丁欒鈞

摘要：以2007～2018年中國(guó)A股上市公司為樣本，依據(jù)高階梯隊(duì)理論，考察管理者自戀對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。研究發(fā)現(xiàn)，管理者自戀對(duì)企業(yè)盈余管理具有顯著的正向影響，并且在細(xì)分盈余管理方向后，發(fā)現(xiàn)該效應(yīng)主要體現(xiàn)在正向盈余管理中，而對(duì)負(fù)向盈余管理卻有著顯著的抑制作用。文章不僅豐富了高階梯隊(duì)理論，也拓展了公司治理領(lǐng)域的視野范圍，為資本市場(chǎng)的良性運(yùn)作提供理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：管理者自戀;盈余管理;高階梯隊(duì)理論

一、引言

“自戀”是一種穩(wěn)定且較為偏激的心理特征，自戀者對(duì)于自身權(quán)威及外界贊賞的渴望都異于常人。而這種心理特征在公司管理者身上十分常見(jiàn)。諸如，美國(guó)前任總統(tǒng)兼特朗普集團(tuán)董事長(zhǎng)Donald Trump，蘋(píng)果創(chuàng)始人兼前任CEO Steve Jobs都是廣為人知的“自戀狂”。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，自戀這種偏西方文化的性格在中國(guó)也逐漸凸顯，國(guó)內(nèi)上市公司的管理者亦多或亦少展現(xiàn)出自戀傾向。隨著高階梯隊(duì)理論的不斷發(fā)展，關(guān)于組織后果的影響因素，很多學(xué)者的關(guān)注逐漸從管理者的背景特征轉(zhuǎn)向其心理特征。而自戀作為一種顯著的偏激性心理特征，自然成為了研究熱點(diǎn)。

盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則限制范圍內(nèi)將財(cái)務(wù)報(bào)告的盈余利潤(rùn)調(diào)整到某一水平的會(huì)計(jì)行為，但是其違背了現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)告的中立性原則。并且權(quán)小鋒在2015年發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈余管理行為甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)股價(jià)崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者作為公司的決策主體，對(duì)公司財(cái)務(wù)決策有著十分重要的影響，并且行為金融學(xué)中發(fā)現(xiàn)，管理者的異質(zhì)心理會(huì)對(duì)其決策產(chǎn)生顯著影響。在當(dāng)今自戀特征日趨凸顯的背景下，管理者自戀是否會(huì)為了獲取外界贊賞及滿足自身優(yōu)越感進(jìn)而從事盈余管理？基于此問(wèn)題，本文從高階梯隊(duì)理論出發(fā)，以2007～2018年我國(guó)A股上市公司為研究樣本來(lái)源，以公司管理者（董事長(zhǎng)或總經(jīng)理）為研究對(duì)象;利用手工方法對(duì)其的相關(guān)視頻數(shù)據(jù)進(jìn)行搜集，結(jié)合視頻量表打分方法獲取領(lǐng)導(dǎo)者自戀數(shù)據(jù)，并通過(guò)多元回歸分析的方法，重點(diǎn)考察了中國(guó)上市公司管理者自戀對(duì)盈余管理的影響效應(yīng)。

二、理論假設(shè)

企業(yè)財(cái)務(wù)行為往往會(huì)受到管理者個(gè)人特征的影響，管理者自戀是一種非理性心理特征，自戀型管理者更加自信、擁有更加強(qiáng)烈的優(yōu)越感，且迫切期望得到外部的稱贊和關(guān)注。因此，本文認(rèn)為管理者自戀這一非理性心理特征會(huì)對(duì)企業(yè)正向盈余管理產(chǎn)生正向影響并抑制負(fù)向盈余管理。

從自戀的認(rèn)知因素來(lái)考慮，自戀型管理者更加自信，這會(huì)令其擁有更高的風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新的成功往往持有更為樂(lè)觀的態(tài)度，更愿意相信尚未實(shí)現(xiàn)的正面消息。因此，管理者自戀會(huì)高估企業(yè)的未來(lái)收益，但當(dāng)實(shí)際的會(huì)計(jì)盈余無(wú)法到達(dá)預(yù)期時(shí)，自戀型管理者就會(huì)進(jìn)行正向盈余管理來(lái)迎合此前的盈余預(yù)測(cè);從自戀的動(dòng)機(jī)因素來(lái)看，管理者自戀通常需要獲取他人的關(guān)注與贊美，為此會(huì)采取吸人眼球的戰(zhàn)略決策。例如，過(guò)度投資，規(guī)模宏大的收購(gòu)計(jì)劃和國(guó)際化擴(kuò)張。但在采取這些高成本和高風(fēng)險(xiǎn)的決策時(shí)，自戀型管理者會(huì)更加魯莽，對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大的波動(dòng)。為了掩蓋業(yè)績(jī)上的波動(dòng)，以及彰顯自己的優(yōu)越性，盈余管理是管理者常用的手段之一。自戀型管理者會(huì)通過(guò)盈余管理行為，掩蓋其不道德甚至違法的行為來(lái)強(qiáng)化其自我滿足感。因此，自戀型管理者會(huì)更加愿意采取正向的盈余管理，并盡量不進(jìn)行負(fù)向的盈余管理，以凸顯自身能力超群。

基于上述分析，本文提出假設(shè)1、2。

H1：管理者自戀能夠顯著促進(jìn)企業(yè)正向盈余管理行為;

H2：管理者自戀能有顯著抑制企業(yè)負(fù)向盈余管理行為。

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取的研究樣本為中國(guó)2007至2018年間的A股上市公司，將公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理視為公司管理者，作為研究對(duì)象。在此基礎(chǔ)之上，對(duì)樣本進(jìn)行了進(jìn)一步的篩選：剔除初始樣本中所有ST及金融保險(xiǎn)行業(yè)上市公司;剔除變量存在缺失值的樣本;通過(guò)百度、搜狗等視頻搜索方式，獲取上市公司董事長(zhǎng)或總經(jīng)理的視頻，并與其公司信息進(jìn)行匹配;最終，得到2698個(gè)觀測(cè)樣本。此外，為消除極端值對(duì)回歸結(jié)果的影響，對(duì)主要連續(xù)變量在1%與99%分位上進(jìn)行了winsor縮尾處理。本文使用的公司特征數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)以及Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義

文中所使用的變量及其定義如表1所示。

（三）模型設(shè)定

為了驗(yàn)證上述假設(shè)1，構(gòu)建模型（1）：

其中，DAit代表的是公司i在第t年的盈余管理DAI與DAI2，Narcissismit代表公司i的管理者在第t年的自戀系數(shù)NAR。控制變量ControlVarit則是參照以往相關(guān)研究的做法，包含了公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及公司治理層面的數(shù)據(jù)，具體見(jiàn)表1;同時(shí)，本文也控制了年份及行業(yè)變量。

（四）實(shí)證結(jié)果與分析

表2列示了管理者自戀與公司盈余管理的回歸結(jié)果。其中列（1）和（2）采用公司聚類(lèi)上的OLS回歸分析，NAR的系數(shù)分別為0.028和0.027，且都在1%的水平上顯著。說(shuō)明管理者自戀與盈余管理呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了假設(shè)1。根據(jù)盈余管理的方向，將樣本分為正向盈余管理與負(fù)向盈余管理，并取負(fù)向盈余管理絕對(duì)值分別進(jìn)行回歸。列（3）和（4）為正向盈余管理結(jié)果，列（5）和（6）為負(fù)向盈余管理結(jié)果?？梢钥吹?，管理者自戀與正向盈余管理呈顯著正相關(guān)，而與負(fù)向盈余管理程度呈顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明自戀型管理者更加青睞正向盈余管理，且不愿去采取負(fù)向盈余管理，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)2。此外，在總體樣本中ROA與盈余管理顯著正向關(guān)，和張靜等研究結(jié)論相一致。Big4與盈余管理呈顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量與透明度會(huì)抑制公司的盈余管理行為。Duality與盈余管理顯著呈負(fù)相關(guān)，支持了現(xiàn)代管家理論，經(jīng)理人在兼任董事職位后，會(huì)更加注重組織利益，抑制了有損公司價(jià)值的盈余管理行為。

四、結(jié)論與啟示

本文采用OLS回歸模型模型，重點(diǎn)考察了管理者自戀對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響。實(shí)證結(jié)果表明，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，自戀增強(qiáng)了管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及謀取私利的個(gè)人動(dòng)機(jī)，顯著促進(jìn)了上市公司的正向盈余管理行為并抑制負(fù)向盈余管理行為。本文在中國(guó)特殊的文化及制度背景下，基于管理者自戀角度研究了企業(yè)盈余管理行為。這一結(jié)果拓寬了以往企業(yè)管理者個(gè)人心理特征對(duì)于盈余管理行為的研究，對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)行為和公司治理研究都具有一定的啟示意義。

針對(duì)上述結(jié)論，對(duì)于構(gòu)建良好的資本市場(chǎng)環(huán)境與拓寬理論研究方向，總結(jié)以下幾點(diǎn)啟示：首先，中國(guó)的資本市場(chǎng)日漸成熟，會(huì)計(jì)信息的偏誤會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都帶來(lái)惡劣影響，盈余管理不僅要在理論界受到關(guān)注，資本市場(chǎng)中的各方參與者也都要引起重視。公司治理對(duì)于盈余管理具有直接影響，抑制財(cái)務(wù)決策過(guò)程中管理者非理性心理也是優(yōu)化中國(guó)資本市場(chǎng)秩序的重要思路。其次，目前國(guó)內(nèi)外管理者自戀的相關(guān)研究剛剛起步，未來(lái)可從資源配置、投資決策以及戰(zhàn)略變革等更多方面探索管理者自戀的經(jīng)濟(jì)影響，為學(xué)術(shù)界提供更為全面的研究，也為市場(chǎng)政策制定提供寶貴的經(jīng)驗(yàn)參考。

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（作者單位：昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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