任傳普 孔夢雪 昆明學院經(jīng)濟管理學院

目前中國國內(nèi)對于低碳信息披露的探討大多聚焦在傳統(tǒng)企業(yè)的測算技術上，而關于資產(chǎn)價值的評估以及公允價值的評估，社會投資者的行為等方面則并未關注。而世界氣候變暖現(xiàn)象也使得發(fā)展低碳經(jīng)濟得到了人類的廣泛認可。低碳經(jīng)濟就是利用新技術和各種方式降低了溫室氣體排放量，在追求社會經(jīng)濟發(fā)展同時也進行自然環(huán)保的一種經(jīng)濟發(fā)展方式。為了進行節(jié)能減排，中國各地的政府部門制定了相應優(yōu)惠政策，為企業(yè)設立了不少項目計劃、出臺了一系列政策，而許多致力于此的國際機構也紛至沓來，因此，學界也把低碳信息的披露從環(huán)保信息公開中劃分開來成了一個重要的組成部分加以探討。

一、相關理論概述

碳信息公開作為國際碳交易的一個部分，指公司在日常生產(chǎn)運行中，對總排放量、超臨界二氧化碳和溫室氣體的數(shù)量加以披露的活動過程與成果。而由于全球氣候變暖，以及全世界都在重視氣候變化問題，所以碳信息的公開也變成了一種熱門話題。而目前，中國國內(nèi)專家們對碳信息的探討主要集中在以下領域：一是有關碳信息的定義；二是有關公司的環(huán)保職責范圍的探討；三是有關公司的減排措施和目標的探討；四是從國家政策的視角入手，研究了中國的上市公司自愿性的減排措施。而其價值則是指公司在未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它是在一定的企業(yè)中，為提供并維持公司的持續(xù)運營水平所投入的資產(chǎn)、現(xiàn)金、技術和資本的集合。

文章重點運用了利益相關者理論和信號傳遞理論，就低碳數(shù)據(jù)信息對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要作用做出了研究。隨著國家環(huán)保政策法規(guī)的不斷完善，公司也更多地進行自愿性的社會責任信息披解，并有更多的發(fā)布相關環(huán)保資訊，如碳排放數(shù)據(jù)、環(huán)保資訊等信息。企業(yè)的碳資料系統(tǒng)公開履行了對企業(yè)、債權人、關系企業(yè)、地方行政機關、公眾、政府監(jiān)管部門等的責任，并向各相關者傳達了正面的信息，從而將會大大降低企業(yè)的投資生產(chǎn)成本、資金流和財務。就企業(yè)的碳數(shù)據(jù)公開程度來說，受益相關者主要包括機構投資者企業(yè)管理者、地方政府部門、大企業(yè)和社會、環(huán)保機構等。1.對于投資人來說，其必須掌握這方面的資料來確定公司能否在碳減排碳管理碳績效領域有相應的作為，是否較好地承擔了社會責任、環(huán)保使命，如何執(zhí)行了國家政策法規(guī)，如何保持了企業(yè)的品牌和信譽等以來判斷該公司是否應該繼續(xù)投入資金。2.對于企業(yè)管理者來說，在整個我國以及全球鼓勵環(huán)境保護和低碳的大形勢下，企業(yè)管理者必須掌握充分準確的碳數(shù)據(jù)，最大限度地實現(xiàn)低碳經(jīng)濟，努力避免因為碳排放問題帶來的風險、財政風險和財政風險等。3.對于中國政府來說，在日益高漲的低碳減排的國際要求下，政府作為社會企業(yè)公共資源的主要分配者，必須及時掌握社會企業(yè)的低碳資料并加以研究，從而提高對氣候變化等環(huán)境資源問題的管理水平與控制能力。4.對于雇員以及社會公眾來說，公司需要主動地向員工提交有關公司在碳減排、低碳管理等方面所作的努力及其取得的成果等方面的信息，并以此來取得自己雇員和社會公眾的支持和信賴，從而避免合法性危機。5.對于環(huán)保團體來說，他們更需要碳排放、碳管理等方面的碳資訊，以不斷更新和了解自然環(huán)境與氣候狀況，從而呼吁和實施進一步保護環(huán)境，保護自然資源等舉措。信號傳遞理論是根據(jù)信號不對稱現(xiàn)象而形成的。上市公司可以利用信息公開的方法，向投資人傳達所擁有的公司核心競爭力的積極信息。比如，通過利用自愿信息公開的形式說明其自身的實力、公司所處的競爭環(huán)境等方式傳達公司業(yè)績、品牌價值、期望的利潤等實際情況，讓投資人打消顧慮并做出合理的決策。因此，信息公開情況已經(jīng)成為識別掛牌公司業(yè)績好壞的關鍵標志。

二、利用碳信息披露企業(yè)價值狀況分析

在中國，碳信息披露的主要載體是企業(yè)報表，也就是碳資產(chǎn)負債表。它是以貨幣為表現(xiàn)形式，反映了公司在特定會計時期內(nèi)的經(jīng)營業(yè)績，并由此產(chǎn)生的一個企業(yè)財務報表。它既可以把與公司的運營情況、現(xiàn)金流量及其發(fā)展等直接相關的經(jīng)濟狀況加以全方位的呈現(xiàn)與介紹，同時又能夠成為一般投資人的參考依據(jù)。碳信息披露的具體內(nèi)容主要包括：1.對環(huán)境的影響；2.對社會的責任；3.對公司的財務和運營的影響；中國發(fā)布了《上市公司溫室氣體排放評估指南》，該標準的實施對碳信息的披露也有了更具體的標準規(guī)范。但因為各個行業(yè)的企業(yè)都有著不同的特性與要求，所以各個產(chǎn)業(yè)也都有它各自的特點：能源結(jié)構的改變、電子工業(yè)的升級與換代，等等。

三、公司實施碳數(shù)據(jù)公開的原因說明

根據(jù)國內(nèi)專家的調(diào)研分析，企業(yè)實施碳信息公開的外部推動力主要由政府部門、民眾、企業(yè)三部分構成。

（一）地方政府

政府的重要作用主要包括兩個方面，一方面是給企業(yè)一個政策推動力量，通過價格調(diào)節(jié)引導企業(yè)的碳信息公開步入一條健康有序的社會主義市場機制運行軌跡，通過引導并規(guī)范碳參與者的投資行為，逐步實現(xiàn)了碳市場資源配置的最優(yōu)；另一方面是通過完善法律體系設計，健全適應氣候變化的各種法規(guī)體系，強化政府對企業(yè)的碳管理和碳信息公開的市場監(jiān)管，進一步增強了企業(yè)的市場管理行為。

（二）公眾

隨著社會大眾環(huán)保意識的提高以及對碳污染的危害和風險的認知增強，理性的人們也必然會對低碳產(chǎn)品和服務形成偏愛，更加重視在公司產(chǎn)品或服務上的“碳足跡”，并對公司碳數(shù)據(jù)公開形成了剛性要求。但公司為生存與發(fā)展，為了保有并增加市場占有率中的競爭地位，公司必將順應社會大眾對低碳產(chǎn)品與服務的要求，積極制定低碳策略、強化低碳服務，并主動公開公司碳數(shù)據(jù)，從而形成良性的公眾形象。

（三）投資者

指公司的主要經(jīng)營者為獲得有效融資，有動機地通過自愿的碳信息公開向投資者傳達有關企業(yè)方面的信息，以此改變投資人對企業(yè)方面的認識，從而改變內(nèi)部公司的投資條件，從而減少了投資成本，并獲得降低成本的效益。這樣，內(nèi)部投資人就可以在公眾意見驅(qū)動的情況下，通過對公司的碳信息公開發(fā)揮驅(qū)動催化的功能。但一些對碳治理和碳信息公開的負面反應的內(nèi)部公司會在投資人的催化下，產(chǎn)生較大的投資損失，或者承受了較大的投資成本，從而加速出局。就內(nèi)部企業(yè)而言，公司體量越大，其知名度也越高，就能夠獲得更多利益相關者的重視，所以會通過主動公開內(nèi)部公司的碳數(shù)據(jù)，向利益相關者傳達一種更加正面的信息。公司有著承擔公眾利益的義務，所以必然要自愿性地做好碳資料公開。當然，對一般公司而言，所有公開的資料都是對公司有益的資料，讓國內(nèi)外各動力源對公司有一種正面的認識，從而對公司的投資情況有所改善，減少融資成本，進而增加公司價值。

四、碳數(shù)據(jù)信息對產(chǎn)業(yè)價值的影響分析

綜合分析有關資料，可以看出，碳數(shù)據(jù)信息主要以兩個方式影響的價值。一方面，公司通過碳數(shù)據(jù)發(fā)布，降低公司權益資產(chǎn)價值，從而降低公司估值；另一方面，公司通過發(fā)布碳數(shù)據(jù)，降低公司未來現(xiàn)金流，從而降低公司估值。

（一）在碳信息披露對權益資本成本的影響方面

公司進行碳信息披露將通過兩方面影響公司的權益資本成本，即一方面影響投資人的預期風險，另一方面也影響公司股票流動性。第一，信息不對稱理論指出，由于存在信息的不對稱，一旦公司不能完成碳信息披露，投資人將無法明確地知道公司碳信息發(fā)布情況，從而會存在著很大的信息不確定性與投資風險，信息不確定性和投資風險的提高使得對投資者的投資報酬率要求更高，這同時也會提高公司股權投資成本。因此，通過優(yōu)質(zhì)的碳信息披露能夠提高投資人對公司環(huán)保信息的認識，而不對稱信息也將會見著，由此使投資人的預期風險和所存在的不確定性都將減小，從而也會在同等條件下要求的投資報酬率也較少，從而減少了公司股權投資成本，使公司品牌的價值得以進一步提升。其次，通過進行碳信息披露，債權人以及社會公眾也會對公司有更廣泛的認識，從而有效地減少了公司信息中不對稱的程度，也因此能夠增加公司股權的流動性，從而減少了股權融資成本[1]。

（二）碳數(shù)據(jù)發(fā)布對公司未來現(xiàn)金流的影響等

及時的碳信息披露更能體現(xiàn)公司在低碳經(jīng)濟上的積極態(tài)度，從而有效降低公司未來由于碳排放或污染行為所造成的損失，從而更能夠提高公司預期現(xiàn)金流量。另外，企業(yè)的碳信息披露也是公司主動承擔社會責任的重要體現(xiàn)，隨著當前低碳經(jīng)濟發(fā)展的理念逐漸深入民心中，以及綠色意識的提高，社會公眾更愿意選擇更加“綠色”的商品，如承載了更多公司社會責任的低碳商品，這樣就能夠使公司銷售量擴大，收入提高，從而也可以使公司的預計收益率提高，公司估值也隨之提高。

五、碳數(shù)據(jù)披露的價值制約原因與實證分析

（一）碳信息披露計算

在中國，對碳排放量的信息公開是碳交易的重要部分，同時也是公司社會責任的重要表現(xiàn)之一。在中國《證券法》中，就明文規(guī)定了上市公司的碳信息公開義務，并規(guī)定企業(yè)應當將溫室氣體的生成過程與排放狀況，以及其中污染的數(shù)量、排放量、對環(huán)境的危害程度等都要詳盡的列舉出來。同時，還提倡“有償發(fā)布”的原則等。根據(jù)低碳信息發(fā)布的具體內(nèi)容可分成三大類，依次是環(huán)境保護信息、企業(yè)社會責任報告和財務會計信息。

1.環(huán)保信息企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動對自然環(huán)境產(chǎn)生重要影響

因為所制造的產(chǎn)品在實際應用過程中，對周圍的自然環(huán)境帶來了不可避免的損害和環(huán)境污染，所以企業(yè)應當注意環(huán)保，承擔環(huán)境保護與自然生態(tài)平衡的義務；同時，企業(yè)也應當把環(huán)境保護措施貫徹于實際行動之中，并把其執(zhí)行狀況列入公司績效考核制度中。

2.碳資產(chǎn)的確定和計算信息

碳儲量的認定方式有許多，比如可交換法、生命周期法等，但在中國，大多是用歷史成本法。但由于世界天氣的改變和人類的開發(fā)利用，化石燃料的消耗量越來越多，使得二氧化碳排放量也在相應地上升。為實現(xiàn)國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)必須提升自己的經(jīng)營管理水平，通過增大節(jié)能減排的力量，來減少能耗的損耗率。于是本文中選擇了二個不同的測算方法，即傳統(tǒng)的企業(yè)年報的編制和分項的計算。

（二）會計信息披露企業(yè)價值評價指標體系的初步建立

公司的價值，是指其在經(jīng)營活動中所取得的收益，以及其所帶來的剩余價值。它既是公司的一項資源，也可理解為企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿ΑＬ假Y訊發(fā)布的最主要目的是希望讓投資人可以更全面地掌握公司的碳排放量，以便于進行合理的投資。而為了可以更正確的對公司的投資價值做出評估，人們可以從如下的一些方面來思考：1.碳信息披露的內(nèi)容；2.碳信息披露的方式；3.碳信息披露的目標與準則根據(jù)上述的分析結(jié)論，本文共選擇了五個維度，它們?yōu)椋孩倩緺顩r。主要包括了公司的運營狀況、財務狀況、發(fā)展前景及其還款能力等。②資產(chǎn)負債率。該指數(shù)體現(xiàn)的是在特定時間內(nèi)，公司是否具有以相應的現(xiàn)金支付債務的能力；③收益率。該指數(shù)反映的是在特定的會計時期內(nèi)，公司所實現(xiàn)的盈利總額的增減變化的比率；④股東權益增長率。該指標的計算公式為：凈收益率=凈收益率*平均所有者資本X%+邊際資產(chǎn)報酬率+利息保障倍數(shù)= 利息稅前收益/ 總資本。⑤費用。這個指數(shù)反映的是投資和生產(chǎn)之間的關系，以及資本的時間價格變化。這一指數(shù)的基本計算方法是：與成本費差一固定的營業(yè)稅金和附加等[2]。

（三）碳信息披露企業(yè)的經(jīng)濟效益

從宏觀上來說，公司社會影響著整個市場經(jīng)濟體系的運轉(zhuǎn)和發(fā)揮。從微觀上，公司內(nèi)部管理體系的健全程度，直接關系著其運營績效的高低。因此，企業(yè)作為一個整體的社會主體而言，其企業(yè)的經(jīng)營活動對社會其他各方面的利益相關者都會產(chǎn)生相應的影響和約束。而隨著碳信息公開的進一步發(fā)展，碳信息公開也將在越來越多的方面受到社會關注，而其對企業(yè)的社會經(jīng)濟效益的負面影響也將愈來愈大。1.大大降低了中小企業(yè)的運營成本費用。2.高了中小企業(yè)的競爭性程度。3.有利于了人力資本的高效分配。一方面因為中國的碳總量很大，所以政府在未來的工作中，必須更多的重視資源節(jié)約減排的問題；而另一方面，有關政府部門也要加強管理監(jiān)督，使他們的管理活動更加合乎環(huán)境保護要求，以便于達到高能源消費、低污染生產(chǎn)的可持續(xù)增長。唯有如此，才能讓環(huán)保事業(yè)和經(jīng)濟社會在一起以良好的可持續(xù)性的狀態(tài)發(fā)展下去。這也就要求我國政府要加強對環(huán)保事業(yè)的重視與支持，促進環(huán)?？萍嫉拈_發(fā)和運用，為節(jié)約能源、維護自然環(huán)境而作出積極努力。綜上所述，碳數(shù)據(jù)披露的實施能夠有效地減少由于過分的尋求收益所產(chǎn)生的負效應，從而促使整個產(chǎn)業(yè)的良性競爭，最后實現(xiàn)雙贏的結(jié)局。而且也可以有助于投資人合理的做出判斷，為他們創(chuàng)造更多的行業(yè)機遇。

六、結(jié)語

由于本章的討論范圍是碳信息發(fā)布，且碳信息的發(fā)布會對公司的運營情況以及財務狀況造成相應的負面影響；但在實際開展的碳交換過程中，一方面因為其數(shù)量存在著不確定性，所以必須充分考慮到某些要素的存在；而另一方面，又由于是有償提供，所以在選取變量時，必須要減少變量的個數(shù)從而減少了核算的困難。