張麗君 建銀工程咨詢有限責(zé)任公司湖南分公司

企業(yè)的運(yùn)營目的是讓資產(chǎn)保持價(jià)值和增加價(jià)值，因此保值、增值是企業(yè)的首要考核指標(biāo)。在全球經(jīng)濟(jì)共同體愈演愈烈的外部環(huán)境下，國有企業(yè)股份制改造成為企業(yè)改革首選方法，股份制改造為企業(yè)帶來公司股權(quán)投資這一重要投資形式。任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，股權(quán)投資也不例外，包含著大量不確定的風(fēng)險(xiǎn)，合理有效的投資方案會(huì)為企業(yè)帶來收益。在各個(gè)層面加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范，利用投資資本繁殖效益最大化，成為提高國有企業(yè)投資成功率的關(guān)鍵。在這種背景下，探析國有企業(yè)應(yīng)如何加強(qiáng)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)分析具有重要意義。

一、國有企業(yè)股權(quán)投資的目的和意義

股權(quán)投資是指投資者利用自身現(xiàn)有資源，購買所投資公司的股權(quán)資源參與公司股權(quán)投入和控制，為了在一定時(shí)期獲得預(yù)期收益的投資行為。企業(yè)股權(quán)投資是對(duì)外開放的投資模式，目標(biāo)公司將股權(quán)進(jìn)行分割，吸引投資企業(yè)買入股權(quán)創(chuàng)造收益[1]。目的不同，采用的股權(quán)投資形式不同，對(duì)企業(yè)主體效益的影響也就不同。企業(yè)股權(quán)投資的目的可以劃分為以下方面：一是，獲取資金收益，通過投資獲取收益是任何企業(yè)或者個(gè)人投資的首要目的和重要目的。當(dāng)企業(yè)自身沒有較好的投資項(xiàng)目時(shí)，可以通過股權(quán)的方式將資金投入具有發(fā)展?jié)摿蛯?shí)力的目標(biāo)公司，獲取效益和股息，或者通過股權(quán)買賣過程賺取差價(jià)來增加營收；二是，實(shí)行多元化經(jīng)營模式。在市場環(huán)境變化中，國有企業(yè)會(huì)將資產(chǎn)分散來提高抵御外部環(huán)境變化的能力，將經(jīng)營范圍和效益最大化。股權(quán)投資為企業(yè)提供了多元化的經(jīng)營模式，降低了企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，有效避免因?yàn)槟骋恍袠I(yè)波動(dòng)較大而使企業(yè)效益下降；三是，優(yōu)化資源配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整。企業(yè)可以將多余的資金和資源投資到具有潛力的公司和項(xiàng)目中，將閑置資本效益最大化，提高企業(yè)資金流動(dòng)。同時(shí)企業(yè)可以結(jié)合市場經(jīng)濟(jì)和投資項(xiàng)目的盈利與虧損，及時(shí)了解行業(yè)動(dòng)態(tài)，對(duì)企業(yè)自身產(chǎn)品做出變化調(diào)整，抵抗市場風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)投資是國有企業(yè)重要管理內(nèi)容之一，對(duì)國企實(shí)際資產(chǎn)保值、增值有著直接影響。股權(quán)投資會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，只有有效全面的風(fēng)險(xiǎn)管理體系才能降低企業(yè)因市場風(fēng)險(xiǎn)而造成的損失。國企股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理不僅要遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，還需貫徹落實(shí)企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度，實(shí)現(xiàn)科學(xué)合理地提升股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理水平。股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)能力的加強(qiáng)有利于促進(jìn)國有企業(yè)的經(jīng)營管理，有助于加快國有企業(yè)的深化改革，有利于國有企業(yè)創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利益。股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)能力的提升還會(huì)為企業(yè)抵抗外部風(fēng)險(xiǎn)和完善內(nèi)部架構(gòu)提供有力的保障，進(jìn)而確保國有企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮重要作用。

二、國有企業(yè)股權(quán)投資常見風(fēng)險(xiǎn)類型分析

現(xiàn)如今，隨著公司制的發(fā)展，資本的運(yùn)營和股權(quán)投資已經(jīng)成為市場主要提高資本增量和改善資本存量的必要方式，所以在國企改革不斷深入以及市場環(huán)境不斷成熟的情況下，國企的股權(quán)投資無論是在規(guī)模還是在項(xiàng)目的數(shù)量上都有了很大程度的發(fā)展，但在發(fā)展過程中出現(xiàn)了一系列的問題。國企在股權(quán)投資過程中，對(duì)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知還不夠充分、風(fēng)險(xiǎn)觀念比較薄弱，當(dāng)局領(lǐng)導(dǎo)僅僅依據(jù)發(fā)展需求對(duì)企業(yè)規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)大，沒有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和環(huán)境預(yù)測，這就使得國企在股權(quán)投資時(shí)存在重大隱患。國家發(fā)改委頒布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范試點(diǎn)地區(qū)股權(quán)投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》，要求在開展股權(quán)投資工作過程中，遵照相關(guān)政策規(guī)范設(shè)立股權(quán)投資企業(yè)、健全股權(quán)投資風(fēng)向控制體系、明確股權(quán)投資基本職責(zé)等，各企業(yè)在積極響應(yīng)國家政策和承包政府項(xiàng)目時(shí)國企占據(jù)一定優(yōu)勢，但是也依賴這種優(yōu)勢，未能及時(shí)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行可行性、合理性的分析研究，不完善的工作流程極有可能導(dǎo)致投資失敗。股權(quán)投資存在的風(fēng)險(xiǎn)問題可以歸納為以下幾個(gè)方面。

（一）決策失誤風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)全球化為企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來了機(jī)遇，信息時(shí)代的便捷使得經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境變動(dòng)可監(jiān)控，許多新興行業(yè)也由此產(chǎn)生。投資決策的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在項(xiàng)目定位不準(zhǔn)和決策程序的遺漏，有的國有企業(yè)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)效益，對(duì)其他效益可觀行業(yè)不進(jìn)行調(diào)查研究就盲目投資，增加了決策風(fēng)險(xiǎn)[2]。其一，每個(gè)項(xiàng)目都存在于特定的行業(yè)，投資者對(duì)項(xiàng)目所處行業(yè)、發(fā)展?fàn)顩r、市場環(huán)境的不了解，會(huì)導(dǎo)致行業(yè)定位風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)投資企業(yè)對(duì)項(xiàng)目企業(yè)的技術(shù)水平、生產(chǎn)要素等了解不全面，對(duì)投資的企業(yè)發(fā)展階段靶向不準(zhǔn)，會(huì)造成投資類型選擇的風(fēng)險(xiǎn)；其二，企業(yè)在進(jìn)行投資決策前，必須經(jīng)過一系列的手續(xù)，比如項(xiàng)目搜集、項(xiàng)目初審、立項(xiàng)申請(qǐng)、盡職調(diào)查等流程，這些繁瑣的程序需要投資企業(yè)投入很大的精力進(jìn)行審核、跟蹤，很容易造成程序遺漏的問題，發(fā)生不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。以京滬兩地的A股上市公司為例，根據(jù)公開信息，這些公司股權(quán)投資涉及化工、車輛、醫(yī)藥、家電、能源、食品、飲料等多個(gè)產(chǎn)品行業(yè)，其中只有大約20%的投資項(xiàng)目獲得較好的收益，41%基本達(dá)到預(yù)期投資目標(biāo)，沒有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)和出現(xiàn)嚴(yán)重失誤的投資占到了39%。由此可見，投資決策失誤風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。我國專業(yè)的股權(quán)投資公司尚在摸索發(fā)展階段，整體股權(quán)投資不夠成熟，投資效益不高。

（二）資產(chǎn)不明確風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)需要定時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，即資產(chǎn)價(jià)值形態(tài)的評(píng)估，是指由專門機(jī)構(gòu)和專業(yè)人員，依據(jù)國家法律和法規(guī)，遵循企業(yè)的原則和相關(guān)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，按照法定的標(biāo)準(zhǔn)程序，運(yùn)用科學(xué)合理的方法，對(duì)企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商業(yè)價(jià)值等其他經(jīng)濟(jì)權(quán)益進(jìn)行評(píng)定、估算，以貨幣作為計(jì)算權(quán)益的統(tǒng)一尺度，對(duì)在一定時(shí)間點(diǎn)的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)定估算的行為，為企業(yè)開展投資提供理論基礎(chǔ)，是一種動(dòng)態(tài)化、市場化的活動(dòng)。目前資產(chǎn)評(píng)估不準(zhǔn)確的現(xiàn)象層出不窮，一方面是因?yàn)橛械脑u(píng)估機(jī)構(gòu)資質(zhì)不實(shí)和評(píng)估人員專業(yè)素養(yǎng)不高；另一方面是因?yàn)樵u(píng)估機(jī)構(gòu)只評(píng)估企業(yè)的有形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，而對(duì)企業(yè)的商業(yè)價(jià)值、榮譽(yù)、信譽(yù)等無形資產(chǎn)沒有進(jìn)行評(píng)估。除此之外，各行業(yè)資產(chǎn)評(píng)估方式不同，使用的評(píng)估準(zhǔn)則不同，評(píng)估制度不夠完善也進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估不真實(shí)。因?yàn)楣蓹?quán)投資是一個(gè)周期較長的投資行為，投資者務(wù)必對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)具有準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)信息，虛假的評(píng)估信息除了會(huì)讓企業(yè)對(duì)自身經(jīng)營情況作出誤判，也會(huì)使企業(yè)在股權(quán)投資中對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估出現(xiàn)失誤，從而造成不必要的損失。

（三）政策和法規(guī)變革風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)是指國務(wù)院和地方人民政府履行出資人職責(zé)的國有資本控股公司，具有商業(yè)類和公益類的特點(diǎn)，起著引領(lǐng)國民生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。從改革開放之前到20世紀(jì)末，國有企業(yè)一直是政府扶持和發(fā)展的對(duì)象。國有企業(yè)的歷史性和特殊性使得其過于依賴政府，政府行政對(duì)國有企業(yè)干預(yù)過多，包辦替代的現(xiàn)象屢禁不止。首先，當(dāng)政策發(fā)生變化時(shí)，國有企業(yè)作為市場經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊需要積極響應(yīng)國家政策，這會(huì)使得部分國有企業(yè)股權(quán)投資項(xiàng)目受到?jīng)_擊導(dǎo)致停滯或失敗，這種風(fēng)險(xiǎn)是任何投資項(xiàng)目都無法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，比如利率調(diào)整的宏觀政策的變化對(duì)體系內(nèi)的每個(gè)企業(yè)都有影響，只是不同行業(yè)受影響的程度不同；其次，國有企業(yè)涉及的行業(yè)較多，企業(yè)股權(quán)投資行為所涉及的政策和法規(guī)十分廣泛，法律風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在合同、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等法律問題上，需要深入研究國家經(jīng)濟(jì)宏觀政策的法規(guī)，判斷發(fā)展變化趨勢，避免因政策和法規(guī)的調(diào)整給企業(yè)股權(quán)投資帶來負(fù)面影響，股權(quán)投資基金與投資者之間簽訂的管理合同或其他類似投資協(xié)議，其中保證資金安全和保證收益率等條款，往往不受法律保護(hù)，而股權(quán)基金投資協(xié)議締約不當(dāng)與商業(yè)秘密保護(hù)也可能帶來合同法律風(fēng)險(xiǎn)；最后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律對(duì)科技型企業(yè)具有特殊意義，如果選擇的核心項(xiàng)目是技術(shù)，則應(yīng)該注意核心技術(shù)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否存在法律風(fēng)險(xiǎn)，如果目標(biāo)企業(yè)擁有或使用的商標(biāo)專利和其他知識(shí)產(chǎn)權(quán)持有情況異常，將會(huì)影響資本的進(jìn)入，甚至?xí)袚?dān)違約責(zé)任或締約過失責(zé)任。對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司來說，創(chuàng)業(yè)者與原單位的勞動(dòng)糾紛、專有技術(shù)以及同業(yè)競爭協(xié)議等，都有可能引發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的糾紛。若不能及時(shí)根據(jù)政策和法規(guī)調(diào)整企業(yè)股權(quán)投資管理，會(huì)給企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

三、國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

（一）重視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究

通過對(duì)企業(yè)內(nèi)部微觀狀況和外部宏觀條件分析，國有企業(yè)應(yīng)該重視企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略。在股權(quán)投資過程中，重視企業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，結(jié)合企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢，選擇適合企業(yè)發(fā)展的行業(yè)或者項(xiàng)目。第一，對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和企業(yè)不涉及的行業(yè)在投資時(shí)應(yīng)該全面了解行業(yè)知識(shí)、產(chǎn)品知識(shí)、企業(yè)結(jié)構(gòu)規(guī)模、企業(yè)競爭力等，全面整體的了解行業(yè)所處市場環(huán)境，運(yùn)用科學(xué)的理論和方法，對(duì)其進(jìn)行可行性分析和投資收益性研究，明確企業(yè)發(fā)展方向和發(fā)展戰(zhàn)略，減少企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略決策失誤，降低企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)；第二，國有企業(yè)在股權(quán)投資前期需要作出投資決策，投資目標(biāo)不同意味著企業(yè)投資對(duì)象和估算投資收益也就不同[3]。預(yù)期投資目標(biāo)決定了企業(yè)的發(fā)展方向和企業(yè)發(fā)展規(guī)模，明確的投資決策是國有企業(yè)股權(quán)投資的出發(fā)點(diǎn)，是國有企業(yè)股權(quán)投資降低風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，也是提高企業(yè)股權(quán)投資收益的保障；第三，在投資決策執(zhí)行前，對(duì)投資程序進(jìn)行完善，加強(qiáng)審核員工的專業(yè)化，力求做到每一環(huán)節(jié)、步驟盡善盡美，對(duì)不同手續(xù)建立不同的機(jī)制和要求，讓審核過程分段進(jìn)行、清晰明了，盡量避免程序遺漏的發(fā)生。股權(quán)投資企業(yè)重視企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、強(qiáng)化程序?qū)徍四芰Γ瑢⑼顿Y決策風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃中。

（二）強(qiáng)化資產(chǎn)評(píng)估和信息工作

資產(chǎn)評(píng)估不僅要求國有企業(yè)對(duì)自身有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，也要求對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，以便于股權(quán)投資業(yè)務(wù)做出最合理的安排，實(shí)現(xiàn)效益最大化。首先，在資產(chǎn)評(píng)估方面同時(shí)加強(qiáng)內(nèi)部評(píng)估和外部評(píng)估：一是，內(nèi)部評(píng)估方面可以通過定期盤點(diǎn)企業(yè)固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、商業(yè)價(jià)值與信譽(yù)等資產(chǎn)，健全企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)評(píng)估組織機(jī)制的措施來加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部評(píng)估；二是，外部評(píng)估方面可以結(jié)合不同專業(yè)機(jī)構(gòu)給出的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告綜合性分析，確保企業(yè)全面了解投資價(jià)值。內(nèi)部評(píng)估和外部評(píng)估的結(jié)合在國企股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范上發(fā)揮著積極作用；其次，信息是國有企業(yè)股權(quán)投資分析的基礎(chǔ)，信息質(zhì)量的高低會(huì)影響企業(yè)對(duì)投資目標(biāo)的判斷，從而影響投資的成敗。在股權(quán)投資前期需要充分收集目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、內(nèi)外部條件、政治法規(guī)因素等相關(guān)信息進(jìn)行判斷，并且需要建立專業(yè)的信息化系統(tǒng)，達(dá)到信息傳遞的及時(shí)性、有效性，這些信息的準(zhǔn)確程度和實(shí)時(shí)共享對(duì)企業(yè)的投資策略會(huì)產(chǎn)生很大的影響。因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)信息處理工作人員的技能培養(yǎng)，對(duì)其定期進(jìn)行專業(yè)化的培訓(xùn)，確保信息收集整理工作有效進(jìn)行，降低企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）重視政策法規(guī)體系

國有企業(yè)股權(quán)投資面臨的不可抗拒風(fēng)險(xiǎn)就是國家的政策法規(guī)，這種不可抗拒風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是由于政策法規(guī)方面對(duì)股權(quán)投資體系調(diào)控手段不完善和政策法規(guī)本身的變動(dòng)性；另一方面是因?yàn)閲衅髽I(yè)對(duì)投資公司項(xiàng)目法規(guī)政策了解得不充分、不重視。因此，國有企業(yè)需要促進(jìn)國家對(duì)股權(quán)投資體系調(diào)控手段方面的政策體系完善，也需要建立有利于國有企業(yè)發(fā)展的規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)自身企業(yè)的政策法規(guī)建設(shè)[4]。企業(yè)要時(shí)刻關(guān)注政府相關(guān)政策的頒布，及時(shí)根據(jù)政策變動(dòng)調(diào)控投資方式方法，同時(shí)在締結(jié)合同時(shí)也要保障自身權(quán)益，盡可能降低合同所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)以知識(shí)為核心技術(shù)的企業(yè)，尤其是創(chuàng)業(yè)公司要注重于對(duì)員工勞動(dòng)糾紛、商業(yè)秘密保密協(xié)議等約定的核查，從源頭減少知識(shí)糾紛。例如，主營金融的國有企業(yè)想要股權(quán)投資主營醫(yī)藥的企業(yè)，就需要了解醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)，不能盲目投資。然而投資企業(yè)獲得投資主體的基本信息主要靠相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)機(jī)構(gòu)研究報(bào)告等公開信息，但是在市場嚴(yán)格監(jiān)管機(jī)制下，財(cái)務(wù)信息失真、債權(quán)關(guān)系不清、信息失效的情況屢禁不止，這種無法準(zhǔn)確掌握目標(biāo)公司信息的情況，對(duì)國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)造成巨大影響。所以，要提高國有企業(yè)對(duì)法規(guī)政策的重視，降低企業(yè)因法規(guī)政策不完善造成的投資風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語

綜合上述文章分析，股權(quán)投資本身具有一系列風(fēng)險(xiǎn)，國企在股權(quán)投資過程遇到投資風(fēng)險(xiǎn)在所難免。對(duì)于股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，國有企業(yè)需要從方位為角度、把握全局思考企業(yè)發(fā)展研究戰(zhàn)略，在投資決策中樹立微觀、宏觀思維，減少投資決策風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估和信息收集能力，提高投資盈利水平，降低企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)；重視完善法規(guī)政策，科學(xué)有效規(guī)避投資不可抗拒風(fēng)險(xiǎn)，健全信息核查體系。國有企業(yè)只有從多方面完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施，才能降低股權(quán)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題，優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益快速增長，促進(jìn)國民生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。