謝長城，崔國慶

（1.北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧總站）

1 月份，全球大豆產量大幅下調，大豆庫存降至2016年水平，美國大豆價格延續(xù)漲勢，突破1 400美分/蒲式耳，再創(chuàng)7個月新高。其中，上旬，多家分析機構陸續(xù)下調巴西和阿根廷大豆產量，南美大豆產量下調幅度擴大至800萬～1 500 萬t，推動美國大豆價格突破1 400 美分/蒲式耳；中旬，隨著供需報告利多兌現，以及南美產區(qū)迎來降雨，美國大豆價格回調至1 350美分/蒲式耳；下旬，天氣預報顯示，阿根廷產區(qū)再度變得炎熱干燥，且國際原油因中東緊張局勢持續(xù)走強，美國大豆價格再次突破1 400 美分/蒲式耳，并創(chuàng)下7個月新高。國內連粕期貨市場震蕩上漲，主力合約2 205 月初高點達到3 298 元/噸，中旬跌至3 121元/噸，月底強勢反彈，再次突破3 300元/噸。

國內進口大豆供應充足，進口大豆壓榨虧損，疊加新冠疫情點狀散發(fā)，油廠開機率低于預期，整體呈現低位回升態(tài)勢，月底周度大豆壓榨量重回200萬t以上，豆粕現貨供應偏緊。新冠疫情多地散發(fā)，疊加南美大豆減產炒作，終端養(yǎng)殖市場備貨高于預期，集中補春節(jié)庫存，令油廠豆粕庫存不升反降，油廠挺價意愿較強，在外盤美國大豆價格偏強上漲的背景下，油廠小幅上調豆粕價格，整體表現易漲難跌，豆粕基差保持高位。1 月份，豆粕現貨均價3 603元/噸，環(huán)比上漲2.88%，同比下跌7.12%（圖1）。

圖1 2018-2022年（1月）國內豆粕均價趨勢圖

1 全球大豆產量大幅下調，庫存降至2016年水平

1月13日，美國農業(yè)部發(fā)布最新供需報告，全球2021-2022年度大豆產量預估為3.726億t，下調922萬t，期末庫存預估為9 520.4 萬t，下調679.7 萬t。其中，美國大豆產量1.207億t，上調28 萬t，巴西大豆產量1.39億t，下調500萬t，阿根廷大豆產量4 650 萬t，下調300 萬t，中國大豆產量1 640萬t。

1.1 美國大豆單產和產量上調，出口和壓榨持穩(wěn)，庫存小幅上調

美國2021-2022 年度大豆收割面積為8 600 萬英畝，下調10萬英畝，大豆單產51.4蒲式耳/英畝，上調0.2蒲式耳/英畝，大豆產量為44.35 億蒲式耳，上調0.1 億蒲式耳，大豆壓榨量為21.90億蒲式耳，大豆出口量為20.50億蒲式耳，大豆期末庫存為3.50億蒲式耳，上調0.10億蒲式耳。

1.2 巴西大豆和阿根廷大豆產量下調，庫存下調

巴西2021-2022年度大豆產量1.39億t，下調500萬t，出口9 400萬t，國內消費4 985萬t，下調50萬t，庫存2 355萬t，下調470萬t。阿根廷2021-2022年度大豆產量4 650萬t，下調300萬t，出口485萬t，下調50萬t，國內消費4 860萬t，下調80萬t，庫存2 261萬t，下調200萬t。

1.3 中國大豆產量持穩(wěn)，進口量和壓榨量仍處高位

中國2021-2022年度大豆產量為1 640萬t，大豆進口預估為10 000萬t，大豆壓榨量9 800萬t，庫存3 408萬t。

2 2021年12月進口量環(huán)比增長，進口均價高位續(xù)漲

海關數據顯示，2021年12月中國大豆進口量為886.6萬t，環(huán)比增3.5%，同比增17.8%；進口金額53.16 億美元，環(huán)比增4.3%，同比增62.7%；進口均價為599.6美元/噸，環(huán)比漲0.85%，同比漲43.39%。2021 年1-12 月中國大豆進口量為9 651.8 萬t，同比減3.79%；進口金額535.39 億美元，同比增35.4%；進口均價為554.7 美元/噸，同比漲40.7%（圖2）。

圖2 2016-2021年中國月度大豆進口量及單價

其中，從美國進口3 230萬t，同比增24.9%，從巴西進口5 815 萬t，同比減9.5%，從阿根廷進口375 萬t，同比減49.7%，從俄羅斯進口54萬t，同比減21.7%，從烏拉圭進口87萬t，同比減47.9%，從加拿大進口59萬t，同比增134%。

3 油廠開機率低于預期，豆粕庫存低位續(xù)降

1 月份，進口大豆到港量環(huán)比下降，預計進口大豆到港量在700萬t左右，港口大豆和油廠大豆庫存小幅下降，保持正常偏高水平，國內大豆供應充足。進口大豆壓榨虧損，且局部新冠疫情散發(fā)，油廠開機率回升緩慢，下旬周度大豆壓榨量回升至200 萬t 以上?？偟膩砜?，國內油廠開機率處于42%～62%之間，大豆壓榨總量為766 萬t，環(huán)比減4.5%，同比減11.5%。

國內大豆壓榨量低于預期，豆粕現貨供應偏緊，疊加多地出現新冠肺炎確診病例，市場運力緊張，終端增加春節(jié)庫存，油廠豆粕庫存低位續(xù)降，未執(zhí)行合同小幅攀升。截至1月底，國內沿海地區(qū)油廠豆粕庫存在40萬t左右，未執(zhí)行合同在400萬t左右（圖3）。

圖3 2018-2022年（1月）國內油廠豆粕庫存和未執(zhí)行合同趨勢圖

4 養(yǎng)殖效益偏弱，豆粕消費量環(huán)比下降

1月份，能繁母豬存欄量環(huán)比下降，仔豬供應量再降，生豬存欄量略有下降。豬價震蕩下跌破14元/千克，自繁自養(yǎng)生豬出欄虧損加重，1 月底自繁自養(yǎng)生豬出欄虧損300 元/頭左右。雞蛋價格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖盈利環(huán)比下降，養(yǎng)殖戶補欄積極性不高，1月補欄量微降；新開產量不多，老雞淘汰量大幅增加，在產蛋雞存欄環(huán)比下降1.33%。肉雞出欄量減少，但多地區(qū)新冠疫情抑制貿易商節(jié)前補貨積極性，屠宰企業(yè)降價促成交，凍品漲幅受限，毛雞價格成本線窄幅調整，肉雞養(yǎng)殖小幅虧損。水產養(yǎng)殖處于淡季，飼料需求延續(xù)下降。

國內養(yǎng)殖效益偏弱，且豆粕價格處于歷史偏高水平，豆粕飼用消費量環(huán)比下降，但因臨近春節(jié)假期，疊加新冠疫情散發(fā)，終端養(yǎng)殖企業(yè)加大備貨量，豆粕提貨表現好于預期。根據博亞和訊數據測算，預計2022年1月份國內豆粕飼用消費總量環(huán)比減4.1%，同比減13.9%（圖4）。

圖4 2018-2022年（1月）中國豆粕飼料消費量

5 價差擴大，豆粕使用優(yōu)勢下降

1 月份，國內豆粕與菜粕現貨價差為548 元/噸，環(huán)比下降7.12%，同比下降44.98%；豆粕與棉粕現貨價差為583 元/噸，環(huán)比上升6.97%，同比下降27.76%。豆粕與雜粕價差有漲有跌，整體保持低位運行，豆粕添加比例穩(wěn)定，但由于豆粕價格處于歷史偏高水平，且養(yǎng)殖虧損，豆粕使用量有下降趨勢。

6 節(jié)后需求偏弱，2月豆粕價格高位回落

6.1 巴西大豆上市，阿根廷天氣仍存擔憂

截至1月20日，巴西2021-2022年度大豆收割率已達到5%，最大生產州馬托格羅索州在天氣條件改善的情況下加快收割步伐，預計巴西1 月大豆出口量在339 萬t，收割進度和出口量均遠高于去年同期，巴西大豆提前上市壓力較大；但天氣預報顯示，阿根廷大豆產區(qū)在2 月初仍將面臨干熱天氣，大豆產量不確定性依然較大。關注南美天氣和巴西收割進度變化。

6.2 美國大豆出口競爭壓力大，庫存有上調跡象

雖然當下南美大豆產量有所下調，但中國需求依然偏弱，對美國大豆采購節(jié)奏并未有明顯增量，短期美國大豆出口未有明顯改善跡象，隨著2 月巴西大豆上市，預計美國大豆出口競爭壓力繼續(xù)增大，美國大豆價格高位回調概率較高。關注中國采購節(jié)奏和美國舊作大豆出口變化。

6.3 國內豆粕供應下降，但終端消化庫存為主，豆粕現貨高位回落

1 月巴西大豆出口量預估為432 萬t，美國大豆出口檢驗量為400 萬t 左右，預計2 月中國進口大豆到港量在600 萬t 左右，疊加當下港口和油廠大豆庫存處于正常水平，國內大豆供應較為充足。因春節(jié)假期油廠停機檢修影響，油廠開機率先降后升，月底周度大豆壓榨量有望恢復到190 萬t 左右，豆粕現貨供應偏緊；但節(jié)后養(yǎng)殖存出欄處于偏低水平，且養(yǎng)殖效益偏弱，對飼料及原料需求低迷，疊加終端節(jié)前庫存偏高，節(jié)后以消化庫存為主，豆粕飼用消費量大幅下降，油廠豆粕庫存有望低位回升，基差有望縮窄。

總的來看，南美大豆產量下調市場已經有所體現，巴西大豆提前上市，美國大豆出口競爭壓力繼續(xù)增大，美國大豆價格高位回調概率較高，預計運行區(qū)間在1 350～1 450美分/蒲式耳。國內豆粕現貨供應下降，但消化庫存為主，油廠豆粕庫存有望低位回升，基差有所縮窄，預計豆粕現貨均價在3 450～3 700元/噸運行?！?/p>