長三角綠色養(yǎng)老金融起步，未來發(fā)展?jié)摿薮?/h1>
2022-02-19 10:19:42楊倩雯第一財經(jīng)
上海保險 2022年1期
楊倩雯 第一財經(jīng)
在中國應(yīng)對氣候變化的過程中，綠色發(fā)展作為國家戰(zhàn)略被正式提出。從目前普遍的定義來看，綠色發(fā)展是以效率、和諧、持續(xù)為目標(biāo)的經(jīng)濟增長和社會發(fā)展方式。綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和高效利用資源的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。綠色發(fā)展離不開金融的支持。
綜合來看，綠色發(fā)展已成為我國走新型工業(yè)化道路、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要動力，成為推動中國走向富強的有力支撐。2020年9月我國“雙碳”目標(biāo)的提出，更是讓“綠色”這一關(guān)鍵詞成為各行各業(yè)新的發(fā)展目標(biāo)，養(yǎng)老金融行業(yè)亦是如此。
為探索長三角綠色養(yǎng)老金融的發(fā)展?fàn)顩r，日前第一財經(jīng)和長江養(yǎng)老聯(lián)合發(fā)布了《長三角養(yǎng)老金融綠色發(fā)展報告》（下稱“報告”）。據(jù)了解，這已經(jīng)是長三角養(yǎng)老金融系列的第三份報告。
報告認(rèn)為，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展方面，長三角地區(qū)盡管發(fā)展速度較快，但整體仍處于起步階段。不過，通過分析長三角地區(qū)的“基本面”等信息可以看到，長三角在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展方面潛力巨大。
一、養(yǎng)老金融與綠色發(fā)展螺旋上升
2021年5月發(fā)布的第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60 周歲及以上人口為26402萬人，在全國人口中占比18.70%，與2010 年相比，這一比例上升了5.44個百分點。這也預(yù)示著我國老齡化程度的迅速加深，而養(yǎng)老金融是緩解我國老齡化問題的重要組成部分。
在這樣的背景下，要實現(xiàn)我國的綠色可持續(xù)發(fā)展，養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展必不可少。首先，從環(huán)境角度來說，作為長期資金，養(yǎng)老金的綠色投資至關(guān)重要，養(yǎng)老基金管理的長期退休儲蓄具有公共屬性、長期屬性以及避險屬性。同時，和其他企業(yè)一樣，養(yǎng)老金融企業(yè)在運營中也應(yīng)該幫助員工加強綠色辦公概念構(gòu)建，減少碳排放，助力我國達到碳中和目標(biāo)。其次，因為老齡化本身就是一個社會范疇內(nèi)的重要議題，而養(yǎng)老金融機構(gòu)就是為緩解老齡化問題、增加養(yǎng)老保障而服務(wù)的，養(yǎng)老金管理公司無論是作為第一支柱的投資管理人、第二支柱的全方位管理者、第三支柱養(yǎng)老保障產(chǎn)品的發(fā)行者和管理者，都將對社會養(yǎng)老保障體系作出貢獻，尤其是在長三角這一老齡化比較嚴(yán)重的區(qū)域。
報告認(rèn)為，養(yǎng)老金融和綠色發(fā)展之間是相輔相成的螺旋上升關(guān)系。一方面，養(yǎng)老金融的發(fā)展離不開綠色發(fā)展理念，后者在經(jīng)濟效益、生態(tài)效益、社會效益方面將為養(yǎng)老金融機構(gòu)帶來效益。另一方面，對于社會綠色發(fā)展來說，養(yǎng)老金融為管理養(yǎng)老資金而生，而養(yǎng)老資金在長久期、追求絕對收益基礎(chǔ)上的相對收益等方面的特性，與綠色發(fā)展項目的長期性、公益性、避險性的屬性和需求天然契合，因此養(yǎng)老資金也是綠色發(fā)展項目的重要資金來源。從國外情況來看，養(yǎng)老金綠色投資也逐漸成為主流。
圖1 2011年至2020年各區(qū)域老年撫養(yǎng)比變動
圖2 2020年企業(yè)年金基金法人受托管理情況
而從區(qū)域來看，長三角地區(qū)2020年的老年撫養(yǎng)比為21.7%，高于19.7%的全國平均水平，并且在長三角、京津冀和我國其他幾個主要一體化區(qū)域中是最高的。特別是近幾年其上升速度較快，老齡化問題尤為嚴(yán)重，這對養(yǎng)老金融綠色發(fā)展提出了更高要求。
二、長三角綠色養(yǎng)老金融起步
報告認(rèn)為，相對于京津冀、珠三角來說，長三角雖然老齡化程度較為嚴(yán)重，但無論是從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)年金的發(fā)展來說，還是作為第三支柱多項試點的承載地區(qū)角度來看，其養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展相對領(lǐng)先，發(fā)展?jié)摿σ草^大。綠色發(fā)展是養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分，而養(yǎng)老金融的更好發(fā)展也能促進整個社會的綠色發(fā)展。
在我國多層次的養(yǎng)老保障體系建設(shè)中，養(yǎng)老金融機構(gòu)的參與度和重要性日益凸顯，在第一支柱基本養(yǎng)老保險基金的市場化投資運作中，在第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金基金管理中，在第三支柱個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計、運營、銷售、服務(wù)和支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資需求以及提供醫(yī)養(yǎng)服務(wù)等方面，都有養(yǎng)老金融機構(gòu)參與其中。
在第一支柱方面，21家入選金融機構(gòu)涵蓋14 家公募基金公司、3 家保險資產(chǎn)管理公司、3 家養(yǎng)老保險公司和1 家證券公司，其中總部或注冊地位于上海的多達9家。在第二支柱方面，企業(yè)年金市場化運作的四個角色——受托人、賬管人、托管人、投資管理人中，至2020 年末，企業(yè)年金受托人機構(gòu)數(shù)量為13家，包括6家養(yǎng)老保險公司、1家養(yǎng)老金管理公司、4 家銀行、2 家信托公司，和2019年末一致。事實上，國內(nèi)已有包括平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老等在內(nèi)的9家專業(yè)養(yǎng)老保險公司，而近期第十家也將成立。除了受托人之外，投資管理人承擔(dān)著養(yǎng)老金保值增值的職責(zé)，也是企業(yè)年金中非常重要的角色。在第三支柱方面，保險業(yè)目前在其中承擔(dān)著最重要的作用，不管是稅延養(yǎng)老保險的試點、專屬養(yǎng)老保險的落地，還是各種養(yǎng)老年金保險的推出，這其中都是由保險機構(gòu)來承擔(dān)主要角色。由上述分析可見，保險業(yè)（尤其是專業(yè)養(yǎng)老保險公司）以及公募基金行業(yè)在養(yǎng)老金融中參與較多，前者參與了養(yǎng)老金融的各個方面，后者主要參與了養(yǎng)老金的保值增值。
在養(yǎng)老金融發(fā)展的同時，長三角的綠色金融也開始起步。ESG投資理念注重對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評價，是一種天然的長期投資理念，契合保險資金、養(yǎng)老金等長期資金的投資管理需求。養(yǎng)老資金追求投資的長期性和穩(wěn)健性，與ESG理念不謀而合。作為綠色發(fā)展理念在養(yǎng)老金融行業(yè)落地的手段和路徑，報告從ESG 的三要素——環(huán)境、社會、公司治理入手，以在養(yǎng)老金融中承擔(dān)更多角色的保險機構(gòu)和基金公司的角度出發(fā)，分別分析了長三角綠色金融的發(fā)展情況。
具體從環(huán)境要素來看，保險業(yè)和基金業(yè)的綠色投資開始進入快速發(fā)展時期。保險業(yè)的綠色投資主要通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等形式來進行。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2020 年9 月底，保險資金實體投資項目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權(quán)投資計劃登記（注冊）規(guī)模達9646.65 億元。但報告梳理了部分綠色投資項目后發(fā)現(xiàn)，2020年至今，在超過300只保險資管登記產(chǎn)品中，涉及長三角綠色發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品并不算多，在產(chǎn)品形式上以債權(quán)投資計劃為主。另外，綠色項目的產(chǎn)品發(fā)行方大多集中在大型保險集團下屬的養(yǎng)老保險公司或者資管公司。
從表1 可以看到，產(chǎn)品發(fā)行方主要集中在大型保險集團下屬的養(yǎng)老保險公司或者資管公司，尤其是扎根于長三角地區(qū)的中國太保旗下長江養(yǎng)老和太保資產(chǎn)的長三角綠色投資相關(guān)項目占據(jù)了其中很大一部分。
表1 2020年以來部分投向長三角綠色相關(guān)領(lǐng)域的保險資管產(chǎn)品概覽
而在公募基金行業(yè)，進行綠色投資的主要方式則是發(fā)行ESG 概念基金。根據(jù)UN PRI（聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織）數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，包含ESG、可持續(xù)、責(zé)任投資、綠色、低碳等關(guān)鍵詞的ESG相關(guān)中國公募基金共計146只，規(guī)模接近1800億元。這相對于公募基金的巨大規(guī)模來看，仍然顯得較小。
綠色經(jīng)營方面，上市養(yǎng)老金融主體重視度更高，披露較為完善，幾家上市險企在能耗、排放物等指標(biāo)上均有一定的成效。同時，“保險系”的養(yǎng)老社區(qū)在建設(shè)時開始將“綠色”作為重要要素，多個養(yǎng)老社區(qū)項目獲得綠色建筑設(shè)計認(rèn)證。
在社會要素中，養(yǎng)老金融機構(gòu)則主要通過產(chǎn)品、綠色公益等方面展現(xiàn)其綠色發(fā)展。其中，在產(chǎn)品方面，養(yǎng)老金融機構(gòu)的產(chǎn)品有其特殊性，其養(yǎng)老金管理及為養(yǎng)老金提供保值增值服務(wù)的業(yè)務(wù)本質(zhì)就是為解決社會的老齡化問題作出貢獻；同時，養(yǎng)老金融機構(gòu)的企業(yè)年金、職業(yè)年金業(yè)務(wù)為解決長三角綠色發(fā)展相關(guān)企業(yè)的員工福利和員工養(yǎng)老增添了保障，幫助實現(xiàn)企事業(yè)單位人員穩(wěn)定，從而更好實現(xiàn)綠色業(yè)務(wù)發(fā)展。而在綠色公益方面，報告則發(fā)現(xiàn)，保險業(yè)和基金業(yè)公益活動豐富，但與綠色發(fā)展直接相關(guān)的公益項目尚在起步中。
在公司治理要素中，報告則認(rèn)為，上市大型險企均已設(shè)立ESG頂層設(shè)計，非上市險企對于ESG 的意識培養(yǎng)和落地還有相當(dāng)長的一段路要走。在基金行業(yè)，ESG 理念更多體現(xiàn)在責(zé)任投資相關(guān)基金產(chǎn)品的發(fā)行和管理上，公開宣布或公開披露ESG全面戰(zhàn)略的基金公司較少。
三、長三角綠色養(yǎng)老金融發(fā)展?jié)摿薮?/h2>
從上述分析可以看到，目前長三角養(yǎng)老金融行業(yè)的綠色發(fā)展整體仍處于起步階段，除了綠色投資之外，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展其余要素上，大部分的行動和信息披露均集中在大型上市保險機構(gòu)身上。總體而言，長三角養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色發(fā)展方面已初顯成效，但仍需進一步提高。
不過，報告認(rèn)為，在全國的養(yǎng)老金融行業(yè)綠色發(fā)展進程中，長三角地區(qū)在養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展、綠色發(fā)展要素、經(jīng)濟發(fā)展實力等方面均處于全國各主要經(jīng)濟區(qū)域中較為領(lǐng)先的地位，因此其發(fā)展?jié)摿薮?，有望在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展中起到示范引領(lǐng)作用。
報告數(shù)據(jù)顯示，長三角地區(qū)2020年GDP總量約24.47 萬億元，占同期全國GDP 的24.26%，在我國經(jīng)濟社會中具有舉足輕重的地位。目前上海金融要素齊備，各類金融要素市場和基礎(chǔ)設(shè)施年成交總額突破1900 萬億元人民幣，直接融資額超過12萬億元人民幣，在養(yǎng)老金融機構(gòu)方面同樣匯聚多家專業(yè)養(yǎng)老保險公司，以及多家參與養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的公募基金、證券公司。
而在綠色發(fā)展方面，長三角也走在了全國前列。2021年7月16日，全國碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式開市。以此為基礎(chǔ)，上海將打造國際碳交易中心。
另外，2019 年發(fā)布的《長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案》以及后續(xù)的一系列長三角生態(tài)一體化建設(shè)進程，也為長三角地區(qū)的養(yǎng)老金融綠色發(fā)展提供了較為堅實的基礎(chǔ)。
四、加快長三角養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的建議
（一）國家層面
1.加強頂層設(shè)計，設(shè)立綠色發(fā)展行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
為應(yīng)對人口老齡化，養(yǎng)老金融的發(fā)展已上升至國家重要地位。同時，碳達峰碳中和也已成為國家重點戰(zhàn)略目標(biāo)。但在這兩點的交集上，即養(yǎng)老金融如何進行綠色發(fā)展，雖然近幾年我國政府相繼出臺了不少政策來推進綠色金融的發(fā)展，但現(xiàn)有的法律制度更多是一些部門規(guī)章，缺少更高層次、更具體化的法律制度，尤其是具體聚焦在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的政策更是少之又少，缺乏頂層設(shè)計。
另外，從目前的情況來看，不管是總部位于長三角還是全國其他地區(qū)的養(yǎng)老金融參與者，總體而言，在綠色發(fā)展的信息披露、項目評價體系等方面還處于“散沙”狀態(tài)，無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
建議國家有關(guān)部門加強養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色發(fā)展方面的頂層設(shè)計，設(shè)立綠色養(yǎng)老金融的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并加強對于養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色金融方面的標(biāo)準(zhǔn)施行、信息披露等的監(jiān)管，并將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入養(yǎng)老金融公司的評價體系中，成為其在企業(yè)年金、職業(yè)年金、基本養(yǎng)老金等業(yè)務(wù)資格認(rèn)定中的影響因子之一。
2.提升養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的激勵政策
和一般項目相比，部分綠色發(fā)展相關(guān)項目資金投入較大、收益較低，因此會和養(yǎng)老金投資所注重的安全性和收益性形成沖突。同時，綠色運營在初期的設(shè)備、系統(tǒng)投入方面也面臨和公司業(yè)績之間的矛盾。因此，部分公司對綠色發(fā)展的積極性不高。
建議國家有關(guān)部門可以在稅收等方面給予長三角養(yǎng)老金融機構(gòu)在綠色發(fā)展方面的激勵政策。例如針對養(yǎng)老金投向長三角的綠色項目，可以在增值稅、企業(yè)所得稅等方面給予一定的優(yōu)惠。
3.研究設(shè)立長三角養(yǎng)老綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)
長三角養(yǎng)老金融系列的前兩份報告均提到，自從長三角區(qū)域一體化上升為國家戰(zhàn)略，長三角的區(qū)域一體化已有快速進展。在長三角區(qū)域一體化的推進過程中加入養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的區(qū)域聯(lián)動，顯然會大大增強長三角地區(qū)的養(yǎng)老金融綠色發(fā)展進程，可以此成為全國養(yǎng)老金融行業(yè)綠色發(fā)展的樣本。
建議研究設(shè)立長三角養(yǎng)老綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，結(jié)合長三角三省一市各自在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展方面的經(jīng)驗，加強交流和區(qū)域協(xié)作，開展試點并進行經(jīng)驗復(fù)制推廣。
4.加大長三角地區(qū)第二、第三支柱政策扶持力度
對于養(yǎng)老金融行業(yè)來說，其本身所從事的主業(yè)即與ESG 中的“社會”這一要素密切相關(guān)。同時，如2020 年的報告所述，長三角養(yǎng)老金融仍在高質(zhì)量發(fā)展的道路上，其發(fā)展程度與長三角的老齡化發(fā)展速度及老年人對養(yǎng)老生活的需求還存在一定差距，發(fā)展第二、第三支柱尤為迫切。
近年來，國家已經(jīng)出臺了多個政策來助力第二、第三支柱的發(fā)展。不過第二、第三支柱積累速度仍顯不足，其中稅優(yōu)政策吸引力不足是主要原因。而在基本養(yǎng)老金企業(yè)繳費率下降的同時，加大第二、第三支柱稅優(yōu)的覆蓋面及力度，使其規(guī)模提升顯得更為緊迫。
建議加大長三角地區(qū)第二、第三支柱政策扶持力度，例如調(diào)整個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠額度，提高政策吸引力。可參考《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》中贍養(yǎng)支出的抵扣標(biāo)準(zhǔn)，將限額提高至每月2000元，將個人投保商業(yè)養(yǎng)老保險支出作為專項扣除項目。而在領(lǐng)取稅率部分，建議調(diào)低目前領(lǐng)取期75%部分領(lǐng)取金額10%的適用稅率，可參考新稅制下的個人所得稅率調(diào)整為3%。同時，建議適當(dāng)簡化稅務(wù)申報流程，提高參與的便捷性。
（二）市場層面
1.增強長三角養(yǎng)老金融機構(gòu)綠色發(fā)展戰(zhàn)略籌劃
從前文分析可見，部分養(yǎng)老金融機構(gòu)對于綠色發(fā)展的認(rèn)識和動作仍然停留在表面，像中國太保這樣已經(jīng)將ESG、綠色發(fā)展融入戰(zhàn)略層面、在公司治理結(jié)構(gòu)中全鏈條設(shè)置ESG相關(guān)戰(zhàn)略的公司仍占少數(shù)。
因此，建議養(yǎng)老金融機構(gòu)從公司戰(zhàn)略層面對綠色發(fā)展給予足夠的重視，并在管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、約束激勵機制、人才結(jié)構(gòu)等方面將綠色發(fā)展全面融入，加強綠色發(fā)展的相關(guān)信息披露。
2.推動綠色養(yǎng)老金融長期投資與產(chǎn)品創(chuàng)新
在綠色金融領(lǐng)域，目前綠色信貸、綠色債券占據(jù)主導(dǎo)地位。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年末，中國綠色貸款余額近12 萬億元，存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量8132億元，居世界第二。但綠色保險等業(yè)務(wù)品種較少，綠色養(yǎng)老金融產(chǎn)品還處于起步階段，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍不均衡。
因此，建議養(yǎng)老金融機構(gòu)深挖長三角等區(qū)域的綠色資源，積極開展綠色養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)探索養(yǎng)老金綠色投資，將生態(tài)文明持續(xù)融入養(yǎng)老金融體系。
3.促進金融科技在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展中發(fā)揮更大作用
此前的報告已提及，科技創(chuàng)新是未來養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動引擎。同樣，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展中，科技也可以承擔(dān)更大的推動作用。
目前，長江養(yǎng)老等大多數(shù)長三角的養(yǎng)老金融機構(gòu)已依托區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等底層技術(shù)，將科技或多或少地嵌入了自身的受托、賬管、投資、風(fēng)控、服務(wù)等全業(yè)務(wù)鏈條中去。不過，部分養(yǎng)老金融機構(gòu)對科技的融入仍需深入。
從行業(yè)情況來看，一些諸如區(qū)塊鏈之類的技術(shù)在包括養(yǎng)老金融在內(nèi)的整個金融業(yè)還處于初步的應(yīng)用階段，建議長三角的養(yǎng)老金融機構(gòu)儲備相應(yīng)的高端技術(shù)人才，持續(xù)深入地探索區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等新技術(shù)在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展領(lǐng)域的應(yīng)用，例如，在養(yǎng)老金投資中，可以運用大數(shù)據(jù)模型對綠色項目進行評估及投后管理。
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楊倩雯 第一財經(jīng)
在中國應(yīng)對氣候變化的過程中，綠色發(fā)展作為國家戰(zhàn)略被正式提出。從目前普遍的定義來看，綠色發(fā)展是以效率、和諧、持續(xù)為目標(biāo)的經(jīng)濟增長和社會發(fā)展方式。綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對氣候變化和高效利用資源的經(jīng)濟活動，即對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項目投融資、項目運營、風(fēng)險管理等所提供的金融服務(wù)。綠色發(fā)展離不開金融的支持。
綜合來看，綠色發(fā)展已成為我國走新型工業(yè)化道路、調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要動力，成為推動中國走向富強的有力支撐。2020年9月我國“雙碳”目標(biāo)的提出，更是讓“綠色”這一關(guān)鍵詞成為各行各業(yè)新的發(fā)展目標(biāo)，養(yǎng)老金融行業(yè)亦是如此。
為探索長三角綠色養(yǎng)老金融的發(fā)展?fàn)顩r，日前第一財經(jīng)和長江養(yǎng)老聯(lián)合發(fā)布了《長三角養(yǎng)老金融綠色發(fā)展報告》（下稱“報告”）。據(jù)了解，這已經(jīng)是長三角養(yǎng)老金融系列的第三份報告。
報告認(rèn)為，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展方面，長三角地區(qū)盡管發(fā)展速度較快，但整體仍處于起步階段。不過，通過分析長三角地區(qū)的“基本面”等信息可以看到，長三角在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展方面潛力巨大。
一、養(yǎng)老金融與綠色發(fā)展螺旋上升
2021年5月發(fā)布的第七次全國人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60 周歲及以上人口為26402萬人，在全國人口中占比18.70%，與2010 年相比，這一比例上升了5.44個百分點。這也預(yù)示著我國老齡化程度的迅速加深，而養(yǎng)老金融是緩解我國老齡化問題的重要組成部分。
在這樣的背景下，要實現(xiàn)我國的綠色可持續(xù)發(fā)展，養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展必不可少。首先，從環(huán)境角度來說，作為長期資金，養(yǎng)老金的綠色投資至關(guān)重要，養(yǎng)老基金管理的長期退休儲蓄具有公共屬性、長期屬性以及避險屬性。同時，和其他企業(yè)一樣，養(yǎng)老金融企業(yè)在運營中也應(yīng)該幫助員工加強綠色辦公概念構(gòu)建，減少碳排放，助力我國達到碳中和目標(biāo)。其次，因為老齡化本身就是一個社會范疇內(nèi)的重要議題，而養(yǎng)老金融機構(gòu)就是為緩解老齡化問題、增加養(yǎng)老保障而服務(wù)的，養(yǎng)老金管理公司無論是作為第一支柱的投資管理人、第二支柱的全方位管理者、第三支柱養(yǎng)老保障產(chǎn)品的發(fā)行者和管理者，都將對社會養(yǎng)老保障體系作出貢獻，尤其是在長三角這一老齡化比較嚴(yán)重的區(qū)域。
報告認(rèn)為，養(yǎng)老金融和綠色發(fā)展之間是相輔相成的螺旋上升關(guān)系。一方面，養(yǎng)老金融的發(fā)展離不開綠色發(fā)展理念，后者在經(jīng)濟效益、生態(tài)效益、社會效益方面將為養(yǎng)老金融機構(gòu)帶來效益。另一方面，對于社會綠色發(fā)展來說，養(yǎng)老金融為管理養(yǎng)老資金而生，而養(yǎng)老資金在長久期、追求絕對收益基礎(chǔ)上的相對收益等方面的特性，與綠色發(fā)展項目的長期性、公益性、避險性的屬性和需求天然契合，因此養(yǎng)老資金也是綠色發(fā)展項目的重要資金來源。從國外情況來看，養(yǎng)老金綠色投資也逐漸成為主流。
圖1 2011年至2020年各區(qū)域老年撫養(yǎng)比變動
圖2 2020年企業(yè)年金基金法人受托管理情況
而從區(qū)域來看，長三角地區(qū)2020年的老年撫養(yǎng)比為21.7%，高于19.7%的全國平均水平，并且在長三角、京津冀和我國其他幾個主要一體化區(qū)域中是最高的。特別是近幾年其上升速度較快，老齡化問題尤為嚴(yán)重，這對養(yǎng)老金融綠色發(fā)展提出了更高要求。
二、長三角綠色養(yǎng)老金融起步
報告認(rèn)為，相對于京津冀、珠三角來說，長三角雖然老齡化程度較為嚴(yán)重，但無論是從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)年金的發(fā)展來說，還是作為第三支柱多項試點的承載地區(qū)角度來看，其養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展相對領(lǐng)先，發(fā)展?jié)摿σ草^大。綠色發(fā)展是養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分，而養(yǎng)老金融的更好發(fā)展也能促進整個社會的綠色發(fā)展。
在我國多層次的養(yǎng)老保障體系建設(shè)中，養(yǎng)老金融機構(gòu)的參與度和重要性日益凸顯，在第一支柱基本養(yǎng)老保險基金的市場化投資運作中，在第二支柱企業(yè)年金和職業(yè)年金基金管理中，在第三支柱個人養(yǎng)老金融產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計、運營、銷售、服務(wù)和支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資需求以及提供醫(yī)養(yǎng)服務(wù)等方面，都有養(yǎng)老金融機構(gòu)參與其中。
在第一支柱方面，21家入選金融機構(gòu)涵蓋14 家公募基金公司、3 家保險資產(chǎn)管理公司、3 家養(yǎng)老保險公司和1 家證券公司，其中總部或注冊地位于上海的多達9家。在第二支柱方面，企業(yè)年金市場化運作的四個角色——受托人、賬管人、托管人、投資管理人中，至2020 年末，企業(yè)年金受托人機構(gòu)數(shù)量為13家，包括6家養(yǎng)老保險公司、1家養(yǎng)老金管理公司、4 家銀行、2 家信托公司，和2019年末一致。事實上，國內(nèi)已有包括平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老等在內(nèi)的9家專業(yè)養(yǎng)老保險公司，而近期第十家也將成立。除了受托人之外，投資管理人承擔(dān)著養(yǎng)老金保值增值的職責(zé)，也是企業(yè)年金中非常重要的角色。在第三支柱方面，保險業(yè)目前在其中承擔(dān)著最重要的作用，不管是稅延養(yǎng)老保險的試點、專屬養(yǎng)老保險的落地，還是各種養(yǎng)老年金保險的推出，這其中都是由保險機構(gòu)來承擔(dān)主要角色。由上述分析可見，保險業(yè)（尤其是專業(yè)養(yǎng)老保險公司）以及公募基金行業(yè)在養(yǎng)老金融中參與較多，前者參與了養(yǎng)老金融的各個方面，后者主要參與了養(yǎng)老金的保值增值。
在養(yǎng)老金融發(fā)展的同時，長三角的綠色金融也開始起步。ESG投資理念注重對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評價，是一種天然的長期投資理念，契合保險資金、養(yǎng)老金等長期資金的投資管理需求。養(yǎng)老資金追求投資的長期性和穩(wěn)健性，與ESG理念不謀而合。作為綠色發(fā)展理念在養(yǎng)老金融行業(yè)落地的手段和路徑，報告從ESG 的三要素——環(huán)境、社會、公司治理入手，以在養(yǎng)老金融中承擔(dān)更多角色的保險機構(gòu)和基金公司的角度出發(fā)，分別分析了長三角綠色金融的發(fā)展情況。
具體從環(huán)境要素來看，保險業(yè)和基金業(yè)的綠色投資開始進入快速發(fā)展時期。保險業(yè)的綠色投資主要通過債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等形式來進行。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2020 年9 月底，保險資金實體投資項目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權(quán)投資計劃登記（注冊）規(guī)模達9646.65 億元。但報告梳理了部分綠色投資項目后發(fā)現(xiàn)，2020年至今，在超過300只保險資管登記產(chǎn)品中，涉及長三角綠色發(fā)展相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)品并不算多，在產(chǎn)品形式上以債權(quán)投資計劃為主。另外，綠色項目的產(chǎn)品發(fā)行方大多集中在大型保險集團下屬的養(yǎng)老保險公司或者資管公司。
從表1 可以看到，產(chǎn)品發(fā)行方主要集中在大型保險集團下屬的養(yǎng)老保險公司或者資管公司，尤其是扎根于長三角地區(qū)的中國太保旗下長江養(yǎng)老和太保資產(chǎn)的長三角綠色投資相關(guān)項目占據(jù)了其中很大一部分。
表1 2020年以來部分投向長三角綠色相關(guān)領(lǐng)域的保險資管產(chǎn)品概覽
而在公募基金行業(yè)，進行綠色投資的主要方式則是發(fā)行ESG 概念基金。根據(jù)UN PRI（聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織）數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，包含ESG、可持續(xù)、責(zé)任投資、綠色、低碳等關(guān)鍵詞的ESG相關(guān)中國公募基金共計146只，規(guī)模接近1800億元。這相對于公募基金的巨大規(guī)模來看，仍然顯得較小。
綠色經(jīng)營方面，上市養(yǎng)老金融主體重視度更高，披露較為完善，幾家上市險企在能耗、排放物等指標(biāo)上均有一定的成效。同時，“保險系”的養(yǎng)老社區(qū)在建設(shè)時開始將“綠色”作為重要要素，多個養(yǎng)老社區(qū)項目獲得綠色建筑設(shè)計認(rèn)證。
在社會要素中，養(yǎng)老金融機構(gòu)則主要通過產(chǎn)品、綠色公益等方面展現(xiàn)其綠色發(fā)展。其中，在產(chǎn)品方面，養(yǎng)老金融機構(gòu)的產(chǎn)品有其特殊性，其養(yǎng)老金管理及為養(yǎng)老金提供保值增值服務(wù)的業(yè)務(wù)本質(zhì)就是為解決社會的老齡化問題作出貢獻；同時，養(yǎng)老金融機構(gòu)的企業(yè)年金、職業(yè)年金業(yè)務(wù)為解決長三角綠色發(fā)展相關(guān)企業(yè)的員工福利和員工養(yǎng)老增添了保障，幫助實現(xiàn)企事業(yè)單位人員穩(wěn)定，從而更好實現(xiàn)綠色業(yè)務(wù)發(fā)展。而在綠色公益方面，報告則發(fā)現(xiàn)，保險業(yè)和基金業(yè)公益活動豐富，但與綠色發(fā)展直接相關(guān)的公益項目尚在起步中。
在公司治理要素中，報告則認(rèn)為，上市大型險企均已設(shè)立ESG頂層設(shè)計，非上市險企對于ESG 的意識培養(yǎng)和落地還有相當(dāng)長的一段路要走。在基金行業(yè)，ESG 理念更多體現(xiàn)在責(zé)任投資相關(guān)基金產(chǎn)品的發(fā)行和管理上，公開宣布或公開披露ESG全面戰(zhàn)略的基金公司較少。
三、長三角綠色養(yǎng)老金融發(fā)展?jié)摿薮?/h2>
從上述分析可以看到，目前長三角養(yǎng)老金融行業(yè)的綠色發(fā)展整體仍處于起步階段，除了綠色投資之外，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展其余要素上，大部分的行動和信息披露均集中在大型上市保險機構(gòu)身上。總體而言，長三角養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色發(fā)展方面已初顯成效，但仍需進一步提高。
不過，報告認(rèn)為，在全國的養(yǎng)老金融行業(yè)綠色發(fā)展進程中，長三角地區(qū)在養(yǎng)老金融行業(yè)發(fā)展、綠色發(fā)展要素、經(jīng)濟發(fā)展實力等方面均處于全國各主要經(jīng)濟區(qū)域中較為領(lǐng)先的地位，因此其發(fā)展?jié)摿薮?，有望在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展中起到示范引領(lǐng)作用。
報告數(shù)據(jù)顯示，長三角地區(qū)2020年GDP總量約24.47 萬億元，占同期全國GDP 的24.26%，在我國經(jīng)濟社會中具有舉足輕重的地位。目前上海金融要素齊備，各類金融要素市場和基礎(chǔ)設(shè)施年成交總額突破1900 萬億元人民幣，直接融資額超過12萬億元人民幣，在養(yǎng)老金融機構(gòu)方面同樣匯聚多家專業(yè)養(yǎng)老保險公司，以及多家參與養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的公募基金、證券公司。
而在綠色發(fā)展方面，長三角也走在了全國前列。2021年7月16日，全國碳排放權(quán)交易在上海環(huán)境能源交易所正式開市。以此為基礎(chǔ)，上海將打造國際碳交易中心。
另外，2019 年發(fā)布的《長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)總體方案》以及后續(xù)的一系列長三角生態(tài)一體化建設(shè)進程，也為長三角地區(qū)的養(yǎng)老金融綠色發(fā)展提供了較為堅實的基礎(chǔ)。
四、加快長三角養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的建議
（一）國家層面
1.加強頂層設(shè)計，設(shè)立綠色發(fā)展行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)
為應(yīng)對人口老齡化，養(yǎng)老金融的發(fā)展已上升至國家重要地位。同時，碳達峰碳中和也已成為國家重點戰(zhàn)略目標(biāo)。但在這兩點的交集上，即養(yǎng)老金融如何進行綠色發(fā)展，雖然近幾年我國政府相繼出臺了不少政策來推進綠色金融的發(fā)展，但現(xiàn)有的法律制度更多是一些部門規(guī)章，缺少更高層次、更具體化的法律制度，尤其是具體聚焦在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的政策更是少之又少，缺乏頂層設(shè)計。
另外，從目前的情況來看，不管是總部位于長三角還是全國其他地區(qū)的養(yǎng)老金融參與者，總體而言，在綠色發(fā)展的信息披露、項目評價體系等方面還處于“散沙”狀態(tài)，無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。
建議國家有關(guān)部門加強養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色發(fā)展方面的頂層設(shè)計，設(shè)立綠色養(yǎng)老金融的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并加強對于養(yǎng)老金融行業(yè)在綠色金融方面的標(biāo)準(zhǔn)施行、信息披露等的監(jiān)管，并將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入養(yǎng)老金融公司的評價體系中，成為其在企業(yè)年金、職業(yè)年金、基本養(yǎng)老金等業(yè)務(wù)資格認(rèn)定中的影響因子之一。
2.提升養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的激勵政策
和一般項目相比，部分綠色發(fā)展相關(guān)項目資金投入較大、收益較低，因此會和養(yǎng)老金投資所注重的安全性和收益性形成沖突。同時，綠色運營在初期的設(shè)備、系統(tǒng)投入方面也面臨和公司業(yè)績之間的矛盾。因此，部分公司對綠色發(fā)展的積極性不高。
建議國家有關(guān)部門可以在稅收等方面給予長三角養(yǎng)老金融機構(gòu)在綠色發(fā)展方面的激勵政策。例如針對養(yǎng)老金投向長三角的綠色項目，可以在增值稅、企業(yè)所得稅等方面給予一定的優(yōu)惠。
3.研究設(shè)立長三角養(yǎng)老綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)
長三角養(yǎng)老金融系列的前兩份報告均提到，自從長三角區(qū)域一體化上升為國家戰(zhàn)略，長三角的區(qū)域一體化已有快速進展。在長三角區(qū)域一體化的推進過程中加入養(yǎng)老金融綠色發(fā)展的區(qū)域聯(lián)動，顯然會大大增強長三角地區(qū)的養(yǎng)老金融綠色發(fā)展進程，可以此成為全國養(yǎng)老金融行業(yè)綠色發(fā)展的樣本。
建議研究設(shè)立長三角養(yǎng)老綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)，結(jié)合長三角三省一市各自在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展方面的經(jīng)驗，加強交流和區(qū)域協(xié)作，開展試點并進行經(jīng)驗復(fù)制推廣。
4.加大長三角地區(qū)第二、第三支柱政策扶持力度
對于養(yǎng)老金融行業(yè)來說，其本身所從事的主業(yè)即與ESG 中的“社會”這一要素密切相關(guān)。同時，如2020 年的報告所述，長三角養(yǎng)老金融仍在高質(zhì)量發(fā)展的道路上，其發(fā)展程度與長三角的老齡化發(fā)展速度及老年人對養(yǎng)老生活的需求還存在一定差距，發(fā)展第二、第三支柱尤為迫切。
近年來，國家已經(jīng)出臺了多個政策來助力第二、第三支柱的發(fā)展。不過第二、第三支柱積累速度仍顯不足，其中稅優(yōu)政策吸引力不足是主要原因。而在基本養(yǎng)老金企業(yè)繳費率下降的同時，加大第二、第三支柱稅優(yōu)的覆蓋面及力度，使其規(guī)模提升顯得更為緊迫。
建議加大長三角地區(qū)第二、第三支柱政策扶持力度，例如調(diào)整個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險稅收優(yōu)惠額度，提高政策吸引力。可參考《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法》中贍養(yǎng)支出的抵扣標(biāo)準(zhǔn)，將限額提高至每月2000元，將個人投保商業(yè)養(yǎng)老保險支出作為專項扣除項目。而在領(lǐng)取稅率部分，建議調(diào)低目前領(lǐng)取期75%部分領(lǐng)取金額10%的適用稅率，可參考新稅制下的個人所得稅率調(diào)整為3%。同時，建議適當(dāng)簡化稅務(wù)申報流程，提高參與的便捷性。
（二）市場層面
1.增強長三角養(yǎng)老金融機構(gòu)綠色發(fā)展戰(zhàn)略籌劃
從前文分析可見，部分養(yǎng)老金融機構(gòu)對于綠色發(fā)展的認(rèn)識和動作仍然停留在表面，像中國太保這樣已經(jīng)將ESG、綠色發(fā)展融入戰(zhàn)略層面、在公司治理結(jié)構(gòu)中全鏈條設(shè)置ESG相關(guān)戰(zhàn)略的公司仍占少數(shù)。
因此，建議養(yǎng)老金融機構(gòu)從公司戰(zhàn)略層面對綠色發(fā)展給予足夠的重視，并在管理架構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、約束激勵機制、人才結(jié)構(gòu)等方面將綠色發(fā)展全面融入，加強綠色發(fā)展的相關(guān)信息披露。
2.推動綠色養(yǎng)老金融長期投資與產(chǎn)品創(chuàng)新
在綠色金融領(lǐng)域，目前綠色信貸、綠色債券占據(jù)主導(dǎo)地位。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020 年末，中國綠色貸款余額近12 萬億元，存量規(guī)模居世界第一；綠色債券存量8132億元，居世界第二。但綠色保險等業(yè)務(wù)品種較少，綠色養(yǎng)老金融產(chǎn)品還處于起步階段，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍不均衡。
因此，建議養(yǎng)老金融機構(gòu)深挖長三角等區(qū)域的綠色資源，積極開展綠色養(yǎng)老金融產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)探索養(yǎng)老金綠色投資，將生態(tài)文明持續(xù)融入養(yǎng)老金融體系。
3.促進金融科技在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展中發(fā)揮更大作用
此前的報告已提及，科技創(chuàng)新是未來養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動引擎。同樣，在養(yǎng)老金融的綠色發(fā)展中，科技也可以承擔(dān)更大的推動作用。
目前，長江養(yǎng)老等大多數(shù)長三角的養(yǎng)老金融機構(gòu)已依托區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等底層技術(shù)，將科技或多或少地嵌入了自身的受托、賬管、投資、風(fēng)控、服務(wù)等全業(yè)務(wù)鏈條中去。不過，部分養(yǎng)老金融機構(gòu)對科技的融入仍需深入。
從行業(yè)情況來看，一些諸如區(qū)塊鏈之類的技術(shù)在包括養(yǎng)老金融在內(nèi)的整個金融業(yè)還處于初步的應(yīng)用階段，建議長三角的養(yǎng)老金融機構(gòu)儲備相應(yīng)的高端技術(shù)人才，持續(xù)深入地探索區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等新技術(shù)在養(yǎng)老金融綠色發(fā)展領(lǐng)域的應(yīng)用，例如，在養(yǎng)老金投資中，可以運用大數(shù)據(jù)模型對綠色項目進行評估及投后管理。
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