劉 偉

(東莞理工學院 經(jīng)濟與管理學院， 東莞 523000)

一、問題的提出

布雷頓森林體系瓦解以來，國際貨幣體系發(fā)生了巨大變革，美元本位制正式取代布雷頓森林體系成為當前國際貨幣體系。隨之而來的則是經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)。針對這些危機，國內(nèi)外學者從不同角度進行了解析。易憲容、王國剛認為，美國金融危機是近20年來一連串事件長期信用無限擴張的結果[1]。高旸等基于對過去一百多年全球金融數(shù)據(jù)的最新文獻研究，認為金融危機是信貸繁榮泡沫破滅的結果[2]。紀洋等認為，杠桿增速比杠桿水平對金融危機的影響更為顯著，私人部門的相對杠桿增速越高，一國發(fā)生金融危機的概率就越大[3]。任傳普、程恩富認為，財政赤字貨幣化所產(chǎn)生的巨額流動性會對包括美國在內(nèi)的世界經(jīng)濟造成巨大影響并引發(fā)全面金融危機[4]。張智富等認為，具有金融關聯(lián)的國家出現(xiàn)金融危機會顯著增加本國系統(tǒng)性銀行危機發(fā)生的概率[5]。亞歷山大·蘭姆弗賴斯系統(tǒng)地研究了20世紀80年代新興市場國家發(fā)生的金融危機，認為短期債務積聚和資產(chǎn)價格泡沫是危機的癥結所在[6]。大衛(wèi)·科茨系統(tǒng)研究了2008年美國次貸危機以及由此造成的全球金融危機，認為此次金融危機爆發(fā)的根本原因是1980年以來新自由主義在全世界泛濫所導致的一個非常符合邏輯的結果[7]。

應該說，國內(nèi)外學者從不同角度對經(jīng)濟金融危機爆發(fā)進行的解釋，對厘清金融危機爆發(fā)的機理具有非常重要的作用。不過，這些文獻并沒有將國際貨幣體系的因素與經(jīng)濟金融危機的爆發(fā)結合起來進行考慮。為什么在布雷頓森林體系時期經(jīng)濟金融危機鮮有爆發(fā)，而在當前國際貨幣體系下卻頻頻爆發(fā)？經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)有國內(nèi)因素也有國際原因，國內(nèi)因素可能不完全相同，但是在國際方面有沒有共同特點？為了避免這些危機再次爆發(fā)，在國際貨幣體系方面，全球各國應該如何集體行動？為了避免經(jīng)濟金融危機在中國爆發(fā)，人民幣國際化道路應該如何選擇？這些縈繞在人們腦海中的問題也許可以在馬克思貨幣理論和凱恩斯貨幣理論中找到答案。

二、美元潮汐現(xiàn)象、國際貨幣體系與世界經(jīng)濟金融危機的爆發(fā)

布雷頓森林體系瓦解后，美元不再承諾與黃金掛鉤，黃金非貨幣化，美元作為主權貨幣首次獨自成為國際貨幣，國際貨幣體系演變?yōu)槊涝疚恢芠8]。在美元本位的國際貨幣體系下，世界經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)。典型的危機有20世紀90年代日本大衰退、1994年墨西哥金融危機、1997年東南亞金融危機、2008年美國次貸危機及隨后的全球金融大海嘯。

仔細研究這些經(jīng)濟金融危機，可以發(fā)現(xiàn)，美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的直接原因；美元本位制的國際貨幣體系是經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的共同國際因素。

(一)美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的直接原因

在當前國際貨幣體系下，作為國際貨幣的美元，其發(fā)放不再受黃金儲量和開采水平的限制，而僅僅取決于美國經(jīng)濟發(fā)展的狀況。隨著美國經(jīng)濟的不斷衰退，美國主要通過經(jīng)常項目逆差輸出美元，通過資本和金融賬戶順差回流美元，從而在美國和世界其他國家之間形成了波瀾壯闊的美元潮汐現(xiàn)象。而正是這種美元潮汐現(xiàn)象導致了世界經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)，具體如圖1所示。

圖1 美元本位的國際貨幣體系下的美元潮汐現(xiàn)象

從圖1可見，在美元本位的國際貨幣體系下，美元潮汐現(xiàn)象可以分為“漲潮”和“退潮”兩個階段。美國通過經(jīng)常項目賬戶逆差向世界各國購買商品、輸出美元，這是美元“漲潮”階段。在這一階段，美國對外經(jīng)濟格局表現(xiàn)為商品輸入，國際收支平衡表上表現(xiàn)為經(jīng)常項目賬戶逆差。他國獲得美元后，又把這些美元投資到美國的金融市場，這樣美元就從他國回流美國，這個階段是美元“退潮”階段。在這一階段，美國對外經(jīng)濟格局表現(xiàn)為資本輸入，國際收支平衡表上表現(xiàn)為資本和金融項目順差。

在美元潮汐現(xiàn)象下，美國利用美元國際貨幣的特殊地位，不僅在世界范圍內(nèi)獲取資源支持美國一國經(jīng)濟的發(fā)展，還造成了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)。這其中的邏輯關系具體表現(xiàn)為：當美國通過經(jīng)常項目逆差向世界各國投入美元流動性，就形成美元的“漲潮”現(xiàn)象，大量的美元流入世界其他國家，投向這些國家的房地產(chǎn)、股市等，造成資產(chǎn)泡沫嚴重；而隨著美元的“退潮”，大量資金從其他國家流回美國，造成這些國家資產(chǎn)泡沫崩潰，經(jīng)濟金融危機爆發(fā)。

(二)當前國際貨幣體系是世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的共同國際因素

在表面上看，美元潮汐現(xiàn)象是世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的始作俑者，但根本原因則是當前國際貨幣體系,當前國際貨幣體系是世界經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的共同國際因素。在當前美元本位的國際貨幣體系下，美國根據(jù)本國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，通過調(diào)整貨幣政策，指揮美元潮汐波動，給他國經(jīng)濟帶來沖擊，造成了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)，且美國也沒能幸免于難，具體如圖2所示。

圖2 當前國際貨幣體系下經(jīng)濟金融危機爆發(fā)示意圖

從圖2可以看到，美國完全是根據(jù)本國經(jīng)濟的情況制定貨幣政策的；美元潮汐現(xiàn)象也會隨著聯(lián)邦基金利率的變動影響世界經(jīng)濟。當美國經(jīng)濟不景氣時，美聯(lián)儲會實行擴張性貨幣政策，降低聯(lián)邦基金利率，美元貶值，此時美元從美國流出。對于其他國家，美元的流入造成本國信貸擴展，投資加速。這些投資主要是投到資本和房地產(chǎn)市場，引起股票和房地產(chǎn)價格上漲，資產(chǎn)泡沫形成。此時，對于美國，受低利率的影響，經(jīng)濟開始復蘇，資產(chǎn)價格上漲，經(jīng)濟過熱。為了抑制經(jīng)濟過熱，美國實行緊縮性貨幣政策，提高利率，美元升值，資本回流。而對于其他國家，資本流出，利率提高，資產(chǎn)泡沫崩潰，此時，如果該國金融體系不完善、金融市場不發(fā)達、宏觀經(jīng)濟政策不得當，就會爆發(fā)經(jīng)濟金融危機。

美元潮汐下，美國也不會幸免于難。在經(jīng)濟過熱情況下，利率的提高會使得原本處于高位的資產(chǎn)價格大幅度下降，在國內(nèi)對金融機構特別是影子銀行監(jiān)管不完善的情況下，大量卷入資本市場的資金最終血本無歸，金融機構破產(chǎn)，企業(yè)倒閉，危機爆發(fā)。2008年的次貸危機就是明證。

圖3顯示了美國聯(lián)邦基金利率調(diào)整下，美元潮汐現(xiàn)象與世界范圍內(nèi)的幾次經(jīng)濟金融危機的聯(lián)系。

圖3 美國聯(lián)邦基金利率調(diào)整與經(jīng)濟金融危機

例如，20世紀80年代，為了應對本國經(jīng)濟疲軟，美國從1981年開始調(diào)低聯(lián)邦基金利率，加之1985年的廣場協(xié)議又導致日元升值，大量的美元如潮水一樣從美國流入日本，投向日本的房地產(chǎn)和股市，造成日本經(jīng)濟泡沫嚴重。而隨著美國經(jīng)濟的恢復，從1988年開始，聯(lián)邦基金利率開始上調(diào)，大量資本從日本回流美國，完成了美元的潮汐過程，而這一過程直接導致日本經(jīng)濟泡沫破滅，日本陷入了長期的經(jīng)濟蕭條。

再如，20世紀90年代初，美國經(jīng)濟整體表現(xiàn)疲軟，1991年GDP同比增幅已低至-1%，通脹率也由高位6%回落至2%。為挽救經(jīng)濟頹勢，美聯(lián)儲在36個月內(nèi)將聯(lián)邦基金目標利率從8.25%降至3.00%，導致大量的資本從美國流出，主要流向墨西哥、俄羅斯、東南亞新興市場等國家，造成這些國家經(jīng)濟繁榮，投資盛行，經(jīng)濟泡沫化嚴重。而隨著美國經(jīng)濟的恢復，聯(lián)邦基金利率從1995年開始上調(diào)，引發(fā)了大量資金流回美國，美元潮汐現(xiàn)象又一次重演，相繼造成墨西哥經(jīng)濟危機、東南亞金融危機和俄羅斯金融危機。

2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫崩潰，美國經(jīng)濟開始下滑。為了防止經(jīng)濟持續(xù)下滑，從2000年開始，美國下調(diào)聯(lián)邦基金利率，聯(lián)邦基金利率從2000年的6.24%下降到2004年的1.35%。持續(xù)的低利率使大量資金流向了美國的房地產(chǎn)市場，由此導致一系列住房抵押貸款抵押證券、抵押債務權證等信用低下的次級房貸衍生品出現(xiàn)。2005年，美國聯(lián)邦基金利率開始上調(diào)，高企的房地產(chǎn)價格持續(xù)下跌，房貸衍生品資金鏈條斷裂，次貸危機爆發(fā)，繼而引發(fā)全球金融大海嘯。

從2009年開始，為了應對次貸危機對美國的影響，美國通過實行0基準利率和購買債券方式向市場注入大量流動性，雖然實現(xiàn)了長達128個月的經(jīng)濟增長，但是，大量資本也從美國流出，造成了世界各國通脹嚴重；2019年新冠疫情暴發(fā)造成的美國經(jīng)濟大蕭條則被看作2007—2009年大衰退的延續(xù)[9]。過剩美元在世界范圍內(nèi)流動，隨時可能在世界各地引發(fā)新一輪的經(jīng)濟金融危機。

三、國際貨幣體系改革與超主權國際貨幣體系的建構

從上面的分析中可以看到，在當前國際貨幣體系下，美元潮汐現(xiàn)象是造成經(jīng)濟金融危機的直接原因；當前美元本位制的國際貨幣體系則是經(jīng)濟金融危機爆發(fā)的共同國際因素。因此，當前國際貨幣體系必須進行改革，這從馬克思和凱恩斯的貨幣理論中都可以找到支撐。

(一)馬克思貨幣理論與國際貨幣

馬克思認為，貨幣和商品的關系是雙向的，貨幣既是商品的奴仆，又是商品的主人。之所以說貨幣是商品的奴仆，是因為貨幣源自于商品，是從商品中分離出來固定充當一般等價物的特殊的商品。貨幣的出現(xiàn)就是為了解決眾多商品之間相互交換問題的。不僅如此，貨幣所具有的價值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段等職能，都是為了更好地服務于商品。正是因為貨幣獨自具有一般等價物的性質(zhì)，它成為財富唯一社會形態(tài)，具有了“拜物教”的性質(zhì)。正如馬克思所說：“在作為流通的中介的形態(tài)上，金受到種種虐待，被刮削，甚至被貶低為純碎象征性的紙片。但是，作為貨幣，金又恢復了它那金光燦爛的尊嚴。它從奴仆變成了主人。它從商品的區(qū)區(qū)幫手變成了商品的上帝?！盵10]519不過也必須要看到，貨幣要想成為商品的“主人”或者“上帝”，有一個前提，即貨幣必須很好地為商品服務，表現(xiàn)商品的價值，否則就不會被認可。

當貨幣跨越國界，在世界范圍內(nèi)充當價值尺度、流通手段、貯藏手段和支付手段的時候，貨幣就變成了國際貨幣；貨幣和商品之間的關系則演變成了國際貨幣和商品之間的關系。與國內(nèi)貨幣相同，國際貨幣要想成為商品的“上帝”，成為人們追逐的財富代表，就必須能夠很好地為商品服務，成為商品的幫手。國際貨幣演變史表明，貴金屬之所以從國際貨幣的神龕上走下來，是因為貴金屬的開采受制于技術的發(fā)明，不能夠滿足日益增長的國際貿(mào)易需要。也正是看到了國際貨幣財富代表的屬性，歷史上對國際貨幣的追逐或者對國際貨幣發(fā)行權的爭奪成為了世界各國爭奪的焦點。只有經(jīng)濟實力強大進而生產(chǎn)的商品能為世界各國所需的國家的貨幣，才能成為國際貨幣或者國際貨幣的替代品[11]。金本位時期的英鎊、布雷頓森林體系時期的美元就是很好的明證。不過這些主權貨幣充當國際貨幣，容易使得世界各國經(jīng)濟發(fā)展受主權貨幣發(fā)行國經(jīng)濟霸權衰落的周期影響。主權貨幣發(fā)行國經(jīng)濟實力和商品生產(chǎn)能力強大，其生產(chǎn)的商品和各種服務為世界各國所需要，這樣的主權貨幣就容易為世界各國接受，成為國際貨幣，并促進世界經(jīng)濟的發(fā)展。一旦主權國家經(jīng)濟實力衰退進而其生產(chǎn)的商品不為世界各國需要，主權貨幣特有的民族主義與其作為國際貨幣所要求的世界主義就會發(fā)生沖突，主權貨幣發(fā)行國就會將民族利益凌駕于世界各國利益之上。而這種不能很好地充當商品幫手的國際貨幣終將會隨著貨幣發(fā)行國經(jīng)濟實力的衰退而褪去商品“上帝”的光環(huán)，最終重新退回到本國流通領域。但是在這個過程中，國際貨幣發(fā)行國為了維護其國際貨幣的地位以及發(fā)展本國經(jīng)濟的需要，經(jīng)常以犧牲世界各國的經(jīng)濟利益為代價。1929—1933年的大蕭條就是英國轉嫁危機的結果；而二戰(zhàn)以來的歷次經(jīng)濟金融危機的爆發(fā)都有美元的身影。

因此，主權貨幣不適合長期充當國際貨幣，國際貨幣應該是超主權的、世界主義的，這一點馬克思很早就認識到了。馬克思認為，作為世界貨幣，“從存在方式來說，它變?yōu)橐话闵唐贰Ｘ泿旁趫?zhí)行鑄幣職能時獲得的特殊民族形式，在它作為貨幣而存在時喪失了。貨幣本身是世界主義的”[10]321。

根據(jù)貨幣和商品的雙向關系，國際貨幣應該要滿足三個原則：一是，必須有穩(wěn)定的物質(zhì)基礎，不能像主權貨幣充當國際貨幣那樣受一國經(jīng)濟周期的困擾而對世界經(jīng)濟造成影響；二是，必須超主權貨幣化，即它必須是世界主義的，代表著世界各國的基本利益；三是，其發(fā)行必須能滿足日益增長的國際貿(mào)易的需求。

綜上所述，只有更好地服務商品，并滿足世界各國對商品需求的貨幣才會成為國際貨幣，才可能成為商品的“上帝”、財富的代表和世界各國追逐的寵兒。但是由于受本國經(jīng)濟發(fā)展周期性波動的影響，一國主權貨幣不適合長期充當國際貨幣，國際貨幣應該是世界主義的、超主權的。馬克思貨幣理論為國際貨幣體系的改革提供了理論指導。

(二)國際貨幣體系改革方向——超主權國際貨幣體系的建構

國際貨幣體系需要進行改革，但是也必須看到，美國作為當前國際貨幣體系的操控國，對任何旨在用獨立的國際貨幣取代美元的國際貨幣改革都會加以否決，國際貨幣體系的改革只能是漸進式改革。正如原中國人民銀行行長周小川指出：“重建具有穩(wěn)定的定值基準并為各國所接受的新儲備貨幣可能是個長期內(nèi)才能實現(xiàn)的目標。建立凱恩斯設想的國際貨幣單位更是人類的大膽設想，并需要各國政治家拿出超凡的遠見和勇氣。而在短期內(nèi)，國際社會特別是基金組織至少應當承認并正視現(xiàn)行體制所造成的風險，對其不斷監(jiān)測、評估并及時預警?！盵12]國際貨幣體系改革可以通過設定一個長期目標，然后再根據(jù)現(xiàn)實情況提出短期措施來逐步完成。凱恩斯貨幣理論為國際貨幣體系改革提供了行動指南。

1．國際貨幣體系改革的長期目標：建立超主權國際貨幣體系

根據(jù)國際貨幣三原則，未來的國際貨幣應該是一種超主權的國際貨幣。凱恩斯非?？粗爻瑖以趪H貨幣體系的重要位置。他認為：“能否肯定地說理想的標準就是一種國際性本位，通常認為這個問題的答案顯然是肯定的，根本不用爭論。一種國際本位在對外貿(mào)易和對外投資活動中所帶來的便利可行就足以肯定這個問題了?！盵13]在這種情況下，凱恩斯認為最好的辦法是成立一個超國家權力機構，由這個超國家權力機構管理黃金、發(fā)行貨幣，協(xié)調(diào)國際貨幣體系，“切實可行的最佳目標可能是由一個超國家的權力機構對黃金價值進行管理。在這個權力機構周圍有許多國家貨幣體系，都有按照黃金價格在2%的幅度內(nèi)調(diào)整本國貨幣價值的自由裁決權”[13]。在這個基礎上，凱恩斯提出了國際貨幣管理的最高限度。他認為：“國際貨幣管理的最高限度是成立一個國際銀行，它和世界各國中央銀行的關系就像各國中央銀行對會員銀行的關系一樣?！盵13]國際銀行發(fā)行國際銀行貨幣作為國際貨幣——S.B.M，S.B.M以2%的購買和兌付差價與黃金掛鉤，各國中央銀行的國家貨幣可以用S.B.M按黃金購付的條件進行購買與兌付。S.B.M可以和黃金一樣，成為所屬中央銀行的法定儲備。國際銀行有獨立的管理權，對于日常管理事務有高度的權力和自主權。它受所屬中央銀行代表組成的監(jiān)督委員會的最終管轄。國際銀行的主要職責首先應該是維護黃金(或S.B.M)價值的穩(wěn)定，其次是盡可能地避免國際性的利潤膨脹與萎縮。

凱恩斯國際貨幣體系改革的實質(zhì)就是用“貨幣聯(lián)盟”或國際銀行發(fā)行的超主權貨幣形式的國際貨幣來取代貴金屬形式以及主權形式的國際貨幣，這是符合國際貨幣體系發(fā)展趨勢的，為現(xiàn)代國際貨幣體系改革提供了借鑒。但必須要看到，凱恩斯將國際貨幣幣值穩(wěn)定押寶在黃金上，雖然這符合馬克思所認為的國際貨幣必須代表價值而且必須是穩(wěn)定的，但是在當前世界經(jīng)濟條件下，受制于黃金的開采量以及各國黃金儲備量的不同，并不適宜將國際貨幣幣值穩(wěn)定在黃金上。因此，必須另外找尋和確定超主權國際儲備貨幣。

實際上，超主權國際儲備貨幣已經(jīng)存在了，那就是特別提款權(SDRs)。SDRs具有成為國際儲備貨幣的優(yōu)點，即固有的穩(wěn)定性、不帶有任何民族利益的世界主義，但是由于分配不合理、使用范圍有限以及發(fā)行數(shù)量少等原因,SDRs并沒有在世界貿(mào)易和商品流通中發(fā)揮應有的作用。通過一系列改革，SDRs完全可以充當超主權的國際儲備貨幣。在這方面，周小川在人民銀行官方網(wǎng)站上的文章為我們提供了思路。他建議從以下幾個方面擴寬SDRs的使用范圍：一是，建立起SDRs與其他貨幣之間的清算關系。改變當前SDRs只能用于政府或國際組織之間國際結算的現(xiàn)狀，使其能成為國際貿(mào)易和金融交易公認的支付手段。二是，積極推動在國際貿(mào)易、大宗商品定價、投資和企業(yè)記賬中使用SDRs計價。這不僅有利于加強SDRs的作用，也能有效減少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產(chǎn)價格波動和相關風險。三是，積極推動創(chuàng)立SDRs計值的資產(chǎn)，增強其吸引力?；鸾M織正在研究SDRs計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。四是，進一步完善SDRs的定值和發(fā)行方式。SDRs定值的籃子貨幣范圍應擴大到世界主要經(jīng)濟大國，也可將GDP作為權重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDRs的發(fā)行也可從人為計算幣值向有以實際資產(chǎn)支持的方式轉變，可以考慮吸收各國現(xiàn)有的儲備貨幣作為其發(fā)行準備[12]。

如果將周小川擴寬SDRs的建議與SDRs固有的優(yōu)點結合起來，那么使用改進的SDRs作為超主權的國際儲備貨幣就不是夢想了。但是，必須要承認，這種超主權的國際儲備貨幣在一開始并不會立即取代美元的國際儲備地位(鑒于美國現(xiàn)有的經(jīng)濟實力以及美元的國際儲備地位，超主權儲備貨幣短期內(nèi)也是不可能取代美元的)，而是采取漸進性的改革。首先，將改進的SDRs按照各國在世界經(jīng)濟(GDP)所占權重或其需求分配給世界各國，形成世界各國的儲備貨幣，使各國的儲備貨幣多元化；其次，在儲備資產(chǎn)多元的基礎上，特別是隨著各國經(jīng)濟實力的改變，SDRs固有的穩(wěn)定性、不帶有任何民族利益的世界主義以及能夠滿足各國國際貿(mào)易的需求等優(yōu)點將會被發(fā)現(xiàn)，并逐漸為世界各國所接受，SDRs將會逐漸取代美元、日元、歐元等主權貨幣，最終形成單一的超主權國際儲備貨幣。當這一條件成熟后，改良版的凱恩斯國際貨幣體系就可以正式登場，實現(xiàn)國際貨幣體系改革的最終目標。

2．中短期目標：以貨幣互換和儲備互換為基礎形成區(qū)域性儲備體系

建立超主權國際儲備貨幣體系是一個漸進的改革過程。面對當前美元不足以承擔國際貨幣角色、經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)的國際貨幣體系，最該做的事情就是以貨幣互換和儲備互換為基礎形成區(qū)域性儲備體系。可以考慮按以下步驟實施。

一是，各國應根據(jù)自身情況簽署多種形式的貨幣互換。所謂的貨幣互換協(xié)議就是兩個國家的中央銀行簽訂一個協(xié)議，約定在某個時間內(nèi)，以某種匯率可以換取多少數(shù)量的貨幣。在貨幣互換中，互換雙方彼此不進行借貸，而是通過協(xié)議將貨幣賣給對方，并承諾在未來固定日期換回該貨幣。貨幣互換最大的好處就在于，滿足雙方需求意愿的基礎上能夠最大程度地為雙方規(guī)避匯率風險。而在當前國際貨幣體系下，各國貨幣互換協(xié)議的簽署，在雙方幣值穩(wěn)定的基礎上，可以使協(xié)議雙方暫時擺脫以美元作為計價貨幣所帶來的匯率風險，同時使雙方實現(xiàn)雙贏局面。

二是，各國形成以外匯儲備共享為基礎的區(qū)域協(xié)議。外匯儲備共享協(xié)議是兩個國家的中央銀行簽署的針對雙方外匯儲備實現(xiàn)共享的協(xié)議。簽署外匯儲備共享協(xié)議，能夠保證這些國家在發(fā)生危機時及時獲得所需要的外匯儲備，以便能夠及時進行危機干預，確保經(jīng)濟安全。同時，外匯儲備共享協(xié)議在一定程度上能夠起到信心作用，對各種投機活動進行震懾，做到防患于未然。但是也必須看到，一般來說，各國政府都不愿意放棄對其外匯儲備的控制，因此，儲備共享協(xié)議應該是在各國通過貨幣互換協(xié)議建立起良好的經(jīng)濟合作關系的基礎上逐步形成的。

三是，當足夠多的國家愿意在區(qū)域協(xié)議中共享外匯儲備，就可以考慮建立一個區(qū)域性儲備體系，并發(fā)行各國隨時能與各自貨幣兌換的通用儲備貨幣，同時減少對其他儲備貨幣的持有量。當然，這個過程會相對比較緩慢。區(qū)域儲備體系建立的基礎是區(qū)域內(nèi)的各國互相信任，同時該體系能夠保障各國互惠互利。更重要的是，通用的儲備貨幣不應該是某一個國家的主權貨幣，否則又是美元本位制的翻版。歐元是一個比較好的例子，但是區(qū)域儲備體系的建立應該要妥善解決類似歐元區(qū)的貨幣政策統(tǒng)一而財政政策不統(tǒng)一帶來的諸多問題。

當世界出現(xiàn)了多個區(qū)域性通用儲備體系后，通過各個儲備體系的融合，就可以向建構全球超主權儲備貨幣的長期目標過渡，最終實現(xiàn)改良版的凱恩斯國際貨幣體系。

四、人民幣國際化戰(zhàn)略選擇——不完全國際化

經(jīng)濟金融危機頻頻爆發(fā)再一次證明主權國家貨幣不適合長期充當國際貨幣，國際貨幣必須是超主權的。這對人民幣國際化戰(zhàn)略選擇具有非常重要意義。

(一)貨幣國際化分類和人民幣國際化

根據(jù)貨幣國際化程度，可以把貨幣國際化分為貨幣的完全國際化和不完全國際化。完全國際化貨幣是指在國際經(jīng)濟領域既充當計價手段、結算手段還充當國際儲備職能的貨幣，又稱為國際貨幣。不完全國際化貨幣是指在國際經(jīng)濟領域僅僅充當計價手段和結算手段，而不充當國際儲備職能的貨幣。美元、歐元、日元、澳元等都屬于完全國際化貨幣；而美元處于完全國際化貨幣金字塔頂端，又可以稱為完全國際化中心貨幣。人民幣國際化是指人民幣在國際事務中充當計價手段、結算手段或者國際儲備職能的過程。人民幣國際化也可以分為人民幣完全國際化和人民幣不完全國際化。人民幣完全國際化就是指人民幣在國際經(jīng)濟領域中充當計價手段、結算手段和國際儲備職能；人民幣不完全國際化就是指人民幣在國際經(jīng)濟領域中僅充當計價手段、結算手段，不充當國際儲備職能。

從馬克思貨幣理論以及國際貨幣體系演變的歷史可以看出，主權國家貨幣不適合長期充當國際貨幣。因此，作為中國的主權國家貨幣，人民幣不應該完全國際化而成為國際貨幣，而應該走不完全國際化的道路，即人民幣在國際經(jīng)濟領域中僅充當計價手段、結算手段，而將國際儲備貨幣的“枷鎖”套在“山姆大叔”的脖子上[14]。

(二)人民幣不完全國際化的實現(xiàn)路徑

根據(jù)馬克思貨幣理論，并結合凱恩斯貨幣理論，人民幣不完全國際化的實現(xiàn)路徑可以從短期和中長期兩個方面進行分析:短期內(nèi)，實現(xiàn)人民幣在國際經(jīng)濟領域內(nèi)的計價、結算，防范經(jīng)濟金融危機；中長期內(nèi)，隨著國際貨幣體系向超主權國際貨幣體系改革,成為超主權國際貨幣體系的重要組成部分[15]。

1．短期內(nèi)，實現(xiàn)人民幣在國際經(jīng)濟領域內(nèi)的計價、結算，防范經(jīng)濟金融危機

一是，在一帶一路戰(zhàn)略引領下，推動沿線國家更多地使用人民幣進行計價、結算?？梢詮娜齻€方面入手：(1)加強與一帶一路沿線國家的經(jīng)貿(mào)往來，建議沿線各國與中國在國際貿(mào)易中使用雙方本幣進行結算，鼓勵沿線各國更多地使用人民幣計價；(2)堅持在與沿線國家開展對外投資、對外援助過程中使用人民幣計價，特別是在參與一帶一路沿線國家基礎設施建設中，鼓勵更多地使用人民幣計價。(3)利用絲路基金和亞投行等金融平臺，助推人民幣跨境計價和結算。中國應該充分利用絲路基金和亞投行等金融平臺，為沿線國家基礎設施建設提供以人民幣計價的資金，推動沿線各國在經(jīng)濟發(fā)展過程中盡可能形成使用人民幣進行計價結算的慣性。

二是，推動石油、橡膠等大宗商品期貨人民幣計價結算，建構人民幣與國際儲備貨幣掛鉤、人民幣與大宗商品期貨掛鉤的雙掛鉤機制，推動人民幣充當跨境計價結算手段。自從2018年3月第一個以人民幣計價的石油期貨在上海期貨交易所上市以來，中國先后建立和推動了以人民幣計價的石油、橡膠和鐵礦石等大宗商品期貨交易，在一定程度上改變了“我的產(chǎn)品，他的定價”的局面。而且，這種方式將國際儲備貨幣的職能仍然留給美元，并沒有沖擊美元的國際貨幣的地位，有利于推進人民幣的不完全國際化。

三是，進一步擴大中國與世界各國之間的貨幣互換協(xié)議，抵御經(jīng)濟金融危機造成的各種可能風險。截至2020年年底，中國已與韓國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡、新西蘭和日本等40多個國家簽署貨幣互換協(xié)議，總金額已經(jīng)超過3萬億元人民幣。這種以貨幣互換為基礎的區(qū)域協(xié)議能夠在一定程度上克服美元作為計價結算貨幣給各國國際貿(mào)易帶來的不穩(wěn)定性，利于聯(lián)合對抗經(jīng)濟危機。這些區(qū)域協(xié)議是在美元霸權衰落期非國際儲備貨幣國針對美元泛濫而采取的一種自我保護的權宜之計，不僅有利于抵御美元潮汐現(xiàn)象對中國經(jīng)濟的外部沖擊從而造成的各種風險，還有利于進一步推進人民幣不完全國際化。

2．中長期內(nèi)，實現(xiàn)人民幣成為超主權貨幣體系的重要組成部分

國際貨幣體系改革的方向是建構超主權國際貨幣體系。超主權國際貨幣體系絕對不能以某一個主權國家的貨幣作為國際貨幣，而要以世界主要國家的貨幣形成一籃子貨幣進行定制。在這個過程中，人民幣國際化的中長期戰(zhàn)略選擇必須謹慎思考。

首先，中長期內(nèi)，人民幣國際化必須伴隨著當前國際貨幣體系改革，兩者之間應該是相輔相成的。隨著中國經(jīng)濟實力的不斷增強，人民幣在國際經(jīng)濟貿(mào)易領域內(nèi)進行結算、計價的使用范圍將會不斷擴大，進一步提升人民幣在國際事務中的影響力，提高中國在國際事務中的話語權和主導權，從而為國際貨幣體系向超主權國際貨幣體系改革邁進打下基礎。同時，國際貨幣體系進一步改革，也能進一步擴大人民幣的使用范圍，推動人民幣國際化。當然，在這個過程中，中美兩國在各個領域的博弈會起到非常關鍵的作用。

其次，在超主權國際貨幣體系建成之前，人民幣國際化應該始終以計價手段、結算手段的國際化為出發(fā)點和落腳點。擴大人民幣計價、結算手段的使用范圍的深度和廣度，確保中國在國際經(jīng)濟事務中的正當權益免受損失，推動中國經(jīng)濟持續(xù)快速穩(wěn)定發(fā)展，這應該是人民幣國際化過程中須始終堅持的目的和原則。當然在這個過程中，必須處理好資本賬戶和人民幣作為儲備貨幣的問題。鑒于當前國際貨幣體系下美元潮汐現(xiàn)象對世界各國經(jīng)濟的沖擊，中國的資本賬戶不宜過快、過早開放；同時，人民幣作為國際儲備貨幣職能問題不宜過度宣傳。日元作為儲備貨幣國際化對日本經(jīng)濟的沖擊是很好的例證。

最后，中長期內(nèi)，人民幣應該以超主權貨幣體系的重要組成部分進行區(qū)域化、國際化。歷史已經(jīng)證明，主權貨幣不適宜長期充當國際中心貨幣。超主權國際貨幣以及超主權國際貨幣體系應該是國際貨幣體系改革的方向和未來。中長期內(nèi)，不管是在未來的區(qū)域貨幣體系中，還是在長期的超主權國際貨幣體系中，人民幣應該以超主權貨幣體系的重要組成部分的身份區(qū)域化和國際化。這有些類似德國與歐元的關系：雖然德國的主權貨幣馬克消失了，但是德國強大的經(jīng)濟實力使得德國在歐元區(qū)享受了貨幣國際化的諸多好處。人民幣以超主權國際貨幣的重要組成部分的身份區(qū)域化和國際化，不僅有利于區(qū)域和世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展，也能夠保證中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，特別是能夠使得中國在國際經(jīng)濟事務中的合法權益得到充分保障。當然，在這一過程中，勢必會遭到美國的抵制，應該說，改革的道路是漫長的、曲折的，但又是光明的。