走勢，中國社會科學院經(jīng)濟所研究員劇錦文告訴《財經(jīng)》記者，疫情的散發(fā)將對前兩個季度的經(jīng)濟造成較大負面影響，預計一二季度是今年經(jīng)濟的低點，隨著疫情好轉(zhuǎn)，三四季度經(jīng)濟將實現(xiàn)反彈和恢復。

一季度主要經(jīng)濟指標當中，工業(yè)生產(chǎn)保持了較快增長。統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.5%。

分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長10.7%，制造業(yè)增長6.2%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長6.1%。高技術制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值分別增長14.2%、8.1%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快7.7個、1.6個百分點。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向《財經(jīng)》記者表示，一季度工業(yè)生產(chǎn)較快增長主要是得益于1月-2月的強勁表現(xiàn)。同時，國內(nèi)商品保供穩(wěn)價、助企紓困措施力保工業(yè)部門正常運行。工業(yè)三大門類繼續(xù)保持擴張，礦業(yè)部門產(chǎn)出增長強勁，水電公用事業(yè)部門產(chǎn)出平穩(wěn)。能源大宗商品價格維持高位運行，繼續(xù)對上游礦業(yè)部門產(chǎn)出構成有力帶動。

值得注意的是，在工業(yè)投資上升的同時，一季度的工業(yè)品，比如鋼鐵、水泥等產(chǎn)量卻在大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，一季度全國累計粗鋼產(chǎn)量24338萬噸，同比下降10.5%;一季度水泥總產(chǎn)量為38698萬噸，同比減少12.1%。

對于這一數(shù)據(jù)之間的矛盾，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉給出的解釋是：鋼鐵、水泥產(chǎn)量下降，但是工業(yè)生產(chǎn)仍然保持較快增長，主要是由于經(jīng)濟發(fā)展驅(qū)動力和過去相比有很大變化?，F(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展更多向中高端邁進，今年投資三大領域中的制造業(yè)投資增長較快，對傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)品，比如鋼鐵、水泥的帶動有很大變化。

總的來看， “在工業(yè)生產(chǎn)當中，高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)保持較快增長，對工業(yè)的支撐作用在增強?！备读钑熣f。

《財經(jīng)》記者注意到，數(shù)據(jù)顯示，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.0%，增速有所回落。

對此，杜征征告訴《財經(jīng)》記者，從2021年底到今年初，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速基本保持在7%至8%的水平，但是3月已經(jīng)降到了5.0%的水平，這一數(shù)據(jù)明顯比前幾個月要弱一些。一方面是疫情的直接影響，例如，近期疫情尤其對汽車生產(chǎn)造成較大影響，對整車生產(chǎn)以及汽車產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都有較大沖擊。另一方面由于疫情防控，導致港口進出口的效率也有所下降。此外，出口的增速也在趨于下降。綜合因素導致3月工業(yè)生產(chǎn)有較明顯的回落。

中銀證券首席經(jīng)濟學家徐高分析，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速的下滑主要表現(xiàn)在制造業(yè)上，同期采礦業(yè)增加值則仍保持升勢。這種走勢與2021年一季度形成了反差。2021年限產(chǎn)政策開始強化，并集中作用于上游采礦業(yè)上。因此在2021年一季度，采礦業(yè)工業(yè)增加值先于制造業(yè)而下滑。今年則是在限產(chǎn)放松、但疫情沖擊加劇的背景下，制造業(yè)工業(yè)增加值先于采礦業(yè)下滑。這反映出了當前經(jīng)濟所面臨的供給沖擊與去年的不同。

“當前疫情走向仍有很高不確定性。根據(jù)2020年的經(jīng)驗，就算疫情被控制住，經(jīng)濟活動的恢復也有一個緩慢爬升的過程，所以不可低估今年中國經(jīng)濟可能遭受的供給沖擊的影響。”徐高說。

據(jù)了解，近期疫情影響下，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈受到?jīng)_擊，汽車產(chǎn)業(yè)尤為明顯。4月15日，華為消費者業(yè)務CEO、智能汽車BU CEO余承東發(fā)文稱，如果上海不能復工復產(chǎn)，5月之后所有科技/工業(yè)產(chǎn)業(yè)涉及上海供應鏈的，都會全面停產(chǎn)，尤其汽車產(chǎn)業(yè)。4月14日，小鵬汽車董事長何小鵬也發(fā)文稱：“如果上海和周邊的供應鏈企業(yè)還無法找到動態(tài)復工復產(chǎn)的方式，5月可能中國所有的整車廠都要停工停產(chǎn)了。”

乘用車市場信息聯(lián)席會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月已有多家車企產(chǎn)量出現(xiàn)大幅下滑：一汽紅旗3月產(chǎn)量同比下滑73%，一汽-大眾下滑45.8%，上汽通用下滑31.3%，北京奔馳下滑30.7%，華晨寶馬下滑51%，上汽大通同比下滑34%。

為應對產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈問題，4月18日，國務院副總理劉鶴出席全國保障物流暢通促進產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定電視電話會議并部署十項重要舉措，要求努力實現(xiàn)“民生要托底、貨運要暢通、產(chǎn)業(yè)要循環(huán)”，要著力穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，通過2000億元科技創(chuàng)新再貸款和用于交通物流領域的1000億元再貸款撬動1萬億元資金，建立汽車、集成電路、消費電子、裝備制造、農(nóng)用物資、食品、醫(yī)藥等重點產(chǎn)業(yè)和外貿(mào)企業(yè)白名單。

數(shù)據(jù)顯示，一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）104872億元，同比增長9.3%。分領域看，基礎設施投資同比增長8.5%，制造業(yè)投資增長15.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資增長0.7%。

對此，周茂華向《財經(jīng)》記者表示，一季度固定資產(chǎn)投資增長表現(xiàn)超預期，得益于基建投資、制造業(yè)投資的強勁表現(xiàn)，抵消房地產(chǎn)投資低迷表現(xiàn)。主要原因是國內(nèi)跨周期、穩(wěn)增長政策靠前發(fā)力，加之制造業(yè)助企紓困政策效果逐步顯現(xiàn)，此外房地產(chǎn)市場也處于筑底企穩(wěn)階段。

基建投資同比增長8.5%屬于超預期上行，這表明基建已經(jīng)開始發(fā)力穩(wěn)增長。杜征征向《財經(jīng)》記者分析，一方面專項債提前下達，另一方面信貸超預期增長，再加上近期國常會多次指出財政、貨幣政策要配合發(fā)力穩(wěn)增長，都對基建投資有較大促進作用。

資料來源：國家統(tǒng)計局，Wind 制圖：顏斌

資料來源：國家統(tǒng)計局，Wind

值得注意的是，在基建持續(xù)回暖的同時，市場數(shù)據(jù)顯示，石油瀝青產(chǎn)業(yè)的開工率卻處于歷史較低水平。對于這一數(shù)據(jù)之間的矛盾，市場也有所疑惑。

對此，杜征征向《財經(jīng)》記者分析，第一，基建方面當前可能主要是對庫存的消耗。第二，新基建的占比在不斷加大?！靶蘼返葌鹘y(tǒng)基建使用瀝青等材料比較多，但是新基建包括5G建設、冷鏈物流等對此需求并不大。”

數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資方面，高技術制造業(yè)投資的增長保持較高增速。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資增長6.8%，第二產(chǎn)業(yè)投資增長16.1%，第三產(chǎn)業(yè)投資增長6.4%。民間投資59622億元，增長8.4%。高技術產(chǎn)業(yè)投資增長27.0%，其中高技術制造業(yè)和高技術服務業(yè)投資分別增長32.7%、14.5%。高技術制造業(yè)中，電子及通信設備制造業(yè)、醫(yī)療儀器設備及儀器儀表制造業(yè)投資分別增長37.5%、35.4%。

一季度高技術制造業(yè)投資增長了32.7%，這對整個制造業(yè)投資保持較高增長起到了重要的引領和拉動作用。相比1月-2月同比增長20.9%，一季度制造業(yè)投資的15.6%的同比增速有所回落。杜征征表示，一方面，企業(yè)利潤高增長時期已經(jīng)過去，另一方面，高通脹對企業(yè)的投資意愿也有所影響。此外，3月PMI回落，3月制造業(yè)景氣水平反季節(jié)性下滑，再加上當前內(nèi)需和外需的走弱，企業(yè)對于制造業(yè)未來前景的信心也有所下降。

國家統(tǒng)計局3月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月制造業(yè)與服務業(yè)PMI指數(shù)雙雙跌至榮枯線以下，分別為49.5%與48.4%。

“上一次制造業(yè)與服務業(yè)PMI指數(shù)雙雙低于50%，還發(fā)生在2020年2月疫情最嚴重的時期?！睆埫鞅硎?，PMI是行業(yè)先行指標，這意味著今年二季度的工業(yè)生產(chǎn)與服務業(yè)產(chǎn)值不容樂觀。

在三大投資當中，房地產(chǎn)投資增速居于末位。數(shù)據(jù)顯示，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長0.7%。商品房銷售面積31046萬平方米，同比下降13.8%;其中，住宅銷售面積下降18.6%。商品房銷售額29655億元，下降22.7%;其中，住宅銷售額下降25.6%。

3月，商品房銷售面積和銷售額同比分別下降17.7%和26.2%，降幅較1月-2月擴大8.1個和6.9個百分點;房地產(chǎn)投資、新開工、施工、竣工面積同比分別下降2.4%、22.2%、21.5%、15.5%，較1月-2月收縮6.1個、10.0個、23.3個、5.7個百分點。

當前房地產(chǎn)市場在邊際寬松的大背景下，大幅下滑的趨勢有所緩和，但是整體表現(xiàn)依舊不及預期。

徐高認為，在地產(chǎn)政策開始放松的背景下，地產(chǎn)銷售和融資之所以仍在惡化，關鍵在于地產(chǎn)行業(yè)的預期已經(jīng)轉(zhuǎn)為悲觀，悲觀預期自我實現(xiàn)的惡性循環(huán)已形成。在循環(huán)中，地產(chǎn)開發(fā)商信用風險的上升與外界對地產(chǎn)行業(yè)信心的下降相互加強。

“三駕馬車”中的消費表現(xiàn)不及預期。數(shù)據(jù)顯示，一季度，社會消費品零售總額108659億元，同比增長3.3%（以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，3月份社會消費品零售總額34233億元，同比下降3.5%，環(huán)比下降1.93%。

周茂華表示，3月突發(fā)的多點散發(fā)疫情對國內(nèi)部分商品與服務消費支出造成沖擊，餐飲、住宿、旅游、交通物流等行業(yè)受散發(fā)疫情沖擊大，導致3月消費同比下滑3.5%超出預期，拖累了一季度消費表現(xiàn)。

3月消費同比下降3.5%，是2020年8月以來再度轉(zhuǎn)負。

杜征征認為，疫情對消費的沖擊在3月還沒有完全體現(xiàn)，4月的沖擊會更大。4月以來，上海等城市疫情防控加強，城市之間的流動減弱，對消費造成較大影響。居民的收入、消費意愿在進一步下降。未來消費將繼續(xù)走弱。

中國人民大學副校長劉元春表示，這要求我們調(diào)節(jié)消費不能簡單地依賴于一般常態(tài)經(jīng)濟下滑時的擴消費政策，必須要根據(jù)疫情的狀況有針對性地進行調(diào)節(jié)。第一，暢通供應鏈物流鏈，防止由于供應鏈物流鏈出現(xiàn)瓶頸后影響消費。第二，要關注疫情對低收入群體的收入沖擊問題。擴需求政策要適度從投資端向消費端和民生端傾斜，可以通過購物券，或者一次性發(fā)放疫情補貼的形式來幫助一些生活困難群體?！按傧M要有系統(tǒng)性的舉措，特別是疫情期間，不能簡單按照過去家電下鄉(xiāng)、汽車下鄉(xiāng)的模式來進行?！眲⒃赫f。

失業(yè)率的上升也是影響消費下降的重要因素。數(shù)據(jù)顯示，一季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)擴大，調(diào)查失業(yè)率有所上升。一季度，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)285萬人，低于去年同期的297萬人;全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.5%。3月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%，比上月上升0.3個百分點，連續(xù)五個月上升，且創(chuàng)2020年6月以來新高。

杜征征表示，第一，失業(yè)率上升本身有季節(jié)因素的擾動。第二，疫情和經(jīng)濟下行壓力加大，對中小微企業(yè)造成較大打擊，對就業(yè)造成較大影響。第三，出口增速的下降對于出口企業(yè)也造成沖擊，影響就業(yè)。

中國財政科學研究院財政與國家治理研究中心研究員趙福昌告訴《財經(jīng)》記者，今年大學畢業(yè)生數(shù)量創(chuàng)新高，就業(yè)壓力非常大，緩解就業(yè)壓力最重要的就是保護市場主體。未來要出臺系列措施，保證中小微企業(yè)的生存。

對于當前如何更好地救助幫扶中小企業(yè)，劉元春建議：

第一，疫情沖擊導致大量中小企業(yè)訂單不足。在今后的訂單采購方面，政府應更偏重于中小企業(yè)，通過訂單讓中小企業(yè)保持生產(chǎn)。

第二，對于受疫情沖擊較大的企業(yè)，除了傳統(tǒng)的減稅降費，還應采取特殊補貼的方式來進行扶持。

第三，目前很多大宗商品的價格上漲，中小企業(yè)作為成本的承擔者，政府該如何為這部分企業(yè)化解成本沖擊，也是需要重點考慮的內(nèi)容。因此，針對中小企業(yè)的優(yōu)惠信貸政策仍要持續(xù)推出。

近期，宏觀政策密集加碼支持“穩(wěn)增長”。

4月6日，國務院常務會議部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。國常會上還明確了具體的措施：一是對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)，在今年二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費。二是延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險保障階段性擴圍政策。三是提高中小微企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，符合條件的地區(qū)可從60%提至最高90%。

4月13日召開的國務院常務會議決定，鼓勵撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低綜合融資成本。

國常會召開兩天后，4月15日，中國人民銀行宣布，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。

4月18日，中國人民銀行、外匯局又發(fā)布相關通知，從支持受困主體紓困、暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、促進外貿(mào)出口發(fā)展三個方面，提出加強金融服務、加大支持實體經(jīng)濟力度的23條政策舉措。

對于接下來的經(jīng)濟走勢，《財經(jīng)》雜志記者采訪的多位專家預計，預計一二季度是今年經(jīng)濟的低點，二季度GDP增速可能還在4.8%左右，但是三季度之后，隨著基數(shù)的下降，預計下半年GDP增速大概率會在5.5%至6%的水平。隨著疫情的好轉(zhuǎn)，三四季度經(jīng)濟將實現(xiàn)反彈和恢復。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，二季度可能是今年全年經(jīng)濟下行壓力最集中的階段。由于去年二季度GDP兩年平均增速抬高至5.5%，必然會壓低今年二季度GDP增長數(shù)據(jù)。上海等地疫情對消費、投資甚至出口的影響也將進一步顯現(xiàn)，預計二季度GDP增速也有“破5”的可能。

“二季度中國經(jīng)濟增長有二次探底的風險”。徐高認為，二次探底的風險既來自于因疫情而生的新一輪供給沖擊，也來自于一直未能有效緩解的需求收縮和預期轉(zhuǎn)弱的壓力。當下中國經(jīng)濟需要的不僅僅是穩(wěn)住預期，還要防止悲觀預期的自我實現(xiàn)，避免地產(chǎn)行業(yè)的情況蔓延至整個宏觀經(jīng)濟。

不過，也有專家持不同觀點，國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東認為，二季度經(jīng)濟形勢會受外部不確定因素影響，但力度會減弱，特別是疫情逐步消退，對經(jīng)濟增速的抑制將減弱，而政策提前發(fā)力的效果會逐步顯現(xiàn)，特別是基建投資提速，在高基數(shù)效應減弱的情況下，預計二季度GDP可能反彈至5.5%左右。

多位專家預測，在政策操作方面，今年會吸取總結去年的一些經(jīng)驗教訓，更多出臺一些能促進經(jīng)濟增長、提振市場信心的措施。

近日，財政部部長劉昆在《求是》雜志撰文稱，今年實施好積極的財政政策，要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，財政政策發(fā)力適當靠前，用好政策工具箱、打足提前量，早出臺政策，早下?lián)苜Y金，早落地見效，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

4月16日，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任、財政部副部長、黨組成員廖岷也在“2022清華五道口全球金融論壇”上表示，當前要著力減少和避免出臺具有明顯收縮效應的政策措施，遵循經(jīng)濟規(guī)律，堅持依法行政，寓管理、監(jiān)管于服務之中。更多采用在線整改和在線回復的做法，更大力度地保護市場主體，保就業(yè)、保民生。各項措施目前都在按照提前發(fā)力、精準施策的要求全力推進，更多政策組合也在研究和儲備之中。

（《財經(jīng)》記者鄒碧穎對此文亦有貢獻）