DOI：10.19699/j.cnki.issn2096-0298.2022.07.

摘 要：有效市場(chǎng)假說(shuō)在證券市場(chǎng)中占據(jù)著非常重要的地位，它對(duì)會(huì)計(jì)的影響體現(xiàn)在多個(gè)層面。對(duì)于有效市場(chǎng)而言，證券價(jià)格可以對(duì)所有的相關(guān)信息進(jìn)行充分、準(zhǔn)確、及時(shí)反映。對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，它使得人們對(duì)會(huì)計(jì)信息功用的認(rèn)知更加豐富，這對(duì)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展造成了非常深遠(yuǎn)的影響。本文主要對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的定義、要點(diǎn)和形式進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述，全面分析有效市場(chǎng)假說(shuō)在當(dāng)前社會(huì)的實(shí)施意義，并深入探討有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)產(chǎn)生的影響，從而進(jìn)一步證明會(huì)計(jì)信息的實(shí)用性和有效性。

關(guān)鍵詞：有效市場(chǎng)假說(shuō);會(huì)計(jì);金融市場(chǎng);信息;市場(chǎng)價(jià)格

本文索引：賀楷民.有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)的影響分析[J].中國(guó)商論，2022（07）：-125.

中圖分類號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2022）04（a）--04

1965年，有效市場(chǎng)假說(shuō)被美國(guó)教授尤金·法瑪正式提出，該假說(shuō)的前提假設(shè)是參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，并且能夠針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)信息作出科學(xué)合理的反應(yīng)。在當(dāng)前的社會(huì)發(fā)展中，人們對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)存在著較大的爭(zhēng)議，但是它仍然在金融市場(chǎng)主流理論中扮演著非常重要的角色。

1 有效市場(chǎng)假說(shuō)的概述

1.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)的定義

有效市場(chǎng)假說(shuō)主要是指證券市場(chǎng)中的價(jià)格能夠完全反映所有可以獲得的信息。就當(dāng)前社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，有效市場(chǎng)假說(shuō)的定義主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面，分別是內(nèi)部有效市場(chǎng)和外部有效市場(chǎng)。其中內(nèi)部有效市場(chǎng)也被稱為交易有效市場(chǎng)，它主要是在投資者買(mǎi)賣證券的過(guò)程中，對(duì)所支付的交易費(fèi)用進(jìn)行全面衡量;而外部有效市場(chǎng)也被稱為價(jià)格有效市場(chǎng)，主要是證券價(jià)格是否能夠?qū)τ趦r(jià)格相關(guān)的信息進(jìn)行迅速反應(yīng)，這些價(jià)格相關(guān)信息涵蓋的內(nèi)容非常廣泛，包括具有公開(kāi)性的行業(yè)信息、公司信息、國(guó)內(nèi)信息、世界經(jīng)濟(jì)信息以及具有私人性的內(nèi)部非公開(kāi)信息[1]。目前，有效市場(chǎng)必須滿足以下三個(gè)條件：其一，投資者可以通過(guò)對(duì)可獲得信息的合理運(yùn)用，從而獲得更高的經(jīng)濟(jì)效益。其二，證券市場(chǎng)能夠準(zhǔn)確迅速地對(duì)最新的市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)。其三，證券價(jià)格能夠?qū)θ啃畔⑦M(jìn)行有效反應(yīng)。

1.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)的要點(diǎn)

對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，它具有以下三個(gè)要點(diǎn)：其一，金融市場(chǎng)上的每一個(gè)投資者都具有理性思維，他們都屬于理性經(jīng)濟(jì)人的范疇，同時(shí)金融市場(chǎng)上各個(gè)股票所代表的公司也受到上述理性經(jīng)濟(jì)人的全面監(jiān)視，這些理性經(jīng)濟(jì)人在評(píng)價(jià)公司股票價(jià)格時(shí)，其主要指標(biāo)就是公司未來(lái)的獲利性，他們將公司的未來(lái)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)合理的折算，使其能夠以當(dāng)前現(xiàn)值的形式呈現(xiàn)出來(lái)，并通過(guò)對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的全面分析來(lái)進(jìn)行利弊權(quán)衡和有效取舍。其二，股票的價(jià)格能夠?qū)硇越?jīng)濟(jì)人的供求平衡進(jìn)行全面反映，想賣股票的人數(shù)與想買(mǎi)股票的人數(shù)正好相等，也就是說(shuō)認(rèn)為當(dāng)前股價(jià)被低估的人數(shù)等于認(rèn)為當(dāng)前股票被高估的人數(shù)[2]。當(dāng)有人發(fā)現(xiàn)兩者之間存在不對(duì)等關(guān)系時(shí)，那么套現(xiàn)的可能性就會(huì)大幅度上升，他們就會(huì)根據(jù)當(dāng)前股票市場(chǎng)的實(shí)際情況采取股票賣出或者股票買(mǎi)進(jìn)操作，使得股票價(jià)格在短期內(nèi)發(fā)生較大的變動(dòng)，使得想賣股票的人數(shù)與想買(mǎi)股票的人數(shù)基本相等。其三，股票的價(jià)格能夠?qū)Y產(chǎn)的可獲得信息進(jìn)行全面反映，當(dāng)這些可獲得信息發(fā)生變化時(shí)，股票的實(shí)際價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生不同程度的變化，所以在利空消息或者利好消息傳出的初期，股票價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)一些異常變動(dòng)的情況，但是如果所有人都已經(jīng)知曉這些利空消息或利好消息，那么則說(shuō)明股票的價(jià)格已經(jīng)跌漲至適宜價(jià)格范圍之內(nèi)。對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，天上不會(huì)掉餡餅、世界上也沒(méi)有免費(fèi)的午餐，在正常有效率的市場(chǎng)中，每一個(gè)投資者都不會(huì)獲得大筆的意外之財(cái)，因此投資者花費(fèi)大量的時(shí)間和精力去分析研究股票價(jià)格并沒(méi)有太大的現(xiàn)實(shí)意義。但是就當(dāng)前的社會(huì)發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，有效市場(chǎng)假說(shuō)僅僅是一種理論假說(shuō)，金融市場(chǎng)中的所有投資者并非都是理性投資者，各個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的信息并非都是有效信息。

1.3 有效市場(chǎng)假說(shuō)的形式

目前，有效市場(chǎng)假說(shuō)的形式主要包括三個(gè)方面，分別是弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)以及強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)。首先，弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)。弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)主要是指在弱式有效的前提條件下，市場(chǎng)價(jià)格能夠?qū)^(guò)去所有的歷史證券價(jià)格信息進(jìn)行全面反應(yīng)，這些歷史證券價(jià)格信息主要包括股票的成交量、成交價(jià)、融資金額以及賣空金額。在互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)快速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)，以上信息的獲取難度相對(duì)較小，因此大多數(shù)人只需要投入很少的成本，就可以全面掌握以上信息。由此可見(jiàn)，投資者根本無(wú)法通過(guò)對(duì)歷史證券價(jià)格信息的研究分析來(lái)獲得超額利潤(rùn)。其次，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)主要是指市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)能夠?qū)λ幸呀?jīng)公開(kāi)的與公司營(yíng)運(yùn)前景相關(guān)的信息進(jìn)行全面反映，這些信息主要包括成交量、成交價(jià)、盈利預(yù)測(cè)值、盈利資料、財(cái)務(wù)信息以及公司管理狀況等。以上信息具有較強(qiáng)的公開(kāi)性，因此大多數(shù)人仍然可以通過(guò)較低的成本輕松獲得。由此可見(jiàn)，投資者無(wú)法通過(guò)對(duì)這些公開(kāi)信息的研究分析來(lái)獲得超額利潤(rùn)。最后，強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)主要是指市場(chǎng)價(jià)格能夠?qū)εc公司營(yíng)運(yùn)相關(guān)的信息進(jìn)行全面反映，這些信息不僅包括已經(jīng)公開(kāi)的信息，同時(shí)包括公司內(nèi)部未被公開(kāi)的信息，比如公司在未來(lái)一段時(shí)間的投資計(jì)劃以及公司的價(jià)格政策等[3]。由此可見(jiàn)，投資者無(wú)法通過(guò)對(duì)內(nèi)部消息的研究分析來(lái)獲得超額利潤(rùn)。對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，它對(duì)資本市場(chǎng)的本質(zhì)特征進(jìn)行了有效揭露，并且在一定程度上改變了人們對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)知，使人們認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)實(shí)際上就是一個(gè)巨大的信息市場(chǎng)。

2 有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)施意義

在當(dāng)前社會(huì)的發(fā)展過(guò)程中，有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)施意義主要包含兩個(gè)層面的內(nèi)容，分別是理論意義和實(shí)踐意義。首先，理論意義。在提高證券市場(chǎng)有效性的具體實(shí)踐中，其工作核心就是要對(duì)證券價(jià)格形成過(guò)程中的信息解讀、信息傳輸、信息反饋以及信息披露等各個(gè)環(huán)節(jié)中存在的問(wèn)題進(jìn)行有效解決。在此過(guò)程中，相關(guān)部門(mén)需要根據(jù)實(shí)際情況和切實(shí)需要，建立完善的上市公司強(qiáng)制性信息披露制度，從而為有效資本市場(chǎng)的建立提供良好的先決條件，同時(shí)進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)的有效性。其次，實(shí)踐意義。有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)踐意義主要表現(xiàn)在技術(shù)分析和基本分析兩個(gè)方面。對(duì)于有效市場(chǎng)和技術(shù)分析而言，當(dāng)市場(chǎng)未能達(dá)到弱式有效的條件時(shí)，當(dāng)前的股價(jià)并不能對(duì)歷史價(jià)格的相關(guān)信息進(jìn)行全面反映。當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到弱式有效條件時(shí)，過(guò)去歷史價(jià)格中的相關(guān)信息已經(jīng)在當(dāng)前的價(jià)格中得到了全面反映，那么股票未來(lái)的價(jià)格變化與當(dāng)前的實(shí)際價(jià)格以及過(guò)去的歷史價(jià)格并沒(méi)有必然聯(lián)系。對(duì)于有效市場(chǎng)和基本分析而言，當(dāng)市場(chǎng)未能達(dá)到半強(qiáng)式有效條件時(shí)，當(dāng)前的股票價(jià)格并不能完全反映已經(jīng)公開(kāi)的信息，對(duì)已經(jīng)公開(kāi)的信息進(jìn)行全面分析，可以達(dá)到增加收益的根本目的。當(dāng)市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到半強(qiáng)式有效條件時(shí)，全面分析已經(jīng)公開(kāi)的信息沒(méi)有任何意義。

3 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)的影響

3.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)研究產(chǎn)生的影響

對(duì)于會(huì)計(jì)市場(chǎng)假說(shuō)而言，股票的價(jià)格能夠在一定程度上影響公司的價(jià)值，并且股票的價(jià)格可以有效反映出資本市場(chǎng)中大部分投資者通過(guò)對(duì)各種信息研究分析得到的公司價(jià)值總體預(yù)期。由此可見(jiàn)，會(huì)計(jì)市場(chǎng)假說(shuō)的提出，有效激發(fā)了廣大投資者研究分析會(huì)計(jì)信息在資本市場(chǎng)中實(shí)際作用的興趣。與此同時(shí)，部分學(xué)者認(rèn)為有效市場(chǎng)假說(shuō)的提出將股票的價(jià)格與公司財(cái)務(wù)報(bào)告的有效性聯(lián)系了起來(lái)，并且在研究資本主義市場(chǎng)的具體過(guò)程中，通過(guò)分析股票價(jià)格變動(dòng)與會(huì)計(jì)報(bào)表信息之間的內(nèi)在聯(lián)系，來(lái)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表信息作用于市場(chǎng)參與者的有用性進(jìn)行科學(xué)合理的推測(cè)。近年來(lái)，會(huì)計(jì)信息已經(jīng)成為信息集合的重要組成部分，同時(shí)會(huì)計(jì)人員的工作目標(biāo)已經(jīng)不再僅僅局限于計(jì)算評(píng)估企業(yè)在經(jīng)濟(jì)方面的實(shí)際收益，而是延伸至為投資者修改未來(lái)預(yù)期信息提供良好的先決條件[4]。

3.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)產(chǎn)生的影響

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，會(huì)計(jì)理論處于不斷優(yōu)化之中。在會(huì)計(jì)理論的發(fā)展過(guò)程中，會(huì)計(jì)目標(biāo)的定義逐漸變得明確。對(duì)于會(huì)計(jì)工作而言，其最高目標(biāo)就是通過(guò)數(shù)據(jù)信息來(lái)幫助人們對(duì)企業(yè)有一個(gè)較為清晰的認(rèn)識(shí)，使得企業(yè)管理人員以及使用會(huì)計(jì)信息的其他群體能夠全面了解企業(yè)的相關(guān)運(yùn)營(yíng)情況。在此過(guò)程中，會(huì)計(jì)人員需要根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，將各項(xiàng)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)合理的分類，并對(duì)相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行提煉濃縮，最終形成一份具有實(shí)際價(jià)值的書(shū)面報(bào)告。1996年，美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)就對(duì)會(huì)計(jì)目標(biāo)提供的信息進(jìn)行了簡(jiǎn)要總結(jié)，其主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，為有效資源利用的相關(guān)決策提供有效信息;其二，為單位組織內(nèi)物力資源和人力資源的控制管理提供有效信息;其三，為管理情況報(bào)告以及資源保護(hù)提供有效信息;其四，為履行社會(huì)職能和達(dá)到社會(huì)控制提供有效信息[5]。1970年，會(huì)計(jì)原則委員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步明確，提出財(cái)務(wù)報(bào)表的目標(biāo)是為企業(yè)的定量化提供準(zhǔn)確可靠的財(cái)務(wù)信息，同時(shí)這些財(cái)務(wù)信息能夠?yàn)樨?cái)務(wù)報(bào)表使用人員各項(xiàng)決策工作的有序開(kāi)展提供強(qiáng)有力的保障。對(duì)于美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)提出的會(huì)計(jì)目標(biāo)以及會(huì)計(jì)原則委員提出的財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)而言，他們均認(rèn)為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)應(yīng)該為經(jīng)濟(jì)決策提供有效信息，這種思想對(duì)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)研究會(huì)計(jì)目標(biāo)提供了良好的啟發(fā)，對(duì)會(huì)計(jì)行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。1973年，美國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)正式發(fā)表了《財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)》專門(mén)報(bào)告，并對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)需要研究的問(wèn)題進(jìn)行深入闡述，主要表現(xiàn)在以下四個(gè)問(wèn)題上：其一，需要財(cái)務(wù)報(bào)表的人是誰(shuí)？其二，這些人需要財(cái)務(wù)報(bào)表中的哪些信息？其三，會(huì)計(jì)能夠?yàn)樾枰?cái)務(wù)報(bào)表的人提供哪些他們需要的信息？其四，會(huì)計(jì)人員呈現(xiàn)上述信息的框架是什么？與此同時(shí)，《財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)》專門(mén)報(bào)告也對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)的具體內(nèi)容進(jìn)行了深入分析。在該報(bào)告中，財(cái)務(wù)報(bào)表目標(biāo)被分為六個(gè)層次，分別是基本目標(biāo)、需要信息、使用者及用途、財(cái)務(wù)報(bào)表、信息性質(zhì)和具體建議。1978年，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)正式發(fā)布《財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)》，表明公開(kāi)發(fā)行的債券和股票是資本籌集的主要途徑，并以此為基礎(chǔ)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)進(jìn)行了精準(zhǔn)定位，旨在為經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)營(yíng)決策提供有用的會(huì)計(jì)信息，同時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告也應(yīng)當(dāng)為潛在的以及顯現(xiàn)的債權(quán)人、投資人以及其他相關(guān)使用者的決策、信貸和投資提供有用的會(huì)計(jì)信息。

3.3 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)內(nèi)幕交易產(chǎn)生的影響

對(duì)于一個(gè)相對(duì)健全的證券市場(chǎng)而言，它應(yīng)該充分發(fā)揮會(huì)計(jì)在社會(huì)發(fā)展中的實(shí)際功能，有效防止投機(jī)取巧者利用一些企業(yè)的內(nèi)幕消息進(jìn)行市場(chǎng)操作來(lái)獲得較大金額的經(jīng)濟(jì)效益。如果一個(gè)企業(yè)披露信息的附加成本相對(duì)較低，那么企業(yè)就會(huì)對(duì)這些信息進(jìn)行必要的公開(kāi)，這在很大程度上優(yōu)化了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表的實(shí)際效能。在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)部是大部分信息的主要來(lái)源，假如這部分信息沒(méi)有得到披露和公開(kāi)，那么這些信息就會(huì)演變?yōu)閮?nèi)幕信息。對(duì)股票價(jià)格而言，它能夠?qū)λ行畔⑦M(jìn)行有效反映。如果有人對(duì)信息揭露政策提出反對(duì)意見(jiàn)，那么他必須證明擁有內(nèi)幕消息的人不會(huì)以此來(lái)獲得高額的經(jīng)濟(jì)效益，或者該階段信息揭露的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出信息揭露產(chǎn)生的實(shí)際效益。在當(dāng)前社會(huì)的發(fā)展過(guò)程中，該證明存在著較大的難度[6]。

3.4 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的完善產(chǎn)生的影響

切實(shí)加強(qiáng)對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的研究，對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的進(jìn)一步完善具有非常深遠(yuǎn)的影響。在此過(guò)程中，不管有效市場(chǎng)是不是真的存在，相關(guān)部門(mén)都會(huì)從有效市場(chǎng)的角度出發(fā)，來(lái)開(kāi)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定工作。工作人員在開(kāi)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則起草工作之前，需要對(duì)該準(zhǔn)則可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行全面考量，并對(duì)依據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則出具的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行全面分析，從而進(jìn)一步優(yōu)化會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相應(yīng)細(xì)則的整體質(zhì)量。與此同時(shí)，工作人員為了切實(shí)提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則起草的工作效率，一般會(huì)在開(kāi)展會(huì)計(jì)準(zhǔn)則起草工作之前，對(duì)起草會(huì)計(jì)準(zhǔn)則發(fā)布之前廣大人民群眾已經(jīng)知曉的信息進(jìn)行分析調(diào)查，并充分考量廣大人民群眾在決策過(guò)程中對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切實(shí)需求，從而為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

3.5 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的影響

目前，有效市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，市場(chǎng)沒(méi)有記憶。對(duì)于弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，歷史信息并不對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)造成影響，也就是說(shuō)過(guò)去的價(jià)格變動(dòng)并不能解釋未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的一般規(guī)律，這種情況被稱之為“市場(chǎng)沒(méi)有記憶”[7]。但是通過(guò)對(duì)理財(cái)人員投資行為的調(diào)查，我們可以看出實(shí)施情況并不符合以上論述。比如當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌之后，理財(cái)人員一般是不愿意發(fā)行股票的，而是會(huì)等待股票價(jià)格的進(jìn)一步反彈。而當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)異常上升時(shí)，理財(cái)人員一般更傾向于股票融資。但是如果按照市場(chǎng)沒(méi)有記憶的理論來(lái)看，以上行為并沒(méi)有太大的意義。其二，投資凈值為零。對(duì)于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，當(dāng)新信息已經(jīng)被廣大群眾熟知時(shí)，那么證券的價(jià)格就會(huì)根據(jù)實(shí)際情況作出一定的反應(yīng)。根據(jù)公平博弈理論我們可以看出，如果每一個(gè)證券都具有完全可替代性，那么每一個(gè)證券投資的凈現(xiàn)值都是零。與債券相比，股票的預(yù)期收益往往相對(duì)較大，同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也相對(duì)較高，因此股利和資本利得其實(shí)就是對(duì)理財(cái)人員在投資過(guò)程中所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償，其凈現(xiàn)值仍然是沒(méi)有任何變化的零[8]。只有理財(cái)人員在投資過(guò)程中掌握了一些違背公開(kāi)的信息時(shí)，證券投資的凈現(xiàn)值才會(huì)發(fā)生較為顯著的變化，并且表現(xiàn)為正數(shù)。其三，不可越俎代庖。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)，部分人認(rèn)為多元化的經(jīng)營(yíng)能夠在很大程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到優(yōu)化公司價(jià)值的根本目的。但是在實(shí)際操作過(guò)程中，理財(cái)人員的投資行為會(huì)切實(shí)考慮公司當(dāng)前的收益狀況和風(fēng)險(xiǎn)程度。公司盲目開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)雖然可以在一定程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)，但是這種經(jīng)營(yíng)方式很可能與大多數(shù)的股東意愿背道而馳。因此公司如果要采用多元化的經(jīng)營(yíng)方式，就要充分考量自身的資金狀況以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而選擇科學(xué)合理的股票和股票組合。

3.6 有效市場(chǎng)假說(shuō)對(duì)投資策略的影響

對(duì)于技術(shù)分析工作而言，它能夠?qū)蓛r(jià)的反復(fù)信息和可預(yù)測(cè)信息進(jìn)行全面搜尋，并以此為基礎(chǔ)切實(shí)提高投資的整體收益。在有效市場(chǎng)假說(shuō)的理論體系中，技術(shù)分析并沒(méi)有任何的實(shí)際價(jià)值，通過(guò)分析過(guò)去股價(jià)中包含的相關(guān)信息，來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)股價(jià)的變化趨勢(shì)是沒(méi)有任何意義的。由此我們可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：遵循任何技術(shù)交易方法都是毫無(wú)用處的。對(duì)于基本分析而言，它主要通過(guò)全面分析企業(yè)的股利情況和收益情況，對(duì)企業(yè)未來(lái)的收益率進(jìn)行科學(xué)合理的預(yù)測(cè)，然后利用企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果來(lái)對(duì)股票的最終價(jià)格進(jìn)行有效確定。對(duì)于有效市場(chǎng)假說(shuō)的理論體系而言，它認(rèn)為大多數(shù)的基礎(chǔ)分析都有一個(gè)注定結(jié)局，那就是失敗。結(jié)合半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)而言，投資者是不能通過(guò)研究已經(jīng)公開(kāi)的信息，來(lái)獲得超額收益。與此同時(shí)，有效市場(chǎng)假說(shuō)的相關(guān)理論還認(rèn)為，市場(chǎng)能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)整體和有關(guān)個(gè)股的相關(guān)信息作出科學(xué)合理的調(diào)整。通過(guò)基礎(chǔ)分析以及技術(shù)分析等手段來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)組合的選擇，在投資過(guò)程中并不具備明顯的優(yōu)勢(shì)，它不可能持續(xù)超越證券組合的簡(jiǎn)單投資策略。

4 結(jié)語(yǔ)

財(cái)務(wù)報(bào)告是人們獲取企業(yè)信息的重要來(lái)源，可以為廣大投資者提供可靠的信息參考。在有效市場(chǎng)假說(shuō)的影響下，人們對(duì)價(jià)格與信息之間的關(guān)系認(rèn)知，為會(huì)計(jì)信息的認(rèn)識(shí)提供了良好的推動(dòng)作用，同時(shí)進(jìn)一步促進(jìn)了會(huì)計(jì)研究的實(shí)證化發(fā)展。

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Analysis of the Impact of Efficient Market Hypothesis on Accounting

School of Accounting， Jilin University of Finance and Economics? Changchun， Jilin? 130000

HE Jiemin

Abstract： Efficient market hypothesis occupies a very important position in the securities market， and its influence on accounting is reflected in many levels. For efficient markets， security prices can fully， accurately and timely reflect all relevant information. As for the efficient market hypothesis， it enriches people’s cognition of the function of accounting information， which has a profound influence on the further development of accounting practice. This paper mainly expounds the definition， key points and forms of efficient market hypothesis， comprehensively analyzes the implementation significance of efficient market hypothesis in the current society， and deeply discusses the impact of efficient market hypothesis on accounting， so as to further prove the practicality and effectiveness of accounting information.

Keywords： efficient market hypothesis; accounting; financial market; information; the market price

基金項(xiàng)目：河北省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)工作辦公室：“人工智能時(shí)代高校會(huì)計(jì)教育模式的研究”（HB19JY040）。

作者簡(jiǎn)介：賀楷民（2000–），男，漢族，山西離石人，國(guó)際會(huì)計(jì)專業(yè)。