孫翔宇

2021年初，中國(guó)人民銀行下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)信用卡透支利率市場(chǎng)化改革的通知》，取消信用卡透支利率上限和下限管理，實(shí)現(xiàn)信用卡透支利率完全市場(chǎng)化。信用卡透支利率市場(chǎng)化，將對(duì)未來我國(guó)信用卡業(yè)務(wù)的發(fā)展產(chǎn)生深刻影響。美國(guó)是信用卡的發(fā)源地，也是信用卡市場(chǎng)發(fā)展最為成熟的國(guó)家，其信用卡定價(jià)管理和創(chuàng)新的發(fā)展歷程，可以為我國(guó)信用卡行業(yè)提供經(jīng)驗(yàn)啟示。

美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制演變及對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響

美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制演變

美國(guó)信用卡誕生于20世紀(jì)50年代，80年代迎來快速發(fā)展時(shí)期，形成黏性利率定價(jià)機(jī)制。90年代，美國(guó)信用卡市場(chǎng)再次發(fā)生深刻變化，逐漸形成靈活利率定價(jià)機(jī)制。

20世紀(jì)80年代，屬于黏性利率定價(jià)階段。這一時(shí)期，美國(guó)信用卡定價(jià)最明顯的兩個(gè)特征是利率高、定價(jià)簡(jiǎn)單，發(fā)卡機(jī)構(gòu)通常只有一兩種產(chǎn)品，如金卡和普卡，對(duì)客戶適用固定利率（通常為18%左右），并收取一定的年費(fèi)。1982～1989年，在市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)的背景下，美國(guó)信用卡產(chǎn)品利率基本保持不變（在17.8%～18.9%之間波動(dòng)）。相對(duì)其他信貸產(chǎn)品，美國(guó)的信用卡產(chǎn)品利率高且具有黏性，黏性的原因有三個(gè)方面：搜尋成本、轉(zhuǎn)換成本和逆向選擇（Calem和Mester，1995）。

這一時(shí)期，信用卡在美國(guó)迅速普及，美國(guó)信用卡行業(yè)迎來快速發(fā)展，信用卡的申請(qǐng)過程相對(duì)簡(jiǎn)單，只要申請(qǐng)人通過了發(fā)卡機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)審核，即可獲得信用卡。發(fā)卡機(jī)構(gòu)的主要競(jìng)爭(zhēng)手段包括免年費(fèi)、提供商旅優(yōu)惠等權(quán)益。但對(duì)于低違約率的優(yōu)質(zhì)持卡人而言，較高的固定利率并不公平。

20世紀(jì)90年代，進(jìn)入靈活利率定價(jià)階段。隨著競(jìng)爭(zhēng)日益激烈和信息技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)信用卡行業(yè)發(fā)生了深刻變革，基于風(fēng)險(xiǎn)的靈活利率定價(jià)機(jī)制逐漸形成。隨著個(gè)人信用體系、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型和營(yíng)銷手段日益完善，發(fā)卡機(jī)構(gòu)推廣信用卡產(chǎn)品的效率提高，新機(jī)構(gòu)的進(jìn)入壁壘降低，消費(fèi)者更容易發(fā)現(xiàn)好的產(chǎn)品，余額代償?shù)犬a(chǎn)品創(chuàng)新降低了消費(fèi)者的換卡成本。雖然發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過積分權(quán)益、品牌合作、提升服務(wù)等方式來保持用戶黏性，但消費(fèi)者意識(shí)到利率是最重要的成本指標(biāo)，信用卡市場(chǎng)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，發(fā)卡機(jī)構(gòu)難以維持過去的高利率，逐漸放棄單一利率定價(jià)模式，而是根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)水平適用差異化利率，定價(jià)模型日趨復(fù)雜，并通過降低利率來吸引客戶，美國(guó)信用卡行業(yè)的名義利率開始下降。除了差異化定價(jià)，發(fā)卡機(jī)構(gòu)還開發(fā)出新的收費(fèi)業(yè)務(wù)收入，如余額代償?shù)?，通過各項(xiàng)費(fèi)用和透支利率的組合定價(jià)獲得最大化收益。90年代以來，美國(guó)主流信用卡產(chǎn)品平均利率從18%降至2003年5月的12.12%;但對(duì)于有滯納行為的客戶或高風(fēng)險(xiǎn)客戶，透支利率可能超過30%。

隨著差異化定價(jià)的發(fā)展，90年代后的美國(guó)信用卡市場(chǎng)出現(xiàn)了很多新變化。一是更多人有機(jī)會(huì)使用信用卡，尤其是低收入者。Durkin（2000）的研究發(fā)現(xiàn)，從1989～1998年信用卡持卡人增長(zhǎng)最大的部分來自低收入群體。二是對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)客戶而言，利率明顯下降。由于低收入者適用的利率水平更高，考慮到這一時(shí)期新增大量低收入、高利率的持卡人，信用卡整體利率依然下降，說明對(duì)多數(shù)持卡人而言，利率下降幅度超過平均利率展示的結(jié)果。

利率市場(chǎng)化后美國(guó)信用卡行業(yè)發(fā)展情況

信用卡行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。20世紀(jì)80年代至90年代，美國(guó)信用卡行業(yè)快速發(fā)展，信用卡貸款規(guī)模迅速增長(zhǎng)，在個(gè)人貸款（不含房貸，下同）中所占比例不斷提高，也帶動(dòng)美國(guó)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)快速發(fā)展。1984年至1996年末，美國(guó)信用卡貸款余額從465億美元增長(zhǎng)到2458億美元，在個(gè)人貸款中所占的比例從17.79%提高到40.23%，之后一直到2009年末，該比例在34.32%～42.92%的范圍內(nèi)波動(dòng)。2010年美國(guó)信用卡貸款統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整，此時(shí)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期，信用卡貸款規(guī)模增速放緩，從2010年一季度末的7128億美元增長(zhǎng)到2019年末的9416億美元，之后逐漸下降到2021年二季度末的7920億美元，在個(gè)人貸款中的占比也從2010年一季度末的52.17%下降到2021年二季度末的45.07%（見圖1、圖2、圖3）。

信用卡貸款利率有所下降。20世紀(jì)90年代，美國(guó)信用卡行業(yè)逐漸形成靈活利率定價(jià)機(jī)制，信用卡貸款利率也有所下降。1994年11月至2003年5月，美國(guó)信用卡貸款利率從15.69%下降至12.12%，同期個(gè)人貸款利率從13.59%下降至12.19%，信用卡貸款利率下降更明顯。之后，信用卡貸款利率較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持平穩(wěn)，2016年5月開始逐漸提高，從12.16%上升至2021年8月的14.54%;而美國(guó)個(gè)人貸款利率長(zhǎng)期保持下降趨勢(shì)，2021年8月降至9.39%（見圖4）。

信用卡貸款質(zhì)量整體平穩(wěn)。20世紀(jì)90年代，美國(guó)信用卡行業(yè)逐漸形成靈活利率定價(jià)機(jī)制，這一時(shí)期，隨著信息科技等新興技術(shù)的應(yīng)用，信用卡行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控能力明顯提高，客戶群體不斷下沉，信用卡貸款質(zhì)量有所下降，1994～1997年，逾期率從3.63%上升至4.92%，不良率從1.35%上升至2.17%，核銷率從3.31%上升至5.4%，之后保持平穩(wěn)。金融危機(jī)期間貸款質(zhì)量顯著惡化，金融危機(jī)后行業(yè)整體提高信用卡發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)年輕客群、低收入者發(fā)卡更加謹(jǐn)慎，貸款質(zhì)量整體較好（見圖5）。

影響美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制變化的重要事件

監(jiān)管變化對(duì)信用卡定價(jià)的影響

美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制的形成與監(jiān)管法律法規(guī)體系的變革密切相關(guān)，影響美國(guó)信用卡定價(jià)策略的重要監(jiān)管變化有以下事件。

1968年，美國(guó)聯(lián)邦法律《真實(shí)信貸法案》（Truth in Lending Act）頒布實(shí)施，該法案是消費(fèi)者信用保護(hù)系列立法的一部分，其中有關(guān)信用卡的法規(guī)，確立了信息披露制度等一系列規(guī)則。美聯(lián)儲(chǔ)制定Z條例（Regulation Z）作為補(bǔ)充，Z條例明確規(guī)定發(fā)卡機(jī)構(gòu)在各業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)必須披露利率、費(fèi)率、計(jì)費(fèi)方式等信息。

1974年，《平等信貸機(jī)會(huì)法》（Equal Credit Opportunity Act）頒布實(shí)施，該法案指出風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略不應(yīng)與貸款歧視混淆，為日后信用卡的差異化定價(jià)提供了合規(guī)基礎(chǔ)。

1978年，高利貸法案放開部分貸款利率上限，部分州政府隨即放開了信用卡貸款利率上限，此舉推動(dòng)信用卡貸款規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

1987年，信用卡市場(chǎng)準(zhǔn)入放開，傳統(tǒng)非銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)入信用卡行業(yè)，通用電氣、Target連鎖超市等跨界巨頭進(jìn)入信用卡領(lǐng)域，發(fā)卡量進(jìn)入全美前十。信用卡行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，利率開始下行。

1988年，作為對(duì)《真實(shí)信貸法案》修訂的《公平信用和貸記卡信息披露法》（Fair Credit and Charge Card Disclosure Act）頒布，該法案的產(chǎn)物——舒默條款（Schumer box）規(guī)定，消費(fèi)者申請(qǐng)信用卡時(shí)，發(fā)卡機(jī)構(gòu)必須明確披露利率、費(fèi)率信息，便于消費(fèi)者進(jìn)行比較。

1996年，美國(guó)放開信用卡手續(xù)費(fèi)率上限管制，信用卡手續(xù)費(fèi)從向持卡人統(tǒng)一收取年費(fèi)轉(zhuǎn)向針對(duì)不同用卡行為收取多項(xiàng)目手續(xù)費(fèi)的方式，費(fèi)用結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。

2009年，美國(guó)國(guó)會(huì)通過《2009年信用卡業(yè)務(wù)相關(guān)責(zé)任和信息披露法案》，該法案加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，明確發(fā)卡機(jī)構(gòu)的信息披露義務(wù)，保護(hù)年輕消費(fèi)者，禁止向低于21歲的消費(fèi)者推廣信用卡，進(jìn)一步規(guī)范信用卡行業(yè)。

行業(yè)環(huán)境變化對(duì)信用卡定價(jià)的影響

行業(yè)集中度的提高。1986～1999年，美聯(lián)儲(chǔ)逐步放開對(duì)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的限制，金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)加快，大型銀行通過并購(gòu)提高市場(chǎng)份額。與此同時(shí)，信息科技快速發(fā)展，大型銀行加大科技投入，信息技術(shù)的應(yīng)用對(duì)信用卡基于風(fēng)險(xiǎn)的差異化定價(jià)策略形成有力支撐，大型銀行憑借規(guī)模效應(yīng)具有更強(qiáng)的差異化定價(jià)能力。

個(gè)人信用體系建設(shè)。隨著美國(guó)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，對(duì)個(gè)人征信信息產(chǎn)生了巨大的市場(chǎng)需求，美國(guó)征信行業(yè)迎來快速發(fā)展，征信公司的專業(yè)化水平不斷提高，逐漸建立起成熟的個(gè)人信用體系，能夠提供精準(zhǔn)、可靠的個(gè)人信用評(píng)分和個(gè)人信用報(bào)告。80年代美國(guó)三大個(gè)人征信公司（Experian、Equifax和Trans Union）的信用記錄已經(jīng)基本覆蓋全部成年人，發(fā)卡機(jī)構(gòu)能夠掌握客戶的信用情況和行為變化，制定差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略。

金融科技的應(yīng)用。數(shù)據(jù)和信息技術(shù)的發(fā)展，使發(fā)卡機(jī)構(gòu)能實(shí)現(xiàn)基于風(fēng)險(xiǎn)的差異化定價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，那些擁有科技基因的金融機(jī)構(gòu)抓住機(jī)遇、脫穎而出。區(qū)域性銀行Signet銀行的信用卡部門把握住了信用卡行業(yè)的顛覆性機(jī)會(huì)，通過數(shù)據(jù)分析對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)水平的客戶進(jìn)行差異化定價(jià)，通過降低利率來吸引低風(fēng)險(xiǎn)客戶，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)客戶則提高利率以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。

“第一資本”與差異化定價(jià)的形成

1995年，Signet銀行的信用卡部門正式分拆上市，即Capital One（以下簡(jiǎn)稱“第一資本”）。“第一資本”提出數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，抓住數(shù)據(jù)和信息技術(shù)應(yīng)用于信用卡行業(yè)的革命性機(jī)會(huì)，通過差異化的利率定價(jià)策略和高效的風(fēng)控手段，實(shí)現(xiàn)了高收益下對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的有效覆蓋，形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從一家地方性小銀行的信用卡部門成長(zhǎng)為美國(guó)前十大銀行和名列前茅的信用卡公司。

20世紀(jì)90年代初，美國(guó)信用卡市場(chǎng)格局基本固化，行業(yè)發(fā)展放緩。面對(duì)差異化的用戶服務(wù)成本和個(gè)體利潤(rùn)率，行業(yè)普遍采用單一固定的定價(jià)模式，各大發(fā)卡機(jī)構(gòu)利率保持在18%～20%之間，卻鮮有對(duì)客戶之間的個(gè)體利潤(rùn)率差異進(jìn)行分析。此時(shí)，“第一資本”成為行業(yè)的顛覆者?！暗谝毁Y本”率先推出余額代償業(yè)務(wù)，通過大數(shù)據(jù)方法從傳統(tǒng)銀行較少服務(wù)的高風(fēng)險(xiǎn)客群中篩選出有效客戶，以優(yōu)惠利率吸引競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的客戶，為持卡人提供以低息貸款置換高息貸款的機(jī)會(huì)，獲得了大量新客戶。低息期結(jié)束后，利率回歸正常水平，但“第一資本”依靠其差異化定價(jià)和服務(wù)優(yōu)勢(shì)成功留住部分客戶。

“第一資本”利用信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析，率先基于持卡人的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行差異化定價(jià)，告別傳統(tǒng)的“一刀切”定價(jià)模式?！暗谝毁Y本”對(duì)收集到的客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，并運(yùn)用“實(shí)驗(yàn)—改進(jìn)”方法挖掘客戶特征和產(chǎn)品需求，通過大量的產(chǎn)品測(cè)試，獲得各類客戶的用卡習(xí)慣、產(chǎn)品偏好、風(fēng)險(xiǎn)特征等數(shù)據(jù)，為客戶提供定制化的產(chǎn)品和服務(wù)，針對(duì)不同客戶推薦不同的產(chǎn)品、給予差異化的利率和授信額度，并且不斷迭代更新以適應(yīng)技術(shù)變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)了信用卡行業(yè)的變革。

美國(guó)信用卡靈活定價(jià)機(jī)制的特點(diǎn)與影響

美國(guó)信用卡靈活定價(jià)機(jī)制的特點(diǎn)

以風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略為核心。在信用卡風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模式下，發(fā)卡機(jī)構(gòu)根據(jù)客戶的個(gè)人信用評(píng)分、收入水平、負(fù)債情況、職業(yè)經(jīng)歷等因素對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，基于客戶的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行差異化利率，優(yōu)質(zhì)客戶適用較低的利率，高風(fēng)險(xiǎn)客戶適用較高的利率。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型包含對(duì)客戶過往數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析和對(duì)未來需求的前瞻性分析，有效制定風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略需要積累大量的歷史數(shù)據(jù)，并基于歷史數(shù)據(jù)對(duì)客戶逾期或壞賬的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判，并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略有以下優(yōu)勢(shì)：一是有助于發(fā)卡機(jī)構(gòu)最大化利潤(rùn)，二是控制預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，三是鼓勵(lì)客戶低信用風(fēng)險(xiǎn)的行為，四是擴(kuò)大服務(wù)客群。

挖掘真正的利潤(rùn)貢獻(xiàn)客戶。信用卡客戶可大體分為三類：第一類是高收入群體，這類客戶通常將信用卡作為支付工具而不產(chǎn)生貸款，這類按時(shí)還款、僅有消費(fèi)手續(xù)費(fèi)而不產(chǎn)生利息的客戶對(duì)銀行而言要付出較高的資金成本，一般來說并不貢獻(xiàn)利潤(rùn)。第二類是高風(fēng)險(xiǎn)客戶，這類客戶會(huì)給銀行造成較高的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。第三類是每月產(chǎn)生利息但不會(huì)出現(xiàn)壞賬的客戶，即低風(fēng)險(xiǎn)循環(huán)客戶，是真正為銀行信用卡業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)的優(yōu)質(zhì)客戶。美國(guó)信用卡行業(yè)的顛覆者“第一資本”設(shè)計(jì)出成百上千的差異化產(chǎn)品，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)客戶進(jìn)行統(tǒng)計(jì)篩選，尋找到真正的利潤(rùn)貢獻(xiàn)客戶并進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷，做到了千人千面，對(duì)不同客戶適用差異化利率，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的最大化。

美國(guó)信用卡靈活定價(jià)機(jī)制的影響

定價(jià)機(jī)制日趨復(fù)雜。20世紀(jì)90年代，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和消費(fèi)者利率意識(shí)的不斷加強(qiáng)，黏性利率定價(jià)成為歷史，行業(yè)名義利率整體下降，但發(fā)卡機(jī)構(gòu)通過改變利率計(jì)價(jià)方式、增加收費(fèi)項(xiàng)目和改變計(jì)息方式等方法，制定了更為復(fù)雜的組合定價(jià)機(jī)制，保持信用卡業(yè)務(wù)的整體利潤(rùn)水平。在符合監(jiān)管信息披露要求的前提下，美國(guó)信用卡定價(jià)策略出現(xiàn)了三種類型的變化。

一是利率的變化。90年代之前，發(fā)卡機(jī)構(gòu)從違約風(fēng)險(xiǎn)極低的優(yōu)質(zhì)客戶身上獲得了高額利潤(rùn)。隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)高利率難以維持，發(fā)卡機(jī)構(gòu)評(píng)估不同消費(fèi)者的違約風(fēng)險(xiǎn)，得到其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，制定差異化利率。這一過程中，低風(fēng)險(xiǎn)持卡人享受到的利率優(yōu)惠可以達(dá)到800個(gè)基點(diǎn)。但持卡人如果逾期付款或超過信用額度，發(fā)卡機(jī)構(gòu)會(huì)將其利率水平提高到明顯高于初始利率的懲罰性利率。

二是費(fèi)用結(jié)構(gòu)的變化。80年代到90年代初，發(fā)卡機(jī)構(gòu)的定價(jià)方式為高利率和固定為約25美元的年費(fèi)。90年代中期，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，發(fā)卡機(jī)構(gòu)取消了年費(fèi)，但增加了其他收費(fèi)項(xiàng)目，形成更復(fù)雜的費(fèi)用結(jié)構(gòu)，以彌補(bǔ)收入的下降。最常見的兩類費(fèi)用是風(fēng)險(xiǎn)性費(fèi)用和便利性費(fèi)用。前者包括滯納金、超限額費(fèi)、支票跳票費(fèi)等，成為信用卡業(yè)務(wù)的重要收入來源;后者包括外幣交易費(fèi)、電話支付便利費(fèi)、余額代償費(fèi)等。

三是計(jì)息方式的改變。發(fā)卡機(jī)構(gòu)制定出更為復(fù)雜的計(jì)息方式，在不違背披露的名義利率的情況下提高實(shí)際收益。例如，通過優(yōu)惠期的低利率鎖定客戶，優(yōu)惠期結(jié)束后未付清的卡債將面臨更高的利率;從月復(fù)利計(jì)息轉(zhuǎn)成日復(fù)利計(jì)息，此舉在不提高披露的名義利率的情況下可將實(shí)際利率提高10～20個(gè)基點(diǎn);雙周期計(jì)息，若持卡人在免息期內(nèi)未能全額還清卡債，計(jì)息時(shí)間不僅包括欠款時(shí)間，還加上免息期的時(shí)間。

服務(wù)客戶范圍擴(kuò)大。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)策略有助于發(fā)卡機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)更靈活的定價(jià)，以優(yōu)惠利率鼓勵(lì)客戶的低風(fēng)險(xiǎn)行為，創(chuàng)造良性循環(huán)，降低整體風(fēng)險(xiǎn)。差異化定價(jià)擴(kuò)大了信用卡服務(wù)的客戶群體范圍，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下將服務(wù)范圍拓展到過去無法覆蓋的下沉客戶群體，這類客戶通常征信記錄有限或具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。20世紀(jì)90年代以來，美國(guó)信貸行為良好的客戶享受到利率下降的實(shí)惠，而低收入、高風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)客戶也獲得了信貸消費(fèi)的機(jī)會(huì)，如新移民、低收入者、無信貸記錄者都有機(jī)會(huì)使用信用卡（盡管利率很高），前美聯(lián)儲(chǔ)理事Lawrence Lindsey將這一現(xiàn)象稱為“信貸的民主化”。

加強(qiáng)客戶分層管理。隨著美國(guó)信用卡靈活定價(jià)機(jī)制逐漸成熟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，加強(qiáng)客戶分層管理和產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新的重要性凸顯。以美國(guó)市場(chǎng)份額最高的兩家發(fā)卡行——花旗銀行和摩根大通為例?；ㄆ煦y行信用卡主要分為回饋型（Rewarding）、實(shí)用型（Value）、商用型（Business）和學(xué)生專用型（college），四類產(chǎn)品又進(jìn)一步細(xì)分，其提供服務(wù)、優(yōu)惠方式和持卡限制條件均有不同，滿足不同客群的不同需要，對(duì)不同產(chǎn)品設(shè)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也有所不同，建立了完整的價(jià)格體系。摩根大通的信用卡產(chǎn)品設(shè)計(jì)基于精準(zhǔn)的客戶細(xì)分和定位，產(chǎn)品種類少而精，針對(duì)不同產(chǎn)品適用差異化的定價(jià)、權(quán)益和積分政策，提升在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，新產(chǎn)品推出后有試運(yùn)行期，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行效益評(píng)估并決定下一步策略。

信息披露與消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)更規(guī)范。隨著信用卡定價(jià)方式日益復(fù)雜和個(gè)性化，發(fā)卡機(jī)構(gòu)披露的年化利率模糊和不透明，消費(fèi)者知曉實(shí)際年化利率的難度越來越大，信用卡產(chǎn)品的定價(jià)方案、可選服務(wù)越來越多，需要披露的內(nèi)容越來越多，寬泛的信息披露逐漸難以準(zhǔn)確衡量持卡人的全部信貸成本。監(jiān)管要求的信息披露標(biāo)準(zhǔn)不斷提高，促進(jìn)發(fā)卡機(jī)構(gòu)全面、規(guī)范、透明地進(jìn)行信息披露。

從消費(fèi)者保護(hù)的角度而言，要求發(fā)卡機(jī)構(gòu)事無巨細(xì)地進(jìn)行信息披露也并非萬全之策。托馬斯·德柯因（Thomas Durkin ，2002）的研究指出，美聯(lián)儲(chǔ)在1994年、1997年、2001年作的消費(fèi)者調(diào)查結(jié)果顯示，超過四分之三的受訪者認(rèn)為Z條例要求的信息披露太過復(fù)雜，其中40%的人認(rèn)為相關(guān)信息對(duì)自己的幫助很小，77%的人認(rèn)為相關(guān)信息并不影響自己使用信用卡的決策?；谡{(diào)查結(jié)果，監(jiān)管要求詳盡的信息披露對(duì)消費(fèi)者的幫助可能比較有限，更好的方法是加強(qiáng)消費(fèi)者教育，提高消費(fèi)者對(duì)信貸成本的認(rèn)知和了解。

中國(guó)信用卡定價(jià)和行業(yè)發(fā)展情況

中國(guó)信用卡定價(jià)發(fā)展歷程

中國(guó)信用卡透支利率自1999年以來從價(jià)格管制到逐步市場(chǎng)化，大致經(jīng)歷了統(tǒng)一利率、有上下限的區(qū)間利率、利率市場(chǎng)化三個(gè)階段。

第一階段，1999年中國(guó)人民銀行頒布的《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，“貸記卡透支按月記收復(fù)利，透支利率為日利率萬分之五”，我國(guó)信用卡實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)模式。在行業(yè)的起步發(fā)展階段，市場(chǎng)參與主體業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足的背景下，統(tǒng)一定價(jià)模式有助于行業(yè)穩(wěn)步和規(guī)范化發(fā)展。

第二階段，2017年初《中國(guó)人民銀行關(guān)于信用卡業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》頒布實(shí)施，取消了信用卡透支利率統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)行透支利率上限、下限區(qū)間管理，規(guī)定“透支利率上限為日利率萬分之五，透支利率下限為日利率萬分之五的0.7倍”（折合年利率約為12.78%～18.25%）。這一時(shí)期，我國(guó)的信用卡產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了之前的高速發(fā)展，逐漸進(jìn)入穩(wěn)健發(fā)展階段，信用卡產(chǎn)品、服務(wù)存在比較明顯的同質(zhì)化現(xiàn)象;同時(shí)，持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)憑借其產(chǎn)品、場(chǎng)景、科技等優(yōu)勢(shì)迅速崛起，搶占消費(fèi)信貸市場(chǎng)份額，對(duì)商業(yè)銀行的信用卡業(yè)務(wù)造成沖擊。

第三階段，2021年初中國(guó)人民銀行發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)信用卡透支利率市場(chǎng)化改革的通知》，進(jìn)一步取消了信用卡透支利率上下限管理，信用卡透支利率完全市場(chǎng)化，商業(yè)銀行信用卡定價(jià)機(jī)制更加靈活，預(yù)計(jì)我國(guó)信用卡利率定價(jià)差異化程度將進(jìn)一步提升。

中國(guó)信用卡行業(yè)發(fā)展情況

信用卡市場(chǎng)規(guī)?？焖侔l(fā)展。2008年以來，我國(guó)信用卡業(yè)務(wù)快速發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，信用卡發(fā)卡數(shù)量從2008年末的1.42億張?jiān)鲩L(zhǎng)至2020年末的7.78億張。這一時(shí)期，我國(guó)個(gè)人消費(fèi)貸款迎來快速增長(zhǎng)，短期消費(fèi)貸款余額從2008年末的4137億元增長(zhǎng)到2019年末的9.92萬億元，信用卡應(yīng)償信貸總額從2008年末的1582億元增長(zhǎng)到2019年末的7.59萬億元。受疫情影響，2020年3月末二者分別降至7.72萬億元和7.26萬億元;之后逐漸恢復(fù)，2021年6月末信用卡應(yīng)償信貸總額為8.18萬億元，2021年10月末短期消費(fèi)貸款余額為9.27萬億元（見圖6、圖7）。

信用卡貸款不良率穩(wěn)中有降。2007年以來，隨著我國(guó)信用業(yè)務(wù)快速發(fā)展，信用卡貸款余額快速增長(zhǎng)，不良貸款余額也快速提高，從2007年末的22.9億元上升到2017年末的851.3億元。信用卡貸款不良率則穩(wěn)中有降，從2007年的2.63%下降到2012年的1.11%，之后有所上升，2017年為1.60%（見圖8）。

信用卡利率預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍保持平穩(wěn)。我國(guó)信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展初期，采用的是透支利率為日利率0.05%的統(tǒng)一定價(jià)模式。2017年，央行推出信用卡透支利率區(qū)間管理政策，信用卡透支利率區(qū)間為日利率0.035%～0.05%（折合年利率約為12.78%～18.25%）。2021年初央行取消信用卡透支利率上下限管理，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)信用卡利率影響有限。一方面，商業(yè)銀行雖然可以提高信用卡利率，但利率水平提高后相對(duì)其他消費(fèi)金融產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯，因此短期內(nèi)提升利率的可能性不大;另一方面，信用卡業(yè)務(wù)有較高的運(yùn)營(yíng)成本和資金成本，銀行大幅調(diào)降信用卡利率的可能性也不大。從新政策出臺(tái)近一年的情況來看，信用卡透支利率尚未有明顯變化。

中美信用卡定價(jià)發(fā)展歷程的異同

從信用卡定價(jià)機(jī)制看，美國(guó)信用卡行業(yè)經(jīng)歷了從黏性利率到靈活利率的變化，中國(guó)信用卡行業(yè)正從固定利率向靈活定價(jià)轉(zhuǎn)變，兩者有一定的相似性。不同之處在于，美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制的發(fā)展，除了監(jiān)管變化的影響之外，行業(yè)環(huán)境變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也起到了明顯的推動(dòng)作用;而截至目前為止，中國(guó)信用卡透支利率市場(chǎng)化進(jìn)程受監(jiān)管因素影響較大。

從盈利模式看，國(guó)內(nèi)信用卡業(yè)務(wù)的主要收入來源是透支產(chǎn)生的利息收入。美國(guó)信用卡業(yè)務(wù)則有兩種不同的盈利模式：一類是以摩根大通、花旗銀行等為代表的銀行機(jī)構(gòu)，采取的是以利息收入為主的經(jīng)營(yíng)型盈利模式，其核心在于鼓勵(lì)用戶透支以提高應(yīng)償余額，獲得利息收入;另一類是以美國(guó)運(yùn)通為代表的獨(dú)立信用卡公司，采取的是以商戶回傭?yàn)橹鞯姆?wù)型盈利模式，其核心在于提高消費(fèi)者的交易額而非透支余額。美國(guó)的收單回傭費(fèi)率較高，普遍在2%以上，而中國(guó)大約只有0.4%，商戶回傭?qū)π庞每ㄊ杖氲呢暙I(xiàn)率較低。美國(guó)信用卡定價(jià)機(jī)制發(fā)展歷程的經(jīng)驗(yàn)與啟示

健全的監(jiān)管體系不可缺位。美國(guó)的信用卡發(fā)展歷程伴隨著相關(guān)法律法規(guī)不斷豐富，監(jiān)管通過完善法律體系引導(dǎo)市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。信用卡市場(chǎng)主體之間存在信息不對(duì)稱現(xiàn)象，隨著信用卡定價(jià)模式日益復(fù)雜，發(fā)卡機(jī)構(gòu)追逐自身利益可能會(huì)導(dǎo)致對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的損害。因此，美國(guó)信用卡監(jiān)管主體非常注重對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，規(guī)定發(fā)卡機(jī)構(gòu)進(jìn)行準(zhǔn)確的信息披露，并注重加強(qiáng)消費(fèi)者教育。此外，金融系統(tǒng)的周期性風(fēng)險(xiǎn)也要求對(duì)行業(yè)進(jìn)行必要的監(jiān)管，兼顧業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的平衡性，對(duì)發(fā)卡機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)客戶過度透支的行為嚴(yán)格加以限制，警惕信用卡貸款不良率攀升、持卡人資信水平下降等風(fēng)險(xiǎn)。

完善的個(gè)人信用體系是基礎(chǔ)。個(gè)人信用體系是信用卡業(yè)務(wù)發(fā)展過程中非常重要的環(huán)節(jié)，完善的個(gè)人信用體系是美國(guó)信用卡行業(yè)快速發(fā)展和靈活定價(jià)機(jī)制形成的基礎(chǔ)。美國(guó)的三大個(gè)人征信公司開發(fā)出能展現(xiàn)個(gè)人信用水平的信用評(píng)分模型，幫助發(fā)卡機(jī)構(gòu)識(shí)別個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力并根據(jù)持卡人行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，提高了發(fā)卡機(jī)構(gòu)進(jìn)行差異化定價(jià)的能力，推動(dòng)美國(guó)信用卡行業(yè)靈活定價(jià)機(jī)制的形成。我國(guó)征信業(yè)起步較晚，但后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，目前已建成世界上規(guī)模最大的征信系統(tǒng)，未來需要進(jìn)一步豐富征信產(chǎn)品和服務(wù)，深化新技術(shù)在征信領(lǐng)域的應(yīng)用，保障市場(chǎng)主體的合法權(quán)益，推動(dòng)行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展。

形成基于風(fēng)險(xiǎn)的差異化定價(jià)機(jī)制。商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的基本邏輯是價(jià)格覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。競(jìng)爭(zhēng)加劇和信息技術(shù)的發(fā)展，推動(dòng)美國(guó)信用卡市場(chǎng)靈活利率定價(jià)機(jī)制的形成，發(fā)卡機(jī)構(gòu)對(duì)不同客群的需求進(jìn)行分析識(shí)別的同時(shí)對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)損失進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期收益及信用評(píng)分對(duì)利率進(jìn)行定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。我國(guó)信用卡透支利率放開后，差異化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力將成為商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)的重要核心競(jìng)爭(zhēng)力，商業(yè)銀行要加大對(duì)信用卡產(chǎn)品利率定價(jià)的研究力度，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，培養(yǎng)專業(yè)化的信用卡利率管理人員，進(jìn)一步提升精細(xì)化管理水平，對(duì)優(yōu)質(zhì)客群適用更有吸引力的利率，對(duì)下沉客戶提高利率的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)把控。

信用卡業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力提高。信用卡靈活利率定價(jià)機(jī)制為美國(guó)信用卡行業(yè)發(fā)展注入了活力。通過差異化定價(jià)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了千人千面、因人而異的效果，針對(duì)不同客戶營(yíng)銷利率不同的產(chǎn)品，在盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)防控之間取得平衡，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和客戶吸引力明顯提升。我國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)參與者眾多，商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)面臨持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，透支利率市場(chǎng)化有利于商業(yè)銀行發(fā)揮資金成本、品牌聲譽(yù)、風(fēng)險(xiǎn)防控等優(yōu)勢(shì)，開拓空白市場(chǎng)，服務(wù)下沉客群，降低利率使優(yōu)質(zhì)客戶收益，發(fā)揮消費(fèi)金融的“主力軍”作用，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)消費(fèi)金融行業(yè)運(yùn)行更加規(guī)范、成熟。

服務(wù)客群范圍擴(kuò)大。美國(guó)信用卡行業(yè)靈活利率定價(jià)機(jī)制形成后，信用卡業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的選擇權(quán)更多，發(fā)卡機(jī)構(gòu)可以面對(duì)廣泛的客戶群體實(shí)行差異化定價(jià)，通過提高利率覆蓋下沉客戶群體，擴(kuò)大服務(wù)范圍，也可適度降低利率吸引低風(fēng)險(xiǎn)客戶，實(shí)現(xiàn)向上滲透。我國(guó)推行信用卡透支利率市場(chǎng)化改革，有助于商業(yè)銀行形成更加靈活的利率定價(jià)機(jī)制，擴(kuò)大信用卡覆蓋客群范圍，服務(wù)更廣泛的消費(fèi)信貸客群，在刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需過程中發(fā)揮更積極的作用。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇。差異化定價(jià)模式對(duì)發(fā)卡機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提出了更高的要求，美國(guó)信用卡行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，那些在信息科技、大數(shù)據(jù)技術(shù)領(lǐng)域基礎(chǔ)好的金融機(jī)構(gòu)有更明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，中小銀行加強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，積極發(fā)展余額代償、提現(xiàn)等業(yè)務(wù)，通過優(yōu)惠期內(nèi)的低利率爭(zhēng)奪客戶資源。國(guó)內(nèi)頭部銀行在科技領(lǐng)域積累更深，透支利率市場(chǎng)化有助于頭部銀行利用差異化定價(jià)能力的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，行業(yè)集中度可能進(jìn)一步提高，中小銀行需要結(jié)合自身特色尋求差異化發(fā)展。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客戶分層經(jīng)營(yíng)更加重要，各家銀行信用卡業(yè)務(wù)要在產(chǎn)品品牌、消費(fèi)場(chǎng)景、增值服務(wù)、積分權(quán)益、運(yùn)營(yíng)效率等方面進(jìn)一步培育特色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高客戶忠誠(chéng)度。

加強(qiáng)金融科技的應(yīng)用。金融科技的應(yīng)用對(duì)推動(dòng)美國(guó)信用卡行業(yè)靈活定價(jià)機(jī)制的形成發(fā)揮了重要作用。發(fā)卡機(jī)構(gòu)以大數(shù)據(jù)技術(shù)為支撐，通過多維度標(biāo)簽、個(gè)人信用評(píng)分等工具進(jìn)行數(shù)據(jù)分析、挖掘，有效細(xì)分客群，為差異化利率定價(jià)和動(dòng)態(tài)調(diào)整打下基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控、最大化收益、客戶黏性和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，促進(jìn)行業(yè)規(guī)模化、集約化發(fā)展。我國(guó)商業(yè)銀行在信用卡業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面還需要積累經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)，制定可靠的差異化定價(jià)模型和尋找有效客戶都需要大量時(shí)間的積累和數(shù)據(jù)的沉淀，并通過測(cè)試與學(xué)習(xí)相結(jié)合的方式，深化金融科技的應(yīng)用，對(duì)客戶的信用評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、預(yù)期收益模型進(jìn)行迭代優(yōu)化。

（作者單位：中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部）

責(zé)任編輯：劉 彪

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1月4日，波蘭央行貨幣政策委員會(huì)宣布，將波蘭國(guó)家銀行的主要利率提高50個(gè)基點(diǎn)至2.25%，該決定將在1月5日生效。

阿根廷加息靴子落地

1月6日，阿根廷中央銀行宣布，將基準(zhǔn)利率由38%上調(diào)至40%，此外，將個(gè)人儲(chǔ)戶和金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)戶的30天存款利率下限分別提高為39%和37%。

世界銀行預(yù)測(cè)沙特經(jīng)濟(jì)增速

1月11日，世界銀行發(fā)布報(bào)告表示，由于石油部門需求和價(jià)格的強(qiáng)勁反彈，預(yù)計(jì)2022年沙特整體經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值為4.9%，較前期預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上調(diào)1.6%，2023年經(jīng)濟(jì)增速為2.3%，較前期預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)下降0.9%。

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1月18日，日本央行公布了最新的利率決議和前景展望報(bào)告，決定維持政策不變，同時(shí)上調(diào)了對(duì)4月開始的新財(cái)年通脹預(yù)測(cè)，從先前預(yù)估的上升0.9%上調(diào)為上升1.1%，2023財(cái)年的通脹率預(yù)測(cè)從1.0%提高到1.1%。

IMF預(yù)測(cè)未來兩年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩

1月25日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測(cè)，2022年全球生產(chǎn)總值增速將從2021年的5.9%降為4.4%，比三個(gè)月前的預(yù)測(cè)低0.5個(gè)百分點(diǎn)，2023年將進(jìn)一步放緩至3.8%。

匈牙利央行進(jìn)一步加息

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美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的1月利率決議

1月26日，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的1月利率決議，將基準(zhǔn)利率維持在0～0.25%不變，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變。每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將減少300億美元。

加拿大銀行維持基準(zhǔn)利率并下調(diào)年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

1月26日，加拿大銀行公布1月份貨幣政策決議，維持基準(zhǔn)利率在0.25%不變，并預(yù)計(jì)2022年加拿大GDP增長(zhǎng)4%，較前期預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)下調(diào)0.3%。