陳洪杰

2021年的最后一天，監(jiān)管向融資租賃業(yè)投了一則重磅消息。

“從事這一行業(yè)十多年了，我從來沒有像今天感到這么無奈和困惑。融資租賃業(yè)最擔心的事情要發(fā)生了?！?021年12月31日晚間，一位行業(yè)資深人士在朋友圈表達了上述觀點。

2021年12月31日傍晚，中國人民銀行發(fā)布的《地方金融監(jiān)督管理條例（草案征求意見稿）》（下稱《條例》）顯示，地方金融組織（包括融資租賃公司、小額貸款公司、融資擔保公司、區(qū)域性股權市場、典當行、商業(yè)保理公司、地方資產(chǎn)管理公司等七類）原則上不得跨省級行政區(qū)域開展業(yè)務。

多位資深人士對《財經(jīng)》記者稱，與其他類金融機構(gòu)不同，融資租賃公司之前展業(yè)不受限制，客戶群體面向全國。整體來看，行業(yè)中80%以上的業(yè)務是跨省經(jīng)營的，有不少公司異地經(jīng)營業(yè)務占比甚至達到90%以上。

就頭部公司而言，截至2021年3月末，平安國際融資租賃異地業(yè)務的比重占比超93%;截至2021年6月末，越秀融資租賃異地業(yè)務的占比超96%。行業(yè)龍頭遠東國際融資租賃的注冊地在上海，截至2021年6月末，其華東地區(qū)業(yè)務比重僅有36%。

未來是“縮表”還是通過在異地設立分公司的形式應對監(jiān)管措施？截至發(fā)稿，遠東國際融資租賃、平安國際融資租賃、越秀融資租賃不予置評。

有行業(yè)人士對《財經(jīng)》記者表示，監(jiān)管已經(jīng)限制了城商行和農(nóng)商行異地展業(yè)，也開始要求信托公司“1年內(nèi)完成異地管理總部整改工作、信托異地員工數(shù)不得超過總數(shù)的35%”。融資租賃公司異地展業(yè)沒理由不受限制。

但也有市場觀點認為，在世界上其他國家，融資租賃公司均可異地展業(yè)，這屬于“國際通例”。另外融資租賃公司不吸收公眾資金，在某些程度上不具“涉眾性”，交易對手基本也都是具有比較專業(yè)的金融財務知識的企業(yè)組織而非自然人。

另外，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，各地融資租賃公司正聯(lián)合地方協(xié)會以及地方金融監(jiān)管部門向中國人民銀行反饋真實訴求?！半m然行業(yè)內(nèi)存在大量‘售后回租這種類銀行的業(yè)務，但也有不少融資租賃公司貼近實體、小微企業(yè)，以通過‘融資+融物的形式服務傳統(tǒng)金融不能覆蓋到的客戶。”有人士表示。

“從長期來看，上述《條例》可以促進融資租賃行業(yè)的發(fā)展，但會對體現(xiàn)租賃本源業(yè)務的廠商租賃形成較大限制。”金融租賃行業(yè)原高管羅曉春表示。

君創(chuàng)國際融資租賃董事長李思明將融資租賃公司的出路放在《條例》的第十一條上：地方金融組織跨省開展業(yè)務的規(guī)則由國務院或授權國務院金融監(jiān)督管理部門制定。

“關于跨省經(jīng)營的制度安排，我支持盡早出臺，這將為中國的融資租賃業(yè)務奠定制度性基礎?！崩钏济鬟M一步表示。

多家頭部公司超90%業(yè)務位于異地

長期以來，中國有兩類租賃公司：一類是由銀保監(jiān)會批準成立的金融租賃公司，另一類是由商務部批準成立的融資租賃公司。二者合同余額為6萬多億元，其中金融租賃公司規(guī)模約3.5萬億元，融資租賃公司逼近3萬億元。2018年5月以后，商務部逐步將制定融資租賃公司業(yè)務經(jīng)營和監(jiān)管規(guī)則職責劃給銀保監(jiān)會，而省級地方金融監(jiān)管部門具體負責對本地區(qū)融資租賃公司的監(jiān)督管理。

當下，除去70%-80%的空殼公司、失聯(lián)公司，融資租賃行業(yè)內(nèi)正常經(jīng)營的公司大概有1000多家，其中注冊在津滬廣深京等地的公司占比超過了50%。

金融租賃公司屬于非銀行金融機構(gòu)，直接被銀保監(jiān)會監(jiān)管，并不受《條例》的約束。而融資租賃公司屬于地方類金融機構(gòu)，將面臨著較大的展業(yè)困難?！叭谫Y租賃公司集中注冊在東部地區(qū)的一線或超一線城市，但資金投放地偏向于欠發(fā)達地區(qū)或者三四線城市。目前，全行業(yè)八九成的業(yè)務是跨省經(jīng)營的，注冊地在東部的融資租賃公司異地業(yè)務占比更高?！倍辔蝗耸勘硎尽?/p>

以行業(yè)龍頭遠東國際融資租賃為例，其注冊地為上海，但在2021年上半年度應收融資租賃款地域分情況中，華東地區(qū)的占比僅為36%。

公開資料顯示，截至2021年半年度末，遠東國際融資租賃客戶基礎已超過2萬家，客戶幾乎遍布中國各個省份，并主要分布在國內(nèi)經(jīng)濟增長較為強勁的環(huán)渤海（包括北京、天津、山東、遼寧及河北）、長三角（包括江蘇、浙江及上海）、珠三角（包括廣東、廣西及海南）及中部（包括湖南、湖北、重慶、四川及河南）等地區(qū)。

同樣注冊地在上海的另外一家大型融資租賃公司為平安國際融資租賃，截至2021年3月末，其總資產(chǎn)達2868.35億元，2021年1月-3月實現(xiàn)凈營業(yè)收入25.30億元、凈利潤10.28億元。在資產(chǎn)業(yè)務分布中，平安國際融資租賃的異地業(yè)務占比為93.77%，其注冊地的業(yè)務僅占6.23%。

注冊地在廣東的另一家大中型公司——越秀融資租賃存量租賃資產(chǎn)具有集中度較高和異地占比較高雙重特性。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末越秀融資租賃在當?shù)貞杖谫Y租賃款占比僅為3.53%。

另一則數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月末，越秀租賃的存量租賃資產(chǎn)主要集中在民生工程業(yè)、水的生產(chǎn)和供應業(yè)、道路運輸業(yè)等，其中：民生工程業(yè)占比61.34%;水的生產(chǎn)和供應業(yè)投放金額占比11.51%;道路運輸業(yè)占比3.96%;業(yè)務區(qū)域主要集中在江蘇、浙江、廣東、湖北、湖南等地，前五大地區(qū)占比74.30%。

表：發(fā)行人2018年-2020年及2021年6月末應收融資租賃款按區(qū)域分布

單位：億元、%。資料來源：越秀融資租賃2021年度第六期超短期融資券募集說明書 制表：顏斌

多數(shù)采訪對象表示，上述《條例》第一次明確了包括融資租賃公司在內(nèi)的地方金融組織的性質(zhì)，確定了審批和監(jiān)管規(guī)則，這七類非存款金融組織交由地方金融監(jiān)管部門進行適度監(jiān)管，總體利好。

“對于融資租賃行業(yè)，從防控風險的角度來說，強化本省經(jīng)營有利于融資租賃公司加強風險管控，優(yōu)化提升租賃資產(chǎn)質(zhì)量，有效防范金融風險。不過目前大多融資租賃公司為全國范圍展業(yè)，通過市場化運作引導資金在全國范圍內(nèi)流動，已逐步成為經(jīng)營實體在銀行融資之外融資渠道的重要補充?！敝姓\信國際金融機構(gòu)部董事總經(jīng)理薛天宇對《財經(jīng)》記者稱。

“在過去一段時間，大多地方金融組織在異地開展業(yè)務已經(jīng)受限，受該《條例》的影響反而沒那么大。而融資租賃公司長期處于空白監(jiān)管狀態(tài)，故反應較為強烈?！绷碛腥耸勘硎?。

設立異地分公司是否可行？

在“不得跨省級行政區(qū)域開展業(yè)務”的監(jiān)管要求下，融資租賃公司應如何開展業(yè)務？

“行業(yè)將快速出清殼公司與沒有競爭力的小型公司，金融資源進一步集中在大中型租賃公司。預計未來大型租賃公司會趁機兼并地方小型租賃公司，組建自己的二級子公司，行業(yè)進一步集中。部分中型租賃公司會收縮到省內(nèi)經(jīng)營?！弊赓U業(yè)資深人士、莫干山研究院研究員王健對《財經(jīng)》記者表示。

在異地設立分公司并非易事。一家央企旗下的融資租賃公司總經(jīng)理對《財經(jīng)》記者表示，設立分公司的難度不小。當下，很多融資租賃公司在全國各地均開展業(yè)務，但并沒有那么大的實力在多個省份都設立子公司。

另外，異地設立多個分公司也將增加監(jiān)管的成本。一位地方金融監(jiān)管局人士表示，地方監(jiān)管的底線是守住不發(fā)生區(qū)域性金融風險，但地方上沒有那么多人力和能力監(jiān)管好那么多類金融機構(gòu)。

有人士還對《財經(jīng)》記者表示，設立異地分公司的行為有投機、逃避監(jiān)管的傾向，存在隱患，恐怕難以行得通。

“監(jiān)管上不鼓勵注冊地和實際經(jīng)營地脫節(jié)或者在注冊地只保留少數(shù)職能部門、其他部門跨省市辦公的做法?！?021年10月19日，銀保監(jiān)會在官網(wǎng)上對“是否允許融資租賃公司等跨省市辦公”問題進行了答復。

在地方監(jiān)管上，已有部分省市開始提高進入“門檻”。同在2021年12月31日，吉林省地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布《吉林省融資租賃公司監(jiān)督管理實施細則（試行）》，“省外融資租賃公司擬申請在我省開展融資租賃業(yè)務的，應事先向省地方金融監(jiān)管局進行報備，長期開展業(yè)務的應以設立分支機構(gòu)形式申請業(yè)務報備?！?/p>

業(yè)內(nèi)有人猜測，未來規(guī)模較大、評級較高的融資租賃公司或許被允許開展部分跨區(qū)域的業(yè)務。其依據(jù)為上述《條例》的第十一條：“地方金融組織跨省開展業(yè)務的規(guī)則由國務院或授權國務院金融監(jiān)督管理部門制定?！?/p>

“這為跨省開展業(yè)務的規(guī)則預留了一定的政策空間，仍有待進一步探討，如何既能防控風險，又不抑制融資租賃行業(yè)對實體經(jīng)濟的支持。”薛天宇表示。

李思明表示，地方七類金融組織中，有四類機構(gòu)從事的是非存款類債權業(yè)務，其中，小貸、典當和商業(yè)保理都是典型的“小額、短期以及高頻”類債權業(yè)務，其屬地經(jīng)營性質(zhì)很強，作為地方金融組織進行屬地審批、屬地監(jiān)管和屬地經(jīng)營，合情合理。融資租賃作為“大額、長期和低頻”類的債權業(yè)務，屬地經(jīng)營性不強，反而是跨省跨區(qū)域經(jīng)營性強，交易對手基本上也都是具有比較專業(yè)的金融財務知識的企業(yè)組織而非自然人。因此，不會給異地帶來系統(tǒng)性以及社會性風險。

影子銀行再收縮

近年來，影子銀行類資管產(chǎn)品、非標債權、資金在金融體系內(nèi)部的循環(huán)規(guī)模一降再降。

有分析人士將“限制融資租賃公司異地展業(yè)”視為監(jiān)管對影子銀行類業(yè)務的進一步壓降。

“過去監(jiān)管整頓的是銀行業(yè)金融機構(gòu)中影子銀行業(yè)務，例如信托貸款和資管業(yè)務引領的相關資產(chǎn)。2022年開始，監(jiān)管將擴權，開始著手整頓融資租賃行業(yè)、商業(yè)保理等。”多位行業(yè)人士對《財經(jīng)》記者表示。

圖：影子銀行資產(chǎn)將因監(jiān)管仍將從嚴而進一步縮減

單位：萬億元。資料來源：穆迪投資者服務公司

穆迪投資者服務公司在2021年12月發(fā)布的一份報告中表示，2021年前三季度整體影子銀行資產(chǎn)減少1.58萬億元左右，降至57.6萬億元。這顯著降低了影子銀行資產(chǎn)占名義GDP的比例，從2020年底的58.3%降至51.5%，為2013年以來最低水平。2021年前三季度，信托貸款減少了1.2萬億元，而理財產(chǎn)品對接資產(chǎn)縮減了8900億元。

對于融資租賃公司而言，融資來源主要以商業(yè)銀行等機構(gòu)的短期資金為主，其業(yè)務充當了信用媒介的作用，也具有一定的流動性風險和期限錯配風險，且負債率較高，符合影子銀行的概念。

2020年末，監(jiān)管將融資租賃公司等類金融機構(gòu)定義為影子銀行?！叭谫Y租賃公司、小額貸款公司等開展的業(yè)務本質(zhì)上是類融資或為融資活動提供擔保，是典型的信用中介，但信貸標準顯著低于銀行貸款。例如，融資租賃業(yè)務中大部分為售后回租，其中部分售后回租業(yè)務租賃物虛化，名為融資租賃、實為變相發(fā)放貸款，其資金投向主要集中于政府基建項目、房地產(chǎn)等領域?！便y保監(jiān)會課題組稱。

售后回租指承租人將租賃設備出售給租賃公司，然后再向租賃公司租回使用的租賃方式。目前行業(yè)對售后回租業(yè)務占比并沒有確切的統(tǒng)計，但行業(yè)的共識是“該業(yè)務的占比超過60%”。

最近幾年，隨著監(jiān)管強調(diào)回歸本源和行業(yè)的呼吁，不少租賃公司加強直租業(yè)務布局，融資租賃業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正發(fā)生變化，售后回租在減少。

未來，融資租賃公司面臨的困境不僅在資產(chǎn)投放端，還會在融資端口。商業(yè)銀行對向非銀類金融機構(gòu)、類金融機構(gòu)提供融資的避險情緒加重。有數(shù)據(jù)顯示，2021年三季度商業(yè)銀行對非銀行金融機構(gòu)的凈債權六年來首度轉(zhuǎn)負。

“從2017年金融降杠桿開始，融資租賃就成為重點監(jiān)管對象之一，在資金端開始吃緊。當前監(jiān)管更加趨嚴，預計在預防金融體系和類金融機構(gòu)的風險外溢下，2022年融資租賃業(yè)在資金端更難得到商業(yè)銀行的支持?！毙袠I(yè)人士對《財經(jīng)》記者表示。