林暹亮 周定富

近年來，H市企業(yè)上市融資取得的成績是有目共睹的，然而在上市融資方面也存在一些問題。本論文結合日本、德國對中小企業(yè)的做法，提出基于利用資本市場支持H市企業(yè)上市融資的建議，具有較強的現(xiàn)實指導意義。

一、存在的問題

今年以來，H市金融運行情況總體平穩(wěn)，但在經濟下行壓力之下，實體經濟增長動力尚顯不足，雖然H市的上市后備梯隊逐漸完善，企業(yè)上市的步伐不斷加速，但H市外商投資后備企業(yè)整體質量不高，滿足上市條件和要求、能很快上市的企業(yè)不多，上市工作推動力度需加大。

從主觀因素來看：一是經濟形勢日趨嚴峻。在當前受全球疫情不利因素影響下，H市優(yōu)質企業(yè)出口量下滑，經濟增長放緩趨勢越發(fā)明顯。同時，受這幾年香港局勢影響，H市優(yōu)質企業(yè)H化妝品有限公司暫停在香港上市申請，在這大環(huán)境下，直接導致企業(yè)上市進程退后及至暫停。二是經營者上市意愿不強。由于H市上市企業(yè)較少，且缺少通過上市做大做強的成功案例指引，不少企業(yè)對上市掛牌存在畏難情緒和模糊認識，缺乏上市信心;有的優(yōu)質企業(yè)認為新三板目前流動性不強、融資能力較弱，掛牌作用不大;有的企業(yè)管理體制等不夠規(guī)范，特別是一些家族式管理的民營企業(yè)擔心在改制上市以及股權調整中影響自己的利益，甚至會失去對企業(yè)的控制，不敢或不愿改制上市。

從客觀因素來看：一是國家對上市公司發(fā)行審核不但關注企業(yè)未來發(fā)展前景，更加注重企業(yè)的歷史沿革及規(guī)范性，程序繁雜、審核周期長，讓部分企業(yè)望而生畏。二是各縣區(qū)推動工作不平衡。各縣區(qū)的后備企業(yè)資源參差不齊，優(yōu)質企業(yè)多數(shù)集中在開發(fā)區(qū)，少數(shù)地區(qū)對企業(yè)上市推動工作重視程度不夠，企業(yè)利用資本市場發(fā)展意識不強。三是上市后備資源不多。體現(xiàn)為入庫企業(yè)數(shù)量偏少，且上市后備優(yōu)質企業(yè)資源較少，后勁略顯不足。四是上市服務力度不強。部分縣區(qū)對企業(yè)上市工作進程不了解，服務跟進不及時，上市工作仍以行政手段為主，用市場化等綜合手段服務上市推進能力不足。

二、日本、德國對企業(yè)的做法

（一）日本對企業(yè)扶持的主要做法及特點

2019年4月份提出的《日本中小企業(yè)白皮書》一文中，據(jù)數(shù)據(jù)分析，日本大約有3578萬家中小企業(yè)，中小企業(yè)占日本企業(yè)總份額的99.7%。中小企業(yè)的就業(yè)人數(shù)是全社會的就業(yè)人數(shù)的70%。中小企業(yè)產業(yè)對日本經濟成長值的貢獻率維持在50%～60%的水平，中小企業(yè)起到促進日本經濟發(fā)展的作用。

1.日本政府部門對企業(yè)的政策做法

（1）健全法律體系

日本中小企業(yè)法中的基本法是《中小企業(yè)基本法》。除了這個之外，與跟中小企業(yè)有關的法律還有37部，這些法律內容涵蓋的方面非常廣。此外，根據(jù)經濟環(huán)境的變化，日本政府還及時修改舊法律或制定新法律。例如，2012年頒布了《支持中小企業(yè)管理能力建設法》，2014年頒布了《中小企業(yè)基本法》，并修訂了六項法律，包括《促進創(chuàng)辦新企業(yè)法》。這些法律有力地促進了日本中小微企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，比如要求企業(yè)依法購置160萬日元以上的新機器設備，在生產力可以提高1%的前提下，三年內實行固定資產稅減半減免政策。這些法律為固定和有力執(zhí)行日本政策提供了重要法律保障。

（2）構建管理體系

日本建立了一個全面的政策執(zhí)行組織系統(tǒng)，以確保中小企業(yè)認真執(zhí)行政策。日本中小企業(yè)機構作為中小企業(yè)的最高行政機構，主要分為國家、地方和社會三級。同時，在各道、府、縣設立了支援中心和支援室等支援組織，并創(chuàng)立政府主辦或政府購買服務的民營服務團體，這些社會力量的主要作用是支持各級行政機構實施與中小型企業(yè)有關的各種制度和政策。政府部門和非營利組織建立起了一站式服務支援體系，通過兩種方式展開對中小企業(yè)的支持與幫助：一是大阪制造業(yè)中心，通過兩種方式展開對中小企業(yè)的支持與幫助：以大阪府的制造業(yè)為中心，為中小企業(yè)提供培訓、信息、業(yè)務創(chuàng)新等方面的咨詢幫助。支持內容涵蓋了中小企業(yè)從啟動到成熟的全過程。二是地方獨立行政法人大阪產業(yè)技術研究所，以技術支持為中心，為中小企業(yè)提供技術咨詢、設備共同使用、測試評價分析、開展共同研究等服務。

（3）重視科技創(chuàng)新

日本的重點是支持科學創(chuàng)新和促進科技企業(yè)的發(fā)展。關于科技產業(yè)的發(fā)展，日本政府將通過建立或參加專門機構，促進向中小型企業(yè)轉讓和降落先進技術。資格審查后，企業(yè)或申請創(chuàng)辦或創(chuàng)新的人必須進入這個行業(yè)場所，先在四個月內學習，然后平臺提供一個開發(fā)環(huán)境，幫助現(xiàn)場實驗，提供便利。

2.日本政府對企業(yè)支持措施的特點和好處

（1）各方密切合作

根據(jù)日本的做法，中小企業(yè)可能具有目前的發(fā)展水平，并與政府、銀行和企業(yè)的良好合作密切相關。我國建立了全面的中小企業(yè)服務體系，與合同精神建立了良好的相互關系，銀行貸款體系將靈活發(fā)展企業(yè)信貸服務，建立良好的盈利業(yè)務關系。

（2）“一站式”支援服務

日本的組織和平臺在服務領域形成一個功能完備和覆蓋高的服務網絡系統(tǒng)，任何企業(yè)都可以根據(jù)自身的發(fā)展找到相應的支持平臺或機制。在服務內容方面，它包括許多行業(yè)領先的認證支持機構，提供涵蓋您在成熟過程中可能遇到的所有問題的支持服務，單一窗口支持服務可幫助保護您的業(yè)務增長。

（二）德國對企業(yè)發(fā)展的政策支持體系

1.建立支持企業(yè)發(fā)展的法律政策體系

自20世紀70年代以來，德國陸續(xù)制定《中小企業(yè)組織原則》、《反壟斷法》、《反限制競爭法》（又稱《卡特爾法》）、《提高中小企業(yè)效率新行動計劃》等法律法規(guī)。使企業(yè)的競爭秩序正常化，促進形成公正有序的生產管理環(huán)境。

2.建立促進企業(yè)發(fā)展的組織框架

一是組織政府協(xié)助。中小型企業(yè)辦公室則是經濟部協(xié)辦，設立了8個地點，每個州都將與中小型企業(yè)合作轉讓技術，提供最新研究成果和研究動態(tài)。

二是鼓勵組建多樣化的社會服務組織。在政府機構的支持下建立商會及協(xié)會，提供專業(yè)服務。建立技術研究協(xié)會，提供科研基金。完善高新技術企業(yè)孵化中心和產學研聯(lián)合。

3.設立企業(yè)經濟發(fā)展的財稅體系

德國政府和世界銀行共同資助了一個中小型企業(yè)發(fā)展基金，資金來源主要來自稅收補貼。該基金有兩種主要形式來支持中小型企業(yè)的發(fā)展：一是政府對中小型企業(yè)進行直接投資。二是補貼小企業(yè)貸款項目遵守政府補貼規(guī)定的所有中小企業(yè)均可向所在的財政局申請貸款，但要求必須提供詳細的投資計劃和投資結構、關鍵內容、投資用途和收益一般來說，占總投資的5%是最低的補貼額，不超過總投資的50%是最高的補貼額。

4.建設扶持企業(yè)的特色金融機構

拓展發(fā)展金融的組織功能。KFW是德國聯(lián)邦政府的一個發(fā)展金融機構。在KFW框架內的中小型企業(yè)銀行是德國中小型企業(yè)貸款制度的支柱和核心。另一方面，KFW可以向中小型企業(yè)提供低息長期貸款。與此同時，KFW將向中小型企業(yè)提供轉換貸款，一經批準，KFW將要求商業(yè)銀行向企業(yè)提供貸款。這種轉換方式避免了可發(fā)展的金融機構和商業(yè)銀行市場上低利率的惡性競爭，形成了一個互補優(yōu)勢和共同風險分擔的合作階段。

成立專業(yè)化的擔保銀行。政府三條保障機制保證擔保銀行可持續(xù)運營。首先，政府通過發(fā)行債券從擔保銀行籌集了部分資金。二是政府向擔保銀行支付再保險賠償。三是政府保證銀行免稅費用。為了促進銀行的作用突出，德國政府提出，若擔保銀行想不繳稅，則需要用新利潤作為擔保交易。

三、基于利用資本市場支持H市企業(yè)上市融資的建議

推動優(yōu)質企業(yè)上市在于企業(yè)整體實力與企業(yè)經營者的主觀意愿。上市根本點在于通過營造良好的營商環(huán)境，提高企業(yè)的實力和綜合競爭力，激發(fā)企業(yè)自身的活力。接下來，將加強資本市場與實體經濟的融合發(fā)展，充分發(fā)掘現(xiàn)有優(yōu)勢產業(yè)中蘊藏的上市潛力，積極布局科創(chuàng)板上市培育工作，儲備更多具有潛質的優(yōu)質上市資源，引導優(yōu)質企業(yè)提高企業(yè)上市的積極性和主動性，全力推動H市資本市場的培育和發(fā)展。

（一）大力實施強企行動，提升企業(yè)綜合實力。以推進粵港澳大灣區(qū)建設為契機，結合H市“2+1”產業(yè)發(fā)展布局，實施強企行動，市和縣（區(qū)）兩級政府和相關部門共同行動，加大對優(yōu)質企業(yè)的培育力度，推進H市企業(yè)落實創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，增強企業(yè)核心競爭力，培育一批在行業(yè)內具有較強綜合競爭力的企業(yè)在資本市場融資發(fā)展。同時，建立健全全市“小升規(guī)”重點企業(yè)培育庫，將有技術優(yōu)勢、有發(fā)展項目、產品有競爭力的優(yōu)質企業(yè)納庫培育。省市縣（區(qū)）三級對當年“小升規(guī)”工業(yè)優(yōu)質企業(yè)，尤其對首次“規(guī)下上5千萬”、“規(guī)下上億”的工業(yè)企業(yè)加大獎勵。

（二）加強政策扶持，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境。結合國家、省、市現(xiàn)有扶持政策，圍繞上市企業(yè)倍增計劃分解的各項任務，盡快明確本地企業(yè)上市工作規(guī)劃，出臺切實可行的實施細則，逐一落實企業(yè)在發(fā)展過程中遇到的困難問題，做到及時溝通、及時解決、及時反饋;重點落實好企業(yè)上市（掛牌）獎勵、落實首席服務官等制度機制，確保壓力真?zhèn)鲗А⒇熑握媛鋵?、任務真完成，借助政策力量為企業(yè)提供更好的服務。

（三）精準指導企業(yè)上市。通過邀請深交所、上交所和有關中介機構，深入縣區(qū)扎實抓牢上市后備企業(yè)培育工作，做好優(yōu)質企業(yè)上市培育的全程服務，協(xié)助企業(yè)解決上市過程中遇到的問題和困難，縮短企業(yè)上市周期，降低企業(yè)上市成本。同時，深入挖掘上市后備資源，對有上市意愿，各方面條件比較成熟的企業(yè)列入后備庫培育，在企業(yè)發(fā)展中從土地、稅收、資金等方面傾斜重點培養(yǎng)。此外，鼓勵和引導企業(yè)通過改制上市、新三板掛牌和區(qū)域股權市場掛牌等方式直接融資。此外，重點跟蹤擬上報材料的濠瑋科技等擬上市優(yōu)質企業(yè)，培育更多的高創(chuàng)新、高成長企業(yè)登陸資本市場。

同時，抓住科創(chuàng)板、新三板發(fā)展新機遇，政府主管部門積極聯(lián)合上海證券交易所、深圳證券交易所舉辦“H市科技創(chuàng)新型企業(yè)對接科創(chuàng)板上市專場培訓會”推動培育更多的高創(chuàng)新、高成長優(yōu)質企業(yè)登陸國內資本市場。

此外，還要加強對成長性好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮臄M上市企業(yè)進行現(xiàn)場指導和全程跟蹤服務，為企業(yè)上市創(chuàng)造良好環(huán)境?？梢匝埳辖凰?、深交所資本市場專家為H市企業(yè)、金融機構及市級相關部門和各縣（區(qū)）金融工作部門負責人進行業(yè)務培訓，全面提升H市企業(yè)利用資本市場的能力和服務工作水平。

（四）做好上市企業(yè)跟蹤保障服務。對于已上市的優(yōu)質企業(yè)要持續(xù)關注，著力提供完善的政策服務，著力搭建高效的交流合作平臺，著力做好后續(xù)的跟蹤保障，使企業(yè)上市發(fā)展得好、成長得快。各縣（區(qū)）等有關部門要加強市縣兩級政府及相關部門的整體聯(lián)動，把握機遇、擔當作為、真抓實干，推進企業(yè)建立產權明晰、管理規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，推進產業(yè)與資本融合發(fā)展，真正使企業(yè)通過上市實現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，支持H市經濟高質量轉型升級作出積極貢獻。

（五）鼓勵優(yōu)質企業(yè)進行債券融資。積極推進優(yōu)質企業(yè)開展資本對接、股權改革、資產重組，進一步支持鼓勵企業(yè)利用資本市場發(fā)行公司債券、中期票據(jù)等進行再融資發(fā)展，引導和服務企業(yè)發(fā)行債券，開展系列債券發(fā)行培育活動;加強引導銀行、券商等積極引入各種創(chuàng)新債券融資工具，直接面對有需求優(yōu)質企業(yè)組織宣傳活動，加大利用直接融資工具力度，拓展企業(yè)融資渠道和創(chuàng)新意識。

（作者單位：惠州經濟職業(yè)技術學院 經濟管理學院）

基金項目

2018年度廣東省高職教育財經類教育教學改革項目“基于崗位勝任力的高職院校投資與理財專業(yè)人才培養(yǎng)模式研究”（編號：CJ201841）成果;2018年廣東省高等職業(yè)教育教學質量與教學改革工程教育教學改革研究與實踐項目“基于互聯(lián)網+大賽的高職院校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)模式研究”（編號：GDJG2019344）成果;2019年廣東省教育廳課題—農村金融支持鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的長效機制構建（編號2018GWTSCX062）成果。2022年廣東省科技創(chuàng)新戰(zhàn)略專項基金（大學生科技創(chuàng)新培訓）立項資助項目成果。

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