我們繼續(xù)堅(jiān)定看好中國制造。當(dāng)前在全球產(chǎn)業(yè)周期輪動(dòng)背景下，中國制造業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段，面臨新的歷史機(jī)遇。國內(nèi)工程師紅利正逐漸顯性化，體現(xiàn)在制造業(yè)企業(yè)逐步形成核心自主技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈向高附加值部分延伸，并在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。2020年，因疫情影響，國內(nèi)制造業(yè)低開高走，蓬勃發(fā)展；2021年景氣趨勢(shì)總體延續(xù)，除國內(nèi)需求積極修復(fù)外，也充分承接海外需求。當(dāng)前全球高端產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)向中國轉(zhuǎn)移，光伏、鋰電、工控自動(dòng)化等先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)，中國已走在世界前列，半導(dǎo)體及制造業(yè)部分其他細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)瓶頸正持續(xù)突破?；?4億人口的龐大終端市場(chǎng)需求，更多國內(nèi)制造業(yè)企業(yè)和品牌得以在下游試錯(cuò)，并積累技術(shù)與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的改善與提升，將進(jìn)一步加深進(jìn)口替代。

展望2022年，我們對(duì)中國制造業(yè)設(shè)備投資并不悲觀。

首先，先進(jìn)制造景氣程度或?qū)⒗^續(xù)維持高水平。近年高技術(shù)制造業(yè)增加值，占規(guī)模以上工業(yè)增加值的比重逐年提升，且增速明顯快于制造業(yè)整體，疫情期間表現(xiàn)尤佳，托底作用逐步顯現(xiàn)。2021年制造業(yè)上市公司增發(fā)項(xiàng)目擬募集金額，維持較高水平，電子、新能源等先進(jìn)制造業(yè)的融資絕對(duì)額相對(duì)較高，預(yù)計(jì)將對(duì)設(shè)備投資帶動(dòng)較大。

其次，傳統(tǒng)制造也在筑底盤整。一方面政策支持流動(dòng)性寬松向制造業(yè)傾斜，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定加大對(duì)制造業(yè)支持的政策舉措，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大制造業(yè)中長期貸款、信用貸款規(guī)模；另一方面，銅、鋼等主要原材料價(jià)格已有所下降，或支撐制造業(yè)盈利能力修復(fù)。預(yù)期流動(dòng)性寬松和盈利能力邊際改善，將推動(dòng)制造業(yè)整體資本開支向好。

此外，運(yùn)費(fèi)的改善及國際關(guān)系的緩和，或?qū)Τ隹诋a(chǎn)生積極影響，并對(duì)2022年國內(nèi)制造業(yè)需求形成支撐。

基于此，2022年可以把握三條主線：第一，雙碳目標(biāo)下，優(yōu)選鋰電、光伏和風(fēng)電等景氣確定的成長賽道；第二，積極布局培育鉆石、高壓清洗機(jī)等弱周期消費(fèi)升級(jí)新賽道，把握出口鏈邊際改善領(lǐng)域；第三，自主可控升級(jí)背景下，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)替代大趨勢(shì)下的細(xì)分行業(yè)機(jī)會(huì)。最后，看好專精特新領(lǐng)域。專精特新本質(zhì)上是細(xì)分領(lǐng)域工程師紅利積累的體現(xiàn)，中小企業(yè)以行業(yè)化、專業(yè)化去彌補(bǔ)平臺(tái)化的不足，通過在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)突破，發(fā)掘細(xì)分領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。伴隨專精特新戰(zhàn)略的推進(jìn)，持續(xù)的進(jìn)口替代，將是我國先進(jìn)制造業(yè)未來3-5年的核心驅(qū)動(dòng)力與長期發(fā)展趨勢(shì)。工程師紅利接力人口紅利，我國制造業(yè)升級(jí)長期動(dòng)力增強(qiáng)，高端制造前景廣闊。

機(jī)械丨長江證券研究小組

趙智勇、臧雄、倪蕤等

趙智勇/畢業(yè)于上海交通大學(xué)。長江證券研究所機(jī)械行業(yè)首席分析師，7年行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)、8年工業(yè)自動(dòng)化實(shí)業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)。2021年新財(cái)富機(jī)械第一名。

本年度代表作：《制造業(yè)設(shè)備投資進(jìn)入加速階段》、《匯川技術(shù)：乘風(fēng)破浪，蛻變前行》、《匯川技術(shù)：乘風(fēng)破浪，蛻變前行（二）》、《柏楚電子：專注激光切割，控制系統(tǒng)獨(dú)角獸初長成》、《如何看待麥格米特的成長空間以及路徑？》