王宛秋，高 雅，王 芳

(北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院北京現(xiàn)代制造業(yè)發(fā)展研究基地，北京 100124)

1 研究背景

黨的十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》明確提出，在新發(fā)展階段下，要貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。產(chǎn)業(yè)鏈安全高效是構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快新一代信息技術(shù)與制造業(yè)深度融合，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈全面提升的重要抓手。技術(shù)并購(gòu)則通過(guò)全面引入團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、顯性和隱性知識(shí)等外部創(chuàng)新資源成為增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上現(xiàn)有技術(shù)、補(bǔ)充產(chǎn)業(yè)鏈上現(xiàn)有技術(shù)的不足、融合鏈外資源拓展產(chǎn)業(yè)鏈的邊界的可能途徑。近年來(lái)，在不斷發(fā)展和完善資本市場(chǎng)的支撐下，技術(shù)動(dòng)機(jī)的并購(gòu)愈發(fā)活躍。根據(jù)清科研究中心發(fā)布的《2020 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)研究報(bào)告》，2020 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)全年共發(fā)生并購(gòu)事件1 893 起，涉及總金額12 111.77 億元，分別同比上升3.3%、19.6%，以被并購(gòu)方統(tǒng)計(jì)，全年數(shù)量前三位的行業(yè)分別為機(jī)械制造（216 起，+36.7%）、IT（182 起，+14.5%）以及生物技術(shù)/醫(yī)療健康（153起，-13.6%）。創(chuàng)新理論認(rèn)為，創(chuàng)新是將生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系，從而建立一種新的生產(chǎn)函數(shù)，帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。那么，技術(shù)并購(gòu)是否真的如人們所期望的那樣，通過(guò)引入新的創(chuàng)新資源并促進(jìn)行業(yè)內(nèi)外部的資源整合而成為產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、擴(kuò)鏈的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)手段呢？在其中表現(xiàn)為何種作用機(jī)理呢？

本研究將在行業(yè)層面從創(chuàng)新價(jià)值鏈的角度來(lái)深入探索這個(gè)問(wèn)題。Hansen 等［1］首次提出創(chuàng)新價(jià)值鏈的概念，將創(chuàng)新表述為一個(gè)從創(chuàng)意產(chǎn)生到創(chuàng)意轉(zhuǎn)化、創(chuàng)意擴(kuò)散的動(dòng)態(tài)鏈?zhǔn)竭^(guò)程。之后，Gong 等［2］將專(zhuān)利創(chuàng)新活動(dòng)分為知識(shí)創(chuàng)新、應(yīng)用研究和專(zhuān)利商業(yè)化三個(gè)階段，其中，知識(shí)創(chuàng)新階段是創(chuàng)新價(jià)值鏈的起點(diǎn)和創(chuàng)新價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)，創(chuàng)新主體往往通過(guò)內(nèi)部創(chuàng)新投入和外部資源導(dǎo)入相結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)知識(shí)創(chuàng)新。創(chuàng)新合作、技術(shù)交易、技術(shù)并購(gòu)等都是創(chuàng)新資源外部導(dǎo)入的有效方式。相較于其他幾種外部導(dǎo)入方式，技術(shù)并購(gòu)能夠帶來(lái)包括顯性知識(shí)和隱性知識(shí)在內(nèi)的更核心更全面的創(chuàng)新資源，而且連接關(guān)系最為緊密，更易與企業(yè)內(nèi)部的研發(fā)活動(dòng)產(chǎn)生協(xié)同作用，從而促進(jìn)新的創(chuàng)意的產(chǎn)生［3］。目前，關(guān)于技術(shù)并購(gòu)和創(chuàng)新之間關(guān)系的現(xiàn)有文獻(xiàn)，也大多持促進(jìn)論的觀點(diǎn)［4］。但是，這些研究大多因以企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)為樣本對(duì)技術(shù)并購(gòu)與通常用專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)衡量的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行研究，而受到內(nèi)生性問(wèn)題、未能體現(xiàn)創(chuàng)新價(jià)值產(chǎn)出等諸多挑戰(zhàn)，而且，亦不能解釋其在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展中的作用機(jī)制?；诖?，本研究將在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，在行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈層次上進(jìn)一步探索技術(shù)并購(gòu)在創(chuàng)新過(guò)程中的作用機(jī)制，從而為通過(guò)創(chuàng)新資源的引入和融合促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈水平提升提供參考和借鑒。

同時(shí)，信息技術(shù)則通過(guò)信息化、數(shù)字化、智能化賦能為產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)提供了新的要素支撐。2018 年11 月，中國(guó)行業(yè)信息化融合發(fā)展論壇提出“信息推動(dòng)升級(jí)，智能催生變革”，即通過(guò)促進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)與信息產(chǎn)業(yè)的深度融合，賦能傳統(tǒng)行業(yè)的變革與創(chuàng)新。與信息產(chǎn)業(yè)的融合，有助于傳統(tǒng)行業(yè)提升其信息化和智能化水平［5-7］，產(chǎn)生傳統(tǒng)行業(yè)技術(shù)與信息技術(shù)的集成創(chuàng)新和疊加效應(yīng)，促進(jìn)創(chuàng)新資源的高水平整合和創(chuàng)新績(jī)效的躍遷。那么，信息技術(shù)賦能是否能夠有效促進(jìn)通過(guò)技術(shù)并購(gòu)導(dǎo)入的外部創(chuàng)新資源的吸收、整合和轉(zhuǎn)化提升行業(yè)現(xiàn)代化水平和創(chuàng)新水平，從而推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的高質(zhì)量發(fā)展亦是值得探究的內(nèi)容。

基于此，本研究基于2007—2019 年中國(guó)工業(yè)細(xì)分行業(yè)數(shù)據(jù)，在創(chuàng)新價(jià)值鏈的研究框架下探究技術(shù)并購(gòu)對(duì)行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值產(chǎn)出的影響機(jī)制，以及信息技術(shù)賦能在這一過(guò)程中的作用。理論層面上，本研究從創(chuàng)新資源外部導(dǎo)入的角度豐富了創(chuàng)新價(jià)值鏈理論的研究，并通過(guò)基于行業(yè)級(jí)的研究克服了企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù)的技術(shù)并購(gòu)研究中可能存在的“創(chuàng)新能力強(qiáng)的公司可能更傾向于開(kāi)展技術(shù)并購(gòu)”的內(nèi)生性問(wèn)題。應(yīng)用層面上，本研究為通過(guò)基于技術(shù)并購(gòu)的行業(yè)創(chuàng)新資源外部導(dǎo)入和信息化戰(zhàn)略促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈提升和金融市場(chǎng)的技術(shù)并購(gòu)行為監(jiān)管提供參考。

2 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

2.1 行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈及其創(chuàng)新投入的內(nèi)外部來(lái)源

創(chuàng)新過(guò)程作為創(chuàng)新研究的重要領(lǐng)域，相關(guān)理論不斷涌現(xiàn)。Solo［8］認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新的兩個(gè)必要過(guò)程為創(chuàng)意的來(lái)源和持續(xù)發(fā)展。Magoroh［9］則進(jìn)一步認(rèn)為創(chuàng)新由技術(shù)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)化兩個(gè)階段組成，即創(chuàng)新過(guò)程中新技術(shù)必須轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品并進(jìn)行市場(chǎng)化。其后，有多位學(xué)者將創(chuàng)新價(jià)值實(shí)現(xiàn)的動(dòng)態(tài)過(guò)程定義為創(chuàng)新價(jià)值鏈，并從各個(gè)角度對(duì)這一個(gè)過(guò)程進(jìn)行了有價(jià)值的探索。Hansen 等［1］首次在研究中提到了創(chuàng)新價(jià)值鏈的概念，認(rèn)為創(chuàng)新價(jià)值鏈由創(chuàng)意的產(chǎn)生、創(chuàng)意的轉(zhuǎn)換和創(chuàng)意的擴(kuò)散三個(gè)相關(guān)聯(lián)的動(dòng)態(tài)過(guò)程組成。Gong 等［2］從知識(shí)擴(kuò)散的角度將專(zhuān)利創(chuàng)新活動(dòng)分為三個(gè)階段：知識(shí)創(chuàng)新階段、應(yīng)用研究階段和專(zhuān)利商業(yè)化階段，并通過(guò)2009—2017 年64 所大學(xué)的面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)創(chuàng)新價(jià)值鏈的影響因素。Guan 等［10］則從技術(shù)創(chuàng)新的基本特征和經(jīng)濟(jì)計(jì)量的角度將創(chuàng)新過(guò)程分為科技研發(fā)階段和科技成果轉(zhuǎn)化階段兩個(gè)階段：第一個(gè)階段投入要素通過(guò)研發(fā)等活動(dòng)得到通常由專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)來(lái)衡量的創(chuàng)新成果產(chǎn)出；第二個(gè)階段進(jìn)一步通過(guò)生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新成果的商業(yè)化。雖然這些關(guān)于創(chuàng)新價(jià)值鏈的詮釋各有側(cè)重，但總體而言都表述了一個(gè)經(jīng)濟(jì)活主體的創(chuàng)新活動(dòng)從創(chuàng)意產(chǎn)生到價(jià)值實(shí)現(xiàn)的鏈?zhǔn)竭^(guò)程。

為深入探索技術(shù)并購(gòu)在行業(yè)創(chuàng)新過(guò)程的作用機(jī)理，本研究在現(xiàn)有創(chuàng)新價(jià)值鏈理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)新資源產(chǎn)生和流動(dòng)的實(shí)踐概括了行業(yè)創(chuàng)新過(guò)程，并進(jìn)一步從內(nèi)源和外源區(qū)分了創(chuàng)新資源的積累方式，建立了一個(gè)能夠充分體現(xiàn)創(chuàng)新資源的內(nèi)部投入和外部導(dǎo)入的行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈，如圖1 所示。行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈由知識(shí)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新三個(gè)階段組成。其中，知識(shí)創(chuàng)新階段包括對(duì)知識(shí)原理、規(guī)律方法的研究，技術(shù)創(chuàng)新階段涉及研究開(kāi)發(fā)、技術(shù)測(cè)驗(yàn)、成果試制等活動(dòng)，產(chǎn)品創(chuàng)新階段則包含產(chǎn)品設(shè)計(jì)、工藝設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)推廣等環(huán)節(jié)，這三個(gè)階段依次獲得知識(shí)和技術(shù)原理、專(zhuān)利、新產(chǎn)品等產(chǎn)出。不同階段投入產(chǎn)出的重點(diǎn)不同，但階段之間具有連續(xù)性、互動(dòng)性、動(dòng)態(tài)性的特征，促進(jìn)整體創(chuàng)新績(jī)效提升必須注重每個(gè)階段，并進(jìn)行協(xié)調(diào)整合。

圖1 行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈

在行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈中，內(nèi)部投入和外部導(dǎo)入是創(chuàng)新主體知識(shí)創(chuàng)新階段兩種主要的創(chuàng)新投入來(lái)源。其中，內(nèi)部投入包括創(chuàng)新主體的研發(fā)費(fèi)用投入和研發(fā)人員投入；外部導(dǎo)入則是來(lái)自創(chuàng)新主體外部的創(chuàng)新資源引入，是行業(yè)內(nèi)或者行業(yè)外的不同創(chuàng)新主體間的合作交流，包括以戰(zhàn)略聯(lián)盟和合作網(wǎng)絡(luò)等為代表的合作、技術(shù)并購(gòu)、購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)利技術(shù)和加入創(chuàng)新合作網(wǎng)絡(luò)等方式［11-12］。相對(duì)于其他外部導(dǎo)入方式，技術(shù)并購(gòu)能夠以較低的時(shí)間成本、目的明確地獲取能夠增強(qiáng)、拓展創(chuàng)新鏈上現(xiàn)有技術(shù)或者彌補(bǔ)創(chuàng)新鏈上技術(shù)不足的，包括團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、隱性和顯性知識(shí)在內(nèi)的全面的創(chuàng)新資源，以及被并方的決策權(quán)或決策參與權(quán)，從而更有益于外部導(dǎo)入資源在創(chuàng)新價(jià)值鏈上的內(nèi)化和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

2.2 技術(shù)并購(gòu)與行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈

目前國(guó)內(nèi)關(guān)于創(chuàng)新價(jià)值鏈的研究，主要聚焦于創(chuàng)新效率的測(cè)量，如余泳澤等［13］結(jié)合國(guó)內(nèi)具體的創(chuàng)新實(shí)踐將創(chuàng)新價(jià)值鏈劃分為知識(shí)創(chuàng)新、科研創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新三個(gè)階段并采用DEA 模型考察各階段的創(chuàng)新效率；洪銀信［14］對(duì)創(chuàng)新價(jià)值鏈的起點(diǎn)和終點(diǎn)進(jìn)行界定，并深入闡述了創(chuàng)新價(jià)值鏈各階段的內(nèi)在聯(lián)系。很少有研究針對(duì)不同的創(chuàng)新資源來(lái)源在創(chuàng)新價(jià)值鏈中的可能作用進(jìn)行探討，更鮮有學(xué)者考察技術(shù)并購(gòu)作為一種創(chuàng)新資源來(lái)源對(duì)于創(chuàng)新價(jià)值鏈的影響。而關(guān)于技術(shù)并購(gòu)與創(chuàng)新績(jī)效的相關(guān)研究，雖然從資源基礎(chǔ)觀的角度證實(shí)技術(shù)并購(gòu)能夠給企業(yè)帶來(lái)互補(bǔ)的技術(shù)資源，與企業(yè)內(nèi)部研發(fā)形成協(xié)同效應(yīng)［15］，提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力［16］，并正向影響企業(yè)績(jī)效［17］，亦深入探討了目標(biāo)公司的選擇、主并購(gòu)公司的學(xué)習(xí)能力、整合能力、并購(gòu)雙方技術(shù)匹配程度［18-19］、制度環(huán)境等對(duì)技術(shù)并購(gòu)后創(chuàng)新績(jī)效的影響［20］，但并未在行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈層次對(duì)其作用機(jī)理進(jìn)行研究。而現(xiàn)實(shí)中，技術(shù)快速迭代下，高技術(shù)含量行業(yè)頻繁發(fā)生以有針對(duì)性的技術(shù)增強(qiáng)和技術(shù)補(bǔ)充為動(dòng)機(jī)的技術(shù)并購(gòu)，其間的作用機(jī)理亟待明確。因此，有必要在創(chuàng)新價(jià)值鏈的框架下，從創(chuàng)新過(guò)程的角度，以創(chuàng)新資源的外部導(dǎo)入為切入點(diǎn)，深入探究技術(shù)并購(gòu)對(duì)行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈的影響機(jī)制。

在行業(yè)價(jià)值鏈上，行業(yè)中的創(chuàng)新主體通過(guò)技術(shù)并購(gòu)獲得了外部技術(shù)資源后，對(duì)創(chuàng)新價(jià)值鏈的技術(shù)創(chuàng)新階段和產(chǎn)品創(chuàng)新階段都可能產(chǎn)生影響。在技術(shù)創(chuàng)新階段，一方面，技術(shù)并購(gòu)作為外源性創(chuàng)新資源，為創(chuàng)新價(jià)值鏈的知識(shí)創(chuàng)新階段帶來(lái)外部創(chuàng)新資源，而理論創(chuàng)新或技術(shù)原理創(chuàng)新作為知識(shí)創(chuàng)新階段的產(chǎn)出，也是下一階段技術(shù)創(chuàng)新的投入，因此，理論上，技術(shù)并購(gòu)的發(fā)生豐富了主并購(gòu)方的既有創(chuàng)新資源，促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)；另一方面，技術(shù)并購(gòu)能夠?yàn)橹鞑①?gòu)方帶來(lái)相對(duì)成熟的研發(fā)技術(shù)、研發(fā)人才、工藝流程等，通過(guò)整合和激活企業(yè)既有的研發(fā)資源，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出。在產(chǎn)品創(chuàng)新階段，技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)出又作為產(chǎn)品創(chuàng)新的投入，通過(guò)新品開(kāi)發(fā)、工藝設(shè)計(jì)等進(jìn)一步落地為產(chǎn)品創(chuàng)新。

創(chuàng)新價(jià)值鏈中技術(shù)創(chuàng)新階段、產(chǎn)品創(chuàng)新階段對(duì)應(yīng)的目標(biāo)分別是技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效和產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效。技術(shù)并購(gòu)帶來(lái)的創(chuàng)新資源外部導(dǎo)入與現(xiàn)有創(chuàng)新資源形成疊加效應(yīng)或者彌補(bǔ)了現(xiàn)有創(chuàng)新資源的缺口，從而加快了創(chuàng)新產(chǎn)出速度，提升了技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效，而技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出又作為產(chǎn)品創(chuàng)新階段的投入，經(jīng)過(guò)與原有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資源的協(xié)調(diào)整合，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效，從而達(dá)成了創(chuàng)新價(jià)值的最終實(shí)現(xiàn)和創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈的融合發(fā)展。基于此，本文提出假設(shè)H1。

H1：技術(shù)并購(gòu)對(duì)行業(yè)創(chuàng)新績(jī)效起促進(jìn)作用，通過(guò)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效提升最終促進(jìn)了產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效提升，即技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效在技術(shù)并購(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間起中介作用。

2.3 信息技術(shù)賦能的調(diào)節(jié)作用

信息技術(shù)是產(chǎn)業(yè)通過(guò)信息化和智能化促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的必要條件，更為具有長(zhǎng)期發(fā)展活力的新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了持續(xù)動(dòng)力。中國(guó)從國(guó)家戰(zhàn)略層面對(duì)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)賦能傳統(tǒng)行業(yè)高度重視，并不斷推進(jìn)。2013 年，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)在GB/T 23020—2013《工業(yè)企業(yè)信息化和工業(yè)化融合評(píng)估規(guī)范》中提出，工業(yè)企業(yè)應(yīng)以信息化為企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生要素，推動(dòng)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)的優(yōu)化提升，實(shí)現(xiàn)發(fā)展模式和理念的創(chuàng)新。2019 年，由中國(guó)工業(yè)和信息化部推動(dòng)的國(guó)際電信聯(lián)盟工業(yè)化與信息化兩化融合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)《產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型評(píng)估框架》正式結(jié)項(xiàng)，標(biāo)志著中國(guó)加快兩化融合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程、深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要突破。實(shí)踐中，信息技術(shù)已經(jīng)深刻地影響了各行各業(yè)從創(chuàng)意到價(jià)值實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新行為。但是，目前對(duì)于信息技術(shù)的相關(guān)研究主要聚焦在評(píng)估指標(biāo)體系、作用路徑及對(duì)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)集聚、能源消耗的影響等方面［21-24］，少有研究涉及信息技術(shù)賦能對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)創(chuàng)新過(guò)程的影響。

信息技術(shù)賦能至少能在三個(gè)方面促進(jìn)技術(shù)并購(gòu)后創(chuàng)新主體技術(shù)的融合與再創(chuàng)新。一是提升了技術(shù)并購(gòu)雙方的溝通效率，即通過(guò)高水平的信息集成與共享［25］，破除并購(gòu)雙方研發(fā)部門(mén)溝通壁壘，降低溝通成本，提高溝通效率，更好發(fā)揮技術(shù)并購(gòu)在創(chuàng)新價(jià)值鏈中外部導(dǎo)入的作用，促進(jìn)并購(gòu)雙方知識(shí)資源的整合，激發(fā)創(chuàng)意的產(chǎn)生；二是有利于企業(yè)建立集成、虛擬的研發(fā)平臺(tái)［26］，便于并購(gòu)雙方的研發(fā)部門(mén)利用虛擬的平臺(tái)進(jìn)行設(shè)計(jì)、運(yùn)行、測(cè)試、分析，優(yōu)化研發(fā)流程，降低風(fēng)險(xiǎn)與成本，提升研發(fā)效率，促進(jìn)創(chuàng)意的轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新成果的產(chǎn)生［27］；三是融合現(xiàn)有技術(shù)與信息技術(shù)，即將并購(gòu)雙方現(xiàn)有的技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、人工智能技術(shù)等相結(jié)合，產(chǎn)生智能化或者信息化融合的技術(shù)創(chuàng)新成果［28］?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)H2a。

H2a：信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)中介作用的前半路徑，即信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)創(chuàng)新價(jià)值鏈中技術(shù)并購(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的賦能，有助于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的“智慧化”。這種“智慧化”至少表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是產(chǎn)品“智慧化”，即對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化改造，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品的智慧化升級(jí)；二是產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程“智慧化”，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)交互技術(shù)、數(shù)字化應(yīng)用、電子商務(wù)應(yīng)用、云計(jì)算等提高數(shù)據(jù)的收集與分析能力［29］，增強(qiáng)企業(yè)與消費(fèi)者、市場(chǎng)的交互能力，使企業(yè)能夠在短時(shí)間內(nèi)捕捉市場(chǎng)需求并迅速做出反饋［30］，敏銳感知市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)需求，并反映在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和工藝設(shè)計(jì)等產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)鍵環(huán)節(jié)［31］；三是營(yíng)銷(xiāo)“智慧化”，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)平臺(tái)，明晰消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)偏好和行為習(xí)慣，個(gè)性化推送，提高顧客購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)化率和留存率，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)［32］。從而，將專(zhuān)利等技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)物轉(zhuǎn)化為真正適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新成果的商業(yè)化、市場(chǎng)化，實(shí)現(xiàn)從技術(shù)創(chuàng)新到價(jià)值實(shí)現(xiàn)的飛躍?；诖?，本文提出假設(shè)H2b。

H2b：信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)中介作用后半路徑，即信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)創(chuàng)新價(jià)值鏈中技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系。

通過(guò)技術(shù)并購(gòu)，創(chuàng)新主體獲取了知識(shí)、人才、技術(shù)等多種創(chuàng)新資源，并通過(guò)進(jìn)一步的資源投入對(duì)這些導(dǎo)入資源進(jìn)行吸收整合，再根據(jù)消費(fèi)者需求開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)新產(chǎn)品并推向市場(chǎng)。從企業(yè)層面看，信息技術(shù)的賦能為主并企業(yè)技術(shù)并購(gòu)后的創(chuàng)新價(jià)值鏈帶來(lái)更高的信息化水平和數(shù)字化水平［27］，幫助企業(yè)向智能經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)更高效的技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)［33］，更高水平的生產(chǎn)制造、質(zhì)量檢測(cè)、成本監(jiān)控等環(huán)節(jié)的動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)透明管理［34］。從產(chǎn)業(yè)層面看，基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等平臺(tái)等萬(wàn)物互聯(lián)能夠有效提升供應(yīng)鏈的智能化水平，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)間的高效合作，從而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新成果的順暢實(shí)現(xiàn)［5］。基于此，本文提出假設(shè)H2c。

H2c：信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)直接路徑，即信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)創(chuàng)新價(jià)值鏈中技術(shù)并購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間的直接關(guān)系。本文的研究模型如圖2 所示。

圖2 研究模型

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本與數(shù)據(jù)

由于自2007 年起本研究所需的行業(yè)數(shù)據(jù)有連貫統(tǒng)一口徑的披露，2019 年是可以獲得行業(yè)新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入最新數(shù)據(jù)的年份，而且，工業(yè)行業(yè)是通過(guò)技術(shù)并購(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新資源整合的主要行業(yè)，故本研究選取2007—2019 年中國(guó)37 個(gè)工業(yè)行業(yè)作為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其中2007—2011 年統(tǒng)計(jì)年鑒使用的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)是《2002 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)(GBT4754—2002)》，2012 年以后使用的是《2012 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)（GB/T4754—2011）》。兩個(gè)版本的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)存在一些差異，故對(duì)其進(jìn)行了以下合并匹配：（1）將2002 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)中“橡膠制品業(yè)”和“塑料制品業(yè)”合并為“橡膠和塑料制品業(yè)”；（2）將2012 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)中“汽車(chē)制造業(yè)”及“鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”合并為“交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”。另外，由于“開(kāi)采輔助活動(dòng)（行業(yè)代碼為11）”“其他采礦業(yè)”（行業(yè)代碼為12）和“廢棄資源綜合利用業(yè)”（行業(yè)代碼為42）三個(gè)行業(yè)部分年度相關(guān)數(shù)據(jù)缺失，在運(yùn)算中被刪除，故本研究最終選用如表1所示的37個(gè)工業(yè)行業(yè)作為研究的樣本。

表1 行業(yè)分類(lèi)名稱與代碼

表1 （續(xù)）

各個(gè)行業(yè)技術(shù)并購(gòu)的發(fā)生數(shù)通過(guò)對(duì)巨潮資訊網(wǎng)上市公司公告手工整理得到，并基于以下原則對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選：（1）首次公告日期為2007 年1 月1日至2019 年12 月31 日；（2）公告中明確說(shuō)明主并企業(yè)獲得了目標(biāo)公司的技術(shù)、專(zhuān)利或是關(guān)鍵技術(shù)人員；（3）主并企業(yè)獲得目標(biāo)公司的股權(quán)不低于20%。并進(jìn)一步剔除：（1）交易未完成的并購(gòu)事件；（2）ST 類(lèi)公司的并購(gòu)事件。經(jīng)過(guò)以上整理和篩選，最終得到共520 個(gè)技術(shù)并購(gòu)案例。新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)等行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。信息技術(shù)賦能的數(shù)據(jù)來(lái)自2012 年和2017 年的全國(guó)投入產(chǎn)出表。

3.2 變量設(shè)計(jì)與測(cè)量

（1）被解釋變量。產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效。產(chǎn)品創(chuàng)新階段的產(chǎn)出是能夠被市場(chǎng)接受、為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益的新產(chǎn)品，本文參考Gong 等［2］、余泳則等［13］的研究，對(duì)于創(chuàng)新價(jià)值鏈上最終的創(chuàng)新產(chǎn)出采用行業(yè)新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入滯后兩年的數(shù)據(jù)來(lái)衡量。

（2）解釋變量。技術(shù)并購(gòu)。用以表示各個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新主體通過(guò)技術(shù)并購(gòu)導(dǎo)入創(chuàng)新資源的情況，借鑒吳先明等［35］的研究，通過(guò)各行業(yè)每年發(fā)生的技術(shù)并購(gòu)數(shù)衡量。

（3）中介變量。技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。本文依據(jù)Guan 等［10］、余泳則等［13］的研究，采用行業(yè)的專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（滯后一年的數(shù)據(jù)）來(lái)衡量創(chuàng)新價(jià)值鏈上技術(shù)創(chuàng)新階段的創(chuàng)新產(chǎn)出。

（4）調(diào)節(jié)變量。信息技術(shù)賦能。本文使用投入產(chǎn)出法來(lái)計(jì)算信息產(chǎn)業(yè)對(duì)各工業(yè)行業(yè)賦能程度［36］，具體用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的全國(guó)投入產(chǎn)出表中各工業(yè)行業(yè)中信息技術(shù)產(chǎn)出占該行業(yè)總產(chǎn)出的比重來(lái)衡量。投入產(chǎn)出表因其能夠反映一定時(shí)期各行業(yè)間相互聯(lián)系和平衡比例關(guān)系又被稱為部門(mén)聯(lián)系平衡表。該表格五年更新一次，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，本文使用的是2012 年和2017 年的全國(guó)投入產(chǎn)出表。計(jì)算公式如式（1）所示。

其中，行業(yè)i生產(chǎn)過(guò)程中信息技術(shù)投入是指，投入產(chǎn)出表中行業(yè)i生產(chǎn)過(guò)程對(duì)“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”“電信和其他信息傳輸服務(wù)”“軟件和信息技術(shù)服務(wù)”和“科技推廣和應(yīng)用服務(wù)”4 個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)的消耗總和；行業(yè)i的總產(chǎn)出的數(shù)據(jù)可從投入產(chǎn)出表中直接獲得。公式（1）中的IO 值越大，意味著信息技術(shù)對(duì)該工業(yè)行業(yè)賦能程度越高，也即該行業(yè)的信息化水平越高。

（5）控制變量。參考已有研究，本文引入研發(fā)強(qiáng)度、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率、行業(yè)總資產(chǎn)、行業(yè)回報(bào)率、行業(yè)景氣度和行業(yè)規(guī)模這些對(duì)行業(yè)創(chuàng)新存在影響的控制變量［37］，并加入行業(yè)和年份虛擬變量［38］。具體變量表述如表2 所示。

表2 變量指標(biāo)體系

3.3 模型設(shè)定

本文所選取的樣本是11×37 的短面板數(shù)據(jù)，在固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型的選擇上，由于Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：Prob＞chi2=0.000 0，即檢驗(yàn)結(jié)果強(qiáng)烈拒絕檢驗(yàn)的原假設(shè)，因此本研究更適合使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行回歸分析。同時(shí)為了克服異方差和自相關(guān)等問(wèn)題的影響，本文在行業(yè)層面和時(shí)間層面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行雙層聚類(lèi)調(diào)整［35］，使用“two way”即雙向固定效應(yīng)回歸?？紤]到技術(shù)并購(gòu)和創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系存在時(shí)滯效應(yīng)［35］，所以本文對(duì)中介變量進(jìn)行滯后一期處理，解釋變量和控制變量滯后兩期處理。投入產(chǎn)出表中的IO 比值反映的是五年內(nèi)各行業(yè)的投入產(chǎn)出情況，不對(duì)其進(jìn)行滯后處理。本文建立回歸方程如公式（2）～（8）所示。

上式中，i、t分別代表不同的行業(yè)和時(shí)間；表示行業(yè)i在第t+2 年的新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入，單位是千億元；是行業(yè)i在第t年發(fā)生的技術(shù)并購(gòu)數(shù)，單位是個(gè)；是行業(yè)i在第t+1 年新增的專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)，單位是萬(wàn)件；表示信息產(chǎn)業(yè)對(duì)工業(yè)行業(yè)i的賦能程度；Controls 表示所有的控制變量，包括研發(fā)強(qiáng)度（Intensity），新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)項(xiàng)目數(shù)(Project)，資產(chǎn)負(fù)債率(Leverage)，資產(chǎn)總計(jì)(Assets)，行業(yè)回報(bào)率（Roa），行業(yè)景氣度(Boom)，行業(yè)規(guī)模（Scale）；IO_Tech 表示信息技術(shù)賦能與技術(shù)并購(gòu)的交乘項(xiàng)，IO_Pat 表示信息技術(shù)賦能與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的交乘項(xiàng)。

根據(jù)Hayes［39］、Preacher 等［40］以及溫忠麟等［41］的研究成果，本文運(yùn)用依次檢驗(yàn)法（casual steps）檢驗(yàn)中介效應(yīng)和調(diào)節(jié)效應(yīng)，式（2）、（3）用來(lái)檢驗(yàn)H1中技術(shù)并購(gòu)與創(chuàng)新績(jī)效之間的直接效應(yīng)，式（3）、（4）和（5）用來(lái)檢驗(yàn)H1中技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效在技術(shù)并購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間的中介效應(yīng)。式（7）和（8）檢驗(yàn)H2a中信息技術(shù)賦能對(duì)于技術(shù)并購(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用以及H2b中信息技術(shù)賦能對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，式（3）和（6）檢驗(yàn)H2c中信息技術(shù)賦能對(duì)于技術(shù)并購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

4 研究結(jié)果與分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

表3 是對(duì)模型中變量的描述性統(tǒng)計(jì)，可看出代表產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效的新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入最大值為44.150（單位：千億元），最小值為0.002（單位：千億元），標(biāo)準(zhǔn)差為6.780，說(shuō)明不同行業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新水平有所差異；各行業(yè)發(fā)生的技術(shù)并購(gòu)數(shù)最小值為0（單位：件），最大值為23（單位：件），標(biāo)準(zhǔn)差為3.497，說(shuō)明不同行業(yè)技術(shù)并購(gòu)活動(dòng)頻率差別較大；IO 值標(biāo)準(zhǔn)差為8.783，說(shuō)明各工業(yè)行業(yè)的信息技術(shù)賦能程度差異較大。

表3 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 （續(xù)）

4.2 相關(guān)性分析

從表4 相關(guān)性分析中可看出技術(shù)并購(gòu)發(fā)生數(shù)與行業(yè)新產(chǎn)品銷(xiāo)售收入顯著正相關(guān)，初步驗(yàn)證了假設(shè)H1中技術(shù)并購(gòu)對(duì)行業(yè)創(chuàng)新績(jī)效起促進(jìn)作用。方差膨脹因子分析的結(jié)果顯示，各變量的VIF 值均小于5，變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

表4 變量相關(guān)性分析

4.3 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

為了避免偽回歸的問(wèn)題，本研究對(duì)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。常見(jiàn)的單位根檢驗(yàn)方法有：LLC，IPS，F(xiàn)isher，HT 等。本文是非平衡短面板數(shù)據(jù)，所以選擇Fisher-ADF 檢驗(yàn)和Fisher-PP 檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表5 所示。面板數(shù)據(jù)的各變量序列都通過(guò)了這兩種顯著性水平檢驗(yàn)，表明各變量序列都強(qiáng)烈拒絕存在單位根的原假設(shè)，因此認(rèn)為面板數(shù)據(jù)是平穩(wěn)過(guò)程。為了判斷變量間是否存在長(zhǎng)期的均衡變動(dòng)關(guān)系，進(jìn)行協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)kao 檢驗(yàn)，得到P值0.002，故拒絕原假設(shè)“H_0：變量不存在協(xié)整關(guān)系”，因此認(rèn)為本研究選擇的變量是協(xié)整的。

表5 數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

表5 （續(xù)）

4.4 回歸分析

為了檢驗(yàn)技術(shù)并購(gòu)對(duì)于行業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)制，本研究采用固定效應(yīng)回歸構(gòu)建7 個(gè)模型，回歸結(jié)果如表6 所示。其中模型1 對(duì)應(yīng)公式（2）包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效和控制變量，模型2 對(duì)應(yīng)公式（3）包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)和控制變量，模型3 對(duì)應(yīng)公式（5）包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)、中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、控制變量，模型4 對(duì)應(yīng)公式（6）包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)、控制變量，模型5 對(duì)應(yīng)公式（8）包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)、中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、調(diào)節(jié)變量與中介變量的交乘項(xiàng)、控制變量，模型6 對(duì)應(yīng)公式（4）包含了中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)、控制變量，模型7 對(duì)應(yīng)公式（7）包含了中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量技術(shù)并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)、控制變量。

表6 面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)回歸結(jié)果

（1）技術(shù)并購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效的主效應(yīng)檢驗(yàn)和技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的中介效應(yīng)檢驗(yàn)。首先，將產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效作為被解釋變量，所有控制變量作為解釋變量進(jìn)行固定效應(yīng)回歸，結(jié)果如表6 中的模型1 所示。在此基礎(chǔ)上再加入解釋變量：技術(shù)并購(gòu)，結(jié)果如模型2 所示，技術(shù)并購(gòu)對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效存在顯著正向影響（β1=0.571，P＜0.05)。

為了檢驗(yàn)技術(shù)并購(gòu)對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)制，采用依次檢驗(yàn)法檢驗(yàn)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效對(duì)技術(shù)并購(gòu)與產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間關(guān)系的中介效應(yīng)［39］。首先，模型2 檢驗(yàn)了技術(shù)并購(gòu)對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效存在顯著正向影響（β1=0.571，P＜0.05)；其次，模型6 顯示技術(shù)并購(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效存在顯著正向影響（χ1=0.289，P＜0.001)；最后，在模型2 的基礎(chǔ)上加上中介變量，結(jié)果如模型3 所示，技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效存在顯著正向影響（δ1=1.716，P＜0.001)。模型2 到模型3，R 方值由0.556 提升到0.814，技術(shù)并購(gòu)和產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系從顯著正相關(guān)到不顯著，中介效應(yīng)成立，且技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效起到了完全中介效應(yīng)的作用。綜上，假設(shè)H1成立。

（2）信息技術(shù)賦能的調(diào)節(jié)作用。借鑒Hayes［39］、Preacher 等［40］和溫忠麟等［41］的研究成果，依次檢驗(yàn)IO 值對(duì)中介效應(yīng)的直接路徑、前半路徑及后半路徑的調(diào)節(jié)作用。由模型4 可知，技術(shù)并購(gòu)與IO 值的交乘項(xiàng)（IO_Tech）系數(shù)顯著為正（Φ4=0.116，P＜0.001），與模型2 對(duì)比，R 方從0.556 上升到0.750，故調(diào)節(jié)變量調(diào)節(jié)了中介效應(yīng)的直接路徑，假設(shè)H2c成立；模型7 中技術(shù)并購(gòu)和IO 值的交乘項(xiàng)（IO_Tech）回歸系數(shù)不顯著（φ3=0.019，P＞0.1），假設(shè)H2a不成立；模型7 中技術(shù)并購(gòu)的回歸系數(shù)顯著為正（φ1=0.188，P＜0.05），模型5 中信息技術(shù)賦能與技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的交乘項(xiàng)系數(shù)顯著為正（γ5=0.118，P＜0.05）,且模型5 與模型3 對(duì)比，R 方由0.814 上升到0.864，故調(diào)節(jié)變量調(diào)節(jié)中介效應(yīng)的后半段，假設(shè)H2b成立。H2a不成立的原因可能是因?yàn)槟壳爸R(shí)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新階段信息技術(shù)潛能沒(méi)有達(dá)到充分的挖掘，行業(yè)信息技術(shù)利用程度不高，從而在技術(shù)促進(jìn)上沒(méi)有發(fā)揮應(yīng)有的作用。

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本研究利用兩種方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，一是替換變量，即將解釋變量由行業(yè)技術(shù)并購(gòu)發(fā)生數(shù)替換成行業(yè)并購(gòu)發(fā)生數(shù)；二是改變計(jì)量方法，即用bootstrap 置信區(qū)間法代替依次檢驗(yàn)法（casual step），且兩種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法總體結(jié)果均穩(wěn)健。

（1）替換變量。企業(yè)的并購(gòu)行為雖動(dòng)機(jī)各異，但都可以在一定程度上帶來(lái)主并購(gòu)企業(yè)和被并企業(yè)創(chuàng)新資源的融合，故將解釋變量技術(shù)并購(gòu)數(shù)（Tech）用各工業(yè)行業(yè)2007—2019 各年并購(gòu)發(fā)生數(shù)（M&A）來(lái)替代衡量，結(jié)果如表7 所示，其中模型1 包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效和控制變量，模型2 包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)和控制變量，模型3 包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)、中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效和控制變量，模型4 包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)和控制變量，模型5 包含了被解釋變量產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)、中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、調(diào)節(jié)變量與中介變量的交乘項(xiàng)和控制變量，模型6 包含了中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)和控制變量，模型7 包含了中介變量技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效、解釋變量并購(gòu)、調(diào)節(jié)變量信息技術(shù)賦能、解釋變量與調(diào)節(jié)變量的交乘項(xiàng)和控制變量，見(jiàn)表7。

表7 替換解釋變量后固定效應(yīng)回歸結(jié)果

替換解釋變量后，各模型中變量回歸結(jié)果與前文的結(jié)果基本一致，但系數(shù)變小，驗(yàn)證了創(chuàng)新資源整合對(duì)行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈的積極作用。同時(shí)，穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，各模型解釋變量的回歸系數(shù)比前文采用技術(shù)并購(gòu)作為解釋變量的回歸系數(shù)略小，亦能證實(shí)以技術(shù)為主要?jiǎng)訖C(jī)的并購(gòu)比一般并購(gòu)更有易于促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈的創(chuàng)新績(jī)效，以及信息技術(shù)賦能對(duì)創(chuàng)新資源融合的積極作用。

（2）替換計(jì)量方法。本研究前文主要采用依次檢驗(yàn)法（casual steps）來(lái)判斷技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的中介作用以及信息技術(shù)賦能對(duì)于中介模型的調(diào)節(jié)效應(yīng)是否成立，目前對(duì)于有調(diào)節(jié)的中介還有一種較為常見(jiàn)的驗(yàn)證方法：Bootstrap 法［42］，故作為穩(wěn)健性測(cè)試，本研究用Bootstrap 置信區(qū)間法代替依次檢驗(yàn)法（casual step），自抽樣500 次，結(jié)果如表8 所示：_bs_1 的置信區(qū)間不包含0，拒絕原假設(shè)H0:ab=0，中介效應(yīng)成立，和前文的研究結(jié)果相同。

表8 Bootstrap 法結(jié)果

5 研究結(jié)論及討論

5.1 研究結(jié)論

本文基于創(chuàng)新價(jià)值鏈理論，以2007—2019 年中國(guó)37 個(gè)工業(yè)細(xì)分行業(yè)為研究樣本，對(duì)面板數(shù)據(jù)采用固定效應(yīng)回歸模型，研究了技術(shù)并購(gòu)對(duì)于行業(yè)創(chuàng)新的影響效果和機(jī)制，以及信息技術(shù)賦能的調(diào)節(jié)作用，研究結(jié)論如下：第一，技術(shù)并購(gòu)與行業(yè)創(chuàng)新存在正向相關(guān)關(guān)系，發(fā)生技術(shù)并購(gòu)次數(shù)較多的行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效更高，具體來(lái)說(shuō)，技術(shù)并購(gòu)給創(chuàng)新主體帶來(lái)外部創(chuàng)新資源，促進(jìn)了創(chuàng)新價(jià)值鏈中的技術(shù)創(chuàng)新階段績(jī)效的提升，并通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的中介作用，最終促進(jìn)了產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效提升；第二，信息技術(shù)賦能正向調(diào)節(jié)了這個(gè)中介過(guò)程的后半段，促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效向產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效轉(zhuǎn)化的過(guò)程，說(shuō)明信息產(chǎn)業(yè)的賦能幫助傳統(tǒng)行業(yè)更好利用技術(shù)并購(gòu)帶來(lái)的創(chuàng)新資源。

5.2 研究貢獻(xiàn)和啟示

本研究的理論貢獻(xiàn)有三點(diǎn)。第一，利用中觀行業(yè)層面的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了技術(shù)并購(gòu)對(duì)行業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)作用，克服了以往研究中由企業(yè)級(jí)技術(shù)并購(gòu)樣本帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題。國(guó)內(nèi)有關(guān)技術(shù)并購(gòu)與創(chuàng)新績(jī)效的研究大多是用上市公司的數(shù)據(jù)，對(duì)于更為宏觀的行業(yè)層面的研究則較少，使用行業(yè)數(shù)據(jù)可以在一定程度上減輕樣本自選擇的問(wèn)題，避免創(chuàng)新水平高的企業(yè)更傾向于技術(shù)并購(gòu)這條路徑對(duì)于研究主題的干擾。第二，從外部導(dǎo)入知識(shí)的角度豐富了創(chuàng)新價(jià)值鏈理論。本研究在將行業(yè)創(chuàng)新過(guò)程分為知識(shí)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新3 個(gè)階段的基礎(chǔ)上，把行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈上創(chuàng)新主體的原始投入進(jìn)一步細(xì)化為內(nèi)部投入和外部導(dǎo)入兩類(lèi)，并揭示了技術(shù)并購(gòu)作為一種重要的外部導(dǎo)入方式，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的中介作用促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新水平提升的具體作用機(jī)制。第三，發(fā)現(xiàn)了信息技術(shù)賦能對(duì)技術(shù)并購(gòu)和行業(yè)創(chuàng)新之間的正相關(guān)關(guān)系的促進(jìn)作用，以及對(duì)技術(shù)成果向成熟的、市場(chǎng)化的創(chuàng)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)化中的促進(jìn)作用，從行業(yè)層面豐富和拓展了新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的研究。

同時(shí)，本研究給創(chuàng)新主體的技術(shù)并購(gòu)和創(chuàng)新活動(dòng)和政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策配套等行為帶來(lái)如下啟示。第一，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)踐和各領(lǐng)域的高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)形成了相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新存量資源，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換和高質(zhì)量發(fā)展換擋提速的時(shí)代使命下，對(duì)這些存量資源的整合是創(chuàng)新主體實(shí)現(xiàn)高效技術(shù)創(chuàng)新的重要推動(dòng)力和資源基礎(chǔ)，亦是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)增強(qiáng)、補(bǔ)充和擴(kuò)展的重要途徑，本研究證實(shí)了外部資源導(dǎo)入對(duì)行業(yè)創(chuàng)新價(jià)值鏈的積極作用。因此，對(duì)于政府而言，應(yīng)該從通過(guò)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新資源流動(dòng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈、擴(kuò)鏈的大方向出發(fā)，調(diào)整和完善產(chǎn)業(yè)政策及配套政策、資本市場(chǎng)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等多個(gè)層面的制度設(shè)計(jì)。對(duì)于創(chuàng)新主體而言，應(yīng)該在充分理解產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)政策的基礎(chǔ)上，立足整體創(chuàng)新價(jià)值鏈的高度分析自身的技術(shù)資源現(xiàn)狀，確定技術(shù)導(dǎo)入需求，再進(jìn)行并購(gòu)規(guī)劃和整合安排。第二，本研究證實(shí)了技術(shù)并購(gòu)作為創(chuàng)新主體重要的外部創(chuàng)新資源的引進(jìn)和融合方式對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的積極作用。因此，應(yīng)該充分重視資本市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新資源整合中的不可替代的作用，在并購(gòu)政策的建設(shè)、調(diào)整和市場(chǎng)監(jiān)管中切實(shí)考慮技術(shù)并購(gòu)在定價(jià)、融資、信息披露、審批速度等方面的特殊性，解除不合理不必要的約束，便利市場(chǎng)機(jī)制的順暢運(yùn)行。第三，本研究為信息技術(shù)賦能促進(jìn)外部導(dǎo)入資源整合的作用機(jī)制提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，證明了在技術(shù)并購(gòu)的具體情境中，信息技術(shù)通過(guò)信息化和智能化對(duì)傳統(tǒng)的工業(yè)行業(yè)的賦能能夠有效促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效向產(chǎn)品創(chuàng)新績(jī)效的轉(zhuǎn)化，對(duì)行業(yè)創(chuàng)新存在積極影響。因此，政府應(yīng)該通過(guò)增強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、制定相應(yīng)的激勵(lì)政策等積極推動(dòng)兩化融合和中國(guó)智造在行業(yè)層次和創(chuàng)新主體層次的落實(shí)。創(chuàng)新主體則應(yīng)在戰(zhàn)略層次進(jìn)行信息化規(guī)劃，并結(jié)合創(chuàng)新發(fā)展的階段，通過(guò)平臺(tái)建設(shè)、外包、并購(gòu)、創(chuàng)新合作、產(chǎn)品合作等方式有效推進(jìn)“上云”“賦智”，特別是在創(chuàng)新價(jià)值鏈的產(chǎn)品創(chuàng)新階段，充分利用數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化等手段打造“智慧化”平臺(tái)，高效反映和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化，促進(jìn)創(chuàng)新成果的規(guī)?；a(chǎn)和商業(yè)轉(zhuǎn)化。