當前固投增長放緩，疊加消費復蘇乏力、出口支撐減弱，經(jīng)濟下行壓力明顯加大，穩(wěn)增長政策預期升溫。展望2022年，預計地產(chǎn)投資繼續(xù)下行，制造業(yè)投資仍延續(xù)復蘇，但力度可能減弱，基建投資需要加大力度才可對沖地產(chǎn)投資的下行，同時考慮到重要會議將在2022年下半年召開，需要營造“平穩(wěn)健康的經(jīng)濟環(huán)境”，基建預計會有所加力。政策護航下，預計經(jīng)濟平穩(wěn)運行，投資總量放緩但不失速，轉(zhuǎn)型升級與格局重塑仍是建筑行業(yè)發(fā)展的主基調(diào)。

當前“雙碳”1+N政策體系逐步完善，頂層設(shè)計已經(jīng)發(fā)布，各項配套細化政策陸續(xù)出臺，有望推動建筑行業(yè)綠色發(fā)展加速。重點看好兩大方向。1）能源綠色轉(zhuǎn)型，新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建?！笆奈濉憋L電光伏等綠電加快建設(shè)，能源大基地強化龍頭領(lǐng)先地位，央企龍頭依靠產(chǎn)業(yè)鏈及資金優(yōu)勢延伸清潔能源發(fā)電潛力大；新能源消納需求提升及分布式能源發(fā)展加快，儲能、配電網(wǎng)、智能用電等預計將成為未來電力投資的重點方向，看好資質(zhì)領(lǐng)先、機制靈活、具備綜合服務能力的民營龍頭，未來有望快速增長。2）綠色建筑變革深化，看好裝配式建筑、光伏建筑的發(fā)展。政策要求2025年城鎮(zhèn)新開工建筑全面達到綠色建筑標準，裝配式建筑減少原材料與能源消耗，當前行業(yè)景氣度高，“雙碳”強化中長期發(fā)展趨勢，重點看好鋼結(jié)構(gòu)龍頭。BIPV/BAPV是實現(xiàn)低碳建筑的重要方式，分布式新能源推廣背景下，有望迎來快速發(fā)展，重點關(guān)注與光伏組件等產(chǎn)業(yè)鏈龍頭合作的建筑企業(yè)后續(xù)業(yè)務進展。

近期地產(chǎn)政策微調(diào)，行業(yè)融資趨于改善。在2014-2015年調(diào)控周期中，從政策調(diào)整至投資觸底回升約13個月，預計此次行業(yè)基本面觸底仍需更多政策和時間。短期來看，中央經(jīng)濟工作會議重點強調(diào)要推進保障性住房建設(shè)，保障房有望成為2022年共同富裕、穩(wěn)增長的重要抓手之一，相關(guān)設(shè)計、建造、裝飾龍頭有望獲新增長點。中長期看，地產(chǎn)行業(yè)由“量”入“質(zhì)”，資本實力雄厚、抗風險沖擊能力強的龍頭企業(yè)，有望“剩者為王”，憑借著在工業(yè)化、信息化、綠色化等方向的前瞻布局強化競爭優(yōu)勢，后續(xù)有望加速提升市占率，在地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展、風險釋放后，經(jīng)營質(zhì)量也有望改善。

建筑和工程丨國盛證券研究小組

何亞軒、夏天、楊濤、程龍戈、廖文強

何亞軒/俄亥俄州立大學經(jīng)濟學士，美國杜蘭大學金融學碩士。曾先后就職于東吳基金、中泰證券。2019-2020年新財富建筑與工程第一名（團隊成員），2021年第一名。

本年度代表作：《深度：建筑碳減排大有可為，多賽道龍頭迎新機》、《深度：電力工程蝶變尋機，智能運維與新能源崛起》、《深度：央企低估值性價比優(yōu)，新能源及產(chǎn)業(yè)鏈延伸促估值提升》、《蘇文電能：電能EPCO成長龍頭，智能運維極具潛力》、《安科瑞：企業(yè)能效管控專家，持續(xù)受益雙碳目標推進》