馮 鮑

（廣西大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣西 南寧 530004）

一、引言

2020年以來，隨著世界環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性不斷提高，全球經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重衰退，導(dǎo)致大量中小企業(yè)交易受阻、資金鏈斷裂，紛紛面臨著倒閉的危險，因此，幫助中小企業(yè)破解融資難題刻不容緩。然而，中小企業(yè)受制于抵押資產(chǎn)不足、財務(wù)報表不全等因素往往難以從銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)獲取資金，中小企業(yè)愈發(fā)難以生存。供應(yīng)鏈金融依托于核心企業(yè)信用對供應(yīng)鏈整體進(jìn)行綜合授信[1]，有效解決了在傳統(tǒng)單一授信模式下中小企業(yè)的融資難題[2]。在國內(nèi)疫情得到有效控制、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的過程中，發(fā)展供應(yīng)鏈金融是提振國民經(jīng)濟(jì)的一種重要手段。

信貸是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的主要業(yè)務(wù)形式，鏈上企業(yè)之前存在多頻次、多形式的信貸業(yè)務(wù)往來，各企業(yè)在政策導(dǎo)向、金融機(jī)構(gòu)信息等外部條件的作用下不斷改變信貸策略，在影響信貸市場穩(wěn)定的同時也極大地影響了供應(yīng)鏈金融市場。目前，學(xué)者從不同的角度出發(fā)給出了針對“供應(yīng)鏈金融信貸市場”這一概念的不同定義：宋華(2016)從產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是基于產(chǎn)業(yè)生態(tài)和供應(yīng)鏈關(guān)系的金融模式，參與主體在供應(yīng)鏈關(guān)系的基礎(chǔ)上進(jìn)行信貸交易[3]；李小莉、辛玉紅(2017)認(rèn)為供應(yīng)鏈金融信貸市場是由多個利益相關(guān)者集群主導(dǎo)的信貸體系，并指出利益共享和交易穩(wěn)定是其主要特征[4]。綜合上述觀點(diǎn)，文章認(rèn)為供應(yīng)鏈金融信貸市場是立足于產(chǎn)業(yè)鏈，參與主體通過訂單、票據(jù)、或是應(yīng)付等進(jìn)行交易，著眼點(diǎn)在于參與主體間的信貸關(guān)系。

供應(yīng)鏈金融信貸市場中，各主體的決策受其他主體的影響，主體間相互制約，在動態(tài)演化中影響整個市場的穩(wěn)定。因此，可以從主體信貸關(guān)系入手研究信貸市場穩(wěn)定性。已有的相關(guān)研究主要分為兩大類：一是兩方參與主體之間的信貸關(guān)系研究，主要以銀行與企業(yè)、中小企業(yè)與焦點(diǎn)企業(yè)之間的主體關(guān)系研究為主，如陳疇鏞等在假設(shè)主體完全理性的情況下探討了焦點(diǎn)企業(yè)及其下游企業(yè)的博弈情況[5]；Kouvelis等通過建立Stackel berg博弈模型探討了零售商和供應(yīng)商之間的收益情況[6]；楊舒琪深入分析了供應(yīng)鏈金融中銀行與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)間的博弈關(guān)系[7]。二是三方參與主體之間的信貸關(guān)系研究，此類研究相對較少，主要集中于中小企業(yè)、銀行和焦點(diǎn)企業(yè)三個主體間的關(guān)系研究，如于輝、王亞文建立了零售業(yè)背景下供應(yīng)鏈金融三方博弈模型[8]；楊熙晨針對應(yīng)收賬款這一具體供應(yīng)鏈金融模式建立了三方博弈模型，并詳細(xì)刻畫了三個參與主體之間的利益關(guān)系和資金關(guān)系[9]。

然而，在各種不確定因素的影響下，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，上游供應(yīng)商企業(yè)不能形成應(yīng)收賬款、下游經(jīng)銷商企業(yè)庫存積壓，此時迫切需要政府進(jìn)行干預(yù)調(diào)節(jié)。在已出臺的各類供應(yīng)鏈金融政策中，都提到要通過各種方式鼓勵、保障供應(yīng)鏈金融發(fā)展，政府補(bǔ)貼和監(jiān)管懲罰便是其中的重要手段。但在現(xiàn)有文獻(xiàn)中，關(guān)于政府干預(yù)供應(yīng)鏈金融的研究多集中在提出相關(guān)發(fā)展的建議上，如王芬、蘇丹在供應(yīng)鏈金融背景下研究中小企業(yè)的融資創(chuàng)新，并針對中小企業(yè)的融資問題提出了政策建議[10]；常虹在P2P發(fā)展背景下，深刻揭示了中國外貿(mào)供應(yīng)鏈金融存在的問題，并提出了發(fā)展建議[11]；此外，關(guān)于政府補(bǔ)貼下供應(yīng)鏈金融發(fā)展研究的文獻(xiàn)也較少，從三方主體的角度對政府補(bǔ)貼下信貸市場策略行為進(jìn)行剖析的研究較為罕見，難以為如何干預(yù)提供理論參考。供應(yīng)鏈金融信貸市場的發(fā)展是長期、動態(tài)的過程，通過演化博弈方法探討政府干預(yù)下信貸市場的演化更符合實(shí)際中的動態(tài)性特點(diǎn)，能夠更深入了解信貸市場的演化規(guī)律和參與主體的行為選擇，對政府有效引導(dǎo)供應(yīng)鏈金融有著重要的參考意義。

綜上，文章在梳理主體信貸行為的前提下構(gòu)建演化博弈模型及博弈矩陣，分析政府干預(yù)下供應(yīng)鏈金融信貸市場各主體的信貸策略演化過程，并利用Matlab進(jìn)行數(shù)值模擬仿真，驗(yàn)證模型的準(zhǔn)確性，以此揭示政府干預(yù)和信貸系統(tǒng)內(nèi)部因素對信貸市場的影響機(jī)理，并探討如何促進(jìn)信貸市場的發(fā)展，以期為政府相關(guān)部門的干預(yù)決策提供參考建議。

二、政府干預(yù)下信貸市場參與主體信貸行為框架

供應(yīng)鏈金融信貸市場主體主要包括核心企業(yè)、中小微企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等，各方主體利益訴求不同[12]，并且都傾向于從自身利益出發(fā)做最優(yōu)決策，但是市場存在信息不對稱和不完全理性等非有效性因素。此外，政府通過政策調(diào)節(jié)對信貸市場進(jìn)行干預(yù)，主要包括通過補(bǔ)貼、懲罰等手段對供應(yīng)鏈金融市場進(jìn)行調(diào)控。

信貸市場參與主體信貸行為框架如圖1所示。中小企業(yè)在供應(yīng)鏈金融中往往選擇積極的融資策略，傾向于主動向核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)表達(dá)融資意愿，并以應(yīng)收賬款或其他進(jìn)行質(zhì)押。當(dāng)政府給予中小企業(yè)貸款貼息時，直接收益更能激發(fā)中小企業(yè)的貸款熱情。核心企業(yè)是引導(dǎo)資金流向中小企業(yè)的節(jié)點(diǎn)。中小企業(yè)表達(dá)融資意愿后，核心企業(yè)對其信用以及在供應(yīng)鏈中的貿(mào)易背景進(jìn)行評估，并產(chǎn)生評估成本；評估過關(guān)，則為中小企業(yè)擔(dān)保，開展后續(xù)融資活動；核心企業(yè)擔(dān)保時從中小企業(yè)的利息中獲利，同時要承擔(dān)中小企業(yè)的違約風(fēng)險。當(dāng)政府對核心企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償時，可以幫助提高核心企業(yè)與中小企業(yè)的合作意愿。金融機(jī)構(gòu)在供應(yīng)鏈金融中是基于核心企業(yè)對供應(yīng)鏈進(jìn)行整體授信，而不是傳統(tǒng)金融模式中的單一授信。金融機(jī)構(gòu)在做出授信決策之前首先要對供應(yīng)鏈進(jìn)行評估，并產(chǎn)生評估成本；評估后根據(jù)結(jié)果選擇是否對核心企業(yè)授信，收益來自于資金利息。從金融機(jī)構(gòu)的角度看，其合作對象是具備一定影響力和綜合實(shí)力的核心企業(yè)，違約可能性較小，風(fēng)險成本可以忽略，所以當(dāng)政府給予金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)獎勵時，金融機(jī)構(gòu)會更加主動尋求合作。此外，若中小企業(yè)不按協(xié)議還款，政府可選擇是否對其進(jìn)行懲罰。

圖1 政府干預(yù)下信貸市場參與主體信貸行為框架

綜上所述，供應(yīng)鏈金融信貸市場上，中小企業(yè)可選擇“融資”策略，利用外部資金改善自身現(xiàn)金流，同時要承擔(dān)搜尋成本和質(zhì)押成本，并按約定還本付息；核心企業(yè)選擇“擔(dān)保”策略時，需要承擔(dān)對中小企業(yè)的評估成本以及中小企業(yè)違約的風(fēng)險成本，同時從借款利息中取得收益；金融機(jī)構(gòu)選擇“合作”策略時，需要承擔(dān)相應(yīng)成本，并從借款利息中獲益。三主體選擇消極信貸策略時，均保持基本收益。

三、演化博弈模型的構(gòu)建與分析

1.模型基本假設(shè)

假設(shè)H1：博弈系統(tǒng)存在三類主體：中小企業(yè)群體A、核心企業(yè)群體B和金融機(jī)構(gòu)C，群體成員均為有限理性，中小企業(yè)策略集為（融資，不融資），核心企業(yè)策略集為（擔(dān)保，不擔(dān)保），金融機(jī)構(gòu)策略集為（合作，不合作），其中“融資”“擔(dān)保”和“合作”策略為積極信貸策略。

假設(shè)H2：中小企業(yè)選擇“融資”的比例為x(0≤x≤1)，核心企業(yè)選擇“擔(dān)?！钡谋壤秊閥(0≤y≤1)，金融機(jī)構(gòu)選擇“合作”的比例為z(0≤z≤1)，則“不貸款”的比例為1-x；“不擔(dān)?！钡谋壤秊?-y；“不合作”的比例1-z。

假設(shè)H3：政府屬于外部機(jī)構(gòu)，其不直接參與信貸，但會以政策等方式進(jìn)行干預(yù)調(diào)節(jié)，如貸款貼息H1，風(fēng)險補(bǔ)償H2，業(yè)務(wù)獎勵H3，如果中小企業(yè)不按時還款或不還款，政府對中小企業(yè)的處罰P。

根據(jù)上述3個研究假設(shè)，構(gòu)建政府干預(yù)下供應(yīng)鏈金融信貸三方博弈支付矩陣，如表1所示。

表1 政府干預(yù)下供應(yīng)鏈金融信貸三方博弈支付矩陣

支付矩陣中的參數(shù)：R1、R2、R3分別為中小企業(yè)、核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不參與供應(yīng)鏈金融的原本收益，r表示中小企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融后的新增收益，m表示貸款額，i1、i2分別表示中小企業(yè)支付的總利息和金融機(jī)構(gòu)收到的利息，θ表示中小企業(yè)還款的概率，k表示質(zhì)押物的處置收益，T表示中小企業(yè)的融資準(zhǔn)入成本，C1表示核心企業(yè)的評估成本，C2表示金融機(jī)構(gòu)的評估與監(jiān)督成本。

2.博弈模型的構(gòu)建

根據(jù)支付矩陣，對模型進(jìn)行求解。設(shè)中小企業(yè)采取“融資”時期望收益為Ex，采取“不融資”時期望收益為E1-x，同時，設(shè)平均期望收益為分別計(jì)算中小企業(yè)、核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)的復(fù)制動態(tài)方程。

當(dāng)中小企業(yè)選擇“融資”時的復(fù)制動態(tài)方程為：

同理，核心企業(yè)選擇“擔(dān)?！辈呗詴r：

最后，金融機(jī)構(gòu)選擇“合作”策略時：

聯(lián)立方程(1)、(2)、(3)得到信貸三方的方程組，如式(4)所示：

3.模型的漸進(jìn)穩(wěn)定性分析

由于多主體博弈系統(tǒng)的穩(wěn)定解是嚴(yán)格的納什均衡解[13]，而E9不是嚴(yán)格的納什均衡解，因此只需考慮E1～E8。在演化博弈研究中，系統(tǒng)雅克比矩陣的局部穩(wěn)定性可以用來判斷系統(tǒng)均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性[14]。由式(4)得雅克比矩陣：

其中，核心判斷部分F11、F22、F33如下：

判定結(jié)果如表2所示。

表2 雙重機(jī)制下信貸博弈系統(tǒng)均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性分析

如表2所示，政府補(bǔ)貼和政府懲罰以及信貸市場主體的決策會影響信貸市場的穩(wěn)定。分析如下：

第一，當(dāng)T＞H1，即中小企業(yè)尋求融資所付出的準(zhǔn)入成本高于融資補(bǔ)貼時，E1(0，0，0)是模型的演化穩(wěn)定點(diǎn)，此時中小企業(yè)、核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)全部選擇消極的融資策略，供應(yīng)鏈金融無法發(fā)展；當(dāng)H1＞T時，中小企業(yè)的準(zhǔn)入成本低于政府融資補(bǔ)貼，E2(1，0，0)是ESS，此時中小企業(yè)選擇“融資”，而核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)選擇消極信貸策略，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)依然無法開展。

第二，當(dāng)H1＜T且H1+C1＞T+C2時，即融資補(bǔ)貼小于準(zhǔn)入成本且融資補(bǔ)貼與評估成本之和大于準(zhǔn)入成本和監(jiān)督成本之和時，E3為不穩(wěn)定點(diǎn)；其他情形下，E3為鞍點(diǎn)。當(dāng)H1＜T且H1+C2＞T+C1時，E4(0，0，1)是系統(tǒng)的不穩(wěn)定點(diǎn)；其他情形下，E4為鞍點(diǎn)。

第三，當(dāng)r+H1＞θ(m+i1)+(1-θ)P+T時，對于中小企業(yè)而言，融資補(bǔ)貼與新增收益之和大于融資利息、準(zhǔn)入成本以及政府罰金之和時，E5是不穩(wěn)定點(diǎn)；當(dāng)r+H1＜θ(m+i1)+(1-θ)P+T時，E5是鞍點(diǎn)。當(dāng)H1＜T且i1+k+H2＞C1+(1-θ)(m+i1)+i2時，即中小企業(yè)的融資補(bǔ)貼小于準(zhǔn)入成本，且對于核心企業(yè)而言，利息收入、抵押物收益及政府風(fēng)險補(bǔ)償之和大于其評估成本與風(fēng)險損失之和時，E6(1，0，1)是不穩(wěn)定點(diǎn)；其余情況下，E6均為鞍點(diǎn)。當(dāng)H1＜T且i2+H3＞C2時，即中小企業(yè)的融資補(bǔ)貼小于準(zhǔn)入成本，且對于金融機(jī)構(gòu)而言，政府獎勵與利息之和大于其評估和監(jiān)督成本時，E7為不穩(wěn)定點(diǎn)；其余情況下，E7均為鞍點(diǎn)。

第四，當(dāng)上述參數(shù)同時滿足r+H1＞θ(m+i1)+(1-θ)P+T、i1+k+H2＞C1+(1-θ)(m+i1)+i2、i2+H3＞C2時，E8(1，1，1)為博弈系統(tǒng)的ESS，此狀態(tài)下，主體均選擇積極的信貸策略，供應(yīng)鏈金融得到發(fā)展。而當(dāng)參數(shù)同時滿足條件r+H1＜θ(m+i1)+(1-θ)P+T、i1+k+H2＜C1+(1-θ)(m+i1)+i2、i2+H3＜C2時，E8為不穩(wěn)定點(diǎn)；其余情況下，E8均為鞍點(diǎn)。

四、因素影響演化結(jié)果的仿真分析

基于上述分析，文章運(yùn)用Matlab對供應(yīng)鏈金融信貸市場主體的動態(tài)博弈過程進(jìn)行數(shù)值分析。假定中小企業(yè)貸款周期為10年，根據(jù)最新供應(yīng)鏈金融貸款基準(zhǔn)利率，中小企業(yè)貸款的利率為4.90%，據(jù)此對初始值進(jìn)行界定。

為便于分析，假定各參數(shù)初始值為：R1=1，R2=1，R3=1；貸款m為4，則中小企業(yè)支付的總利息i1約為1；其他內(nèi)部參數(shù)r=8；i2=0.5；θ=50%；k=1.5；T=2；C1=0.3；C2=0.3。此外，結(jié)合實(shí)際中政府補(bǔ)貼的情況，風(fēng)險補(bǔ)償相對較高，假定融資補(bǔ)貼H1=0.6，風(fēng)險補(bǔ)償H2=1.2，業(yè)務(wù)獎勵H3=0.3，同時假設(shè)政府對中小企業(yè)不還款時的懲罰值P=1，以上初始值滿足條件r+H1＞θ(m+i1)+(1-θ)P+T、i1+k+H2＞C1+(1-θ)(m+i1)+i2、i2+H3＞C2。即在仿真中E1(0，0，0)、E8(1，1，1)均應(yīng)為信貸博弈系統(tǒng)的ESS。

1.初始信貸比例對演化結(jié)果的影響

初始信貸比例對系統(tǒng)演化的影響如圖2所示，其中X、Y、Z分別代表中小企業(yè)、核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)選擇積極信貸策略的初始比例。

圖2 初始信貸比例對系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

由圖2可知，系統(tǒng)存在E1(1，1，1)和E8(1，1，1)兩個均衡穩(wěn)定策略，最終演化結(jié)果取決于博弈主體的初始信貸比例。顯然，信貸主體選擇積極信貸策略的比例越高，系統(tǒng)收斂到(1，1，1)的概率越高；相反，選擇消極信貸策略的比例越高，系統(tǒng)收斂到穩(wěn)定均衡點(diǎn)(0，0，0)的概率越大。綜上所述，在供應(yīng)鏈金融信貸市場，選擇積極信貸策略的主體比例越高，系統(tǒng)越傾向于演化至最優(yōu)狀態(tài)。

2.政府干預(yù)因素對演化結(jié)果的影響

（1）政府補(bǔ)貼對演化結(jié)果的影響

在實(shí)際供應(yīng)鏈金融發(fā)展運(yùn)行中，政府可以通過補(bǔ)貼來刺激供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展，或者通過處罰金的形式規(guī)范信貸市場主體行為。文章分析政府補(bǔ)貼對信貸市場發(fā)展的作用，見圖3。

圖3(a)～圖3(c)表明，政府補(bǔ)貼有助于系統(tǒng)收斂到最優(yōu)狀態(tài)(1，1，1)，此時所有參與主體均選擇積極的信貸策略，供應(yīng)鏈金融信貸市場穩(wěn)定發(fā)展。此外，隨著政府補(bǔ)貼額度增大，信貸博弈系統(tǒng)I收斂到(1，1，1)的速度也將不斷加快。綜上，政府補(bǔ)貼對供應(yīng)鏈金融信貸系統(tǒng)的發(fā)展有明顯的積極作用。

圖3 政府補(bǔ)貼對系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

由圖3(a)～圖3(d)可知，政府對三類主體的補(bǔ)貼金額差距過大或者當(dāng)某一主體沒有補(bǔ)貼時，其對供應(yīng)鏈金融發(fā)展的促進(jìn)作用非常有限，甚至?xí)a(chǎn)生負(fù)面作用，向(0，0，0)點(diǎn)演化。此外，當(dāng)初始信貸比例為(0.1，0.1，0.1)時，政府補(bǔ)貼的激勵作用凸顯，加大補(bǔ)貼金額有助于促使系統(tǒng)朝(1，1，1)點(diǎn)演化，但是需要很大的補(bǔ)貼金額；當(dāng)政府僅增大對核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的補(bǔ)貼金額時，系統(tǒng)I則無法演化至(1，1，1)點(diǎn)，相反，當(dāng)政府僅增大對中小企業(yè)的補(bǔ)貼金額或三種補(bǔ)貼均處于高水平時，會導(dǎo)致系統(tǒng)演化至(1，0，0)點(diǎn)而不是(1，1，1)點(diǎn)，因?yàn)橹行∑髽I(yè)受融資困境所束，迫切渴求融資資金，所以政府補(bǔ)貼會極大地影響中小企業(yè)的信貸策略選擇。綜上所述，在信貸市場主體參與度不高時，政府應(yīng)該主動利用補(bǔ)貼策略來激勵主體參與供應(yīng)鏈金融，同時，根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整補(bǔ)貼策略，合理統(tǒng)籌補(bǔ)貼額度。

分析圖3(d)可知，當(dāng)初始信貸比例為(0.5，0.5，0.5)時，政府補(bǔ)貼依然有很強(qiáng)的激勵促進(jìn)作用，適當(dāng)金額的補(bǔ)貼就可以促使系統(tǒng)向最優(yōu)狀態(tài)演化，收斂至(1，1，1)；而沒有政府補(bǔ)貼時，系統(tǒng)無法收斂至最優(yōu)狀態(tài)。

（2）懲罰因素對演化結(jié)果的影響

政府處罰不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)層面的影響，而且傳達(dá)了很強(qiáng)的社會性信號，因此政府處罰可以規(guī)范主體行為，維持信貸市場的穩(wěn)定。政府懲罰因素對系統(tǒng)演化的仿真結(jié)果如圖4所示。

圖4 懲罰因素對博弈系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

根據(jù)上文分析，當(dāng)初始信貸比例為(0.5，0.5，0.5)時，沒有政府補(bǔ)貼，系統(tǒng)無法收斂至最優(yōu)狀態(tài)；進(jìn)一步由圖4(a)可知，若政府對系統(tǒng)違規(guī)行為進(jìn)行處罰，即P=10時，系統(tǒng)最終依然收斂至(0，0，0)點(diǎn)，但是收斂速度慢于無處罰的情況，證明了政府處罰對參與主體的規(guī)范作用。當(dāng)初始信貸比例較高，即x、y、z均為0.7時，系統(tǒng)收斂至最優(yōu)狀態(tài)(1，1，1)；當(dāng)對系統(tǒng)參與主體實(shí)施適當(dāng)懲罰，即P=5時，系統(tǒng)收斂至最優(yōu)狀態(tài)的速度加快；繼續(xù)加大懲罰力度，即P=10時，系統(tǒng)轉(zhuǎn)為收斂至最劣狀態(tài)(0，0，0)點(diǎn)。綜上，在主體參與度較低時，適當(dāng)?shù)恼畱土P可以幫助系統(tǒng)減緩?fù)诵兴俣?；而?dāng)主體參與度提高時，適當(dāng)加大懲罰有利于加快系統(tǒng)朝最優(yōu)狀態(tài)演化，但是存在一個閾值P’，當(dāng)懲罰力度大于P’時，主體參與積極性大大降低，系統(tǒng)轉(zhuǎn)而收斂到最劣狀態(tài)，阻礙供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

文章假設(shè)政府懲罰只針對中小企業(yè)，因此探討在懲罰因素作用下中小企業(yè)的策略演化具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。由圖4(b)可知，在中小企業(yè)初始融資比例為0.5時，經(jīng)過系統(tǒng)演化，中小企業(yè)最終選擇不融資；當(dāng)加入政府懲罰因素，即P=10時，中小企業(yè)會更快地選擇不融資策略。在中小企業(yè)初始融資比例為0.7時，經(jīng)過系統(tǒng)演化，中小企業(yè)最終會選擇融資策略；當(dāng)加入政府懲罰因素，即P=5時，中小企業(yè)全部選擇融資策略的速度變慢；當(dāng)加大政府懲罰力度，即P=10時，系統(tǒng)轉(zhuǎn)為收斂至0點(diǎn)。以上分析表明，政府懲罰會對中小企業(yè)的行為產(chǎn)生反作用，加大懲罰力度會減緩中小企業(yè)收斂至最優(yōu)狀態(tài)的速度，甚至導(dǎo)致中小企業(yè)放棄融資。但是中小企業(yè)作為供應(yīng)鏈金融信貸市場的弱勢一方，其對資金的需求高且違約風(fēng)險高，必須采取一定的措施來保障核心企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的利益。如圖4(a)所示，政府懲罰雖然會暫時抑制中小企業(yè)的融資意愿，但是從整體而言有利于整個供應(yīng)鏈金融信貸市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（3）雙重機(jī)制對演化結(jié)果的影響

實(shí)際發(fā)展過程中，政府補(bǔ)貼和懲罰往往是同時進(jìn)行的[15]，政府通過補(bǔ)貼懲罰雙重機(jī)制干預(yù)和調(diào)節(jié)信貸市場。

由圖5可知，當(dāng)政府補(bǔ)貼處于較低水平，即H1=0.2、H2=0.2、H3=0.2時，系統(tǒng)最終演化至最劣狀態(tài)(0，0，0)點(diǎn)，并且隨著處罰力度加大（P從0.5增加至5），系統(tǒng)演化至最劣狀態(tài)的速度減緩。當(dāng)政府補(bǔ)貼金額處于較高水平，即H1=1.5、H2=1.5、H3=1.5時，系統(tǒng)最終演化至最優(yōu)狀態(tài)(1，1，1)點(diǎn)，并且隨著處罰力度的加大（P從0.5增加至5），系統(tǒng)演化至最優(yōu)狀態(tài)的速度加快。綜上，政府補(bǔ)貼水平對系統(tǒng)有顯著影響，適當(dāng)增加補(bǔ)貼金額可以促使系統(tǒng)演化至最優(yōu)狀態(tài)，補(bǔ)貼過低則無法發(fā)揮預(yù)期作用。此外，政府懲罰可以調(diào)節(jié)系統(tǒng)演化速度，總體而言政府懲罰有利于系統(tǒng)維持業(yè)務(wù)達(dá)成、系統(tǒng)穩(wěn)定的積極狀態(tài)，結(jié)合對圖4(b)的分析可知，合理加大懲罰力度有利于維持系統(tǒng)穩(wěn)定，促使系統(tǒng)更快地收斂至最優(yōu)狀態(tài)，但是懲罰力度過大時會抑制中小企業(yè)的參與意愿，嚴(yán)重時會導(dǎo)致中小企業(yè)退出信貸市場。綜上所述，政府同時采用補(bǔ)貼政策和懲罰機(jī)制，對供應(yīng)鏈金融信貸市場的調(diào)節(jié)作用更好，在合理增加補(bǔ)貼金額的同時適當(dāng)加大懲罰力度有利于系統(tǒng)更快地演化至最優(yōu)狀態(tài)。

圖5 雙重機(jī)制對信貸博弈系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

3.內(nèi)部因素對演化結(jié)果的影響

（1）還款比例θ和準(zhǔn)入成本T對演化結(jié)果的影響

由圖6(a)可知，當(dāng)信貸市場初始信貸比例為(0.5，0.5，0.5)時，系統(tǒng)均會演化至(0，0，0)點(diǎn)，θ的大小不影響演化結(jié)果，只影響演化速度。當(dāng)θ=0.5時，收斂速度最快。此時信貸市場的參與主體囿于收益、風(fēng)險等因素，參與意愿不強(qiáng)，θ的大小變化不能改變最終演化結(jié)果，只能依靠政府施加補(bǔ)貼激勵，促使系統(tǒng)演化至最優(yōu)狀態(tài)。當(dāng)系統(tǒng)初始信貸比例為(0.7，0.7，0.7)時，系統(tǒng)均會演化至(1，1，1)點(diǎn)，并且隨著θ增大，系統(tǒng)演化速度逐漸加快，因此在初始信貸水平較高的情況下，還款比例θ增大可以有效促使系統(tǒng)收斂至最優(yōu)狀態(tài)。綜上所述，還款比例θ增大對博弈系統(tǒng)演化有積極作用，政府應(yīng)該通過完善法律法規(guī)等措施提高中小企業(yè)的還款比例。

由圖6(b)可知，當(dāng)T=1時，信貸博弈系統(tǒng)收斂到(1，1，1)，而隨著T增大(T=1.5、3)，系統(tǒng)轉(zhuǎn)而收斂至(0，0，0)點(diǎn)，且T值越大，收斂速度越快。綜上，準(zhǔn)入成本的大小會直接影響最終演化結(jié)果，準(zhǔn)入成本過高會導(dǎo)致中小企業(yè)參與供應(yīng)鏈金融收益過低甚至無法獲益，從而導(dǎo)致系統(tǒng)逐漸收斂于不合作的最劣狀態(tài)。因此，降低準(zhǔn)入成本對系統(tǒng)發(fā)展有顯著的積極作用。

圖6 還款比例θ和準(zhǔn)入成本T對信貸博弈系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

（2）評估成本C1和監(jiān)督成本C2對演化結(jié)果的影響

如圖7(a)所示，在初始信貸比例(0.5，0.5，0.5)下，系統(tǒng)演化至最劣狀態(tài)，且評估成本C1越大，系統(tǒng)演化速度越快。當(dāng)系統(tǒng)初始信貸比例為(0.7，0.7，0.7)，C1水平較低(C1=0.1、0.3)時，系統(tǒng)演化至最優(yōu)狀態(tài)，隨著C1增大，演化速度變慢；當(dāng)C1增大至1時，系統(tǒng)轉(zhuǎn)而收斂至最劣狀態(tài)。

如圖7(b)所示，在初始信貸比例(0.5，0.5，0.5)下，系統(tǒng)演化至最劣狀態(tài)，且監(jiān)督成本C2越大，系統(tǒng)演化速度越快。當(dāng)系統(tǒng)初始信貸比例為(0.7，0.7，0.7)，C2水平較低(C2=0.1、0.3)時，系統(tǒng)演化至最優(yōu)狀態(tài)，隨著C2增大，演化速度變慢；當(dāng)C2增大至1時，系統(tǒng)轉(zhuǎn)而收斂至最劣狀態(tài)。

圖7 評估成本C1和監(jiān)督成本C2系統(tǒng)演化結(jié)果的影響

綜上所述，評估成本C1和監(jiān)督成本C2均對供應(yīng)鏈金融信貸市場的發(fā)展存在負(fù)面影響，隨著評估成本C1和監(jiān)督成本C2增大，負(fù)面作用也逐漸增大，主要表現(xiàn)為兩個方面：一是加快系統(tǒng)收斂至最劣狀態(tài)的速度；二是使系統(tǒng)由最優(yōu)狀態(tài)轉(zhuǎn)為最劣狀態(tài)。因此，降低評估成本C1和監(jiān)督成本C2對供應(yīng)鏈金融信貸市場的發(fā)展有顯著的積極作用，完善信用體系、暢通信息溝通渠道是很好的措施。

五、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

供應(yīng)鏈金融信貸市場存在“市場失靈”，需要政府調(diào)控以促進(jìn)發(fā)展。文章首先構(gòu)建了信貸三方演化博弈模型，并進(jìn)一步對模型進(jìn)行了求解；其次分析了各個均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性；最后進(jìn)行Matlab數(shù)值仿真，詳細(xì)分析政府補(bǔ)貼、政府懲罰以及多個系統(tǒng)內(nèi)在因素變動對信貸市場演化發(fā)展的影響，并得出以下結(jié)論：

第一，滿足r+H1＞θ(m+i1)+(1-θ)P+T、i1+k+H2＞C1+(1-θ)(m+i1)+i2、i2+H3＞C2三個條件時，系統(tǒng)I演化至最優(yōu)狀態(tài)，此時中小企業(yè)、核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)均選擇積極的融資策略；信貸市場的主體初始參與比例很大程度上決定了系統(tǒng)演化結(jié)果，初始參與比例高的系統(tǒng)更有可能演化至最優(yōu)狀態(tài)；初始參與比例較低時可以通過政府補(bǔ)貼、適當(dāng)懲罰、降低成本等方式促使系統(tǒng)朝最優(yōu)狀態(tài)演化，但是需要付出巨額的資金；當(dāng)初始參與比例低于某一閾值時，系統(tǒng)只能演化至最劣狀態(tài)。

第二，政府調(diào)控手段對博弈系統(tǒng)演化有顯著影響。政府干預(yù)手段包括補(bǔ)貼和懲罰兩種，政府補(bǔ)貼對供應(yīng)鏈金融信貸市場發(fā)展有顯著的積極作用，但是對主體的補(bǔ)貼金額差距過大或者補(bǔ)貼過高時反而會產(chǎn)生負(fù)面作用，因此政府要根據(jù)實(shí)際情況合理統(tǒng)籌補(bǔ)貼金額。政府懲罰可以調(diào)節(jié)系統(tǒng)演化速度，整體而言，懲罰有幫助系統(tǒng)向最優(yōu)狀態(tài)演化的趨勢，即在初始參與比例低的情況下減緩系統(tǒng)退行速度，在初始參與比例高的情況下加快演進(jìn)速度。合理提高懲罰力度有利于系統(tǒng)穩(wěn)定，但是政府懲罰主要針對中小企業(yè)，而中小企業(yè)是市場敏感型，因此懲罰力度過大會導(dǎo)致中小企業(yè)退出信貸市場。最后，雙重機(jī)制相比于單一補(bǔ)貼和單一懲罰能夠更有效地調(diào)節(jié)信貸市場，在實(shí)際操作過程中，政府應(yīng)該優(yōu)化統(tǒng)籌補(bǔ)貼并制定合理的懲罰值，同時結(jié)合初始比例的實(shí)際情況，積極合理地調(diào)整對策。

第三，政府干預(yù)下，內(nèi)部因素對系統(tǒng)演化也有一定的影響。提高還款比例可以促使系統(tǒng)向最優(yōu)狀態(tài)演化；此外，準(zhǔn)入成本、評估成本、監(jiān)督成本都對系統(tǒng)演化有顯著的負(fù)面影響，放松成本束縛能夠有效促使信貸業(yè)務(wù)達(dá)成。

2.政策建議

為更好地推進(jìn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，保障信貸市場的穩(wěn)定，根據(jù)上述結(jié)論，研究提出以下政策建議：

（1）重視供應(yīng)鏈金融發(fā)展

中小企業(yè)因?yàn)樽陨碛矊?shí)力和軟實(shí)力的綜合性不足，常常面臨資金困境，而供應(yīng)鏈金融的整體授信模式解決了中小企業(yè)信用不足的難題，因此促進(jìn)供應(yīng)鏈金融發(fā)展、幫助中小企業(yè)融資對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。政府應(yīng)該完善相關(guān)法律法規(guī)，利用政策干預(yù)幫助供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

（2）合理統(tǒng)籌政府補(bǔ)貼

首先，中小企業(yè)是系統(tǒng)的弱勢方，很容易受市場影響，對政府補(bǔ)貼的金額大小尤為敏感；其次，核心企業(yè)作為整體信用來源，承擔(dān)了非常大的信用風(fēng)險，同時根據(jù)核心企業(yè)自身實(shí)力、融資金額、管理能力的差異，對風(fēng)險補(bǔ)貼的敏感性也各有不同；最后，金融機(jī)構(gòu)出于擴(kuò)展利潤來源的目標(biāo)會積極尋求合作伙伴，但是會謹(jǐn)慎選擇、嚴(yán)格評估，避免遭受資金損失，而業(yè)務(wù)獎勵會刺激金融機(jī)構(gòu)的合作熱情。政府應(yīng)綜合考慮，合理規(guī)劃補(bǔ)貼金額，使有限的補(bǔ)貼發(fā)揮最大的效果。

（3）加強(qiáng)監(jiān)管，建立嚴(yán)格懲罰機(jī)制

目前供應(yīng)鏈金融信貸市場依然存在很多風(fēng)險，例如中小企業(yè)不還款、中小企業(yè)與核心企業(yè)的不當(dāng)合作等，以及部分核心企業(yè)缺乏社會責(zé)任感，擔(dān)保后的不作為等會導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融信貸市場動蕩甚至崩塌。因此，政府在提供補(bǔ)貼激勵之外還要加強(qiáng)監(jiān)督，嚴(yán)格規(guī)范系統(tǒng)主體，建立懲罰機(jī)制。此外政府還要時刻關(guān)注信貸市場的動態(tài)，盡量掌握一手信息，隨時根據(jù)市場發(fā)展調(diào)整調(diào)控機(jī)制。

（4）完善信息溝通渠道，構(gòu)建信息協(xié)調(diào)機(jī)制

評估成本、監(jiān)督成本、準(zhǔn)入成本都會對供應(yīng)鏈金融信貸市場發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面作用，而完善信息溝通渠道、降低信息不對稱是降低評估成本、監(jiān)督成本、準(zhǔn)入成本的重要手段，從側(cè)面促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融信貸市場的發(fā)展。此外完善的信息溝通系統(tǒng)為供應(yīng)鏈金融的管理提供了便利，實(shí)現(xiàn)了對資金、信息、物資的實(shí)時監(jiān)控，從根本上降低了風(fēng)險。