姜緋緋 四川雅州新區(qū)發(fā)展集團有限責(zé)任公司

一、國有企業(yè)改革的背景、現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢

（一）國有企業(yè)改革的背景

公有制經(jīng)濟是我國經(jīng)濟的重要支撐力量，國有企業(yè)作為公有經(jīng)濟的重要組成部分，始終承擔(dān)著維護市場經(jīng)濟穩(wěn)定、推動國家經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展、保障國有資產(chǎn)保值增值的重要責(zé)任。但自21 世紀(jì)以來，中國市場與國際經(jīng)濟市場的合作愈發(fā)密切，市場經(jīng)濟愈發(fā)蓬勃發(fā)展。在這個過程中，非公有制經(jīng)濟在國民生產(chǎn)總值中占比快速增長，各行各業(yè)都受到現(xiàn)代經(jīng)濟運營模式和管理思想的影響，不斷升級生產(chǎn)技術(shù)和管理方式。再加上21 世紀(jì)以來，以信息為中心的網(wǎng)絡(luò)、通信等技術(shù)的加持，以及材料工程、全球經(jīng)濟體系的發(fā)展，改革、創(chuàng)新已經(jīng)成為新時代企業(yè)發(fā)展的主旋律。國有企業(yè)受到管理制度和運營模式的限制，在很多方面落后于市場企業(yè)，為了有效提高自身運營效率、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高管理水平，國有企業(yè)必須積極開展改革活動，立足自身優(yōu)勢順應(yīng)時代要求，在新時期繼續(xù)發(fā)揮戰(zhàn)略支撐作用。

（二）國有企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.經(jīng)濟下行，融資渠道受限

我國國有企業(yè)融資的渠道較少、比例較低，主動獲取資金的能力和意愿都存在不足。目前國有企業(yè)融資主要采取兩種方式：股權(quán)融資與債券融資。兩條融資途徑各有利弊：股權(quán)融資能夠快速獲取大量資金，同時國有企業(yè)不需要償還融資所得本金，償債壓力較小，但由于需要出讓股權(quán)，企業(yè)在進行管理決策時可能會受到新引進股東的影響。采用債券融資，國有企業(yè)的經(jīng)營管理不會受到債權(quán)方的限制，但要承擔(dān)相應(yīng)的貸款利息和還款限制，面臨的資金壓力相對較大。自2018 年以來，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行影響，違約行為高發(fā)，金融監(jiān)管更加嚴(yán)格，國有企業(yè)無論是債券融資還是股權(quán)融資都受到一定限制。

2.產(chǎn)業(yè)布局不合理，造血功能不足

國有企業(yè)的資金管理和產(chǎn)業(yè)布局在很大程度上接受國家管理，我國國有企業(yè)作為支撐社會經(jīng)濟發(fā)展的支柱力量，需要完成部分盈利空間較小的大型公共服務(wù)類項目，這類項目大多無盈利空間，導(dǎo)致許多國有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)布局方面存在較為混亂的情況，缺乏在市場中具有核心競爭優(yōu)勢的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，在國有企業(yè)改革的推進過程中經(jīng)常面臨主責(zé)主業(yè)不明確、發(fā)展不集中的問題，甚至?xí)霈F(xiàn)國有企業(yè)自身造血功能難以覆蓋運營成本的情況。

3.協(xié)同能力不佳，運行效率低下

國有企業(yè)內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置了投資、融資、財務(wù)、法務(wù)等職能部門，但相互之間缺少一定的溝通和交流，導(dǎo)致各個部門之間存在信息差，不能實現(xiàn)協(xié)同運行和管理，這使得我國國有企業(yè)發(fā)展處于劣勢。特別是在投融資過程當(dāng)中，企業(yè)財務(wù)部門和投融資部門缺乏有效的信息共享和溝通機制，致使財務(wù)部門缺少獨立決策權(quán)，缺乏對外界趨勢及變化的了解；投融資部門缺少重要的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為投資分析和拓展融資渠道的支撐，從而使企業(yè)無法獲取有效的投融資信息，直接影響國有企業(yè)健康發(fā)展[1]。

（三）國有企業(yè)投融資未來發(fā)展趨勢

1.國有企業(yè)投資發(fā)展趨勢

對于國有企業(yè)在投資領(lǐng)域的發(fā)展趨勢，根據(jù)國有企業(yè)的功能定位不同側(cè)重點有所不同。比如，商業(yè)類國有企業(yè)的投資重點應(yīng)當(dāng)以釋放資本活力、提高國有資本周轉(zhuǎn)效率、實現(xiàn)資本的保值與增值為主要經(jīng)營目標(biāo)。而公益類國企則主要以保障民生、服務(wù)社會為經(jīng)營目標(biāo)。但總體來看，近年來國有企業(yè)在投資形式上，逐步改變以往單純依靠國資力量的做法，轉(zhuǎn)而尋求更多市場化投資途徑，通過拓展業(yè)務(wù)目標(biāo)和服務(wù)領(lǐng)域形成更具全局性的產(chǎn)業(yè)布局。

2.國有企業(yè)融資發(fā)展趨勢

（1）國有企業(yè)間接融資的難度有所加大

隨著國內(nèi)金融市場和經(jīng)濟環(huán)境的變化，金融業(yè)、銀行業(yè)也將迎來巨大變革。商業(yè)銀行為更好地適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展趨勢，在更大范圍、更深層次上實現(xiàn)與國際金融的接軌，必然會調(diào)整經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)模式。在這一背景下，國有企業(yè)傳統(tǒng)的銀行貸款業(yè)務(wù)以及通過銀行開展的融資業(yè)務(wù)都將面臨較大改變。從目前我國四大商業(yè)銀行的投放貸款額情況看，銀行仍傾向于與大中型國有企業(yè)建立長期合作關(guān)系。畢竟相較于中小型私營企業(yè)，國有企業(yè)在自身各類資產(chǎn)、資金儲備、業(yè)務(wù)范圍等方面具有較大優(yōu)勢。同時銀行在國有企業(yè)信息獲取上也更加方便，這有效降低了由于信息不對稱導(dǎo)致的客戶審查困難而帶來的諸多風(fēng)險。但從最近兩年的數(shù)據(jù)來看，國有企業(yè)金融風(fēng)險發(fā)生率不斷增高，部分商業(yè)銀行已認識到將貸款資金過于集中于國有企業(yè)，尤其是少數(shù)國有企業(yè)，具有較高風(fēng)險。目前商業(yè)銀行正在逐步改善貸款過度集中于國有企業(yè)的現(xiàn)狀，在貸款投向上從注重企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模大小，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅仄髽I(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景、企業(yè)核心技術(shù)掌握情況、經(jīng)濟效益轉(zhuǎn)化率。這一變化將會對諸多傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域的國有企業(yè)的間接融資帶來較為嚴(yán)重影響。

（2）國有企業(yè)直接融資將面臨較大市場競爭

國有企業(yè)直接融資一般包括兩個途徑：一是公司上市，通過股票市場獲取社會融資，二是通過發(fā)行企業(yè)債券獲取社會融資。一般來講，相對間接融資和上市融資，債券融資的方式，融資成本、負債風(fēng)險都相對較高，國有企業(yè)本身的高負債在很大程度上壓低了自身運作效率，導(dǎo)致國有企業(yè)經(jīng)濟效益難以保證，甚至可能出現(xiàn)債券到期無力兌付的情況。這不僅對國有企業(yè)的品牌效應(yīng)產(chǎn)生極大的負面影響，而且對企業(yè)運營和債券融資業(yè)務(wù)造成打擊。而對于公司上市，借由股市獲取融資這一渠道而言，一方面隨著我國股票市場的日趨成熟，國有企業(yè)在上市過程中面臨的困難也并不少，在企業(yè)重組、股權(quán)變動、上市定價等過程中國有企業(yè)面臨的競爭壓力進一步增大。另一方面，對于股市投資者而言，企業(yè)信息的搜集與驗證更加便捷，投資者也不再像之前一樣過分關(guān)注“老字號”國企、跟風(fēng)投資，而是更多基于搜集到的企業(yè)數(shù)據(jù)、行業(yè)分析資料進行理性選擇。這也在一定程度上增大了國有企業(yè)融資的競爭壓力。

二、國有企業(yè)投融資管理中存在的問題

（一）國有企業(yè)投融資體系不健全

投融資體系不健全是目前我國國有企業(yè)普遍存在的問題，具體包括投融資決策機制不完善、缺乏戰(zhàn)略科學(xué)規(guī)劃、投融資管理人員專業(yè)性不足等。在投融資決策機制方面，很多國有企業(yè)缺乏必要的風(fēng)險防控系統(tǒng)，對投融資風(fēng)險的識別和預(yù)防存在不足，導(dǎo)致項目評判的合理性得不到有效保證，從而影響了投融資決策的可行性和科學(xué)性。在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，一方面，國有企業(yè)投融資管理主要采用專項專辦的方式，很少從企業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃角度對投融資方案和周期進行系統(tǒng)梳理。這種決策方式雖然避免了各部門間的相互掣肘，但也會造成資金浪費、運營不暢的問題；另一方面在項目投融資過程中，國有企業(yè)對資金的使用方案、流動時機等存在粗放管理的問題，對企業(yè)投融資的經(jīng)濟效益缺乏精確分析和有效控制，從而導(dǎo)致投融資效果與預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生出入。在管理人員專業(yè)性方面，國有企業(yè)的投融資管理工作一般由財務(wù)管理部門進行分析、企業(yè)管理者完成決策，很多管理人員依舊沿用傳統(tǒng)財務(wù)管理方式進行投融資分析，這在很多情況下并不能很好地適應(yīng)國有企業(yè)的現(xiàn)實需求。同時國有企業(yè)對投融資專業(yè)人才的引入相對嚴(yán)格，這也導(dǎo)致管理人才相對欠缺。

（二）國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理

除投融資體系外，國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)也存在不合理現(xiàn)象。國有企業(yè)的兩大融資渠道：債券融資和股權(quán)融資，兩者占比并不平衡，存在過于依賴債券融資，尤其是銀行貸款的現(xiàn)象[2]。國有企業(yè)本身生產(chǎn)規(guī)模較大，受政策支持，通過銀行或其他金融機構(gòu)發(fā)行債券、獲取貸款相對容易，這為國有企業(yè)融資提供了便利，同時也使得國有企業(yè)開拓其他融資渠道的意愿與機會較少。股權(quán)融資相較債券融資在支付時間、清償要求方面具有明顯優(yōu)勢，但國有企業(yè)受企業(yè)性質(zhì)和管理制度約束，同時出于謹(jǐn)慎考慮對股權(quán)融資的探索相對落后。近年來，諸多社會企業(yè)通過股權(quán)融資獲取大量資金支持，核心產(chǎn)能得到快速發(fā)展，國有企業(yè)才開始加大對股權(quán)融資的分析和研究，但從現(xiàn)狀來看，股權(quán)融資占比仍舊較低。

（三）部分國有企業(yè)投資缺乏科學(xué)性

部分國有企業(yè)投資缺乏科學(xué)性，在我國有的國有企業(yè)的投資更多的是遵照指令進行，加之目前國有企業(yè)普遍缺乏專業(yè)人才，導(dǎo)致國有企業(yè)對投資風(fēng)險和投資收益缺乏足夠的分析和研判，致使國有企業(yè)或過度重視長期投資項目忽視短期資金回流情況，或過度重視短期投資收益缺乏項目長遠規(guī)劃。

三、國有企業(yè)投融資管理問題的解決策略

（一）健全國有企業(yè)投融資管理體系

在優(yōu)化融資管理結(jié)構(gòu)方面做到：一是條件允許的情況下打造一支素質(zhì)過硬的專業(yè)人才隊伍，對投融資風(fēng)險進行專業(yè)評估，確保融資風(fēng)險預(yù)估體系完善，讓評估結(jié)果更具有可靠性。如果企業(yè)自身能力有限可以借助外部專業(yè)機構(gòu)進行合作，對投融資管理結(jié)構(gòu)進行良好優(yōu)化，切忌一味地追求利益而走向極端。二是制定適應(yīng)市場化需求的國有企業(yè)投融資管理制度，從投融資結(jié)構(gòu)、投融資方式、投融資渠道等多個方面豐富投融資管理類型，切實提高管理能力。三是國有企業(yè)投融資管理應(yīng)與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營特點相聯(lián)系，切實發(fā)揮資金作用，推動國有企業(yè)快速發(fā)展。

（二）優(yōu)化國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)管理

國有企業(yè)應(yīng)系統(tǒng)分析自身資金需求與金融市場環(huán)境，對現(xiàn)代投融資體系進行分析，探索產(chǎn)融結(jié)合方式，豐富融資渠道，改變過度依靠銀行貸款融資的局面。一是在債券融資方面，國有企業(yè)要進一步探索債券融資新模式，結(jié)合國家金融政策和銀行新型金融產(chǎn)品特性，一方面不斷優(yōu)化抵押和質(zhì)押方案，探索產(chǎn)融結(jié)合的有效模式；另一方面通過金融機構(gòu)積極開放社會投資渠道，擴展融資范圍。同時，國有企業(yè)應(yīng)加強對信息技術(shù)的應(yīng)用，推動信貸機制、信用體系構(gòu)建，提高多渠道融資的管理能力。二是在股權(quán)融資方面，國有企業(yè)可以從協(xié)調(diào)用于融資的股權(quán)比例、規(guī)范股東協(xié)議、明確分紅制度等方面加強對股權(quán)融資的控制，發(fā)揮股權(quán)融資優(yōu)勢的同時有效規(guī)避管理風(fēng)險。三是國有企業(yè)要系統(tǒng)協(xié)調(diào)債券融資與股權(quán)融資的比例，既要借助融資過程激發(fā)企業(yè)運營活力，又要確保貸款壓力不至于過大，影響日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。另外，在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、拓展融資渠道的同時，國有企業(yè)必須要做好資金管理工作：規(guī)范資金使用程序，加強對資金流動的監(jiān)控，實現(xiàn)對資金管理的系統(tǒng)化、精細化。

（三）明確國有企業(yè)投資管理目標(biāo)

國有企業(yè)在開展項目投資時，不僅僅要關(guān)注相關(guān)項目的關(guān)聯(lián)性，還需要考慮市場可行性[3]，既應(yīng)關(guān)注項目和企業(yè)的發(fā)展以及與企業(yè)方向的契合度，還應(yīng)注重投融資項目在未來市場中的可行性、盈利性以及項目所處的市場環(huán)境和發(fā)展前景。首先，國有企業(yè)在開展項目投資前需要對自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行梳理和分析，立足自身戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，確定要投資項目的領(lǐng)域和行業(yè)；其次，國有企業(yè)要關(guān)注市場變化，通過多方調(diào)查，對擬投資項目的所在行業(yè)、市場發(fā)展前景、行業(yè)狀況與相關(guān)企業(yè)等信息進行收集，借助信息化平臺和數(shù)字分析技術(shù)分析項目投資的回報率、利潤率和投資周期等，充分論證項目投資的合理性與科學(xué)性；然后，對投資過程、項目細節(jié)等進行分析和預(yù)設(shè)，對于難以獨立完成的項目還應(yīng)做好合作對象的分析和篩選；最后，發(fā)布投資公告，規(guī)范投資流程，保證投資過程的公平、公正。此外，國有企業(yè)還應(yīng)對已投資項目進行定期監(jiān)督和評估，對于存在差異的環(huán)節(jié)及時修改完善，保證項目穩(wěn)妥推進，從而確保投資的有效性。

四、結(jié)語

綜上所述，國有企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱，其發(fā)展?fàn)顟B(tài)直接關(guān)系國家經(jīng)濟水平和社會經(jīng)濟環(huán)境。國有企業(yè)必須立足當(dāng)前實際，有效利用國家財政政策，深化企業(yè)改革，并在發(fā)展過程中針對投融資面臨的實際問題展開分析，提出健全管理體系、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、明確投資管理目標(biāo)等解決對策，從而進一步明確了國有企業(yè)在改革創(chuàng)新過程中必須重視投融資管理，著力提高自身實力，在適應(yīng)市場競爭環(huán)境的同時實現(xiàn)自身穩(wěn)定發(fā)展。