肖美琪，尹珍麗

（湖南涉外經(jīng)濟(jì)學(xué)院，湖南 長(zhǎng)沙 410205）

引言

我國(guó)是世界上最早生產(chǎn)紡織品的國(guó)家之一，紡織品在我國(guó)具有重要的地位，而家紡行業(yè)是我國(guó)非常重要的輕工業(yè)之一，家紡行業(yè)經(jīng)過(guò)不斷地發(fā)展，形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。近年來(lái)，中國(guó)的紡織業(yè)飛速發(fā)展，受許多因素影響，比如房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展、電商等平臺(tái)的繁榮和國(guó)家政策等因素。文章以羅萊家紡為例，通過(guò)對(duì)羅萊家紡的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，探究其發(fā)展能力，提出解決建議，同時(shí)側(cè)面反映出整個(gè)家紡行業(yè)存在或可能存在的問(wèn)題并提出解決思路，促進(jìn)羅萊家紡及整個(gè)家紡行業(yè)的發(fā)展。

1 家紡行業(yè)的現(xiàn)狀及前景

家紡行業(yè)起步于2000 年，并在接下來(lái)的十年間快速發(fā)展，復(fù)合增速達(dá)到17.06%。發(fā)展到2012 年，行業(yè)增速開(kāi)始放緩，頭部企業(yè)結(jié)束高增長(zhǎng)。到2017 年，行業(yè)景氣度逐步上行進(jìn)入復(fù)蘇階段。2020 年初疫情襲來(lái)導(dǎo)致行業(yè)景氣度降至冰點(diǎn)，直到今年才出現(xiàn)觸底回升的跡象。通過(guò)國(guó)家對(duì)疫情的逐步有效控制，家紡行業(yè)克服重重困難，在有效應(yīng)對(duì)疫情的同時(shí)積極組織復(fù)工復(fù)產(chǎn)，使行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)步恢復(fù)，下半年行業(yè)已恢復(fù)正增長(zhǎng)。2020 年中國(guó)家紡行業(yè)規(guī)模以上營(yíng)業(yè)收入為1857.3 億元，同比增長(zhǎng)0.16%。目前行業(yè)空間穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)空間尚足，近幾年電商行業(yè)、直播行業(yè)飛速發(fā)展，也帶動(dòng)了家紡行業(yè)發(fā)展，羅萊家紡主品牌和電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，成就了整個(gè)羅萊生活公司2017 年業(yè)績(jī)的完美收官，據(jù)2018 年2 月27 日發(fā)布的羅萊生活（002293）業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2017 年1—12 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.63 億元，同比增長(zhǎng)47.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.29億元，同比增長(zhǎng)35.25%[2]，前景可觀(guān)。

2 上海羅萊家用紡織品有限公司簡(jiǎn)介

上海羅萊家用紡織品有限公司成立于1992 年，是一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)家用紡織品的企業(yè)，其在國(guó)內(nèi)最早涉足家用紡織品，并形成了自己獨(dú)特風(fēng)格。2004 年起，羅萊開(kāi)始實(shí)施多品牌運(yùn)作，已擁有自有品牌“羅萊”，同時(shí)代理國(guó)際著名家紡品牌“SHERIDAN”“尚·瑪可”“迪士尼”“意歐戀娜”等品牌。羅萊家紡2013 年還被評(píng)估機(jī)構(gòu)確認(rèn)為品牌價(jià)值達(dá)8.79 億元人民幣，成功躋身“中國(guó)最具價(jià)值品牌”行列。此前，“羅萊家紡”已被評(píng)為上海羅萊家紡名牌產(chǎn)品100 強(qiáng)。

3 羅萊家紡發(fā)展能力分析

3.1 羅萊家紡發(fā)展能力縱向?qū)Ρ确治?/h3>

3.1.1 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

通過(guò)計(jì)算得出的2016—2020 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率如圖1 所示，由數(shù)據(jù)可知，羅萊家紡的每年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都在增加，原因可能是2015 年羅萊家紡開(kāi)出20 余家合市場(chǎng)需求的供應(yīng)鏈體系，加強(qiáng)內(nèi)部管理水平并以投資并購(gòu)的方式拓展新的渠道促進(jìn)收入增長(zhǎng)，并且主品牌和電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也促進(jìn)了羅萊家紡的營(yíng)業(yè)收入。但是羅萊家紡2017 年后的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的總體趨勢(shì)卻是下降的，通過(guò)查詢(xún)得出近年來(lái)家紡行業(yè)承受著消費(fèi)減緩、經(jīng)濟(jì)下滑、終端銷(xiāo)售低迷的境況，出現(xiàn)了收入增長(zhǎng)減緩、投資銀行理財(cái)產(chǎn)品的現(xiàn)象[1]。

圖1 2016—2020 年羅萊家紡各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)圖

3.1.2 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，表示企業(yè)凈利潤(rùn)的變化情況，是用來(lái)衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。2016—2020 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率如圖1 所示，可以看到2017年起凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，經(jīng)分析，原因可能有收入減少、費(fèi)用增加、公司的定期存款增加、利息收入增加、公司支付購(gòu)樓款增加投資流出、收回到期的理財(cái)產(chǎn)品減少、支付的股利同比增加等。

3.1.3 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。據(jù)羅萊家紡年報(bào)計(jì)算得出羅萊家紡2016—2020 年的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（如圖1 所示），據(jù)圖可知，羅萊家紡總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為正數(shù)，即總資產(chǎn)每年都在增長(zhǎng)，但是自2017 年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總體呈下降趨勢(shì)，資產(chǎn)增值較慢，主要原因可能有公司收到的政府補(bǔ)助減少、預(yù)提的廣告費(fèi)和直播費(fèi)用增加、應(yīng)交的增值稅和企業(yè)所得稅增加、銀行貸款增加等。

3.2 羅萊家紡發(fā)展能力橫向?qū)Ρ确治?/h3>

根據(jù)圖2 可知，在三家家紡企業(yè)中羅萊家紡處于中等水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率比水星家紡與多喜愛(ài)低，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于水星家紡小于多喜愛(ài)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也是大于水星家紡略小于多喜愛(ài)，通過(guò)這三個(gè)數(shù)據(jù)可看出2020 年羅萊家紡的發(fā)展能力大于水星家紡但是小于多喜愛(ài)。看明細(xì)數(shù)據(jù)可知多喜愛(ài)家紡的營(yíng)業(yè)收入為68,382,063,600.76 元大于羅萊家紡3,998,576,041.29 元和水星家紡2,456,125,364.59 元，并且通過(guò)三年的數(shù)據(jù)對(duì)比分析羅萊家紡和水星家紡平穩(wěn)發(fā)展，多喜愛(ài)自2019 年資產(chǎn)重組后飛速發(fā)展，發(fā)展能力較強(qiáng)。但羅萊家紡有自身良好的品牌知名度和美譽(yù)度，企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定，成長(zhǎng)能力維持穩(wěn)定，公司規(guī)模加速擴(kuò)張。

圖2 2020 年家紡上市公司發(fā)展能力指標(biāo)比較

4 羅萊家紡發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題及原因

據(jù)羅萊生活2020 年三季報(bào)分析出該企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，主營(yíng)獲利能力保持穩(wěn)定。成長(zhǎng)能力維持穩(wěn)定，公司規(guī)模加速擴(kuò)張。償債能力有所削弱，短期償債能力具有一定的保障。運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，資金使用效率有所提高?，F(xiàn)金流能力有所削弱，銷(xiāo)售回款能力有較大削弱。財(cái)務(wù)狀況有所下降，相對(duì)同行業(yè)總資產(chǎn)收益能力有較大提高，但中長(zhǎng)期融資能力受到很大抑制。根據(jù)近幾年的財(cái)務(wù)分析發(fā)現(xiàn)以下問(wèn)題。

4.1 品牌分立及加盟商減緩發(fā)貨

2018 年Q4 收入增速下滑，收入同比下降7.84%。電商品牌分立導(dǎo)致Q4 線(xiàn)上收入增速下滑：受基數(shù)抬高影響，2018 年以來(lái)家紡電商整體增速較去年有所放緩。其中受加盟端發(fā)貨增速下滑、電商分立導(dǎo)致電商收入增速下滑影響，線(xiàn)下增長(zhǎng)穩(wěn)健，線(xiàn)上增速放緩。線(xiàn)上、線(xiàn)下Q3 收入分別放緩至約持平或小幅下滑、高個(gè)位數(shù)。線(xiàn)上受低價(jià)電商影響，家紡上市公司主要電商平臺(tái)營(yíng)收增速均出現(xiàn)下滑，線(xiàn)下給予部分經(jīng)銷(xiāo)商可取消訂單權(quán)利，訂貨政策寬松對(duì)線(xiàn)下加盟業(yè)務(wù)產(chǎn)生部分影響。

4.2 融資結(jié)構(gòu)比較不合理偏向股權(quán)融資

企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票、發(fā)行債券和向銀行貸款等方式來(lái)融資、籌資。2021 年9 月30 日?qǐng)?bào)告顯示羅萊家紡前十大流通股東累計(jì)持有：5.34 億股，累計(jì)占流通股比：65.08%，其中偉佳國(guó)際企業(yè)有限公司持有1.38 億股，持股比例占16.75%，而南通羅萊生活科技發(fā)展集團(tuán)有限公司持有羅萊生活科技股份有限公司比例：27.63%，羅萊家紡實(shí)際控制人和最終控制人薛偉成持有羅萊生活科技股份有限公司比例：17.77%，通過(guò)數(shù)據(jù)可以得知羅萊家紡股權(quán)融資比例較大。股權(quán)融資比例高表示企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，可能會(huì)導(dǎo)致公司運(yùn)營(yíng)效率低下，影響企業(yè)的盈利能力，不太利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

4.3 科技含量低，研發(fā)費(fèi)用比例較小

羅萊家紡2020 年1 月份到9 月份的研發(fā)費(fèi)用為4722.05 萬(wàn)元，與上期的7518 萬(wàn)元相比下降了37.19%，在此期間研發(fā)費(fèi)用大縮水，在現(xiàn)在的中國(guó)市場(chǎng)，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，一個(gè)企業(yè)如果不增加自己產(chǎn)品的科技含量，那么很可能會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

5 提高羅萊家紡發(fā)展能力的建議

5.1 制定完整嚴(yán)格的訂貨政策

在需求增速階段性放緩背景下，公司仍然需要加強(qiáng)終端渠道管控力度，協(xié)助供應(yīng)商進(jìn)行庫(kù)存管理，調(diào)整加盟商訂貨規(guī)則，推出退換貨政策，應(yīng)對(duì)漲價(jià)有戰(zhàn)略性備貨，提高加盟商發(fā)貨速度。線(xiàn)下制定嚴(yán)格的訂貨政策有望使加盟端恢復(fù)增長(zhǎng)，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新及營(yíng)銷(xiāo)推廣力度，提升供應(yīng)鏈效率。繼續(xù)推進(jìn)多品類(lèi)、多渠道戰(zhàn)略，不斷加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

5.2 平衡融資結(jié)構(gòu)使股權(quán)多樣化

適當(dāng)提高發(fā)行債券融資的比例，提高公司管理層的持股比例，持續(xù)推出限制性股票激勵(lì)方案，有助于激發(fā)員工工作積極性。另外公司內(nèi)應(yīng)對(duì)不同投資主體制定相互制衡機(jī)制，防止出現(xiàn)獨(dú)裁專(zhuān)制現(xiàn)象，有助于規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)。

5.3 加強(qiáng)科技產(chǎn)品研發(fā)，提高產(chǎn)品科技含量

在21 世紀(jì)的今天，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，要提升產(chǎn)品科技含量必須加強(qiáng)研發(fā)投入，增加產(chǎn)品研發(fā)資金，引進(jìn)高科技人才，完善人才發(fā)展和培養(yǎng)機(jī)制，抓住市場(chǎng)動(dòng)向，生產(chǎn)出消費(fèi)者最需要的產(chǎn)品，對(duì)時(shí)下互聯(lián)網(wǎng)提倡的“創(chuàng)新品質(zhì)、智能生活”，羅萊在產(chǎn)品品質(zhì)和創(chuàng)新理念上積極迎合，致力于打造高品質(zhì)、高科技含量的智能家居產(chǎn)品[3]，重視數(shù)字化的轉(zhuǎn)型發(fā)展，通過(guò)科技創(chuàng)新，推進(jìn)制造過(guò)程自動(dòng)化和智能化，提高質(zhì)量和效率。