周圓圓 汪永忠

（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)，黑龍江 大慶 163319）

一、引言

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)問題逐漸顯現(xiàn)出來，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加劇可能會(huì)使得企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)。識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行針對(duì)性的控制對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部管理水平，助力企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中保持優(yōu)勢(shì)地位，發(fā)揮著舉足輕重的作用。如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在運(yùn)營(yíng)管理中長(zhǎng)期存在，卻不能對(duì)其進(jìn)行有效的識(shí)別與防范，那就會(huì)使企業(yè)在發(fā)展中舉步維艱。識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并控制能有效促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，提升財(cái)務(wù)管理效率。下面就以B企業(yè)為例，針對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與控制展開簡(jiǎn)單探討。2003年B企業(yè)股份有限公司正式成立。2016年，B企業(yè)正式更名轉(zhuǎn)型后，仍舊堅(jiān)持以自身品牌建設(shè)為核心，穩(wěn)步推進(jìn)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略計(jì)劃，重點(diǎn)關(guān)注在市場(chǎng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)地位。但近幾年B企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，企業(yè)面臨著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、B企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.B企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

從相關(guān)數(shù)據(jù)資料（見表1）可以看出，B企業(yè)2017年～2020年的流動(dòng)比率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，2017年流動(dòng)比率為0.92略高于行業(yè)平均值0.9116，但從2018年起B(yǎng)企業(yè)流動(dòng)比率較平均水平顯著偏低，在一定程度上企業(yè)流動(dòng)比率越低，說明企業(yè)的短期償債能力越差。由此可見，B企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。B企業(yè)本身資金回收周期長(zhǎng)，存貨比重大，容易造成存貨積壓的情況。因此，對(duì)于B企業(yè)分析速動(dòng)比率反映短期償債能力較為合理。B企業(yè)的速動(dòng)比率均低于行業(yè)平均水平，B企業(yè)的速動(dòng)比率較低，在一定程度上說明了B企業(yè)的短期償債能力有待提高。

表1 B企業(yè)償債能力指標(biāo)一覽表

從表1中可以看出，2017年～2020年的產(chǎn)權(quán)比率變化呈現(xiàn)出一種穩(wěn)定的狀態(tài)，與B企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況遙相呼應(yīng)，B企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率均在0.6浮動(dòng)，比率始終低于行業(yè)平均值，說明公司的負(fù)債總額占股東權(quán)益的比例較低。這一指標(biāo)反映出B企業(yè)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是低報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)的。產(chǎn)權(quán)比率行業(yè)均值大于1而企業(yè)明顯小于1，這說明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較好。雖然收益低，但是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)小，債權(quán)人權(quán)益保障程度高。

近年來B企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，在2017年增長(zhǎng)到最大值195100萬元，并在2018年取得最小值90910萬元，籌資幅度較為波動(dòng)?；I資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量在2016年和2017年為正值，公司的籌資能力較強(qiáng)，其籌資流出金額近幾年趨于下降，主要用于償還債務(wù)、支付與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。通過分析B企業(yè)在2017年～2020年期間籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入使用占比情況，發(fā)現(xiàn)其中通過借款所收到的現(xiàn)金占比高達(dá)99%。分析資金的使用情況可以得出結(jié)論， 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入其中99.85%用于償還中長(zhǎng)期債務(wù)?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~整體上呈現(xiàn)先急速上升再快速下降的趨勢(shì)，2018年～2020年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，B企業(yè)償還債務(wù)的金額較大，B企業(yè)主要通過大量借款籌集資金，每年需要支付大量現(xiàn)金去償還公司債務(wù)。

2.B企業(yè)營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)主要包括存貨風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。本文從存貨的周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況來識(shí)別企業(yè)營(yíng)運(yùn)方面存在的風(fēng)險(xiǎn)。從上述資料可以看出，B企業(yè)在2017年～2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是高于行業(yè)平均水平的，2017年～2020年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)持續(xù)上升的狀態(tài)，應(yīng)收賬款占用資金比較少，流動(dòng)性強(qiáng)，可以分析出由于銷售回款不及時(shí)導(dǎo)致的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)正在消退。

2017年～2020年B企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率整體上是呈現(xiàn)出一種下降的趨勢(shì)，B企業(yè)近年來的存貨周轉(zhuǎn)率均在行業(yè)平均水平之下。分析B企業(yè)近幾年的盈利情況，發(fā)現(xiàn)B企業(yè)的虧損與存貨周轉(zhuǎn)率低有密不可分的關(guān)系，B企業(yè)的產(chǎn)成品在市場(chǎng)上的占有情況不太樂觀。存貨周轉(zhuǎn)速度不快， 2017年的存貨周轉(zhuǎn)率為2.18達(dá)到近五年的最高值，存貨周轉(zhuǎn)率在2016年～2020年均小于3，可見B企業(yè)的存貨流動(dòng)性不強(qiáng)。變現(xiàn)能力會(huì)影響B(tài)企業(yè)的盈利性和短期償債能力?？傮w上來說，B企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度緩慢，占用資金情況嚴(yán)重，若現(xiàn)金流和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金不能達(dá)到匹配的節(jié)奏，就會(huì)造成資金緊張甚至資金鏈斷裂。在2019年和2020年存貨下降幅度較大，降幅近15.7%。存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但在2020年仍保持在66.3%以上，比重較高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較弱。B企業(yè)在2016年從事石墨及石墨烯研發(fā)與生產(chǎn)。2017年～2018年B企業(yè)利用資源優(yōu)勢(shì)于北京石墨烯研究院共同成立研發(fā)中心，開展石墨烯及下游應(yīng)用技術(shù)的攻關(guān)和研究工作，成功投資并投產(chǎn)了年產(chǎn)100噸石墨烯項(xiàng)目。B企業(yè)2017年～2020年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)平均水平，由此可見B企業(yè)實(shí)施全面轉(zhuǎn)型的決策是非常正確的。

3.B企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

從2017年～2020年現(xiàn)金流量中可以看出，2017年～2020年現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)值。B企業(yè)投資活動(dòng)中現(xiàn)金流出明顯高于現(xiàn)金流入， 2020年現(xiàn)金流量?jī)纛~甚至達(dá)-33080萬元?，F(xiàn)金流量?jī)纛~小于零，這表明B企業(yè)采取開放式的發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用資源優(yōu)勢(shì)，不僅投資成立研發(fā)中心，開展應(yīng)用技術(shù)的攻關(guān)和研究工作。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從 2017年起出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)， 2019年同比增長(zhǎng)-23.46%，遠(yuǎn)低于行業(yè)增長(zhǎng)速度，盈利狀況不佳。但2020年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率又出現(xiàn)上升，說明公司成本控制方面存在一定風(fēng)險(xiǎn)。B企業(yè)投資活動(dòng)主要發(fā)生在對(duì)固定資產(chǎn)的購(gòu)買，這符合企業(yè)的當(dāng)下的發(fā)展戰(zhàn)略，是對(duì)自有資金的一種持續(xù)積累。需要注意的是企業(yè)大規(guī)模擴(kuò)張會(huì)使企業(yè)的資金處于緊張狀態(tài)，因?yàn)橘Y源是有限的；迅速擴(kuò)張會(huì)給企業(yè)在管理上帶來更大的挑戰(zhàn)，加上信息不對(duì)稱性會(huì)難以把握企業(yè)的運(yùn)行，這就加大了企業(yè)運(yùn)營(yíng)的壓力。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

首先，資本結(jié)構(gòu)不完善。企業(yè)在公司經(jīng)營(yíng)過程中需要不斷地籌集資金投入到新的項(xiàng)目。負(fù)債規(guī)模的增加影響著企業(yè)的償債能力，短期償債能力變?nèi)鯐?huì)直接影響盈利能力，這些最終導(dǎo)致利潤(rùn)率不斷降低。B企業(yè)2017年～2020年，資產(chǎn)的變動(dòng)不大，但負(fù)債卻在逐年增加。B企業(yè)在2017年～2020年的資產(chǎn)負(fù)債率均高于行業(yè)的平均水平，B企業(yè)試圖通過外債籌集資金利用杠桿獲得收益，但是不完善的資本結(jié)構(gòu)會(huì)使得B企業(yè)面臨著巨大的償債壓力，易導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，籌資方式單一?；I資活動(dòng)是B企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的起點(diǎn)。B企業(yè)最主要的籌資方式就是通過銀行進(jìn)行貸款，B企業(yè)的銀行借款從 2017年～2020年占籌資比重較高，這表明B企業(yè)依賴這種單一借款的融資渠道，B企業(yè)在資金籌集方面一直是利用銀行這個(gè)間接融資渠道，申請(qǐng)銀行貸款用于補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的流動(dòng)資金。B企業(yè)近幾年很少開展權(quán)益融資工作發(fā)行可續(xù)期公司債券，籌資方式過于單一，導(dǎo)致B企業(yè)的籌資成本較高，還款壓力較大，會(huì)加大B企業(yè)的還款壓力，會(huì)增加公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)

2.投資風(fēng)險(xiǎn)成因分析

B企業(yè)為了起到行業(yè)領(lǐng)頭羊的作用，不斷合并中小型企業(yè)，不斷迅速擴(kuò)張。企業(yè)在原材料方面的效益慢，企業(yè)嘗試多元化的投資。傳統(tǒng)行業(yè)與其他行業(yè)具有很大的不同，如果缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)就去跨行業(yè)的投資這些項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，如果沒有控制好投資規(guī)模，沒有合體的統(tǒng)籌規(guī)劃，過度擴(kuò)張，會(huì)導(dǎo)致公司的盈利水平不斷下降。

3.營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

首先，統(tǒng)籌管控流動(dòng)資產(chǎn)方面。由于行業(yè)的特性，B企業(yè)的流動(dòng)資金需求量較大，一旦流動(dòng)資產(chǎn)出現(xiàn)問題，極易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂，后續(xù)工作將無法有序進(jìn)行。B企業(yè)的項(xiàng)目從提出到完工，具有平均周期長(zhǎng)，流動(dòng)資金回收較慢的特點(diǎn)，除此之外，B企業(yè)項(xiàng)目眾多，流動(dòng)資金占用額大。雖然有明確的項(xiàng)目資金管控制度，但是面面俱到的確存在困難。因此，要對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目的資金流向加強(qiáng)監(jiān)督，增強(qiáng)資金的統(tǒng)籌管控力度，完善內(nèi)控管理制度。這在一定程度上會(huì)預(yù)防B企業(yè)在資金鏈的管理控制方面產(chǎn)生的營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，存貨管理效率較差。從表2可看出，公司2018年和2019年存貨周轉(zhuǎn)率都有所下降，但在2019年之后，略微上升。但是近年來的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)值遠(yuǎn)低于行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率均值。B企業(yè)數(shù)據(jù)的波動(dòng)表明存貨管理，在一定程度上影響了企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，B企業(yè)的存貨管理情況相比同行業(yè)是不容樂觀的。由于勘測(cè)開采量遠(yuǎn)大于實(shí)際銷售量，而實(shí)際銷售價(jià)格一直走跌，從而使企業(yè)的庫存積壓量非常大。B企業(yè)有很多的存貨產(chǎn)品積壓，去庫存壓力較大。此外，如果沒有按照實(shí)際訂單量一比一對(duì)照?qǐng)?zhí)行開采勘探計(jì)劃，就會(huì)導(dǎo)致B企業(yè)庫存商品供過于求，導(dǎo)致滯銷的情況。換個(gè)角度看，大量庫存商品的積壓還會(huì)生產(chǎn)成本、人工費(fèi)用、存儲(chǔ)租賃費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)用等一系列費(fèi)用，況且B企業(yè)的庫存產(chǎn)品易受地理環(huán)境和季節(jié)的影響，對(duì)于儲(chǔ)存環(huán)境又有極高的要求，稍有不慎很容易引發(fā)自然災(zāi)害和意外事故，甚至造成不可挽回的慘重?fù)p失。B企業(yè)對(duì)存貨的管理應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)重視。

表2 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)一覽表

4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)成因分析

B企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行合理規(guī)劃。從B企業(yè)近年來的利潤(rùn)表可以分析出， 2020年B企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267500萬元，較2019年同比下降1.85%。2020年B企業(yè)獲得凈利潤(rùn)為3187萬元，較上年下降36.98%，2019年同比下降84.68%，但2020年和2019年公司的凈利潤(rùn)較2018年均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，盈利下降幅度極大。B企業(yè)近年的凈利潤(rùn)很少而且逐年下降。由于B企業(yè)在以前年度存在虧損的情況，而準(zhǔn)則中明確說明，企業(yè)在獲取本年凈利潤(rùn)后需要彌補(bǔ)以前年度的虧損，因此B企業(yè)在2018年和2019年一直都在彌補(bǔ)以前年度的虧損，無利益可以分配。不能直接發(fā)放股利。

2017年～2020年，除2017年派發(fā)現(xiàn)金股利80557529.85元，2020年分配現(xiàn)金紅利 80240369.85 元外，2018年、2019年均未進(jìn)行股利分配。收益分配會(huì)間接影響企業(yè)的盈利能力，雖然2018年、2019年可供分配利潤(rùn)大都用于彌補(bǔ)虧損或繼續(xù)投資，但是連續(xù)兩年不進(jìn)行派發(fā)紅利，這會(huì)打消股東的積極性，從而間接影響企業(yè)的價(jià)值，對(duì)上市公司的影響尤為明顯，這就形成了收益分配方面的風(fēng)險(xiǎn)。

四、控制B企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的措施與建議

1.合理控制流動(dòng)資產(chǎn)的資金流向

通過分析B企業(yè)的負(fù)債情況，信用借款占總借款額的90%以上，其中長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債中信用借款比例巨大。信用借款是B企業(yè)憑借自己的信譽(yù)從銀行取得的借款。這種借款，B企業(yè)無須以財(cái)產(chǎn)做抵押。一般只有信譽(yù)好、規(guī)模大的公司才可能得到信用借款。銀行在對(duì)B企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、現(xiàn)金預(yù)算等資料分析的基礎(chǔ)之上，長(zhǎng)期大量的信用借款會(huì)增加企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率等償債能力指標(biāo)數(shù)額，信用借款附帶一些信用條件，如信用額度和補(bǔ)償性余額等。下一次信用借款分析之前，銀行會(huì)用這些指標(biāo)作為是否借款的依據(jù)。一旦B企業(yè)在銀行的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)情況發(fā)生變化，B企業(yè)就可能無法從銀行獲得足夠的借款，這會(huì)影響B(tài)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。因此，B企業(yè)可以適當(dāng)減少信用借款，通過增發(fā)普通股或優(yōu)先股來募集資金。擴(kuò)寬融資渠道，發(fā)行有價(jià)證券，不僅可以減少借款利息支出，還可以有效追加資本，從而增加利潤(rùn)。

2.調(diào)節(jié)投資收益率

2012年后行業(yè)整體發(fā)展的情況不容樂觀，企業(yè)在投資經(jīng)營(yíng)過程中應(yīng)當(dāng)做到開源節(jié)流。雖然B企業(yè)的投資規(guī)模較大，但是投資收益率不高。根據(jù)市場(chǎng)的供給需求情況，有針對(duì)性地提升產(chǎn)品的質(zhì)量，調(diào)整產(chǎn)品的種類。B企業(yè)可以通過市場(chǎng)地推的方式來提高資金的使用效率，從而增加營(yíng)業(yè)收入。B企業(yè)要適當(dāng)縮減投資的規(guī)模。企業(yè)應(yīng)當(dāng)提前做好投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案，審慎投資，正視投資風(fēng)險(xiǎn)。例如購(gòu)買固定資產(chǎn)、合并中小企業(yè)等對(duì)資金的需求量較大，投資回款慢且短期內(nèi)無法見到顯著成效。在投產(chǎn)前需要占用大量資金的項(xiàng)目要重點(diǎn)關(guān)注。防范快速擴(kuò)張而導(dǎo)致資金鏈斷裂的問題。B企業(yè)還要同步降低期間費(fèi)用，注意借款利息與運(yùn)輸費(fèi)用等。

3.建立健全存貨的預(yù)算管理機(jī)制

合理控制企業(yè)存貨變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)是B企業(yè)的資金回收方面需要重視的關(guān)鍵點(diǎn)。B企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立、健全、合理控制存貨的預(yù)算管理方案，防止出現(xiàn)庫存積壓或存貨短缺等問題。無論是存貨積壓還是短缺都會(huì)給企業(yè)帶來不良的影響：庫存積壓在一定程度上，會(huì)占用大量的流動(dòng)性資產(chǎn)，引發(fā)資金無法變現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；存貨短缺則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)非系統(tǒng)性的停滯，造成無法按時(shí)交貨，影響企業(yè)商譽(yù)等一系列不良的后果。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)庫存管理，完善銷售部門的績(jī)效考評(píng)制度，在保證供銷平衡的情況下合理控制庫存。根據(jù)KPI的達(dá)成情況，給予適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)提成，激勵(lì)銷售人員認(rèn)真工作，合理應(yīng)用管理制度來推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展。

4.制定合適的股利政策

收益分配是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，B企業(yè)創(chuàng)辦至今有十八年的歷史。目前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定但利潤(rùn)總額不高，股價(jià)的波動(dòng)較大，不確定的風(fēng)險(xiǎn)因素很多，企業(yè)股東與管理層之間的關(guān)系易受到收益分配制度的影響。當(dāng)B企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)，可以實(shí)施基本股利加額外分紅的股利分配政策。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展實(shí)際情況對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)籌安排。企業(yè)要結(jié)合自身的發(fā)展戰(zhàn)略日標(biāo)，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好時(shí)可以增發(fā)股利，優(yōu)化資源配置。戰(zhàn)略收縮時(shí)，采取低股利分配政策。綜合制定收益分配政策，可以穩(wěn)定投資者，樹立良好的企業(yè)形象，將股利分配制度與利潤(rùn)最大化相適應(yīng)。