李雅聰，張瑞彬

(貴州財(cái)經(jīng)大學(xué) 大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴州 貴陽(yáng) 550025)

1 引言

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在改革開(kāi)放之后迎來(lái)快速發(fā)展，但是隨之而來(lái)的環(huán)境問(wèn)題也逐漸凸顯，自然資源過(guò)度耗費(fèi)和環(huán)境污染日益加深嚴(yán)重阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。黨的“十九大”指出我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展階段，要“建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系”，為新時(shí)代高質(zhì)量發(fā)展指明了方向。2016年，國(guó)家七部委發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意見(jiàn)指出綠色金融不僅是純粹的金融服務(wù)，更是一種特殊的制度安排。綠色金融可以通過(guò)引導(dǎo)資金從高耗能企業(yè)流向綠色產(chǎn)業(yè)，解決企業(yè)的高污染問(wèn)題，以此來(lái)緩解自然界所承載的壓力，改善環(huán)境污染。

綠色金融可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，已得到眾多學(xué)者的認(rèn)同。然而當(dāng)前的研究大多從理論分析層面，來(lái)肯定綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響作用，較少文獻(xiàn)是從實(shí)證分析的角度來(lái)探明兩者之間的影響關(guān)系。因此，從實(shí)證分析角度研究這兩者之間的關(guān)系是一個(gè)重要的命題。

為此，本文梳理當(dāng)前研究綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間關(guān)系的文獻(xiàn)；對(duì)綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的衡量指標(biāo)及回歸模型進(jìn)行構(gòu)建；從全國(guó)層面實(shí)證檢驗(yàn)綠色金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響作用，并從地區(qū)層面討論其異質(zhì)性；通過(guò)實(shí)證性檢驗(yàn)，給出結(jié)論并提出相應(yīng)的政策建議。

2 文獻(xiàn)綜述

綠色金融是一種為解決經(jīng)濟(jì)、資源和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展而進(jìn)行信貸、證券等的金融活動(dòng)，其可以通過(guò)社會(huì)資源的配置來(lái)實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性發(fā)展[1]；構(gòu)建綠色金融體系，引導(dǎo)資金流向低碳環(huán)保、環(huán)境友好的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，可以加快我國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，向綠色化發(fā)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展[2,3]。

大部分學(xué)者都對(duì)綠色金融可以促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展持以肯定態(tài)度。對(duì)于綠色金融如何影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，目前已有學(xué)者對(duì)此方向進(jìn)行了相關(guān)的研究。

在理論分析層面，王遙等認(rèn)為在中國(guó)地區(qū)內(nèi)，綠色金融可以通過(guò)動(dòng)員儲(chǔ)蓄，將儲(chǔ)蓄資金用來(lái)進(jìn)行綠色投資，通過(guò)對(duì)資源配置的優(yōu)化來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，最終優(yōu)化中國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)[4]。楊平宇和劉昊從經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)、動(dòng)力、本質(zhì)與命運(yùn)共同體，4個(gè)方面闡述了唯有構(gòu)建綠色經(jīng)濟(jì)體系，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展[5]。蔡宗朝和夏征通過(guò)探究綠色金融影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主要路徑和機(jī)理，認(rèn)為發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)是當(dāng)今時(shí)代的必然趨勢(shì)[6]。魏麗莉認(rèn)為西部地區(qū)應(yīng)該通過(guò)建設(shè)新的綠色金融模式、擴(kuò)大新的基建、增大對(duì)生態(tài)工程的資金支持等來(lái)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[7]。陳雨露認(rèn)為通過(guò)構(gòu)建我國(guó)的綠色金融體系，推進(jìn)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化，努力與國(guó)際接軌，可以有效加強(qiáng)區(qū)域合作，推動(dòng)綠色發(fā)展[8]。

在實(shí)證分析層面，雷漢云和王旭霞通過(guò)使用面板回歸模型，探究了環(huán)境污染與綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境污染抑制了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展，而綠色金融卻能夠通過(guò)解決環(huán)境污染問(wèn)題，來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展[9]。張芳等使用了面板回歸模型，探究綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，并且加入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)這一中介變量，研究發(fā)現(xiàn)綠色金融可以通過(guò)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展[10]。周琛影等通過(guò)構(gòu)建出綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這兩者之間的框架體系，運(yùn)用面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)，綠色金融會(huì)通過(guò)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提高創(chuàng)新發(fā)展、促進(jìn)綠色發(fā)展，進(jìn)而整體促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展[11]。文書(shū)洋等通過(guò)構(gòu)建含有資源環(huán)境約束的均衡模型進(jìn)行研究分析，在模型的基礎(chǔ)上使用面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)綠色金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩者間的關(guān)聯(lián)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)綠色金融可以通過(guò)優(yōu)化資源配置功能來(lái)解決資源耗費(fèi)與環(huán)境受損的問(wèn)題，支持綠色產(chǎn)業(yè)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)[12]。周韓梅和黎濤瑞通過(guò)使用大數(shù)據(jù)挖掘方式構(gòu)建綠色金融指數(shù)，研究分析了綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響并非線(xiàn)性，而是呈“U”型特征，但目前仍在顯著促進(jìn)其發(fā)展[13]。

通過(guò)梳理文獻(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)綠色金融是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)良好工具；綠色金融如何影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展則是當(dāng)前一個(gè)重要的熱點(diǎn)命題。因此，本文在參考現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，使用Stata14對(duì)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究了綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的關(guān)系。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 指標(biāo)選取

3.1.1 被解釋變量：高質(zhì)量發(fā)展

本文以魏敏等[14]、馬茹等[15]的研究為基礎(chǔ)，選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展、結(jié)構(gòu)，綠色經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新來(lái)測(cè)度經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)。本文為了數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行了處理，并利用熵值法構(gòu)建出高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)(表1)。

表1 高質(zhì)量指標(biāo)體系

3.1.2 解釋變量：綠色金融

本文參考前人的研究，選用綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色投資及支持作為4個(gè)因子，利用熵值法構(gòu)建出我國(guó)省、市和自治區(qū)的綠色金融指數(shù)。

3.1.3 控制變量

本文參考李毓等[15]、周琛影等[11]選取城鎮(zhèn)化率、教育(萬(wàn)人在校大學(xué)生人數(shù))、政府支出(節(jié)能環(huán)保支出占總支出的比例)、創(chuàng)新(年末專(zhuān)利申請(qǐng)授權(quán)量)作為控制變量。

3.2 數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選用2011～2019年全國(guó)30個(gè)省份(除港澳臺(tái)、西藏)的面板數(shù)據(jù)。綠色發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)源自馬克數(shù)據(jù)網(wǎng)，其他變量指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順iFinD數(shù)據(jù)庫(kù)、EPS數(shù)據(jù)庫(kù)及相關(guān)網(wǎng)站。各變量的描述統(tǒng)計(jì)如表2所示。從表2可知，高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1087，最大值為0.6307，而最小值僅有0.0503，其原因可能是各個(gè)省份之間的經(jīng)濟(jì)差距會(huì)對(duì)高質(zhì)量發(fā)展政策的執(zhí)行力度造成一定的影響。綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1082，說(shuō)明綠色金融也如高質(zhì)量發(fā)展一般，各個(gè)省份之間存在一定的差異性。同時(shí)，在創(chuàng)新方面的標(biāo)準(zhǔn)差為7.6068，最大值為52.74，最小值僅有0.05，說(shuō)明各個(gè)地區(qū)之間的專(zhuān)利申請(qǐng)授權(quán)量存在較大的差距，創(chuàng)新力度具有一定的差異性(表2)。

表2 各變量統(tǒng)計(jì)描述

3.3 模型構(gòu)建

通過(guò)上述檢驗(yàn)，構(gòu)建如下模型：

GZL=α+β1LS+β2CZ+β3JY+β4ZF+β5CX+ε

(1)

式(1)中，GZL為高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)，LS為綠色金融指標(biāo)，CZ、JY、ZF和CX分別是控制變量城鎮(zhèn)化率、教育、政府支出和創(chuàng)新。ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

4 實(shí)證分析

本文使用stata14對(duì)30個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。通過(guò)Hausman檢驗(yàn)得出Prob>chi2的結(jié)果為0.0000。因此本文采取固定效應(yīng)回歸模型進(jìn)行分析?；貧w分析結(jié)果如表3所示。

從模型(1)可以看出，綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響為正效應(yīng)，且在1%的水平上呈現(xiàn)出顯著狀態(tài)，影響因子為0.7268。表明綠色金融政策能夠顯著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，其可能的影響因素涉及兩個(gè)方面：一是綠色金融的發(fā)展能夠促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，使資金由高能耗企業(yè)流向低能耗企業(yè)；二是綠色金融能夠有效成為經(jīng)濟(jì)與環(huán)境之間溝通的樞紐，在改善環(huán)境的同時(shí)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，最終帶來(lái)高質(zhì)量發(fā)展?？紤]到政策時(shí)滯性的因素，本文也對(duì)滯后一期的綠色金融進(jìn)行了模型檢驗(yàn)，結(jié)果表明：滯后一期的綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展也具有顯著的促進(jìn)作用(表3)。

表3 綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響

由于對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，肯定不止有綠色金融一個(gè)因素，因此本文為避免數(shù)據(jù)的單一性，加入了城鎮(zhèn)化率、教育等控制變量。模型(3)和(4)便是在加入控制變量后，探討綠色金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。從模型(3)可見(jiàn)，綠色金融在10%的顯著水平上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，影響系數(shù)為0.1943，與模型(1)相比其影響系數(shù)較低，說(shuō)明綠色金融只是影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的其中一環(huán)。在模型(3)中，城鎮(zhèn)化率、教育對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)分別為0.3139和0.0006，均在5%的水平上顯著，創(chuàng)新對(duì)高質(zhì)量發(fā)展在1%的水平上顯著為正，影響因子為0.0044，說(shuō)明城鎮(zhèn)化率、教育和創(chuàng)新都會(huì)助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，城鎮(zhèn)化范圍越大、大學(xué)生人數(shù)越多、創(chuàng)新力度越大，則經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)愈加高質(zhì)量化。然而，政府支出不管是在當(dāng)期還是滯后一期，其對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)一直是負(fù)數(shù)，且不顯著，主要的原因可能是因?yàn)檎畬?duì)綠色產(chǎn)業(yè)的扶持，會(huì)引導(dǎo)資金涌入受扶持的企業(yè)，弱化非綠色產(chǎn)業(yè)的金融資源，無(wú)法得到充分的發(fā)展，反而抑制了經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

考慮到東部與中部、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性，因此本文將全國(guó)30個(gè)省份按照標(biāo)準(zhǔn)劃分成上面3個(gè)區(qū)域，并對(duì)其分別進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果如表4所示。

從表4可以看出，東部地區(qū)當(dāng)期與滯后一期的綠色金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)分別為0.2737和0.3082，均在5%的水平上顯著，說(shuō)明綠色金融對(duì)東部經(jīng)濟(jì)的影響一直為正效應(yīng)，且程度會(huì)隨著政策的推進(jìn)而逐漸增大。綠色金融對(duì)西部地區(qū)當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響指數(shù)是為-0.0547，且不顯著，而對(duì)滯后一期的經(jīng)濟(jì)影響是在5%的水平上顯著為正，影響系數(shù)為0.4909，其原因可能是西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)較為不發(fā)達(dá)，需要依靠傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而此類(lèi)的生產(chǎn)方式會(huì)耗費(fèi)自然資源，對(duì)環(huán)境造成不利的影響，因此在初期綠色金融政策對(duì)西部地區(qū)的影響尚不顯著，而隨著政策的推進(jìn)、政府的扶持，西部地區(qū)的生產(chǎn)方式向著“綠色”轉(zhuǎn)變，綠色金融開(kāi)始促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)

從東部、中部與西部地區(qū)的對(duì)比中可以發(fā)現(xiàn)，中部地區(qū)綠色金融對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的影響系數(shù)是最大的，可能是因?yàn)橹胁康貐^(qū)作為我國(guó)交通樞紐，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較快，且人口開(kāi)始由東部向中西部地區(qū)回流，擁有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，相較于東部地區(qū)，綠色金融的發(fā)展在中部地區(qū)能夠更為有效地發(fā)揮作用。在綠色金融滯后一期的一行中，可以發(fā)現(xiàn)，綠色金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度排序?yàn)椋褐胁康貐^(qū)>西部地區(qū)>東部地區(qū)。其原因可能有以下幾個(gè)方面：一是為了減輕區(qū)域發(fā)展的差異化，國(guó)家政策的基調(diào)是要開(kāi)發(fā)西部、發(fā)展中部，政府的扶持力度會(huì)逐漸向中西部?jī)A斜，因此綠色金融政策在中西部的影響程度會(huì)高于東部地區(qū)；二是東部地區(qū)作為經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式在早期的轉(zhuǎn)變效果已經(jīng)較為明顯，創(chuàng)新、科技及新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與中西部地區(qū)相比力度較大，因此在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展較優(yōu)的東部地區(qū)，其綠色金融的影響就沒(méi)有中部與西部地區(qū)那么大。

5 結(jié)論與建議

本文選取2011～2019年全國(guó)30個(gè)省的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了探究，結(jié)果如下：從全國(guó)層面出發(fā)，綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響一直顯著為正，且滯后一期的綠色金融影響系數(shù)高于當(dāng)期；從分地區(qū)層面出發(fā)，綠色金融對(duì)中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度要高于東西部地區(qū)，對(duì)于西部地區(qū)當(dāng)期不顯著為負(fù)，但滯后一期顯著為正，且效果較好?；诖?，為了更好地推進(jìn)綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，本文提出如下幾點(diǎn)建議。

5.1 建立綠色金融的激勵(lì)政策

應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化政策的扶持和鼓勵(lì),為綠色金融的快速發(fā)展?fàn)I造有利的外部環(huán)境。應(yīng)當(dāng)針對(duì)性地制定相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)于自覺(jué)遵守環(huán)境保護(hù)原則并且落實(shí)于生產(chǎn)生活的企業(yè)要給予相應(yīng)的稅收減免政策，以此來(lái)鼓勵(lì)各個(gè)企業(yè)走上節(jié)能減排、低碳發(fā)展的道路。加強(qiáng)對(duì)節(jié)能減排項(xiàng)目的資金支持，擬定對(duì)踐行低碳發(fā)展企業(yè)的優(yōu)惠政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)綠色行業(yè)的資金支持。建立獎(jiǎng)懲機(jī)制，獎(jiǎng)勵(lì)響應(yīng)國(guó)家號(hào)召進(jìn)行低碳發(fā)展企業(yè)，對(duì)那些高污染高排放并且還拒不改正的企業(yè)給予嚴(yán)厲的處罰，以示警告。

5.2 有效利用綠色金融的資源配置功能

高耗能、高污染企業(yè)都在綠色金融的引導(dǎo)下開(kāi)始節(jié)能減排，對(duì)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)，所以應(yīng)當(dāng)更加有效地利用綠色金融的資源配置功能，并督促企業(yè)披露碳排放信息，準(zhǔn)確識(shí)別優(yōu)質(zhì)綠色企業(yè)，防止資源錯(cuò)誤流向?qū)Νh(huán)境造成污染的企業(yè)，讓真正的綠色企業(yè)能夠獲得較低利率的資金支持，促進(jìn)其發(fā)展。同時(shí)，應(yīng)處理好經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)與經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)綠色金融的資源配置情況，可以通過(guò)政策扶持推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，改變舊的生產(chǎn)方式、引導(dǎo)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，還可以通過(guò)政策補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)為綠色發(fā)展所做出的一些經(jīng)濟(jì)犧牲，比如說(shuō)退耕還林等舉措，真正實(shí)現(xiàn)“綠水青山就是金山銀山”。

5.3 強(qiáng)化綠色金融的信息披露機(jī)制

應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化綠色金融業(yè)務(wù)的信息披露機(jī)制，央行、銀保監(jiān)會(huì)等各部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定更為科學(xué)的信息披露體系，比如綠色信貸、綠色債券、綠色基金等的種類(lèi)和規(guī)模、業(yè)務(wù)發(fā)放流程以及時(shí)間評(píng)估等事項(xiàng)，同時(shí)還應(yīng)該強(qiáng)化綠色金融業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理機(jī)制并且呼吁人民群眾對(duì)其進(jìn)行社會(huì)監(jiān)督。建立專(zhuān)門(mén)審計(jì)綠色金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，審計(jì)金融機(jī)構(gòu)披露的關(guān)于支持綠色企業(yè)發(fā)展的資金信息是否具有完整性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性；而對(duì)于那些正在走綠色信貸業(yè)務(wù)的貸款項(xiàng)目，應(yīng)審計(jì)其項(xiàng)目是否符合國(guó)家制定的有關(guān)綠色扶持企業(yè)的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。