邢自強

全國“兩會”上的政府工作報告，揭曉了5.5%的較為進取的經(jīng)濟增速目標，展現(xiàn)了穩(wěn)增長的決心。然而，雖然財政發(fā)力得到了兩會確認，但房地產(chǎn)下行和疫情困擾猶在，且外部地緣政治帶來的經(jīng)濟風險上升，削弱全球增長并導致能源價格高企。因此實現(xiàn)這一增長目標仍需要政策全面形成合力，包括對于房地產(chǎn)的糾偏、防疫與經(jīng)濟的平衡。筆者認為，經(jīng)過努力之后，中國今年的GDP增速有望達到5.3%。

政府工作報告將今年的經(jīng)濟增速目標定為“5.5%左右”，位于市場預期范圍5%-5.5%的上限，而國際機構(gòu)與組織對今年中國增速的預測卻仍然低于5%。政策如何彌合進取的增長目標和當前較為疲弱的增長之間的缺口？兩會明確了財政發(fā)力是主要抓手。

雖然2.8%的官方赤字率比去年有所收窄，但筆者預計今年的廣義赤字規(guī)模將擴大GDP的2個百分點，主要增量來源于財政結(jié)余資金的使用以及特定國有金融機構(gòu)（包括央行）的利潤上繳。換言之，財政寬松力度得到了保障。

支出端，一般預算支出同比增速將達到8.4%，為過去四年最高水平?；ㄏ嚓P(guān)的地方專項債實際使用額，比去年翻番至4.8萬億元，基建投資有望加速，主要投向三大城市群城際城內(nèi)軌道交通項目，物流中心及冷鏈物流，可再生能源以及5G、大數(shù)據(jù)等新基建領域。政府同時公布了2.5萬億元的減稅措施，其中約一半來自延續(xù)疫情以來推出的減稅降費措施，其余來自于增值稅留抵存量一次性退稅，用于緩解下游企業(yè)現(xiàn)金流壓力，有助于促進保供穩(wěn)價、穩(wěn)定企業(yè)信心和就業(yè)市場。

此外，貨幣和財政的配合更加緊密。央行公開聲明將上繳1萬億元利潤給中央，不僅補充財政，還將促進基礎貨幣投放。政府工作報告也提出要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，同時首次提到 “擴大新增貸款規(guī)?！?，意味著包括降準和各種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在內(nèi)，仍存在空間。后續(xù)發(fā)力程度取決于經(jīng)濟和社融恢復的進度。倘若數(shù)據(jù)疲軟，則應適時加大力度，“以我為主”不受海外收緊貨幣政策的影響，繼續(xù)引導信貸脈沖在上半年回升。

穩(wěn)增長、穩(wěn)預期，不僅僅是貨幣和財政政策某一個部門發(fā)力可以實現(xiàn)。由于去年的監(jiān)管風暴和去杠桿涉及面極廣，解鈴還須系鈴人，當前自然需要各個部門形成合力，包括非經(jīng)濟部門，如輿論、網(wǎng)絡、房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟領域，都要“及時出臺有利于穩(wěn)定經(jīng)濟的改革舉措，慎重出臺有收縮效應的政策”。

首先是房地產(chǎn)。政府工作報告雖然延續(xù)了“房住不炒”的表態(tài)，但在多個城市率先放松限購政策的前提下仍然提到要“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”以及“因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”。關(guān)于房地產(chǎn)的平衡政策基調(diào)可能給后續(xù)更多城市調(diào)整購房政策留下了空間。此外，鑒于國際地緣政治風險可能通過油價和出口加劇下行壓力，考慮到房地產(chǎn)市場仍處于深度收縮，政府還可通過加快保障房建設等方式釋放明確的維穩(wěn)信號。

在能耗考核方面，今年并未設立具體的目標，而是將能耗強度目標在“十四五”規(guī)劃期內(nèi)統(tǒng)籌考核，同時明確新增可再生能源不納入能源消費總量控制。更靈活的能耗目標印證了“先立后破”碳減排路線，減少短期供給側(cè)的約束。

最后，非經(jīng)濟部門也正試圖重塑信心。中央網(wǎng)信辦召開座談會，鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在新的監(jiān)管環(huán)境下努力“做大做強”;央媒社論指出監(jiān)管的目的不是“不要資本”;國家發(fā)改委也表示要強化宏觀和行業(yè)監(jiān)管政策的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，并重申有緊縮效應的政策要慎重出臺。這些表態(tài)意味著自2020年底開啟的監(jiān)管風暴的大幕，有望進入更為協(xié)調(diào)、穩(wěn)健、透明的新階段，以對現(xiàn)有框架的落實為主，而不是出臺新的激進措施。當然，信號已有，關(guān)鍵在落實。我們在等待一些關(guān)鍵風向標：例如，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)恢復境外上市，互聯(lián)網(wǎng)平臺的數(shù)據(jù)安全審查結(jié)果出爐，以及靈活就業(yè)人員（如騎手和司機）的社會保障機制落地。

關(guān)于房地產(chǎn)的平衡政策基調(diào)，可能給后續(xù)更多城市調(diào)整購房政策留下了空間。圖/法新

在短期內(nèi)，中國仍將繼續(xù)采取動態(tài)清零策略，以避免大規(guī)模感染對醫(yī)療系統(tǒng)的沖擊。動態(tài)清零之下，消費和出行的復蘇仍將被蓋上天花板，但供應鏈將維持穩(wěn)定。同時，中國更多強調(diào)防疫策略的“靈活性”，擯棄嚴格的“清零”政策，升級為更具針對性和靈活性的動態(tài)防疫策略，在感染規(guī)模較小的前提下更多依賴密接追蹤等方式精準防疫，減少對經(jīng)濟的沖擊。

長期來看，新冠病毒的高傳染性意味著，中國和海外迄今為止截然不同的應對策略，可能最終尋求一個殊途同歸的長遠思路。如何平衡疫情相關(guān)的代價，走出中國自己的開放之路？在談到下一步計劃時，中國疾控中心專家的表態(tài)暗示了抗疫政策已經(jīng)包含了對經(jīng)濟代價的考量。相關(guān)部門正在研究如何完善防控措施，既不是將動態(tài)清零常態(tài)化，也不是簡單的放任“躺平”。中國還在不斷豐富防控的醫(yī)學手段，包括批準輝瑞的新冠特效藥以及啟動新冠疫苗“混打”加強針。

中國香港的經(jīng)驗還揭示了放寬“清零”策略的前提條件。首先，盡量提高疫苗接種率和有效性，降低死亡率及對醫(yī)療系統(tǒng)造成的壓力。本輪疫情數(shù)據(jù)顯示，感染新冠后未接種人群的死亡率比接種人群高18倍。其次，若確診人數(shù)激增，應采取并落實明確的分流機制，避免醫(yī)療資源擠兌。這一點尤為重要，但實施起來比較困難，因為在早期抗疫成功后，即便輕微的疫情也可能會令公眾非?？只拧?/p>

雖然放松防疫措施并沒有明確的時間表，但中國將密切關(guān)注以下幾點：一是出現(xiàn)更有效的疫苗/治療手段，二是新冠變異毒株的毒性繼續(xù)減弱，三是其他國家的全面放開能否順利。

最后，外部的近期地緣政治風險，可能削弱全球（特別是中國的主要貿(mào)易伙伴之一：歐洲）的增長并導致能源價格高企，即導致外生的滯脹沖擊。筆者測算，如果原油價格達到并維持在每桶150美元的高位，對中國經(jīng)濟的負面拖累可能高達0.5個百分點。因此，考慮到內(nèi)外風險因素，僅憑借兩會上通過的財政發(fā)力舉措，或仍難以將經(jīng)濟拉回增長目標附近，亟須中央釋放更為明確的糾偏信號穩(wěn)定監(jiān)管環(huán)境、修復企業(yè)信心;根據(jù)疫情新變化、適時主動與時俱進防疫策略，最終形成合力。在這一局面下，筆者預計中國全年GDP增速有望達到5.3%，實現(xiàn)穩(wěn)增長。

（編輯：陸玲）