摘要：新冠肺炎疫情反復沖擊和經(jīng)濟周期下行，使得2020年世界經(jīng)濟陷入深度衰退。2021年新冠肺炎疫情更顯惡化，拖延的時間更長，“后疫情時代”尚未到來，疫情仍然是影響世界經(jīng)濟的關鍵變量。疫情帶來的供應鏈瓶頸、能源短缺、價格飆升、通脹上漲，以及全球供需錯配、勞動力短缺與較高失業(yè)率并存，疊加非常規(guī)貨幣政策潛在風險彰顯等，導致全球經(jīng)濟復蘇步伐放緩，各國際經(jīng)濟組織及國際金融機構相繼下調(diào)世界經(jīng)濟增長預期。世界經(jīng)濟既有“近憂”也有“遠慮”。2021年全球經(jīng)濟實際增長未能恢復到2019年增長水平。2022年世界經(jīng)濟依然艱難，復蘇之路坎坷。

關鍵詞：世界經(jīng)濟 反彈復蘇 多種分化 多重錯配 貨幣政策轉向

作者簡介：谷源洋，中國社會科學院榮譽學部委員。

在新冠肺炎疫情反復沖擊下，世界經(jīng)濟跌宕起伏，從2019年減速滑向2020年自由落體式的失速和深度衰退。但從2020年第三季度前后，各國際經(jīng)濟組織及國際金融機構普遍對全球經(jīng)濟預期趨于樂觀。國際貨幣基金組織（IMF）在2021年4月6日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，對2020年10月13日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告做了兩個重要修正調(diào)整。一是將2020年世界經(jīng)濟增長率從萎縮4.4%調(diào)整至萎縮3.3%;二是將2021年世界經(jīng)濟增長率從5.2%調(diào)整至6%。兩個預期值被上調(diào)，表明IMF對疫情沖擊下的世界經(jīng)濟持有樂觀態(tài)度。IMF在2021年7月27日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告中，仍維持2021年世界經(jīng)濟增長6%不變，并把2022年世界經(jīng)濟增速預期上調(diào)了0.5個百分點升至4.9%。IMF上調(diào)世界經(jīng)濟增長率的主要依據(jù)是中美經(jīng)濟表現(xiàn)利好，主要經(jīng)濟體加大刺激政策力度，全球接種新冠疫苗人數(shù)不斷增加使新冠肺炎疫情形勢趨于緩和。

IMF概括的三個激勵世界經(jīng)濟加劇復蘇的因素無可厚非，新冠疫苗接種率不斷提升，海量的經(jīng)濟刺激規(guī)模，以及人們已經(jīng)逐漸習慣于在防控疫情中安排生活和生產(chǎn)經(jīng)營活動，驅使2021年世界經(jīng)濟表現(xiàn)好于2020年，擺脫了負增長，走上了復蘇之路。然而，現(xiàn)實發(fā)展卻是復雜、曲折的，不確定性和不穩(wěn)定性不是在減少，而是在增多。在提振經(jīng)濟因素背后是阻礙經(jīng)濟因素的彰顯。由于各方對“樂觀因素”的認知度存有差異，因而對2021年世界經(jīng)濟增長預期不盡相同。2021—2022年世界經(jīng)濟的真實狀況如何，關系到世界各國對面臨的外部經(jīng)濟大環(huán)境的認定。

一、中美兩大經(jīng)濟體經(jīng)濟向好，但尚處于恢復性增長階段

在各國際機構預測中有一個突出的共同點，即都認為中美是全球復蘇的“雙引擎”。中美兩大經(jīng)濟體從疫情中復蘇，確實對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了提振作用，帶動了國際貿(mào)易、國際投資、國際產(chǎn)業(yè)的恢復和發(fā)展。

首先看中國，2020年中國受到新冠肺炎疫情的嚴重沖擊，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率只有2.3%，但卻是主要經(jīng)濟體中唯一取得正增長的國家。在2021年“兩會”期間，中國政府將2021年GDP增長率預設為6%以上，這是科學、冷靜且留有余地的預期目標。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年前兩個季度GDP同比增長18.3%和7.9%，下半年伴隨基數(shù)效應減弱及受自然災害影響，三季度GDP同比增速“破5”放緩至4.9%，全年呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢。然而，中國是具有強勁韌性的超大型經(jīng)濟體，經(jīng)濟增長后勁依然充足，下半年宏觀政策基調(diào)是“穩(wěn)中有松”，中國人民銀行通過7月和12月兩次“降準”釋放流動性，發(fā)債融資正在加速形成投資，貨幣和財政政策繼續(xù)保持對經(jīng)濟恢復的支持力度，因而國際機構依然普遍看好中國經(jīng)濟。盡管IMF于2021年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告預測2021年中國GDP增長率為8.0%，比7月的預測值下調(diào)了0.1個百分點。但其他國內(nèi)外機構預期，2021年中國GDP增長率將為8.3%左右，持續(xù)為全球經(jīng)濟復蘇作出不可替代的重要貢獻。

再看美國。按年率計算，2021年美國首季度GDP增長率為6.3%（修正后數(shù)據(jù)，原為6.4%）。拜登總統(tǒng)在首次歐洲之行前，在美國媒體刊文稱“美國經(jīng)濟的當前增速超過了40年來的任何時期”。

拜登：《我的歐洲之行旨在讓美國團結世界民主國家》，《華盛頓郵報》網(wǎng)站，2021年6月6日。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）于2021年5月底率先將2021年美國GDP增長率調(diào)升為6.9%，較此前預期（增長6.5%）提高了0.4個百分點。然而，OECD的預測值是建立在2020年美國經(jīng)濟收縮3.5%以及拜登政府“就業(yè)計劃”與“家庭計劃”預期刺激效應的基點上。前一個低基數(shù)效應的高增長難以持續(xù)，而兩個振興“計劃”由于兩黨的分歧與博弈，所需投資尚未完全落實，其預期刺激效應降溫。繼OECD之后，IMF預測2021—2022年美國GDP增長率分別為7%和4.9%。美國商務部于2021年7月29日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國二季度GDP環(huán)比增長1.6%，折合年率為6.5%，比其一季度增加了0.2個百分點，已經(jīng)超過疫情前水平。上述數(shù)字表明，2021年上半年美國經(jīng)濟增長呈現(xiàn)強勁態(tài)勢。

中美是世界舉足輕重的兩個經(jīng)濟大國，經(jīng)濟表現(xiàn)向好令全球市玚興奮，成為帶動世界經(jīng)濟復蘇和增長的關鍵提振因素。然而，在中美兩國宏觀經(jīng)濟運行中都存在有待解決的問題，美國尤甚。失業(yè)、通脹、疫情反彈、供應鏈中斷等問題，以及美國股市震蕩加劇反映通脹預期上升，意味著美國經(jīng)濟增長動力不足。這些因素令人擔心美國經(jīng)濟減速，并看淡其經(jīng)濟復蘇前景。實際上，進入2021年三季度，美國經(jīng)濟增長開始明顯放緩。美國商務部在10月下旬公布的數(shù)據(jù)顯示，折合年率，美國三季度的GDP僅增長2.1%，低于市場預期。美聯(lián)儲將2021年美國GDP增長率下調(diào)至5.9%，OECD則把美國GDP增長率從5月預計的6.9%下調(diào)至6.0%，

OECD于2021年9月21日發(fā)布的更新預測報告。 IMF亦步亦趨將美國GDP增長率從7月預計的7%下調(diào)至6.0%。三者對美國經(jīng)濟預測的降幅高度一致，令人費解。大型集團旳預測值則顯得更低些，高盛集團將美國GDP增長預期從5.7%降為5.6%，埃信華邁（IHSMarkit）從5.7%下調(diào)至5.4%。由于基數(shù)效應遞減，越來越多的美國民眾因物價上漲而降低消費意愿，以及全球最低稅率使科技企業(yè)利潤增長承受壓力，科技股持續(xù)下跌，這些因素都將成為美國經(jīng)濟持續(xù)減速的重要變數(shù)。美國經(jīng)濟面臨兩大挑戰(zhàn)，一是通脹不可控性的概率加大。西方現(xiàn)代貨幣理論認為貨幣與財政寬松政策能夠刺激經(jīng)濟，并且不會有引發(fā)通脹的壓力。然而現(xiàn)實是，到2021年10月，美國的通脹指數(shù)已連續(xù)17個月上漲，并繼續(xù)走高。通脹上漲的主因并不是暫時性的供應鏈中斷，而是流動性泛濫、能源價格狂漲以及勞動力供給不足造成的持續(xù)性通脹。二是勞動參與率降低不斷推高工資水準，形成“通脹螺旋”。2021年第三季度美國勞動者薪資指數(shù)同比增長4.2%，創(chuàng)下20年來最高水平。美國國會通過的基建法案將會加劇就業(yè)市場供求關系緊張，推動薪酬大幅上揚。然而，四季度有些經(jīng)濟放緩因素略有緩解，商品零售銷售激增，制造業(yè)產(chǎn)出升至2019年3月以來的最高水平。但奧密克戎毒株的出現(xiàn)和蔓延，使美國經(jīng)濟前景面臨新考驗和新挑戰(zhàn)。拜登總統(tǒng)呼吁民眾對奧密克戎無需恐慌，政府將迅速推出一項詳細的戰(zhàn)略去抗擊新冠肺炎疫情，不過其舉措不是通過關閉或封鎖阻隔病毒傳染，而是更廣泛地接種疫苗和開展檢測。美國在防控疫情和疫苗接種上積累了經(jīng)驗，為應對新的變異毒株奧密克戎留出了時間窗口。但如果新毒株疫情進一步蔓延，那么對美國經(jīng)濟造成的沖擊將無法避免。摩根士丹利首席全球策略師RuchirSharnna表示，金融市場對美國經(jīng)濟強勁復蘇的共識，使經(jīng)濟下行風險被忽視，但事實上，一旦經(jīng)濟下行風險爆發(fā)，將導致市場樂觀情緒更快速地消退。

OECD于2021年12月初發(fā)布的報告將2021年美國GDP增長率再次下調(diào)至5.6%。美國作為世界第一大國，2021年GDP增長預期值被下調(diào)1至1.5個百分點，自然會影響本年度和來年全球經(jīng)濟形勢。更為重要的是疫情帶來的多重影響，現(xiàn)在已經(jīng)形成阻礙世界經(jīng)濟復蘇的新因素：疫情加劇財富分配不均;疫情破壞產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈;疫情使全球供需錯配;疫情造成貨幣流動性泛濫;全球債務在疫情中迅猛擴張，以及國際大宗商品，特別是能源價格迅猛上漲;全球貨幣和財政政策分化，金融市場動蕩不安，等等。這些新因素不斷積累增多，正在遏制世界經(jīng)濟復蘇力度。因此，進入2021年下半年以來，國際經(jīng)濟組織及金融機構幾乎在同一時間節(jié)點調(diào)低了2021年世界經(jīng)濟增長的預期值。OECD的預測值從5.8%下調(diào)至5.6%;IMF從6.0%降為5.9%，并將2022年全球經(jīng)濟增長預期保持在4.9%不變。國際機構對世界經(jīng)濟增長率下調(diào)幅度雖然不大，但卻是符合邏輯的必然下調(diào)。由于主要經(jīng)濟體增長遲緩，全球經(jīng)濟景氣將延續(xù)回落之勢。

更加需要重視和研究的危機是，由于多種因素驅使2021年全球石油短缺和價格迅猛飆升，并帶動工業(yè)原材料的上漲，加劇刺激美國等主要經(jīng)濟體的通脹預期。國際社會開始關注并討論全球，特別是美國，是否會進入“滯脹時代”。人們沒有忘記，20世紀70年代曾發(fā)生過兩次“石油危機”，觸發(fā)了全球持續(xù)通脹，美國經(jīng)濟伴隨危機從通脹進入滯脹。當前發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場經(jīng)濟體都在密切關注通脹及其通脹預期。IMF于2021年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告預測，年內(nèi)發(fā)達經(jīng)濟體最后幾個月的年通脹率平均將達到3.6%的峰值，此后會在2022年上半年回落至2%;但新興市場的通脹預計將會更快上升，平均將達到6.8%，然后回落至4%。與此同時，IMF的報告明確指出，上述關于通脹的預測存在巨大的不確定性，通脹可能在更長時間維持高位。事實表明，全球通脹持續(xù)走高已不單涉及需求端問題，更涉及供給端的眾多問題，包括產(chǎn)能、物流和勞動力，等等。美國是遭受供給端中斷最嚴重的國家，明顯表現(xiàn)為“缺芯”，芯片供應嚴重不足限制了美國汽車生產(chǎn)，并導致二手車價格大漲;受疫情期間對個人、家庭及企業(yè)的財政補貼影響，美國各行業(yè)的職位欠缺率升至歷史極值，使其服務業(yè)產(chǎn)品供不應求;港口、貨車、集裝箱等物流部門供給受到極大抑制，最終造成美國市場商品緊缺，增加了商品價格壓力，讓市場更加認為美國的通脹不是“短期現(xiàn)象”。拜登總統(tǒng)尤為擔心通脹持久化將影響國會中期選舉，因而要求盡快解決通脹問題。美聯(lián)儲主席鮑威爾于11月30日在美國參議院銀行業(yè)委員會作證陳述時一反常態(tài)，不再將通脹高企視為“暫時性”現(xiàn)象，聲稱現(xiàn)在到了棄用“暫時性”一詞的時候了。鮑威爾把這個“關鍵性的轉變”解釋為，“暫時性”這個詞對不同的人有不同的含義，對許多人來說，給人一種稍縱即逝的感覺。我們往往用這個詞來表示通脹不會長期位于較高水平，現(xiàn)在是棄用這個詞的好時機。由于通脹的嚴重性超出預期，美聯(lián)儲的主要任務業(yè)已轉向抑制通脹。美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）于11月4日決定將保持基準利率不變，但從當月開始“縮減購債”（Taper），慢慢退出寬松政策，將每月購買美國國債和抵押支持債券（MBS）的規(guī)模分別減少100億美元和50億美元。

鮑威爾在作證陳述時還表示，美聯(lián)儲將會加速縮減債券購買計劃。市場對美聯(lián)儲加息的預期也再度提前。但隨著供需失衡狀況減輕，他仍舊表示美聯(lián)儲及大多數(shù)機構繼續(xù)預期未來一年通脹將會大幅下降。然而，很難預測供應緊張局面會持續(xù)多久及其影響如何。目前看來，推動通脹上升的因素將在2022年很長一段時間內(nèi)持續(xù)下去。Taper和加息，雖可緩解量化寬松（QE）的副作用，但無疑將帶來眾多新問題、新挑戰(zhàn)。值得引起重視的是，日本、歐洲等許多國家及地區(qū)也都存在類似美國需求端和供給端的問題，歐盟和歐元區(qū)的通脹已經(jīng)遠遠超出2%的目標區(qū)，進一步影響了這些國家及地區(qū)乃至全球經(jīng)濟復蘇勢頭。關于是否會進入“滯脹時代”的關注與討論，從一個側面預示著世界經(jīng)濟既有“近憂”也有“遠慮”。世界各國需要對全球經(jīng)濟滯脹未雨綢繆。

二、刺激政策的潛在風險，威脅全球經(jīng)濟復蘇

新冠肺炎疫情大流行迫使各主要經(jīng)濟體進一步放寬貨幣和財政支持力度。美國銀行估計2020年全球政策刺激金額高達20萬億美元，其中貨幣政策刺激帶來的資金為8.5萬億美元，財政政策刺激資金為11.4萬億美元。在2020年底，美歐日等又先后推出新的刺激措施，以扭轉經(jīng)濟頹勢。美國是超級寬松政策的首席“大戶”。假若沒有寬松政策的刺激作用，2020年美國等西方國家的經(jīng)濟形勢會更加糟糕。正如IMF的報告所示，2021年經(jīng)濟復蘇在很大程度上是各國政府和各國央行釋放流動性的結果。然而，現(xiàn)實狀況是，美國、歐盟和日本等主要經(jīng)濟體可以在危機中加大非常規(guī)貨幣政策力度，但絕大多數(shù)國家并沒有條件實施大規(guī)模的刺激政策，因而各國經(jīng)濟恢復性增長就顯得不平衡、不穩(wěn)定、不穩(wěn)固。多種“分化和錯位”重疊，包括經(jīng)濟復蘇分化，貨幣和財政政策分化，發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體“政策周期”和“經(jīng)濟周期”錯位。發(fā)達經(jīng)濟體率先復蘇，但仍維持寬松政策;巴西、南非、土耳其、智利等新興市場經(jīng)濟體復蘇緩慢，又因通脹上升，被迫提前加息，經(jīng)濟更顯雪上加霜。全球如此“分化和錯位”，歷史上罕見，加劇了金融市場動蕩，沖擊了低收入國家經(jīng)濟復蘇，拖累了全球經(jīng)濟持續(xù)反彈。

馬新彬：《李波赴任IMF：彰顯我國國力和國際影響力的歷史性跨越》，《21世紀經(jīng)濟報道》，2021年7月14日。不難發(fā)現(xiàn)，2021年有的國家上調(diào)增長預期（主要是農(nóng)礦產(chǎn)品出口國），有的國家下調(diào)增長預期（主要是一些發(fā)達國家和新興市場國家），“上調(diào)與下調(diào)”相互抵消，沒能形成合力推動經(jīng)濟復蘇。即便是實施負利率最早的日本也是如此。根據(jù)日本官方數(shù)據(jù)，2020年度實際GDP增長率為-4.5%，而IMF的預測值為-5.4%，經(jīng)濟跌得很深，反彈勢頭卻很弱。日本央行將2021財年（截至2022年3月）GDP增長率從4月預測的4%下調(diào)至3.4%。2021財年核心居民消費價格指數(shù)（CPI）將上漲0.6%，2022財年CPI增幅僅為0.9%，與美歐不同，日本央行要達到2%的通脹目標仍遙遙無期。黑田東彥行長表示由于緊急防疫措施，日本經(jīng)濟活動暫時將保持在低水平。由于個人消費、貨物和服務貿(mào)易、設備投資環(huán)比下降，2021年三季度日本實際GDP環(huán)比下降0.8%，按年率計為-3%。岸田文雄首相10月8日在國會發(fā)表就任后的首次施政演說，重申提倡保護中產(chǎn)階層，通過“增長和分配的良性循環(huán)”和“開辟新冠肺炎疫情后的新社會”等手段實現(xiàn)“新資本主義”，讓日本早日克服新冠肺炎疫情帶來的困難，重新走向經(jīng)濟發(fā)展的正軌。經(jīng)濟復蘇已經(jīng)成為日本新政府的重中之重，出臺的經(jīng)濟刺激規(guī)模高達40萬億日元。然而，在此后IMF發(fā)表的展望報告中，還是把本財年日本經(jīng)濟增長率下調(diào)0.4個百分點至2.4%，低于日本央行預測值約1個百分點。在巨額經(jīng)濟刺激措施下，日本復蘇前景仍不明朗，本財年實際GDP增長率或許還會更低。在政策刺激和過早開放下，歐盟和歐元區(qū)經(jīng)濟形勢略好于日本。在首季度經(jīng)濟收縮后，二季度環(huán)比分別增長約2%、1%。三季度歐元區(qū)經(jīng)濟加速復蘇，環(huán)比增長2.2%，但存在的供應鏈瓶頸、能源危機、加速狂飆的通脹、奧密克戎病毒的蔓延，以及“默克爾時代”的結束，等等，導致德國等一些國家經(jīng)濟紛紛減速，各成員國對其經(jīng)濟前景深感憂慮。

更有甚者，受疫情打擊及外部環(huán)境惡化，印度、越南等一批新興市場國家經(jīng)濟形勢發(fā)生明顯逆轉，經(jīng)濟增長大幅下滑，進而拖累區(qū)域內(nèi)國家經(jīng)濟復蘇步伐。雖然2021年新興市場國家和發(fā)展中國家的經(jīng)濟增速仍高于發(fā)達國家，但“南北經(jīng)濟”增幅明顯收窄，北方國家不對稱的增長難以抵消南方國家的減速。

IMF于2021年10月12日發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告預測，2021年發(fā)達經(jīng)濟體增長率為5.2%，發(fā)展經(jīng)濟體增長率為6.4%。預計到2022年，發(fā)達經(jīng)濟體GDP可恢復到疫情之前的水平;預計到2024年，發(fā)展中經(jīng)濟體（不包括中國）GDP可能依然比疫情前低5.5%。如果能源和糧食價格繼續(xù)大幅上漲，廣大發(fā)展中國家將會首當其沖地被迫減少福利，匯率和全球資本流動會導致這些國家陷入新的危機。總體而言，2021年世界經(jīng)濟走向復蘇，但復蘇之路布滿荊棘。即便是按IMF的數(shù)據(jù)計算，即2020年世界經(jīng)濟萎縮3.3%，2021年世界經(jīng)濟增長5.9%，那么全球經(jīng)濟實際增長只有2.6%，遠低于2010年至2018年平均3.3%的增長水平，尚未能恢復到2019年2.9%的全球經(jīng)濟增長率。

更為重要的是，“實證”表明，美歐日實施的貨幣和財政刺激政策，雖有提振經(jīng)濟的作用，但潛在風險正在彰顯，削弱了經(jīng)濟復蘇力度。特別是美國潛在的政府債務違約風險上升。據(jù)路透社華盛頓2021年6月23日報道，自2021年9月以來，美國財長珍妮特·耶倫和美聯(lián)儲主席鮑威爾相繼發(fā)出警告，“如果議員們不迅速采取行動，暫?；蛱岣呗?lián)邦舉債上限，那么美國可能面臨債務違約風險”，而“國家債務違約是不可想象的”“絕對會造成災難性的經(jīng)濟后果”。美國政府多次面臨“兩難”：不提高政府債務上限，政府就會陷入“停擺”;提高政府舉債上限，疊加美聯(lián)儲持續(xù)擴大資產(chǎn)負債表及美國財政部推行的“財政赤字貨幣化”，勢必將促使國家債務越滾越大。所謂政府債務上限是美國財政部可以向公眾或其他聯(lián)邦機構發(fā)行的最大債務金額，這些資金將用于支撐社會保障、醫(yī)療福利、軍費等政府開支。國會有責任提高或暫停債務上限，并在1917年設立了債務上限制度。自二戰(zhàn)以來，美國已修改債務上限98次，而2013年以后美國國會不再選擇提高債務上限，轉而采取有限期暫停債務上限，允許財政部在限期內(nèi)不受限制地發(fā)債。依據(jù)2019年美國頒布的《2019年兩黨預算法》，美國政府在為期兩年的暫停債務上限期間可以突破此前22萬億美元上限。但美國國會預算辦公室（CBO）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，美國未償還聯(lián)邦政府債務余額約為28.5萬億美元。隨著兩年暫停債務上限到期，從2021年8月1日開始，債務上限恢復生效。這意味著美國財政部不能再發(fā)行任何國債，只能通過稅收收入來償還債務。由于美國國會尚未能在繼續(xù)開啟暫停債務上限或提高債務上限做出決斷，美國財政部發(fā)債融資能力嚴重受限，開始采取非常規(guī)措施，在有限空間內(nèi)爭取時間去避免可能的債務違約風險。10月8日，美國參議院通過了臨時提高債務上限的法案，提高額度約4800億美元，隨后眾議院批準了短期調(diào)高聯(lián)邦政府債務上限的法案，確保財政部可履行支付義務到12月3日。美國國會重演暫停或提高債務上限的鬧劇，然而與以往一樣，不管采取何種措施，美國政府債務上限都將持續(xù)增加。市場等多方面認為，美國政府債務不斷累積易引發(fā)新的金融動蕩和危機，產(chǎn)生抑制經(jīng)濟增長效應。

2021年，美國國會兩黨在三大財政問題上展開了復雜的博弈：一是在政府債務上限相關政策上的博弈。共和黨主張讓民主黨獨自承擔提高政府債務上限的責任，并在中期選舉時以此為武器對民主黨進行攻擊。而民主黨人則認為，政府債務不斷膨脹是特朗普政府減稅政策帶來的后果。雙方各執(zhí)一詞，互不相讓，各有打算。二是兩黨共同推出的1萬億美元的基建計劃，包括4500億美元已經(jīng)批準的支出及新增的5500億美元支出計劃。這是美國幾十年來對基礎設施最大規(guī)模的聯(lián)邦投資計劃，但有的民主黨議員認為投資過少無濟于事。在民主黨內(nèi)部彌合分歧之后，眾議院最終通過了基建投資法案。三是民主黨制定的3.5萬億美元預算計劃，主要用于拜登政府的兩個“計劃”建設。兩院共和黨議員集體予以抵制，不想讓拜登政府把兩黨共同推出的基建計劃，用于換取民主黨制定的3.5萬億美元的預算計劃在國會如數(shù)通過和獲批。而民主黨人卻不像共和黨人那么團結一致，有兩位民主黨參議員認為該項目投資規(guī)模過大，因而拒絕給以批準，使民主黨在參議院的微弱多數(shù)變得毫無價值。對拜登政府而言，3.5萬億美元預算計劃更顯重要，然而何時才能真正彌合分歧仍是未知數(shù)，這將影響當前美國經(jīng)濟復蘇及未來經(jīng)濟發(fā)展前景。

如果從“抗疫和刺激”力度看，拜登總統(tǒng)并不遜于特朗普總統(tǒng)。在執(zhí)政百日內(nèi)，連續(xù)出臺三個計劃：“救濟計劃”（1.9萬億美元）、“就業(yè)計劃”和“家庭計劃”（合計4萬億美元）。國際機構普遍把拜登總統(tǒng)“抗疫和刺激”計劃視為美國重振經(jīng)濟的主要依據(jù)。從理論層面考量，經(jīng)濟恢復、增長和發(fā)展都離不開投資及其投資方向。但評估拜登政府重振經(jīng)濟的投資計劃，必須注意以下六點：一是由于共和黨反對，拜登已經(jīng)或將繼續(xù)縮減“兩個計劃”投資規(guī)模。二是共和黨不但反對“兩個計劃”的投資規(guī)模，也反對拜登通過對企業(yè)和富人增稅進行籌集資金的方式，使其“兩個計劃”的預期效應趨減，對經(jīng)濟支持力度減弱。三是拜登政府對在疫情中受到損害的企業(yè)、家庭和個人給予的救濟資金逐漸走向終結，其作用將自然消失。四是美國富人利用“超低利率”從銀行獲取廉價貸款，拉動股市上漲，導致虛擬經(jīng)濟膨脹。股市財富效應使富人更富，窮人更窮，貧富差距擴大，社會矛盾更加難以調(diào)和。五是美國政府長期實施寬松貨幣和財政政策，釋放出天文數(shù)字的流動性，步步推高通貨膨脹，非常規(guī)貨幣政策的副作用日益顯現(xiàn)。美聯(lián)儲和財政部擔心政策調(diào)整將會影響經(jīng)濟和中期選舉，因而不敢輕易擰緊“水龍頭”。一旦寬松政策收緊，經(jīng)濟或許下行;一旦中期選舉失利，拜登政府就更加難以推行其財政理念和重振經(jīng)濟計劃。六是美國政府利用貨幣政策的“溢出效應”向外轉嫁危機，以維護美國利益。美聯(lián)儲貨幣政策不管是變還是不變，受其影響和損害的群體都是新興市場國家及發(fā)展中國家。在新冠肺炎疫情沖擊下的這兩年，南方國家還受到美國寬松政策的傷害，導致世界經(jīng)濟增長的“兩個發(fā)動機”無法均速運行?；趯捤烧吒弊饔脧碾[性轉向顯性，疊加宏觀經(jīng)濟形勢變化，2021年10月美國CPI再次飆升，同比增長6.2%。美聯(lián)儲主席鮑威爾不得不調(diào)整貨幣政策，但“放水”容易，“收水”難，美聯(lián)儲縮減債券購買量大體呈現(xiàn)漸進過程?；诟鲊暧^經(jīng)濟形勢不同，其刺激政策調(diào)整步伐不一。美歐日以及有能力的經(jīng)濟體在2021年始終保持適宜的流動性，避免過早退出支持政策影響經(jīng)濟持續(xù)復蘇。然而，華爾街對沖基金押注在供應鏈中斷、全球能源庫存減少、美國商品庫存不足等因素的共振下，使美聯(lián)儲的貨幣重心不得不從“確保經(jīng)濟從疫情恢復與充分就業(yè)”轉向“遏制物價快速上漲”，因而美聯(lián)儲加息時間或許會快于市場預期。

三、新冠肺炎疫情依然是影響世界經(jīng)濟的關鍵變量

2020年世界經(jīng)濟深度衰退與疫情沖擊直接相關。但2020年第二季度過后，許多人認為新冠肺炎疫情高峰已過，開啟了“后疫情時代”。然而，實際上新冠肺炎疫情并未消失，仍在世界各地肆虐，一波未平，一波又起。進入2021年以來，德爾塔、拉姆達新冠變異病毒在美國、英國、日本、俄羅斯、印度及南亞、東南亞國家迅速傳播。尤其在人們揮手告別2021年之際，奧密克戎新毒株又在許多國家擴散，有些國家被迫再次封閉國門。美國感染人數(shù)和死亡人數(shù)仍居世界之首，已危及到美國經(jīng)濟的各個領域。美國政府在貨幣政策方面已經(jīng)沒有多少刺激的空間，只能寄希望于盡早實施基建計劃。但勞動力需求的增加與過低的勞動參與率，構成了勞動力成本持續(xù)上漲的壓力。2021年11月，美國非農(nóng)勞動力僅增加21萬人，遠低于市場預期。奧密克戎將導致勞動力供給進一步緊張，通脹進一步高企。

盡管接種新冠疫苗比例較高的國家出現(xiàn)了感染率和病死率的明顯下降，給人們帶來了樂觀的期待和希望。然而，發(fā)展中國家疫苗接種率遠遠低于發(fā)達國家，疫苗接種率與形成“群體免疫”目標間存在巨大差距，構建全球群體免疫能力屏障及促進經(jīng)濟全面增長仍任重道遠，可能需要2～3年，甚至更長的時間。IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，2021年全球經(jīng)濟增長低于7月的預測值，其主要依據(jù)是全球經(jīng)濟復蘇仍然受疫情影響與制約。她形象地表示，這就好像我們走路的時候鞋里進了石子，使我們無法正常前行。

鄭青亭：《多重危機疊加令全球復蘇舉步維艱，IMF將今年美國經(jīng)濟增速下調(diào)1%》，《21世紀經(jīng)濟報道》，2021年10月12日。

現(xiàn)實表明，新冠肺炎疫情在2021年依然是左右經(jīng)濟復蘇的關鍵變量。全球新冠肺炎感染者不斷突破新高，給經(jīng)濟復蘇和經(jīng)濟重開蒙上了層層陰影。面對新冠肺炎疫情長期化，特別是政治化，全球經(jīng)濟和各國經(jīng)濟都難言樂觀。英國《經(jīng)濟學人》周刊載文指出，“新冠肺炎疫情大流行造成了可怕的經(jīng)濟衰退，但現(xiàn)在一種怪異和令人興奮的繁榮正在全面上演”。

資料來源：《英媒文章：世界經(jīng)濟隱藏三條斷層線》，參考消息網(wǎng)，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20210710/2448015.shtml，2021年7月10日。俄羅斯科學院世界經(jīng)濟與國際關系研究所國際資本市場部主任稚科夫·米爾金對2021年全球經(jīng)濟增長趨勢給出了四種前景，

資料來源：《專家預測：2021年全球經(jīng)濟四種前景》，參考消息網(wǎng)，http：//www.cankaoxiaoxi.com/finance/20201209/2426725.shtml，2020年12月7日。其中第一種前景是世界經(jīng)濟仍處于“蕭條”區(qū)間，其概率高達45%～50%。這種前景判斷或許顯得有些悲觀，但卻是對世界經(jīng)濟過于樂觀情緒的一種校正。似應看到，進入2021年，新舊多種抑制因素正在影響世界經(jīng)濟復蘇步伐。因此，IMF要求各國央行繼續(xù)“放水”，這背后隱含著決策者對于經(jīng)濟形勢的擔憂。中國人民銀行發(fā)布的《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，“第二季度內(nèi)，全球經(jīng)濟總體延續(xù)復蘇但分化嚴重”，同時認為“疫情脈沖式?jīng)_擊不同國家，可能遲滯世界經(jīng)濟復蘇進程。

中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2021 年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，中國政府網(wǎng)，www.gov.cn/xinwen/2021-08/10/5630436/files/31763e4a8e624d1bab6927656d3db521.pdf，2021年8月9日。若主要經(jīng)濟體貨幣政策轉向步伐加快，或將引發(fā)金融市場估值調(diào)整，大部分新興經(jīng)濟體面臨資本流出和匯率貶值壓力”。新冠肺炎疫情影響了消費和就業(yè)，成為經(jīng)濟復蘇的絆腳石，導致主要經(jīng)濟體從增長峰值回落。同時，新冠肺炎疫情的影響不單純是經(jīng)濟增速下跌，更是影響到企業(yè)和個人對未來增長的預期，致使經(jīng)濟復蘇之路更顯崎嶇。美國里士滿聯(lián)邦儲備銀行行長托馬斯·巴爾金把當下全球經(jīng)濟運行軌跡比喻為“下滑乘電梯，復蘇爬樓梯”。

恩達·柯倫：《乘電梯下行的全球經(jīng)濟要復蘇卻如爬樓梯一般艱難》，彭博新聞社網(wǎng)站，2020年7月5日。戰(zhàn)勝疫情恢復增長是當前世界經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。

參考文獻：

1.國際貨幣基金組織：《世界經(jīng)濟展望》，國際貨幣基金組織網(wǎng)站，2021年4月。

2.國際貨幣基金組織：《世界經(jīng)濟展望》，國際貨幣基金組織網(wǎng)站，2021年10月。

3. 馬新彬：《李波赴任IMF：彰顯我國國力和國際影響力的歷史性跨越》，《21世紀經(jīng)濟報道》，2021年7月14日。

4.中國人民銀行貨幣政策分析小組：《2021 年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，中國政府網(wǎng)，2021年8月9日。

責任編輯：李 蕊