2022年12月7日，多點數(shù)智有限公司（以下簡稱“多點”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，瑞信和招銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。多點DMALL成立于2015年，為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端的數(shù)字零售SaaS平臺。多點從物美集團(tuán)開始其零售數(shù)字化探索，在物美集團(tuán)的全國門店網(wǎng)絡(luò)中實施云解決方案，并通過物美集團(tuán)復(fù)雜的業(yè)務(wù)迭代了公司的功能，孵化出適用于海內(nèi)外的多種零售業(yè)態(tài)，從連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店到便利店、專賣零售商及新業(yè)態(tài)零售商。此番上市究竟前景如何？

依賴物美需多點開花

招股書顯示，2019 - 2021年，多點Dmall的營業(yè)收入分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元。多點Dmall凈收入的絕大部分來自物美集團(tuán)。截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度以及截至2022年9月30日止的9個月，點Dmall來自物美集團(tuán)的收入分別為人民幣1.6億元、人民幣2.7億元、人民幣4.7億元及人民幣4.9億元，分別占同期總收入的59.1 %、54.5 %、45.3 %和44.4 %。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心高級分析師莫岱青表示，從多點凈收入來看，對物美集團(tuán)的依賴性較強(qiáng)，這4年來平均占比達(dá)50 %。對于多點來說始終帶著物美系的標(biāo)簽，不過面對買菜、到家業(yè)務(wù)的白熱化競爭，多點也更加需要把雞蛋放在多個籃子里，有獨(dú)立性地發(fā)展，從而穩(wěn)固自身優(yōu)勢。

盈利模式有別于同行加重運(yùn)營服務(wù)

2019-2021年，多點歸母凈利潤分別為-8.3億、-10.8億、-17.5億，3年累計虧損36.6億。2022年前9個月，多點歸母凈利潤為-4.7億，2021年同期為-14.2億。莫岱青表示，與多點營收快速增長相比，其利潤經(jīng)歷著連年虧損，資金壓力大。但今年以來大幅收窄，這也是個好跡象。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥表示，多點的優(yōu)勢在于對商超行業(yè)在運(yùn)營管理方面積累的豐富經(jīng)驗和人才，以及相應(yīng)的行業(yè)資源和技術(shù)實力。與有贊、微盟等企業(yè)比較，多點的盈利模式是以CPS成交計費(fèi)為主，而不是傳統(tǒng)SAAS軟件的訂閱模式。另外還提供行業(yè)化的整合服務(wù)，比他們更加重運(yùn)營服務(wù)而不是軟件或技術(shù)。

給投資者交代上市確保資金鏈安全

據(jù)招股書顯示，多點Dmall成立至今，共進(jìn)行過6輪融資。其中，2017年5月獲得1.06億美元融資；2018-2019年先后完成B系列輪融資，其中，2018年9月募資8 000萬美元B輪融資，2019年4月再次募資5 050萬美元B+輪融資；在2019年再次完成B++輪4 600萬美元融資。2020年8月完成3.7億美元C輪融資；2021年10月再次完成5 180萬美元C+輪融資，投后估值達(dá)30.52億美元。莫岱青表示，多點的投資者包括騰訊、IDG、金蝶、聯(lián)想等，它上市在于保持自身安全的資金鏈，同時需要給投資者交代。

莊帥表示，企業(yè)上市的時間節(jié)點會基于資本市場的交易機(jī)會、自身在公開市場的融資需求、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策等方面綜合考慮。當(dāng)下的時間顯然多點綜合評估的結(jié)果。

SAAS行業(yè)具有廣闊前景

除多點外，電商SaaS服務(wù)商還有微盟、有贊、光云科技、聚水潭、企邁科技等。莊帥表示，SAAS行業(yè)非常有前景，只不過需要在提供軟件服務(wù)的基礎(chǔ)上，提供更多專業(yè)的行業(yè)服務(wù)，同時改變收費(fèi)模式，和客戶的生意更緊密的連接起來。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東表示，近幾年個體經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，一方面是源于經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，另一方面也和社會觀念有關(guān)。SaaS服務(wù)商的崛起，在很大程度上就是一類為個體經(jīng)濟(jì)的不同模式服務(wù)的新秀。而且中小型企業(yè)流程化、規(guī)范化都比較低，SaaS反而在中小型企業(yè)應(yīng)用的比較多。因此從這個邏輯來看，SaaS服務(wù)商應(yīng)該會有一個比較好的前景。