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        基于因子分析法的疫情下中小企業(yè)財務(wù)績效評價

        2022-03-31 21:55:23周洲王淳任子怡
        經(jīng)濟研究導(dǎo)刊 2022年7期
        關(guān)鍵詞:中小企業(yè)

        周洲 王淳 任子怡

        摘 要:2020年初,我國暴發(fā)了嚴(yán)重的新冠肺炎疫情,眾多中小企業(yè)在此期間因長時間停工停產(chǎn),損失嚴(yán)重。為了扶持中小企業(yè),減輕疫情帶來的損失,地方和中央加大了補助力度,特別是受疫情影響較大的制造業(yè)?;谝陨锨闆r,選取中小企業(yè)的財務(wù)績效代表指標(biāo),從盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力四個維度出發(fā)進行因子分析,以期為疫情下中小企業(yè)提升運營水平提供依據(jù)。

        關(guān)鍵詞:新冠疫情;財政政策;中小企業(yè);財務(wù)績效;因子分析法

        中圖分類號:F275 ? ? ? ?文獻標(biāo)志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2022)07-0129-03

        引言

        企業(yè)財務(wù)績效評價作為企業(yè)管理控制中一個重要的環(huán)節(jié),對于企業(yè)的運營管理具有重要意義。我國目前普遍使用的企業(yè)財務(wù)績效評價體系是根據(jù)企業(yè)傳統(tǒng)職能設(shè)計的,但公司間的差異性使這套體系并不能滿足所有企業(yè)的需求。此外,各種實證研究表明,傳統(tǒng)的企業(yè)績效評價方法都存在缺陷,如杜邦財務(wù)分析體系中無法反映企業(yè)現(xiàn)金流量,國有資本金績效評價體系中總資產(chǎn)報酬率的計算方法欠缺科學(xué)性,而經(jīng)濟增加值評價方法又缺少了對無形資產(chǎn)的考核。

        故本文以制造業(yè)為研究行業(yè),以行業(yè)內(nèi)的中小企業(yè)為研究對象,從體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)績效的四個方面,即盈利能力、營運能力、成長能力和償債能力出發(fā),分別選取多個財務(wù)指標(biāo)并對其進行因子分析,最終提取綜合因子,進一步完善制造業(yè)類別內(nèi)中小企業(yè)財務(wù)績效評價指標(biāo)選取的準(zhǔn)確性。

        一、文獻綜述

        (一)國外研究現(xiàn)狀

        國外關(guān)于企業(yè)的財務(wù)績效評價發(fā)展歷史悠久。隨著公司制度的不斷完善,學(xué)者們研究并提出不同的財務(wù)績效評價體系。20世紀(jì)初美國學(xué)者亞歷山大·沃爾在其出版的書中首次提及“信用能力”這一概念,同時創(chuàng)建了沃爾比重評分法。該方法將七項財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來,分別給定各自比重,然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較,確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù),從而對企業(yè)的信用水平作出評價。但隨著企業(yè)的發(fā)展,該方法不足以滿足當(dāng)下生產(chǎn)力的發(fā)展需要,此時以凈資產(chǎn)收益率為核心思想的“杜邦分析法”應(yīng)運而生,但不可否認(rèn)的是,雖然可以清晰突出財務(wù)比率的分析,為內(nèi)外部了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利情況提供基礎(chǔ),但是因其只包括財務(wù)方面的信息,不能全面反映企業(yè)的實力,存在很大的局限性。20世紀(jì)90年代后,隨著全球經(jīng)濟和技術(shù)的發(fā)展,平衡計分卡、經(jīng)濟增加值、供應(yīng)鏈績效衡量等方法的出現(xiàn),為企業(yè)的績效評價實踐提供了更多的可能。

        (二)國內(nèi)研究現(xiàn)狀

        隨著改革開放進程的不斷加快,我國企業(yè)管理的財務(wù)績效評價也有了更加豐富的研究與探討。楊磊(2020)通過因子分析法選擇飼料行業(yè)的上市公司作為研究對象,進行財務(wù)績效評價,分析財務(wù)績效差異及其動因。黎明、熊偉(2020)基于8家化妝品公司2015—2017年的財務(wù)數(shù)據(jù),選取13個財務(wù)指標(biāo),從盈利能力、發(fā)展能力、營運能力、償債能力四個方面構(gòu)建財務(wù)指標(biāo)評價體系,并運用因子分析和聚類分析對企業(yè)績效綜合評價。高巖芳、王璐(2016)選用2014年我國三大主要電信運營公司的21個財務(wù)績效指標(biāo)進行實證研究,根據(jù)因子得分和綜合得分情況進行排序,并根據(jù)其薄弱方面為其提高財務(wù)績效提出相關(guān)建議。

        二、研究設(shè)計

        (一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

        本文以2019年末2020年初發(fā)生的新冠肺炎疫情為背景,選取受到影響較大的制造行業(yè)中小企業(yè)作為研究樣本。原因在于:一是疫情期間,受防疫政策的影響,人和物的流動受限,大量制造業(yè)企業(yè)停工停產(chǎn);二是海外疫情的不穩(wěn)定性使得出口需求減少,對中小企業(yè)的影響較大;三是制造業(yè)是一個國家的生產(chǎn)力水平的體現(xiàn),在我國國民經(jīng)濟中占據(jù)重要地位。因此,選取在特殊時期下制造行業(yè)里的中小企業(yè)作為研究對象具有現(xiàn)實意義。

        樣本選取要求是2018—2020年間9月披露年度和季度報告的中小企業(yè)上市公司,原因在于上市公司能夠較為全面地進行信息披露,能夠確保實證數(shù)據(jù)的真實性。為保證數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性與嚴(yán)謹(jǐn)性,我們剔除ST、*ST類以及研究年度和季度數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)。依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)并依據(jù)制造業(yè)的分類將數(shù)據(jù)分為輕紡工業(yè)類、資源加工類、機械制造類、其他類別,最終獲得符合研究條件的A股上市公司樣本分別為110家、259家、349家、7家,所有數(shù)據(jù)均手工整理于Wind數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫提供的上市公司各年度、季度報告,利用 SPSS 21.0軟件對數(shù)據(jù)進行分析和處理。

        (二)變量選取

        現(xiàn)代管理中企業(yè)的財務(wù)狀況主要取決于其盈利能力、償債能力、運營能力和發(fā)展能力四個方面。本文主要探究疫情下財稅政策對中小企業(yè)財務(wù)績效的影響,因此選用10個具有代表性的財務(wù)指標(biāo),包含代表企業(yè)盈利能力的營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、凈資產(chǎn)利潤率;代表償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率;代表運營能力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;以及代表發(fā)展能力的營業(yè)利潤增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。后文為計算企業(yè)的財務(wù)績效得分,運用因子分析法,對上述的財務(wù)指標(biāo)進行降維。

        (三)總體績效指標(biāo)的因子分析

        本文運用了SPSS22.0軟件對2018—2020年數(shù)據(jù)分別進行KMO檢驗和Bartlett’s球形檢驗,結(jié)果表明上述指標(biāo)適合進行因子分析。各年份的主因子累計方差率分別為 86.364%、84.17%、81.141%,能夠較為充分地反映原始指標(biāo)的信息。

        首先對反映企業(yè)盈利能力、營運能力、成長能力、發(fā)展能力的10項的財務(wù)指標(biāo)采用因子分析法進行提煉,得出以下4個綜合因子,結(jié)果如表1所示。

        表1數(shù)據(jù)顯示,前4項因子旋轉(zhuǎn)成分后的累計方差貢獻率達到了69.362%,主成分分析法提取的因子對原來的財務(wù)績效指標(biāo)解釋力較高,主要公共因子包括了大部分的原始信息,將10項財務(wù)績效指標(biāo)劃分為4個因子是合理的。

        從各個綜合因子在各變量上的負(fù)荷可發(fā)現(xiàn),因子1主要代表營業(yè)利潤率、成本費用率、凈資產(chǎn)收益率,反映企業(yè)的盈利能力;因子2主要代表流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率,反映企業(yè)的償債能力;因子3主要代表總資產(chǎn)增長率、營業(yè)利潤增長率,反映企業(yè)的發(fā)展能力;因子4主要代表應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,反映企業(yè)的營運能力;變量已獲利息倍數(shù)在4個綜合因子中的負(fù)荷均低于0.5,因此將其剔除。此外,觀察公因子方差也可以發(fā)現(xiàn),提取的4個公因子對于營業(yè)利潤率的解釋力達到93.2%,對成本費用利潤率的解釋力達到92.2%。通過以上檢驗可以得出,提取的4個因子可以較好地反映企業(yè)的經(jīng)驗績效,從而替代原來的10個指標(biāo)。

        根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣,給出了4個因子分別與10個原指標(biāo)之間的得分系數(shù)和該成分得分系數(shù)矩陣可建立相應(yīng)關(guān)系表達式,如果用 F(i)代表第i個因子,i=1,2,3,4,則取值的計算:F(1)=0.412*營業(yè)利潤率+0.390*成本費用利潤率+0.304*凈資產(chǎn)收益率+0.013*資產(chǎn)負(fù)債率-0.121*流動比率-0.012*已獲利息倍數(shù)-0.113*應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率+0.017*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-0.025*營業(yè)利潤增長率-0.050*總資產(chǎn)增長率,依次類推可得到其他幾個因子的取值。

        結(jié)語

        以新冠肺炎疫情為背景,我們選擇因不可抗力所受影響最大的制造業(yè)作為代表,在中小企業(yè)中選擇上市的公司作為研究對象。制造業(yè)作為體現(xiàn)國家經(jīng)濟發(fā)展水平、區(qū)分發(fā)達與發(fā)展中國家的重要因素,是一個國家國民經(jīng)濟的重要組成部分。本文選取的10個財務(wù)指標(biāo),從企業(yè)財務(wù)績效的四項評價維度出發(fā),通過SPSS進行的因子分析得出4個綜合因子。本研究一方面為相關(guān)的實證研究奠定基礎(chǔ),另一方面也為疫情下中小企業(yè)對于自身企業(yè)的財務(wù)體系以及整體的戰(zhàn)略動態(tài)調(diào)整、運營管理提供了一定的依據(jù)。

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