姚一諾 謝 桐 周依諾

安徽大學(xué)商學(xué)院，安徽合肥 230601

引言

新冠疫情期間，中國(guó)旅游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)普遍受到?jīng)_擊。實(shí)施臨時(shí)報(bào)告為主的信息披露是旅游業(yè)上市公司應(yīng)對(duì)疫情沖擊的一項(xiàng)重要措施。但是，由于疫情也會(huì)干擾信息披露工作，同時(shí)由于所披露的信息具有不確定性、符合臨時(shí)性商業(yè)秘密特征等原因，及時(shí)披露疫情信息可能損害公司或投資者的利益，這反而要求暫緩相關(guān)的信息披露。從公司層面研究疫情信息披露，體現(xiàn)了中國(guó)特色產(chǎn)業(yè)管理的內(nèi)在客觀要求和問(wèn)題導(dǎo)向，有利于充分地發(fā)揮中國(guó)政治與經(jīng)濟(jì)制度的優(yōu)越性。

一 中國(guó)旅游業(yè)上市公司簡(jiǎn)況

按照西南證券行業(yè)分類(lèi)結(jié)果，截至2021年9月30日， A股市場(chǎng)共有旅游業(yè)上市公司25家（含ST公司共5家），其中深市14家，滬市11家；進(jìn)一步細(xì)分，旅游景點(diǎn)12家，旅游服務(wù)13家。按地域分，東部地區(qū)10家，中部地區(qū)5家，西部地區(qū)8家，東北地區(qū)2家。從公司績(jī)效情況看，旅游業(yè)上市公司中總市值最高是中國(guó)中免，為5076.44億元，最低的為ST東海。

2019年度旅游業(yè)GDP為10.94萬(wàn)億，對(duì)中國(guó)GDP的綜合貢獻(xiàn)率達(dá)到11.05%。主要受疫情影響，2020年旅游業(yè)面臨極為艱難的局面，未能實(shí)現(xiàn)《“十三五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃》中提出的“在2020年前旅游業(yè)GDP占比達(dá)到14%”和國(guó)務(wù)院確定的“2020年旅游業(yè)增加值占GDP比重超過(guò)5%”的目標(biāo)?？梢?jiàn)，疫情對(duì)中國(guó)旅游業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，甚至是趨勢(shì)性的影響。

二 新冠疫情期間中國(guó)旅游業(yè)上市公司信息披露情況與主要特征

2020年初武漢爆發(fā)疫情后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于1月28日發(fā)布了《關(guān)于做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》，要求上市公司依法依規(guī)做好相關(guān)信息披露工作。兩市有10家旅游業(yè)上市公司于2月6日前后通過(guò)交易所發(fā)布了《關(guān)于應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情的公告》，其中華僑城A連續(xù)兩年發(fā)布了臨時(shí)公告。兩市旅游業(yè)上市公司共發(fā)布了16條疫情有關(guān)的專(zhuān)項(xiàng)公告。

新冠疫情期間中國(guó)旅游業(yè)上市公司信息披露的主要特征可總結(jié)如下。

一是年報(bào)披露時(shí)間總體上具有及時(shí)性，2020年度年報(bào)已經(jīng)基本擺脫疫情的不利影響。雖然中國(guó)證監(jiān)會(huì)2020年2月2日在發(fā)布的《全力支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情相關(guān)監(jiān)管業(yè)務(wù)安排的通知》中規(guī)定上市公司可依規(guī)延期披露年報(bào)，旅游業(yè)上市公司實(shí)際延期公告的只有ST藤邦一家（為2019年報(bào)，只延遲了一天，很可能是技術(shù)性失誤所致）。而且，2020年報(bào)時(shí)間晚于2019年報(bào)時(shí)間的只有3家。

二是重視盈余信息披露，尤其是自愿性信息披露和正面信息披露。兩市的旅游業(yè)上市公司通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)告或業(yè)績(jī)快報(bào)等形式披露盈余信息的共18家（其中深市14家，滬市4家）。滬市未做臨時(shí)盈余信息披露的7家公司中，業(yè)績(jī)由負(fù)轉(zhuǎn)正的1家，業(yè)績(jī)保持為正的1家，業(yè)績(jī)由正轉(zhuǎn)負(fù)的5家?？傮w上，深市全部上市公司都自愿披露了盈余信息，其中盈余預(yù)增33次，盈余預(yù)減51次，可見(jiàn)更加重視披露盈余信息。

三是信息披露的證券監(jiān)管沒(méi)有因?yàn)橐咔槎潘?。兩市?3家旅游業(yè)上市公司收到證券監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督類(lèi)函件共51次，其中深市28次，滬市23次；收到各類(lèi)監(jiān)管函最多的是ST藤邦，共17次。

四是股利分配決策趨向保守。兩市僅有8家旅游業(yè)上市公司實(shí)施了2020年度分紅且股息率較低。

五是負(fù)債增加，籌資能力趨于下降。兩市旅游業(yè)上市公司流動(dòng)負(fù)債2020年度比2019年度共增加了446億元。同期，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量共減少了188億元。

三 新冠疫情期間中國(guó)旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量分析

（一）信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

為簡(jiǎn)化上市公司信息披露質(zhì)量的度量，本文根據(jù)《會(huì)計(jì)法》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》關(guān)于會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的主要特征選擇度量指標(biāo)，即準(zhǔn)確性、完整性、規(guī)范性和及時(shí)性等四項(xiàng)基本要求（中國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告中也采用了類(lèi)似的做法）。

準(zhǔn)確性、完整性和規(guī)范性既反映了會(huì)計(jì)信息可靠性的要求，又反映了會(huì)計(jì)信息相關(guān)性的要求，包括決策相關(guān)和可預(yù)測(cè)性等基本原則，因此同時(shí)體現(xiàn)了受托責(zé)任觀和決策有用觀。準(zhǔn)確性指標(biāo)（A）可借助觀察上市公司是否發(fā)布更正或補(bǔ)充報(bào)告間接獲取，即A=ln(c+1)，其中c為觀察期內(nèi)發(fā)布更正或補(bǔ)充報(bào)告的次數(shù)。完整性指標(biāo)（I）可借助觀察上市公司信息披露的數(shù)量間接獲取，即I=ln(r+1)，其中r為觀察期內(nèi)信息披露的次數(shù)。規(guī)范性指標(biāo)（N）可借助觀察上市公司信息披露違規(guī)情況間接獲取，即N=ln(v+1)，其中v為觀察期內(nèi)遭受各類(lèi)行政監(jiān)管和司法關(guān)注的次數(shù)。

及時(shí)性在可靠性和相關(guān)性之間進(jìn)行權(quán)衡，要求會(huì)計(jì)信息具有時(shí)效性。及時(shí)性指標(biāo)（T）可通過(guò)計(jì)算上市公司年報(bào)披露時(shí)間直接獲取，T=ln(x/120)，其中x為2019年度和2010年度年報(bào)披露的平均天數(shù)。

由于完整性、規(guī)范性和及時(shí)性等要求也適用于非會(huì)計(jì)信息披露，因此信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)綜合指標(biāo)Q可通過(guò)下式加以近似計(jì)算：

其中λ—λ為相應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重。

（二）新冠疫情期間中國(guó)旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量的計(jì)算與分析

依據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)2020年1號(hào)公告中確定的疫情起始時(shí)間，本文選擇自2020年1月20日至2021年9月30日作為樣本期間。同時(shí)，在《中國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2018—2019）》中運(yùn)用平均法確定權(quán)重的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增加準(zhǔn)確性指標(biāo)和規(guī)范性指標(biāo)的權(quán)重，即λ—λ分別賦值為0.3、0.1、0.38和0.22。

通過(guò)手工收集和整理滬深交易所有關(guān)上市公司信息披露公告數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)確性最佳的公司有13家，均為零差錯(cuò)、零更正（或修正）和零補(bǔ)充，最差的公司為ST騰邦，共發(fā)生11次差錯(cuò)（更正、修正或補(bǔ)充）；披露信息條目數(shù)最多的是ST騰邦，共441條，最少的是長(zhǎng)白山，共99條；規(guī)范性最好的公司有10家，均沒(méi)有遭受處罰、監(jiān)管、關(guān)注、年報(bào)（或年度內(nèi)控審計(jì)報(bào)告等）出具非標(biāo)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告、訴訟和警示等情形，最差的是ST騰邦，發(fā)生前述情形共49次；及時(shí)性最好的是西安旅游，年報(bào)平均披露時(shí)間為77天，最差的是ST騰邦，年報(bào)平均披露時(shí)間為121天。

分別計(jì)算25家旅游業(yè)上市公司的信息披露質(zhì)量，按數(shù)值大小從低往高排列（見(jiàn)圖1）。信息披露質(zhì)量最好的是中國(guó)中免（2.2867），經(jīng)計(jì)算的準(zhǔn)確性和規(guī)范性近似值 均為1，均處于最高水平；信息披露數(shù)量為5.4027，年報(bào)披露時(shí)間指數(shù)為4.8476，均處于較高水平。信息披露質(zhì)量最差的則是ST海創(chuàng)（1.8075），經(jīng)計(jì)算的準(zhǔn)確性和規(guī)范性近似值分別為0.3832和0.2418，均處于較低水平；信息披露數(shù)量為5.3799，處于中等水平，年報(bào)披露時(shí)間指數(shù)為4.8301，處于較低水平。信息披露質(zhì)量的平均值為2.0804，低于該均值的公司有13家，高于該均值的公司有12家。

圖1 疫情期間旅游業(yè)上市公司信息披露質(zhì)量情況2020年1月20日—2021年9月30日

經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)、計(jì)算和分析，不難發(fā)現(xiàn)和總結(jié)旅游業(yè)上市公司在疫情期間信息披露及其質(zhì)量存在的主要問(wèn)題：發(fā)生信息披露差錯(cuò)的公司占比接近一半，信息披露準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步提高；有兩家公司連續(xù)兩年被出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)，說(shuō)明這兩家公司未按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求編制財(cái)務(wù)報(bào)告；遭受各類(lèi)監(jiān)管或司法關(guān)注的公司達(dá)到15家，信息披露規(guī)范性亟須加強(qiáng)；風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警尤其是訴訟風(fēng)險(xiǎn)的事前警示信息披露不夠充分，多為事中或事后披露；受疫情影響的專(zhuān)項(xiàng)信息披露不足，只有15家上市公司共披露了16條相關(guān)信息；盈余等相關(guān)信息披露總體上不具有前瞻性，盈余質(zhì)量的基礎(chǔ)很不穩(wěn)固，疫情期間提高盈余質(zhì)量相關(guān)措施也披露得不夠充分。

四 中國(guó)旅游業(yè)上市公司提高疫情信息披露質(zhì)量的應(yīng)對(duì)與改進(jìn)措施

一是在持續(xù)發(fā)展中根本解決旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量。具體措施包括：借助金融要素市場(chǎng)化改革，在發(fā)展的基礎(chǔ)上提高旅游業(yè)公司盈余持續(xù)性和價(jià)值相關(guān)性，從而從根本上提高信息披露質(zhì)量；制定和完善人才戰(zhàn)略，適才適所，從根本上降低信息披露差錯(cuò)率；通過(guò)資本市場(chǎng)改革，進(jìn)一步完善包括旅游業(yè)公司在內(nèi)的市場(chǎng)退出機(jī)制，淘汰劣質(zhì)公司，從而有效減少信息披露不達(dá)標(biāo)現(xiàn)象；提高法治意識(shí)，以守法經(jīng)營(yíng)和管理來(lái)保障旅游業(yè)的發(fā)展，提高信息披露規(guī)范性。

二是緊抓發(fā)展機(jī)遇提高旅游業(yè)公司的整體信息披露質(zhì)量。具體措施包括：抓緊旅游業(yè)振興的歷史機(jī)遇，主動(dòng)調(diào)整結(jié)構(gòu)，通過(guò)創(chuàng)新重構(gòu)旅游業(yè)生態(tài)體系，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，提高全行業(yè)收益質(zhì)量，為整體上提高信息披露質(zhì)量奠定收益質(zhì)量基礎(chǔ)；強(qiáng)化文旅融合發(fā)展，在促進(jìn)盈余穩(wěn)健性的基礎(chǔ)上提高信息披露質(zhì)量；行業(yè)主管部門(mén)應(yīng)加大短板公司的監(jiān)管力度，提高旅游行業(yè)整體信息披露質(zhì)量。

三是重視宏觀研究夯實(shí)信息披露質(zhì)量基礎(chǔ)。具體措施包括提高危機(jī)管理意識(shí)，強(qiáng)化疫情期間和后疫情時(shí)代的政治與法律形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)與金融形勢(shì)、社會(huì)與文化形勢(shì)、科學(xué)與技術(shù)形勢(shì)，以及區(qū)域與競(jìng)爭(zhēng)合作形勢(shì)的分析，結(jié)合旅游業(yè)的發(fā)展和管理特點(diǎn)，為系統(tǒng)地提高旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量提供戰(zhàn)略分析基礎(chǔ)。

四是加強(qiáng)前瞻性研究能力，保障旅游行業(yè)信息披露質(zhì)量的提高。具體措施包括：科學(xué)預(yù)測(cè)疫情，尤其是后疫情時(shí)代的行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)，掌握信息披露工作的主動(dòng)性和前瞻能力；建立行業(yè)信息預(yù)警體系，防范意外沖擊降低信息披露質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)發(fā)揮市場(chǎng)在信息資源配置中的決定性作用，用科學(xué)的理念指導(dǎo)行業(yè)信息披露工作。

五是加強(qiáng)國(guó)有旅游公司信息披露質(zhì)量管理工作。具體措施包括：在旅游業(yè)國(guó)企改革中不斷完善信息披露工作，利用市場(chǎng)化程度與信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系原理，優(yōu)先在市場(chǎng)化程度低的地區(qū)實(shí)施旅游國(guó)企改革，以有效地提高相關(guān)旅游企業(yè)的信息披露質(zhì)量；協(xié)調(diào)好疫情期間旅游國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的關(guān)系，穩(wěn)步提高信息披露質(zhì)量。

六是調(diào)動(dòng)有關(guān)各方積極性，做好信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)工作。具體措施包括：學(xué)者應(yīng)在實(shí)踐調(diào)查和案例研究的基礎(chǔ)上，改進(jìn)疫情期間旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)方法與手段；政策制定者應(yīng)在借鑒國(guó)內(nèi)外制度成果和評(píng)價(jià)工作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，從會(huì)計(jì)技術(shù)、信息披露和證券監(jiān)管等多個(gè)層面，提升疫情期間旅游業(yè)公司信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)的政策依據(jù)和激勵(lì)工具；旅游業(yè)公司的投資者和利益相關(guān)者應(yīng)圍繞公司治理，關(guān)心公司的信息披露工作并通過(guò)輿論評(píng)價(jià)，倒逼公司提高信息披露質(zhì)量。

七是以高質(zhì)量發(fā)展理念統(tǒng)馭信息披露工作，促進(jìn)旅游業(yè)公司盈余高質(zhì)量發(fā)展。具體措施包括：旅游業(yè)上市公司應(yīng)在研究中國(guó)中高收入階段消費(fèi)需求的基礎(chǔ)上，動(dòng)態(tài)評(píng)估旅游消費(fèi)的高質(zhì)量需求，提供適銷(xiāo)對(duì)路的旅游產(chǎn)品和高質(zhì)量的旅游服務(wù)，降低收益質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、提高盈余可預(yù)測(cè)性和價(jià)值相關(guān)性；貫徹綠色發(fā)展理念，開(kāi)發(fā)綠色旅游產(chǎn)品；積極應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，全面提高旅游公司績(jī)效；通過(guò)持續(xù)創(chuàng)新，打造、鞏固和發(fā)展旅游公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；建立內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制，降低代理成本，提高信息披露時(shí)效性。

五 結(jié)語(yǔ)

新冠疫情期間，中國(guó)旅游業(yè)的基本面所遭受的嚴(yán)重沖擊，曾經(jīng)給上市公司盈余質(zhì)量帶來(lái)非常不利的影響，并進(jìn)一步抑制了信息披露質(zhì)量。但是，中國(guó)式抗疫所展現(xiàn)的領(lǐng)導(dǎo)、組織、協(xié)調(diào)、執(zhí)行等能力顯著，使疫情得到了迅速控制，大部分旅游業(yè)公司在一年左右的時(shí)間里走出了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，并利用疫情加快了轉(zhuǎn)型升級(jí)、文旅融合、業(yè)態(tài)創(chuàng)新和全域旅游等創(chuàng)新發(fā)展的步伐，為疫情時(shí)期提高信息披露質(zhì)量夯實(shí)了基礎(chǔ)。