強(qiáng)國令,滕 飛

(新疆財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院,新疆 烏魯木齊 830012)

一、引 言

女性創(chuàng)業(yè)不僅能夠間接通過創(chuàng)造就業(yè)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,推動中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,更有助于消除性別偏見,實(shí)現(xiàn)包容性增長[1]。但是,全球創(chuàng)業(yè)觀察項(xiàng)目(GEM)2018—2019年全球女性創(chuàng)業(yè)觀察報告表明,大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體女性早期創(chuàng)業(yè)率均值比男性早期創(chuàng)業(yè)率低,因此如何激發(fā)女性創(chuàng)業(yè)活躍度,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公平,讓女性頂起創(chuàng)業(yè)的“半邊天”是個亟待研究的問題。

現(xiàn)有研究多從微觀層面,如女性個體特征包括學(xué)歷、婚姻狀況等研究其對女性創(chuàng)業(yè)的影響,這些研究往往忽略了宏觀因素的關(guān)鍵作用?；诤暧^層面的研究包括政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等對女性創(chuàng)業(yè)的影響,然而這些研究大多忽略了基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境的共同作用。事實(shí)上基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境對女性識別創(chuàng)業(yè)機(jī)會起到了關(guān)鍵作用。已有研究表明,在企業(yè)創(chuàng)建初期以及成長階段,女性創(chuàng)業(yè)者面臨的融資挑戰(zhàn)往往比男性更嚴(yán)重,但“屬性錯配”“領(lǐng)域錯配”和“階段錯配”等傳統(tǒng)金融模式普遍存在的問題,使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)只愿“錦上添花”不愿“雪中送炭”[2-3]。這在很大程度上制約了微觀經(jīng)濟(jì)主體在創(chuàng)業(yè)活動上的潛在驅(qū)動力,使眾多有創(chuàng)業(yè)意愿的女性難以跨越“資金鴻溝”開展創(chuàng)業(yè)活動,而數(shù)字技術(shù)則可以明顯改善要素錯配問題[4]。近年來,隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施覆蓋范圍的不斷擴(kuò)大,傳統(tǒng)金融也加強(qiáng)了與新興技術(shù)的有機(jī)結(jié)合。在科技賦能金融發(fā)展的背景下,數(shù)字普惠金融得到迅速發(fā)展。來自北大數(shù)字金融中心的數(shù)據(jù)顯示,從2011年到2018年,中國各省數(shù)字普惠金融指數(shù)攀升異常明顯。在數(shù)字普惠金融迅速發(fā)展的短短幾年里,女性創(chuàng)業(yè)比例在不斷上升。2019年根據(jù)阿里研究院數(shù)據(jù)顯示,女性創(chuàng)業(yè)者占整個阿里平臺的49.25%。與此同時,“數(shù)字賦能,巾幗云創(chuàng)”的口號率先在共同富裕示范區(qū)——浙江打響,為平等創(chuàng)業(yè)、構(gòu)建“共同富裕”板塊貢獻(xiàn)了“她力量”,這無一不表明了數(shù)字普惠金融發(fā)展與女性創(chuàng)業(yè)間存在十分密切的聯(lián)系。

回顧以往研究與本文密切相關(guān)的文獻(xiàn),雖然都從不同角度驗(yàn)證了數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的影響,但各自都存在一定的局限性。謝絢麗等以新增企業(yè)注冊信息作為創(chuàng)業(yè)替代變量研究了數(shù)字金融對創(chuàng)業(yè)的影響,值得注意的是,注冊企業(yè)規(guī)模一般較大,僅僅以注冊企業(yè)數(shù)作為替代指標(biāo)進(jìn)行研究可能會低估數(shù)字普惠金融對創(chuàng)業(yè)的影響力[5]。鞏鑫等發(fā)現(xiàn)了數(shù)字金融激發(fā)大眾創(chuàng)業(yè)的異質(zhì)性空間溢出作用,但其對創(chuàng)業(yè)的微觀機(jī)制沒有得到更多的討論[6]。如前文所述,受個體生理差異和傳統(tǒng)觀念的影響,女性往往在創(chuàng)業(yè)群體中處于相對弱勢地位,因此本文在完善前人研究的前提下,運(yùn)用中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)兩期數(shù)據(jù),考察數(shù)字普惠金融發(fā)展對女性這一弱勢群體創(chuàng)業(yè)行為的影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于:第一,以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境孕育的經(jīng)濟(jì)新形態(tài)為背景,考察數(shù)字普惠金融發(fā)展是否真正服務(wù)了存在金融排斥的女性創(chuàng)業(yè)群體,為數(shù)字普惠金融的普惠性提供更直接的微觀證據(jù);第二,基于很多研究提到但暫未通過實(shí)證檢驗(yàn)的流動性約束視角,采用中介效應(yīng)檢驗(yàn),探討數(shù)字普惠金融促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)的重要機(jī)制;第三,從女性創(chuàng)業(yè)的類型以及個體特征異質(zhì)性出發(fā),進(jìn)一步分析數(shù)字普惠金融促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)的人力資本差異和創(chuàng)業(yè)類型差異。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)女性創(chuàng)業(yè)

現(xiàn)有文獻(xiàn)不管是從創(chuàng)業(yè)動機(jī)、創(chuàng)業(yè)類型還是創(chuàng)業(yè)活躍度分析,女性創(chuàng)業(yè)均有別于男性創(chuàng)業(yè)。因此,女性創(chuàng)業(yè)作為一個獨(dú)立的研究話題也受到了越來越多的學(xué)者關(guān)注。在女性創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢方面,男性創(chuàng)業(yè)者較多關(guān)注經(jīng)驗(yàn)積累,容易形成錯誤的“路徑依賴”,而女性創(chuàng)業(yè)者則更容易逃脫“經(jīng)驗(yàn)陷阱”,并且女性的變革型領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格能帶來更加穩(wěn)健的企業(yè)績效[7]。當(dāng)然,很多因素也削弱了女性創(chuàng)業(yè)者的積極性,社會資本對提升創(chuàng)業(yè)可能性以及創(chuàng)業(yè)成功概率起到了非常關(guān)鍵的作用,而來自刻板印象的社會壓力和較低的社會資本使得女性創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)融資少于男性創(chuàng)業(yè)者,并成為影響女性作出創(chuàng)業(yè)決策的第一大絆腳石[8]。因此,女性創(chuàng)業(yè)者更依賴于強(qiáng)關(guān)系的社會資本如家庭關(guān)系。李雪蓮等研究發(fā)現(xiàn)配偶的政治關(guān)聯(lián)背景能顯著提高妻子的創(chuàng)業(yè)概率[9]。女性相對男性較差的身體素質(zhì)以及較低的風(fēng)險偏好同樣也會削弱女性創(chuàng)業(yè)意愿。因此,女性創(chuàng)業(yè)者更多會選擇風(fēng)險較低的生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè),并且生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)更容易獲得家庭的經(jīng)濟(jì)支持[10]。外部環(huán)境的支持同樣在一定程度上可以消除女性創(chuàng)業(yè)的性別歧視。首先,消除傳統(tǒng)性別觀念,構(gòu)建良好社會環(huán)境有利于改變傳統(tǒng)的分工模式。其次,女性通過接受創(chuàng)業(yè)教育積累人力資本、通過網(wǎng)絡(luò)積累社會資本、建立好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)均有助于消除創(chuàng)業(yè)道路上的阻礙[11]。

綜上所述,國內(nèi)外學(xué)者對女性創(chuàng)業(yè)進(jìn)行了多維度研究,研究成果非常豐富。這些研究往往忽略了基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境的共同作用,而事實(shí)上基礎(chǔ)設(shè)施和市場環(huán)境對女性識別創(chuàng)業(yè)機(jī)會起到了關(guān)鍵作用。

(二)數(shù)字普惠金融與女性創(chuàng)業(yè)

一方面數(shù)字普惠金融最大的特點(diǎn)就是依賴于數(shù)字技術(shù)。首先平衡工作與家庭的矛盾限制了女性創(chuàng)業(yè)的積極性,數(shù)字鏈接能打破時空界限,一定程度上緩解了女性工作與家庭的矛盾,釋放了女性創(chuàng)業(yè)意愿[12]。大數(shù)據(jù)背景改變了商業(yè)模式中價值交付的環(huán)節(jié),改變了過去的產(chǎn)品供給方單方向輸出模式,豐富了產(chǎn)品多樣化需求,能夠創(chuàng)造更多適合女性創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)機(jī)會[13]。其次數(shù)字化信息對創(chuàng)業(yè)前的機(jī)會把握和創(chuàng)業(yè)過程中的信息互換都有重要推動作用,能極大滿足女性創(chuàng)業(yè)者的信息獲取需求。另一方面,數(shù)字技術(shù)所展示的最大優(yōu)勢就是支持普惠金融的發(fā)展[14]。女性創(chuàng)業(yè)活動客觀上具有“風(fēng)險大、前期投入高、后期收益不確定”三大特征,可負(fù)擔(dān)、可持續(xù)的沖突一直是普惠金融發(fā)展過程中無法回避的現(xiàn)實(shí)問題。數(shù)字技術(shù)加持的普惠金融為克服傳統(tǒng)普惠金融的“硬傷”提供了可能的解決方案。傳統(tǒng)金融服務(wù)長期的供給不足和供需不匹配等問題嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)包容性增長,這也在一定程度上是數(shù)字普惠金融跨越式發(fā)展的重要前提。本質(zhì)而言,在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)的加持下,數(shù)字普惠金融能利用客戶的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)緩解信息不對稱問題,從而極大降低風(fēng)險溢價和運(yùn)營成本,使得金融服務(wù)的范圍和觸達(dá)能力得到進(jìn)一步拓展。已有研究表明,女性創(chuàng)業(yè)者在企業(yè)創(chuàng)建和成長過程中常常面臨融資挑戰(zhàn)[15]。無論是通過強(qiáng)關(guān)系還是弱關(guān)系網(wǎng)絡(luò),女性創(chuàng)業(yè)者往往需要為尋找資金支持作出更多的努力。數(shù)字普惠金融特有的廣覆蓋和深觸達(dá)特性使得無論是數(shù)字支付,還是網(wǎng)絡(luò)借貸或其他的具體業(yè)態(tài),都極大地降低了金融市場的搜尋成本和風(fēng)險識別成本,加強(qiáng)了金融產(chǎn)品和服務(wù)的有效分配,縮短了金融機(jī)構(gòu)與女性創(chuàng)業(yè)者之間的距離,促使原本被排斥在正規(guī)金融體系之外的女性創(chuàng)業(yè)群體能夠以較低的成本相對容易地獲取金融服務(wù)[16]。因此,本文提出假設(shè)H1:

H1:在其他條件不變的情況下,數(shù)字普惠金融的發(fā)展能夠促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)。

(三)數(shù)字普惠金融、流動性約束與女性創(chuàng)業(yè)

通常情況下,創(chuàng)業(yè)需要一定數(shù)額的啟動資金。中國市場信貸資金供求雙方存在的逆向選擇和道德風(fēng)險問題使得潛在創(chuàng)業(yè)群體受到信貸約束,根據(jù)《全球創(chuàng)業(yè)觀察2016—2017中國報告》,中國創(chuàng)業(yè)者的啟動資金近九成來源于自有資金積累。Buera研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)初始財富低于某個臨界值時,很難實(shí)現(xiàn)從工薪階層到創(chuàng)業(yè)者的跨越[17]。因此,當(dāng)自有資金不足時,創(chuàng)業(yè)者會陷入流動性約束,創(chuàng)業(yè)意愿就會受到抑制?，F(xiàn)有研究創(chuàng)業(yè)影響因素的文獻(xiàn)中,流動性約束得到廣泛討論。值得關(guān)注的是,由于男性的創(chuàng)業(yè)社會化程度高于女性,女性在銀行貸款、股權(quán)融資等方面與男性創(chuàng)業(yè)者相比處于劣勢,女性創(chuàng)業(yè)者的初創(chuàng)資金往往來自于個人積累和強(qiáng)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)(家人、朋友)等的支持,因此對于面臨流動性約束的女性,創(chuàng)業(yè)所需第一道資金門檻更難跨越[8,18]。數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠在低成本低風(fēng)險的基礎(chǔ)上處理海量標(biāo)準(zhǔn)化和非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)[14],提高資源配置效率,使得長尾群體突破金融服務(wù)的各種“卷簾門”“玻璃門”成為可能,將來自長尾群體的“增量”進(jìn)一步提供給女性創(chuàng)業(yè)群體,為女性創(chuàng)業(yè)群體提供了層次更為豐富的融資方式,同時其信用透明化和信息化的優(yōu)勢能夠創(chuàng)新定價模式,在降低金融機(jī)構(gòu)放貸風(fēng)險的同時提供給女性創(chuàng)業(yè)者成本更低的資金,降低流動性約束,間接緩解了女性創(chuàng)業(yè)者生產(chǎn)性融資供給不足的抑制作用,提高女性參與創(chuàng)業(yè)活動的可能性。因此,本文提出假設(shè)H2:

H2:其他條件不變的情況下,數(shù)字普惠金融發(fā)展能夠緩解女性創(chuàng)業(yè)者的流動性約束促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)來源與處理

為驗(yàn)證本文假設(shè),主要使用兩個部分的數(shù)據(jù)。第一部分?jǐn)?shù)據(jù)來自北京數(shù)字金融研究中心的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)報告,本文使用報告中的數(shù)字普惠金融指數(shù)來表征中國數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。第二部分采用北京大學(xué)中國社會科學(xué)調(diào)查中心的2016和2018年兩期中國家庭動態(tài)追蹤調(diào)查(CFPS)兩個層面的數(shù)據(jù):第一個層面是來自成人問卷的個體特征信息,包括家庭成員的年齡、性別以及婚姻狀況等;第二部分是來自家庭問卷和家庭關(guān)系問卷中的家庭特征信息,包括家庭收入狀況、家庭人口規(guī)模等信息。該調(diào)查數(shù)據(jù)樣本覆蓋25個省份的162個縣,具有較強(qiáng)的代表性。本文將上述兩個層面的數(shù)據(jù)依據(jù)家庭編碼合并,同時以家庭為研究單位,以CFPS問卷中的“家庭財務(wù)問卷回答人”作為戶主替代變量,進(jìn)一步剔除重復(fù)家庭。保留本文主要研究的女性樣本,剔除男性樣本、空缺值等無效數(shù)據(jù),最后將CFPS數(shù)據(jù)依據(jù)省份、年份與數(shù)字普惠金融指數(shù)合并,獲得最終樣本。

(二)模型設(shè)定與變量定義

構(gòu)建模型1考察數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)決策的影響。

Pr(Entrepreit=1)=G(α0+α1DFIIit+α2Xit+regiont+yeart+εit)

(1)

為了進(jìn)一步探究數(shù)字普惠金融發(fā)展與女性創(chuàng)業(yè)之間的傳導(dǎo)機(jī)制,運(yùn)用溫忠麟等的中介效應(yīng)檢驗(yàn)的方法構(gòu)建模型(2)和模型(3),進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)[19]:

Pr(Liquicontrolit=1)=G(β0+β1DFIIit+β2Xit+regiont+yeart+εit)

(2)

Pr(Entrepreit=1)=G(λ0+λ1DFIIit+λ2Liquicontrolit+λ3Xit+regiont+yeart+εit)

(3)

模型(1)用來檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的影響,模型(2)和模型(3)用于檢驗(yàn)流動性約束的中介效應(yīng)。在模型(1)中α1系數(shù)顯著的前提下,用模型(2)檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融(DFII)對流動性約束(Liquicontrol)的影響;若模型(2)中β1顯著,則進(jìn)一步用模型(3)將數(shù)字普惠金融(DFII)和流動性約束(Liquicontrol)同時納入模型右側(cè)進(jìn)行檢驗(yàn);若系數(shù)λ2顯著且λ1不顯著,則為完全中介效應(yīng),表明數(shù)字普惠金融發(fā)展完全通過緩解流動性約束促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè);若系數(shù)λ1和系數(shù)λ2均顯著,則為部分中介效應(yīng),表明存在數(shù)字普惠金融發(fā)展通過改善流動性約束促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)這一種傳導(dǎo)路徑。

1.被解釋變量。女性創(chuàng)業(yè)(Entrepre),即“是否創(chuàng)業(yè)”。本文依據(jù)問卷中詢問受訪者的問題——“您的主要工作類型屬于哪種?”構(gòu)建虛擬變量。如回答“私營企業(yè)、個體工商戶或其他自雇”則視為創(chuàng)業(yè)樣本,取1,否則為非創(chuàng)業(yè)樣本,取0。

2.核心解釋變量。本文的核心解釋變量是數(shù)字普惠金融指數(shù)(DFII)。該指數(shù)基于螞蟻金服有關(guān)數(shù)字普惠金融方面微觀數(shù)據(jù)構(gòu)建,客觀評價了中國各區(qū)域數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。本文對報告中的數(shù)字普惠金融指數(shù)取自然對數(shù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化衡量,然后利用省份數(shù)據(jù)按照年份與微觀家庭數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配。同時,考慮到數(shù)字普惠金融不同層面對女性創(chuàng)業(yè)的異質(zhì)性影響,本文選用了數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)三個細(xì)分指標(biāo)作進(jìn)一步探討。

3.中介變量。為了驗(yàn)證數(shù)字普惠金融緩解流動性約束促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè)機(jī)制的存在,本文參考臧旭恒和張欣的做法,將家庭流動性資產(chǎn)(股票、銀行存款、現(xiàn)金等金融資產(chǎn))是否小于家庭兩個月收入作為流動性約束(Liquicontrol)的代理變量引入中介效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭衃20]。

4.控制變量。為了盡可能減少模型估計(jì)的誤差,本文控制了影響女性創(chuàng)業(yè)的個體特征變量、家庭特征變量、省份特征變量三個層面的變量。在個體特征方面,參照已有研究,控制了年齡及其平方項(xiàng)(Age、Age2)、受教育程度(Edu)、婚姻狀況(Marri)、健康狀況(Health)、風(fēng)險態(tài)度(Risk)。在家庭特征方面,控制了家庭規(guī)模(Size)以及家庭經(jīng)濟(jì)狀況代理變量家庭擁有房產(chǎn)數(shù)量(Tnh)衡量。省份層面控制了對應(yīng)省份的金融發(fā)展水平(Fin_dev)。最后控制了東中西部地區(qū)和年份固定效應(yīng),詳細(xì)變量度量如表1所示。

表1 主要實(shí)證變量定義

四、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

表2列出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。分析如下:女性創(chuàng)業(yè)(Entrepre)的均值為0.11,研究樣本中女性創(chuàng)業(yè)人數(shù)有1 039人,大致占總樣本11%。樣本中受訪者年齡(Age)均值為48.82歲,已婚女性(Marriage)占比83%。受教育程度(Edu)的均值為6.99,標(biāo)準(zhǔn)差為5.102,這說明樣本中受訪者受教育水平存在較大的差異且平均受教育水平較低。研究樣本其他變量均在合理的變動范圍內(nèi),此處不再贅述。

(二)數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)決策的回歸結(jié)果分析

本文采用二值Probit模型對模型(1)進(jìn)行回歸,實(shí)證分析數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)決策的影響,結(jié)果列于表3中。表3中第1列為同時加入控制變量和地區(qū)、年份固定效應(yīng)條件下數(shù)字普惠金融發(fā)展水平對女性創(chuàng)業(yè)概率的影響,第1列女性創(chuàng)業(yè)的估計(jì)系數(shù)為0.840,在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著。本文利用margins命令計(jì)算得到了數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的邊際效應(yīng),為0.084 8,即在保持其他變量的取值不變的情況下,數(shù)字普惠金融指數(shù)每增加1個百分點(diǎn),女性創(chuàng)業(yè)概率會提高8.48%。第2～4列則是考慮數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和使用深度以及數(shù)字化程度對女性創(chuàng)業(yè)概率的影響,覆蓋廣度和使用深度對女性創(chuàng)業(yè)的估計(jì)系數(shù)為0.694、0.547,在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著為正,數(shù)字化程度對女性創(chuàng)業(yè)的估計(jì)系數(shù)為正但不顯著,說明利用數(shù)字技術(shù)拓展普惠金融的深度和廣度能顯著促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè),但數(shù)字化程度作用不明顯。上述基準(zhǔn)回歸結(jié)果驗(yàn)證了本文的假設(shè)1。此外本文發(fā)現(xiàn)已婚女性參與創(chuàng)業(yè)活動的概率高,因?yàn)橐鸦榕阅軌蚋玫剡\(yùn)用家庭網(wǎng)絡(luò)這一強(qiáng)關(guān)系。家庭擁有房產(chǎn)數(shù)量越多女性創(chuàng)業(yè)概率越高,本文認(rèn)為一方面房產(chǎn)在一定程度上反映了家庭經(jīng)濟(jì)狀況,另一方面擁有房產(chǎn)數(shù)量較多的女性創(chuàng)業(yè)者在向銀行申請貸款時能夠傳達(dá)積極的“硬信息”,更容易獲得貸款[21]。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

(三)工具變量估計(jì)結(jié)果

不難發(fā)現(xiàn),探究數(shù)字普惠金融與女性創(chuàng)業(yè)的因果關(guān)系過程中存在遺漏變量問題,數(shù)字普惠金融可能受到遺漏變量的影響,從而影響結(jié)論的穩(wěn)健性和說服力。對此,借鑒Bartik的做法,將數(shù)字普惠金融指數(shù)在時間上的一階差分項(xiàng)ΔDFIIt,t-1與數(shù)字普惠金融指數(shù)的滯后一階項(xiàng)DFIIj,t-1進(jìn)行交互,構(gòu)建一個“Bartik Instrument”然后進(jìn)行工具變量估計(jì)[22]。如表4所示,第一階段回歸的F值和AR檢驗(yàn)P值都拒絕了弱工具變量的假設(shè)。Wald test結(jié)果對應(yīng)的F值為72.22,在1%的顯著水平下拒絕了不存在內(nèi)生性的原假設(shè),表明工具變量有必要。估計(jì)結(jié)果表明在考慮了遺漏變量問題后,數(shù)字普惠金融的發(fā)展依然顯著促進(jìn)女性創(chuàng)業(yè),說明上述回歸結(jié)論基本穩(wěn)健和基本可靠。

(四)數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)機(jī)制分析

數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)概率的促進(jìn)作用已經(jīng)被證實(shí),下面繼續(xù)考察數(shù)字普惠金融通過何種方式影響女性創(chuàng)業(yè)。由于性別的刻板印象和歧視,女性創(chuàng)業(yè)者在資金、教育機(jī)會、社會資源等方面均受到不公正待遇,對女性創(chuàng)業(yè)決策造成了一定的負(fù)面影響,甚至限制了女性參與那些可以間接獲得創(chuàng)業(yè)融資的圈子,因而在創(chuàng)業(yè)資本尋求過程中,女性創(chuàng)業(yè)者面臨比男性創(chuàng)業(yè)者更大的困難,缺少初創(chuàng)資本成為女性創(chuàng)業(yè)面臨的最大難題。相較于傳統(tǒng)金融,以共享、便捷、低成本、低門檻為特征的數(shù)字普惠金融,能夠精準(zhǔn)化用戶畫像,降低融資成本,緩解流動性約束,一方面緩解女性創(chuàng)業(yè)初期的信貸約束,另一方面能為創(chuàng)業(yè)過程提供穩(wěn)定資金支持,幫助潛在的女性創(chuàng)業(yè)者這一弱勢群體突破創(chuàng)業(yè)資金門檻,進(jìn)而提高女性創(chuàng)業(yè)的概率。表5運(yùn)用溫忠麟等提出的方法,在模型(1)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步運(yùn)用模型(2)和模型(3)進(jìn)行機(jī)制檢驗(yàn)[19]。表中第1列、第2列分別是模型(2)和模型(3)回歸結(jié)果?？梢钥吹?數(shù)字普惠金融發(fā)展對流動性約束的回歸系數(shù)是0.450,在5%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著為負(fù),同時納入解釋變量(DFII)和中介變量(Liquicontrol)與女性創(chuàng)業(yè)(Entrepre)進(jìn)行分析,解釋變量(DFII)和中介變量(Liquicontrol)回歸系數(shù)分別為0.836、0.084,分別在1%、5%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著。解釋變量(DFII)系數(shù)相較于主回歸系數(shù)有所下降。結(jié)果表明,流動性約束對女性創(chuàng)業(yè)意愿有顯著的抑制作用,數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用部分原因來自于數(shù)字普惠金融發(fā)展對女性創(chuàng)業(yè)者流動性約束的緩解,中介效應(yīng)占總效應(yīng)的4.5%,驗(yàn)證了假設(shè)H2。

表3 數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表4 數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)決策的影響(IVProbit估計(jì))

表5 流動性約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

(五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

考慮到隨時間變化的地區(qū)固定效應(yīng)以及計(jì)量模型選擇可能會對回歸結(jié)果產(chǎn)生的影響,本文進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1.控制高階固定效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)活躍度較高的地區(qū)數(shù)字普惠金融發(fā)展速度也可能較快,進(jìn)而使得本文的實(shí)證存在內(nèi)生性問題。對此,本文控制了更為嚴(yán)格的地區(qū)與年份的交互效應(yīng),以緩解數(shù)字普惠金融可能帶來的宏觀要素的變化。表6第(1)列的結(jié)果表明,在考慮宏觀要素隨時間變化后,本文之前的結(jié)果依然保持穩(wěn)健。

表6 控制固定效應(yīng)與更換計(jì)量方法

2.更換計(jì)量方法。更換計(jì)量方法是穩(wěn)健性檢驗(yàn)的常用方法,考慮到logistic回歸應(yīng)用的廣泛性,本文采用logistic回歸進(jìn)一步驗(yàn)證基準(zhǔn)回歸結(jié)果,表6第(2)列的結(jié)果表明依然穩(wěn)健。

五、異質(zhì)性檢驗(yàn)

(一)創(chuàng)業(yè)類型異質(zhì)性

全球創(chuàng)業(yè)觀察(GEM)將創(chuàng)業(yè)動機(jī)分為機(jī)會驅(qū)動和生存驅(qū)動兩種類型,因此本文將數(shù)字普惠金融發(fā)展對女性創(chuàng)業(yè)動機(jī)的影響分為生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)和機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)兩個層面來考察。相較于生存驅(qū)動型女性創(chuàng)業(yè)者,機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)者往往有更加完整的創(chuàng)業(yè)規(guī)劃,更有可能考慮為員工提供相應(yīng)保障;而對于生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)者,一方面創(chuàng)業(yè)規(guī)?？赡茌^小,另一方面缺乏保險意識,以個體身份繳納保險可能性較小。本文參照馬繼遷等人的研究,根據(jù)問卷信息,若受訪者以個體或私營業(yè)主身份參保了任意一種或多種保險則視為機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè),賦值為1;否則,賦值為0[23]。同時借鑒尹志超等的做法,利用IVProbit模型進(jìn)行工具變量估計(jì),被解釋變量分別為生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)和機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)[24]。表7中第(1)列考察了數(shù)字普惠金融對女性生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)的影響,系數(shù)為-0.186,不顯著。通過表7第(2)列發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融對機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)的回歸系數(shù)為2.322,在1%的統(tǒng)計(jì)水平下顯著,也就是說數(shù)字普惠金融對女性機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用更強(qiáng),對生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)作用不明顯。本文認(rèn)為原因主要有三個方面:第一,正如前文所述,生存驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)規(guī)?？赡芨?且更易獲得來自家庭的資金支持,而機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)相較于前者更依賴于外部資金;第二,數(shù)字經(jīng)濟(jì)的開放性使得創(chuàng)業(yè)信息獲取便利,女性敏銳的特質(zhì)更有助于其創(chuàng)業(yè)機(jī)會的識別;第三,更便利和可得的金融支持使得女性創(chuàng)業(yè)者更容易獲得資金支持。綜上,數(shù)字普惠金融會使得女性機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)活躍度得到提升。

(二)人力資本異質(zhì)性

當(dāng)前知識經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,創(chuàng)業(yè)作為一項(xiàng)復(fù)雜經(jīng)濟(jì)活動除了對外在的資本積累有一定要求,人力資本高低是影響女性進(jìn)入創(chuàng)業(yè)大軍的又一項(xiàng)潛在重要因素。那么,人力資本的差異是否影響數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用呢?我們將樣本中受教育程度低于對應(yīng)調(diào)查年份平均受教育年限劃分為人力資本低的子樣本,高于對應(yīng)調(diào)查年份平均受教育年限劃分為人力資本高的子樣本,分樣本進(jìn)行相同的工具變量估計(jì)回歸。表7第(3)列為人力資本相對較低的子樣本的回歸結(jié)果,回歸系數(shù)在1%的顯著水平下為正,第(4)列回歸系數(shù)為0.086,不顯著。本文認(rèn)為可能存在的原因是,數(shù)字普惠金融不僅可以緩解開展創(chuàng)業(yè)活動所需要的資金約束,還能降低創(chuàng)業(yè)所需的人力資本這一“暗門檻”,更能激發(fā)弱勢群體的創(chuàng)業(yè)積極性。

表7 數(shù)字普惠金融與女性創(chuàng)業(yè)類型(IVProbit估計(jì))

六、結(jié)論和政策建議

本文利用中國家庭追蹤調(diào)查(CFPS)2016年和2018年兩期數(shù)據(jù),結(jié)合北大數(shù)字普惠金融指數(shù),能更加準(zhǔn)確反映數(shù)字普惠金融對女性創(chuàng)業(yè)的真實(shí)作用和潛在機(jī)制。在克服一系列內(nèi)生性問題后,兩個基本假設(shè)均得到有效驗(yàn)證,并獲得相應(yīng)的研究結(jié)論。數(shù)字普惠金融的發(fā)展提升了女性對創(chuàng)業(yè)機(jī)會的識別能力,克服了流動性約束的束縛,提高了女性的創(chuàng)業(yè)活躍度。數(shù)字普惠金融指數(shù)每增加1個百分點(diǎn),女性創(chuàng)業(yè)概率會提高8.48%;中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),數(shù)字普惠金融緩解了女性創(chuàng)業(yè)過程中的資金約束問題。從人力資本和創(chuàng)業(yè)動機(jī)角度看,發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對女性機(jī)會驅(qū)動型創(chuàng)業(yè)促進(jìn)作用更大。數(shù)字普惠金融能夠降低創(chuàng)業(yè)所需的人力資本門檻,促進(jìn)教育程度偏低的女性開展創(chuàng)業(yè)活動。本文的研究表明,數(shù)字技術(shù)在一定程度上克服了傳統(tǒng)金融的天然屏障,其帶來的數(shù)字紅利一方面包括促進(jìn)金融廣化,另一方面帶來的“傳統(tǒng)—新型”型和“直接—衍生”型創(chuàng)業(yè)機(jī)會均有助于激發(fā)女性群體的創(chuàng)業(yè)意愿。

研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對女性創(chuàng)業(yè)的影響具有一定現(xiàn)實(shí)意義。其一,數(shù)字普惠金融能夠以“數(shù)字紅利”激發(fā)女性創(chuàng)業(yè)的“性別紅利”。在倡導(dǎo)經(jīng)濟(jì)包容性增長、逐步推進(jìn)共同富裕的今天,要充分利用數(shù)字技術(shù)均勻金融服務(wù)覆蓋,下沉金融服務(wù)重心,進(jìn)一步提升金融的包容性發(fā)展水平、優(yōu)化金融資源配置,在更廣范圍激發(fā)女性這一弱勢群體的創(chuàng)業(yè)意愿。其二,要探求數(shù)字普惠金融推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)巾幗行動的新模式,在更大程度上激發(fā)女性創(chuàng)業(yè)活力。本文研究表明,利用數(shù)字技術(shù)持續(xù)拓展普惠金融的服務(wù)廣度和挖掘普惠金融的服務(wù)深度,可以更好地發(fā)揮其對女性創(chuàng)業(yè)的促進(jìn)作用。